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2026年 04月 26日
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新兴产业
无源光网络（PON）——重构数据中心管理架构
板块本周回顾
A股：上证指数收于 点+%，全 A日均成交 亿；风
格上大盘股占优；行业涨幅前三：煤炭+%/电子+%/基础化工+%；
概念板块前三：工业气体+%/服务器+%/半导体材料+%；主题行
业前三：重型机械+%/电脑硬件+%/煤炭+%；个股涨跌前三：华特
气体+%/安诺其+%/怡达股份+%。
北交所：北证 50指数%，北交所全周累计成交额 亿。
H股：恒生指数收于 点%，全部港股日均成交 亿港
元；行业涨幅前三：能源业+%/公用事业+%/电讯业+%；概念板块
前三：金融 IC+%/LED 照明+%/汽车电子+%；主题行业前三：
半导体+%/硬件设备+%/家庭用品+%。
美股：纳斯达克指数收于 点+%，标普 500 收于 点
+%，道琼斯工业平均收于 点%，美国科技七巨头指数收于
点+%，中概科技龙头指数收于 点%，纳斯达克中国
金龙指数收于 点%。行业前三：能源+%/信息技术+%/日常
消费+%；概念板块前三：充电桩+%/苹果+%/半导体+%；主题
行业前三：美国智能半导体 +%/全球半导体 +%/纳斯达克
100DorseyWright动量+%。
本周重大事项
新股：上市 5 支（瑞尔竞达、C 盛合、C 福恩、鸿仕达、C 联讯），
下周北证 1支（N海昌）；
并购重组：本周共 3家公司首次披露重大并购重组事件，64家公司首
次披露并购重组事项（不构成重大）；
定增：共有 18家首次披露定增预案。
本周专题：无源光网络（PON）——重构数据中心管理架构
数据中心管理架构正迎来由 PON 技术驱动的技术变革：通过光纤全面
替代传统铜缆，将管理以太网和控制台流量统一承载于单一光链路之上，
从而构建了一个极简、超高密度的管理平面。其核心价值在于，它能消除
庞杂的铜缆托盘，实现超过 99%的空间节省和 93%的功耗降低，从根本上
破解了超大规模数据中心在空间、能耗和布线复杂度上的难题。相关标的：
剑桥科技、星网锐捷、瑞斯康达、天邑股份等。
本周市场复盘及中短期投资思考
全球股市主要市场本周有涨有跌，但整体仍呈现结构性科技牛市，中
美纳斯达克指数和创业板指数均创新高，其中美股在英特尔业绩超预期带
动下 AI硬件板块爆发，如前文统计美股半导体指数大涨。比如费城半导体
指数走出 18连涨，本周上涨 10%，本月上涨 %；受美伊关系影响，商
品方面 ICE布油大涨，价格已超 105美元/桶，金银则出现下跌。国内本周
前半周呈现科技结构牛市，情绪高涨，但下半周受液冷龙头英维克和光模
块龙头新易盛业绩低于市场预期，科技板块有所调整。考虑到 AI这个巨大
的产业趋势，我们认为科技行情远未结束，属于短期调整。此外国内随着
DeepSeekV4的发布，国模国芯的结合，将助力中美科技竞争，继续坚定看
好中国的科技主线！考虑到下周为一季报密集披露期，需要重视业绩超预
期的标的。
建议关注
本周建议组合：剑桥科技、太辰光、海正药业、狮头股份、西藏珠峰、
海光信息。
风险提示
宏观不及预期、新兴产品发展不及预期、原材料价格上涨等。
强于大市（维持评级）
一年内行业相对大盘走势
团队成员
分析师： 鲁星泽(S0210524100004)
lxz30663@
研究助理： 孔令欣(S0210124110045)
klx30691@
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正文目录
1 周专题：无源光网络（PON）——重构数据中心管理架构 ...................................... 3
数据中心技术革新：光纤替代铜缆，PON技术重塑数据中心管理平面 .............. 3
国内外 PON技术相关上市公司 .................................................................................. 4
国内 .............................................................................................................................. 4
国外 .............................................................................................................................. 4
2 板块回顾 ............................................................................................................................5
3 本周重大事项 ....................................................................................................................9
新股上市 .........................................................................................................................9
并购重组 .......................................................................................................................10
定增 ............................................................................................................................... 11
4 风险提示 ..........................................................................................................................13
图表目录
图表 1： 传统交换机与 PON方案对比 ............................................................................3
图表 2： Pon架构与传统数据中心在空间节约方面的对比 .......................................... 4
图表 3： Pon架构与传统数据中心在能耗节约方面的对比 .......................................... 4
图表 4： 本周 A股市场主要指数表现 ............................................................................. 5
图表 5： 今年以来大盘指数与小盘指数表现 .................................................................. 5
图表 6： 本周各行业表现（中信一级行业分类） .......................................................... 5
图表 7： 本周各行业表现（中信二级行业分类） .......................................................... 6
图表 8： 本周各主题表现（Wind主题行业分类） ........................................................6
图表 9： 本周各概念表现（Wind概念板块分类） ........................................................6
图表 10： 今年以来北证 50指数表现 .............................................................................. 6
图表 11： 本周港股市场主要指数表现 .............................................................................7
图表 12： 今年以来恒生指数表现 .................................................................................... 7
图表 13： 本周港股各行业表现（恒生综合一级行业分类） ........................................7
图表 14： 本周美股主要指数表现 .................................................................................... 8
图表 15： 本周美股各行业表现（标普 500一级行业分类） ........................................8
图表 16： 本周共有 5只新股在 A股市场上市 ............................................................... 9
图表 17： 下周北证有 1只新股安排上市 ........................................................................ 9
图表 18： 本周共有 3只新股在港股市场上市 ................................................................ 9
图表 19： 下周港股有 3只新股安排上市 ...................................................................... 10
图表 20： 本周共 3家公司首次披露重大并购重组事件 .............................................. 10
图表 21： 本周共 64家公司首次披露并购重组事件（不构成重大） ........................11
图表 22： 本周共有 18家公司首次披露定增预案公告 ................................................ 12
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1 周专题：无源光网络（PON）——重构数据中心管理架构
数据中心技术革新：光纤替代铜缆，PON技术重塑数据中心管理平面
PON（无源光网络）是一种基于光纤的接入技术，它通过分光器等无源器件，
以点对多点方式在单根光纤上为多个用户分配信号并实现双向通信。随着云计算和
生成式 AI的快速发展，数据中心面临巨大的计算需求和管理压力。Ciena和Meta 合
作推出基于 PON技术的数据中心管理方案：用光纤替代传统铜缆，通过单一光链路
统一承载以太网与控制台管理流量，实现数据中心管理平面的极简架构与超高密度
整合。
该方案关键创新包括：
消除铜缆托盘：通过 PON为每个机架提供管理以太网和控制台服务器连接，完
全使用光纤，节省空间、降低复杂度。
统一分界与灵活扩展：每个机架位置通过两根光纤实现统一的技术分界点。PON
支持按需部署端口（1个、4个、12个或更多），容量规划极其灵活。
设备整合与集中管理：将管理交换机和控制台服务器功能整合，通过 ONU管理
控制接口实现统一管理层，大幅降低 OPEX和 CAPEX。
先进的监控与 QoS：提供基于 NETCONF、gNMI和 YANG模型的丰富流式遥测
能力，并结合 PON 原生 QoS及主机交换机的分层出口 QoS，实现精细的流量控
制。
高密度与弹性：单个 OLT可支持多达 128个 ONU，每个 ONU提供 4个管理端
口。通过双归属保护机制，确保管理平面的高可用性。
图表 1：传统交换机与 PON方案对比
来源：《Revolutionizing data center management with PON technology》、ciena、Meta、华福证券研究所
该方案主要解决传统数据中心管理面临的四大核心问题：1）消除铜缆托盘带来
的高成本、大空间占用与布线复杂性；2）解决传统交换机与控制台服务器需独立管
理、运维极度复杂的难题；3）打破固定端口规划的僵局，实现按需灵活扩容与资源
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高效利用；4）通过无源光网络架构大幅降低管理平面的空间与功耗，突破传统方案
在超大规模场景下的不可持续性。采用该方案后，管理平面所需的空间和功耗显著
降低。例如，在连接 921个机架、36000 个管理端口的场景中，传统方案需要 1152
个机架单元（27个机架）的以太网交换机进行汇聚，而新方案仅需 2台 1RU的 8112
路由器，空间节省超过 99%。这不仅优化了数据中心布局和冷却效率，也为容纳更
多计算元素腾出了空间，支持超大规模数据中心的可持续发展。
图表 2：Pon架构与传统数据中心在空间节约方面
的对比
图表 3：Pon架构与传统数据中心在能耗节约方面
的对比
来源：《Revolutionizing data center management with PON technology》、
ciena、Meta、华福证券研究所
来源：《Revolutionizing data center management with PON technology》、
ciena、Meta、华福证券研究所
国内外 PON技术相关上市公司
国内
剑桥科技（）：与全球主流电信运营商、通信设备制造商及数据中心
运营商深度绑定，25G PON 产品已商用落地，正在探索 XGS PON 数据中心接
入。
星网锐捷（）：公司以“ICT基础设施与 AI应用方案”为核心业务架
构，推出自研信创工业 PON方案。
瑞斯康达（）：国内领先的光网络产品及系统解决方案提供商，公司
全系列 XGSPON OLT产品已面向海外市场发布。
天邑股份（）：立足于光通信和移动通信产业，主要产品有光纤接入
终端设备（GPON、EPON、10G PON），主要向国内通信运营商提供产品及服
务。
国外
Ciena（CIEN）：通信设备巨头，服务全球顶级运营商，Ciena和Meta合作推出
基于 PON技术的数据中心管理方案。
Calix（CALX）：通信服务提供商，核心方案包括 10G-PON/50G-PON等。
Nokia（NOK）：全球 PON龙头，覆盖 GPON/10G-PON/50G-PON。
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2 板块回顾
上证指数收于 点+%，全 A日均成交 亿；风格上大盘股占优；
行业涨幅前三：煤炭+%/电子+%/基础化工+%；概念板块前三：工业气体
+%/服务器+%/半导体材料+%；主题行业前三：重型机械+%/电脑硬件
+%/煤炭+%；个股涨跌前三：华特气体+%/安诺其+%/怡达股份+%
图表 4：本周 A股市场主要指数表现 图表 5：今年以来大盘指数与小盘指数表现
来源：wind、华福证券研究所 来源：wind、华福证券研究所
图表 6：本周各行业表现（中信一级行业分类）
来源：wind、华福证券研究所
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图表 7：本周各行业表现（中信二级行业分类）
来源：wind、华福证券研究所
图表 8：本周各主题表现（Wind 主题行业分类）
来源：wind、华福证券研究所
图表 9：本周各概念表现（Wind 概念板块分类）
来源：wind、华福证券研究所
北证 50指数%，北交所全周累计成交额 亿。
图表 10：今年以来北证 50指数表现
来源：wind、华福证券研究所
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恒生指数收于 点%，全部港股日均成交 亿港元；行业涨幅前
三：能源业+%/公用事业+%/电讯业+%；概念板块前三：金融 IC+%/LED
照明+%/汽车电子+%；主题行业前三：半导体+%/硬件设备+%/家庭用
品+%。
图表 11：本周港股市场主要指数表现 图表 12：今年以来恒生指数表现
来源：wind、华福证券研究所 来源：wind、华福证券研究所
图表 13：本周港股各行业表现（恒生综合一级行业分类）
来源：wind、华福证券研究所
纳斯达克指数收于 点+%，标普 500收于 点+%，道琼斯工
业平均收于 点%，美国科技七巨头指数收于 点+%，中概科技
龙头指数收于 点%，纳斯达克中国金龙指数收于 点%。行业前
三：能源+%/信息技术+%/日常消费+%；概念板块前三：充电桩+%/苹果
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+%/半导体+%；主题行业前三：美国智能半导体+%/全球半导体+%/纳斯
达克 100DorseyWright动量+%。
图表 14：本周美股主要指数表现
来源：wind、华福证券研究所
图表 15：本周美股各行业表现（标普 500一级行业分类）
来源：wind、华福证券研究所
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3 本周重大事项
新股上市
本周共有 5只新股在 A股市场上市，其中主板 1只，科创板 2只，北证 2只；
下周北证有 1只新股安排上市。
图表 16：本周共有 5只新股在 A股市场上市
来源：wind、华福证券研究所
图表 17：下周北证有 1只新股安排上市
来源：wind、华福证券研究所
本周共有 3只新股在港股市场上市；下周有 3只新股安排上市。
图表 18：本周共有 3只新股在港股市场上市
来源：wind、华福证券研究所
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图表 19：下周港股有 3只新股安排上市
来源：wind、华福证券研究所
并购重组
本周共 3家公司首次披露重大并购重组事件，64家公司首次披露并购重组事项
（不构成重大）。
图表 20：本周共 3家公司首次披露重大并购重组事件
来源：wind、华福证券研究所
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图表 21：本周共 64家公司首次披露并购重组事件（不构成重大）
来源：wind、华福证券研究所
定增
本周共有 18家公司首次披露定增预案。
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图表 22：本周共有 18家公司首次披露定增预案公告
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分析师声明
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唯一参考依据。
投资评级声明
类别 评级 评级说明
公司评级
买入 未来 6个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅在 20%以上
持有 未来 6个月内，个股相对市场基准指数指数涨幅介于 10%与 20%之间
中性 未来 6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与 10%之间
回避 未来 6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间
卖出 未来 6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下
行业评级
强于大市 未来 6个月内，行业整体回报高于市场基准指数 5%以上
跟随大市 未来 6个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间
弱于大市 未来 6个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下
备注：评级标准为报告发布日后的 6~12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A股市场以沪
深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）
联系方式
华福证券研究所 上海
公司地址：上海市浦东新区浦明路 1436号陆家嘴滨江中心MT座 20层
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