北京银通智略投资咨询有限公司
公司介绍
2014 年某某行业信贷风险分析报告2014 年某某行业信贷风险分析报告
信贷业务决策参考
2014
年7
月
上
信
贷
决
策
参
考
本期要点
【宏观环境】7 月制造业 PMI 降至临界点
【宏观环境】房地产行业回暖 利润下滑
【宏观环境】22 省区市国企改革方案有望近期出台
【金融环境】央行调整人民币汇率
【政策环境】国务院促进旅游投资和消费
【政策环境】发改委牵头起草汽车行业反垄断指南
【产业机会】发改委扶持十大领域物流工程
【产业机会】电子商务迅猛发展
【风险预警】高端餐饮现关店潮 转型难
20 一五年 8 月
（上）
目 录
Ⅰ 宏观环境运行追踪 ......................................................................................................1
【7 月制造业 PMI 降至临界点】 ...........................................................................................................1
最新经济运行数据 ........................................................................................................................1
☞ 数据影响分析及业务提示.......................................................................................................2
（一）制造业 PMI 位于临界点...................................................................................................2
（二）非制造业运行稳中向好 ....................................................................................................3
（三）国内钢铁业 PMI 触底反弹 供需矛盾依然突出.............................................................4
【房地产行业回暖 利润下滑】 .............................................................................................................5
最新经济运行数据 ........................................................................................................................5
☞ 数据影响分析及业务提示.......................................................................................................6
（一）商品房市场企稳 热点城市销售火爆 ..............................................................................6
（二）房企资金状况好转 住宅投资增速回升 ..........................................................................6
（三）楼市整体回暖 难阻房企集体“逃亡” ..............................................................................6
【22 省区市国企改革方案有望近期出台】 ..........................................................................................7
最新政策阐述 ................................................................................................................................7
☞ 政策影响分析及业务提示.......................................................................................................7
（一）发展混合所有制经济 ........................................................................................................7
（二）管资产转向管资本 ............................................................................................................8
（三）提高国有资本证券化率 ....................................................................................................9
（四）选聘市场化 ......................................................................................................................10
II 金融环境运行追踪 ...........................................................................................................12
【央行调整人民币汇率】 .....................................................................................................................12
最新政策阐述 ..............................................................................................................................12
☞ 政策影响分析及业务提示.....................................................................................................12
（一）汇率变化 人民币兑美元再跌千点 ................................................................................12
（二）人民币汇率波动属正常 ..................................................................................................12
（三）人民币不会出现持续贬值 ..............................................................................................12
（四）各方态度 ......................................................................................................................一三
（五）市场反应 ..........................................................................................................................14
III 产业政策环境追踪 ..........................................................................................................16
【国务院促进旅游投资和消费】 .........................................................................................................16
最新政策阐述 ..............................................................................................................................16
☞ 政策影响分析及业务提示.....................................................................................................16
（一）实施旅游基础设施提升计划 改善旅游消费环境 ........................................................16
（二）实施旅游投资促进计划 新辟旅游消费市场 ................................................................17
（三）实施旅游消费促进计划 培育新的消费热点 ............................................................一八
（四）实施乡村旅游提升计划 开拓旅游消费空间 ................................................................19
（五）拉动经济作用大 ..............................................................................................................19
【发改委牵头起草汽车行业反垄断指南】 .........................................................................................20
最新政策阐述 ..............................................................................................................................20
☞ 政策影响分析及业务现状.....................................................................................................20
（一）汽车电商存在的垄断行为 ..............................................................................................20
（二）平行进口车“政策松绑”中的垄断行为 ..........................................................................21
（三）垄断行为对消费者的影响 ..............................................................................................21
IV 产业发展机会提示 ..........................................................................................................23
【发改委扶持十大领域物流工程】 .....................................................................................................23
最新政策阐述 ..............................................................................................................................23
☞ 政策影响分析及业务提示.....................................................................................................23
（一）建立现代物流服务体系 ..................................................................................................23
（二）重点扶持十领域 ..............................................................................................................23
（三）财政支持力度大 ..............................................................................................................24
（四）万亿市场将开启 ..............................................................................................................24
【电子商务迅猛发展】 .........................................................................................................................25
行业近期动态 ..............................................................................................................................25
☞ 行业动态分析及业务提示.....................................................................................................25
（一）行业发展特点 ..................................................................................................................25
（二）跨境电商竞争日趋激烈 ..................................................................................................26
（三）阿里苏宁合作 打通线上线下 ........................................................................................27
V 重点行业风险预警............................................................................................................30
【高端餐饮现关店潮 转型难】 ...........................................................................................................30
行业近期动态 ..............................................................................................................................30
☞ 行业动态分析及风险提示.....................................................................................................30
（一）高端餐饮再现关店潮 ......................................................................................................30
（二）高端餐饮企业转型难 ......................................................................................................31
VI 同业信贷业务透视 ..........................................................................................................32
【微众银行 APP 上线】 ........................................................................................................................32
最新业务动态 ..............................................................................................................................32
☞ 银通智略点拨.........................................................................................................................32
【中信银行 公积金提升信用卡额度】 ...............................................................................................33
最新业务动态 ..............................................................................................................................33
☞ 银通智略点拨.........................................................................................................................33
（一）申请公积金个人消费贷款 ..............................................................................................33
（二）公积金缴存满 2 年即可申请 最高可贷 30 万元 ..........................................................33
（三）利率上浮 30% 和线下个人消费贷款业务一致 ...........................................................33
（四）用公积金申办了信用贷款 如何买房 ............................................................................33
【平安银行开拓健康文旅产业蓝海】 .................................................................................................34
最新业务动态 ..............................................................................................................................34
☞ 银通智略点拨.........................................................................................................................34
【交通银行助力“中国制造”】..............................................................................................................35
最新业务动态 ..............................................................................................................................35
☞ 银通智略点拨.........................................................................................................................35
（一）面向客户提升产品服务配套功能 ..................................................................................35
（二）围绕创新打造多层级多元化金融服务体系 ..................................................................35
（三）直面挑战实现银政企三方共赢.......................................................................................36
Ⅰ 宏观环境运行追踪
【7 月制造业 PMI 降至临界点】
最新经济运行数据
20 一五年 7 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 %，比上月回落 个
百分点，位于临界点。中国非制造业商务活动指数为 %，比上月微升 个百分点，
连续两个月上升，持续高于临界点，表明我国非制造业运行总体稳中向好。
图1 2014 年 7 月以来制造业 PMI 指数（经季节调整）
数据来源：国家统计局
图2 2014 年 7 月以来非制造业商务活动指数（经季节调整）
数据来源：国家统计局
☞ 数据影响分析及业务提示
（一）制造业 PMI 位于临界点
7 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）位于临界点，表明制造业总体变化不大。
7 月制造业 PMI 回落的主要原因：一是受高温暴雨等天气影响，以及一些企业限产，进
行设备检修和技术改造，生产增长趋缓。生产指数为 %，比上月回落 个百分点；
二是近期石油等大宗商品价格波动下滑，主要原材料购进价格指数连续下降，给相关行
业生产带来一定影响。主要原材料购进价格指数为 %，比上月下降 个百分点；
三是制造业内外需求仍然偏弱，新订单指数为 %，比上月下降 个百分点，回落
至临界点以下。新出口订单指数为 %，低于临界点，且连续两个月回落。
分行业看，高技术制造业增速持续加快，高技术制造业 PMI 为 %，连续三个月
呈上升走势，持续处于扩张区间。消费品相关制造业增长保持平稳。消费品相关制造业
PMI 为 %，继续位于临界点上方，也高于制造业总体水平。制造业企业对未来 3 个
月的市场发展预期有所提升，生产经营活动预期指数为 %，比上月上升 个百分
点。
分企业规模看，大、中、小型企业 PMI 均有所回落。其中，大型企业 PMI 为
%，虽比上月回落 个百分点，但仍连续位于扩张区间，表明大型企业总体运行
平稳；中型企业 PMI 为 %，比上月回落 个百分点，位于临界点，与上月相比变
化不大；小型企业 PMI 为 %，比上月下降 个百分点，继续位于收缩区间，表明
小型企业的生产经营困难依然较多。
从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，新订单指数为 %，比上
月下降 个百分点，降至临界点以下，表明制造业市场需求略有减弱。从业人员指数
为 %，比上月微降 个百分点，继续低于临界点，表明制造业企业用工量持续回
落。原材料库存指数为 %，比上月下降 个百分点，继续位于临界点下方，表明
制造业生产用原材料库存量持续减少。供应商配送时间指数为 %，比上月微升
个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。
（二）非制造业运行稳中向好
20 一五年 7 月份，中国非制造业商务活动指数为 %，比上月微升 个百分点，
业务活动预期指数为 %，比上月上升 个百分点，企业对未来市场发展较为乐观，
非制造业运行稳中向好，对稳定经济增长的作用不断增强。
分行业看，服务业商务活动指数为 %，比上月上升 个百分点，连续两个月
回升，业务总量增速继续加快。其中，交通运输业、邮政业、电信广播电视和卫星传输
服务业、互联网及软件信息技术服务业、金融业、租赁及商务服务业等行业商务活动指
数均高于临界点，业务总量实现较快增长。零售业、住宿和餐饮业等行业商务活动指数
位于临界点以下，表明企业业务总量环比有所回落。建筑业商务活动指数为 %，比
上月回落 个百分点，表明建筑业业务总量继续较快增长，但增速有所放缓。
分指数来看，新订单指数为 %，比上月回落 个百分点。分行业看，服务业
新订单指数为 %，比上月下降 个百分点。建筑业新订单指数为 %，比上月
回落 个百分点，表明市场需求增速放缓。
投入品价格指数为 %，比上月下降 个百分点，落至临界点以下，表明非制
造业企业用于生产运营的投入品价格总体水平比上月下降。分行业看，服务业投入品价
格指数为 %，比上月下降 个百分点。建筑业投入品价格指数为 %，比上月
回升 个百分点，仍位于临界点以下。
业务活动预期指数为 %，比上月回升 个百分点，位于较高景气区间，表明
非制造业企业对未来 3 个月市场发展预期继续保持比较乐观态度。
（三）国内钢铁业 PMI 触底反弹 供需矛盾依然突出
7 月份国内钢铁行业 PMI 指数为 41%，环比回升 个百分点。这一指数于上个月
创出 2008 年 12 月份以来的最低水平后，触底反弹，显示当前钢铁行业低迷形势略有改
善。不过，这一 PMI 指数已连续 16 个月处于 50%荣枯线以下，行业景气度低迷的局面
难改，供需矛盾依然突出。
在主要的分项指数当中，生产指数、新订单指数 7 月份也是触底反弹，但仍远低于
50%的荣枯线，新出口订单指数攀升至 29 个月以来的新高，产成品库存指数有所下降
但连续 19 个月处在 50%的荣枯线上方。所有这些情况反映出，当前国内钢市供需两端
均趋于收缩，钢铁企业库存压力持续高企，出口大幅增长在一定程度上缓解了国内的供
应压力。
上半年全国粗钢产量 亿吨，同比下降 %，全国粗钢产量近 20 年来首次同比
下降。7 月中旬，重点钢企粗钢日均产量为 万吨，较上一旬末减产 万吨，减
幅为 %。由此看出，由于行业亏损面的不断扩大，钢企生产积极性逐步下降，国内
粗钢产量已经开始回落。上半年大中型钢企主营业务亏损 亿元，同比增亏
亿元，亏损企业占钢协会员企业产量的 36%。目前，环保、限排限污政策正在逐步落到
实处，唐山地区已经着手开展环保专项治理行动。随着环保治理及大幅亏损带动国内钢
厂减产检修的增多，后期国内钢市的供应有望继续下降。
7 月份，钢铁行业购进价格指数跌至 %，较 6 月份回落 个百分点。这一指
数自 2014 年以来一直处于 50%以下的收缩区间，显示原材料价格持续低位运行，钢价
成本支撑减弱。目前国内钢市仍处于需求的淡季，钢厂又在不断地通过设备检修来达到
减产的目标，对原料的采购明显减少。与此同时，巴西淡水河谷公司及澳大利亚力拓等
国外四大矿企的铁矿石产量仍旧居高不下，全球铁矿石市场的供应压力仍较明显。铁矿
石市场的反弹行情并不会持续太长时间，后期仍有回落的空间。
近期宏观经济形势呈现了企稳向好的迹象，钢市需求环境将会持续改善。在环保加
压之下，粗钢产量短期仍可能进一步下降，而国内钢材出口有望继续保持高位，钢市的
市场供应压力有望缓解。不过，由于资金压力较大，成本支撑持续趋弱，钢价的上涨空
间将会受到限制。
【房地产行业回暖 利润下滑】
最新经济运行数据
20 一五年 1-7 月份，全国房地产开发投资 52562 亿元，同比名义增长 %，增速
比 1-6 月份回落 个百分点。其中，住宅投资 35380 亿元，增长 %，增速提高
个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为 %。
分地区来看，1-7 月份，东部地区房地产开发投资 30 一八 6 亿元，同比增长 %，
增速比 1-6 月份回落 个百分点；中部地区投资 10781 亿元，增长 %，增速提高
个百分点；西部地区投资 1 一五 96 亿元，增长 %，增速回落 个百分点。
1-7 月份，房地产开发企业房屋施工面积 654172 万平方米，同比增长 %，增速
比 1-6 月份回落 个百分点。其中，住宅施工面积 456008 万平方米，增长 %。房
屋新开工面积 81731 万平方米，下降 %，降幅扩大 1 个百分点。
1-7 月份，房地产开发企业土地购置面积 121 一三万平方米，同比下降 %，降
幅比 1-6 月份收窄 个百分点；土地成交价款 3593 亿元，下降 %，降幅收窄
个百分点。
图3 全国房地产投资开发增速
数据来源：国家统计局
☞ 数据影响分析及业务提示
（一）商品房市场企稳 热点城市销售火爆
一系列政策利好逐渐释放，商品房市场回暖趋势越发明显。1-7 月份，全国商品房
销售面积为 59914 万平方米，同比增长 %，增速比 1-6 月提高了 个百分点。与此
同时，销售额也继续同比增长，增幅达一三.4%。
20 一五年以来，全国商品房销售市场持续好转，尤其是部分热点城市。以深圳、宁
波、杭州为例，1-7 月份销售面积增速超过了 50%，销售额增速更大，超过了 70%。
值得关注的是，在商品房市场中，住宅销售增长大大高于办公楼等其他用途商品房
（%）
销售增速。前 7 个月，全国住宅销售面积 53009 万平方米，销售额 34884 亿元，比 1-6
月份分别增长了 %和 %。
（二）房企资金状况好转 住宅投资增速回升
商品房去化加速，正在对带动房地产开发企业资金回笼产生积极影响。1-7 月房地
产企业到位资金总计 69301 亿元，同比增长 %，增速比 1-6 月份提高了 个百分点。
这已经是该项数据在连跌三个月后，连续两个月出现正增长。
此外，住宅投资增速的回升，也佐证了房企资金状况的好转和房地产市场预期的提
升。数据显示，1-7 月份房地产开发投资中，住宅投资 35380 亿元，同比增长 %，增
速比 1-6 月份回升 个百分点。这是该项数据在经历了一年半下行之后的首次小幅回
升。
住宅投资占全国房地产开发投资的比重超过三分之二，其增速回升将对下一步全国
房地产开发投资产生拉动作用。
（三）楼市整体回暖 难阻房企集体“逃亡”
多项房地产数据好转所传递的楼市暖意，并未阻止房企的集体“逃亡”——海德股份
作价 8750 万剥离房地产业务；高新发展多元化经营格局， 亿剥离房产业务；匹凸匹
公司亏损 2300 余万后，也计划逐步撤离房地产领域；华夏幸福在战略规划中也着力压
缩房地产业务所占比重，转型产业新城运营商。
房企转型的背后，是房地产行业净利润快速下滑带来的压力。截至 8 月 11 日，在
已公布 20 一五年中期业绩报的沪深两市 21 家房企中，过半企业出现净利润下滑，部分
净利润下滑幅度超过五成。
房地产高增长、高利润的时代已经过去，越来越多房企开始多元化转型求生，未来
逐步缩减纯房地产开发业务比重将成为更多房企的突围之术。
【22 省区市国企改革方案有望近期出台】
最新政策阐述
20 一五年 8 月，国企改革顶层设计方案已经国务院正式通过，进行推出倒计时。
新一轮国企改革将以功能界定分类改革为基本前提。方案的一项重点内容就是将国
企进行分类，按照分类进行监管。公益性和竞争性国企的分类已经基本达成共识，下一
步，国企改革的重点将在遵循市场化原则的基础上，一方面，在保障产业安全前提下，
竞争性国企将进一步向民企等多种所有制资本敞开大门；另一方面，国企的并购重组会
进入一个新的阶段，不仅国内市场上的兼并重组加速，海外布局也将循序推进。此外，
国企对内的改革也将进一步深化，包括构建更加完善的现代管理制度，继续扩大员工持
股，推进企业整体上市，提高国有资产证券化率以及稳步创新提高国际竞争力。
随着方案的出台，国企改革的目标、步骤、方向、重点都将明朗化，发展实体经济
是下半年国内经济发展重头戏，而国企又是实体经济重要载体，可以预计，下半年国企
改革将出现井喷式的发展。据相关报告梳理出四种国企兼并重组类型，在外向型国企重
组上，包括“一带一路走出去”和“高端装备走出去”两项战略下的央企兼并重组；在国内
方面，包括“淘汰过剩产能”和“提高行业集中度”两类重组。
☞ 政策影响分析及业务提示
在过去的一年多里，多地出台了国企改革方案，透露出了国企改革的一些信号。
十八届三中会会决定公布刚刚一个月，上海市即率先发布了《关于进一步深化上海
国资改革促进企业发展的意见》。已有上海、辽宁、湖南、天津等 22 省区市出台“深化
国资国企改革意见”。
其余 9 省区市并没有出台完整的“深化国资国企改革意见”。河北、陕西的“深化国
资国企改革意见”已分别由河北省政府常务会议和陕西省委全面深化改革领导小组审议
通过，只是尚未公布。海南、西藏、新疆、内蒙古在等待国家层面的顶层设计。
（一）发展混合所有制经济
发展混合所有制经济是国企改革的重中之重。解读 22 省区市公布的国企改革《意
见》发现，投资主体多元化有多种实现方式，包括引入战略投资者、推进企业改制上市、
探索员工持股、吸引股权投资基金入股、引导社会资本进入公共项目等。
推进企业改制上市是优化国有企业股权结构、实现混合所有制的重要路径之一。在
22 省区市《意见》中，推动国有企业上市均占据了大幅篇幅，有些省份还提出具体的上
市计划。例如，甘肃提出，到 2020 年，力争省属企业上市公司达到一五户以上，每户
省属大型企业集团至少拥有 1 家上市公司。
在吸收股权投资基金入股和社会资本方面，有的省份也做出了详细规定。例如，广
西提出，鼓励支持非国有资本通过出资入股、收购股权、认购可转债、融资租赁等多种
方式参与国有企业改制重组、参与国有控股上市公司增资扩股、参与国有企业项目投资。
重庆则将非国有资本细化为“民间资本、外商资本以及养老基金、保险基金、社保基金、
产业投资基金、政府引导基金、主权基金等各类新型社会资本”。
除改制上市与非国有资本参股外，混合所有制企业员工持股也是近来社会热议的改
革方案。有 20 省区市提出了员工持股方案。其中，黑龙江细化了员工的范围和持股方
式，允许竞争性企业关键岗位的经营管理者、业务骨干和核心技术人员以现金、技术、
员工持股公司、信托公司、持股基金等多种方式参与本企业改制。山东则对开展员工持
股的行业做出规定，鼓励从事完全竞争性业务、人力资本要素贡献占比较高的转制科研
院所、高新技术企业、现代服务企业实施员工持股。
值得注意的是，有 4 省份在方案中提出了混合所有制改革指标。重庆提出，通过 3～
5 年的努力使“2/3 左右国有企业发展成为混合所有制企业”。江西提出到 2020 年使 70%
左右的国企发展成为混合所有制经济。浙江提出，通过 3～5 年的努力使“省属企业混合
所有制企业户数比重达到 75%”。河南提出到 2020 年全省混合所有制企业比重达到 80%
以上。
（二）管资产转向管资本
在 22 省区市《意见》中，完善国有资产管理体制也是关键一环。有部分省份提出，
依照政企分开、政资分开、所有权与经营权分开的原则，国有企业监管体制将会从管资
产为主转向管资本为主。优化国资监管体系的基础，就是对国企进行分类监管。有 20
个省份提到了分类监管的内容。
根据不同的战略定位、发展目标和地位作用，大部分省份将国有企业分为三类。其
中，北京、甘肃、湖北、江苏等 9 省份采用竞争类、功能类、公共服务类的分类标准。
广西、黑龙江、湖南、辽宁略有不同，除竞争类和功能类与前者相同外，他们将对应公
共服务类的国企称之为公益类。宁夏则将国有企业分为公益类、营利类、功能类三种类
型。
另外，还有 2 省份采取了二分法。广东将其划分为准公共性企业和竞争性企业，四
川省将国有企业原则上分为功能性、竞争性两种类型。
值得注意的是，企业的分类性质将会决定国资部门采取怎样的监管政策。
以湖南为例，公益类国有企业，含城市供水供气、公交管网、市政公用运营资源等
重要民生领域企业，采用国有独资或国有绝对控股公司组织形式。功能类国有企业，含
政府投融资平台或国有资本投资运营公司以及重要资源开发、重大基础设施建设领域的
企业，保持国有独资或国有控股。竞争类国有企业，按照混合所有制经济的要求进行放
开，国有资本有进有退，对具有竞争优势的企业，保持国有控股。
此外，十八届三中全会决定中明确指出的“完善国有资本经营预算制度，提高国有
资本收益上缴公共财政比例”，大部分省份也在方案中有所反映。
这些省份均承诺提高国有资本收益上缴比例，一些省份还按照十八届三中全会决定
的要求给出了明确的指标。其中，北京、湖南、江苏、山东等 6 省份提出 2020 年国有
资本收益上缴公共财政比例提高到 30%，重庆和江西将 30%的指标完成期限分别设定
为 2017 年和 20 一八年。天津提出，逐步提高国有资本收益上缴比例，每年增加 1 个百
分点。
1999-2007 年，国有企业遇到困难，几千万人下岗，国家没有要求它们上缴收益。
2007-2010 年，国企日子好过了，开始上缴收益，国家还会予以返还。2014 年，国家规
定基本上缴 5%。所以，相比于历史数据，30%的国有资本收益上缴比例还是很高的。
（三）提高国有资本证券化率
十八届三中全会决定指出，国有资本投资运营要服务于国家战略目标，更多投向关
系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域。因此，提高国有资本集中度，有利
于优化我国的国有经济布局。
有一五个省份明确提出了国有资本的集聚程度。其中，北京、甘肃、广西、河南等
12 省份均提出将 80%的国有资本集中在重要行业和关键领域。另外，广东提出，省属
国有资本 70%以上集中到基础性、公共性、平台性、资源性、引领性等重要行业和关键
领域。天津提出，到 2017 年年底，90%的国有资本聚集到重要行业和关键领域。浙江
提出，通过 3~5 年的努力，国有资本在基础设施与民生保障、战略性新兴产业、先进制
造业与现代服务业等关键领域和优势产业的集中度达到 90%以上。
有近一半省份为国有资本证券化率设定了目标。天津提出，到 2017 年年底，经营
性国有资产证券化率达到 40%。北京、甘肃、黑龙江、湖北提出，到 2020 年国有资本
证券化率达到 50%以上。江西和河南提出到 2020 年国有资本证券化率达到 60%。浙江
提出，通过 3～5 年的努力使“国有资产证券化率达到 75%左右”。湖南提出到 2020 年国
有资产证券化达到 80%左右。重庆提出，通过 3～5 年的努力使“80%以上的竞争类国有
企业国有资本实现证券化”。
我国国有企业资产证券化过程较长，不同发展阶段、不同规模的企业的资产证券化
率必然存在差异，各个地方提出的资产证券化率目标也会有所不同。比如，在中部几个
省份里面，相对于湖南省国有资产的总规模来说，湖南国有企业的上市比例是比较高的。
国有资产证券化对现阶段的国企改革意义重大。其既有利于国有资本股权的多元化，
增加公共资本的产权约束能力；也可以增加国有资本的流动性，提升国有资本的配置效
率和经营效率。此外，国有资产证券化还能扩大资金来源，提供一级市场直接融资的途
径。
（四）选聘市场化
健全现代企业制度也是地方国企改革方案中的重要内容。
在法人治理结构方面，22 个省区市《意见》基本都提出建立健全股东（大）会、董
事会、监事会和经理层的现代公司制管理结构，确立法定代表人在公司治理中的中心地
位。江西、重庆等部分省份还明确提出要提高外部董事比例，“探索现代企业制度与党组
织发挥政治核心作用、职工民主管理有效融合的途径”。
在选人用人机制方面，地方国企改革方案普遍呈现市场化、去行政化的特点和趋势。
在 22 省区市《意见》中，北京、广东等 19 个省份的方案明确提出要健全市场化的选人
用人机制，尤其是在经理层加大市场化选聘力度。
其中，浙江等地还提出要建立企业领导人员流动和退出机制，山东、广东等地则提
出以聘任制、任期制和经营目标责任制为主要内容，逐步对企业经营管理人员实行契约
化管理。提前迈出这一改革步伐的是广东，其改革方案提出，要在该省产权交易集团开
展职业经理人制度试点，实现经营班子完全市场化选聘。
国资委在董事会的试点属于公司治理层面，选聘职业经理人则属于国有企业内部管
理制度改革。从目前的机制来说，国资委是国家的产权代表，它又将权力委托给董事会，
由董事会再招聘职业经理人。针对有些地方的国资委既管董事长又管总经理的情况，这
些国企可能还没有建立董事会，还属于总经理负责制。但是，以后的趋势是国有企业全
部都改为董事会制，总经理负责制逐步消亡。
尽管 22 省区市《意见》的主体框架大致相同，但在具体条文中，仍能在字里行间
体现出地方特色。例如，上海作为国际金融中心，对国有企业的对外发展有着更高要求。
因此，上海专门辟出一个章节，鼓励企业立足本土融入全球，提高国际竞争力。并且，
上海还通过完善境外投资合作国别指南和产业导向、简化投资合作核准手续、为企业人
员赴境外开展投资合作项目提供便利机制，支持企业跨国经营。
其他省份的开放合作内容，则主要强调了自己的区位优势。例如，广西提出，要在
中国—东盟自由贸易区、珠江—西江经济带等开放开发平台建设中发挥骨干和引领作用；
甘肃明确以建设丝绸之路经济带甘肃黄金段为契机；云南希望着力发挥云南在“一带一
路”国家战略中的区位优势。
而受首都功能定位的影响，北京国企的改革目标也有特别要求。多次强调首都“四
个中心”的战略定位。全国科技中心是北京的定位之一，北京的国企更应强调在创新驱
动的要求下寻求发展。
需要特别关注的是，黑龙江、山东、山西、四川等 9 省份，在《意见》中明确表示
要解决历史遗留问题。其中，黑龙江、辽宁等老工业基地，更是要为解决历史遗留问题
提供政策支持。黑龙江通过股权转让收益等方式多渠道筹措资金，建立改革成本分担机
制。辽宁将会分类解决分离企业办社会职能、“壳企业”职工安置、厂办大集体、离退休
人员社会化管理、困难企业欠缴社会保险等历史遗留问题。
东北的国企有沉重的冗员和债务包袱，许多国企通过分流、合并、重组、独立等措
施，基本解决了历史遗留问题。剩下的大庆石油、鞍钢等特大企业，也有能力解决自身
问题。
II 金融环境运行追踪
【央行调整人民币汇率】
最新政策阐述
央行决定 8 月 11 日起完善人民币兑美元汇率中间价报价后，11 日、12 日人民币兑
美元汇率中间价分别比上一日出现了接近 2％和接近 ％的贬值。人民币连续两天下调
千点，引发亚洲股市、汇市重挫。央行进一步解释人民币汇率问题，强调当前不存在人
民币汇率持续贬值的基础。
☞ 政策影响分析及业务提示
（一）汇率变化 人民币兑美元再跌千点
8 月 12 日，央行公布的人民币中间价为 ，较 8 月 11 日的中间价 再贬
1000 余点，贬值幅度 %。截至当日收盘，在岸人民币兑美元下跌 %，报 。
盘中在岸人民币一度跌约 2%，后来在收盘前快速反弹，将跌幅收窄。
同时，离岸人民币跌幅也迅速收窄，收盘时，离岸人民币兑美元汇率报 ，跌
幅为 %。下午 2 点 35 分，离岸人民币跌幅一度扩大至 %，报 。
（二）人民币汇率波动属正常
针对 12 日人民币兑美元中间价再次贬值 ％，主要原因是 11 日公布 7 月份金融
统计数据，在对新数据进行分析和人民币兑美元汇率中间价报价进一步完善的基础上，
做市商进行报价。
11 日银行间外汇市场收盘汇率为 元，较 11 日中间价 元贬值 ％，
这是做市商在 12 日提供人民币汇率中间价报价时的重要参考，同时做市商也会综合考
虑外汇供求和国际主要货币汇率变化的因素，进而形成最终报价。在有管理的浮动汇率
制度下，人民币汇率中间价的波动是正常的。
（三）人民币不会出现持续贬值
从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。
一方面，当前我国经济增速相对较高，上半年，在复杂环境下我国经济仍增长 7％；
我国经常项目长期保持顺差，20 一五年前 7 个月货物贸易顺差达 3052 亿美元，这是支
持人民币汇率的重要基础；近年来人民币国际化和金融市场对外开放进程加快，境外主
体在贸易投资和资产配置等方面对人民币的需求逐渐增加。
另一方面，市场预期美联储加息导致美元在较长一段时间走强，市场对此已在消化
之中；我国外汇储备充裕，财政状况良好，金融体系稳健，为人民币汇率保持稳定提供
了有力支撑。
（四）各方态度
1、IMF 欢迎中国汇改新措施
在国际货币基金组织（IMF）看来，中国调整人民币汇率中间价形成机制，是令人
欢迎的一步，允许市场力量在决定汇率方面发挥更大作用。但对于人民币可能纳入 IMF
特别提款权（SDR）篮子的决定没有直接影响。
IMF 建议中国可以而且应该致力于在两三年内实现有效的浮动汇率机制。中国举措
的影响取决于新外汇机制实施的情况，而中国举措的影响情况取决于如何实施新的汇率
机制。中国外汇政策调整对人民币可能纳入 IMF 特别提款权（SDR）篮子的决定没有直
接影响。
2、美国 密切关注政策变化
对于人民币中间价下调，美国财政部 11 日在一份声明中说，目前评估这一举措的
全面影响为时尚早，美国将密切关注这些政策变化的落实情况，并继续推动中国改革步
伐，包括敦促中方采取更多措施推动汇率市场化和促使经济向更依靠国内需求的增长模
式转型。
20 一五年 4 月，美国财政部公布了针对主要贸易对象的《国际经济和汇率政策报
告》，报告认为包括中国在内的美国主要贸易伙伴并未操纵货币汇率以获取不公平贸易
优势，但同时呼吁中国让市场在人民币汇率形成机制中发挥更大作用。
3、投行 国际市场不必过度反应
中国央行改善人民币中间价报价机制，可能对一系列新兴市场货币产生影响，尤其
是亚洲的新兴市场。
对亚洲货币而言（不包括日元），中国货币政策变化最大的受害者是那些向中国出
口商品以及那些和中国在出口竞争上的、并同时面临通缩和产能过剩的国家。韩国、中
国台湾地区、新加坡和泰国都属于这一类别。
国际市场对此不应过度反应。一方面，人民币一直坚挺，适当贬值无可厚非。另一
方面，此次调整有利于提高人民币汇率中间价形成的市场化程度。
（五）市场反应
1、股市 亚太股市普遍下跌
人民币中间价连续两天下调千点，引发股市、汇市动荡，不但相关板块和个股受影
响，中国周边股市及汇市也遭遇重挫。
受人民币贬值影响，A 股航空股纷纷大跌。继前一日暴跌 7%后，昨日南方航空又
大跌 6.一五%，此外，东方航空、南方航空 2 日跌幅逾一三%，中国国航逾 10%。
美国时间周二，苹果股价单日出现了 5.一五%的大跌，报收于 1 一三.55 美元。有
分析认为这可能与人民币的贬值有关，可能将会提高苹果产品的进口成本。
亚太股市周三收盘普遍下跌。日经 225 指数收盘下跌 %，报 点。韩国
首尔综指收盘下跌 %。前一天，亚太股市收跌，日、韩股市分别跌 %、%，
中国香港股市收挫 %。
11 日纽约股市三大股指面临压力。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易
日下跌 点，收于 点，跌幅为 ％。标准普尔 500 种股票指数下跌
点，收于 点，跌幅为 ％。纳斯达克综合指数下跌 点，收于 点，
跌幅为 ％。
人民币大幅贬值，超出市场预期，引起亚洲股市大幅波动。不过这是短暂的，还是
需要看人民币整体趋势，以及亚洲经济实力。同时，亚洲汇市面临较大冲击。人民币的
突然贬值必然对中国主要贸易伙伴（澳大利亚、新西兰）的货币产生较大的影响。
2、贵金属 国际金价触及
人民币贬值提升了贵金属保值功能。国际现货黄金连续第五个交易日上涨，亚市黄
金盘中触及 美元/盎司，刷新 7 月 20 日以来新高。现货白银 11 日上涨 %，报
3073 点。
贵金属市场只有在出现非常不寻常的情况时才会稳定走高，目前市场预期仍然是贵
金属随着整个大宗商品市场下滑。在他们看来，贵金属的最大决定因素仍然是美元的走
势以及美联储加息预期。美元走强使近期大宗交易品持续承压。
中国是世界最大黄金进口国之一，中国投资者为抵消人民币贬值影响而发出的避险
买盘是推动金价上涨的原因之一。
3、石油 原油期货价格承压
人民币贬值、OPEC 预估以及原油库存降幅不及预期施压油价，美国原油期货周二
结算价为逾六年最低。人民币贬值，令投资人对全球第二大原油消费国的石油需求产生
疑虑，而石油输出国组织（OPEC）的预估显示，尽管油价低迷，但非 OPEC 成员国可
能将保持高产量。而 API 原油库存数据降幅不及预期也施压油价。
美国原油期货收低 美元或逾 4%，报每桶 美元，为 2009 年 3 月来最低结
算价。布伦特原油期货收挫 美元或 %，报每桶 49.一八美元，回吐昨日逾半数升
幅。
4、奢侈品 股价应声下跌
人民币贬值对法国路易威登集团、意大利古驰集团等奢侈品牌的影响可谓立竿见影。
痛感最深的奢侈品牌当属意大利菲拉格慕公司。菲拉格慕股价应声下跌 ％。中
国是菲拉格慕最大市场，为其贡献 ％的年度营收。意大利著名鞋履品牌托德斯公司
股价下跌超过 3％。
法国路易威登集团股价同样下跌大约 5％。古驰隶属的法国开云集团股价下跌将近
4％。中国同样是上述两家公司的第二大市场。
人民币“贬值”同样令美国品牌感到不适。美国轻奢品牌寇驰股价下跌大约 ％。
另一轻奢品牌迈克尔·科尔斯股价微跌 ％。
III 产业政策环境追踪
【国务院促进旅游投资和消费】
最新政策阐述
8 月 11 日，国务院办公厅印发《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》。
旅游业是我国经济社会发展的综合性产业，是国民经济和现代服务业的重要组成部
分。通过改革创新促进旅游投资和消费，对于推动现代服务业发展，增加就业和居民收
入，提升人民生活品质，具有重要意义。
☞ 政策影响分析及业务提示
（一）实施旅游基础设施提升计划 改善旅游消费环境
1、着力改善旅游消费软环境。建立健全旅游产品和服务质量标准，规范旅游经营
服务行为，提升宾馆饭店、景点景区、旅行社等管理服务水平。大力整治旅游市场秩序，
严厉打击虚假广告、价格欺诈、欺客宰客、超低价格恶性竞争、非法“一日游”等旅游市
场顽疾，进一步落实游客不文明行为记录制度。深化景区门票价格改革，调整完善价格
机制，规范价格行为。
2、完善城市旅游咨询中心和集散中心。各地要根据实际需要，在 3A 级以上景区、
重点乡村旅游区以及机场、车站、码头等建设旅游咨询中心。鼓励依托城市综合客运枢
纽和道路客运站点建设布局合理、功能完善的游客集散中心。2020 年前，实现重点旅游
景区、旅游城市、旅游线路旅游咨询服务全覆盖。
3、加强连通景区道路和停车场建设。加大投入，加快推进城市及国道、省道至 A
级景区连接道路建设。加强城市与景区之间交通设施建设和运输组织，加快实现从机场、
车站、码头到主要景区公路交通无缝对接。加大景区和乡村旅游点停车位建设力度。
4、加强中西部地区旅游支线机场建设。围绕国家重点旅游线路和集中连片特困地
区，支持有条件的地方按实际需求新建或改扩建一批支线机场，增加至主要客源城市航
线。充分发挥市场力量，鼓励企业发展低成本航空和国内旅游包机业务。
5、大力推进旅游厕所建设。鼓励以商建厕、以商养厕、以商管厕，用三年时间全
国新建、改建 万座旅游厕所，完善上下水设施，实行粪便无害化处理。到 2017 年实
现全国旅游景区、旅游交通沿线、旅游集散地的旅游厕所全部达到数量充足、干净无味、
实用免费、管理有效的要求。
（二）实施旅游投资促进计划 新辟旅游消费市场
1、加快自驾车房车营地建设。制定全国自驾车房车营地建设规划和自驾车房车营
地建设标准，明确营地住宿登记、安全救援等政策，支持少数民族地区和丝绸之路沿线、
长江经济带等重点旅游地区建设自驾车房车营地。到 2020 年，鼓励引导社会资本建设
自驾车房车营地 1000 个左右。
2、推进邮轮旅游产业发展。支持建立国内大型邮轮研发、设计、建造和自主配套
体系，鼓励有条件的国内造船企业研发制造大中型邮轮。按照《全国沿海邮轮港口布局
规划方案》，进一步优化邮轮港口布局，形成由邮轮母港、始发港、访问港组成的布局
合理的邮轮港口体系，有序推进邮轮码头建设。支持符合条件的企业按程序设立保税仓
库。到 2020 年，全国建成 10 个邮轮始发港。
3、培育发展游艇旅游大众消费市场。制定游艇旅游发展指导意见，有规划地逐步
开放岸线和水域。推动游艇码头泊位等基础设施建设，清理简化游艇审批手续，降低准
入门槛和游艇登记、航行旅游、停泊、维护的总体成本，吸引社会资本进入；鼓励发展
适合大众消费水平的中小型游艇；鼓励拥有海域、水域资源的地区根据实际情况制定游
艇码头建设规划。到 2017 年，全国建成一批游艇码头和游艇泊位，初步形成互联互通
的游艇休闲旅游线路网络，培育形成游艇大众消费市场。
4、大力发展特色旅游城镇。推动新型城镇化建设与现代旅游产业发展有机结合，
到 2020 年建设一批集观光、休闲、度假、养生、购物等功能于一体的全国特色旅游城
镇和特色景观旅游名镇。
5、大力开发休闲度假旅游产品。鼓励社会资本大力开发温泉、滑雪、滨海、海岛、
山地、养生等休闲度假旅游产品。重点依托现有旅游设施和旅游资源，建设一批高水平
旅游度假产品和满足多层次多样化休闲度假需求的国民度假地。加快推动环城市休闲度
假带建设，鼓励城市发展休闲街区、城市绿道、骑行公园、慢行系统，拓展城市休闲空
间。支持重点景区和旅游城市积极发展旅游演艺节目，促进主题公园规范发展。依托铁
路网，开发建设铁路沿线旅游产品。
6、大力发展旅游装备制造业。把旅游装备纳入相关行业发展规划，制定完善安全
性技术标准体系。鼓励发展邮轮游艇、大型游船、旅游房车、旅游小飞机、景区索道、
大型游乐设施等旅游装备制造业。大力培育具有自主品牌的休闲、登山、滑雪、潜水、
露营、探险等各类户外用品。支持国内有条件的企业兼并收购国外先进旅游装备制造企
业或开展合资合作。鼓励企业开展旅游装备自主创新研发，按规定享受国家鼓励科技创
新政策。
7、积极发展“互联网+旅游”。积极推动在线旅游平台企业发展壮大，整合上下游及
平行企业的资源、要素和技术，形成旅游业新生态圈，推动“互联网+旅游”跨产业融合。
支持有条件的旅游企业进行互联网金融探索，打造在线旅游企业第三方支付平台，拓宽
移动支付在旅游业的普及应用，推动境外消费退税便捷化。加强与互联网公司、金融企
业合作，发行实名制国民旅游卡，落实法定优惠政策，实行特惠商户折扣。放宽在线度
假租赁、旅游网络购物、在线旅游租车平台等新业态的准入许可和经营许可制度。到 2020
年，全国 4A 级以上景区和智慧乡村旅游试点单位实现免费 Wi-Fi（无线局域网）、智能
导游、电子讲解、在线预订、信息推送等功能全覆盖，在全国打造 1 万家智慧景区和智
慧旅游乡村。
（三）实施旅游消费促进计划 培育新的消费热点
1、丰富提升特色旅游商品。扎实推进旅游商品的大众创业、万众创新，鼓励市场
主体开发富有特色的旅游纪念品，丰富旅游商品类型，增强对游客的吸引力。培育一批
旅游商品研发、生产、销售龙头企业，加大对老字号商品、民族旅游商品的宣传推广力
度。加快实施中国旅游商品品牌提升工程，推出中国特色旅游商品系列。鼓励优质特色
旅游商品进驻主要口岸、机场、码头等旅游购物区和城市大型商场超市，支持在线旅游
商品销售。适度增设口岸进境免税店。
2、积极发展老年旅游。加快制定实施全国老年旅游发展纲要，规范老年旅游服务，
鼓励开发多层次、多样化老年旅游产品。各地要加大对乡村养老旅游项目的支持，大力
推动乡村养老旅游发展，鼓励民间资本依法使用农民集体所有的土地举办非营利性乡村
养老机构。做好基本医疗保险异地就医医疗费用结算工作。鼓励进一步开发完善适合老
年旅游需求的商业保险产品。
3、支持研学旅行发展。把研学旅行纳入学生综合素质教育范畴。支持建设一批研
学旅行基地，鼓励各地依托自然和文化遗产资源、红色旅游景点景区、大型公共设施、
知名院校、科研机构、工矿企业、大型农场开展研学旅行活动。建立健全研学旅行安全
保障机制。旅行社和研学旅行场所应在内容设计、导游配备、安全设施与防护等方面结
合青少年学生特点，寓教于游。加强国际研学旅行交流，规范和引导中小学生赴境外开
展研学旅行活动。
4、积极发展中医药健康旅游。推出一批以中医药文化传播为主题，集中医药康复
理疗、养生保健、文化体验于一体的中医药健康旅游示范产品。在有条件的地方建设中
医药健康旅游产业示范园区，推动中医药产业与旅游市场深度结合，在业态创新、机制
改革、集群发展方面先行先试。规范中医药健康旅游市场，加强行业标准制定和质量监
督管理。扩大中医药健康旅游海外宣传，推动中医药健康旅游国际交流合作，使传统中
医药文化通过旅游走向世界。
（四）实施乡村旅游提升计划 开拓旅游消费空间
1、坚持乡村旅游个性化、特色化发展方向。立足当地资源特色和生态环境优势，
突出乡村生活生产生态特点，深入挖掘乡村文化内涵，开发建设形式多样、特色鲜明、
个性突出的乡村旅游产品，举办具有地方特色的节庆活动。注重保护民族村落、古村古
镇，建设一批具有历史、地域、民族特点的特色景观旅游村镇，让游客看得见山水、记
得住乡愁、留得住乡情。
2、完善休闲农业和乡村旅游配套设施。重点加强休闲农业和乡村旅游特色村的道
路、电力、饮水、厕所、停车场、垃圾污水处理设施、信息网络等基础设施和公共服务
设施建设，加强相关旅游休闲配套设施建设。到 2020 年，全国建成 6000 个以上乡村旅
游模范村，形成 10 万个以上休闲农业和乡村旅游特色村、300 万家农家乐，乡村旅游年
接待游客超过 20 亿人次，受益农民 5000 万人。
3、开展百万乡村旅游创客行动。通过加强政策引导和专业培训，三年内引导和支
持百万名返乡农民工、大学毕业生、专业技术人员等通过开展乡村旅游实现自主创业。
鼓励文化界、艺术界、科技界专业人员发挥专业优势和行业影响力，在有条件的乡村进
行创作创业。到 2017 年，全国建设一批乡村旅游创客示范基地，形成一批高水准文化
艺术旅游创业就业乡村。
4、大力推进乡村旅游扶贫。加大对乡村旅游扶贫重点村的规划指导、专业培训、
宣传推广力度，组织开展乡村旅游规划扶贫公益活动，对建档立卡贫困村实施整村扶持，
20 一五年抓好 560 个建档立卡贫困村乡村旅游扶贫试点工作。到 2020 年，全国每年通
过乡村旅游带动 200 万农村贫困人口脱贫致富;扶持 6000 个旅游扶贫重点村开展乡村旅
游，实现每个重点村乡村旅游年经营收入达到 100 万元。
（五）拉动经济作用大
初步测算，未来 5 年通过实施旅游投资促进计划，可以使旅游直接投资达到 3 万亿，
带动社会投资超过 12 万亿到一五万亿左右。
旅游拉动 GDP 是 1 个多点，是撬动社会投资的几大杠杆，而且是产能不过剩的。
还有一点就是解决了投融资方面长期以来的三个瓶颈：一是投融资模式太简单、缺少基
金、证券化以及产权交易的要素市场像旅交所之类的，这次文件难得实现了这个突破，
也就是旅游投资如何和金融结合，如何多元化投资；二是土地能否在空间上落地；三是
政府的投资和市场的投资能否对接，所以搞基金和 PPP，明确提出要搞政府的基金和市
场的基金，如果解决了这三个问题旅游投资就有了出路。这次投资可能对广大创业者、
无数投资商，对全社会会激发旅游投资的热情。这次文件的出台惠及很多旅游热点行业，
比如邮轮、游艇、旅游装备制造、乡村旅游等，并且都能拉动社会投资。
【发改委牵头起草汽车行业反垄断指南】
最新政策阐述
国家发改委在 8 月 7 日召开的汽车领域反垄断指南起草工作行业专家会议上牵头
起草汽车行业反垄断指南，这是发改委牵头起草的六部反垄断法配套指南中最受市场关
注的一部，汽车业反垄断指南除了对传统的零部件生产与供应、汽车销售与售后服务等
环节给出反垄断政策指引外，包括汽车电商、平行进口等新业态中的垄断行为的认定与
豁免，也有望首次给出明文解释。
☞ 政策影响分析及业务现状
（一）汽车电商存在的垄断行为
在汽车电商方面，电商平台现阶段无法直接进行汽车交易，仅能起到收取定金的作
用，具体销售过程还是要在经销商处完成，也就是说汽车生产厂家仍有机会通过控制经
营商操纵汽车网售价格，从而实现垄断。实际，汽车电商对经销商的作用主要是对汽车
的广告效果，希望能够提升品牌的曝光率。
汽车电商很多是“伪电商”。比如 2014 年双十一，声势上，在某电商平台上号称有 50
多个汽车品牌，300 多款车型，全国 8000 多 4S 店参与到双十一的活动中。但是巨额订
单很多并没有转化到销量上。
很多车企在上面做了一些噱头，在网购的推广活动中，还发生了一些实体经销商，
不认可网上成交价格这样一些现象，在一些品牌发生过，在网上拿到网价，消费者到实
体经销商去拿车的时候，经销商不承认这个事，所以说网购在没有处理好跟自己的实体
经销商利益关系之前，很难得到一个大的发展。
汽车和互联网的各种融合也会带来各种变化，对于汽车电商，从 20 一五年开始应
该是互联网的行业和汽车行业的销售部分还包括服务部分，密切结合会取得比较大的成
果进展的一年，但是应该增加销售和维修过程的透明度，特别是在价格、品牌这些方面
的透明度，再者就是增加销售和维修的方便性，一定是在这两方面有比较明显的进展，
才会产生真正的汽车电商的发展。
（二）平行进口车“政策松绑”中的垄断行为
我国这两年已经开始对平行进口汽车业务进行“政策松绑”，其中也会出现垄断行为。
一些汽车生产商通过各种设限来制约国内平行进口经销商，例如有些车企刻意在境外提
高排气量，或者限制原厂配件的出口以及在中国市场的流通等，这些行为都存在垄断效
应。
天津的自贸区的平行进口车交易已经试点了一段时间，在 2014 年这里销售的车辆
当中，相当一部分都是“美规版”宝马 2014 款 X5，平行进口到中国售出后每辆都比宝马
中国的 4S 店便宜十万左右，很多经销商都愿意进口美规宝马，2014 年九月，20 一五款
的宝马 X5 正式上市，当一部分美规车进口到国内以后，要交的消费税高了很多，原因
是这些车的排量突然变大了。
对于汽车进口，除了 25%统一关税要交之外，我国还要按照排量大小征收不同的消
费税，排量越大征收的消费税越多，其中 到 3L 征收消费税 12%，再加上增值税等，
综合税率为 66%，但是一旦超过 3L 就要征收消费税 25%，最终的综合税率可以到
95%，美规宝马 X5 的价格就超过了 4S 店的，平行进口渠道的价格优势不复存在。
国外企业为了对付中国的平行进口策略，同样的车型，国内外采用不同的排量，消
费税差异非常大，如何解决不利于（平行进口）发展的问题，如何将过去形成的利益集
团消掉，才有可能打破车源的来源问题，才能解决垄断行为。
对于阻碍平行进口整车和配件的行为是否有可能导致严重的渠道和价格限制，进而
实质损害我国市场竞争，汽车业反垄断指南如能有所回应将对落实平行进口政策起到积
极的促进作用。
（三）垄断行为对消费者的影响
价格畸高背后，是对消费者权益的肆意侵害。并且部分车企的垄断行为，可以使其
获得巨大的利益，造成资源分配的不公，阻碍我国汽车产业高速健康发展。
2005 年，我国开始实施《汽车品牌销售管理实施办法》，部分厂商便利用“办法”中
给予其负责对下游经销商网络进行规划的权利变相对下游经销商进行约束甚至是控制，
进而完全掌握了该品牌车型的整个销售、售后的渠道。在巨大利润的驱使下，部分厂家
对消费者的合法权益进行了侵犯。
对于进口豪华车，由于总经销商垄断了车辆的唯一正规进口渠道，所以总经销商在
价格限定上具有绝对的控制能力。总经销商具有任意提高价格的权力，这极大伤害了消
费者的利益。
对于某些汽车厂商，由于零部件的流通渠道被其长期垄断，消费者为了获得高质量
的零部件只能在该品牌的 4S 店购买，使厂商在零部件价格的制定上可以随心所欲。在 20
一五年初，一八辆常见车型的整车零整比（市场上该商品全部零配件的价格之和与完整
商品销售价格的比值）被曝光，奔驰某车型的零整比高达 1273%，这个数字表示如果更
换这款车的全部配件所花的费用可以购买 12 辆整车。国际通行的整车零整比标准为
300%左右，高昂的零配件费用以及厂商巨大的利润可见一斑。
另外，汽车厂商与 4S 店还存在限定区域最低售价和限定区域销售的行为。在一定
程度上阻碍的市场对汽车价格的调控行为，也侵害了消费者的选择权利。
表1 部分汽车反垄断事件
日期 相关信息
20 一五年 4 月 23 日 奔驰江苏涉嫌价格垄断被罚 亿
2014 年 9 月 11 日 一汽-大众销售有限公司被罚 亿元
2014 年 9 月 11 日 克莱斯勒被罚 3168 万元
2014 年 9 月 1 日 捷豹路虎中国万种零部件降价
2014 年 8 月 20 日 雷克萨斯下调部分零部件售价
2014 年 8 月 20 日 12 家日本汽车零部件和轴承企业被罚总计 亿元
2014 年 8 月 19 日 日本精工（NSK）由于违反相关规定被罚 亿元
2014 年 8 月一八日 奔驰被江苏省物价局认定为纵向价格垄断
2014 年 8 月一三日 4 家宝马经销商被罚
2014 年 8 月 11 日 一汽-大众奥迪承认垄断行为
2014 年 8 月 11 日 三个日系品牌响应（广汽本田/广汽丰田下调零部件价格）
2014 年 8 月 7 日 宝马下调零部件批发价格
2014 年 8 月 6 日 发改委：克莱斯勒/宝马存在垄断、调查奔驰及 12 家日企
2014 年 8 月 5 日 媒体：发改委查访奔驰/克莱斯勒、奥迪存在垄断行为
2014 年 8 月 5 日 克莱斯勒中国下调 Jeep 两款车型价格及部分配件价格
2014 年 8 月 3 日 奔驰下调配件价格
2014 年 7 月 26 日 奥迪下调国产车型原装件价格
2014 年 7 月 25 日 捷豹路虎下调部分车型价格
资料来源：银通智略
IV 产业发展机会提示
【发改委扶持十大领域物流工程】
最新政策阐述
8 月一三日，为落实《物流业发展中长期规划（2014-2020 年）》（国发[2014]42 号）
和《促进物流业发展三年行动计划（2014-2016 年）》，加强重要物流基础设施建设，发
挥物流业投资对稳增长的重要作用，国家发改委发布《关于加快实施现代物流重大工程
的通知》。将进一步加大工作力度，推进现代物流加快发展，引领社会资本重点投向与
“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带、自贸区等国家战略相匹配的物流工程，重
点提高沿带、沿路、沿江和京津冀区域内的物流基础设施水平，促进互联互通。
☞ 政策影响分析及业务提示
（一）建立现代物流服务体系
到 2020 年，依托覆盖全国主要物流节点的物流基础设施网络，基本建立布局合理、
技术先进、便捷高效、绿色环保、安全有序的现代物流服务体系。物流的专业化水平进
一步提高。物流业增加值年均增长 8%左右，物流业增加值占国内生产总值的比重达到
%左右，第三方物流比重由目前的约 60%提高到 70%左右。物流基础设施及运作方式
衔接更加顺畅。形成资源集聚和辐射力强的全国物流园区网络，建成一批具有多式联运
功能的重要物流节点，各种运输方式顺畅衔接和高效中转，甩挂运输、共同配送等现代
物流运作方式较快发展。物流企业竞争力显著增强。物流企业一体化、网络化经营能力
进一步提高，信息化和供应链管理水平明显提升，形成一批具有国际竞争力的大型综合
物流企业集团和物流服务品牌。物流整体运行效率显著提高。到 2020 年，全社会物流
总费用与国内生产总值的比率在目前 %的基础上再下降 1 个百分点，物流业对国民
经济的保障和支撑作用进一步增强。
（二）重点扶持十领域
实施“现代物流重大工程”重点引领企业开展 10 个领域项目建设，即多式联运工程：
重点是建设现代化的中转联运设施，包括港口的铁路和公路转运货场、集疏运设施、铁
路集装箱中心站、内陆城市和港口的集装箱场站建设等。物流园区工程：重点是物流园
区转运基础设施、现代化立体仓库和信息平台建设，以及先进运输方式、物流技术、设
备应用等。农产品物流工程：重点是建设大宗鲜活农产品产地预冷、冷藏保鲜、冷链运
输等设施。制造业物流与供应链管理工程：重点是建设与制造业企业紧密配套、有效衔
接的仓储配送设施、信息平台等，传统运输、仓储企业向供应链上下游延伸，提供采购、
入厂、交付、回收等物流服务项目。资源型产品物流工程：重点是煤炭、石油、铁矿石
等物流集散中心建设。城乡物流配送工程：重点是连锁企业跨区域配送中心、城乡配送
中心、末端配送网点物流基础设施建设等。电子商务物流工程：重点是电子商务仓储配
送基地、与跨境电子商务相关的快递转运中心建设等。物流标准化工程：重点是仓储和
转运设施、运输工具等标准化建设和改造，以及托盘等标准化设备推广应用。物流信息
平台工程：重点是综合运输信息、“公路港”、物流资源交易、大宗商品交易等信息平台
建设。应急物流工程：重点是建设应急仓储、中转、配送设施，提升应急物流设施设备
的标准化和现代化水平。
（三）财政支持力度大
发改委要求各省（区、市）要多渠道增加对现代物流重大工程项目的投入，引导银
行业金融机构加大对物流企业的信贷支持，为重大项目建设提供更便利的融资服务。支
持企业通过发行公司债券、非金融企业债务融资工具、企业债券和上市等多种方式拓宽
融资渠道，开展重大项目建设。发改委用于物流领域的中央预算内投资原则上将全部用
于支持现代物流重大工程项目，并研究建立推进现代物流重大工程建设与安排中央预算
内投资相挂钩的机制。发改委也将积极协调有关部门在政策允许的范围内对列入现代物
流重大工程的项目给予一定土地、规划、融资等政策支持。
（四）万亿市场将开启
20 一五年上半年，全国社会物流总额 万亿元，同比增长 %；社会物流总
费用与 GDP 的比率为 %，比去年同期下降 个百分点，物流运行效率显著提升。
而 2014 年全国社会物流总额为 2 一三.5 万亿元，按可比价格计算，同比增长 %。根
据此次通知中提出的“物流业增加值年均增长 8%左右”的目标要求测算，20 一五年 7 月
份到 12 月份，全国社会物流总额将达到一三 0 万亿元左右，较上半年至少提高 30 万亿。
7 月底以来，发改委已安排中央预算内补助资金 3850 万元用于甘肃、宁夏、浙江三
省区共计 12 个物流业转型升级项目建设。甘肃省兰州新区综合保税区仓储项目、武威
保税物流中心、定西市甘肃南部商品集散中心、甘肃物产兰州公路港等 4 个项目一五 00
万元；宁夏回族自治区宁夏润恒冷链物流中心项目、宁夏富海物流基地项目等 4 个项目
1250 万元；浙江省德清临杭物流园区 II 区码头作业区配套仓储建设工程项目、嘉兴市
上物金属嘉兴钢材服务中心——产业用钢供应链处理集成服务项目等 4 个项目 1100 万
元。
在过去的十年里，中国物流领域（主要为并购）一直是外商投资的重点领域，并购
数量年均保持着 7 起以上。在 2014 年，共发生外商并购中国物流企业 7 起，均为外商
并购交通运输与物流基础设施类企业，涉及并购金额达到 亿美元。外国企业并购中
国物流企业，主要偏好交通运输与物流基础设施类的基础物流企业，此类型企业占比达
到 93%，还有一小部分并购发生在消费产品与服务和物流金融服务类的物流企业，分别
占比 5%及 2%。与此同时，中国物流企业逐步开启海外并购的征程，呈现逐年升温的态
势，并购金额也不断上升。中国物流走出去在 2014 年达到高潮，全年共发生海外并购
案 10 起，共涉及并购金额 亿美元。
此政策的发布，对于十大领域所涉及的行业都将会产生较大的促进作用，同时由于
建设项目会非常多，也会有较多的资金缺口。
【电子商务迅猛发展】
行业近期动态
20 一五年前 7 个月，全国网上零售额 19363 亿元，同比增长 %。其中，实物商
品网上零售额 16141 亿元，增长 %，占社会消费品零售总额的比重为 %；非实物
商品网上零售额 3222 亿元，增长 %。电子商务正在逐步成为拉动消费的“主力军”，
在我国经济稳增长、产业调结构的关键节点上发挥着重要的作用，为宏观经济的发展注
入了强劲动能。
☞ 行业动态分析及业务提示
（一）行业发展特点
1、“网罗”更多可能
当前，各行业增速明显趋缓，而电子商务保持迅猛发展，这是诸多因素共同作用、
协同发展的结果。在宏观经济下行压力较大、企业生产经营比较困难的情况下，越来越
多的企业积极主动尝试利用互联网开展生产经营和产品销售及服务活动，企业通过电子
商务交易平台直接将产品提供给消费者，减少了销售的中间环节，降低了企业经营成本，
提高了企业盈利能力。
与此同时，互联网尤其是移动互联网的迅速发展，将用户与电商平台紧密地联系在
一起，为电子商务的发展提供了广阔空间。截至 2014 年底，我国网络购物用户达
亿，同比增长 %。目前我国互联网普及率达 %，移动终端技术得到发展，基础
设施达到一定水平。与此同时，大的电商平台为用户提供了一个相对可信的交易环境，
提供了在线支付技术，解决了一些网上交易的核心问题，使人们逐渐习惯网上购物。电
子商务业务增长较快，是因为基础设施建设和电商平台发展迅速。
2、快递发展迅猛
电子商务的快速发展，深刻影响着人们的日常生活。由于电子商务的特点就是利用
网络进行交易活动，包括订单签订、支付、物流配送等环节，因此，电子商务的发展带
动了金融网络支付、物流快递等相关产业的发展，特别是促进了物流配送服务水平的提
高。
2014 年我国快递业与迅猛发展的电子商务携手共进，快递业务量世界第一。国家邮
政局的统计数据显示，2014 年中国快递业正式进入“百亿”时代，业务量达 140 亿件，同
比增长 %，快递业连续 4 年保持了年均增幅超过 50%的发展速度。
电子商务的快速发展，为大众创业、万众创新提供了新空间，加速产业间融合，推
动产业结构调整，成为提供公共产品、公共服务的新力量。
电子商务在扩大内需方面的作用，将更加集中地体现在三四线城市和我国广大农村
地区。过去我国广大农村地区由于基础设施、人员素质等各种因素的限制，可能无法满
足电子商务发展的需要。不过，通过一些大的电商平台，比如京东下乡、阿里下乡逐步
向县一级地区拓展，积极地跟区域物流平台和电商平台合作，把一些企业的商品带到县
一级及农村地区，可能挖掘出新的需求潜力，开拓新的市场，成为扩大内需的新突破。
（二）跨境电商竞争日趋激烈
“全球买”、“全球卖”，跨境电商的活力令人惊叹，电商平台在售的海外商品达 200 万
件。仅 20 一五年上半年，海淘商户增长就达 30%左右，增速远超往年。
与此同时，跨境电商的竞争也日趋激烈，逐步由“蓝海”转为“红海”，以往单纯以价
格战引客的“烧钱圈地”渐渐事倍功半。跨境电商开始更多将人财物力向提升用户体验方
面倾斜，一方面大力提升跨境商品流通速度；另一方面致力于差异化竞争，拓展用户的
选择空间。
1、商品流通速度的竞争
网易考拉在杭州和宁波分别拿下了 4 万平方米和 万平方米的保税仓库。早在
2014 年 9 月，网易考拉海购就跑遍了全国所有保税区，以布局保税仓库。保税仓库是稀
缺资源。海淘的优势之一，就是基于“大宗货物进关，个人物品出关”的保税网购模式，
以及由此带来的速度和物流成本优势。如何提升跨境电商的通关速度的问题，是一个难
点。
综合试验区正在探索适合网络零售形式的海关归类办法、清单申报通关和账册管理
制度。货物通关一般按照 10 位 HS 编码归类，杭州海关拟在年内推出前 4 位编码简化申
报，同时考虑到跨境零售商品数量多、种类多的特点，允许其进境商品先进入保税园区
仓库，理货后再报关。
公共服务平台搭建也正在开展。在杭州，综合试验区正通过“单一窗口”进行监管，
实行“一点接入”原则，为开展跨境电子商务的电商企业、支付企业、物流企业等各类型
企业提供统一的申报入口。
此外，保税园区管理者们还在大力探索多项优惠政策。例如，天津自贸区的“现代
物流业发展三年行动计划”，上海自贸区的支持跨境电商“12 条”，等等，众多创新正在
为跨境电商推开一扇扇新的大门。
2、差异化竞争
全球最热的海淘前十位品牌中，奶粉和母婴用品占据了半壁江山。这是我国跨境电
商的选品趋同、同质化倾向严重的体现。差异化经营将是未来发展的必由之路。
差异化经营，一条路子是扩充商品品类。网易考拉海购宣布与大型综合商社三井物
产达成合作，引进其旗下多个品类的商品。而在此之前，考拉海购还与韩国最大的连锁
商超易买得与美妆集团高丽雅娜达成合作。
如何让这些新品类为消费者熟知，O2O 是一条较好的解决之道。在广州、厦门、郑
州，形式多样的跨境电商实体店正在依托保税区经营。在这些实体店中，通常会为商品
贴上二维码，顾客在实地体验后，便可直接扫描二维码购买。
差异化经营的另一条路则是借助区位优势，形成区域特色。福建自贸区出台的第二
批 27 项创新举措主要就是为了方便台海地区贸易往来。20 一五年 7 月，阿里巴巴旗下
的聚划算联手福建自贸区发起“直通台湾”线上活动，销售金钻凤梨、爱文芒等台湾特色
水果，并开售由福建平潭直达台北的高速客轮船票等。
（三）阿里苏宁合作 打通线上线下
从对手到携手，二者的合作表面上看是为消费者提供更好的服务，提升消费体验，
从深层次看将形成更加丰富的商业生态，大幅提高竞争力，最终将实现共赢。
8 月 10 日，电商巨头阿里巴巴与线下零售业巨头苏宁云商签订合作协议，阿里巴巴
集团将投资约 283 亿元参与苏宁云商的非公开发行，成为苏宁云商的第二大股东。苏宁
云商将以 140 亿元认购不超过 2780 万股的阿里巴巴新发行股份。双方将全面打通电商、
物流、售后服务、营销、大数据等线上线下体系。
1、合作双双收益
苏宁的 3C 家电品类将与天猫电器城结盟，苏宁的线下配送安装服务体系将为菜鸟
合作伙伴，服务所有淘宝、天猫消费者和商家；苏宁覆盖全国的 1600 多个线下门店、3000
多家售后服务网点、5000 个加盟服务商以及下沉到四五线城市的服务站也将与阿里巴巴
全线打通。
阿里巴巴最希望得到的是苏宁长期积累的线下资源。通过合作，苏宁可以帮助阿里
巴巴加速渠道下沉，深化其在三、四线城市的品牌影响力，获得完善的物流与门店展厅
资源，同时建立起在传统 3C 家电领域供应商与客户群之间的影响力，获取更多话语权。
苏宁的线上业务拓展不顺畅，作为 B2C 平台的渠道商，远远逊色于京东，O2O 上
也缺乏突破，在竞争中出现了颓势。20 一五年第一季度，苏宁易购自营销售收入
亿元，开放平台实现商品交易规模为 亿元；而京东，这两个数字则达到 509 亿元
和 369 亿元，两者差距已相当悬殊。
苏宁的当务之急就是获得更多用户与流量。苏宁与阿里巴巴的合作，对苏宁来说，
最大的收益来自于流量。类似于小米和天猫的合作，对于苏宁来说，在天猫平台，既可
以保持自己品牌的独立性，又可以与阿里巴巴进行一定的流量互换。
与此同时，苏宁与阿里企业诸如蚂蚁金服、UC 浏览器、高德地图等的合作也会更
加顺畅。未来苏宁在线上与线下 1600 多家门店，很可能都将接入支付宝，芝麻信用、
供应链金融、消费金融等互联网金融业务也有可能将达成合作。
2、打通线上线下
从中远期来看，O2O 将成为阿里巴巴与苏宁合作的重要领域。将影响我国零售业业
态融合速率，加速中国零售产业的全产业链与全渠道的打通。O2O 等线上与线下资源整
合模式必将迎来一轮高速发展，从而推进零售业互联网化进程。但更重要的是，来自苏
宁线下的消费者数据和来自阿里巴巴的大数据、云计算技术，将为产品创新带来新路径。
在扩大线上的同时，苏宁也要同时升级线下，并借助阿里的大数据，推动定制时代
的到来，推动中国制造向中国创造升级的发展。从 20 一五年上半年的情况来看，苏宁
云商的互联网零售发展已经进入了收获阶段。创新的云店模式得到了消费者极大的认同，
可比门店同比增长 %；苏宁的供应链和物流能力也在不断提升，仓储面积达到 500
万平方米，在中国 90%的城市实现次日达。
苏宁云商和阿里巴巴的合作，将有望实现多赢。首先，对于消费者而言，双方将打
破场景限制、提升配送效率、完善售后服务，更好地服务于用户，提升消费体验。其次，
对于合作双方来说，改变的不仅仅是零售平台，而且将形成包括大数据、云计算等在内
的更加丰富的商业生态，展现数字时代商业的全新面貌，大幅提升竞争力。第三，对于
平台商户、供应商而言，通过全球化平台的打造及信息技术的推动，实现供应链上的伙
伴共赢，促进以满足消费者需求为目的的整个生产制造业的转型。
V 重点行业风险预警
【高端餐饮现关店潮 转型难】
行业近期动态
高端餐饮的代表企业之一湘鄂情关停了北京所有的门店，另一高端餐饮的代表企业
俏江南也陷入了漩涡中。俏江南、湘鄂情的背后，是高端餐饮企业陷入迷茫的真实写照：
经营难、转型更难。传统餐饮企业转型成功的很少，高端企业很少有转型成功的，这不
仅有企业自身的原因，还有来自于餐饮消费市场深刻的变化。现在高端餐饮基本处于无
为状态，不转型境况会更加恶劣，转型也很难，最后一批高端餐饮 20 一五年也将面临
洗牌。
☞ 行业动态分析及风险提示
（一）高端餐饮再现关店潮
2012 年以来，在“八项规定”、限制“三公”消费等政策出台下，原先依附于政务消费
的高端餐饮业迅速进入寒冬，消费群体大量流失，企业利润直线下滑，高端餐饮全行业
面临洗牌。其中最为典型的就是俏江南和湘鄂情。20 一五年 7 月 17 日，*ST 云网布公
告称其当年在北京发家的第一家店——北京定慧寺湘鄂情餐饮有限公司将于 7 月 19 日
关门。至此，*ST 云网旗下的湘鄂情北京门店全部关张。
俏江南、湘鄂情只是浮出表面的案例，20 一五年以来，高端餐饮洗牌仍在继续，净
雅、顺峰等餐饮企业均出现关店现象。
20 一五年 6 月中旬，高端餐饮金钱豹因经营状况下滑再次“卖身”，在港上市公司嘉
年华国际控股有限公司发布公告称，以 亿港元的价格收购金钱豹合计 %的股份。
这是继 2011 年被欧洲私募股权投资集团安佰深收购之后，金钱豹面对较大转型压力后
第二次被转手。截至 2014 年底，金钱豹净负债约 亿元。20 一五年年初，净雅食品
股份有限公司首次确认将关店止损，净雅已陆续关停部分亏损的店面。2012-2014 年期
间，净雅的月营业额降幅最大达 1/3。另外，金汉斯上市遇阻后开始陆续关店，其中金
汉斯北京 9 家门店一度仅剩 2 家开业，门店的经营状况持续下滑，全国共有约 40 家金
汉斯门店关门。原本定位于高端餐饮的怡乡春竹在全国有 30 多家门店，年可实现销售
收入 亿元，但在市场寒流的冲击下，怡乡春竹同样没法幸免。
现在对行业最大的影响是消费理念在变化，以前吃饭都要包房，现在很少有进包房
吃饭的了，消费结构在发生变化。这种变化，一方面来自国家政策给高端餐饮带来的压
力，另一方面，则是餐饮行业和前几年相比竞争日益激烈，成本大幅上升。在食物成本
上，原来食材成本正常情况下占运营成本的 35%左右。现在，由于国家对于食品安全的
重视，生鲜的检验项目增加，顾客对新鲜食品的要求也日渐苛刻，食材成本已经增长为
运营成本的 40%-45%。而随着国家《劳动法》的修订，员工的保险制度要求更为完善，
人工成本从原来占成本的 17%上升到超过 20%。现在压在餐饮企业身上的可谓是“三座
大山”——店租、食材成本和人工成本，近几年这些成本都在上涨，但迫于竞争压力，
餐饮业却不敢涨价，利润空间被两头压缩。
（二）高端餐饮企业转型难
20 一五年上半年，星级酒店开始推出自助餐外卖服务。生意越来越难做，高端酒店
也被逼转型。在市场倒逼下，高端餐饮转型的主要方向就是大众化，不少餐饮企业打出
“亲民牌”，如降低餐标、调整菜单，更有不少高端餐企开始尝试早点、自助餐、盒饭等
大众餐饮业务，不过效果似乎都不太理想。
大部分高端餐饮在观望中寻找转型路径，或进军大众餐饮，或直接关门止血，或引
入资本助力转型。这些餐饮企业几乎都面临着“船大难掉头”的困境，想要在短期内完成
战略调整和经营突破并非易事，真正转型成功的寥寥无几。
高端餐饮企业转型成功的很少，此前高端餐饮的团队收入比较高，房租比较高，但
因为人均餐标高，毛利率能覆盖成本。但国家限制“三公”消费后，企业收入下滑，降低
工资难把原来的团队留住，而新招的人对低端运营又不熟悉，企业陷入两难。
餐饮企业转型难不仅有企业自身的原因，还受到市场本身变化的影响。近年来，随
着大众餐饮、时尚餐饮的迅速崛起，已经具备规模的高端餐饮开始面临挑战，消费者消
费习惯的改变、选择需求的改变，使得高端餐饮生存越来越难。比如商超餐饮的兴起，
购物餐饮呈现越来越一体化的趋势，而消费者更愿意尝试性价比高的人均在 50-100 元
的特色餐饮。与此同时，互联网餐饮企业受资本的追逐，也增加了市场的变数。诸如雕
爷牛腩和黄太吉煎饼等借助互联网成功地制造了新的餐饮业营销模式。不过，资本的大
量进入让餐饮行业更加混乱，他们不按常理出牌，竞相压价，这里也存在一些假象，比
如有些互联网餐饮依靠概念炒作，如果离开北京往往会水土不服。
从高端餐饮转型的经验来看，将高端变低端，大店变小店，不断降低成本，通过走
连锁化品牌经营的道路，才有可能取得成功。
VI 同业信贷业务透视
【微众银行 APP 上线】
最新业务动态
微众银行 APP8 月一五日正式上线，功能简约，颇受关注。目前微众银行 APP 主要
功能包括理财、转账功能，代销的首个三个月封闭非保本型理财产品“众享太平 90”预期
年化收益率高达 7%，这是国内一家率先以互联网基因诞生的银行打造的全新金融服务
平台。
☞ 银通智略点拨
App 上的理财产品分为三个部分：活期+、定期+及股票基金。“定期+”以定期理财为
主，目前只有保险产品，限额发售。备受关注的刷脸技术投入使用，但仅限于开户后的
第二张银行卡绑定。和其他互联网金融平台一样，微众银行也将账户嫁接至货币基金之
上，取名“活期+”，收益稳定在 %以上，相对于日益下滑的“宝宝类”产品，这对用户
有着不小的吸引力。
“活期+”是微众银行首推创新类活期账户，对接其和国金基金联手定制的货币基金
—众赢货币，属市场首只互联网银行定制基金，为微众银行底层账户提供流动性及生息
服务。
首只互联网银行定制基金问世 收益达 %以上
截至 7 月底，“微粒贷”已累计发放贷款超过 8 亿元，而前期主要依赖于同业授信。
所以，这只由微众银行与国金基金联合推出的互联网银行定制基金，或许能解决微众银
行负债端的难题。
国金基金将为微众银行提供一款货币型基金，并且可能跟部分垂直行业巨头一样在
微信九宫格界面中呈现。借助腾讯微信用户量，此款货币基金有望复制余额宝井喷式增
长。
作为金融创新标杆的货基类产品，如今卸下了理财市场“人气王”的光环。但不可否
认的是，它仍然是各大平台承担流动性及客户引流的利器。除去收益率以外，便捷性、
安全性、应用场景已成为其延续生命力的重要因素。
而微信无疑是微众银行在腾讯内最重要的场景。如果微众银行直接和微信挂钩，通
过微信中的支付场景给予补贴或是绑定余额宝类的货币基金，5 亿微信用户可以很容易
开一个微众银行账户，短时间内形成微信客户向微众银行客户的转换。
首只互联网银行定制基金搭载微众银行 App 而来，如未来打通微信等消费场景，微
众银行与国金基金或将刷新余额宝的战绩，创造互联网金融历史。
【中信银行 公积金提升信用卡额度】
最新业务动态
中信银行杭州分行推出公积金缴存人信用网络消费贷款业务，只要客户部有定期缴
存公积金，就可以申请个人信用消费贷款。
☞ 银通智略点拨
（一）申请公积金个人消费贷款
登录中信银行网银后，点击“个人贷款—在线贷款—我要消费”按钮，系统显示“正
在处理中”，2 分钟后审批完成，系统显示可贷款额度、提款有效期等信息，此时申请人
便可在核定贷款额度内进行提款操作。
（二）公积金缴存满 2 年即可申请 最高可贷 30 万元
凡是在公积金中心缴存满 2 年的自然人，并符合中信银行个人贷款申请条件，即可
申请无抵押无担保消费信用贷款，最高额度可达 30 万元。授信期限最长 1 年，贷款利
率不高于线下同类产品。
（三）利率上浮 30% 和线下个人消费贷款业务一致
用公积金缴存记录申请的个人消费类贷款利率和他们线下的个人消费类贷款业务
一致。但相比其他贷款产品，这一贷款能惠及更多工薪阶层。
为了减少坏账率上升，银行明显收紧了个人信用贷款，提高贷款申请门槛，利率普
遍上浮 30%，之前上浮 10%-20%的情况几乎难见，个人信用贷款平均年利率在 10%左
右，产品不同利率不同，最低 7%，最高年利率近 22%。
（四）用公积金申办了信用贷款 如何买房
该贷款不会影响市民用公积金买房，信用评价这个环节一旦结束，便意味着公积金
在贷款过程中的“提供信用记录”的使命基本完成，市民的公积金余额也并没有抵押给银
行。
不过需要注意的是，成功申请到该类贷款后，这笔钱的用途并不能由自己的意愿随
意决定。贷款只能用于个人消费如购车、装修、购物等，不能用于投资如买理财产品、
基金、股票等。
【平安银行开拓健康文旅产业蓝海】
最新业务动态
8 月 9 日，平安银行正式挂牌成立医疗健康文化旅游金融事业部（以下简称“健康文
旅事业部”）。这是全国银行业第一个总行级健康文旅产业跨界专营机构。至此，平安银
行“医、食、住、行、玩”五大战略布局新增“医”和“玩”重要两环，形成地产、交通、能
源矿产、现代物流、现代农业、医疗健康、文化旅游七大行业产业链“全覆盖”的模式。
☞ 银通智略点拨
在我国经济发展全面步入“新常态”的背景下，“大健康、大文旅”产业逐步发展成为拉
动“投资、消费与出口”，平衡“速度、质量与效益”的战略性、支撑性产业，正在加速成
为新时期、新阶段的经济增长点和发展驱动力。平安银行健康文旅事业部整合平安集团、
平安银行优势资源，为“医疗、医药、器械、流通、生态健康、养生养老及健康综合体”
等大健康产业，以及“文化旅游、教育、体育、文化传媒、文化科技、文化创意、艺术
时尚、文化综合体”等大文旅产业的客户提供“全流程+全生命周期”的综合金融服务。
在大健康方面，平安银行将顺应国家加速分级诊疗体系建设的导向，重点支持“中
心城市、地级市、县区”三级医疗体系建设，并着力支持营利性专科连锁和高端综合医
院建设，通过“标准化金融产品+橙 E 网特色互联网金融产品”构建涵盖“医疗、医药、器
械、流通、养老”五位一体的健康医疗金融服务体系，推出了平安健康金融产品体系——
“平安 E 药宝+平安融医通+平安健康荟”。
在大文旅方面，平安银行对影视传媒、教育、体育、生态健康等“大健康、大文旅”
重点产业都有一揽子的综合金融解决方案，推出了平安文旅金融产品体系——“平安文
旅通+平安文旅网+平安艺术宝+平安文旅荟”。
【交通银行助力“中国制造”】
最新业务动态
20 一五年以来，国家先后出台了“中国制造 2025”、“互联网+”等多个重大战略，创
新驱动发展已成为推动经济迈向更高层次、更有质量发展的关键。面对产业转型升级、
科技创新为银行业带来的新机遇和新挑战，交通银行上海市分行围绕“提升产品功能”和
“打造分层服务体系”两大命题，携手银政企三方，开展多项创新尝试，逐步探索出一条
金融支持科技创新的新道路。
☞ 银通智略点拨
（一）面向客户提升产品服务配套功能
近年来，交行上海市分行将打造覆盖科技企业全产业链条、全生命周期的金融产品
作为首要任务，在加大与战略性新兴产业龙头、先进制造业、现代服务业深度融合的同
时，延伸金融服务链条，通过提供一揽子方案和一体化服务，为上下游科创中小企业提
供全面的配套金融服务，助力中小企业快速成长。
为使产品更贴合科创企业的发展周期，该行根据企业成长阶段中不同的资金需求，
设计了一一对应的专项融资产品：当企业初创时，该行的创业一站通、保贷通产品，可
帮助创业者快速起步；在企业步入成长扩张期后，可利用智权融资、税融通等产品，快
速扩大规模；在成熟升级阶段，银团贷款、产业基金、上市融资等方式，将助力企业实
现腾飞。
（二）围绕创新打造多层级多元化金融服务体系
为更好地向科技型企业提供优质服务，交行上海市分行结合企业发展实际，积极细
化分层服务体系。对于科技创新龙头企业，以专业化团队为依托，以提高服务层级和专
业化水平为目标，提供全方位的专属服务方案；在中小企业服务领域，借助与核心企业、
园区及各级政府部门的合作，实施批量拓展和单户准入相结合，有效扩大了服务辐射范
围；对于小微企业，创新试点互联网营销模式，利用大数据功能，探索标准化的批量审
批模式。
围绕科创企业资金需求特点，交行上海市分行进一步梳理、优化和提升服务，努力
打造“科创五环流程”新模式，即服务对象环节加大与政府、园区的对接度；客户选择环
节关注国家、市、区三级优秀科技型企业名单；审查审批环节建立科创型小企业绿色通
道；贷款发放环节全力倾斜科创型小微企业；贷后管理环节探索符合科技型企业特点，
不断提高服务效率。
（三）直面挑战实现银政企三方共赢
近年来，交行上海市分行根据上海地区优势产业、特色产业布局，积极调整信贷结
构，多措并举支持上海科技创新建设。
一方面，深度对接国家科技创新战略，不断向上海地区优势产业布局靠拢，重点支
持涉及核电、节能环保、高端医疗、大飞机、卫星导航等领域。如与中国商飞先后签署
了数百亿元的金融战略合作协议；授信支持临港燃机发电、外高桥、电厂、崇明发电及
天然气管网的技术升级改造等。另一方面，针对科技型企业客户体量小、数量多的特点，
积极探索商业银行与担保机构、政府园区三方合作形式，通过“政府+银行+担保+创投”
的多方联动，创新试点了“收益共享、风险共担”的运营模式，形成了“张江高科模式”、“漕
河泾模式”、“杨浦科创模式”等三类集群式服务模式，成为金融支持科技型中小企业的成
功范例。
声 明
银通智略是为银行提供专业顾问服务的研究机构，所提供的产品均是在本公司认为可靠的已公
开信息以及研究员长期追踪某一领域的基础上形成的，力求但不保证内容的完整及准确。在任何情
况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供客户参考，客户不应单纯依靠本报告而取代自己的独立
判断。
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2022 年 3 月 19 日星期六 18:06:55
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