2000୍ֻ3௹ࣁ ವ ࣮,2000(ሹ237௹)ݓᅏ൧ӆބܢௐ൧ӆनޙؿᅚ࣮彭小泉(ݓ๙ᆣಊ࣮ؿᅚᇏྏ,ധᎪ 518031) ᅋ ေ:1.ݓᅏ൧ӆބܢௐ൧ӆູᆰࢤವሧ൧ӆ֥ਆ۱ᇗေሰ൧ӆ,ؽᆀթᄝཌྷ৳༢、ཌྷҀԉބཌྷᇅჿ֥ܱ༢。2.ݓᅏ൧ӆބܢௐ൧ӆܿଆႵሱദ֥ᇅჿၹ,ᇅჿၹ൞ਆ۱൧ӆܿଆؿᅚ֥ࠎЧࢸཌ,ૌႋᄝಆ૫ग़ܴٳ༅۲ᇅჿၹ֥ࠎԤഈಀ؎ਆ۱൧ӆܿଆ൝。3.ݓᅏ൧ӆܿଆ࠻ေॉ੮ݓ࠽๙Ⴈ֥ݓᅏڵքੱ、ݓᅏ၇թ؇、ݓᅏӊᅏੱބݓᅏჅحაӬཔंԥྐྵթॻჅحᆭб,ᄝؓඹ۱๙Ⴈᆷѓࣉྛݓ࠽ؓбൈ,్࠼ࡥֆ߄,ൈ,ေ۷ᇗ൪ݓᅏႨིၭᆃ၂ᇉਈᆷѓ。طܢௐ൧ӆܿଆ࠻ေٳ༅ܢௐ൧ᆴᅝGDPбੱᆷѓ,۷ေुܢ൧ؿᅚ֥Ⴕ่ܱࡱ൞ڎऎС。4.ݓᅏ൧ӆބܢௐ൧ӆ֥҂ሧหׄࠣؓࣜ࠶֥҂ቔႨ,थקਔਆ۱൧ӆႋनޙؿᅚ。࿖ሱദؿᅚܿੰѩࠒࠞषຉਆ۱൧ӆ֥ሧࣁটჷ,൞ਆ۱൧ӆൌགྷनޙؿᅚ֥ᇗေଽಸ。5.ਆ۱൧ӆ֥ؿᅚб২ေၹ෮ԩൈ௹ބ่ࡱ҂طႵҵљ。࣍ਆ୍,ᄝڿݓᅏႵ่ܱࡱ֥భิ༯,ॖࡆॹݓᅏ൧ӆؿᅚ;ෛሢܢ൧۲่ٚࡱ֥Ӯඃ,ݓႋၛն৯ؿᅚܢ൧ູᇶ,ॖЌӻܢௐ൧ӆбݓᅏ൧ӆॹ1-2П֥ॹؿᅚඣ。ܱՍ:ݓᅏ;ܢௐ;ᆰࢤವሧ;ࣁವ൧ӆᇏٳোݼ: ໓ངѓ്:A ໓ᅣщݼ:1002-7246(2000)03-0080-08一、国债市场与股票市场的基本关系ݓᅏ൧ӆაܢௐ൧ӆ֥ࠎЧܱ༢іགྷູཌྷ৳༢、ཌྷҀԉބཌྷᇅჿ。(၂)ؽᆀ֥ཌྷ৳༢ݓᅏ൧ӆބܢௐ൧ӆູᆰࢤವሧ൧ӆ֥ਆ۱ᇗေሰ൧ӆ。ᇙ෮ᇛᆩ,ႮႿᆷ֝නམ、ࣜ࠶ุᇅބࣜ࠶ؿᅚඣ֥ჸܣ,ϖ୍սᇏ௹ၛభ,ݓ၂ᆰൌྛၛࡗࢤವሧູᇶ、ᆰࢤವሧ(ᇶေ൞ᅏಊ)ູڣ֥ವሧุᇅ。୍ࣴսԚ,ؓؿᅚᅏಊ൧ӆၘӮ܋്,ದૌษં൬۠ರ௹:ቔᆀࡥࢺ:மཬಅ(-),୯,ଲದ,ݓ๙ᆣಊႵཋᄳ܄ඳ࣮ۚࠩჴ,ࣜ࠶࿐Ѱൖ。80
֥ࢊׄ൞ေ҂ေࡹ৫ܢௐ൧ӆބೂޅࡹ৫ܢௐ൧ӆ,ၛࠣᅏಊ൧ӆބܢௐ൧ӆିڎྛؿᅚ。୍ࣴսၛট,ᆰࢤವሧ൧ӆႭః൞ܢௐ൧ӆ֥ॹؿᅚ,ၛ൙ൌᆣૼਔЇওᅏಊ൧ӆބܢௐ൧ӆᄝଽ֥ᆰࢤವሧ൧ӆ,ᄝݓವሧ൧ӆᇏఏሢᇗေطห֥ቔႨ,ݓᅏ൧ӆބܢௐ൧ӆູᆰࢤವሧ൧ӆ֥ਆ۱ᇗေ൧ӆ。ݓᅏ൧ӆބܢௐ൧ӆ֥৳༢ߎіགྷູ,ݓᅏ߭ܓ൧ӆࠊл൧ӆაሧЧ൧ӆ(Їওܢௐ൧ӆ)ཌྷವ๙。бೂ,ૄՑണܓྍܢൈ,Ⴕ҆ٳሧࣁটሱݓᅏ߭ܓ൧ӆ;ൈ,߭ܓ൧ӆ֥ሧࣁߎॖੀཟݓᅏ൧ӆ。ཁಖ,๙ݖݓᅏ߭ܓ൧ӆॖࠊл൧ӆሧࣁੀཟݓᅏ൧ӆބܢௐ൧ӆ。(ؽ)ཌྷҀԉݓᅏބܢௐෙඋᆰࢤವሧ۽ऎ,ቔູሧ۽ऎط,ؽᆀႻ۲ऎหׄ。၂Ϯটࢃ,ݓᅏνಆྟۚ、൬ၭ໗ק;ఒြܢௐνಆྟՑᆭ,൬ၭѯྟࢠն。҂֥ሧᆀ۴ऌሱ֥࠭ሧࣁܿଆބؓࣜ࠶ྙ൝ၛࠣ൧ӆն൝֥,ᄜࢲކሱദ֥ڄག、൬ၭொݺ,࿊ᄴݓᅏ、ܢௐ֩҂֥ࣁವ۽ऎሧ。ݓᅏ、ܢௐ֩؟ᇕࣁವ۽ऎ֥թᄝ,൞ሧᆀЌӻކࣁವሧӁሧቆކ֥ࠎЧభิ。()ཌྷᇅჿݓᅏ൧ӆބܢௐ൧ӆ֥ཌྷᇅჿ,ᇶေّ႘ᄝਆ۱൧ӆሧࣁ֥ՎཨдӉഈ。ᄝหקࢨ؍,ഠ߶ሧሧࣁሹ൞၂۱࠻ק֥ਈ。ሧࣁੀཟଧ۱൧ӆ,ᇶေႮሧ۽ऎ֥൬ၭੱ֮ۚथק,֒ܢௐ֥൬ၭੱۚൈ,ݓᅏ֥ӻႵᆀ߶ԛݓᅏ,طሧႿܢௐ,ݓᅏ൧ӆሧࣁੀཟܢௐ൧ӆ,ࢲݔ,ݓ९ಊࡎ۬༯ࢆ;ّᆭ,֒ܢௐ൬ၭੱ༯ࢆ,ܢ൧༯י,ሧᆀ൲൭ᇏ֥ܢௐ,ሇطܓઙݓᅏಊ,ܢ൧ሧࣁੀཟᅏ൧,ݓ९ಊླնႿ܂۳,ࡎ۬ഈശ。ࡥطᆭ,ݓᅏ൧ӆބܢௐ൧ӆ֥ཌྷ႕ཙᇶေ൞๙ݖሧࣁਈᄝਆ۱൧ӆ֥ੀটൌགྷ֥,֒ಖᆃᇕሧࣁੀѩ҂൞ඪਆ۱൧ӆ൞ؓ৫֥,ط൞ਆ۱൧ӆؓሧᆀ֥་ႄ৯ၛࠣ൧ӆหׄ҂طႄఏ֥。Ֆࣂު୍ࠫु,ંܢௐ൧ӆߎ൞ݓᅏ൧ӆ,҂ӱ؇ֹթᄝሧࣁླಌ१,ೂޅषຉሧࣁটჷѩሧࣁᄝਆ۱൧ӆކᇂ,ྙӮनޙؿᅚ۬अऎႵᇗေၩၬ。二、国债规模的影响因素分析Ֆݓᅏ൧ӆބܢௐ൧ӆ֥ཌྷᇅჿܱ༢ॖᆩ,ਆ۱൧ӆႵཌྷ႕ཙ֥၂૫,ਆ۱൧ӆ֥ؿᅚՖ۴Чഈࢃ,ႋ౼थႿሱദ֥ཌྷܱ႕ཙၹ,ᆺႵ൯ग़ܴؿᅚܿੰ,Ҍॖӻ࿃ࡲूؿᅚ。ݓᅏܿଆ໙ีᄝંࢸބൌ࠽҆ᆚંၘࣲ,նุྙӮਔਆᇕౠཟྟ֥ၩ。၂ᇕܴׄಪູ,ݓᅏܿଆᄹӉݖॹ,Ⴍః൞ᇏနҍᆟᅏༀ၇թ؇ݖۚ,քྏӁളᅏༀາࠏ;ਸ਼၂ᇕܴׄಪູ,ݓຓཌྷб,ݓݓᅏܿଆᅝGDP֥бᇗഉޓ֮,ၛؿߨݓᅏטࢫࣜ࠶֥ቔႨ,ᇶᅦᄹؿݓᅏ。ૌಪູ,ݓᅏܿଆ൞ڎൡ؇֥ѓሙႋھЇও۱ٚ૫֥ଽಸ:၂൞ݓ࠽๙ྛ֥ࠫնᆷѓ,ೂݓᅏڵքੱ、ݓᅏ၇թ؇、ݓᅏӊᅏੱ、ݓᅏჅحაӬཔंԥྐྵթॻჅحᆭб。Ⴈᆃඹ۱ᆷѓაݓຓোᆷѓཌྷбൈ,၂קေሸކॉ੮ݓଽຓཌྷܱߌ81
,్࠼ࡥֆؓб;ؽ൞ေႵᇉਈѓሙ,ࠧݓᅏႨིၭ。Վোᆷѓࢠֻ၂োᆷѓമᇀ۷ູᇗေ;൞ݓᅏ൧ӆ֥ሱദࡹഡሑঃ。(၂)ݓ࠽๙ྛᆷѓ֥ग़ܴٳ༅1.ᅏༀڵքੱ(ᆟکᅏಊჅح ݓଽളӁሹᆴ)。ᆃ၂ᆷѓ၂ᆰ൞ᇶᅦؿྛݓᅏႵऍնమ৯ܴ֥ׄႵ৯ᆣऌ。Ⴕܱඔऌཁൕ,ݓݓᅏڵքੱሱ1981୍ᇯࡶᄹն,ቋۚඣູ1998୍֥%,οᆃ၂ඣ,ݓݓᅏڵքੱቋۚൈ္҂֞10%。ᄜुᇶေؿղݓࡅ֥ཌྷܱඔऌ:ૅݓ、ರЧ、֣ݓ、ႇݓ、مݓ۱ݓࡅᄝնᇁཌྷ୍֥ٺ,ఃݓᅏڵքੱࢺႿ25%-63%ᆭࡗ,ն҆ٳᄝ40%-53%。ᆰֹܴु,ݓ҂֞10%֥ݓᅏڵքੱჹჹ֮Ⴟؿղݓࡅ25%-63%֥ඣ。ିڎಪູݓݓᅏڵքੱࠞ,Ⴕॖିնܿଆᄹؿݓᅏ?ᆃဢ֥߭ճ൞Ҥੱ֥。ၹູ۲ݓᄝ҂ؿᅚࢨ؍ሹุࣜ࠶ؿᅚඣބҍᆟᇅ؇൞Ⴕҵљ֥。༆ٚݓࡅࣜ࠶ൌ৯ྦި,ݓࡅҍ৯ࠢᇏӱ؇ۚ,ఃҍᆟ൬ೆᅝGDP֥бᇗն؟ᄝ30%-40%ᆭࡗ,ഒඔݓࡅۚղ50%ၛഈ。ؿղݓࡅ֥ۚᅏༀ൞ࡹ৫ᄝྦި֥ҍᆟࣜ࠶ࠎԤᆭഈ,ၹՎऎႵࢠ఼֥ᅏༀӵ൳ି৯。طᇏݓყෘଽຓ൬ೆࡆᄝ၂ఏᅝGDP֥бᇗ҂֞20%。ၹՎ,ᇏݓ֥ݓᅏჅحᅝGDP֥бᇗ҂ିӑݖ20%。ط༆ٚݓࡅ֥ݓᅏܿଆ൞ࣜݖ၂Ϥ؟୍ࠒ༯ট֥,ݓईᅏൎཌྷؓࢠ؋。෮ၛ,ૌ҂ିᆰࢤสႨ༆ٚݓࡅ֥ᆃ၂ᆷѓ。2.ᅏༀ၇թ؇(ᆟک֥ᅏༀ൬ೆ ҍᆟᆦԛ)。ݓᅏ၇թ؇൞ّ႘ᆟکߎᅏ৯նཬၛࠣᆟکҍᆟᆦԛؓᅏༀ൬ೆ֥၇ঠӱ؇֥ᆷѓ。ᅏༀ၇թ؇ݖۚ,іૼҍᆟሑঃգ,ҍᆟᄎྛ૫ਢڄག؇ิۚ。Ⴕܱඔऌіૼ,ݓᅏༀ၇թ؇ӯ҂؎ഈശ൝,1981୍ູ%,1990୍ູ%,֞1998୍ഈശູ%。ᇏနҍᆟ֥ᅏༀ၇թ؇ഈശ؇۷ॹ,1981୍ູ%,1990୍ູ%,֞1998୍ᄵഈശູ%。Ֆݓ࠽ഈु,ݓࡅҍᆟᅏༀ၇թ؇֥ࣞࢵཌູ15%-20%,ᇏနҍᆟ֥ࣞࢵཌູ25%-30%。ݓ90୍սᇏ௹ၛট,ਆཛᆷѓᄝ҂؎ۚԛݓ࠽ࣞࢵѓሙ,ᇏနҍᆟ၂ࠩၘӑԛѓሙ1П。ݓࡅҍᆟᆦԛؓᅏༀ֥၇ঠӱ؇ۚ,ᆟکߎᅏ৯ರၭᄹն。3.ݓᅏӊᅏੱ(ߎЧڱ༏ح ҍᆟ൬ೆ)。ݓᅏӊᅏੱіૼ၂קൈ௹ҍᆟ൬ೆᇏႵ؟ഒႨটӊߎݓᅏ,ᆰࢤّ႘ݓᅏ෮ႄఏ֥ҍᆟڵք,ݓ࠽ഈ๙ӈಪູ҂ӑݖ10%ູνಆთ。ݓ80୍ս҂թᄝߎᅏ໙ี,Ֆ1986୍ఏ,षӊߎ࿃֞௹ᅏༀ,ӊᅏੱࢠ֮,ჿົӻᄝ%%ᆭࡗ。ࣉೆ90୍ս,ෛሢҍᆟԅሳބᅏༀܿଆளᅮ,ࡆᆭᅏ௹ࢠ؋,ߎЧڱ༏ڵքखᄹ,1990୍ູ%,1995୍ູ%,1997୍ູ%,1998୍ູ%。ᆃ၂б২ᄪၘӑݖ10%֥ࣞࢵཌ。ᄜՖૄ୍ҍᆟߎЧڱ༏ᆦԛᅝᅏༀ൬ೆ֥б২ु,္ཁൕਔཌྷ֥ࢲં。1996୍ᅏༀ൬ೆᇏႵ%ႨႿӊᅏߎЧڱ༏,1997୍ᆃ၂б২ູ%,1998୍ູ%。ᆃԉٳඪૼݓၘ҄ೆࢹྍᅏߎࣸᅏ֥ۚ؇ᅏༀൈ௹。4.ݓᅏჅحᅝंԥྐྵթॻჅح֥бᇗ。ྸ؟ದ၇ऌݓݓᅏჅحᅝӬཔंԥྐྵթॻб২ࢠ֮,֤ԛݓᅏؿྛమ৯ࢠն֥82
ࢲં。ᆃႵఃᆞಒ֥Ӯٺ,ࣇ၇Վޙਈं֥ႋᅏି৯҂૧Ⴕാொ。ݓӬཔंԥྐྵթॻჅحᄹӉ؇,Ԣڿ۪20؟୍টӬཔं൬ೆᄹࡆၹຓ,ߎၹູݓ༢ਙڞ০Ќᅰᇅ؇ڿ۪、ყ௹൬ೆ҂མ、ದ१ࠎඔն֩ჰၹ,ऍحԥྐྵթॻႨႿܓઙݓᅏߎ߶൞၂۱Ⴕཋਈ,طေ൪ݓᅏ൧ӆ֥ؿᅚ౦ঃطק。ၛଢభದनݓᅏਈ ದनݓ൬ೆб২ᆷѓु,ඔऌࣼ҂֮ਔ。(ؽ)؎ݓᅏܿଆൡ؇֥ᇉਈᆷѓᆃ֥ᇉਈᆷѓ൞ᆷݓᅏሧࣁ֥Ⴈིၭ。ਅݺ֥Ⴈིၭ,ေႵކ֥ሧٚཟ,ਅݺ֥ݓᅏุܵᇅބᄎྛࠏᇅ。Ֆކሧٚཟটࢃ,൞ᆷ࠹߃୍ଽݓᅏ؟ഒܿଆႨႿࣜ࠶ࡹഡ,Ⴕ؟ഒܿଆႨႿ٤ളӁྟԅሳҀ;ᄝࣜ࠶ࡹഡᇏ,Ⴕ؟ഒݓᅏ൬ೆႨႿࠎԤഡീ、ࠎԤӁြ,Ⴕ؟ഒႨႿݓࡅᇗնࣜ࠶ࡹഡཛଢ,Ⴕ؟ഒႨႿۚ॓֩ࠤླؿᅚӁြ,֩֩。ႨႿࣜ࠶ࡹഡᄀ؟、ႨႿᇗေ֥ࠇࠤླӁြ֥ሧࣁᄀ؟,ݓᅏሧࣁ֥ሧٚཟބࢲܒᄀކ,ݓᅏႨིၭၧᄀݺ。ਅݺ֥ݓᅏุܵᇅބᄎྛࠏᇅ൞ᆷݓᅏሧࣁ֥ܿଆಒק、ሧࣁԔࠢ、ሧࣁႨ、ሧࣁӊߎ、ሧࣁᄎቔࠣࡓႵ၂ส॓࿐طྛᆭႵི֥ࠏᇅ。Ⴕਔކ֥ࠏᇅ,ݓᅏሧࣁ֥ႨིၭҌॖၛՖ۴Чഈ֤֞Ќᆣ。ݓᅏሧࣁႨ֥ᇉਈ౦ঃ,ॖᄝ۷ۚҪՑഈ؎ݓᅏܿଆ൞ڎൡ؇。ݓᅏႨིၭିղ֞ӈܿေ,ᄵඪૼݓᅏܿଆࠎЧൡ؇,ّᆭ,ݓᅏႨིၭ֮༯,ඪૼݓᅏಌكࠣൈቀحӊߎ֥۴ࠎ,ᆃဢ֥ݓᅏܿଆ൞ીႵᇉЌᆣ֥,ӑԛਔӊߎି৯,ྐუ؇֮,ቋᇔ߶ݝሧದ֥০ၭ。ݓݓᅏ֥Ⴈིၭೂޅ?1998୍ָ,Ⴕܱ҆ؓ72۱ݓᅏᇗׄཛଢ֥ህཛטҰཁൕ:Ⴕ20۱ཛଢթᄝ҂ྙൔ֥୳Ⴈሧࣁࠇ҂οܿקႨሧࣁ֥౦ঃ;Ⴕ10۱ཛଢభ௹ሙС҂ቀ;Ⴕ15۱ཛଢթᄝสሧࣁ҂ઋൌ֥໙ี。ᇗׄཛଢ֥ᄎྛഉೂՎ,၂Ϯཛଢࣼ۷Ќᆣ。ᆃᇕ౦ঃ҂ࠣൈ࣯ᆞ,ѩᄝࣂުႄၛູ,ᄵࠧభඍӈܿᆷѓᄜކ,ݓᅏܿଆ֥ᆞӈᄎྛ္ಌكࡔൌ֥ᇉࠎԤ,ఃӊߎྟ္ࣼીႵᆇൌ֥Ќᆣ。()ݓᅏ൧ӆ֥ሱദࡹഡሑঃᆃ၂໙ีᄝՎ҂ቔབྷ༥ٳ༅。ࡥᆭ,ݓᅏ൧ӆ؟ဢ߄֥ᅏಊᇕ、ކሧᆀࢲܒ、ປ൧ӆุ༢、ۚ؇֥ੀྟ、ࡲಆ֥مᇅ֩,൞ݓᅏ൧ӆඨ০ؿᅚ֥ᇗေ่ࡱ。三、股票市场的影响因素分析ᄝᆃ,ૌေٳ༅ਆ۱໙ี:၂൞ܢௐ൧ӆܿଆ֥၂Ϯޙਈѓሙ;ؽ൞ܢௐ൧ӆؿᅚܿଆေ൳֞ଧ่ུࡱᇅჿ。ૌϜٳ༅ᇗׄ٢ᄝֻ၂۱໙ีഈ。(၂)ܢ൧ܿଆ֥၂Ϯޙਈѓሙ၂ݓܢ൧ܿଆնཬ,၂ϮॖႨܢௐ൧ᆴᅝھݓGDPᆃ၂ᆷѓটޙਈ。ݓܢௐ൧ᆴᅝGDP֥б২ᄝ1996୍ၛభ,ն؟ᄝ10%ၛ༯,1991୍ᆃ၂бᇗࣇູ%,1997୍ؿᅚ֞%,1998୍ູ%。ऌಃຯದൖ,࣍௹,ݓᆃ၂б২ၘղ35%。ႮՎॖ83
,୍࣍ট,ܢௐ൧ӆܿଆႵਔࢠॹ֥ؿᅚ。ݓຓᆃ၂ᆷѓ֥౦ঃೂޅ?ऌႵܱሧਘٳ༅,ऎႵೂ༯ࠫ۱หׄ:၂൞ᄝ80୍սၛభ࣍2۱ൗࡀ,Ԣૅݓބႇݓຓ,ఃჅݓࡅܢௐ൧ᆴაGDP֥бੱޓഒӑݖ50%;ؽ൞80୍սၛభ,۲ݓܢௐ൧ᆴაGDP֥бੱթᄝૼཁ֥ഈ༯ѯሑঃ,ᆃ၂бੱ֥Ӊ௹ѯྟ҂ෛࣜ࠶ؿᅚ໗קࠇሱֹഈശ;൞ࣉೆ80୍սު,ؿղݓࡅބؿᅚᇏݓࡅܢௐ൧ᆴᅝGDP֥бੱෛࣜ࠶ᄹӉӯഈശ൝;ඹ൞80୍սၛট,ྍྖܢ൧֥ܢௐ൧ᆴᄹࣙದ,Ֆ1981୍ᇀ1991୍,9۱ቋն֥ྍྖܢ൧֥൧ᆴᄹӉਔ761%,бݓࠢᄹ࣍ॹ1П,ննӑݖؿղݓࡅܢ൧ᄝ19ൗࡀؿᅚԚ௹ൈ֥ؿᅚ؇,ᆃაؿᅚᇏݓࡅࣜ࠶ڿ۪৯؇ࡆն൞ཌྷ৳֥。ᆃ၂གྷའ္ژކݓ࠽ഈႵܱವሧ౻֥֡ં,ࠧᄝࣜ࠶ॹᄹӉࢨ؍֥ު϶؍,ܢௐؿྛቔູ၂ᇕವሧ౻֡ࡼᄀটᄀᇗေ,ෛࣜ࠶ӮඃބᄹӉ؇٢ત,ܢௐؿྛቔູ၂ᇕವሧ౻֥֡ᇗေྟ္ෛᆭࢆ֮。ପહ,ݓଢభ֥ܢ൧ܿଆ൞ڎކൡ?80୍ս,ૅ、ರ、֣、ႇ、مնݓGDP֥नᄹӉੱ֮Ⴟݓ90୍ս֥ඣ。ݓଢభܢௐ൧ᆴ GDP֥бᆴ(1998୍ູ%)ࠎЧࢤ࣍1986୍ᇀ1991୍مݓ、֣ݓބၩն০֥ඣ,ಏնն֮Ⴟࡆଦն、ರЧ、ႇݓބૅݓ֥ඣ。ॉ੮֞ݓࣜ࠶ڿ۪֥৯؇,ၛࠣଢభGDPᄹӉੱۚႿؿղݓࡅ80୍սඣ֥౦ঃ,ଢభݓܢௐ൧ᆴᅝGDP֥бᇗߎ൞ொ֮,ᄝໃট10୍ၛᇀ۷Ӊൈࡗ,ෛሢݓڿ۪֥ധ߄ބࣜ࠶ؿᅚ֥ࡆ,ᆃ၂бᆴࡼၛ۷ॹ؇ഈശ。Ⴕܱህࡅყҩ(ਾޟೀ、ᆽਪ,1999୍),10୍ުο֥֔նิԛ֥ଢѓي၂ى,GDPࡼղ159106ၡჭ(1998୍ູ79553ၡჭ),ఃܿଆӑݖႇݓ,ࢤ֣࣍ݓଢభ֥ܿଆ。οܢௐ൧ᆴᅝGDPູ25%ູ࠹ෘ,10୍ުݓܢௐ൧ࡎሹᆴࡼղ39777ၡჭ,൞ଢభ֥2П。ॉ੮֞ݓႵఒြᆞᄝࣉྛնܿଆሇᇅڿᄯ۽ቔ,ݓఒࣜႏሧӁӯ־ᄹ൝,۱ದࣁವሧӁնږᄹӉ,ᆰࢤವሧᅝݓଽವሧ۬अбᇗഈശ֩౦ঃ,ܢௐሹ൧ᆴᄹږޓॖିॹႿGDP,భᆀᄹږູުᆀ֥ਆП,10୍ުሹ൧ᆴ൞ଢభ֥4П,ݓܢௐሹ൧ᆴࡼղ79553ၡჭ,ᅝGDP֥50%;ܢௐ൧ᆴᅝGDP֥бᇗູ75%,ᄵܢௐ൧ᆴࡼղ119330ၡჭ。ܢ൧ܿଆᄝໃট10୍Ⴕࢠնؿᅚమ৯。(ؽ)ܢ൧ܿଆؿᅚ֥ग़ܴᇅჿၹېҌૌؓܢ൧ܿଆ֥ყҩ,ᆺॉ੮ਔGDP֥ᄹӉၛࠣࣜ࠶ष٢ބܢٺࣜ࠶֥ؓ႕ཙ,൙ൌഈܢ൧ܿଆ֥ঔնߎ൳ᇅႿྸ؟ग़ܴၹ。ႮႿږܱ༢,ૌᆺਙԛೂ༯նᇁ႕ཙၹ,҂ቔབྷ༥ٳ༅:၂൞ݓࡅವሧุᇅႭః൞ؿᅚܢ൧֥ᆟҦၩ;ؽ൞ܢ൧֥ܿٓ߄ӱ؇,ೂܢ൧ކሧᆀࢲܒ、ഈ൧܄ඳᇉਈ、ࡓܵඣ、ܢ൧ࠎԤࡹഡ、ሧሧࣁটჷ֥ԉቀაڎ,֩֩。四、债券市场和股票市场的均衡发展(၂)ਆ۱൧ӆିڎनޙؿᅚݓᅏ൧ӆބܢௐ൧ӆඋᆰࢤವሧ൧ӆ,ᄝഠ߶ሧሧࣁሹਈ၂ק֥౦ঃ༯,ࣉೆਆ۱൧ӆ֥ሧࣁӯՎཨдӉሑঃ,թᄝ၂ק֥؛。ਆ۱൧ӆѩ҂൞ປಆؓ৫֥,ૌႵ84
ሢཌྷ৳༢ཌྷѩթ֥ܱ༢,൞ᆰࢤವሧ൧ӆ֥ਆ۱ᇗေሰ൧ӆ,ؽᆀಌ၂҂ॖ,ປಆॖၛྛनޙؿᅚ。ᇶေჰၹೂ༯:၂൞ؽᆀ൞หׄ҂֥ਆ۱ሧ൧ӆ。ᆃ൞Ⴎݓᅏބܢௐਆᇕሧ۽ऎ۲ሱ֥Ⴊಌׄ෮थק֥,ૌ҂֥หׄᆞॖၛડቀ҂ሧᆀ֥ླေ,ؽᆀѩթ൞ܼնሧᆀࣉྛቆކሧ֥ᇗေభิ่ࡱ。ؽ൞ਆ۱൧ӆ֥ቔႨ҂。ݓᅏ൧ӆؓҍᆟԅሳ,ؓഠ߶ሧࣁࣉྛᄜٳ,ၛࠣቔູҍᆟᆟҦ֥ࢲކׄ,ؓࠢᇏሧࣁ۞ᇗׄࡹഡࠣླᆦӻࣜ࠶ۚᄹӉႵᇗေቔႨ。ݓᅏႵҍᆟڄགބ๙ࠊளᅮ৯,ঔնԅሳؿݓᅏ҂ॖၛӉࣲൌྛ,طؓ٤ᆟک҆ሧऎႵ“ࠪԛིႋ”。طܢௐವሧؓٳࣁವڄག、ิۚࣜ࠶ིၭ、՜ࣉܢٺࣜ࠶ؿᅚၛࠣטᆜࣜ࠶ࢲܒႵᇗေቔႨ。ܢ൧ቔႨؿߨႵঠႿ൧ӆࣜ࠶,Ⴍః൞ܢٺᇅࣜ࠶֥ࢠۚؿᅚඣ。(ؽ)ਆ۱൧ӆೂޅनޙؿᅚ1.ਆ۱൧ӆनႋ࿖ሱദؿᅚ֥ग़ܴܿੰ。Ֆభ૫֥ٳ༅ॖᆩ,ં൞ݓᅏ൧ӆߎ൞ܢௐ൧ӆ,ఃܿଆؿᅚႵఃܿੰ,ࠧေ൳֞၂ུग़่ܴࡱ֥ᇅჿ。ݓᅏܿଆ࠻ေॉ੮ڵքੱ、၇թ؇ބӊᅏੱ֥֩ᆞӈࢸཌ,۷ေॉ੮ݓᅏႨིၭ֥Ⴕܱᆷѓ。طܢௐܿଆᄵေॉ੮۲۱ൈ௹ܢௐ൧ᆴᅝGDP֥ކൡбᇗ,ၛࠣܢ൧ሱദؿᅚ֥ܿٓ߄ӱ؇֩ၹ。ᆃ൞ਆ۱൧ӆؿᅚေ൯֥ࠎЧ่ࡱ。2.ࠒࠞषຉਆ۱൧ӆ֥ሧࣁটჷ。Ֆଢభਆ۱൧ӆ֥౦ঃु,नႵؿᅚమ৯,Ⴍః൞ܢௐ൧ӆ֥ؿᅚ۷ऎӉჹྟ。ՖႵܱ࣮টु,ሧሧࣁটჷ֥༮ᅎބ҂ܿٓ,൞ᇅჿਆ۱൧ӆؿᅚ֥ᇗေၹ。ၹՎ,ೂޅႵིषຉਆ۱൧ӆ֥ሧࣁটჷ൞ܱ。ေषຉሧࣁটჷ,ቋ۴Ч֥ծീ൞ؿᅚࣜ࠶,ิིۚၭ,ิۚݓࡅ֥ڶღ؇。ᆃ൞၂۱Ӊ௹ྟ໙ี,٤၂Ӕ၂༓ᆭ൙。Ֆᇏ؋௹ु,ྛᆭႵི֥ծീᆭ၂,ࣼ൞ڿэݓၛ۱ದሧູᇶ֥ሑঃ,၇གྷႵ่ࡱࠒࠞؿᅚࠏܒሧᆀؒ,љݓᆣಊ൧ӆؿᅚ֥ൎၘᆣૼਔᆃ၂ׄ。і1 1992୍༆ٚݓࡅݓᅏሧٳ҃ࢲܒ(%)ݓ ࡅၿ ྛЌགအࠎࣁຓݓሧࠏܒః ＊ૅ ݓႇ ݓರ Ч֣ ݓࡆଦն ＊ః:Їও۽അఒြ、ᇜֹٚᆟک、ྐກࠎࣁ、ࠊл൧ӆࠎࣁ、۱ದ֩。 ሧਘটჷ:ݒൗ༺:《ൗࢸᆣಊ൧ӆ》,ᇏݓࣁವԛϱഠ,1994୍11ᄅϱ。Ֆі1ु,ᆃུݓࡅᆟکᅏಊ֥ᇶေӻႵದ൞۲ᇕࠏܒሧದ,ೂအЌགࠎࣁ、ࠎ85
ࣁܵದ、ၿྛ֩,Վຓ,ߎႵ۱ದሧದބຓݓሧದ。ᆃဢ֥ᆟکᅏಊӻႵದࢲܒ൞ࡲಆݓᅏ൧ӆ֥ᇗေѓᆽ,ఃႪׄіགྷູ:၂൞Ⴕ০ൌྛᅱѓࠇӵܓЇཧ֩ٚൔ;ؽ൞Ⴕ০໗קݓᅏ൧ӆ;൞ၿྛӻႵݓᅏႵ০နྛ܄ष൧ӆြༀ֥षᅚ;ඹ൞ࠏܒӻႵ,ࡨഒݓᅏཧ൲ߌࢫ,ࢆ֮ؿྛӮЧ。ဢ,ၛࠏܒູᇶေሧದ္Ⴕ০ܢ൧֥ॹ໗҄ؿᅚ。ݓં൞ݓᅏߎ൞ܢௐ,नԩႿၛ۱ದሧᆀູᇶ֥ሑঃ,༯૫і۬ඔऌّ႘ਔᆃ၂หᆘ。і2 ݓݓᅏӻႵࢲܒࠣэ౦ঃ(%)୍ ٺ۱ ದݓႏఒြ٤ၿྛࣁವࠏܒအЌགࠎࣁၿ ྛ19811001982～199080201991～199375101051994～1995755105519963015201520 ሧਘটჷ:і1і3 ധ൧ሧದܒӮ౦ঃሹ ਈ(ຣ)ܒ Ӯ(%)ሹ ඔ۱ ದࠏ ܒ۱ ದࠏ ܒ1991୍ଌ୍ଌ୍ଌ୍ଌ୍ଌ୍ଌ୍ଌ ሧਘটჷ:ޱᆭ໓:ᇏݓࣜ࠶ሇ݅ᇏ֥ܢௐ൧ӆ࣮。෮ၛ,ૌေམՖ۴Чഈڿᅏ൧ބܢ൧֥ሧࣁটჷ,Ⴕ҄ᇧֹ、ࠒֹࠞؿᅚࠏܒሧᆀၐ൞၂่ᇗေ֥ࣥ。()ਆ۱൧ӆ֥ࠎЧб২ݓਆ۱൧ӆ֥ࠎЧб২ܱ౼थႿᆟکؿᅚᅏ൧ބܢ൧֥ᆟҦၩ。Ֆଢభु,ᆟک൞༐ຬਆ۱൧ӆο၂קб২ྛؿᅚ,ૄ۱ࢨ؍֥ऎุб২ߎေ౼थႿਆ۱൧ӆ۲ሱ֥ग़ܴؿᅚߌ。ݓਆ۱൧ӆ֥ࠎЧб২ܱ༢౦ঃ:90୍սԚ,ݓᅏჅحᅝGDP֥бᇗࢤ࣍5%,86
1995-1997୍,ᆃ၂б২ູ6%ቐႷ,1998୍ູ%。90୍սԚ,ܢௐ൧ᆴᅝGDP֥бᇗޓ֮,1991୍ࣇູ%,1993୍-1996୍,ᆃ၂б২ᄝ5%-15%ᆭࡗ,1997୍ิۚ֞%,1998୍ູ%。ཁಖ,ݓᅏڵքੱᄹӉߏત,طܢௐ൧ᆴᅝGDPбᇗ࣍10୍Ⴕࢠնิۚ。ՖݓᅏჅحᅝGDP֥бᇗބܢௐ൧ᆴᅝGDP֥бᇗु,ުᆀࠎЧഈູభᆀ֥3П。Ֆ၂۱࢘؇,ّ႘ਔਆ۱൧ӆ֥ؿᅚб২౦ঃ。ᄜुݓຓ௹ᆃਆ۱бᇗ֥౦ঃ:1997୍ܢௐ൧ᆴᅝGDP֥бᇗ,ૅݓູ139%、ႇݓູ163%、ರЧູ50%、ႆ؇ູ93%、Ϙ༆ູ67%、ݓູ114%。୍,ᆟکᅏಊჅحᅝGDP֥бᇗ,ૅݓູ%、ႇݓູ%、ರЧູ%。Ֆૅݓބႇݓु,ᆃਆ۱ݓࡅᅏಊჅحᅝGDP֥бᇗބܢௐ൧ᆴᅝGDP֥бᇗ,ުᆀູభᆀ֥3П؟,ರЧᅏ൧ᅝGDP֥бᇗބܢ൧ᅝGDP֥бᇗࠎЧࢤ࣍,ݓᅏᅝGDPбᇗߎۚ၂ུ。ᆃّ႘ਔૅ、ႇ֩ݓܢௐ൧ӆؿᅚӑݖݓᅏ൧ӆ,ؿᅚᇏݓࡅྍྖܢ൧ؿᅚ۷൞,طರЧᇗ൪ၿྛࡗࢤವሧ,ܢ൧ބᅏ൧ؿᅚཌྷؓࢠત。۴ऌݓ֥ൌ࠽౦ঃ,ࢹݓຓࣜဒ࢝,ૌಪູਆ۱൧ӆ֥ؿᅚб২,ေၹ୍ԩൈ௹ބ่ࡱ҂طႵҵљ。࣍ਆ୍,ᄝڿݓᅏႵ่ܱࡱ֥భิ༯,ॖࡆնݓᅏ൧ӆؿᅚ,ູሧᆀิ܂໗קሧ۽ऎ。ෛሢܢ൧۲่ٚࡱ֥ᇯ҄Ӯඃ,ݓႋၛն৯ؿᅚܢ൧ູᇶ,ၹӉ௹ᄹؿݓᅏ,рնႿ০,ܢ൧ᄝࡼটࢠӉൈࡗ,ॖЌӻбᅏ൧ॹ1-2П֥ॹؿᅚඣ。ᆴ֤ᇿၩ֥൞,ೂݔ҂ܤग़่ܴࡱ,འתଲݓࡅ၂ဢ,ଢॹؿᅚܢ൧,ࠇའರЧ၂ဢݖ؇၇ঠၿྛವሧ,ॖିཊႿᇗ֥ஞଐࣜ࠶ބࣁವາࠏᆭᇏ。ݓਆ۱൧ӆၛહဢ֥б২ؿᅚቋކൡ,ߎླႵܱದൖቔധೆ༥ᇁ֥טҰ࣮,ၛ౼֤၂۱མ֥ٚσ。ҕॉሧਘ1 《ᇏݓ࠹୍》(1998୍);2 ҍᆟ҆॓෮《࣮Б》ۡ,1999୍ֻ8௹;3 ૅݓҍᆟ҆、ರЧնҟസ、ႇݓҍᆟ҆Ⴕܱሧਘ;4 《ധᎪᆣಊࢌၞ෮࠹୍》(1998)୍;5 《ഈݚᆣಊࢌၞ෮࠹୍》(1998୍);6 ᆢᆒ:《۲ݓܢௐ൧ӆбࢠ࣮》,ᇏݓؿᅚԛϱഠ,1996୍8ᄅϱ;7 ݒൗ༺:《ൗࢸᆣಊ൧ӆ》,ᇏݓࣁವԛϱഠ,1994୍11ᄅϱ;8 ޱᆭ໓:《ᇏݓࣜ࠶ሇ݅ᇏ֥ܢௐ൧ӆ࣮》。(责任编辑:胡海刚)87
