中小企业融资问题的重新探讨
论建立基于个人信用的融资机制
曾卫勇，张卫东
(华中科技大学 经济学院，湖北 武汉 430074)
摘 要 ：中小企业融资难的关键在 于信 用缺 失=只有重塑个人信 用，才有可能解决这一重 大问题 ：建 立个人信 用档
案，并与个人的其他业务如住房按揭、消费信贷、保险，甚至就业相联系，使个人违约的成本提高，不仅可以解决中小企业
的融资 问题 ，还可 以改善社会风气
关键词 ：中小企业融资 ；信誉 ；信用档案
中图分类号 ：F276_3 文献标识码 ：A 文章 编号 ：1001—7348(2005)09—0190—02
在我国．中小企业的工业产值、销售收
入 、实现 利润 、出 15总额分 别 已占全 国的
6O％、57％ 、40％和 6O％左右 ，并提供 了 75％
的城镇就业机 会。这意 味着 ，我 国经 济发展
速 度的快慢在 相 当大 程度上 取决 于广大 中
小企业 但是，中小企业融资难的问题虽经
反复讨论和多方探索，始终未能得到很好的
解决 本文认为 ，中小 企业 融资难 的关键 在
于信用缺失．只有围绕重塑个人信用做文
章 ．才有可能解决这一旷世难题
l 金融机构为何眷顾大企业
当代企业理论 间接地 回答 了这 一问题
根据克瑞普 斯 1984年在 《公二J文化与经 济
理 论》一 文中的观点 ．企业是 一种声誉 的载
体 ．各种要素 所有者 与企业 相交换 ．可 以达
到 降低 交易成本的作 用 他论证说 ．如果交
易只进 行一次 的话 ，结果 就很难达 到效 率 ．
因 为交 易双方不可 能相互信 任 ，比如 ．如果
买者先交钱．卖者就可能不交货；如果卖者
先交货 ．买苦町能不交钱。但如果 交易是重
复进行 的话 ．上述情 况就 不可能 发生 ，因 为
如果有人违 约 ．将会影响 以后的交 易 所 以
声誉对 减少交 易成本 有很大 作用 。可 以认
为，企业的形成与声誉有关。因为声誉的建
立并不需 要双方保持长期的交 易关系 ，只要
一 方是长期存在的 ，而且 大家又可 以观察 到
它的商业行为，那么声誉就会发生作用。这
时任何 人都可 以与“长期存 在的 ”一 方签 定
合约，而不必担心“长期存在的 ”一方会滥用
权威 ，因为 它会考 虑到 以后 的声誉 ，这是一
种无形资产⋯。企业 的核心就是声誉 ，这种声
誉有助于降低交易成本。
因此，如果把银行向大企业贷款看成是
一 种交易 的话 ，二者之间之所 以更容易发生
这种交易 ，是因为大企业具有 声誉 =大企业
不 仅实力强 劲 ，更 主要 的它是 “长期 存在
的”。这种“长期存在”本身是一种无形资产，
它使与大企业进行交易的对象相信，大企业
不会违约 ，即使违约 ，也是 “跑得 _r和尚跑不
了庙”。由于大企业要关 tL．自己的声誉 ，所以
它一般也不会 采取短期 的机 会主义行为 ，而
是更注重长期的合作 对金融机构来 说 ，大
企业不容易破产，并且大企业每次贷款的数
额巨大，单位贷款的交易成本也就变得极
低 金融机构更喜欢与大企业进行交易，也
就理所 当然 了
当然，金融机构并不是一视同仁地喜欢
所有的大企业，对于那些资不抵债，或者恶
意欠款 的大企业来 说 ，金 融机构是不会眷顾
的。原 因其实也很 简单 ，这些 大企业没有声
誉可言，或者不是“长期存在的”(即快要破
产 了)1
2 中小企业融资难的症结所在
相 比之下 ，中小企业没有大 企业 的声誉
优势 。中小企业资产规模 小 ，抗风险能力差 ，
其破产的几率十分之大 ，在很 多情 况下没有
办法建立声誉。这就是说 ，小企业虽然大量
存在 ，但却不是“长期存在的”(中小企业如
果长期存在而没有变成大企业 ，本身就意味
着某种 问题 存在 )【2【。这意味着 中小企业更容
易采取短期的机会主义行为，其违约的可能
性 很大
然而，并不是所有的中小企业都是短命
的，也不是所有 的中小 企业 都会违约 。一些
中小企业会 成长为大企业 ，还有许多 中小 企
业会信守合约，但在没有变成大企业以前 ，
金融 机构是不 知道 哪些 中小企业 会 变成大
收稿日期：2005—04—20
作者简介：曾卫勇(1963一)，华中科技大学经济学院博士研究生：张卫东(1962一)．男，经济学博士，华中科技大学经济学院教授
，西方经济学专业博士生导师．研
究方向为微观经济学、新制度经济 学、中国经济改革与发展
"190 科技进步与对策·9月号·2005
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企业的；在贷款偿还以前，金融机构也不知
道哪些中小企业会违约 ，哪些中小企业会信
守合约 这就是信息不对称。在这种信息不
对称 的条件下 。金融机构要挑选 出哪些 中小
企业将会变成大企业 ，哪些中小企业将会信
守台约 ，需要很 大的 代价 但如果它不考虑
这种信息 对称 ．金融机 构与中小企业之间
的交易孰会出现所谓的“逆向选择”：金融 机
构按照～般违约率设置贷款条件．然后厂口】中
小企业贷款 真正接受贷款的却是那些违约
险高的企业 ．至少是那些 位于平均风险 以
上的企业 而那些违约风险低的企业是不会
要求 贷款的 ．因为相对其低违约 风险而 占，
其贷款的代价太高了!
对于大企业来说 ，由于它们是“长期仔
在的”，这种信息不对称可以消除．长期的重
复交易使金融机构对各个大企业的情况非
常熟悉 即使不能消除这种信息不对称，其
“长期俘在 也意味着金融机 构可以在违约
时执行债权㈣ 大企业需要贷款的数量巨大．
也使金融 饥陶有动 力．也值得更 多地去获得
大企业的相天经营信息 而中小企业需要贷
款 的数额较 小 金融 机构没有 动力 ，ti王不值
得花较大的代价去获得企业的相关经营信
息，由此，单位贷款的交易成本就高
因此 ．中小企业融 资难的原因有干 条万
条，但归结起来却只有一条：缺乏声誉 1
3 中小企业板的推出不解决根本 问
题
解决 中小企业融资 难的办法 有很多种 ．
但 是 ，由于没 有把建立 声誉放 在 首位 ，因而
不可能从根本 t解决 问题 以不少 人期望的
【}]小企业 板为 例，中小企业板的推 出对解决
中 ，J、企业融 资准问题的作用其实是有限的：
第一 ．出于种种考 虑 ，新设 的 中小 企
业板在制 度安排上 基 本沿袭 了主板 的游戏
规 则 在 上市 资格 、审批 程序等 方面 与主板
市场并无不同 因此真正能够挤入这个市场
的还是规模 相对较大的企业 ，主要是 资本金
在 3 ooo万元以上的中型企业和高成长型
企业 ，真正意 义上的 中小企业 的 比例 并不 会
高 这对 大多数真正的中小企业来 说依然足
呵望而不 可 J支的～
第_二，m场 容量是有限的 沪深 两市建
已 lO多年 丁，容纳的 上市公 司不到 2 o0O
家 ．中小企业板能够 容纳 多少t市公 可想
而知。而截至 2003年 6月底 ．我国中小企业
数量已达到 l 158万个。显然 ，在这 1 ooo多
万家中小企业中，即便只有 1％的企业试图
上市融资，中小企业板也是容纳不了的。因
此要真正优化我国资本市场结构．切实解决
大量中小企业直接融资的困难，更重要的是
要积极发展场外交易市场。这意味着，中小
企业板块乃至创业板的确能解决一部分科
技型中小企业的融资问题，但对于广大中小
企业来说只是杯 水车薪 。
4 建立个人信用档案至关重要
那 么 ，如 何解决 中小企 业 的声 誉 问题
呢?中小企业不能“长期存在”意味着以中小
企业为载体来建立声誉是行不通的，或者是
有很高代价的一但 是，以个人为中心 ，而不是
以企业为中心建立声誉，却是有可能的 中
小企业一般是某个人或某个单位的企业(其
中以个人为主 )。中小 企业本身并不 能成 为
声誉的载体．这些个人或单位却可以成为声
誉的载体．因为个人和这些单位部是“长期
存在的” 这就是说 。根据个人的信用状况来
决定是否进行贷款，就可以利用声誉因素来
降低贷款的风险 在这种安排下，金融机构
只针对个人 发放 中小企业贷款 ，而不针对企
业 发放 中小企业 贷款 ，贷 款到期 以后 ，金 融
机构也 只让 个人偿还 贷款 ，而 不管企业的经
营状况如何：这种办法使不法分子利用空壳
企业骗取贷款失去了依托 ．也避免了由于中
小企业的破 产或 资不抵债而造成的违约。由
于个人是“长期存在的”，个人在申请贷款时
必须考虑其长期的声誉一般如他违约(即到
期 不能 偿还 贷款 )，就将影响他 今后的声 誉 ，
就会使他以后的职业生涯受损 因此，除非
个 人消失 ，金融机构是 担心违约的
那么，金融机构怎样干能知道哪些个人
是有声誉的，哪些个 人是没有声誉的呢?一个
办法是建立个人的信用档案 这种办法可以
使金融机构通过个人过去的记 录柬确定 个人
声誉的大小 在金融机构的信用记录中，有过
违约记录的人，其信用等级自动降低，而一直
表现良好的人，在申请贷款时将得到优惠。金
融机构对个人贷款的审批 ，完全根据个人的
信用等级 这样，只要有过一次违约记录，其
今后申请贷款的难度就会加大
5 相关问题的解决
如果每 金融机构部建立 一套个人信
用档案 ，其代价也是 巨大 的。从社会来说 ，为
了节省成本，可考虑实行全社会信用档案资
源共享制度。每个金融机构都将其建立的信
用档案存放在某个中心机构(这个中 tL,机构
可以是中国人民银行的一个科室。也可以是
信息交流中心)，需要进行某项贷款业务的
金融机构可以交费到这个中心机构来查询，
这佯，提供信用档案的机构得到了相应的报
酬，他们也有激励提供他们所建立的个人信
用资料。而对查询机构来说，文费查询比自
己重新建立信用档案也节省了成本。这种办
法的最大优点还在于可以杜绝个人利用机
构间的信息不对称来进行金融诈骗。比如，
在信息不畅通时，一个人同时可以向不同的
金融机构申请贷款，然后消失 而在这种制
度下．每个接到贷款要求的金融机构都可以
立即知道申请者以前贷款的记录，一旦发现
不正常贷款申请 ，立即采取防范措施。由此
可以大大减少恶意贷款。
为了使个人信用档案起到有效地约束
个人贷款行为的作用，还可以借鉴国外的经
验，让个人信用档案与其他各种业务挂钩，
如与住房按揭 ，消费信贷，保险 、甚至就业相
联系，各个机构都可以查询个人信用档案，
然后根据申请者的信用状况来决定是否与
申请者进行交易。比如，保险公司可以根据
个人的信用状况来决定是否出售保险，以及
保险费的高低；银行与地产公司可以根据个
人的信用状况来决定是否向购房者提供购
房按揭；公司可以根据个人信用状况决定是
否录用某个求职者。这样，信用状况成为判
断一个人是否诚信的标准，违约一次，即连
累其它方面，这就使个人违约的成本大大提
高，从而大大降低违约的激励
参考文献 ：
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(责任编辑：曙 光)
2005·9月号·科技进步与对策 191
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