圈圈阿里巴巴并购雅虎中国案例研究.郭健波〈上海大学管理学院会计系上海200444)[摘要]2005年8月，阿里已已关注到了雅虎搜索引擎为电子商务成功，就必须聚焦在电子商务上，同时更需要有→个团队能力较强带来的无限潜能，将雅虎中国全部收购，同时雅虎美国成为阿里已的好伙伴，阿里巴巴的完全具备这样的条件。巳集团的股东。这桩基于企业战略发展层面上的并购案例虽然为三、并购方式与价值评估阿里已巴和雅虎的发展打开了互利共赢的局面，但是，大规模的并阿里巴巳与雅虎并购属于纵向的善意协议并购，并购过程中购似乎也意味着巨大的经营风险。本文将从并购动因，双方公司的涉及了金额巨大的非货币性交易，实质上，是阿里巴巴以换股的形价值评估为重点，研究阿里并购雅虎中国的案例。式收购了雅虎中国，改变了股东结构。[关键词]企业并购阿里巴巴雅虎中国价值评估根据股权收购和换股协议，阿里巳巳所有发行的股票都按定比率转换为323，204，026股新普通股，在交易结束后，阿里巴巴注册资本为7亿新普通股，其中发行在外的、己发行未执行期权等一、并购事件简介股祟共有654，103，386股新股。经过转股，所有的股票统一为普通2005年8月11日，阿里巴巴掌门人马云与雅虎全球首席运股，每股定价美元。这时可以得到并购后阿里巴巴的确切营官丹尼尔·罗森格在北京高调宣布阿里巴巴收购雅虎中国全部价值，即:654，103，386股美元/股二亿美元资产和所有业务，除此之外，阿里还将获得雅虎10亿美元投资以雅虎中国在整个交易过程中并没有协定标价，根据股权收购及雅虎品牌及技术在中国的独家与无限期使用权。根据协议，雅虎和换股协议，雅虎以吃.5亿美元现金十TBSPA下购买的淘宝股权+将拥有阿里巴巴35%的投票权和40%的经济获益权，雅虎因此成为雅虎中国全部业务"从阿里巴巴公司换取201，617，750股阿里巴阿里巴巴最大的战略投资者。巴股票，那么雅虎付出的为:二、企业并购动因201，617，750股美元/股=13亿美元对于间里巴巴而言，2004年，我国C2C市场上淘宝网、易趣和雅虎中国的价值=13亿美元亿美元亿美元向宝股4拍网呈现出二足鼎立的状态，为了在新领域拔得头筹，淘宝采取权二7亿美元免费会员制。为积极应战，易趣追加投资，通过支付双倍广告费的2005年，百度在纳斯达克上市，当时百度上市首日的收盘价方式对向宝网围追堵截。为美元，约合市值亿美元。综合搜索流量、广告收入阿里巴巴并购雅虎对赢得这场C2C市场的行业竞争影响重情况，百度和雅虎的价值相当，也就是说，在这次的并购中，雅虎的大。并购后，一方面阿里巳巳获得10亿美元投资，充足的资金支持价值被压低了，雅虎贱卖给了阿里巴巴。下，淘宝能够继续实行免费价格策略:另一/市面，C2C市场上另四、并购风险个竞争者"丰拍"正是雅虎旗下的，并购之后相当于增加了市场份雅虎成为阿里巴巴第4大股东，股权之争在所难免。原本为外额，吞并了竞争对于，一举两得。资企业的雅虎并购后完全接受阿里巳巳管理层的领导，将会面临雅虎拥有强大的E联网平台，阿里巳巳正是看重了雅虎中国公司并购后整合的问题。阿里巴巴并购雅虎真正的日的是雅虎的先进的搜索引擎技术，试图通过并购实现门户、搜索引擎和电子商核心技术和业务，至于财务、资产、人力、文化方面的整合，阿里巳务的完美结合。合并对中国本士电子商务圈形成了强大的壁垒，新巳作为一家文化强势的公司雅虎的企业元素都在慢慢同化。兴企业几乎无法进入，阿里的电子商务将更强大。放眼未来的电子并购是企业发展战略中的成长方式之一，阿里巴巴的并购是成功商务发展模式，门户搜索只J电子商务网站提供访问量，电子商务也的，在正确的信息、合理的经营理念和并购意图的支持下，并购有口J以丰富搜索内容，广告植入也更加便捷有利，并购为阿里和雅虎效地帮助了阿里的前进和发展，同时，阿里也合理控制了并购风提供了协同合作的机会。险，因此，该案例是一个较为成功的并购案例。2007年，阿里在香港联合交易所正式上市，上市股价达到30港元/股，这令CEO马云非常满意，并购对阿里的上-Iti起了决定性参考文献:作用。[11崔凯企业如何成功并购[M].北京:北京高教出版社，2008.除了软银以外，雅虎还收购了其他风险投资公司的股份，并购[2J王化成.高级财务管理学(第二版)[M]北京:中国人民大学之后，阿里巴巴股权更加简化，形成了三大股东持股的模式，避免出且反手土，2007了被竞争对手收购的风险。[3]上海国家会计学院企业并购与重纽[M].北京:经济科学出除此之外，收购开出的条件是:雅虎不会干预间里巴巴内部的且反手土，2011.经营管理，阿里巴巴管理层掌握着管理控制权，凭借着雅虎的品[4]周春生.融资、并购与公司控告以第二版)[M].北京:北京大学牌，能够帮助阿里改变其企业形象，获得国际I\i场的认可。同时，10出且反手土，2007.亿美元的资金注入也为阿里未来的发展奠定了良好的慕础。[5]张伟良中国互联网第一并购案[N].华京时报，2005.对于雅虎而言，在中国的发展并不顺利，竞争日益加剧，即时[6]杜荣飞阿里已已收购雅虎中国启示录日].新理财，2007.通讯、无线增值业务J告业务都被其他公司占领，雅虎中国在本[7]李广茂.阿里巴巴并购雅虎中国:芝麻开门[N]中国企业报，地化的道路上步履艰难，只剩下"搜索"互联网业务一校独秀。雅虎2005 把自己处理不了的中国业务全盘托出，交给阿里巴巴进行本土化[8]王辰越.阿里已巴和雅虎的"罗曼史"日].中国经济周刊，2005改造，既在中国互联网市场上取得突破，同时也正好有利于集中精[9]崔晓火.阿里已巳吞雅虎山.中国新闻周刊，2011神在其他市场竞争。电子商务是当今最有影响的互联网业务，雅虎要想在市场上队36
