国际价值与汇率
丛培华
内容提要
本文将汇率放在国际价值及其量化方法的基础上，阐明了发展
中国家人均收入低，决定了其低端类产品相对价值低，在供求平衡转
化为竞争条件下，由等值汇率转化为不等值汇率的过程，并对购买力
平价说和巴-萨效应说的局限做了简要评析，提出了如何判断汇率是
否低估的客观依据。
关键词：国际价值 等值汇率 不等值汇率
金本位之后，虽然研究文献很多，但由于没有科学的理论和量化
方法，汇率问题一直是个迷。本文以已有成果——国际价值及其量化
方法⑴为基础，通过进一步的分析，破解此迷。
一、国际价值及其量化方法简述
（一）、国际价值尺度。根据相对价值原理，和劳动量、产品量、
价值量、货币量之间的正比关系，对各国都可生产的 m 种产品,用价
格 数列的和 ，作为一般等价物即价值尺度，以其中包含的价
值作为一个基准计量单位。各国各种产品的相对价值，用 m 种单位
产品的组合即“一篮子”产品，作为总体价值尺度，表现为
（1）
叫做总体相对价值，同时有： ( =1，2，…… ，
ijp ijp
ij
rij
ij
p
p
p
rijp 1rijp i m
表示不同的商品； =1，2，…… ,表示不同国家;)。
这样形成的相对价值 ，抽象掉了各国劳动量和币值差异。这
样的价值尺度，也就是使用价值与价值的统一，简称为量值统一的价
值尺度。
从理论上和实践上，寻求国际价值尺度是从如何确定国际贸易的
交换价值和利益开始的。在金本位时期，历史和自然以及经济规模等
条件，给人类社会提供了“天然”的国际价值尺度和世界货币。实际上，
黄金曾经能够作为国际价值尺度，是因为它的总体相对价值在各国相
等⑴，即
（2）
这就是说，以一种产品作为国际价值尺度，必需满足（2）式要
求的条件。
也可从 m 种单位产品中抽取部分 ，组成“小篮子”作为价值尺
度，如下式：
（3）
式中，k＜m。 在各国有差异，但只要 k 达到一定的数目，
就可在 有高有低的情况下互相抵消，使（3）式成立。
（二）、国际计算价值。在经济成果 = 中，各国都
是以价值作为同度量尺度，既表现价值总量，也反映着使用价值总量
的规模。对 用各国产量或最终产品量加权平均， 得到国际计算
价值
j n
rijp
gj gn
ij in
p p
p p
ijp
kj kn
ij in
p p
p p
rijp
rijp
jgdp ij ijp q
rijp
（4）
用 替换 中的 ，就是
= （5）
这就是各国按统一价值计算的、可比的经济成果总量。在动态比
较时，则用统一的不变价值。
（三）、国际交换价值。国际交换价值的形成，不是由国际计算
价值而来。在进入交易之前，各国会先根据各商品相对价值的差异，
寻找伙伴。某商品相对价值的最大值与最小值之差，是这两国可供分
享的相对利益基础：出口国获得了相对利益，进口国节约了劳动时间。
若两国平分这块蛋糕，则交换价值为
（6）
这两国成交后，其余较大值与较小值的所属国，又按中值成交，
依次类推。最后会稳定在用各批次的成交量对其加权的平均数上，用
表示，叫做国际交换价值。通常所说的平等互利，即是这种情况。
由供求等因素影响，围绕 波动的国际交换价格，记为 。
国际计算价值与交换价值都处于各国相对价值数列的中间位置，
二者会比较接近甚至重合，但其形成机制和意义是不同的。
二、等值汇率与不等值汇率
将一篮子单位商品所含价值作为一个国际价值单位，记为 1 国际
元，用某国币值表示的单位商品价格之和，就是它对 1 国际元的币值
指数。以下表数据为例，j 国为 40,n 国为 10。两国对国际价值尺度的
rip
ij ij
ij ij
p q
p q
rip jgdp ijp
jGDP ri ijp q
2
rij rinp p
ˆ rip
ˆ rip rip
)
币值指数之比，即为两国间的等值汇率。用符号表示，就是
= （7）
两国两产品单位价值 表 1
单位价值(元) 价值结构
产品 h 24 2
产品 d 16 8
代入数据，j 币对 n 币的币值指数，为 =4。等值汇率的变化，
取决于两国一篮子单位商品总体物价水平的变化。但这里的物价指数，
与各国内用消费结构加权而来的物价指数是不同的。各国的消费结构
有差异，而一篮子单位商品是抽象掉了结构差异的。
按表 1 相对价值格局，在供求平衡状况下，n 国进口 j 国的产品
d。按中值成交， = 国际元。与成交额相比， 两国按各自本币
计算，相对收益水平相同。即（24-16）/24=(8-6)/6。
后来，j 国为与别国竞争，放弃相对收益，按 = 国际元出售。
其价格指数记做 ，为 2/3,其倒数即 n 国对 j 国的购买力指数，记
做 ，为 。n 国的绝对收益为 4，增加 1 倍，相对收益由 1/3 扩
大为 100%。
现在进入具体场景，让表 1 中的 n 国与 j 国，分别代表发达国家
和发展中国家；令产品 h 和产品 d，分别代表高端类产品和低端类产
品。低端类产品，即简单劳动的成果，或劳动密集型产品，其技术要
/
ˆ
j nR
ij
in
p
p
ijp inp rijp rinp
/
ˆ
j nR
ˆ rdp
rdp
)
j nP
R
n jq
R
求低，它的实物劳动生产率在各国基本相同。其相对价值在两类国家
间的较大差异，不是由其自身的科技水平和自然条件等等差异形成的，
而是由两类国家总体科技水平，从而劳动者收入水平的较大差异，在
相对于高端类产品相对价值的反差中形成的。
发展中国家竞相低价出售自己的低端类产品，通常采取的是让本
币对外贬值的方法。将前面等值汇率 4,调整为 6,仍按 = 国际元
成交，同样可形成发达国家的购买力指数为 的效果。先前用 n 币
6 元换得 j 币 24 元，买 j 国产品 d 一个，现在换得 36 元，买 个。
与等值汇率相对应，将离开国际价值尺度，人为地调整形成的汇
率称为不等值汇率，记为 。据上述，有
= = （8）
即不等值汇率表现为等值汇率与 n 国货币购买力指数的积。
不等值汇率对一方是贵买贱卖，对另一方是贵卖贱卖，这是在发
展中国家低端类产品供过于求、同时对发达国家的高端类产品求大于
供的条件下形成的。
总体上科技水平和劳动生产率以及人均收入水平越低，则一个发
展中国家低端类产品相对价值越低。在放弃相对收益的情况下，其货
币对发达国家货币贬值的幅度就可以越大。
世界银行公布的 2001 年购买力平价和汇率的比较资料，从趋势
上可以反映各国等值汇率与不等值汇率的关系⑴。以美元=1，各国购
买 力 平 价 与 汇 率 的 比 值 由 高 到 低 排 列 ， 其 中 ， 日 本 ：
ˆ rdp
/j nR
)
/j nR
)
/
ˆ
j n
i n
p
p
R
R
/
ˆ
j nR n jqR
俄 罗 斯 ： 。 中 国 ： ； 印 度 ：
上述比值与各国人均收入水平，可以表现为较强的相关关系。令
=y,即前述价格指数，也即上述比值，用 x 表示用（5）式除以各
国人口而来的人均收入，若用直线形式表示其关系，就是
y=a+bx （9）
上述分析表明，发展中国家货币对发达国家贬值及其幅度，是以
科技水平决定的人均收入水平低为基础，以低端类产品供过于求和竞
争为条件形成的。按劳动力规模计算，若发展中国家占世界劳动力比
例适当，国际市场供求平衡，则完全可以采取等值汇率，获得本应获
得的相对收益。
随着与发达国家科技水平差距的缩小，发展中国家产业逐步升级，
与发达国家之间的不等值汇率将逐步向等值汇率靠拢。但这将是一个
相当长的过程。发展中国家货币升值的速度，应以人均收入的相对提
高程度为基本依据，具体可用按（9）式计算的回归趋势值作为参考。
由上也可得到：不等值汇率与等值汇率离差程度相同或相近的国
家之间，其汇率是等值的或接近于等值的。
三、对购买力平价说和巴-萨效应说的简要评析。
在汇率理论与分析方法的研究中，产生重要影响的，主要是购买
力平价说和巴-萨效应说。
购买力平价说，是卡塞尔在汇率理论的研究中提出来的,这一理
/
/
ˆ
j n
j n
R
R
)
论最初发表在 1916 年的《经济学杂志》上，在 1922 年出版的《1914
年以后的货币和外汇》一书中，卡塞尔对购买力平价理论作了进一步
的阐述。他的基本公式就是我们前面使用的币值指数，即等值汇率。
卡塞尔是排斥价值论的，例如他说：“正象在实际生活中拒绝按照‘价
值’进行计算 ，拒绝采用无尽无休的交换比例，而采取以价格为依据
的一般计算一样，经济科学也应该彻底推翻所谓价值学说，而发展价
格学说⑴。”因此，他的方法没有被正确理解，甚至连“合理内核”也被
许多人丢弃了。
与卡塞尔相比，笔者仅仅多走了一步：用那“一篮子”产品作为一
个国际价值尺度单位，来衡量各种产品的相对价值，将国际价值与世
界货币以及国际贸易利益等问题，在李嘉图、马克思等前人的基础上
形成一个完整的理论体系，并可通过量化具有可操作性。
联合国等国际组织进行各国经济比较，也是以著名的“购买力平
价说”作为理论基础的，但却偏离了卡塞尔的思路，使其价值尺度不
具有科学性和统一性⑴。
“巴拉萨-萨缪尔森效应假说”，是对1964年巴拉萨和萨缪尔森相
同论点的简称。两人的论文分别是《购买力平价学说的重新评估》和
《贸易问题理论短论》。他们将“一篮子商品”分为“可贸易品”和“不
可贸易品”，认为各国“可贸易品”部门劳动生产率的差异，形成了现
实汇率与购买力平价的偏差，随着发展中国家“可贸易品”劳动生产率
的相对提高，其汇率应当相应升值。由于其理论和方法与实际脱节，
致使后来学者们的许多实证研究，未得出确切一致的结论。
与本文前述相比较就很清楚了，“巴拉萨-萨缪尔森效应假说”把
“可贸易品”作为一个整体，抹杀了高端类产品和低端类产品的区别；
发展中国家低端类产品劳动生产率的提高，不一定由助于其相对价值
的提高，反而可能加剧其供过于求的状况；同时，在放弃相对收入的
情况下出口，使得收入水平慢于劳动生产率的增长，甚至长期不增长。
然而，巴-萨效应说也包含着思想闪光点。其解释现实汇率与“购
买力平价”偏差的出发点是正确的；将“一篮子商品”进行分组的思路
也是对的。
购买力平价说和巴-萨效应说的的共同局限，在于手中握着国际
价值尺度，竞不知为何物，也就不可能由收入水平决定的低端类产品
的总体相对价值，在供求与竞争作用下，引出不等值汇率。
四、本文对实际问题的意义
近几年，日美压我人民币升值。其中的基本问题是，人民币币值
是否低估甚至严重低估？学术界意见不一。因为低估的标准是什么，
没有搞清楚。依照本文上述分析，低估的正确提法应当是：某国的
=y,即前述价格指数，与其收入水平相对应的趋势值相比⑴，是不是更
小？对此，将有关数据摆出来，便很容易回答。具体操作上，使用联
合国为进行国际比较取得的各国代表规格品及相关资料，按本文前述
方法计算即可。关键是，确定价值尺度时，“篮子”里高端与低端产品
都要有。
综合上述，汇率不仅是两国之间的事情，而是由国际经济整体格
/
/
ˆ
j n
j n
R
R
)
局决定的。因此，一些学者仅从我国的就业、贸易顺差及外汇储备等
因素入手，用数学方法拟合，其结果是片面的、含混的，是没有说服
力的。
⑴拙著《国际价值论》，1994 年 1 月中国对外经济贸易出版社出
版。
⑴拙著中除理论分析外，所依据的材料是：英国“在 17l7 年商品
市场上 1 盎斯黄金的购买力和在 1914 年商品批发市场上的购买力大
约相当。此外商品价格一直围绕着稳定的黄金价格上下波动，那段时
间内商品价格变化的平均数近似于零”。而美国从 1834 年至 1914 年
“商品价格水平的总体形状与英国相同。”见：《黄金恒量或金本位制
及商品价格水平表现》，[美]罗伊·威·贾斯特拉姆，载《黄金问题》一
书第 188 页、189 页。 [意]阿尔贝托·夸德里约·库茨奥主编，万鹏华
译，中国对外经济贸易出版社 1988 年版
⑴余芳东：《人民币汇率与购买力平价的关系分析》，《改革》
2003. 6。
⑴卡塞尔：《经济学中的数量思维》牛津 l935 年版。转引自刘舒
年主编：《国际金融》，对外教育出版社 1991 年版，第 120 页。
⑴参阅拙文《国际经济比较中量值统一的价值尺度———剖析
联合国ICP 方法的缺陷》，《统计研究》，2007年5月。
⑴卢锋、韩晓亚在《长期经济成长与实际汇率演变——巴拉萨一
萨缪尔森效应假说及其经验证据》(北京大学中国经济研究中心网，
讨论稿,,2006 年 2 越 20 日)一文中,给出了 130 个国家人
均收入与实际汇率相关图(2004),但人均收入以汇率换算,是不正确的。
“实际汇率是由各国人均汇率衡量 GNP 除以人均 PPP 计算 GNP 所得
相对价格”。
参考文献：
1、林毅夫：《关于人民币汇率问题的思考与政策建议》，北
京大学中国经济研究中心网，讨论稿，,2007 年 1
月 15 日。 中国经济研究中心
2、卢锋、韩晓亚：《长期经济成长与实际汇率演变——巴
拉萨一萨缪尔森效应假说及其经验证据》，北京大学中国经济研
究中心网，讨论稿,,2006 年 2 越 20 日。
3、李翀：《从价值的角度构建马克思主义的汇率理论》，《教
学与研究》
4、王慧敏,任若恩：《对国际竞争力指标--以单位劳动成本
为基础的实际有效汇率的研究》王慧敏,任若恩《生产力研究》No.
1. 2003
5、余永定：《人民币汇率制度改革的历史性一步》,《世界
经济与政治》2005 年第 10 期。
邮箱：peihuacong@
