第 12 章
資產市場匯率決定理論
風險利率平價
價格可調整貨幣模型
價格僵固貨幣模型
Frenkel實質利率差異模型
匯率一定會過度調整嗎？
資產平衡模型
資產平衡模型的長期分析
貨幣方法與資產平衡方法的綜合
風險利率平價
風險利率平價
當兩國債券為完全替代品，本國與外國利率差等於預期匯率貶值率 →
新台幣利率6％、美元利率4％ → ＝2％
風險利率平價關係下，若市場對匯率走勢出現悲觀的預期時，將立刻使目前的匯價出現貶值走勢
風險利率平價關係下，新台幣利率上揚將使目前新台幣出現升值走勢
風風險利平價關係下，美元利率上揚將使目前新台幣出現貶值走勢
價格可調整貨幣模型
假設：購買力平價成立、兩國具有相同貨幣需求函數、風險利率平價成立
模型：
價格可調整貨幣模型
貨幣供給與匯率的關係
本國貨幣供給增加 → 本國大眾手中實質餘額數量提高 → 本國支出水準上揚 → 本國物價上漲 → 在購買力平價關係下 → 本國幣貶值、外國幣升值
價格可調整貨幣模型
實質所得與匯率的關係
本國所得提高 → 本國居民增加對本國貨幣需求 → 本國貨幣價值上升 → 本國物價下跌 → 購買力平價關係成立 → 本國幣升值
價格可調整貨幣模型
利率與匯率的關係
本國利率上揚 → 本國居民對本國幣需求下降 → 本國物價上揚 → 本國幣貶值
本國利率上揚 → 因名目利率等於實質利率＋預期通貨膨脹率 → 本國名目利率上揚代表對本國之預期通膨提高 → 本國幣貶值
價格僵固貨幣模型
假設
物價在短期內調整具有僵固性，購買力平價關係短期不成立，但長期成立
匯率貶值的預期為累退預期型態
模型
價格僵固貨幣模型
貨幣、物價與匯率的長期關係
貨幣、物價與匯率間，長期具有等比例變化關係
價格僵固貨幣模型
短期匯率過度調現象：
Frenkel實質利率差異模型
模型
長期匯率決定方程式
短期匯率調整方程
資產平衡模型
模型
資產平衡模型
短期均衡
資產平衡模型
資產平衡模型
資產平衡模型
貨幣與資產平衡方法的綜合
