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诚信 稳健 创新 和谐
融资融券细则解读与交易案例
客户服务中心
主要内容
一、融资融券相关概念与术语解释融资融券相关概念与术语解释
二、细则解读与业务流程
三、案例分析
中国的融资融券模式-单轨制集中授信
一、融资融券相关概念与术语解释一、融资融券相关概念与术语解释
融资融券交易与普通交易的区别
基本业务定义
信用账户体系
内 容 证券公司 投资者
登记公司
融券专用证券账户
客户信用交易担保证券账户
信用交易证券交收账户
信用交易资金交收账户
信用证券账户
存管银行
融资专用资金账户
客户信用交易担保资金账户 信用资金账户
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名词解释
担保物
标的证券
折算率
保证金比例
关键词 保证金
融资保证金比例
融券保证金比例
维持担保比例
授信额度
保证金可用余额
担保物
担保物：投资者提供的、用于担保其对证券公司所负债务
的资产，即投资者信用账户内的所有资产
1：现金
2：股票：上证180成分股折扣<=70%,其他<=65%
3：国债：折扣率<=95%
4：基金：<=90%
5：融资融券买卖的标的
标的证券
在证券市场上市交易满3个月（新股不行）
融资买入：>=1亿股,>=5亿元;（1亿股本以下不行）
融券卖出：>=2亿股，>=8亿 （2倍于融资的要求）
股东人数:>=4000人 （筹码过于集中不利于流动性）
近3个月的换手率不低于基准指数日均换手率的20%
完成股权分置改革 （S股不可以参与）
未特别处理
具体实施后，均以总部确认的名单为准。
例：投资者甲的信用帐户中有100万现金和100万市值证券
A（设折算率为70%）作为保证金，计算得到投资者的保证金
总额为多少？
举例说明
项 目 运算符 数 值 结 果
现金 + 100万 100万
充抵保证金的证券A的市值x折算率 + 100万×70% 70万
保证金总额 170万
保证金
保证金：投资者向证券公司融入资金或证券时，证券公司向投资者收取
一定比例的资金，也可以是证券按一定比例折算
所有证券
可充抵
保证金证券
标的证券
信用交易
担保品提交
普通交易
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折算率与担保比例
维持担保比例是指投资者担保物价值与其融资融券债务之间的比例。
客户偿债能力的一个动态监控指标
维持担保比例
维持担保比例
现金+信用证券账户内证券市值总和
融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价
＋利息及费用总和
维持担保比例
=
维持担保比例≥150%，安全；
130%≤维持担保比例＜150%，警戒；
维持担保比例＜130%，通知；
T+2日，维持担保比例未追加至150%，强制平仓；
维持担保比例＞300%，客户可提取保证金。
维持担保比例
交易规则
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每笔成功委托20元（结算公司收10元，券商收10元）担保品划转
每笔成功委托10元（结算公司收10元）券源划转
每笔成功委托20元（结算公司收10元，券商收10元）现券还券
每笔成功委托10元（结算公司收10元）余券划转
费用规定
注：信用交易的印花税、经手费及监管规费等费率同普通交易。
交易规则
融 资 交 易 了 结 方 式
投资者融资买入后，可
以通过以下两种方式偿还融入资金：
1、直接还款
2、卖券还款
投资者以直接还款方式偿还融入资金的，按照其与证券公司
之间的约定办理；
以卖券还款偿还融入资金的，投资者通过其信用证券账户委
托证券公司卖出证券，结算时投资者卖出证券所得资金直接划转
至证券公司融资专用账户。
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交易规则
融 券 交 易 了 结 方 式
投资者融券卖出后，可以通过以下两种
方式偿还融入证券：
1、直接还券
2、买券还券
投资者以直接还券方式偿还融入证券的，按照其与证券公司
之间约定，以及交易所指定登记结算机构的有关规定办理。
以买券还券偿还融入证券的，投资者通过其信用证券账户委
托证券公司买入证券，结算时登记结算机构直接将投资者买入的
证券划转至证券公司融券专用证券账户。
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交易规则
融 券 交 易 了 结 方 式
投资者融券卖出后，可以通过以下两种
方式偿还融入证券：
1、直接还券
2、买券还券
投资者以直接还券方式偿还融入证券的，按照其与证券公司
之间约定，以及交易所指定登记结算机构的有关规定办理。
以买券还券偿还融入证券的，投资者通过其信用证券账户委
托证券公司买入证券，结算时登记结算机构直接将投资者买入的
证券划转至证券公司融券专用证券账户。
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交易规则
相关
交易限制
3、为了避免法律关系混乱，投资者信用证券账户也不
得用于从事债券回购交易；
2、投资者信用证券账户不得用于买入或转入除担保物
及本所公布的标的证券范围以外的证券；
1、为了控制信用风险，证券公司与投资者约定的融资、
融券期限最长不得超过6个月；
6、未了结相关融券交易前，投资者融券卖出所得资金
除了用于买券还券外，不得另作他用。
5、投资者卖出信用证券账户内证券所得资金，须优先
偿还其融资欠款；
4、融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；
当天未产生成交则不得低于前收盘价，否则自动撤销；
20
交易规则
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• 深圳市场：06********
上海市场：E *********
证券
账号
融资买入、融券卖出的申报数量应当
为100股（份）或其整数倍。
委托
单位
某证券公司融资融券开户业务流程示例
融资融券业务流程
主要流程
客户开户申请
客户资料收集
客户征信初审
客户信用评级
客户开户签约
客户划转担保品
客户授信
客户交易
实时监控
投资者老张参与融资融券，证券公司信用评估后授予信用额度
200万；
可充抵保证金证券的折算率以交易所标准为基准略做调整
证券公司初始设置的融资保证金比例为
1+50%-拟融资买入标的证券的折算率
证券公司初始设置的融券保证金比例为
1+60%-拟融券卖出标的证券的折算率
最低维持担保比例130%，追保后维持担保比例不得低于150%
第三部分 案例分析
案例背景
老张通过其普通账户向信用证券账户转入
资金
50万元
可充抵保证金的证券 浦发银行 5万股
（价格20元/股，折算率70%）
经过计算证券公司确定
可用保证金（保证金可用余额）=50+20*5*70%=120万元
提交保证金
计算保证金
拟融资买入标的证券上海电气（价格10元/股，折算率70%）
保证金比例1+50%-70%=80%
可以融资金额120/80%=150万元，可买150/10=15万股
拟融资买入标的证券中国国航（价格15元/股，折算率50%）
保证金比例1+50%-50%=100%
可以融资金额120/100%=120万元，可买120/15=8万股
拟融券卖出标的证券中国联通（价格5元/股，折算率70%）
保证金比例1+60%-70%=90%
可以融到证券市值120/90%=万元
可卖出
提交保证金
预算可融规模
先融资买入5万股上海电气（价格10元/股，折算率70%）
实际融资50万元
买入交易后计算保证金可用余额
120-50*80%=80万元
维持担保比例
(50+20*5+10*5)/50=400%
经过计算证券公司确定信用证券账户安全
融资买入
再融券卖出中国联通15万股（价格5元/股，折算率70%）
融出证券市值75万元，融券负债15万股
卖出交易后计算保证金可用余额
120-50*80%-75*90%=万元
维持担保比例
(50+20*5+10*5+75)/(50+75)=220%
经过计算证券公司确定担保证券安全
融券卖出
老张拟动用部分保证金买入可充抵保证金的证券
武钢股份（价格5元/股，折算率50%）
原有50万做保证金的资金能否买？买多少？
实际只可以买MIN[50，
股
保证金可用余额
25+100*70%+25*50%-50*80%-75*90%=0
维持担保比例
(25+20*5+5*5+10*5+75)/(50+75)=220%
担保物买入（保证金买入）
假设分析
老张卖出原来可充抵保证金的证券
浦发银行5万股，价格20元/股
则卖出资金首先归还融资负债，
担保物卖出获得的100万资金归还融资负债50万元 ，还剩50万
元
保证金可用余额
50+50+10*5*70%-75*90%=万元
维持担保比例
(50+50+75)/75=300%
担保物卖出（保证金卖出）
假设分析
投资者收益
(25-20)*5+(15-10)*5-(6-5)*15
=35万元
维持担保比例
(50+25*5+15*5+75)
(50+6*15)
等于232%
维持担保比例比之前的220%也
有所提高
市场变动
假设价格上涨分析
证券名称
数量
(万股
)
原价
(元)
现价
(元)
浦发银行 5 20 25
上海电气 5 10 15
中国联通 -15 5 6
市场变动
价格上涨-保证金可用余额
项 目
运算
符
运算 结果
现金 ＋ 50+5×15 125
∑（充抵保证金的证券市值× 折算率） ＋ 25×5×70%
∑〔融资买入证券市值－融资买入金额）× 折算率
〕
＋
（15-10）×5
× 70%
∑〔融券卖出金额－融券卖出证券市值）× 折算率
〕
＋
（5-6）×15
×100%
-15
∑融券卖出金额 － 15×5 75
∑融资买入证券金额× 融资保证金比例 － 50×80% 40
∑融券卖出证券市值× 融券保证金比例 － 6×15×90% 81
保证金可用余额 19万元
投资者老张保证金可用余额比股价上涨前 万元 增加 万
元
市场变动
价格上涨-保证金可用余额
项 目
运算
符
运算 结果
现金 ＋ 50+5×15 125
∑（充抵保证金的证券市值× 折算率） ＋ 25×5×70%
∑〔融资买入证券市值－融资买入金额）× 折算率
〕
＋
（15-10）×5
× 70%
∑〔融券卖出金额－融券卖出证券市值）× 折算率
〕
＋
（5-6）×15
×100%
-15
∑融券卖出金额 － 15×5 75
∑融资买入证券金额× 融资保证金比例 － 50×80% 40
∑融券卖出证券市值× 融券保证金比例 － 6×15×90% 81
保证金可用余额 19万元
投资者老张保证金可用余额比股价上涨前 万元 增加 万
元
投资者收益
(15-20)*5+(5-10)*5- (4-5)*15
= -35万元
维持担保比例
(50+15*5+5*5+75)
(50+4*15)
等于205%
维持担保比例比之前的220%有
所下降
市场变动
假设价格下跌分析
证券名称
数量
(万股
)
原价
(元)
现价
(元)
浦发银行 5 20 15
上海电气 5 10 5
中国联通 -15 5 4
市场变动
价格下跌-保证金可用余额
项 目
运算
符
运算 结果
现金 ＋ 50+5×15 125
∑（充抵保证金的证券市值× 折算率） ＋ 15×5×70%
∑〔融资买入证券市值－融资买入金额）× 折算率
〕
＋
（5-10）×5
× 100%
-25
∑〔融券卖出金额－融券卖出证券市值）× 折算率
〕
＋
（5-4）×15
×70%
∑融券卖出金额 － 15×5 75
∑融资买入证券金额× 融资保证金比例 － 50×80% 40
∑融券卖出证券市值× 融券保证金比例 － 4×15×90% 54
保证金可用余额 -6万元
投资者老张保证金可用余额比股价上涨前 万元 减少万元
投资者老张卖出证券上海电气还50万融资负债，现帐户有5万股
则卖出资金首先归还融资负债。
如果价格是15元/股
只需要卖万股就可以归还负债，剩余股票就转为
可充抵保证金证券。
如果价格是5元/股
卖出5万股上海电气只能还25万负债，其余的要通过
保证金的资金直接还款，或者充抵保证金证券浦发银行卖券还
款或担保物卖出还款。
卖券还款
假设分析
投资者老张买入中国联通15万股来还券，原来融券卖出得到资金
75万元 。
如果价格是4元/股，
只需要利用60万资金，剩下15万资金就是盈利 。
如果价格是6元/股，
75万资金只能买万股，剩下的万股中国联通融
券负债还需要其他资金（保证金资金或充抵保证金证券卖出）
来买券还券。
买券还券
假设分析
维持担保比例
(50+10*5+5*5+75)
(50+7*15)
等于129%<130%
维持担保比例比之前的220%大
幅下挫，低于130%，证券公司
立即发出追加保证金通知。
投资者需要增加保证金或者了
结部分负债，使维持担保比例
达到150% 。
通知补仓
假设价格极端行情
证券名称
数量
(万股
)
原价
(元)
现价
(元)
浦发银行 5 20 10
上海电气 5 10 5
中国联通 -15 5 7
假定需要补现金或转入可充抵保证金的有价证券金额为Z，则
维持担保比例
(50+10*5+5*5+75+Z)
(50+7*15)
计算可以得到Z=万元。
因此，该投资者需要补现金或转入可充抵保证金的有价证券价值
至少为万元才能达到150％的维持担保比例。
投资者补仓
补资金或转入可充抵保证金的有价证券
>150%
采取归还负债的方式，假定须归还负债金额为Y万元，则
维持担保比例
(50+10*5+5*5+75-Y)
(50+7*15-Y)
计算可以得到Y=65万元 。
因此，客户可以卖券还款、直接还款或买券还券等方式归还65万
元融资负债或融券负债，才能达到150％的维持担保比例。
投资者补仓
归还负债的方式
>150%
谢谢
