第六章 国际信贷融资
学习重点
通过本章学习，你应该：
掌握国际信贷融资的概念及国际信贷资金来源
了解现代国际信贷的特点及国际信贷对世界经济
的影响
了解国际商业银行信贷的特点和种类
熟悉国际银团贷款的特点和内部结构
掌握国际银团贷款的程序和贷款条件
掌握国际信贷中币种选择方法
掌握货币互换、利率互换等风险规避的方法
第一节 国际信贷概述
一、国际信贷的概念
国际信贷即国际间以多种方式相互提供的信
贷，通常是指一国的政府、银行、其他金融机构、
公司企业以及国际金融机构在国际金融市场上向
其他国家政府、银行、其他金融机构、公司企业
以及国际机构提供的贷款。
1、在国际金融市场上实现
2、借贷双方不在同一国家
3、采用资本形态或商品形态
二、国际信贷资金来源
国际信贷最重要的资金来源是世界各国
工商企业暂时闲置的货币资本，各国银行以
吸收存款的形式将其集中起来，若该国资本
过剩，银行则在国际金融市场上贷放给资本
不足国家的工商企业、银行、政府等。此外，
各国银行也以存款形式吸收个人闲置的货币，
作为国际信贷的补充资金来源。
二战以后新增来源渠道主要是：
1．国家财政资金；
2．欧洲货币资金；
3．石油美元。
三、现代国际信贷的特点
1．地域广阔；
2．用途不断扩大；
3．信贷币种增多；
4．浮动利率；
5．方式多样化。
四、国际信贷对世界经济的影响
1．促进了发展中国家科技进步和劳动生产率
的提高 ；
2．推动了跨国公司的发展。
五、跨国公司国际信贷融资
国际信贷市场融资渠道包括政府贷款、
国际金融机构贷款、国际商业银行贷款及
出口信贷等。其中，政府贷款和国际金融
机构贷款主要贷放对象是一国政府，对于
跨国公司而言，主要是利用商业银行和出
口信贷取得贷款。
第二节 国际商业银行信贷
一、国际商业银行信贷的概念和特点
概念：
国际商业银行信贷，简称国际银行信贷，
它一般是指一国借款人在国际金融市场上，
向外国商业银行按商业条件承借贷款的业务
活动。
特点：
1．非限制性信贷；
2．贷款金额大且手续简便；
3．贷款成本较高且期限相对较短。
二、国际商业银行信贷的种类
1．按贷款期限划分，可分为：
短期贷款、
双边中期贷款、
银团贷款三种。
2．按贷款的保障性划分，可分为：
抵押信贷、
担保信贷、
信用信贷三类。
三、国际银团贷款（辛迪加）
（一）国际银团贷款的特点
1．贷款金额巨大，期限较长；
2．贷款风险分散程度高；
3．不附带某种限制性条件；
4．筹资时间短，费用比较合理。
（二）国际银团的内部构成
1．牵头银行；
2．代理银行；
3．参加银行。
（三）国际银团贷款的程序
1．选定牵头银行；
2．承担义务组团；
3．拟订、分送情况备忘录；
4．组成银团；
5．签订贷款协议；
6．发布墓碑式公告。
（四）国际银团贷款条件
1．贷款利率：
国际银团贷款利率较为常见的主要有
六种形式，即固定利率、浮动利率、部分浮
动与部分固定、利率上限、利率下限和利率
上下限。
2．贷款费用：
贷款费用包括管理费、承担费、代理
费、杂费以及迟付本息的罚款等。
3．贷款币种：
国际银团贷款所使用的货币，都是可以
自由兑换的国际通用货币。
4．贷款期限：
贷款期限是指自贷款协议生效起至还清
全部本息止的整个时期，是连用带还的期限。
5．偿还方式：
贷款的本金偿还有四种方式，即到期一
次偿还；有宽限期的分次等额偿还；无宽限
期逐年分次等额偿还和自支用贷款日起，经
一定宽限期后，按一定百分比逐年偿还本金，
余额最后一次还清。
2003年，全球国际辛迪加贷款市场交易额达到万
亿美元，
为支持举世瞩目的三峡工程，由中国建设银行牵头筹
组长江电力股份有限公司33亿元人民币银团贷款。其
中长江三峡财务有限公司，中国工商银行作为该宗银
团贷款的副牵头行，中国农业银行、中国银行、交通
银行、中信实业银行、招商银行以及广东发展银行均
有参与。
2003年9月， 中国联通为解决流动资金需要，与3家
金融机构签定委托协议，为其筹组银团贷款，并根据
公司不同时期的运营状况，将贷款分为三段，分别为
3年期2亿美元、5年期3亿美元及7年期2亿美元；息差
分别为伦敦同业拆放利率加28点、35点及44点。贷款
的协调安排行有中银香港、建设银行香港分行、汇丰、
工银、恒生及渣打银行。
第三节 跨国公司信贷融资风险规避
融资风险来源
1、借入货币为软货币，如到期贬值，公司
将付更多货币归还借款;
2、公司信誉不高，需要付出更多成本;
3、信贷融资利率有浮动和固定利率，风险
小的利率需要支付较高成本，成本较低的
利率又存在较大风险。
一、币种选择
（一）成本分析法；
（二）盈亏平衡点分析法；
（三）标准差和标准差系数分析法。
二、货币互换
（一）货币互换的产生
货币互换始于20世纪70年代的英国银
行，当时的英国跨国公司在美国的子公司，
要获得美元贷款则必须支付溢价（即美元等
值交换溢价），这实际上是加大了英国公司
的贷款成本。
（二）货币互换的要素
1．商定的期间；
2．涉及的货币；
3．本金数量；
4．利率基础；
5．受让方与支付方；
6．本金交换时间。
（三）银行的角色
当一家跨国公司需要进行货币互换时，
并非自己寻找对象，而是与银行进行兑换。
因此，互换一般是安排在两家银行之间或
一家银行与一家公司或机构之间进行。
（四）货币互换机理
在互换银行办理货币互换的企业，一般
都是由于在商业信贷中其利率明显高于其他
企业利率。而银行安排互换的机理，则是通
过重新调整利率，将要求互换企业的高利率
与一般企业的低利率之间的利差，即收益，
在企业与银行之间进行分摊。
案例：
德国A跨国公司和美国B跨国公司都准备
商业信贷融资，德国A公司打算申请总金额为
1 200万5年期美元贷款，而美国B公司也计划
借入1 000万近似期限的欧元。对德国A公司
来说，5年期欧元贷款目前的利率为5%，而对
美国B公司来说，5年期美元贷款目前的利率
为4%。德国A公司能够借入美元，但由于在美
元市场上受公司信誉度限制，借款利率为6%
；美国B公司也能够借入欧元，同样由于信誉
度问题利率为6%。目前，欧元对美元的汇率
为：1欧元=美元。于是，两家公司分别与
同一家银行签订互换协议。
分析：
1．德国A公司和美国B公司贷款利率情况见下表：
德国A公司和美国B公司贷款利率情况
美元贷款
利率
欧元贷款
利率
总节省利
率
德国A公司
6%
5%
---
美国B公司
4%
6%
---
节省利率
2%
1%
3%
2．本金互换情况如下图所示：
德国A
公司
银行
美国B
公司
放贷
机构
放贷
机构
美元 美元
欧元 欧元 借
入
美
元
借
入
欧
元
3．利息支付情况如下图所示：
德国A
公司
放贷
机构
银行
美国B
公司
放贷
机构
美元利息 美元利息
欧元利息欧元利息归
还
利
息
归
还
利
息
4．互换银行与德、美公司签订协议：
（1）德国A公司以5%的年利率借入1 000
万欧元，贷款期限5年，每半年支付一次利
息，然后与银行互换；从银行处换入1 200
万美元，使用期为5年，年利率为%
，每半年支付一次利息。本金在期初交换，
利息每半年以美元支付一次，到期时归还
美元本金，并收回欧元本金。
（2）美国B公司以4%的年利率借入1 200万
美元，贷款期限5年，每半年支付一次利息，
然后与银行互换；从银行处换入1 000万欧
元，使用期为5年，年利率为%，每半
年支付一次利息。本金在期初交换，利息每
半年以欧元支付一次，到期时归还欧元本金，
并收回美元本金。
（3）银行每半年从货币互换中获得安排费
收益万美元，5年共获得收益万美元。
三、利率互换
利率互换是在货币互换基础上逐渐发展起
来的，其互换机理与货币互换也很相似，现
结合案例做详细介绍。
案例：
甲公司和乙公司都在筹措5 000万美
元的资金，为期5年。甲公司的信用等
级为AAA级，而乙公司的信用等级为
BBB级，他们的贷款条件见下表：
甲公司和乙公司贷款条件
甲公司 乙公司 利率差异
资信等级 AAA BBB
浮动利率 LIBOR+% LIBOR+% %
固定利率 10% 11% 1%
分析：
1．甲公司以更具优势的固定利率借入资
金5 000万美元，年利率10%，期限五年，
每半年归还一次利息。乙公司则以浮动利
率借入资金 5 000万美元，年利率为
LIBOR+%，利率每半年调整一次，借款
期限5年。双方均向银行提出利率交换。
2．利率安排如下：
总的成本节约利差为%（1%%）；
甲公司：
直 接 浮 动 利 率 贷 款 ， 年 利 率 为 ：
LIBOR+%，若达成互换协议，其要求年
节 约 成 本 %， 故 其 年 利 率 应 为 ：
LIBOR+%%= LIBOR+%。
银行：
安排本案互换应获得的收益为万美元（5
000×%）
每年收益为万美元（÷5）
折算为年利率%（÷5 000）
净剩节约成本: %%%=%
乙公司：
直接固定利率借款，年利率11%，若互换后节
约%,则年利率为%。
3．利息支付
甲公司每半年以浮动利率LIBOR+%向银
行支付利息一次，银行则以LIBOR+% 的
利率支付给乙公司；
乙公司每半年以固定利率%向银行支
付利息，银行则以10%的利率支付给甲公司；
银行通过安排利率互换，获得%的年
利率收益。
