第三节 套期性衍生金融工具会计
套期与套期分类
套期会计的内容
外汇风险套期及其会计核算
对国外实体净投资套期及其会计核算
利率风险套期及其会计核算
一、套期保值
套期保值含义
套期保值是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品 价格风 险、股票价格风险、
信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变
动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或 现金流量变动。
套期保值涉及的两个要素 “套期工具”和“被套期项目”
套期工具，是指企业为进行套期而指定的、其公允价值或现金流量变动预期可抵销
被套期项目的公允价值或现金流量变动的衍生工具，对外汇风险进行套
期还可以将非衍生金融资产或非衍生金融负债作为套期工具。
被套期项目，是指使企业面临公允价值或现金流量变动风险，且被指定为被套期对
象的下列项目：
– （一）单项已确认资产、负债、确定承诺、很可能发生的预期交易，或境外经营
净投资；
– （二）一组具有类似风险特征的已确认资产、负债、确定承诺、很可能发生的预
期交易，或境外经营净投资；
– （三）分担同一被套期利率风险的金融资产或金融负债组合的一部分（仅适用于
利率风险公允价值组合套期）。
– 确定承诺，是指在未来某特定日期或期间，以约定价格交换特定数量资源、具有
法律约束力的协议。预期交易，是指尚未承诺但预期会发生的交易。
套期会计
套期关系
套期工具 被套期项目
套期会计
套期工具
衍生工具 (外部的) 非衍生工具
卖出期权 其他
全部风险买入期权
外汇风险
套期会计
被套期项目
已确认的
资产或负债
公司承诺 预期性交易
金融性 非金融性 高度的可能性
影响利润
或损失
二、套期会计的内容
套期会计含义，是指在相同会计期间将套期工具
和被套期项目公允价值变动的抵销结果计入当期损
益的方法。
套期关系的认定 57
套期的有效性分析57
套期关系的类型63
公允价值套期
现金流量套期
境外经营净投资套期，
套期关系的认定
在套期开始时，企业对套期关系（即套期工具和被套期项目之间的关系）
有正式指定，并准备了关于套期关系、风险管理目标和套期策略的正式
书面文件。该文件至少载明了套期工具、被套期项目、被套期风险的性
质以及套期有效性评价方法等内容。套期必须与具体可辨认并被指定的
风险有关，且最终影响企业的损益。
该套期预期高度有效，且符合企业最初为该套期关系所确定的风险管理
策略。
对预期交易的现金流量套期，预期交易应当很可能发生，且必须使企业
面临最终将影响损益58
套期有效性能够可靠地计量59
企业应当持续地对套期有效性进行评价，并确保该套期在套期关系被指
定的会计期间内高度有效。
套期有效性的评价
套期高度有效的含义
• 在套期开始及以后期间，该套期预期会高度有效地抵销套期指定期间
被套期风险引起的公允价值或现金流量变动额
套期有效性的测算方法
– 主要条款比较法：通过比较套期工具和被套期项目的主要条款，以确
定套期是否有效的方法
– 比率分析法：通过比较被套期风险引起的套期工具和被套期项目公允
价值或现金流量变动比率，以确定套期是否有效的方法
– 回归分析法：自变量反映被套期项目公允价值变动或预计未来现金流
量现值变动，因变量反映套期工具公允价值变动
y = k x +b +e
回归直线的斜率必须为负数，且数值应在～ 之间；
决定系数（R2）应大于，该系数反映Y 和x 之间的相关性，其数值
越大，表明回归模型对观察数据的拟合越好，用回归模型进行预测效果
也就越好；
整个回归模型的统计有效性（F-测试）必须是重大的。
套期有效性评价内容
预期有效性测试：企业在期初或编制中期或年度财务报告日
回顾有效性测试：企业至少在编制中期或年度财务报告日
套期开始日 报告日 报告日
预期有效性测试
预期有效性测试
回顾有效性测试
回顾有效性测试
预期有效性测试
套期有效性测试Hedge
Effectiveness
125%
100%
80%
套期有效
套期有效
套期无效
套期无效
套期有效性测试
套期会计
80% 100% 125%
不用套期会计不用套期会计
FAS133、IAS39、CAS24
• 套期分类
套
期
分
类
公允价值套期
现金流量套期
境外经营净投资套期
三、公允价值套期的确认和计量
• 会计规范：FAS133，IAS39，CAS24
• 套期工具
– 套期工具是衍生工具的，套期工具公允价值变动形成的利
得或损失应当计入当期损益
– 套期工具为非衍生工具的，套期工具账面价值因汇率变动
形成的利得或损失应当计入当期损益
• 被套期项目
– 被套期项目因被套期风险形成的利得或损失应当计入当期
损益，同时调整被套期项目的账面价值
– 被套期项目为按成本与可变现净值孰低进行后续计量的存
货、按摊余成本进行后续计量的金融资产或可供出售金融
资产的，也应当按此规定处理
四、现金流套期的确认和计量
• 套期工具
– 套期工具利得或损失中属于有效套期的部分，应当直接确认为所有者
权益，并单列项目反映。
– 套期工具利得或损失中属于无效套期的部分（即扣除直接确认为所有
者权益后的其他利得或损失），应当计入当期损益
• 被套期项目
– 被套期项目为预期交易，且该预期交易使企业随后确认一项金融资产
或一项金融负债的，原直接确认为所有者权益的相关利得或损失，应
当在该金融资产或金融负债影响企业损益的相同期间转出，计入当期
损益。
– 被套期项目为预期交易，且该预期交易使企业随后确认一项非金融资
产或一项非金融负债的，企业可以选择下列方法处理：
（一）原直接在所有者权益中确认的相关利得或损失，应当在该非金融资
产或非金融负债影响企业损益的相同期间转出，计入当期损益
（二）将原直接在所有者权益中确认的相关利得或损失转出，计入该非金
融资产或非金融负债的初始确认金额。
企业选择了上述两种处理方法之一作为会计政策后，应当一致地运用于相
关的所有预期交易套期，不得随意变更。
五、境外经营净投资的套期
• 按照类似于现金流量套期会计处理规定处理
– 套期工具形成的利得或损失中属于有效套期的部分，
应当直接确认为所有者权益，并单列项目反映
– 处置境外经营时，上述在所有者权益中单列项目反映
的套期工具利得或损失应当转出，计入当期损益
– 套期工具形成的利得或损失中属于无效套期的部分，
应当计入当期损益
套期会计核算方法
• 涉及的主要会计科目及说明
套期工具----用以记录套期工具的公允价值，按照套期工
具的不同，可设立期货、期权、远期合约、互换等明细科
目，也可以按照交易对手细分。
套期损益---用以核算套期工具的公允价值变动额，设立
权益、损益两个明细科目。期末，套期工具价值变动（损
益）余额转入本年利得科目，套期工具价值变动（权益）
作为资本公积的子项目在资产负债表上单独列示。
被套期项目—用以核算公司承诺、很可能发生的预期交易
两类的被套期项目的公允价值。
外汇风险的套期保值
外汇风险的产生
外币预期性销售或购买，以及来自类似交易产生的应收帐
款或应付帐款；
有关外币性负债或存款的利息支付和本金的偿还
外币性权益投资的重新计量
来自外币性投资的股利收入
外币经营利润的交易
外币经营净资产的交易
竞争性风险
外汇风险的套期保值
外币交易
不发生
期望
发生
很可能
发生
公司
承诺
已经
结算
适合套期会计
外币交易的阶段 负债表确认 是否作套期会计处理
期望发生 不确认 ×
很可能发生 不确认 √
公司承诺 确认为应收或应付款 √
结算 外币现金减少 交易已经发生
外汇风险的套期保值
对境外子公司净投资的套期保值会计处理
境外子公司净投资的套期保值遵循的会计处理规则与现金
流量套期保值一样；
套期工具公允价值变动额的有效部分被确认为权益，计入
折算差额帐户；无效部分被计入利得或损失。
集团控股公司采用金融工具进行套期保值
非衍生工具：子公司功能货币负债
衍生工具：外汇远期合约、外汇期权或交叉货币互换
境外子公司净投资的套期保值
用衍生工具对净投资进行套期保值
对集团内部外币股利收入进行套期保值
对子公司的外币收益进行套期保值
对净投资进行套期保值
利率风险的套期利率风险的套期
保值保值
利率风险的套期保值内容
常见的利率套期保值战略常见的利率套期保值战略
利率风险的套期保值工具利率风险的套期保值工具
浮动利率负债的现金流量套期浮动利率负债的现金流量套期
固定利率负债的公允价值套期固定利率负债的公允价值套期
利率风险的利率风险的
套期保值套期保值
最常见的金融风险（财务风险），产生于公
司持有的带息金融资产或负债，或包含带
息因素的预期性或承诺性未来交易。
– 固定利率的已确认金融负债（或资产）；在该情况下，
与利率风险相关的是因市场利率变动导致金融负债
（或资产）的公允价值变动。
– 浮动利率的已确认金融负债（或资产）；在该情况下，
未来应付利息与基准利率指数相联系，与利率风险相
关的是未来现金流量的变动。
– 未来预期很可能发行的带息负债；在该情况下，与利
率风险相关的是未来现金流量的变动。
利率风险的产生
常见的利率套期保值战略
被套期
项目
风险 套期的类型 常用的套期保值战略
已存在的
固定利率
负债（或
资产）
公允价值变
动风险
已确认的负债
（或资产）的公
允价值套期
1.通过签订利率互换，将应
付（或应收）固定利息转换
为浮动利息。
2.如果被套期项目是资产，
通过买入看跌期权，将来按
敲定价格出售该资产，以锁
定资产的最低价值。
3.如果被套期项目是负债，
通过买入看涨期权，将来按
敲定价格回购负债，以锁定
负债的最大价值。
常见的利率套期保值战略
被套期
项目
风险 套期的类型 常用的套期保值战略
发行浮动
利率型负
债；或发
行固定利
率型负债
的公司承
诺。
因发行(支
付)日期的
利率变动
而产生的
应付利息
变动风险
现金流量套期 1.通过签订支付固定利息、
收到浮动利息的利率互换合
约，锁定未来应付利息。
2.通过购买利率上限协议或
签订利率双限协议来限定未
来应付利息。
3.通过购买债券看跌期权承
担利率下降的风险.
常见的利率套期保值战略
被套期
项目
风险 套期的类型 常用的套期保值战略
现存的浮
动利率负
债
应付利息变
动风险
现金流量套期 1.通过签订支付固定利息、
收到浮动利息的利率互换合
约，转换未来应付利息方式。
2.通过购买利率上限协议或
签订利率双限协议来限定未
来应付利息最大值。
利率风险的套期保值工具
利率
互换
利率
期货
利率
期权
套期保值套期保值
工具工具
利率互换利率互换
的套期有的套期有
效性效性
利率互换利率互换
的简捷会的简捷会
计处理方计处理方
法法
公允价公允价
值套期值套期
保值保值
利率互换会计内容
利率互换会计
利率互换利率互换
的公允价的公允价
值估算值估算
现金流现金流
量套期量套期
保值保值
利率互换的公允价值估算
互换在每个支
付期末，应根
据支付期末时
的现行利率估
算互换的公允
价值
零息票方法 , 在
到期之前没有债
券利息支付,只需
计算债券到期面
值的现值。
市场收益率曲
线的隐含利率
确定；隐含利
率是期望的未
来市场利率 。
涵涵
义义
收益收益
率确率确
定定
方方
法法
有效提示：
远期利率用于计算预期现金流量，零息票利率用于各个测算日将预期现
金流量折合成当前价值的计算。
EPV-----互换的估值;
CFt-----为对应的不同时期的现金流(互换的净利息流);
SRt-----为不同时期的现金流对应的即期利率
利率互换的公允价值估算
利率互换的公允价值估算
收益率曲线呈
水平状
收益率曲线向
上倾斜
收益率曲线向
下倾斜
收益率曲线表示票据到
期日的时间和利率之间
的关系，曲线的形状是
由利率的市场期望决定，
该利率是期望的未来市
场利率。
收益率曲收益率曲
线形状线形状
利率互换的公允价值估算
收益率曲线呈水平状SRt= SR1…= SRn 收益率曲线向上倾斜SR1﹤ SRt… ﹤ SRn
收益率曲线向下倾斜SR1﹥ SRt… ﹥ SRn
期望套期有效性
实际套期有效性
在互换开始时进行估计在互换开始时进行估计 ..
在各报告期按最初的评估方法进行测算，只在各报告期按最初的评估方法进行测算，只
对互换有效套期部分的利得或损失和只有套对互换有效套期部分的利得或损失和只有套
期高度有效时才允许使用套期会计期高度有效时才允许使用套期会计 ..
利率互换的套期有效性
允许公司假设利率风险（其包含生息资
产和负债）和利率互换的套期关系中不
存在套期无效性，其结果就是被套期项
目价值的变动设定等于所计算的各个时
期的互换价值变动，并且不需要测算套
期有效性。
利率互利率互
换简捷换简捷
会计处会计处
理方法理方法
利率互换的简捷会计处理方法
利率互换的简捷会计处理方法应用条
件
公允价公允价
值套期值套期
现金流现金流
量套期量套期
被套期的带息资产或负债要么不需预付，要
么只需要预付能够有效避免巨额的、由于提
前还款产生的违约金部分
套期关系开始时互换的公允价值为
零。
依据互换的浮动利率指数与指定为“被
套期的利率风险 ”的基准利率相匹配
不存在有关被套期的带息资产或负债
或互换本身的异常条款
互换的名义本金金额与带息资产或
负债的本金金额相符
用于计算利率互换净结算金额的
公式与各支付日的计算公式相同。
利率互换的简捷会计处理方法应用条
件
互换的到期日和带息资产
或负债的到期日相符
互换的浮动利率不存在最高
限价和最低限价；
互换的浮动利率重新定价的间隔足
够频繁（通常是3到6个月，或者更
少），证明假设支付或收取的浮动
利息是按市场利率计算.
对于公允对于公允
价值套期价值套期
(1)
(2)
(
3)
利率互换的简捷会计处理方法应用条
件
在互换期间，有关浮动利率的资产或负债在互换期间，有关浮动利率的资产或负债
的利息收入或利息支付都被指定为被套期的利息收入或利息支付都被指定为被套期
项目，超出互换期限的利息支付是不能被项目，超出互换期限的利息支付是不能被
指定为套期项目；指定为套期项目；
互换的浮动利率不存在最高限价和最互换的浮动利率不存在最高限价和最
低限价，除非浮动利率资产或负债存低限价，除非浮动利率资产或负债存
在相应的最高限价和最低限价在相应的最高限价和最低限价
互换的重新定价日期与浮动利互换的重新定价日期与浮动利
率资产或负债的重新定价日期率资产或负债的重新定价日期
相符相符
对于现金对于现金
流量套期流量套期
(1)
(2)
(3)
利率互换的简捷会计处理方法
认为认为““不存在无效性不存在无效性””假设成立，假设成立，
互换的套期会计处理就可以采用简互换的套期会计处理就可以采用简
捷会计方法，假设被套期项目的价捷会计方法，假设被套期项目的价
值变动等于互换的价值变动值变动等于互换的价值变动
被套期项目的价值变动和互换的价值变被套期项目的价值变动和互换的价值变
动就要分别估算，套期会计只适用于套动就要分别估算，套期会计只适用于套
期有效部分的互换价值变动处理。代表期有效部分的互换价值变动处理。代表
套期无效部分的互换价值变动，应立即套期无效部分的互换价值变动，应立即
确认为当期收益。确认为当期收益。
如果简捷会
计方法的条
件满足
如果简捷会
计方法的条
件不满足
利率风险的套期保值
浮动利率负债的现金流量套期
固定利率负债的公允价值套期
利率期货利率期货
的特点的特点
公允价值公允价值
套期保值套期保值
利率期货会计内容
利率期货会计
利率风险利率风险
的衡量的衡量
现金流量现金流量
套期保值套期保值
利率风险的衡量标准----久期
债券的久期代表债券的久期代表
至债券到期支付至债券到期支付
为止的平均时间。为止的平均时间。
((久期用来衡量久期用来衡量
债券价格多久债券价格多久
（以年计量）被（以年计量）被
债券的内部现金债券的内部现金
流量所偿还流量所偿还)) 一般债券的久期：久期通常比到期时间要
短
零息债券的久期：久期等于到期时间
零息债券的久期
零息债券至零息债券至
到期所经历到期所经历
的的44年时间年时间
阶段阶段
代表了债券代表了债券
的未来价值，的未来价值，
其金额将在其金额将在
债券到期时债券到期时
支付给债券支付给债券
持有人持有人
杠杆支点，或保持杠杆平衡的点代表了久期，其必须被安杠杆支点，或保持杠杆平衡的点代表了久期，其必须被安
置在保证杠杆平衡的位置。当债券支付的金额等于债券所置在保证杠杆平衡的位置。当债券支付的金额等于债券所
收到的现金流量时，杠杆在时间线的支点处达到平衡。零收到的现金流量时，杠杆在时间线的支点处达到平衡。零
息债券的全部现金流量在到期时发生，所以杠杆支点被安息债券的全部现金流量在到期时发生，所以杠杆支点被安
置在一次性支付的下方置在一次性支付的下方
一般债券的久期
以一个每年支付利息、5年后到期的一般债券为例
钱袋代表了在钱袋代表了在55年时年时
间里你将收到的现间里你将收到的现
金流量金流量
为了使时间段红杠杆在某点处平衡，此为了使时间段红杠杆在某点处平衡，此
时总的现金流量等于为债券支付的金额，时总的现金流量等于为债券支付的金额，
杠杆支点必须向左移动。杠杆支点必须向左移动。
影响久期的因素
债券票面利息的支付
票面利率
债券收益率
债券票面利息支付的影响
票面利率和收益率的影响票面利率和收益率的影响
高
低
高
票
面
利
率
低 高久期
低久期
收
益
率
久期的计算
久期的类型
Macaulay久期
改进的久期
有效性久期
主要利率久期
久期的计算
n=现金流量的次数
t=直到到期的时间
C=现金流量
i=必要收益率
M=到期价值（面值）
P=债券价格
久期的计算
例：Betty持有面值为$1000、票面利率为5%的五年期的
债券。为了简化，我们假设债券利率每年支付一次，且利
率水平为5%。债券的Macaulay久期为多少？
久期和债券价格的敏感性
当市场利率的微小变动而使债券的价格发生变动，久期则
提供了一种估算债券价格变动的有用方法，因为债券价格
变动比例与其久期是成正比关系。
例如，市场利率发生1%的变动，将使债券价值相应地变动
D%。
当市场利率很大的变动而引起的债券价格变动，久期就不
能准确地予以反映。这是因为市场利率和债券价格之间为
非线性关系，而久期却是线性关系.
久期在套期保值中的作用
假设：
• 1.被套期项目是一种带息资产或负债，其价值是H美元，
久期为DH
• 2.用K份衍生合约完成套期保值，其中每份合约的标的资
产价格是V美元，久期为DC
这个比率被称作基于久期的套期保值比率，有时也称作套
期保值利率。其表示在该套期高度有效情况下，需用K份
衍生合约进行套期保值。
利率期货的特点
利率期货是在未来某一特定日期要求合约的一方与
另一方按指定价格交割某种债券或票据的活动。
最流行的利率期货合约是芝加哥交易所（CBT）交
易的长期国债。这种合约要求长期国债的交割转让
至到期日须最少持有15年，该合约的长期债券可以
被交割转让。除了长期债券合约外，在CBT交易的
还有短期国债期货和中期国债期货。
而国库券和欧洲美元债券期货在芝加哥商品交易所
（CME）交易。
国债期货结构
国债期货价格以100美元面值为单位报价；
报价形式是1%的三十二之几。
国债期货合约的最小价格波动是1%的1/32，
称为“一个三十二分点”。10万美元面值的
一个三十二分点所对应的金额等于美元。
因而此合约的最小价格波动为美元。
国库券美元期货结构
国库券美元期货是零息票工具并以市场利率为贴现
率进行交易
贴现率是国库券提供的年收益率，用占面值的百分
比表示 ;
如6月份国库券的收盘价是，这一报价与100的差额，就是所
谓的贴现率%与100的乘积。
对于90天的国库券期货合约，实际贴现率仅是年贴现率的90÷360
或25%，在本例中，就是 %（25%×）。国库券的现金价格
是面值100与实际贴现率%×100的差额 ，或者是，且面
值为100万美元的国库券，其合约的现金价格是万美元。
欧洲美元定期存单期货结构
欧洲美元定期存单期货只能用现金进行结算
;结算金额等于结算日的LIBOR确定的欧洲
美元定期存单的价值。
欧洲美元期货报价----指数价格;
指数价格指数价格=100=100－－ LIBOR LIBOR利率利率×100×100
欧洲美元定期存单报价,表示3个月期LIBOR期货
利率为6%(100 － %×100)。
现金流量套期保值的利率期货
利率期权利率期权
的特点的特点
公允价值公允价值
套期保值套期保值
利率期权会计内容
利率期权会计
现金流量现金流量
套期保值套期保值
利率期货期权的结构
赋予持有者按特定的价格买入相应赋予持有者按特定的价格买入相应
的期货合约的选择权。在期权到期的期货合约的选择权。在期权到期
日，如果期权的价格低于标的期货日，如果期权的价格低于标的期货
合约的报价，期权具有实值，否则，合约的报价，期权具有实值，否则，
将不具有价值将不具有价值..
利率期
货期权
合约
