财务管理财务分析某
公司财务管理及财务
知识分析概述
财务管理习题集
第一章财务管理概述
本章要求：新（难）点为现金的长期循环。
掌握：1企业目标对财务管理的要求
2．企业财务目标及其特点
3．财务管理的对象
4．利率的内容
熟悉：财务管理的内容
了解：财务管理的环境
一、单选题：
1．威胁企业生存的内在原因是（）。
A.生存 B.发展 C.长期亏损 D.不能偿还到期债务
2．考虑风险因素的财务目标有（）。
A.每股盈余最大化 B.权益资本净利率最大化
C.利润最大化 D.股东财富最大化
3．企业的核心目标是（）。
A.生存 B.发展 C.获利 D.竞争优势
4．在风险相等，股东财富的大小取决于（）。
A.每股盈余 B.盈利总额 C.资本结构 D.股利政策
5．财务管理的对象是（）。
A.筹资、投资和分配 B.决策计划和控制
C.财务关系 D.现金及其流转
6．（）可作为没有通货膨胀时的纯利率，或平均利率。
A.变现力附加率 B.国库券的利率
C.利息率 D.股利率
8．财务管理环境最主要的是指（）。
A.法律环境 B.金融环境 C.经济环境 D.政治环境
9．一般讲，流动性高的金融资产具有的特点是（）。
A.收益率高 B.市场风险小 C.违约风险小 D.变现力风险大
10．与债券信用等级有关的利率因素是（）。
A.通货膨胀附加率 B.到期风险附加率
C.违约风险附加率 D.纯利率
11．当再投资风险大于利率风险时，（）。
A.预期市场利率持续上升 B.可能出现短期利率高于长期利率现象
C.预期市场利率不变 D.长期利率会高于短期利率
12．企业价值最大化目标强调的是企业的（）。
A.实际利润额 B.实际利润率 C.预期获利能力 D.生产能力
二、多选题
1．企业能在市场中生存的基本条件是（）。
A.激励经营者 B.以收抵支 C.到期偿债 D.扩大收入
2．企业管理的目标可以概括为（）。
A.生存 B.有收入 C.发展 D.获利
3．企业目标对财务管理的要求有（）。
A.以收抵支，偿还到期债务 B.筹集企业发展所需资金
C.合理有效使用资金使企业获利 D.利润最大化
4．没有考虑货币时间价值和风险因素的财务目标是（）。
A.利润最大化 B.股东财富最大化
C.每股盈余最大化 D.权益资本净利率最大化
5．当企业（）时，企业的价值最大。
A.所得收益越多 B.实现收益时间越近
C.每年报酬越是稳定 D.市场平均报酬率越低
6．影响企业价值的基本因素有（）。
A.资本结构 B.股利政策 C.投资报酬率
D.风险 E.投资项目
7．防止经营者背离股东目标的办法有（）。
A.加强道德宣传 B.监督 C.激励 D.股东做经营者
8．财务管理环境最主要的是指（）。
A.法律环境 B.金融环境 C.经济环境 D.政治环境
9．风险报酬率包括（）。
A.纯利率 B.通货膨胀率 C.变现力附加率
D.违约风险附加率 E.到期风险附加率
10．以股东财富最大化为财务管理总目标具有（）等优点。
A.考虑了收益的时间因素 B.能克服短期行为
C.考虑利润与投入资本间的关系 D.考虑风险与收益关系
12．金融市场与企业理财的关系，主要表现在（）。
A.金融市场是企业投资和筹资的场所
B.通过金融市场可转换长短期资金
C.企业是金融市场的主体
D.金融市场为企业提供有意义信息
13．企业最重要的财务关系是（）。
A.股东和经营者的关系 B.经营者和职工的关系
C.股东和债权人的关系 D.本企业与其他企业的关系
14．经营者伤害债权人利益的常见形式有（）。
A.不经债权人同意而发行新债 B.借口工作需要乱花钱
C.投资于比债权人预期风险要高的新项目
D.不尽最大努力增加企业财富
15．利润最大化不能作为企业财务目标，其原因是（）。
A.没有考虑利润的取得时间
B.没有考虑利润和投入资本间的关系
C.没有考虑形成利润的收入和成本大小
D.没有考虑获取利润和风险的大小
16．影响股价的主要外部因素包括（）。
A.经济环境 B.法律环境 C.社会环境 D.金融环境
17．债权人为防止股东通过经营者伤害其利益，主要的办法是（）。
A.寻求立法保护 B.提前收回贷款
C.在借款合同中规定限制性条款 D.参与企业经营决策
18．企业价值最大化目标之所以考虑风险与收益的关系，体现在（）。
A.折现率中包含风险报酬率 B.预期未获利能力用概率估算
C.期限一定 D.折现率中包含纯利率 E.期限很长
三、判断题
1．公司股价高低反映了财务管理目标的实现程度。（）
2．能使监督成本、激励成本和偏离股东目标损失之和最小的解决办法就是最佳解决办法。()
3．债权人所冒风险与所获收益往往是均衡的。（）
4．在企业不添置固定资产情形下，只要亏损额不超过折旧额，企业的现金余额并不减少。
（）
5．盈利企业有时无钱应付各项开支，亏损企业短期内也有钱用于各项支付。（）
6．财富最大化的途径是提高报酬率和减少风险。（）
7．一般来讲，债务资本可转为主权资本，而主权资本不能转化债务资本。（）
8．长期利率始终高于短期利率。（）
9．合理确定利润分配形式，可有效提高企业的潜在收益能力，从而提高企业价值。（）
10．企业和另一亏损公司合并，一般是出于经营管理的需要。（）
11．折旧是一种现金来源。（）
12．企业目标即财务管理目标。（）
13．任何要求扩大规模的企业，都可能会遇到相当严重的现金短缺问题。（）
15．融资决策的关键是确定资本结构，至于融资量主要取决于投资需要。（）
17．从财务管理角度看，资产的价值既不是其成本价值，也不是其产生的会计收益。（）
18．由于未来金融市场的利率难以准确地预测，因此，财务管理人员不得不合理搭配长中短
期资金来源，以使企业适应任何利环境。（）
第二章货币时间价值与风险
一、本章重点
1.资金时间价值的概念
2.复利终值，复利现值，年金终值，年金现值的计算
3.风险的概念与种类
4.风险报酬的计算
二、难点释疑
本章是全课程的基础，需要透彻掌握。
1.主要搞懂复利与单利的不同、年金现值与年回收额的不同、年金终值与年偿债基金的不同。
举例说明它们的计算以及在财务管理的多处应用，重点在于掌握它们的时间点。
2.熟悉风险的概念、种类以及与报酬的关系。比如高风险必要求高报酬，低报酬必须低风险；
对某个高风险项目要求高报酬，但实际报酬不一定高，对某个相对低风险项目，实际的报酬
也不一定低；风险与收益只能达到相对均衡。
3.掌握风险报酬的计算步骤；熟练掌握标准离差、变化系数的计算和衡量风险的不同特点。
（不熟练的同学可查阅有关概率论与数理统计知识）
三、练习题
填空题
1.货币时间价值有两种表现形式：——和——。
2.货币时间价值的计算有复利和单利，但在财务实践中时间价值一般用——。
3.年金终值的逆运算是——。
名词解释
货币时间价值年金风险风险价值系数
判断题
1．年金现值系数与年金终值系数互为倒数（）
3．在本金和利率相同的情况下，若只有一个计息期，单利终值与复利终值是相同的（）
5．递延年金没有第一期的支付额。（）
6．永续年金没有终值。（）
7．尽管风险可能带来收益，也可能带来损失，但人们更关心不利事件发生的可能性。（）
8．没有经营风险的企业，也就没有财务风险。（）
9．没有财务风险的企业，也就没有经营风险（）
10．风险报酬斜率越小，风险报酬率越大。（）
11．通过多角经营和多角筹资可以使风险控制在投资人可接受的水平之内（）
12．以盈利为目的投资人，或多或少总要承担风险。（）
13．多角化经营可分散风险，也可取得最大收益。（）
14．资金时间价值代表着社会平均资金利润率，因此它是衡量企业经济效益的基本标准。（）
15．作为资金时间价值表现形态的利息率，应等于社会平均的资金利润率（）
16．两个方案对比时，标准差越大，证明风险也一定越大。（）
17．凡一定时期内每期都有付款的现金流量，均属于年金（）
18．并非所有货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入生产经营过程才能产生时间价值。
（）
19．在终值和贴现率一定的情况下，计息期越多，则算出的现值越小（）
23．标准差可以衡量期望报酬率不同方案风险大小。()
24．在没有通货膨胀情况下，现在的 1元钱与将来的 1元钱在经济上是等效的。（）
25．复利一定大于单利。（）
26．递延年金的终值大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。（）
27．从财务的角度来看，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。（）
28．在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。（）
29．名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的乘积。
（）
30．计算偿债基金系数，应根据年金现值系数求倒数确定。（）
31．计算递延年金现值的方法，与计算普通年金现值的方法完全一样。（）
32．在利率同为 6%的情形下，第 10 年末 1 元的复利现值系数大于第 8 年末 1 元的复利现值
系数。（）
33．根据风险与收益对等原理，高风险项目必带来高收益。（）
单选题
１.从来源看，资金的时间价值是（）。
A.社会资金使用效益的表现 B.个别资金使用效益的表现
C.信贷资金使用效益的表现 D.闲置资金使用效益的表现
方案在三年中每年初付款 100元，B方案在三年中每年末付款 100元，若利率为 10%，则
二者在第三年末的终值相差（）。
4.关于风险报酬，下列表述不正确的有（）。
A.风险报酬有风险报酬额和风险报酬率两种表示方法
B.风险越大，获得的风险报酬应该越低
C.风险报酬率是风险报酬与原投资额的比率
D.在财务管理中，风险报酬通常用相对数报酬率计算
5.甲乙两种方案的期望报酬率都是 20%，甲的标准差为 12%，乙的标准差是 15%，下列判断中
正确的是（）。
Ａ.甲乙风险相同Ｂ.甲比乙风险大
Ｃ.甲比乙风险小Ｄ.无法比较
６.某人拟在５年后获得本利和 10000元，投资报酬率为 10%，现在应投入（）元
7.影响企业价值的两个最基本因素是（）。
A.时间和利润 B.利润和成本
C.风险和报酬 D.风险和贴现率
8.下列各项目中，（）称为普通年金。
A.先付年金 B.后付年金 C.延期年金 D.永续年金
9.某人年初存入银行 1000元，假设银行按每年 10%的复利计息，每年末取出 200元，则最后
一次能够足额（200元）提款的时间是（）。
年末 年末 年末 年末
10.假设以 10%的年利率借得 30000 元，投资于某个寿命为 10 年的项目，为使该投资成为有
利的项目，每年至少应收回的现金数额为（）元。
12.作为评价标准，资金时间价值往往以（）表示。
A.银行利率 B.资金成本率
C.投资报酬率 D.社会平均资金利润率
13.每年底存款 100元，求第六年末价值总额，应用（）来计算。
A.复利终值系数 B.复利现值系数
C.普通年金终值系数 D.普通年金现值系数
14.在下列公式中，（）是计算投资回收系数的正确公式。
15.假定无风险资产收益率为 5%，而市场平均收益率为 10%，某项资产的投资风险系数为
，其期望收益率为（）。
%%%%
16.某企业拟建一项基金每年初投入 100000 元，若利率为 10%，五年后该项基金本利和将为
（）元。
17.从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是（）。
A.有些风险可以分散，有些风险则不能分散
B.额外的风险要通过额外的收益来补偿
C.投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销
D.投资分散化降低了风险，也降低了实际收益
18.下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（）。
A.市场利率上升 B.经济衰退 C.技术革新 D.通货膨胀
20.一项 500 万元的借款，借款期 5 年，年利率 8%，若每半年复利一次，年利率会高出名义
利率（）。
%%%%
21.在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用（）。
A.単利 B.复利 C.年金 D.普通年金
22.下列投资中，风险最小的是（）。
A.购买政府债券 B.购买公司债券
C.购买股票 D.投资开发新项目
23.多个方案相比较，标准离差率越小的方案，风险（）。
A.越大 B.越小 C.二者无关 D.无法判断
24.投资者甘愿冒着风险进行投资的诱因是（）。
A.可获得利润 B.可获得报酬
C.可获得社会平均资金利润率 D.可获得风险报酬率
25.某项永久性奖学金，每年计划颁发 50000 元。若年复利率为 8%，该奖学金的本金应为
（）。
26.有甲、乙两台设备可供使用，甲设备的年使用费比乙设备低 2000元，但价格高于乙设备
6000元。若资本成本为 12%，甲设备的使用期应长于（）年，选用甲设备才是有利的。
多选题
1.设年金为 A，计息期为 n，利率为 r，则普通年金现值计算公式为（）。
[1-(1+r)-n]/[(1+r)n–1]/r
∑(1+r)[(1+r)n–1]/r(1+r)n
（P/A，r，n）
2.时间价值在内容上包括（）。
A.由于时间延长从而周转次数增加而带来的差额
B.由于时间延长从而利息额增加而带来的差额
C.由于上次周转带来的利润又被重新投入周转而带来的差额价值
D.平均资金利润率扣除风险价值率和通货膨胀率等因素后乘以本金的数额
E.资金所有者从资金使用者手中所获得部分资金增值额
3.企业的财务风险，是指（）。
A.因借款而增加的风险 B.筹资决策带来的风险
C.因销量变动引起的风险 D.外部环境变化而引起的风险
4.影响预期投资报酬率变动的因素有（）。
A.无风险报酬率 B.项目的风险大小
C.风险报酬斜率的高低 D.投资人的偏好
5.永续年金具有下列特点（）。
A.没有终值 B.没有期限
C.每期定额支付 D.每期不等额支付
6.递延年金具有下列特点（）。
A.第一期没有支付额 B.其终值大小与递延期长短有关
C.计算终值方法与普通年金相同
D.计算现值的方法与普通年金相同
7.偿债基金系数等于（）。
A.年金终值系数的倒数 B.年金现值系数的倒数
8.普通年金终值系数表的用途有（）。
A.已知年金求终值 B.已知终值求年金
C.已知现值求终值 D.已知年金和终值求利率
9.无风险投资报酬的特征是（）。
A.预期报酬具有不确定性 B.预期报酬具有确定性
C.预期报酬与投资时间长短有关
D.报酬按市场平均收益率衡量
10.在财务管理中衡量风险大小的指数有（）。
A.标准离差 B.标准离差率 C.β系数 D.期望报酬率
11.一般投资报酬率实质上由（）组成。
A.货币时间价值 B.借款利率 C.额外利润
D.现金流入量 E.风险报酬
12.货币的（）和投资的（）是现代财务管理的两个基本观念。
A.成本利润 B.利息利率
C.投资筹资 D.时间价值风险价值
14.投资决策中用来衡量项目风险的可以是项目的（）。
A.预期报酬率 B.各种可能的报酬率的概率分布
C.预期报酬率的置位区间及其概率
D.预期报酬率的方差 E.预期报酬率的标准差
15.递延年金现值是自若干期后开始每期款项的现值之和，其计算公式为（）。
=A·[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]
=A·（P/A，i，n）·（P/S，i，m）
=A·（P/A，i，n）·（S/P，i，m）
=A·（S/A，i，n）·（P/S，i，m）
16.下列各项中，属于经营风险的有（）。
A.开发新产品不成功而带来的风险
B.消费者偏好发生变化带来的风险
C.自然气侯恶化而带来的风险
D.原材料价格上涨而带来的风险
计算分析题
2．某人想在 5年后得到 10000元供孩子上学，当年利率为 15%，问现在他应存入银行多少钱？
3．某人每月末存入 500元，连续 5年，年利率 12%，试问到期本利和为多少？
4．甲住公房，甲要去日本留学 3年，甲让乙代交房租，每年初交房租 1000元，年利率 10%。
请问：甲在出国前应交给乙多少钱？
5．某人每月月初存入 500 元，银行存款利率为 12%，问第 10 年末的本利和为多少？（按复
利计息）
6．某企业向银行借入一笔款项，期限 5年，贷款利息率为 10%，银行规定前 2年不用还款付
息，从第 3年至第 5年每年偿还 1000元，问这笔款项的现值是多少？
7．某企业每年年底获得优先股股利 1000 元，当时利息率为 10%，试问这笔永续年金现值为
多少？
8．现在某人向银行存入 25000元，按复利计，在利率为多少时才能保证在以后 10年中每年
得到 5000元？
9．某企业第 1 年至第 5 年的现金流量为 1000、2000、3000、4000、5000，贴现率为 10%，
求这笔不等额现金流量的现值？
10．某企业现金流量表如下所示：
年
NCF
已知贴现率为 10%
求这一系列现金流量的现值
11．有两个储蓄账户，一个是年利率为 6%，每年复利一次，一个是年利率 %，每 2 个月
复利一次。你选择哪个账户？
13．某项投资分两期工程，第一年年初一次投资 10 万元，第二年初又投资 5 万元，投资全
部从银行借款，年利率 10%，该项目两年建成，第三年投产、投产后每年收回利润 3 万元，
每年收回折旧 1万元，该项目估计使用寿命为 10年，试分析该项投资方案是否可行？
15．某企业准备投资开发新产品，现有三个方案可供选择。根据市场预测，三种不同市场状
况的预计年报酬如下表 3-2所示：
表 3-2
年预计报酬（万元）
市场状况 发生概率
A B C
繁荣
一般
衰退
30
20
5
50
20
-5
80
20
-30
要求:假定你是该企业的稳健型决策者，请依据风险与收益原理作出选择。
16．某项储蓄性保险，每年末交 120元，年利率 5%，20年后保险公司答应可取出 3900元，
问是否合算？
17．某人在 1995年建行按揭方式购入一套住房，现价 18万元，按揭方法为七成八年，即预
付 30%，70%由建行贷款，分八年按月等额还清。假定当时市场利率为 12%，问该购房者每月
应付多少钱？
19．某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付 20万元，连续支付 10次，共 200万元；
（2）从第 5年开始，每年年初支付 25万元，连续支付 10次，共 250万元。
假设该公司的资金成本为 10%，你认为该公司应选择哪个方案？
21．甲公司 1995年年初对 A设备投资 10万元，该项目 1997年年初完工投产；1997、1998、
1999年年末预期收益分别为 2万、3万、5万元，银行存款单利利率为 12%。
要求：分别按单列和复利计算 1997年年初投资额的终值和 1997年年初各年预期收益现值之
和。
简答题
1.单利与复利哪个更大？
2.年金现值与年金终值是互逆运算吗？
3.经营风险与财务风险有何不同？
4.概率与期望值能否衡量风险的大小？
论述题
1．试论时间价值的实质。
第三章财务报表分析
一、本章重点
1.财务分析方法
2.基本的财务比率的计算、作用和相互联系
3.综合财务分析方法的应用
二、难点释疑
1.各主要指标的应用及注意问题
如流动比率、资产负债率、已获利息倍数、每股收益、净资产收益率、股利支付率等都是非
常重要的财务指标。对它们的理解一定要全面、深入实际。如资产负债率指标，应从六个方
面分析。第一，从债权人角度；第二，从所有者角度；第三，从经营者角度；第四，从财务
风险理论；第五，从我国公司实际；第六，从东南亚金融危机给我们的启示等来分析该指标
的不同影响、不同理解和不同启示。
2.市场价值比率分析指标及其相互关系
该类指标主要难点在于它们的辨证分析以及相互关系。如市盈率与市净率、每股收益与每股
净资产、股利支付率与留存比率、市盈率与每股收益、股票获利率与每股价格、净资产收益
率与销售净利率、总资产周转率、权益乘数、权益乘数与资产负债率、销售毛利率与销售净
利率等的相互关系。通过这样的比较与分析就可得到更多信息，在理解我国上市公司财务指
标时会更加透彻全面。
3.现金流量分析指标的理解与应用
要熟练理解、分析、应用结构分析、流动性分析、获取现金能力分析、财务弹性分析以及收
益质量分析。
4.财务比率评分方法与杜邦分析方法的应用
注重方法的应用，最好举例进行实际操作一下。如何运用杜邦分析法对公司存在的问题提出
改进措施：在能销售的情况下扩大销售额、减少成本费用和损失、加速资金的周转、提高资
产的流动性、改善资本结构、注重防范财务风险等。
三、练习题
填空题
2.在财务比率评分法中用自有资本比率而不用资产负债率的理由是
————————。
3.权益乘数=————————。
4.不付息的流动负债有——、——、——、——等。
名词解释
营运资金、市净率、
杜邦分析法、现金债务总额比、酸性实验比率、EPS、DPS、ROE、TIE、
判断题
1.营业周期与流动比率的关系是营业周期越短,正常的流动比率就越低;营业周
期越长,正常的流动比率就越高.()
２．存货的不同估价方法不构成对企业短期偿债能力的影响，因而在分析企业的
短期偿债能力时，不必考虑存货．（）
３．应收账款周转率，是用来估计应收账款流动速度和管理效率的，一般认为周
转率越高越好。（）
４．在销售利润不变时，提高资产利用率可以提高资产周转率。（）
５．一般来说，企业的已获利息倍数应至少大于１，否则将难以偿付债务及利息。
（）
６．股东权益比率与资产负债率之和应为１。（）
７．每股盈余也是衡量股份制企业盈利能力的指标，指标值越高，每一股可得的
利润越少，股东投资效益越差，反之则好。（）
８．权益乘数与负债比率的关系可表示为：权益乘数=1/(1-负债比率)。()
9.流动比率越高,表明企业财务状况越好。()
10.对于股东来讲,股利支付率总是越高越好。()
11.权益乘数越大,企业盈利能力越高。()
12.财务分析目的之一是促进企业所有者财富最大化目标的实现。()
14.现金比率表明企业立即偿还全部短期债务的能力,通常企业并不需要这样做,
因此并不要求现金比率大于 1。()
16.某年末 A公司资产为 2000万元,负债为 1060万元,其权益乘数为 。()
17.某企业的资产利润率为 %,权益乘数 ,该企业的权益利润率则为 8%。
（）
18.某企业 1994 年销售收入为 37500 万元,其中赊销部分占 40%,期初和期末应收
账余额均为 1250万元,则企业 1994年应收账款周转次数为 18次。()
20.每股收益越高,意味着股东可以从公司分得越高的股利。（）
21`每股收益是净利与流通股数的比值,流通股数是企业发行在外的股份平均数,
净利润是指交纳所得税后的净利。()
23.资产负债率中的资产应扣除累计折旧,负债也应扣除短期负债。()
25.在对应收账款的变现能力作出估计时,可运用应收账款周转率、平均收账期间
等指标作为衡量标准。()
26.应收账款周转率无助于对企业速动比率的分析。()
30.在某些情况下,股利支付率可以超过 100%。()
32.如果已获利息倍数小于 1,企业将面临经营亏损,偿债的安全性与稳定性下降
的风险。()
33.企业偿债能力的精确表述是:企业偿还全部到期债务的现金保证程度。()
37.对企业盈利能力分析要考虑非正常营业状况给企业带来的收益或损失。()
38.相关比率分析法是财务分析最主要的分析方法。()
40.长期偿债能力分析是指企业以未来的现金流量偿还债务本息的能力。()
41.流动比率越高并不等于企业有足够的现金用于偿债。()
43.财务分析是认识过程,通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案,只
能做出评价而不能改善企业的状况。()
44.有些企业流动比率小于 2,并不能说明其短期偿债能力就弱,有些企业流动比
率大于 2,也不能说明其短期偿债能力就一定强。()
46.一般情况下,长期债务不应超过营运资金。()
51.股票获利率主要用于非上市公司的少数股权。()
53.资产的内在价值是其未来现金流量的现值。()
56.已获利息倍数的利息费用,指的是计入财务费用的各项利息。()
单选题
1.在计算速动比率时,要从流动资产中扣除存货部分,其原因在于在流动资产中
()。
A.存货价值变动较大 B.存货质量难以保证
C.存货变现能力最低 D.存货数量不易确定
4.可用于企业财务状况趋势分析的方法()。
A.比率分析法 B.比较分析法
C.杜邦分析法 D.财务比率综合分析
5.流动比率反映的是()。
A.短期偿能力 B.长期偿债能力
C.流动资金周转状况 D.流动资金利用情况
6.以下各项中()可提高企业的已获利息倍数。
A.用抵押借款购买厂房 B.支付现金股利
C.所得税率降低 D.成本下降,增加利润
8.下列财务比率中,()可以反映企业偿债能力。
A.平均收账期 B.销售利润率
C.权益乘数 D.已获利息倍数
9.()可引起企业销售利润率降低。
A.增加存货 B.降低单耗 C.加速折旧 D.提高售价
10.企业增加速动资产，一般会（）。
A.降低企业的机会成本 B.提高企业的机会成本
C.增加企业的财务风险 D.提高流动资产的收益率
13.运用杜邦体系进行财务分析的中心指标是()。
A.权益净利率 B.资产利润率
C.销售利润率 D.总资产周转率
15.较高的的现金比率一方面会使企业资产的流动性较强;另一方面也会带来()。
A.存货购进的减少 B.销售机会的丧失
C.利息的增加 D.机会成本的增加
17.下列不属于短期偿债能力的衡量指标是()。
A流动比率 B速动比率 C现金比率 D存货周转率
18.欲使企业具有正常的债务偿付,则()。
A.必须使已获利息倍数小于 1
B.必须使资产负债率大于 1
C.必须使已获利息倍数大于 1
D.必须使资产负债率小于 1
20.杜邦财务分析体系主要用于()。
A.社会贡献能力分析 B.偿债能力分析
C.获利能力分析 D.财务状况的综合分析
21.甲公司年初流动比率 ,速动比率 1,当年期末流动比率 ,速动比率 ,
下列各项中()可以解释年初与年末之差异。
A.相对于现金销售,赊销增加 B.当年存货增加
C.应付账款增加 D.应收账款回收速度快
22.下列各项中()会使企业实际的变现能力大于财务报表所反映的变现能力。
A.存在或有负债
B.为别的企业提供信用担保
C.存在未使用的银行贷款限额
D.存在很快变卖的长期资产
25.下列()最关心企业股利分配政策。
A.投资人 B.债权人 C.经理人员 D.政府 E.雇员
26.影响速动比率可信性的重要因素是()。
A.固定资产的多少 B.流动负债的多少
C.应收账款的变现能力 D.长期投资的多少
27.在全部资本利润率高于借款利息率时,()希望资产负债率越高越好。
A.债权人 B.经营者 C.职工 D.股东
28.已获利息倍数可以测试()。
A.企业短期偿债能力 B.盈利能力
C.营运能力 D.债权人投入资本的风险
34.如果流动比率大于 1,则下列结论成立的是()。
A.速动比率大于 1B.现金比率大于 1
C.营运资金大于零 D.短期偿债能力绝对有保障
35.设立速动比率和现金比率指标的依据是()。
A.资产的周转能力 B.资产的获利能力
C.资产的流动性程度 D.债务偿还时间的长短
36.衡量企业偿还到期债务能力的直接标志是()。
A.有足够的资产 B.有足够的流动资产
C.有足够的存货 D.有足够的现金
多项选择题
1.应收账款周转率有时不能说明应收账款正常收回时间的长短,其原因有()。
A.销售的季节性变动很大
B.大量使用现销而非赊销
C.大量使用赊销而非现销
D.年底前大力促销和收缩商业信用
4.一般情况下,影响流动比率的主要因素有()。
A.营业周期 B.存货周转速度
C.应收账款数额 D.流动负债数额
6.影响资产周转率变化的因素有()。
A.权益乘数 B.销售收入 C.存货 D.其他业务利润
8.能够分析企业长期偿债能力的指标有()。
A.已获利息倍数 B.有利净值债务率
C.产权比率 D.资产负债率
10.对净值报酬率具有决定性影响的因素包括()。
A.销售净利率 B.主权资本净利率
C.总资产利润率 D.资产周转率 E.权益乘数
11.应收账款周转率越高,则()。
A.存货周转率越快,流动资金需要量越小
B.收账越迅速,账龄期限越长
C.资产流动性越大,短期偿债能力越强
D.账款回收率越高,收账费用和坏账损失越低
E.企业信用标准和信用条件越合理
12.下列指标中比率越高,说明企业获利能力越强的有()。
A.总资产利润率 B.资产负债比率
C.产权比率 D.销售利润率 E.资本利润率
13.由杜邦分析体系可知,提高资产净利率的途径可以有()。
A.加强负债管理,提高资产负债率
B.增加资产流动性,提高流动比率
C.加强销售管理,提高销售利润率
D.加强资产管理,提高资产利用率
E.加快流动资产周转,提高流动资产周转率
15.财务分析的目的是()。
A.吸引更多的投资者
B.揭示和披露企业经营状况和财务状况
C.促进企业所有者财富最大化目标的实现
D.投资效率最大
16.一般来说,长期偿债能力制约于以下()因素。
A.短期偿债能力 B.保持合理资本结构
C.资本周转能力 D.足够的长期资产作保证
E.企业获力能力
17.过高的流动比率必造成()。
A.机会成本增加 B.筹资成本上升
C.获利能力提高 D.获力能力降低 E.筹资成本下降
18.对主权资本净利率表述正确的有()。
A.销售净利率×资产周转率 B.资产净利率×权益乘数
C.销售净利率×资产周转率×资产总额/所有者权益
D.销售净利率×资产周转率×(1-资产负债率)
E.资产净利率×资产负债率
19.衡量企业获利能力的因素包括()。
A.获利水平高低 B.利润额的大小
C.利润的变动趋势 D.社会贡献大小 E.税收的多少
20.财务分析的结果是对企业的()作出评价,或找出存在的问题。
A.销售能力 B.偿债能力 C.盈利能力
D.抵抗风险能力 E投资能力
21.财务分析的目的可概括为()。
A.专题分析 B.评价过去的经营业绩
C.衡量现在的财务状况 D.预测未来的发展趋势
E.破产预测
22.财务报表的因素分析法具体有()方法。
A.定基替代法 B.差量分析法 C.差额分析法
D.指标分解法 E.连环替代法
28.上市公司最重要的财务指标是()。
A.市盈率 B.资产负债率 C.每股收益
D.每股净资产 E.净资产收益率
31.影响速动比率的因素有()。
A.应收账款 B.存货 C.短期借款
D.应收票据 E.预付账款
35.应收账款周转率提高意味着()。
A.短期偿债能力增强 B.收账费用减少
C.收账迅速,账龄较短 D.销售成本降低 E.折扣期较长
计算分析题
1.某企业的全部流动资产为 600000 元,流动比率为 .该公司刚完成以下两项
交易:
(1)购入商品 160000元以备销售,其中的 80000元为赊购;
(2)购置运输车辆一部,价值 50000 元,其中 30000 元以银行存款支付,其余开出
3月期应付票据一张.
要求：计算每笔交易后的流动比率。
答：流动负债=40万元;
①流动比率=
②流动比率=
2.某企业为一股份制企业。公司本年度的利润净额为 40000元，发行在外的普通
股平均 12500股，目前尚未发行优先股。
要求：（1）根据上述资料计算每股盈余；
（2）本年度分配股利 28750元，每股股利是多少？
10.计算题.某公司 1995年度财务报表的主要资料如下
要求:
（1）计算填列下表的该公司财务比率(天数取整)
（2）与行业平均财务比率比较,说明该公司经营管理可能存在问题.
资产负债表
表 2-61995年 12月 31日单位：千元
资产 负债及所有者权益
现金(年初 764)310
应收账款(年初 1156)1344
存货(年初 700)966
流动资产合计 2620
固定资产净额 1170
(年初 1170)
应付账款 516
应付票据 336
其他流动负债 468
流动负债合计 1320
长期负债 1026
实收资本 1444
资产总额(年初 3790)3790 负债及所有者权益总额 3790
表 2-7损益表(1995年)单位：千元
销售收入
销货成本
毛利
管理费用
利息费用
税前利润
所得税
净利
6430
5570
860
580
98
182
72
110
表 2-8
比率名称 本公司 行业平均
流动比率
资产负债率
已获利息倍数
存货周转率
平均收现期
固定资产周转率
总资产周转率
销售净利率
资产净利率
权益净利率
62%
6次
35天
13次
3次
%
%
%
(1)本公司
流动比率
资产负债率 %
已获利息倍数
存货周转率 次
平均收现期 70天
固定资产周转率 次
总资产周转率 次
销售净利率 %
资产净利率 %
权益净利率 %
(2)该公司可能存在问题有:
①应收账款收现慢,管理不善;
②固定资产周转慢,投资偏大;
③销售额低
简答题
1．一般来说，长期负债不应超过营运资金。为什么？
3．为什么说净资产收益率是上市公司最重要的财务指标？
4．公司会如何修饰流动比率？
5．为什么有的公司损益表上利润很大，但在现金流量表上全部现金净流量却为
负数？
论述题
1.为什么说公司的资产负债率指标关系到国家金融动荡？
第四章投资管理
一、本章重点
1.现金流量的含义及计算方法
2.各种折现指标、非折现指标的含义、特点和计算方法、决策规则
3.投资项目评价方法的区别与应用
4.投资项目的风险分析
二、难点释疑
本章为本课程的难点，考试概率较高，需要透彻掌握。
1.现金流量的确定
①对计算期、原始投资、固定资产原值的概念搞清；
②对有关的财务假设搞清；
③对付现成本与非付现成本搞清；
④对与决策相关的成本搞清；
⑤现金流量信息都是指的资产的变现价值。
2.所得税、折旧对投资的影响。
所得税是现金流出量，折旧具有抵税作用。
3.固定资产年均成本包括年均资产成本、年均付现成本和年残值摊销额。
4.风险调整贴现率法与肯定当量法的计算与运用，关键是掌握计算步骤，尤其是风险调整贴
现率法的综合变化系数的计算和肯定当量法的肯定当量系数的确定。
三、练习题
名词解释
机会成本净现值内含报酬率投资回收期
判断题
1．投资决策中的现金流量所指的“现金”是广义现金，不仅包括各种货币资金，还包括项
目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。（）
2．机会成本不是一种支出或费用，而是失去的收益。因而离开被放弃的方案它就无从计量
确定。（）
3．净营运资金实际上是流动资产的一部分。（）
4．在整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是不相等的。（）
5．方案互斥，用净现值可以评价，选择投资效益高的方案；方案独立，用现值指数可以评
价，优先选择投资效率较高的方案。（）
单选题
2．投资决策中的现金流量是指它们的（）。
A.账面价值 B.目标价值 C.变现价值 D.净值
3．在确定投资方案的相关的现金流量时，所应遵循的最基本原则是：只有（）才是与项目
相关的现金流量。
A.增量现金流量 B.现金流入量 C.现金流出量 D.净现金流量
4．下列属于决策相关成本的有（）。
A.沉没成本 B.机会成本 C.账面成本 D.过去成本
5．某公司当初以 100万元购入一块土地，目前市价为 80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，
应（）。
A.以 100万元作为投资分析机会成本考虑
B.以 80万元作为投资分析机会成本考虑
C.以 20万元作为投资分析机会成本考虑
D.以 100万元作为投资分析的沉没成本考虑
7．包括建设期的投资回收期恰好是（）。
=0时的年限 =0时的年限
C.∑NPV=0时的年限 D.∑NCF=0时的年限
10．某投资项目贴现率为 15%时，净现值为 500，贴现率为 18%时，净现值为—480，则该项
目的内含报酬率是（）。
．125%．53%．5%．5%
12．不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不因此受到影响的投资是（）。
A.互斥投资 B.独立投资 C.互补投资 D.互不相容投资
15．计算营业现金流量时，每年 NCF可按下列公式（）来计算。
=净利+折旧 =净利+折旧—所得税
=净利+折旧+所得税 =年营业收入—付现成本
16．NPV与 PI法的区别主要是（）。
A.前者考虑了货币时间价值，后者没有考虑
B.前者所得结论总是与内含报酬率法一致，后者所得结论有时与 IRR法不一致
C.前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者便于在投资额不同的方案间比较
D.前者用途不广泛，后者用途较广
17．下列表述不正确的有（）。
是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差
B.当 NPV为零时，说明此时的贴现率为内含报酬率
C.当 NPV＞时，PI＜1
D.当 NPV＞0时，说明方案可行
18．（）只反映投资回收速度，不能反映投资收益的多少。
A.投资回收期 B.利润指数 C.净现值 D.内含报酬率
19.对同一投资方案，下列叙述中错误的是（）。
A.一项投资方案只有一个内含报酬率
B.资金成本越低，NPV越大
C.资金成本与内含报酬率相等时，NPV=0
D.资金成本高于内含报酬率时，NPV将出现负数
多选题
3.下列几种因素影响 IRR的有（）。
A.存款利率 B.货款利率
C.投资项目有效年限 D.初始投资金额
5.必要投资报酬率实质上由（）组成。
A.货币的时间价值 B.借款利率 C.额外利润
D.现金流入量 E.风险报酬率
8.一项投资方案的现金流入量通常包括（）。
A.固定资产投入使用后计提折旧 B.投产后年营业收入
C.固定资产报废时的残值收入 D.收回流动资金垫支
E.投产后每年降低成本数
10.内含报酬率是指（）。
A.投资报酬与总投资的比率
B.能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率
C.投资报酬现值与总投资现值的比率
D.使投资方案 NPV=0的贴现率
E.现值指数为 1时的贴现率
11.一项方案可行的必要条件是（）。
＞＞＞≥＜1
12.下列计算净现值正确的有（）。
=未来报酬总现值—原始投资额现值
=现金流入量现值－现金流出量现值
=经营期现金流量现值－建设期现金流量现值
=所有现金流量现值之和
13.已知甲乙两个互斥方案的原始投资额相同，如果决策结论是：“无论从什么角度看甲方
案均优于乙方案”，则必然存在的关系有（）。
A.甲 NPV大于乙方案 NPVB.甲 NPVR大于乙方案 NPVR
C.甲投资回收期大于乙方案 D.差额 IRR大于设定折现率
计算分析题
3.某企业拟添置一条自动化生产线，需要原始投资 200 万元。该生产线预计可使用 10 年，
每年企业可增加营业现金净流量 35万元，期满时有残值变现收入 20万元。已知企业要求的
最低报酬率为 10%，投资分析时不考虑所得税因素，有关现值系数如下：
10%12%14%16%
P/S,i,
P/A,i,
计算该项投资的净现值和内含报酬率（精确到小数点后 2位，如 %）。
答.(1)NPV=35×+20×-200=(万元)
(2)求 IRR
i1=12%,NPV1=35×+20×-200=(万元)
i2=14%,NPV2=35×+20×-200=(万元)
i=12%+
4.某公司有一投资项目，需要投资 6000 元（5400 元用于购置设备，600 元用于追加流动资
金）。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为 2000元，第二年为 3000元，第三年为 5000
元。第三年末结束项目，收回流动资金 600 元，假设公司所得税率为 40%，固定资产按直线
法在 3 年内计提折旧并不计残值。该公司要求的最低报酬率为 10%，1 至 3 期的 P/S，10%，
分别为 ,和 。
要求：（1）计算确定该项目的税后现金流量；
（2）计算该项目的净现值；
（3）计算该项目的回收期；
（4）你认为该项目是否可行？
5.假设运输轮船公司目前拟购置一艘新货轮，需要货款元，可使用 10 年,使用期满有残值
400000 元，新增货轮在其寿命周期内每年可为企业增加净利 520000 元，同时公司按直线法
计提折旧。设该公司资本成本率为 12%。试用内含报酬率评价该投资是否可行。
9.某公司计划购入一套生产设备，成本为 11000元，设备投产后，第一年至第十年的预计现
金流量均为 2400元，资本成本为 10%。试求该方案的净现值、内含报酬率和回收期。
答.NPV=3748(元)IRR=%,PP=(年)
13.某企业现有资金 100000元可用于以下投资方案 I或 II：
Ⅰ：购入国库券（五年期，年利率 14%，不计复利，到期一次还本付息）
Ⅱ：购买新设备，使用期 5 年，预计残值收入为设备总值的 10%。按直线法计提折旧；设备
交付使用后每年可以实现 12000元的税前利润）。该企业的资金成本率为 10%，适用所得税税
率 30%。
要求：（1）计算投资方案 I的净现值；
（2）计算投资方案 II的各种的现金流量及净现值；
（3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。
（F/P,10%,5=，P/F，10%,5=，F/A，10%,5=。P/A，10%,5=）
14.某厂拟购置新设备一套，有 A、B两种型号可供选择；两种型号机器的性能相同，但使用
年限不同，有关资料如下表 4—5：（单位：元）
维修及操作成本设备
售价 8
残值
A20000
B10000
3000
1000
如果该企业的资金成本为 10%，应选用哪一种型号的设备？
15.某公司欲投资 12000元改进工艺，预期扣税前的付现成本节约额为：第一年 5000元，第
二年 7000 元，第三年 9000 元，第三年残值 600 元，公司最低报酬率（税后）10%，适用所
得税率为 50%，采用直线法计算折旧（残值率 5%）。
要求（1）判断是否进行投资；
（2）该方案的税后内含报酬率是多少？
17.某公司拟购置一新设备，其成本为 176500 元，该设备可使用 13 年。每年可节约扣税前
付现成本 20000 元，最终残值 7500 元，公司所得税率为 40%，资本成本 4%，采用直线法折
旧。试计算该方案税后内含报酬率并提出取舍该方案的建议。
21.已知某公司拟建一座度假村，现有甲、乙两个方案可供选择，有关资料如下表 4—6所示
（假定资金成本为 12%，直线折旧）。
表 4—6单位：万元
每年初投资额
预 计 使
用年限
预 计 残
值
投 资
方案
投资额 建设年限
1 2 3
甲
乙
1000
1500
2
3
500
400
500
600 500
15
20
100
180
要求：利用净现值法和现值指数法分析哪个方案更优。
*22.你是 ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线。估计初始投资为 300
万元，预期每年可产生 500万元的税前利润（按税法规定，生产线应以 5年期直线法折旧，
净残值率为 10%，会计政策与此相同），并已用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生
产线能否使用 5年展开讨论。董事长认为该生产线使用 4年，总经理认为使用 5年，还有人
认为使用 6 年也是常见的。假设所得税率 33%，资本成本 10%，无论何时报废净残值收入均
为 300万元。他们请你就下列问题发表意见：
（1）该项目可行最短使用寿命是多少年（假设使用年限与 NPV成线性关系，用插补法求解，
计算结果保留小数点后 2位）？
（2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？为什么？
答：(1)NPV(4年)=每年现金流入现值+残值现值+清理减税现值-原始投资
=[500×(1-33%)+3000(1-10%)/5]×+300×+3000×(1-10%)×33%×
-3000=(万元)
NPV(3年)=875×+300×+540××2×-3000
=(万元)
n=3+
(2)它们的争议没意义,因为,现金流入持续时间达 年方案即为可行.
简答题
1.什么叫非付现成本费用？
2.净现值=0的项目可以接受吗？
第五章筹资决策
一、本章重点
1.筹资渠道与方式
2.权益资金筹措的方式、特点、要求
3.负债资金筹措的方式、特点、要求
4.资本成本的概念
5.考虑货币时间价值下资金成本的计算
6.最佳资本结构的确定方法
7.个别资本成本，加权平均成本的计算与功能
8.财务杠杆、经营杠杆、复合杠杆的计算和相互联系
9.财务风险、经营风险、企业风险与各杠杆的关系
二、难点释疑
1.放弃现金折扣成本的计算与判断
①放弃现金折扣成本的计算有两个公式及原因。
②计算年现金折扣成本的目的是与年借款利率想比较看是否合算。
③判断标准：如果享受现金折扣，选择现金折扣成本高的方案；如果不能享受现金折扣，选
择放弃现金折扣成本低的方案。
④如果年现金折扣成本与年借款利率相等，可以享受现金折扣，也可以不享受。
2.杠杆原理与风险的关系
财务杠杆反映财务风险的大小，经营杠杆反映经营风险的大小，复合杠杆反映企业总风险的
大小。但各类杠杆并不是产生风险的根本原因，财务风险产生原因是因为有负债，经营风险
产生的原因是由于企业内外经营环境的变化而导致的收益不确定性，杠杆作用只是加大了风
险而已。
3.最佳资本结构的确定方法
①比较资本成本法关键在于个别资本成本的确定以及权重的确定。尤其是在同一种筹资方式
的新筹资与原筹资资本成本不一样时，债务筹资的的加权资本成本应分别加权；普通股的资
本成本一律按新的资本成本加权。原因是遵循同股同权同股同利的原则。
②资本结构法关键在于公式的推导、计算以及得出的结论。
③无差别点法的公式、计算和判别。
三、练习题
填空题
2.最佳资本结构的判别标准是——、——、——。
3.银行贷款利率的计算方法有——、——和——。
名词解释
资本成本筹资费用率经营杠杆财务杠杆资本结构
融资租赁补偿性余额信用额度承诺费筹资风险
判断题
1．企业长短期资金有时可以相互融通。（）
3．筹资成本与筹资风险是相对应的，筹资成本相对较低，则企业筹资风险则较高；反之，
筹资成本相对较高，则企业的筹资风险则较低。（）
5.设定抵押的财产所有权归债权人。（）
7.商业信用属免费资本。（）
9.即使企业收支有盈余，也并不等于企业有现金净流量。（）
10．如果企业发生亏损，将减少企业净资产。（）
11．利用短期借款满足长期资产的需要属筹资上的保守主义。（）
13．公司发行债券所筹资金一旦为发行企业所掌握，其使用是没有限制的。（）
18.当 EPS大于其无差异点时，企业增加负债比增加主权资本筹资更有利。（）
24.租赁作为一种筹资方式，必然影响资本结构。（）
25.商业信用是由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的。（）
26.普通股筹资风险小，投资风险大。（）
27.如果想享受现金折扣，选择放弃现金折扣成本高的方案；如果不想享受现金折扣，选择
放弃现金折扣成本低的方案。（）
37.经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率的变动上；财务风险是企业筹资决
策的结果，表现在普通股收益率的变动上，（）
41.公司的最佳资本结构应当是使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构
（）
42.在计算综合资金成本时，也可按照债券、股票的市价确定其占全部资金的比重（）
44.“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业资金成本的实际数额（）
45.在各种资金来源中，凡是需支付固定性资金成本的资金都能产生财务杠杆作用（）
单选题
6.股份有限公司增减资本必须由（）作出决策。
A.股东会 B.监事会 C.董事会 D.股东大会
8．《公司法》规定，投资方的对外长期投资总额不得超过其净资产的（）。
%%%%
9．我国法律规定，公司发行股票应当委托证券经营机构（）。
A.自销 B.包销 C.代销 D.承销
10．某企业周转信贷限额为 200万元，承诺费率为 3‰，借款企业在年度内使用了 180万元，
那么必须向银行支付（）的承诺费。
元 元 元 元
11．某企业预向银行实际借款 100 万元，年利率 10%，银行要求企业按借款余额 20%保持补
偿性余额，则企业必须向银行借入（）的款项。
万元 万元 万元 万元
14．影响发行公司债券价格的最主要因素是（）。
A.票面价值 B.票面利率 C.债券期限 D.市场利率
15．某企业按信用条件为
%%%%
16．采取商业信用筹资方式筹入资金的渠道是（）。
A.国家财政 B.银行等金融机构 C.居民 D其他企业
17．为了保持财务结构的稳键和提高资产营运效率，在结构上通常应保持合理对应关系的是
（）。
A.资金来源与资金运用 B.银行借款和应收账款
C.对内投资与对外投资 D.长期资金与短期资金
19．（）筹资方式资本成本高，而财务风险一般。
A.发行股票 B.发行债券 C.长期借款 D.融资租赁
20．对债券进行信用评级工作，这主要是为了保护（）利益。
A.所有者 B.大股东 C.中小股东 D.债权人
22.放弃现金折扣成本的大小与()。
A.折扣百分比的大小呈反方向变化
B.信用期的长短呈同方向变化
C.折扣百分比的大小,信用期的长短均呈同方向变化
D.折扣期的长短呈同方向变化
25．下列各项中属于商业信用的有（）。
A.商业折扣 B.应付账款 C.应付工资 D.融资租赁信用
26．企业与银行签订的长期借款合同中的例行性保护条款通常不包括（）。
A.要求定期向银行提供会计报表
B.禁止为其他单位或个人提供担保
C.禁止应收账款转让 D.要求专款专用
30.当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（）短期债券的下降幅度。
A.大于 B.小于 C.等于 D.不确定
31．一般银行贷款金额相当于抵押品面值的（）。
%.70%%—90%
32.个别资本成本主要用于（）。
A比较各种筹资方式 B选择追加筹资方案
C选择最佳资本结构 D选择分配方案
33.在（）时，资本成本较低。
A证券市场流动性不好 B货币需大于供，且企业融资规模大
C通货膨胀水平预期上升 D经营风险和财务风险较小
35.不考虑筹资费用的是（）。
A长期借款成本 B债券资本成本
C留有收益成本 D普遍股成本
36.（）是企业进行资本结构决策的基本依据。
A个别资本成本 B边际资本成本
C综合资本成本 D筹资费用
38.某企业现有资本 800万元，负债 200万元，负债利息为 20万元，当年实现的 EBIT为 200
万元，则其税前的资本利润率为（）。
A15%%C16%%
39．调整企业资本结构并不能（）。
A降低资金成本 B降低财务风险 C降低经营风险 D增加融资弹性
40.普通股市价 元，筹资费用每股 元，第一年支付股利 元，股利增长率 5%，
则该普通股成本最接近于（）
%B15%C19%D20%
41.要使资本结构达到最佳，应使（）达到最低
A综合资本成本 B边际资本成本 C债务资本成本 D自有资本成本
42.以下关于资本结构叙述正确的是（）
A.资本结构是指企业各种短期资金来源的数量比例
B.资本结构在企业建成后一成不变
C.保持合理的资本结构是企业财务管理目标之一
D.资本结构与资本成本没有关系，是各种资本构成及其比例关系
47.债券成本一般低于普通股成本，这主要因为（）
A债券发行量小 B债券筹资费用小
C债券利息固定 D债券利息在税前扣除，具有抵税效应
多选题
2.从理论上看，越迟发生的收益，所用折现率应当越高，这是因为（）。
A.收回收益越迟，风险越大 B.流动性偏好
C.通货膨胀因素 D.收回收益越迟，风险越小
3.融资租赁的租金构成包括（）。
A.购置成本 B.预计残值 C.利息 D.租赁手续费 E.利润
6.与股票相比，债券有如下特点（）。
A.债券代表一种债权债务关系 B.债券的求偿权优先于股票
C.债券持有者无权参加企业决策 D.债券投资的风险小于股票
E.可转换债券按规定可转换为股票
7.普通股与优先股的共同特征主要有（）。
A.同属公司股东 B.需支付固定股息
C.股息从税后利润中支付 D.可参与公司重大决策
D.用留用利润归还债务 E.亏损减资
11.主权资本的筹资方式有（）。
A.发行债券 B.发行股票 C.吸收直接投资 D留存利润
13．主权资本与借入资本的结构不合理会导致（）。
A.财务风险增加 B.筹资成本增加
C.财务杠杆发生不利作用 D.经营效率下降
14．企业能够作为信用担保的抵押资产，必须是（）。
A.实际的所有的资产 B.经营租入的固定资产
C.具有相应变现能力的资产 D.能提供收入的资产
15．从筹资成本与筹资风险对称的要求出发，弥补临时性现金短缺所采用的筹资形式是（）。
A.短期负债 B.长期负债 C.出售短期有价证券 D.出售长期有价证券
18．长期借款筹资的优点是（）。
A.债务成本相对较低 B.借款弹性较大
C.筹资风险小 D.筹资迅速 E.能无限满足长期资金所需
19．下列（）是普通股筹资的优点。
A.发行普通股筹资没有固定的股利负担，筹资风险较小
B.发行普通股可为债权人提供保障，增强公司的举债能力
C.普通股股利从税后利润支付，不能在税前列支
D.股市受通货膨胀影响程度不大，易吸收资金
21．体现债权债务关系的筹资方式有（）。
A.联营企业 B.商业信用 C.发行股票 D.税后留利 E.融资租赁
22．运用线性回归法进行筹资规模预测应注意的问题有（）。
A.筹资规模与业务量之间存在线性关系 B.所用资料不短于三年
C.考虑通货膨胀对资金需要量的影响 D.敏感资产与敏感负债划分
23．下列筹资方式资本成本高而财务风险很低的是（）。
A.吸收投资 B.发行股票 C.发行债券 D.长期借款 E.融资租赁
24．银行短期借款的利息计算方法有（）。
A.单利 B.贴现利率 C.复利 D.附加利率 E.现值法
25．股票通常有以下价值（）。
Ａ.票面价值Ｂ.账面价值 C.净值Ｄ.清算价值Ｅ.市场价值
26．从筹资角度看，商业信用的具体形式有（）。
A.应付账款 B.应收账款 C.应付票据 D.预收货款 E.预收定金
30．目前，（）股票以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票。
31.普通股资本成本高于债券成本，原因是（）。
A.头资人风险较高，要求投资报酬率较高
B.普通股股利从净利中支付，不具有抵税作用
C.发行费用一般高于债券
D.得到股利在债权人之后
E分配剩余财产在债权人之后
33.资本成本的性质是（）
A属利润范畴 B属成本范畴 C属资金使用费用 D属预测成本
34.下列属于增量调整资本结构的有（）
A追加主权资本负债不变 B公积金转增股本
C主权资本不变，负债增加 D主权资本与负债资本一增一减
35.企业资本结构最佳时，应该（）
A资本成本最低 B财务风险最小
CDOL最小 D债务资本最多 E企业价值最大
36.如果企业调整资本结构，则企业的资产和权益总额（）
A可能同时增加 B可能同时减少
C可能保持不变 D一定会发生变动
37.利用每股盈余无差别点进行企业资本结构分析时（）
A当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比负债方式有利
B当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比权益方式有利
C当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比权益方式有利
D当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比负债方式有利
E当预计销售额等于每股盈余无差别点时，二种筹资方式的报酬率相同，
38.在相关范围内产生经营杠杆利益的条件是（）
A增加营业量 B固定成本不变
C市价下降速度低于单位固定成本下降而带来收益上升速度
D增加的营业量能在市场上实现其价值 E没有固定成本
41.下列关于资金成本叙述正确的有（）
A是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率
B是投资项目的机会成本
C是选择筹资方案的依据
D是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准
E可用作衡量企业经营成果的尺度
44.下列项目中，属于资金成本中筹资费用的有（）
A借款手续费 B债券发行费 C债券利息 D股利
45.关于经营杠杆系数，说法正确的有（）
A其他因素不变时，固定成本越大，DOL越大
B当固定成本趋于 0时，DOL趋于 1
C在其他因素一定的条件下，产销量越大，DOL越小
DDOL同固定成本成反比
计算分析题
2.某企业按规定 2/10，n/30的条件购买一批商品，价值 100000元。
要求：（1）如果该企业在 10天内付款，则免费信用额为多少？
（2）如果放弃现金折扣，在 30天内付款，该企业将承受多大的机构成本？
（3）如果企业延至 50天付款，则成本下降为多少？
10.某企业资本总额为 40 万元，其中主权资本 32 万元，借入资本为 8 万元，期望全部资本
利润率为 18%，借入资本利息率为 10%。
要求：（1）计算该企业的期望主权资本利润率；
（2）若该企业改变筹资方案，增加借入资本 8 万元，计算该企业筹资后期望主权资本利润
率；并说明增加筹资后的期望主权资本利润率对企业是否有利？
15.某公司于 1995年 1月 1日发行五年期，面值 1000元，票面利率 10%，一次还本的公司债
券，每年 12月 31日支付一次利息。债券发行时市场利率为 8%，设所得利率为 40%，筹资费
用率为 4%。求此债券的发行价格和资金成本。
16.某企业目前拥有资本 1000 万元，其结构为：债券资本 20%（年利息为 20 万元）。普通股
权益资本 80%（发行普通股 10万，每股面值 80元），现准备追加筹资 400万元，有两种筹资
选择：
（1）全部发行普通股：增发 5万股，每股面值 80元
（2）全部筹措长期债务：利率 10%，利息为 40万元
企业追加筹资后，EBIT预计为 160万元，所得税率为 33%。
要求：计算每股收益无差别点及此时的每股收益，并简要说明。
简答题
1.筹资费用与使用费用有何区别与联系？
2.普通股资本成本的计算方法有哪些？
3.个别资本成本、加权资本成本的功能有何不同？
4.经营风险是由经营杠杆带来的吗？
5.企业存在最佳资本结构吗？
论述题
1.试论最佳资本结构
第六章证券投资估价
一、本章重点
1.证券的种类及概念
2.债券的估价模型
3.股票的有关概念
4.股票价值的估价模型
5.股票市盈率分析
6.股票投资风险分析
二、难点释疑
1．戈登公式
戈登公式即固定股利增长率模型。需要了解其公式的推导（可用等比数列求和公式或极限原
理）、公式的有关因素、该公式与普通股资本成本公式的关系以及在非固定股利增长率情况
下如何运用此模型。
2．债券到期收益率的计算
在考虑货币时间价值情况下利用债券估价模型来求债券到期收益率时，要用到试误法和插值
法，并且掌握大小利率或大小期限的假设技巧。
3．市盈率分析
掌握市盈率的概念、公式、以及它与股票投资风险、投资收益率、股价确定的关系；熟悉它
在本章、第二章财务分析、第七章股利分配、第十章筹资决策中不同角度的阐述。
4．β系数的含义
主要掌握β系数的概念、意义和与资本资产定价模型的关系。
三、练习题
名词解释
1.证券、国库券与公债
4.每股价值、每股价格、每股净资产与每股面值
6.股票预期收益率与必要报酬率
判断题
2.利率变化对证券投资收益的影响，主要不是反映在证券投资报酬上，而是反映在资本利得
方面。（）
4.短期投资者关心的主要是证券市价走向，而不是发行公司的经营理财状况。（）
6.同等收益率下购买公司债券比购买政府债券更为有利。（）
8.标准离差或变异系数越大，表明证券投资收益越不稳定。（）
9.票面利率决定债券价格的主要因素，因而可以作为评价债券收益的依据。（）
11.到期一次还本付息债券的到期收益与票面利率不同。（）
12.国库券没有风险。（）
23.贝他系数可以衡量个别股票的市场风险，而不是公司的特有风险。（）
多选题
1.来自证券发行主体的风险最主要的是（）
A.经营风险 B.利率风险 C.心理预期风险
D.财务风险 E.违约风险
3.证券投资收益包括（）。
A.债券利息 B.股利 C.资本利得 D.购买风险补偿 E.税收优惠
4.评价债券收益水平的指标是（）。
A.面值 B.债券价值 C.票面利率 D.到期收益率 E.期限
6.股票的价值又叫（）。
A.内在价值 B.真实价值 C.理论价值 D市场价值 E.帐面价值
7.计算股票价值时可选用（）作为贴现率。
A.历史上长期的平均收益率 B.债券收益率加上一定风险报酬率
C.市场利率 D.资金成本率 E.银行存款利率
10.关于股票或股票组合的贝他系数，下列说法正确的有（）。
A.股票β反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度
B.股票组合β反映股票投资组合相对于平均风险变异程度
C.股票组合β是构成组合的各股贝他系数的加权平均数
D.股票β衡量个别股票的系统风险
E.股票β衡量个别股票的非系统风险
11.进行债券投资，应考虑的风险有（）。
A.违约风险 B.利率风险 C.购买力风险
D.变现力风险 E.再投资风险
12.按照资本资产定价模式，影响特定股票预期收益率的因素有（）。
A.无风险的收益率 B.平均风险的贝他系数
C.特定股票的贝他系数 D.经营杠杆系数 E.财务杠杆系数
计算分析题
3．某公司的投资组合中有五种股票，所占比例分别为 30%、20%、20%、15%、15%；其贝他系
数分别为 、1、、、；平均风险股票的必要收益率为 10%；无风险收益率为 8%。
试求该投资组合的预计收益率，综合贝他系数。
5．某公司在 1994年 1月平价发行新债券，每张面值 1000元，票面利率 10%，5年到期，每
年 12月 31日付息。（计算过程至少保留 4位小数，计算结果取整）
要求：（1）1994年 1月 1日的到期收益率是多少？
（2）假定 1998年 1月 1日的市场利率下降到 8%，那么此时该债券的价值是多少？
（3）假定 1998年 1月 1日的市价为 900元，此时购买该债券的到期收益率是多少？
（4）假定 1996年 1月 1日的市场利率为 12%，债券市价为 950元，你是否购买该债券？
简答题
1.在我国证券投资的种类有哪些？
2.债券投资收益率就是债券票面利率吗？
3.有人说债券投资收益率即是市场利率，你认为对吗？
4.α+ε指的是什么？
论述题
1.你认为资本资产定价模型有缺陷吗？
第七章流动资金管理
难点：
1．最佳现金持有量确定的随机模式
2．存货的再订货点，保险储备量
掌握：
1．现金持有动机
2．现金持有量的计算方法
3．应收账款功能与成本
4．信用政策的确定
5．存货的成本和决策
熟悉：
1．应收账款管理目标
2．现金的日常管理
了解:
应收账款的日常管理。
一、单选题
2．下列订货成本中属于变动性成本的是（）。
A.采购人员计时工资 B.采购部门管理费用
C.订货业务费 D.预付定金的机会成本
3.衡量信用标准的是（）。
A.预计的坏账损失率 B.未来收益率
C.未来损失率 D.账款收现率
4.为了应付各种现金支付需要，企业确定的现金余额一般应（）。
A.大于各项动机所需现金之和 B.等于各项动机所需现金之和
C.适当小于各项动机所需现金之和 D.根据具体情况，不用考虑各动机所需现金之和。
6.通过（）周转所实现的价值是企业最重要、最稳定的收益来源。
A.固定资产 B.总资产 C.金融资产 D.流动资产
9．（）是决定是否给予客户信用的首要因素。
A.资本 B.抵押品 C.信用品质 D.偿付能力 E.经济状况
12．在存货陆续供应和使用下，导致经济批量减少的因素有（）。
A.存货年需用量增加 B.一次订货成本增加
C.每日耗用量增加 D.每日耗用量降低
14．若企业的应收账款周转天数为 60 天，应付账款周转天数为 40 天，平均存货期限为 70
天，则企业现金周转期为（）。
天 天 天 天
15．在估计企业的短期偿债能力时，（）往往不作为重点考虑的因素。
A.企业的一般信用状况 B.所能提供的诸如抵押财产等保证
C.金融市场的状况和银行借贷情况 D.企业的盈利能力
20．企业持有短期有价证券，主要是为了维持企业资产的流动性和（）。
A.企业良好的信用地位 B.企业资产的收益性
C.正常情况下的现金需要 D.非正常情况下的现金需要
21．企业在进行应收账款管理时，除了要合理确定信用标准和信用条件外，还要合理确定
（）。
A.现金折扣期间 B.现金折扣率 C.信用期间 D.收账政策
26．下列项目属于速动资产的是（）。
A.一年内到期长期投资 B.存货 C.递延资产 D.短期投资
27．通常在确定经济批量时，应考虑的成本是（）。
A.采购成本 B.订货成本 C.储存成本 D.订货和储存成本
33．下列费用中属于应收账款机会成本的是（）。
A.收账费用 B.投资于应收账款而丧失的利息收入
C.坏账损失 D.信用调查费用
34．企业在（）下可放宽信用条件。
A.增加的现金折扣成本低于增加带来的收益
B.增加现金折扣成本与机会成本低于增加的收益
C.增加的机会成本低于增加的收益
D.增加的现金折扣成本大于增加收益
二、多选题
3.营运资金多，意味着（）。
A.企业资产的流动性高 B.流动资产的周转速度快
C.企业资本成本相对较高 D.企业销售收入多
6.利用存货模式计算最佳现金持有量时，一般考虑的相关成本有（）。
A.现金短缺成本 B.委托佣金 C.固定性交易费用 D.现金管理成本 E.机会成本
7.如果企业信用标准过高，将会（）.
A.扩大销售 B.增加坏账损失 C.降低违约风险 D.降低企业竞争能力 E.降低收账费用
8.企业在对信用标准，信用条件等变动方案进行优劣选择时，应着重考虑的因素为（）。
A.净收益孰高 B.坏账损失率大小 C.管理费用大小 D.市场竞争对手情况
9.客户能否严格履行赊销企业的信用条件，取决于（）。
A.客户信用品质 B.市场利率 C.客户现金持有量 D.客户现金可调剂程度 E.客户的资本成本
13．要实现对营运资金规模的有效控制，必须从（）进行。
A.流动资产必大于流动负债 B.稳定提高获利能力
C.尽量降低筹资成本 D.保持适宜的变现能力 E.尽可能扩大速动资产
14.现金交易动机是指企业持有现金以满足企业（）。
A.购买生产经营所需原材料的需要 B.支付生产经营中应付工资的需要
C.进行正常短期投资所需 D.防止主要客户不能及时付款而影响企业的正常收支的需要
15.确定建立保险储备时的再订货点，需要考虑（）因素。
A.交货时间 B.平均日需求量 C.保险储备量 D.平均库存量
19.影响应收账款平均收账期间的因素（）。
A.税收政策 B.股市行情 C.信用标准 D.信用条件 E.收账政策
23.企业持有现金动机有（）。
A.保值动机 B.交易动机 C.预防动机 D.投机动机 E.储备动机
四、计算分析题
2.某公司估计在目前的营运政策下，今年销售额将达 100 万元，该公司销售的变动成本率
=，资金成本为 16%。目前的信用政策为 N/25，即无现金折扣。由于部分客户经常拖欠货
款，平均收现期为 30 天，坏账损失为 1%。该公司的财务主管拟改变信用政策，信用条件改
为 N/40，预期影响如下：销售额增加 10万元；增加部分的坏账损失比率为 4%；全部销售的
平均收现期为 45天。
要求：（1）计算改变信用政策预期资金变动额；
（2）计算改变信用政策预期利润变动额。
(1)预期资金变动额
原先每日销货=100万/360=(元)
原先销货增加资金=×15天×=(元)
每日销货增加=10万/360=(元)
所增销货增加资金=×45×=(元)
增加资金合计=+=(元)
(2)预期利润变动额
收益增加额=10万×()=20000(元)
坏账增加额=10万×4%=4000(元)
利息增加额=×16%=(元)
利润变动额==(元)
13.某公司现金收支平衡，预计全年（360 天计）现金需要量为 25 万元，现金与有价证券的
转换成本为每次 500元，有价证券年利率为 10%。计算：
（1）最佳现金持有量
（2）最低现金管理总成本、转换成本、持有机会成本
（3）有价证券交易次数、有价证券交易间隔期。
答：(1)最佳现金持有量=50000(元)
(2)最低管理成本=5000(元)
转换成本=2500(元)
持有机会成本=2500(元)
(3)有价证券交易次数=5(次)
有价证券交易间隔期=72(天)
第八章股利分配
难点：股票股利、股票分割
掌握：1、利润分配的项目及顺序
2、股利支付程序及方式
3、股利分配政策
4、股票股利和股票分割
一、单选题
1.股利分配最重要的是（）。
A.股利支付程序中各日期的确定 B.股利支付比率的确定
C.股利支付形式的确定
D.支付现金股利所需资金筹集方式的确定
6.按剩余股利政策，假定某公司资本结构目标为 3：5，明年计划投资 600万元，今年年末股
利分配时，应从税后净利中保留（），用于投资需要再将剩余利润用于发放股利。
万元 万元 万元 万元
7.按照财务制度规定，下列项目中的（）是必须提取的。
A.公益金 B.优先股股利 C.任意公积金 D.法定盈余公积金
8.按规定，法定盈余公积金提取数超过注册资本的（）时，不再提取。
%%%%
10.计入成本费用的下列支出，（）导致账面利润与应税利润的永久性差异。
A.律师费支出 B.罚金支出 C.坏账损失 D.超支的业务
11.下列（）不能用于分配股利。
A.盈余公积金 B.资本公积金 C.上年未分配利润
D.税后利润
12.下列各项目在利润分配中，（）应优先提取。
A.法定公积金 B.法定公益金 C.任意公积金
D.优先股股利
18.在股利政策中，灵活性较大、对企业和投资者都较有利的方式是（）。
A.剩余策略 B.固定分红策略
C.固定分红比率策略 D.低正常分红加额外分红策略
19.如果证券交易所、上市公司都采用电子计算机处理交易事项，除息日、股权登记日和股
利发放日可以（）进行。
A.每隔 1天 B.在任意一天 C.每隔 4天 D.在同一天
21.下列不能用于发放股利的有（）。
A.盈余公积金 B.实收资本 C.上年未分配利润 D.税后利润
22.为了达到增加资本和调整资本结构的目的，公司发行股票宜采用的方式是（）。
A.有偿增资 B.无偿交付 C.股票派息 D.有偿无偿并行增资
23.某公司投资于一个税收优惠项目，1994年分得股利 20000元，该项目试用所得税率为 20%。
若公司适用所得税率为 33%，则公司实际获得的股利收入为（）元。
24.企业公益金的主要用途是（）。
A.用于企业职工集体福利设施支出
B.用于社会公益、救济性捐赠
C.用于发放职工福利费 D.用于新增资本
万元 万元 万元 万元
28.发放股票股利后，每股市价将（）。
A.上升 B.下降 C.不变 D.可能出现三种情况中的任意一种
30.在通货膨胀时期，企业一般采取的收益分配政策是（）。
A.很紧 B.很松 C.偏紧 D.偏松
二、多选题
1．股利无关论认为（）。
A.投资人并不关心股利的分配
B.股利支付率不影响公司的价值
C.只有股利支付率会影响公司的价值
D.投资人对股利和资本利润无偏好
2．一般来讲，在众多的股利政策中，有的公司采用（）政策，以有助于保持公司股票价格
的稳定和良好的公司形象。
A.稳定或持续增长的股利政策 B.固定股利支付率政策
C.低正常股利加额外股利政策 D.剩余股利政策
3．一般来讲，股利分配政策的制订会受到（）的影响。
A.法律因素 B.股东投资目的 C.优先股因素 D.资本成本
4．企业发放股票股利的目的（）。
A.实际上是企业盈利的资本化 B.能达到节约企业现金的目的
C.可以使股票价格不至于过高 D.会使企业财产的价值增加
7．利润分配政策直接影响公司的（）。
A.经营能力 B.盈利水平 C.筹资能力 D.市场价值
8．采用固定股利或稳定增长股利政策的理由包括（）。
A.有利于投资者安排股利收入和支出 B.有利于稳定股价
C.使股利支付与盈余相一致 D.使资金成本最低
9．引起公司资产减少的股利形式有（）。
A.现金股利 B.财产股利 C.负债股利
D.股票股利 E.股票回购
10．在当年无利润情况下，若股份公司要分派股利，应具备的条件有（）。
A.盈余公积必须达到注册资本的 50%
B.用盈余公积金弥补亏损后，经股东大会特别决议
C.分配股利水平不得超过股票面值的 6%
D.分配股利后法定盈余公积金不得低于注册资本的 25%
E.分配股利后，法定盈余公积金不得低于注册资本的 30%
11．利润分配政策的法律约束主要体现在（）。
A.资本保全约束 B.资本充实原则约束 C.超额累积利润限制
D.债务约束 E.资本增值原则约束
12．下列（）方法和政策的不同选用会导致账面利润与应税利润的时间性差异。
A.折旧政策 B.销售收入确定方法 C.有关扣减计税利润的规定
D.计算开支标准 E.股利分派政策
13．利润分配原则包括（）。
A.依法分配原则 B.妥善处理分配与积累关系原则
C.同股同权、同股同利原则 D.无利不分原则 E.按需分配原则
14．下列属于纳税调整标准差异的项目为（）。
A.利息支出 B.工资性支出 C.救济性捐赠
D.赞助支出 E.已纳税投资收益
15．股份公司提取任意公积金的目的是为了（）。
A.支付股利 B.控制自投资者分配利润的水平 C.弥补亏损
D.调整各年利润分配的波动 E.集体福利开支
16．按《公司法》要求，股份公司可用（）弥补亏损。
A.资本公积金 B.盈余公积金 C.股本 D.税前利润 E.税后利润
17．股份公司发放股利的来源不得是（）。
A股本 B盈余公积金 C资本公积金 D税后利润 E税前利润
18．下列（）会促使股份公司多发股利。
A企业积累 B靠股利维持生活的股东 C盈余长期稳定
D企业资产流动性强 E企业有良好的投资机会
19．下列（）等因素会使股份公司少发股利。
A超额累积利润的约束 B股东避税 C控制权的稀释
D公司举债能力低 E向外筹资资本成本高
20．股利政策涉及的内容很多，包括（）
A股利支付程序中各日期的确定 B股利支付比率的确定
C股利支付方式的确定
D支付现金股利所需现金的筹集 E公司利润分配顺序的确定
21．发放股票股利，可能会产生下列影响（）
A引起每股盈余下降 B使公司留存大量现金
C股东权益各项目的比例发生变化
D股东权益总额发生变化 E股票价格下跌
22．从一般原则上讲，影响每股盈余指标高低的因素有（）
A企业采取的股利政策 B企业购回的普通股股数
C优先股股息 D所得税率 E每股股利
习题答案
第一章总论
一、单选题
1C2D3C4A5D6B7A8A9B10C11B12C
二、多项选择题：
1BC2ACD3ABC4ACD5ABCD6CD7BC8ABC
9CDE10ABD11ABCD12ABD13AC14AC15ABD16ABD17ABC18AB
三、判断题
1√2√3×4√5√6√7√8×9√10×
11√12×13√14×15√16×17√18√
第二章货币时间价值与风险
填空题
1.货币时间价值率、货币时间价值额
2.复利
3.年偿债基金
名词解释
货币时间价值：一定资金在不同时点上价值量的差额。
年金：定期的等额的系列收支。
风险：某一行动结果的变动性。
风险价值系数：风险报酬率与标准离差率的比值，是将标准离差率转换为风险报酬的一个参
数。
判断题
1.×2.√3.√4.×5.√6.√7.√8.√9.×10.×
11.√12.√13.×14.√15.×16.×17.×18.√19.√20.×21.√22.√23.×24.×25.×26.√
27.√28.√
29.√30.×31.×32.×33.×
单选题
1A2C3A4B5C6A7C8B9C10D11A12D13C
14A15A16A17D18C19D20C21B22A23B24D25B26A
多选题
计算分析题
1.按单利法,到期本利和=1000×(1+14%×3)=1420(元)
按复利法,到期本利和=1000×(1+14%)3=1482(元)
=S/(1+i)n=10000(1+15%)-5=4970(元)
=A[(1+i)n-1]/i=500×(1+1%)60/1%=(元)
=1000×[1-(1+10%)-3](1+10%)/10%=(元)
=500×[(1+1%)120-1](1+1%)/1%=(元)
=1000×[1-(1+10%)-3](1+10%)-2]/10%=(元)
=1000/10%=10000(元)
=5000×(P/A,i，10)=25000
(P/A,i,10)=5
当 i1=15%时,P/A,i,10=
i2=16%时,P/A,i,10=
用内插法,X/1=
X=
i=15%+%=%
=1000×+2000×+3000×+4000×+5000×=10651(元)
=500×(P/A,10%,4)+2000×(P/A,10%,5)(P/S,10%,4)+4000×(P/S,10%,10)
=(元)
11.每二个月复利一次,其实际年利率为 %小于 6%,故选择前一方案
(1+%/6)6-1=%
=A(P/A,10%,3),A=(元).售价为 万元
13.投资现值 C=10+5(1+10%)-1=(万元)
利润现值 P=(3+1)（P/A，10%，10）（P/S，10%，2）=(万元)
NPV=P-C=(万元)
∵NPV>0,∵故该投资方案可行
14.
──────────────────────────────
年度支付额利息本金偿还额贷款余额
──────────────────────────────
合计 .
──────────────────────────
15.首先,计算 E
EA=23万元,EB=24万元,EC=8万元
其次计算标准离差
A=
B=
C=
最后,计算标准离差率ρ
ρA=ρB=ρC=
作为稳健型决策者,应选择 A公司进行投资.
16.这笔保险 20年后的本利和 S=120×(S/A,5%,20)=(元)
∵>3900,故不合算
×(1-30%)=A(P/A,1%,96)
A=÷=(元)
P/S,1%,36=,P/S,1%,60=,P/S,1%,96=
P/A,1%,96=()/1%=
=×(P/A,20%,60)=(亿元人民币)
无形资产价值==(亿元人民币)
折成美元为 亿美元
19.(1)Po=20[(P/A,10%,9)+1]=20×=135,18(万元)
(2)P4=25×(P/A,10%,10)（1+10%）=(万元)
Po=×(P/S,10%,4)=(万元)
应选择第二个方案
当 i1=7%,β1=>7,
i2=8%,β2=<7.
i=i1+(β1-X)(i2-i1)/(β1-β2)
=7%+(-7)(8%-7%)/()
=%<8%
可见此人计划借款利率低于预期最低利率,不能按计划借到款项.
21.单利:1997年初投资额终值=10(1+12%×2)=(万元)
1997 年 初 各 年 预 期 收 益 现 值 之 和 =2×(1+12% ）
-1+3×(1+12%×2)-1+5×(1+12%×3)-1=(万元)
复利:1997年初投资额的终值=10(S/P，12%，2)2=(万元)1997年初各年预
期收益现值之和
=2(P/S，12%，1)+3（P/S，12%，2）+5（P/S，12%，3）
=2×+3×+5×
=(万元)
简答题
1.在 n=1时，单利=复利；
在 n<1时，单利>复利；
n>1时，单利<复利。
2.年金现值与年金终值不是互逆运算。年金现值与年回收额是互逆运算，年金终值与年偿债
基金是互逆运算。
3.经营风险与财务风险是根据形成原因划分的企业风险。前者是由于生产经营方面原因造成
的盈利的不确定性，其大小用经营杠杆系数来衡量；后者是因为负债而造成的不能偿还到期
债务的可能性，其大小用财务杠杆系数来衡量。
4.概率与期望值不能衡量风险的大小，因为它们只能表明有风险。
论述题
提示：用货币时间价值的定义、西方经济学术界的三个谬论、马克思的剩余价值
学说、起产生的前提条件和基础等几个方面来论述。
第三章财务分析
填空题
1.社会积累率、社会贡献率
2.资产负债率对债权人来说是反指标，越大分数越多显然不对。
4.应付账款、应付股利、应付费用、应缴税金等
名词解释
1.营运指数：用于评价收益质量的财务比率，计算公式为
营运指数=经营现金净流量/经营所得现金
2.因素替代法：用实际数依次替换计划数以测算各个因素对经济指标的影响程度
的财务分析方法。
3.营运资金：指流动资产减流动负债的余额，反映企业短期偿债能力。
4.标准报表：根据某个行业财务报表的平均值编制的报表。确定方法有统计方法
和工业工程法。有了标准报表就使企业明确了自身财务报表的地位、存在的差距，
以便提出改进措施。
5.市净率：用于评价上市公司的资产质量，计算公式为
市净率=每股市价/每股净资产。
6.杜邦分析法：由美国杜邦公司发明并运用成功而得名，它是把净资产收益率指
标进行层层分解，以找出指标变动的原因和变动趋势，为提出改进措施指明方向
7.现金债务总额比：经营现金净流量/负债总额，反映企业承担债务的能力
8.酸性实验比率：即速动比率。指（流动资产-存货）/流动负债，反映公司偿还
短期债务的能力。
：指年末净利润/年末普通股股数，反映公司盈利能力的指标。
：指年末股利总额/年末普通股股数，反映公司股利政策。
11..ROE：指本年净利/年末所有者权益，反映公司投资收益率水平。
：指 EBIT/I，反映公司总收益支付利息的能力。
判断题
1.√2.×3.√4.√5.√6.√7.×8.√9.×10.×11.×
12.√13.×14.√15.×16.√17.×18.×19.√20.×21.√22.×23.×24.×25.√26.×27.
√28.√29.×30.√31.×32.√
33.√34.×35.×36.×37.√38.×39.√40.√41.√42.√43.√44.√45.√46.√47.
√48.√49.×50.√51.×52.√53.√54.√55.×56.×57.×
单选题
(1).B(2).C(3).C(4).B(5).
多选题
.
计算分析题
1.流动负债=40万元;
①流动比率=
②流动比率=
=元/股，每股股利=元
3.资产负债表
①现金=$74000;②应收账款净额=$176000③存货=$250000;
④流动资产总额=$500000;⑤资产总额=$⑥流动负债=$250000
⑦8%长期负债=$350000;⑧负债总额=$600000⑨权益总额=$
收益表
①销货净额=$②销货成本=$960000③销货毛利=$320000
④营业费用=$192000⑤税前利润=$100000⑥所得税=$40000
⑦净利=$60000
4.(1)速动比率=,营运资本周转率=,已获利息倍数=
资产负债率=%.净值报酬率=%,留存盈利比率=%
(2)经济效益指标依次为 %、%、%、%、%、倍、次、
次、35%、30%
5.①应收账款 8600 元②存货 14000 元③应付账款 13400 元④长期负债 20000 元
⑤未分配利润-12000元⑥负债和所有者权益 86400元
6.+++○
-○○○
+++-
++++
+○○○
-○○○
----
----
7.从外部筹措 122万元主权资本
8.①销售额 121200元
②平均收账期 72天
9.(1)1996年与同业平均比较:
本公司 ROE=销售净利率×资产周转率×权益乘数
=%××[1÷[1-50%)]
=%
行业平均 ROE=%××[1÷(1-58%)]
=%
①销售净利率高于同业水平 %,其原因是:销售成本率低(2%),或毛利率高(2%),
销售利息率(%)较同业(%)低(%).
②资产周转率略低于同业水平(次),主要原因是应收账款回收较慢.
③权益乘数低于同业水平,因其负债较少.
（2）1997年和 1996年比较：
1996年 ROE=%××2=%
1997年 ROE=%××[1÷(%)]
=%
①销售净利率低于 1996年(%),主要原因是销售利息率上升;
②资产周转率下降,主要原因是固定资产和存货周转率下降;
③权益乘数增加,原因是负债增加.
10.(1)本公司
流动比率
资产负债率 %
已获利息倍数
存货周转率 次
平均收现期 70天
固定资产周转率 次
总资产周转率 次
销售净利率 %
资产净利率 %
权益净利率 %
(2)该公司可能存在问题有:
①应收账款收现慢,管理不善;
②固定资产周转慢,投资偏大;
③销售额低
简答题
1.长期负债会随时间延续不断转化为流动负债，并需动用流动资产来偿还。保持长期债务不
超过营运资金，就不会因这种变化而造成流动资产小于流动负债，从而使长期债权人和短期
债权人感到贷款有安全保障。
2.公司可能动用了以前年度的滚存利润或借款发股利。
3.净资产收益率是上市公司最重要的财务指标，原因是（1）反映投资者的报酬水平，是投
资者最关心的指标；（2）它是上市公司必须公布的指标之一，因为它决定着上市公司能否
取得配股资格；（3）也是杜邦分析法的核心指标。（4）它体现了财务管理的目标—企业价
值最大化。
4.公司会修饰流动比率的情形有：
（1）流动项目连动变化对流动比率的影响：
当粉饰前的流动比率大于 1时，流动资产与流动负债等额减少，使流动比率上升；当粉饰前
的流动比率小于 1时，流动资产与流动负债等额增加，流动比率必定上升，但升副不超过 1；
流动比率等于 1时，粉饰无效。
（2）流动项目单项变化对流动比率的影响：
A 本该列作长期投资的有价证券列作短期投资；B 虚增应收账款，少提或不提备抵坏账，不
冲转坏账等手法提高应收账款净额，不仅美化流动比率，而切令利润虚增，使 EPS、ROE 也
略有增色；C提前销售或将下年度的赊销提前列账；D少转销售成本以增加存货；E待摊费用
不摊或少摊；F漏列或迟列各种应付项目，以减少流动负债几费用。
（3）季节性影响
旺季流动比率因流动资产、流动负债同步增加，反而比淡季低落；结账日经济处于旺季时，
较低的流动比率往往不反映该企业短期偿债能力的真实情况。如某上市公司招股说明书中流
动比率高达 3-4，虽不排除公司改制资产优化的影响，但其中也有改制阶段营业活动相对停
滞对流动比率的影响。
（4）经济循环的影响
经济繁荣时，流动比率反而较低，经济不景气时，流动比率反而上升。故流动比率上升未必
是企业佳兆，间或是业务衰退的象征。
5.有的公司损益表上利润很大，但在现金流量表上全部现金净流量却为负数,原
因是应收账项较多，所实现的利润只是应计利润而非实际收现利润，属于“白条
利润”。这反映出公司收益质量较差。
论述题
1.为什么说公司的资产负债率指标关系到国家金融动荡？
如果公司普遍资产负债率过于高，就可能不能按期还款；银行得不到还款，就不能按时兑付
储户存款；银行不能按时对付储户存款，就失去信誉，就会出现挤兑，银行就得倒闭；银行
信用出现危机，经济和金融就出现动荡，进而政局动荡。
第四章投资管理
填空题
1.原始投资额不同、现金流入量不同
2.资金成本率、最低投资利润率
名词解释
1.机会成本：在选择最佳方案时所放弃次优方案的投资报酬率即为最佳方案的机会成本。
2.相关成本：与特定投资决策相关的，在选择投资方案中必须考虑的有关成本。
3.净现值：投资项目预期现金流入量的现值与预期现金流出量现值之差。
4.内涵报酬率：投资项目净现值为 0时的贴现率。
5.投资回收期：投资总额在计算期内收回的预计期限。
判断题
1.√2.√3.√4.×5.√6.√7.√8.×9.√10.×
单选题
多选题
计算分析题
1.因新旧设备使用年限不同,应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较两者的
优劣
(1)继续使用旧设备的平均年成本
每年操作成本的现值=2150×(1-30%)×(P/A,12%,5)
=(元)
年折旧额=(14950-1495)÷6=(元)
每年折旧抵税的现值=×30%×(P/A,12%,3)
=(元)
残值收益的现值=[1750-(1750-14950×10%)×30%]×(P/S,12%,5)
=(元)
旧设备变现收益=8500-[8500-(×3)]×30%
=(元)
继 续 使 用 旧 设 备 的 现 金 流 出 总 现 值
=+=(元)
使用的设备年均成本=÷(P/A,12%,5)
=(元)
(2)更新设备的平均年成本
购置成本 13750元
每年付现操作成本现值=850×(1-30%)×(P/A,12%,6)
=(元)
年折旧额=(13750-1375)÷6=(元)
每年折旧抵税的现值=×30%×(P/A,12%,6)
=(元)
残值收益现值=[2500-(2500-13750×10)×30%]×(P/S,12%,6)
=(元)
更新设备现金流出总现值=13750+
=(元)
更新设备现金平均年成本=
因为更新年平均成本低于使用旧设备的年均成本,故应更新设备
2.(1)计算综合变化系数
d2=====
(2)计算风险调整贴现率
K=6%+×=%
(3)计算 NPV
NPV=200×(P/S,%,2)+250×(P/S,%,3)-400=-122(元)
∵NPV<0
∴该项目不可行
3.(1)NPV=35×+20×-200=(万元)
(2)求 IRR
i1=12%,NPV1=35×+20×-200=(万元)
i2=14%,NPV2=35×+20×-200=(万元)
i=12%+
4.(1)计算税后现金流量
时间 0 1 2 3 3
税前现金流量
折旧增加
利润增加
净利增加
税后现金流量
(6000)
(6000)
2000
1800
200
120
1920
3000
1800
1200
720
2520
5000
1800
3200
1920
3720
600
600
(2)NPV=1920×+2520×+(3720+600)×-6000
=(元)
(3)回收期 PP=2+(6000-1920-2520)/4320=(年)
(4)∵NPV>0,∴应当接受此项目.
5.(1)NPV=28320(2)IRR=%.可行
甲 NCF-
乙 NCF-
7.(1)NPV新=164778(元)(2)NPV旧=156994(元)
(2)采用售旧购新方案
8.(1)PP甲=年 PP乙=年
(2)ARR甲=%ARR乙=30%
(3)NPV甲=(元)NPV2=(元)
(4)IRR甲=%IRR乙=%
(5)PI甲=乙=
=3748(元)IRR=%,PP=(年)
10.(1)NPV=(元)可取;
当 Il=20%时,
NPV1=72(P/S,20%,1)+(P/S,20%,2)+(P/S,20%,3)+(P/S,20%,4)-21
0=(元)
i2=24%NPV2=(元)
i=20%+
∵i>10%∴该方案可行.
11.安林公司在借款购买设备情况下,公司的年净现值金流量表如下所示:
(I)拥有成本
贷款分期偿还时间表
年
(1)
总付款
(2)
利息
(3)
本金
(4)
未付
余额
(5)
维修费
(6)
折旧
(7)
可免税
支出
(8)
税 款 节
省额
(9)
净现金流量
(10)=(2)+(6)-
(9)
0
1
2
3
4
5
2638
2638
2638
2638
2638
1000
836
656
458
240
1638
1820
1982
2180
2398
8362
6560
4578
2398
0
500
500
500
500
500
0
0
1400
500
3500
4536
3156
2358
1640
170
1190
1542
1073
802
558
330
1948
1596
2065
2336
2080
5 (660)
合计 13190 3190 10000 10000
拥有成本现值 8107(千美元),贴现率税后负债成本率=10%(1-34%)=%
(II)租赁成本:
租赁成本现值=8019(千美元)
(III)成本比较:
租赁净收益=租赁成本现值-拥有成本现值
=-8019-(8107)
=88
∴租赁好
年
(1)
租金
(11)
税款节省额
(12)=×(11)
租赁的净现金流量
(13)=(11)-(12)
0
1
2
3
4
5
2750
2750
2750
2750
2750
935
935
935
935
935
1815
1815
1815
1815
1815
=200,EPV=(元)
d==758Q==15%
NPV=>0,可行
国库券=100000×(1+14%×5)(P/S,10%,5)-100000=5570(元)
NPV设备=26400×+10000×-100000=(元)
∴选择购买设备
14.平均成本 A=20000/(P/A,10%,8)+4000-3000/(S/A,10%,8)=(元)
平 均 成 本
B=10000/(P/A,10%,5)+∑CF(P/S,10%,t)÷(P/A,10%,5)-1000÷(S/A,10%,5)=
4(元)
选 B设备
15.(1)NPV=1717.可行
(2)IRR=%
16.(1)设备总成本现值=(元)
(2)设备总成本现值=(元)
(3)设备总成本现值=(元)
17.年成本节约额=20000（1-40%）=12000（万元）
年折旧抵税=（176500-7500）×40%/13=5200（万元）
NPV1=（12000+5200）(P/A,4%,13)+7500(P/S,4%,13)-176500=(万元)
NPV2=17200(P/A,2%,13)+7500(P/S,2%,13)-176500=(万元)
i=2%+×2%/(+)=%
∵i＜4%∴方案不可取
甲=10万元,P乙=(万元)∴乙好
19.(1)年 NCF=18400,PP=(年)
(2)ARR=%
20.(1)净投资 345万元
(2)年△NCF=400(万元)
(3)第 8年残值=23万元
(4)NPV=(万元)
(5)技改方案有利
甲=(万元)
NPV乙=(万元)
PI甲=,PI乙=
乙方案更优
22.(1)NPV(4年)=每年现金流入现值+残值现值+清理减税现值-原始投资
=[500×(1-33%)+3000(1-10%)/5]×+300×+3000×(1
-10%)×33%×
NPV(3年)=875×+300×+540××2×-3000
=(万元)
n=3+
(2)它们的争议没意义,因为,现金流入持续时间达 年方案即为可行.
23.每年折旧额=(15500-500)/3=5000(元)
(1)第一年税后利润=20000+(10000-4000-5000)(1-40%)
=20600(元)
同理第二,第三年税后利润分别可求得 21800元和 23000元
(2)第一年税后 CF=(20600-20000)+5000
=5600(元)
同理第二,第三年税后 CF分别求得 6800元和 8500元,
NPV=5600×+6800×+8500×-15500
=(元)
简答题
1.长期投资决策中用现金流量与财务报表中的现金流量不一样。前者是对项目现金流量的预
计，反映某个项目在整个计算期（一般在一以上若干年）的现金流量，主要用于投资决策。
后者是企业实际发生的现金流量的记录，反映企业在一定时期（通常为一年、半年、一季或
一个月）内现金流量情况，主要用于对外公布财务成果。
2.非付现成本费用即在项目经营期内每年不需要付现金的成本费用，如折旧、待摊费用。
3.净现值=0的项目在某些情况下可以接受。如在没有或找不到净现值大于 0的项目时，为了
保障企业和职工的生存也不得不接受净现值为 0的项目，只不过其维持了现金流入现值与现
金流出现值的平衡而已。
4.风险调整贴现率法与肯定当量法主要考虑风险的处理方式不同。前者是在分母中把贴现率
调整为包含风险的贴现率，再按此贴现率计算净现值据以决策；后者是在分子中把不喊风险
的现金流量调整为包含风险的肯定现金流量，再按无风险贴现率计算净现值据以决策。
论述题
提示：所得税不但会减少现金流量，而且通过折旧，所得税还会起到延迟纳税的
好处。折旧越多，所得税率越高，递延税收就越多。
第五章筹资管理
填空题
1.优先股股利、优先股股价、筹资费用率
2.加权资本成本最低、企业价值最大、资产具有一定流动性和弹性
3.单利计算法、贴现利率计算法、附加利率计算法
名词解释
1.资本成本：企业为筹集资金而付出的使用费用和筹资费用，一般用相对数表示。
2.筹资费用率：筹资费用占筹资总额的比重。
3.经营杠杆：固定成本占总成本的比重，用经营杠杆系数来衡量其作用程度。
4.财务杠杆：在资本决策中公司对负债的利用程度，用财务杠杆系数来衡量其作用程度。
5.资本结构：企业的各种筹资方式资金的比例关系。
6.融资租赁：以正式协议形式长期租用租赁公司所购置设备的使用权，分期支付租金，以便
融资又融物的目的。
7.补偿性余额：银行要求借款公司按借款金额一定比例留存银行的贷款额。目的是降低银行
的经营风险。
8.信用额度：借款人与银行签定的正式或非正式协议规定的在一定时期内的借款最高额度。
9.承诺费：银行担负了保证在约定的周转限额范围内提供贷款的责任而收取的费用。目的是
为了降低经营风险。
10.筹资风险：因为负债而不能按期还本付息的可能性。
判断题
1.√2.√3.√4.×5.×6.×7.×8.√9.√10.√11.×12.×13.×14.√15.√16.√17.√
18.√19.×20.×21.×22.×23.×24.×25.√26.√27.√28.×29.√30.×31.×32.×33.×
34.×35.×36.×37.√38.×39.√40.√41.√42.√43.√44.√45.√46.×47.√
单选题
多选题
.
计算分析题
%
2.(1)98000元(2)%(3)延至 50天的折扣成本为 %
3.(1)每年租金 元(2)租金摊销计划表
年年租金利息本金减少未付本金
.
.
.
.
合计
4.(1)股权资本=3×(1-30%)=(亿元)
筹集股权资本==(亿元)
(2)发行价格=×15=6(元/股)
(3)社会公众股数=÷5=(亿股)
EPS=÷(+)=(元/股)
市盈率=5÷=10(倍)
(4)社会公众股=×25%/(1-25%)=(亿股)
5.(1)立即付款折扣率=(10000-9630)/10000=%
放弃折扣成本=%/(%)×360/(900-0)
=%
(2)30天付款折扣率=(10000-9750)/10000=%
放弃折扣成本=%/(%)×360/(90-30)=%
(3)60天付款折扣率=(10000-9870)/10000=%
放弃折扣成本=%/(%)×360/(90-60)=%.
(4)最有利的是第 60天付款 9870元
=200a=50000Y=50000+200X
(1)1995年产销量=150公斤
(2)销售利润率=%,成本利润率=%
(3)总资产≤37500 元
7.(1)[100300]×100+400×6%-25=14万元
(2)300/100+=400/X,X=125万元
资产总计=125+100=225(万元)
负债与所有者权益合计=55/300×400+50+78+17+25=(万元)
=(万元),无需再对外筹资.
8.计划年初 Kw=%,
K 甲=%K 乙=%
所以乙方案好
=%
10.①20%;②22%或 %,有利
甲=17%,K 乙=%,K 丙=%,选乙方案.
=%,ROEB=%,无差异点 EBIT=132万元,ROE=%.
甲=元/股,EPS 乙=(元/股)
=22%
=1080元,Kb=%
16.①EBIT=140 万元,②EPS=元/股
当预计 EBIT＞140万元,选用负债方案;
当预计 EBIT＜140万元,选用普通股方案;
当预计 EBIT＝140万元,两方案无差别.
=12,88%,KB=%,选 A方案.
18.(1)KL=%×(1-40%)=%
资本成本用于决策,与过去的举债利率无关.
(2)Kb=1×8%(1-40%)/×(1-4%)=%
(3)股利增长模型 KS=×(1+7%)/+7%=%
预期报酬率=%+×(%%)=%
普通股平均成本=(%+%)/2=%
(4)保留盈余数额:
明年 EPS=(÷25%)×(1+7%)=(元/股)
保留盈余数额=×400×(1-25%)+420=(万元)
计 算 加 权 平 均 成 本
KW=150/×%+650/×%+400/×%+
6%=%
19.(1)净利=(800-200×10%)(1-40%)+468(万元)
EPS=468/60=(元)
股票价格=
(2)所有者权益=60×10=600(万元)
KW=10%×200/(600+200)×(1-40%)+15%×600/(600+200)=%
(3)净利=(800-600×12%)(1-40%)=(万元)
购回股数 400万元/52元=76923(股)
新发行在外股数=60万万=523077股
新的 EPS=/523077=(元/股)
新的股票价格=
由此,该公司应改变资本结构
(4)原已获利息倍数=800/20=40
新已获利息倍数=800/72=
20.(1)目前情况:
权益净利率=(100万×30%-20万)(1-40%)/[50万×(1-40%)]=20%
DOL=100万×30%/[100万×30%-(20万-50万×40%×8%)]=30万/万=
DFL=
DTL=×=3
(2)增资方案:
权益净利率=[100 万×120%×(1-60%)-(20 万+5 万)](1-40%)/[50 万×(1-40%)+40
万]=%
DOL=120 万 ×(1-60%)/[120 万 ×(1-60%)-(20 万 +5 万 万 )]=48 万 / 万
=
DFL=万/(万万)=
DTL=×=
(3) 借 入 资 金 方 案 : 权 益 净 利 率 =[100 万 ×120%×(1-60%)-(20 万 +5
万)]×(1-40%)/[50万×(1-40%)+40万]
=%
DOL=120万×(1-60%)/[120万×(1-60%)-(20万+5万万)=48万/万=
DFL=万/(万万)=
DTL=×=
(3)借入资金方案:
权益净利率 =[100 万 ×120%×(1-60%)-(20 万 +5 万 +4 万 )](1-40%)/50 万
(1-40%)=38%
DOL=120万×40%/[120万×40%-(20万+5万万)]=
DFL=
DTL=×=
因此,应采纳借入资金的经营计划.
21.①税前利润=600÷(1-40%)=1000(万元)
②利息总额 DFL=EBIT/（EBIT-I）=（100+I）/（1000+I-I）=，I=500(万元)
③EBIT=1500(万元)
④利息保障倍数=1500/500=3
⑤DOL=1+α/EBIT=1+1500/1500=2
⑥Kb=500×20%(1-40%)/1050×(1-2%)=60/1029=%
简答题
1.筹资费用与使用费用区别与联系：前者是在筹资时一次性支付给中介机构，并不与资金使
用期限相配比；后者是在资金使用若干年内分次支付给投资者，与资金使用期限相配比。
2.普通股资本成本的计算方法有三种：资本资产定价模型、普通股资本成本公式、债券成本
加股票风险溢价。
3.个别资本成本、加权资本成本的功能分别是选择个别筹资方式和选择最佳资本结构。
4.经营风险不是由经营杠杆带来的。经营风险是由企业内外部环境的变化而给企业收益带来
的不确定性。经营杠杆只不过夸大了这种风险。
5.企业理论上存在最佳资本结构，现实中不好确定。
论述题
提示：1.是否存在最佳资本结构；
2.最佳资本结构的标准是什么；
3.如何确定最佳资本结构；
然后认识最佳资本结构在现实财务管理中的意义。
第六章证券投资评价
填空题
1.违约风险、利率风险、购买力风险、变现力风险、再投资风险
2.获取投资收益、分散风险、取得控制权、替代现金
名词解释
1.证券、国库券与公债：证券是指票面载有一定金额、代表财产所有权和债权、可以有偿转
让的凭证。国库券是指有国家财政部直接面向社会所发行的短期有价证券，具有风险极低、
收益稳定、利息免税和便于流通的特点。公债是指有财政部直接面向社会发行的长期证券。
在我国国库券与公债的界限不很明显。
2.用手投票与用脚投票：前者是股东根据出资比例享有的投票决策权，一般用手表决。后者
是在投资者无力影响股份公司或该公司股票已对投资者失去吸引力时股东在二级市场卖出
该股票。
3.利率风险与再投资风险：前者由于利率的升降而给投资者造成的收益不确定性。后者是投
资者长短期资金结构不合理所造成的投资收益的不确定性。
4.每股价值：每股股票的内在价值，有公司未来收益现值来决定。每股价格：每股股票在一
级市场或二级市场的交易价格，一般围绕每股价值上下波动。
每股净资产：所有者权益与普通股股数的比值，反映每股股票的最低价格。
每股面值：每股股票的股本金额，是计算持股比例和股息率的依据。
5.投资组合与风险分散：前者是指把资金投资到不同证券、不同项目、不同产业，以便分散
投资风险。后者是前者的投资目的之一。
6.股票预期收益率与必要报酬率：前者是对未来某项目收益率的期望值，一般等于预期股利
收益率与预期资本利得收益率之和。或者是无风险收益率与风险报酬率之和。后者是整个市
场平均报酬率。
判断题
1.√2.√3.√4.√5.×6.×7.×8.√9.×10.×11.√12.×13√14.×15.√16.×17.√18.×
19.×20.×21.√22.√23.√24.×25.√26.×
单选题
多选题
计算分析题
1.(1)V(6%)=元
V(8%)=1000元
V(10%)=元
(2)R=%
=(元)
3.(1)R=%(2)βw=
=%,93年末收益=46000(1+%)-46000=2944(元)
5.(1)10%(2)1019(3)i=22%(4)952>950,可以购买，（5）1000（元）
6.(1)EPS=1000/500=2(元/股)
股票价值=2×12=24(元)
(2)股利总额=1000×60%=600(万元)
每股股利=600÷500=(元/股)
股票价值=÷4%=30(元)
(3)股票价值=(2×60%)÷(10%-6%)=30(元)
7.(1)(2)55>,不买(3)KS=
8.收益升降幅度=%,风险升降幅度 %
调整不利
简答题
1.在我国证券投资的种类有国库券、金融债券、公司债券和股票。
2.债券投资收益率不是债券票面利率，而是由债券利息率与债券资本利得收益率之和，有时
会大于票面利率，有时会等于票面利率，有时会小于票面利率。
3.债券投资收益率即是市场利率，对。
4.α+ε指的是公司特有风险，与市场无关。
论述题
1.提示：有缺陷。第一，它的成立是建立在一系列的假设基础上的，这些假设有
的在现实是不能成立的。第二，对此理论的验证问题也很多。第三，如果不强调
总风险而是市场风险的话，它不失为研究资本资产总体风险的有效方法。第四，
它对风险与收益的阐述在本质上是相当含糊的，人们并不知怎样精确输入该模型
的所需信息，且信息是预期的，事后才能得到。第五，历史数据在很大程度上取
决于所处历史时期和所用的统计手段，因此误差难免。
第七章流动资产管理
一.单选题
二.多选题
.
三.判断题
1.√2.×3.√4.×5.×6.×7.×8.×9.×10.√11.×12.×13.√14.√15.√16.√17.×18.
×19.×20.√21.√22.√23.×24.√25.×26.×27.×28.×29.√30.×31.×32.√33.√3
4.√35.√36.×37.×38.√39.√
四.计算分析题
1.(1)So=20件,S25=,S50=,S75=0
(2)T100=4000元,T125=2375元,T150=1750元,T175=1875元
(3)T150最低,再订货点为 150件
净收益=-900，B净收益 506，选择 B
3.(1)自制 C=325102(元).(2)外购最佳批量成本=389369(元)
(3)选择自制方案
4.（1）
批量 Q/2 储存成本 订货次数 订货成本 总成本
200
500
100
250
4000
10000
40
16
16000
6400
20000
16400
(2)Q=400吨,T=16000元
5.(1)保本期 116天.(2)盈利 20672元,投资利润率=%<3%,实现不了
(3)W=件(4)保本期=106天
6.(1)保本期 185天,(2)保利期 155天.
(3)实现利润率=%,能实现 5%
(4)实际储存天数为 249天
7.(1)93年 12月 31日,A结存=54000元
(2)资产负债表虚增存货 10000元,和 1993年损益表利润虚增 10000元.
无折扣=775吨,T=元
Q5%折扣=1000吨,T=287100元
Q8%折扣=3000吨,T=280700元.
成本最低批量为 3000吨.
9.采用 60天的信用期，净收益=8000元,采用延长信用期
10.(1)经济订货量=300(单位)
(2)再订货点 2000(单位)
(3)占用资金=300/2×100+750×100=90000(元)
11.(1)预期资金变动额
原先每日销货=100万/360=(元)
原先销货增加资金=×15天×=(元)
每日销货增加=10万/360=(元)
所增销货增加资金=×45×=(元)
增加资金合计=+=(元)
(2)预期利润变动额
收益增加额=10万×()=20000(元)
坏账增加额=10万×4%=4000(元)
利息增加额=×16%=(元)
利润变动额==(元)
12.(1)经济订货量=95(件)
(2)年订货次数=3600÷95=38(次)
(3)定交货间隔期内平均需求=50×+60×+70×+80×+90×
=70(件)
(4)保险储备:
Tc(B=0)=[(80-70)×+(90-70)×]×100×38
=15200(元)
Tc(B=10)=(90-80)××100×38+10×20=4000(元)
Tc(B=20)=20×20=400(元)
所以保险储备应为 20件.
(5)再订货点=70+20=90(件)
13.(1)最佳现金持有量=50000(元)
(2)最低管理成本=5000(元)
转换成本=2500(元)
持有机会成本=2500(元)
(3)有价证券交易次数=5(次)
有价证券交易间隔期=72(天)
14.现金余额的期望值=10000×+8000×+5000×=8000(元)
标准离差=1732(元)
已知 b=60元,i=9%÷360=%.L=3000元
R=(元)
H=IR-2L=(元)
当公司现金余额达到 元时,应以 元现金去购买有价证券,使
现
金余额回落到 元;当公司现金余额降到 3000 元时,则应转让
元有价证券,使现金余额回升为 (元)
15.(1)C(2)D(3)D
第八章股利分配
一.单选题
二.多选题
三.判断题
1.√2.×3.×4.√5.×6.√7.×8.×9.×10.×11.×12.×13.√14.×15.×16.×17.×18.×19.×
20.×21.√22.×23.×24.×25.×26.√27.√28.×29.√30.√31.×
四.计算分析题
1.(1)B(2)D(3)C(4)C(5)B
2.(1)提取盈余公积=2000×15%=300(万元)
盈余公积余额=400+300=700(万元)
(2)流通股数=500(1+10%)=550(万股)
(3)股票股利=40×500×10%=2000(万元)
股本余额=1×550=550(万元)
资本公积余额=100+(2000-500×10%)=2050(万元)
(4)现金股利=500(1+10%)×=55(万元)
未分配利润余额=1000+(2000-300-2000-55)=645(万元)
(5)分配前每股市价与账面价值之比=40/(4000÷500)=5
分配后每股账面价值=(645+2050+700+550)/550=(万元)
预计分配后每股市价=×5=(元/股)
3.当年发放股利额为 280万元,每股股利为 (元)
4.(1)①税前利润 万元.
②税后利润 元
③提取公积金、公益金.33元
④可分配利润.34元.
(2)⑤EPS=(元/股)
⑥实际市盈率=
⑦估计未来市盈率=
(3)⑧股票发行价格=(元)
5.可以,扩大再生产需要留存收益 120×3/5=72(万元)
净利可剩余 80-72=8(万元)
可用于分发股利
6.①维持 10%股利增长率,支付股利 (万元)
②94 年股利支付率 30%,1995年股利支付 360(万元)
③内部权益融资 630万元,1995年支付股利 570万元
④保留盈余 810万元,1995年支付股利 390万元
⑤内部权益融资 360万元,1995年支付股利 840万元
7.原支付率 %,现支付率 %,提高 35%
8.(1)增加股数 40万,面值增加 4万元,资本溢价增加 36万元
故权益账户为:
普通股(每股面值 5元)440000
资本溢价 660000
保留盈余
权益总额
(2)股利分割后权益账户:
普通股 400000
资本溢价 300000
保留盈余
权益总额
9.(1)不交所得税,不提取盈余公积
(2)应交所得税,不提取盈余公积
(3)不应提取盈余公积,不应给股东分配股利
万元
元
12.(1)不一定,虽然 B成长率较高,但股利发放率低,无法做出股价较高的结论
(2)不一定,虽然 B股利发放率低,但成长率高,无法做出股价较低的结论
(3)不一定,A的预期收益率=10%,B的小于 10%
(4)较其它各项更合理,两家股票的市盈率类似,都为 10,即 B 的市价亦为 40 元,
其
D1/Po=5%,g=5%.
13.(1)应纳所得税 10万元.
(2)1994年支付所得税 万元
14.新资产负债表百万元
现金 22
其它资产 1950
负债 1000
普通股 70
资本公积 180
留存收益 722
合计 1972 合计 1972
