精选问题论文
估算卡塔尔财政乘数
卡塔尔
由宫岛健一制备 1
1 作者想感谢财政部2024年国际货币基金组织IV工作组会议的参与者们，感谢他们宝贵的建议和评论。
A. 引言
1. 卡塔尔国家支出有助于建设国家的液化天然气生产和出口能力以及更广泛的基础设施，推动经济增长和多
元化。 (图1)。20世纪90年代初，国家制定了一项多方向和快速通道战略，以加速卡塔尔大量天然气储备的
商业化，从而实现经济多元化并最终现代化。 2 我国在LNG列车、油轮以及储存和接收设施整个产业链上
进行了大规模投资，成为世界上领先的自然气生产国之一。为了备战2022年国际足联世界杯以及更广泛地发
展卡塔尔的基础设施建设，公共部门在大型基础设施项目上的支出增加——包括卢塞尔房地产开发、哈马德
国际机场、哈马德港、多哈地铁以及其他交通和社会基础设施在内的顶尖基础设施得以建成。此类支出的长
期贡献意义重大——在世界杯前夕对通用基础设施的大量投资据估计在过去十年中推动了非碳氢化合物行业
的大部分增长（Biboliv等人，2024）。
2. 同时，国家已采取措施提高支出效率。 国家预算重点关注与卡塔尔国家愿景2030的关键支柱相符的可
持续发展，包括经济、社会、人类和环境发展。当前支出改革集中于补贴、旅行和办公费用、非核心服务
（外包给私营部门）和GRE活动（例如，半岛电视台和卡塔尔博物馆）。为应对疫情，卫生支出上升，但
其他领域的支出得到控制。资本支出提案和预算请求持续受到严格审查。
3. 此外，国家正在逐步减少自身影响，并促进私营部门的 发展 私营部门在历史上扮演了有限的角色。国
家实施了监管改革，以支持企业创建、竞争和外国直接投资（FDI）。电信部门得到了自由化，并创建了
特殊经济区。近年来，房地产、教育和卫生部门某些项目的责任外包给了私营部门。卡塔尔能源推出了一
个计划，通过创建本地支持和产业，包括中小企业（SMEs），来增加能源行业供应链的本地化。新的公私
合
作伙伴关系立法促进了私营部门对新建学校、医疗中心和其他基础设施项目的融资。第三国家发展战略
（N DS3）于2024年1月发布，旨在加快向私营部门驱动的增长的转变。国家将作为一个推动者来促进这一
转变
，利用公共支出支持NDS3改革。
2 该策略通过以下三种方法实施：
4. 为了支持NDS3目标，本文估计了财政支出对卡塔尔非碳氢化合物产出的影响。 所谓的财政乘数可以用来
衡量给定财政支出在非碳氢化合物产出增长方面的效率。我们的实证策略包括两种方法。第一种方法是通过G
CC国家面板数据来衡量GCC范围内的趋势，并据此提取卡塔尔特定的效应。第二种方法通过依赖卡塔尔单一
国家的时间序列数据来估计静态和动态方程，以补充第一种方法。这样估计出的弹性可以通过除以支出水平与
非碳氢化合物产出水平（在估计范围内平均）的比率来转换为财政乘数。
5. 本文余下部分的结构安排如下。 B节采用面板方法估算GCC的财政乘数，而C节则采用针对卡塔尔的
单一国家方法进行估算。D节以讨论结尾。
B. 估算财政乘数：一个GCC面板方法
估计策略和数据
6. 基准模型在文献中是标准的。 根据 Espinoza 和 Senhadji（2011）以及 Fouejieu 等人（2018）的研究，
线性模型的形式为方程（1）。
��,�� = + �� �� ��,��,�� + �� �� ��,�� + �� + ��,�� (1)
因变量 , 是非□□□□的□□增□率 □□□□ □□□□ ∑ □□□□ □□□□
□□□□□□□□ - 该国石油产量等于中央政府支出的实际增长率自变
量 , , □□□□ 在����时�� ��间 t 时，ΔΔεε i. 总体、当前和
90 95 00 05 10 15 20 90 95 00 05 10 15 20
来源：Haver和IMF 员工。1/3 年移动平均资本支出实际
增长率。
-30-200
0020
302040
604060
90 非碳氢化合物产量
资本支出（适度规模）
60 当前
资本
国家当前支出已下降，而资本 资本支出增长和非碳氢化合物产出
支出更加稳定。 增长已同步演变。
当前及资本支出 资本支出和非水力产出 1/
（非碳氢化合物GDP百分比） （百分比，同比，按实际价值计算）
80
文本图1. 卡塔尔：中央政府支出和非石油产出
资本支出（=1,2,3）。控制变量 ,
□□□□ 是全球□出和油价的□□增□率（=1，2）。 , □□□□ □□□□□□□□ 国家固定效应和误差项是时间 \\( j \\) 不变。\\( z \\) □□□□
□□□□
□□□□ αα, ββ, γγ是待估计的参数。回归分析在有和没有阿联酋的情况下进行，基于Fouejieu等人（2018）的
假设，认为GREs可能在总公共支出中扮演重要角色。k
7. 基线模型在两个方向上进行了扩展。 首先，我们评估资本存量上升时，资本支出的财政乘数是否可能
已经下降。Fouejieu等人（2018）认为，在GCC国家，随着时间的推移财政乘数下降，财政巩固可能成本
较低。确实，卡塔尔的公共部门资本存量很大，与其他GCC国家一样，有提高投资效率的余地（IMF，202
3a）。基准模型首先扩展到包括资本存量指标。其次，通过使用卡塔尔国家虚拟变量，并利用其他GCC国
家数据，估计卡塔尔特定的系数。
8. 所使用年度数据覆盖了三十年。 数据涵盖了1990-2023年6个海湾合作委员会国家的产出、中央政府
支出和石油价格。2023年的一些数据是根据当时估计的IMF《世界经济展望》中的估计值。资本存量数
据来自宾夕法尼亚世界表，可追溯至2019年（2020-23年的数据进行了外推）。
9. 非碳能源产出和中央政府支出的实际增长率在GCC地区显示出相对较强的相关性。 在视觉上，产出和
总支出增长率在2000年代后期之前比之后更加同步（图2）。自COVID-19大流行以来，共同波动的程度
有所上升。在整个样本期间，产出增长与总支出之间的相关系数对于GCC来说是统计显著的（表1）。
10. 相关系数在不同国家和支出组成部分中有所不同 （表1）。在国家层面，相关系数对于卡塔尔最为
显著，其次是阿曼和沙特阿拉伯。对于阿联酋，相关性为负，这与Espinoza和Senhadji（2011）以及Fo
uejieu等（2018）的研究结果一致。在总支出中，当前支出往往具有更直接的影响，而资本支出的影响
则通常滞后并持续更长时间。
文本表1. 卡塔尔：非碳氢化合物产出增长与中央政府之间的相关性
支出增长，1990-2023 1/
滞后 海湾合作委员会（GBCHCR） 科威特王国（StOatMeNof Kuwait） QAT SAU 阿拉伯联合酋长国
总计 0 ** ** *
1 ** * ** *
2 * **
3 * *
当前 0 ** **
1 *
2 *
3
资本 0 *
1 ** ** *
2 ** * **
3 ** * *
来源：Haver、国际货币基金组织WEO以及国际货币基金组织工作人
员的计算。1/ * 和 ** 表示在5%和1%的显著性水平上的统计显著性。
估计结果
11. 基线回归结果总体上证实了早期的观察结果。 （表2）中央政府总支出实际增长率对GCC国家非碳能
源产出增长率有显著影响，存在滞后效应（模型1）。仅使用当前支出时，系数在一年滞后下具有显著性
且
来源：Haver、国际货币基金组织（IMF）WEO和IMF工作人员的计
算。
20151005009590
-20
非碳氢化合物产量
中央政府支出
-10
0
10
20
文本图 2. 卡塔尔：GCC：非碳氢化合物产量和中央政府支出
（百分比，同比，实际增长率）
文本表 2. 卡塔尔：GCC：非碳氢化合物产出的决定因素，基线 1/
整个样本
除阿联酋之外
来源：Haver、IMF WEO以及IMF工作人员的计算。1/ 因变量是非碳能源产出的实际增长率。自变量均为实际增长率。为了获
得隐含的财政乘数，将估计的弹性除以特定支出项目水平与非碳能源产出水平的比率。
隐含的财政乘数为（模型2）。 3 资本支出具有显著的滞后效应，其中隐含的长期财政乘数接近（
模型3）。 4 当将当前支出和资本支出都包括在内时，当前支出的重要性降低，而资本支出的财政乘数略
有下降至（模型4）。在考虑控制变量时，当引入全球产出增长时，油价的影响显著，这表明油价与
全球产出增长密切相关（模型4）。全球产出增长影响GCC的非碳经济活动（模型1-3，5）。当排除阿联
酋时，当前支出和资本支出对非碳产出的影响增强（模型6-9）。
模型 1 2 3 4 5 6 7 8 9
总支出
滞后
0 * .. .. .. .. ** .. .. ..
1 *** .. .. .. .. *** .. .. ..
2 ** .. .. .. .. *** .. .. ..
当前支出 0 .. * .. .. ** .. **
1 .. *** .. * * .. *** .. **
2 .. * .. .. *** ..
资本支出 0 .. .. ..
1 .. *** *** *** .. .. *** ***
2 .. *** ** ** .. .. *** ***
全球产出 0 *** *** *** … *** *** *** *** ***
油价 0 **
N 175 175 175 175 175 145 145 145 145
R^2
12. 资本存量达到一定程度时，资本支出的增长影响较小。
GCC地区更高水平。 （表3；资本支出的系数代表总影响）。资本存量按GDP（两者数据均来自世界银
行全球数据库）进行缩放，并对每个国家进行排名，进一步分为低、中、高三个类别。特别是，资本存量
与GDP的比例有1/3的时间是“高”。总的来说，相对于GDP的资本存量随着时间的推移而上升，除了阿拉伯 联
合酋长国外（图3）。观察模型10，当不考虑资本存量水平时，滞后资本存量的系数（在“总体”下报告）
与基线模型（模型5）的系数一致。在模型10中，这些系数（代表总影响，而不仅仅是交互项）在资本存
量与GDP比例高时变得统计上不显著（虚拟变量取值为1）。当降低“高”虚拟变量的阈值时，结果基本保持 不
变，使得资本
3 弹性系数为，相对于平均当前支出与非碳能源产出的比率为。
4 两个弹性之和除以平均资本支出与非碳能源产出比。
文本图3. 卡塔尔：资本存量相对于GDP的指标
国家级别排名，分为低、中、高三个等级，颜色越深表示排名越高。
来源：彭博全球表和IMF工作人员计算。
文本表3. 卡塔尔：GCC：非碳氢化合物产出的决定因素，扩展
（估计系数）
整个样本
模型 5 10 11 12 9
除阿联酋之外
13 14 15
基线
通过资本/GDP
H= 顶级1/3H= 顶级1/2
按期间划分 基线
通过资本/GDP
H= 顶级1/3H= 顶级1/2
按期间划分
当前支出
资本支出（总系数）
总体
资本存量较高 0 … * …
下半年
全球产出
油价
持续
来源：彭博全球表和IMF工作人员计算。
股票与GDP的比例在样本时期的一半时间内处于“较高”水平（模型11）。与Fouejieu等人（2018年）的 研究
结果一致，资本存量的增长影响在样本期后半段减弱（模型12）。当删除阿联酋后，结果总体上没有变
化，尽管当前支出对提高增长的影响变得更加显著。
巴林 科威特 阿曼 卡塔尔 沙特阿拉伯 阿联酋
1990
1995
2000
2005
2010
2015
2020
滞后
0 ** * * **
1 * * ** ** ** **
2 *
0
1 *** *** *** *** *** *** *** **
2 ** ** * *** *** ** ** **
… …
1 … … … …
2 … … … …
0 … … … … … …
1 … … … * … … … **
2 … … … … … …
0 *** *** *** *** *** *** *** ***
0
观测 175 175 175 175 145 145 145 145
R平方
文本表4. 卡塔尔：GCC和卡塔尔：非碳氢化合物产出的决定因素，扩展
（估计系数）
模型 5
整个样本
16 17 9
基线
除阿联酋之外
18 19
GCC和 卡塔尔
总体
GCC和 卡塔尔
通过资本存量
基线
总体 通过资本存量
#oflag
来源：彭博全球表和IMF工作人员计算。
13. 同样，卡塔尔资本支出的强劲增长影响在资本支出减弱时减弱。
股价相对较高 （表4；资本支出系数代表总影响）。通过引入卡塔尔国家虚拟变量，早期模型进一步扩展
，以便进一步揭示卡塔尔特有的影响。模型16的结果表明，对于卡塔尔，未区分资本存量水平的估计弹性
表明长期财政乘数接近（对于GCC国家来说不显著）。当资本存量相对较高时，资本支出不具有显著的
增长效应（模型17）。当样本中排除阿联酋时，GCC地区的财政支出总体上更具影响力，但卡塔尔特有的
弹性基本保持不变（模型18和19）。
当前支出
海湾合作委员会（GCC） 0 ** *
1 * * * ** ** **
2 *
资本支出（总系数）
海湾合作委员会（GCC） 0
1 *** * *** * **
2 ** ***
GCC, 资本存量 \"H\" 0
1
2
卡塔尔 0
1 *** *** *** ***
2 *** *** *** ***
卡塔尔，资本股票“H”0
1
2
全球产出 0 *** *** *** *** *** ***
油价 0
持续
观测 175 175 175 145 145 145
R平方
C. 估算财政乘数：单一国家方法（卡塔尔）
估计策略和数据
14. 面板分析使用GCC的数据得到补充，同时辅以对卡塔尔的单一国家分析。 与上述类似，非碳氢化合
物产量被回归到中央政府支出（总计、当前和人均）、全球产量和油价上，所有数据均以实际增长率表
示。数据长度比之前更长，覆盖了1983年至2023年的时间范围，包括估计值。我们估计了静态回归和动
态回归，包括向量自回归和局部投影。此外，使用相同的静态模型，基于12年的滚动数据，估计了滞后
资本支出的时变增长效应。
样本滚动期末 样本滚动期末
来源：Haver 和 国际货币基金组织（IMF）工作人员。
1/ 非碳氢化合物产量与当前支出（L0和L1）、资本支出（L1和L2）、全球产量以及石油相关。
价格（全部以实际增长率为准），基于以横轴所示年份为结束点的12年期滚动计算，使用年度数据
对于卡塔尔，时间跨度为1983–2023。显示资本支出的第一和第二滞后系数。
201505 1000
95 00 05 10 15 20 95
00
资本支出，第二个滞后量。
资本支出，首次滞后
文本图 4. 卡塔尔：公共资本支出对非烃增长的影响 1/
（12年滚动系数和68%置信区间）
估计结果
15. 在最近十年中，资本支出的增长效应减弱，与世界杯相关的基建投资周期成熟化同时发生。 （图4）
。静态和动态回归结果证实，滞后资本支出的增长效应在卡塔尔非常重要（附录I），这通过滚动回归进一 步
解析。2010年代的与世界杯相关的资本支出似乎产生了“更新”的增长效应，尤其是在从第二滞后测量的
更大持续性（右面板）。这些投资可能反映了更全面的基础设施投资战略以及/或高支出效率。随着基础设 施
投资周期开始成熟，这些增长效应得到缓和。这些解释具有启发性，因为模型没有控制其他潜在决定因素，
而滚动方法进一步减少了样本量。
D. 结论和政策启示
16. 该论文分析的成果表明，在资本存量达到高水平时，卡塔尔强大的资本支出乘数效应变得不那么显
著。 这与本文针对GCC国家面板的结果一致，也与Fouejieu等人（2018）的研究结果一致，他们认为
GCC国家的财政巩固可能成本较低，因为随着时间的推移，财政乘数下降，而资本存量一般随着时间的
推移而上升。
17. 文献强调了与卡塔尔相关的生产性财政支出的关键要素。
对当前支出范围内非工资支出的重新分配，尤其是用于构建人力资本的教育支出，以及相对于当前支出的
更高资本支出往往能促进经济增长（Gupta等人，2005年；以及Acosta-Ormaechea和Morozumi，2013年
）。然而，看似生产性的支出，如果过度使用，可能会变得低效（Devarajan等人，1996年）。因此
在新的领域进行投资，尤其是支持知识型经济和增值较高的行业，以及增强气候可持续性和促进“绿色”增 长，
可能比传统的基础设施投资具有显著更大的乘数效应（国际货币基金组织，2023b）。此外，当制 度质
量更高时，公共支出的增长效应通常更为可观、持久且稳定（阿夫埃兰等，2020）。
18. 当局计划将支出重新定位以支持基于知识的发展，这可能会增强财政支出的增长效应。 卡塔尔已经
拥有顶尖的基础设施（在某些领域存在过剩供应），这有助于提升增长潜力。因此，公共投资应专注于提 高
人力资本，包括国民和外国雇员，为商业创造更有利的环境，增强气候可持续性，并继续适应能源转型
。对人力资本（教育和健康）的投资是NDS3的欢迎的关键支柱，并在卡塔尔有提高支出效率的空间。进
一步投资于气候适应将减轻其对气候压力的脆弱性。更多投资以促进脱碳和推广可再生能源将帮助卡塔尔 实
现其减排目标并平滑能源转型过程。通过高效公共支出吸引私营领域投资将进一步促进经济多元化并加 速向
私营部门驱动增长的转变。
附件I. 表格1. 卡塔尔：非碳氢化合物产出决定因素 1/
* p<.1; ** p<.05; *** p<.01
来源：Haver、IMF WEO以及IMF工作人员的计算。1/ OLS结果。因变量是非碳能源产出的实际增长率。自变量均以实际
增长率表示。
附件I. 更多结果
模型 1 2 3 4
总支出
滞后
0
.. .. ..
1 *** .. .. ..
2 *** .. .. ..
当前支出 0 .. ** ..
1 .. ..
2 .. ** ..
资本支出 0 .. ..
1 .. .. *** ***
2 .. .. *** **
全球产出 0 ** **
油价 0 *
持续 0
N 39 39 39 39
R^2
附件I. 图1. 卡塔尔：财政支出对非碳氢化合物产出的影响 1/
资本支出 当前支出
本地预测
向量自回归
来源：Haver、IMF WEO以及IMF工作人员的计算。1/ 内生变量按此顺序为当前支出、资本支出和非碳氢化合物产出（均为
实际增长率）。外生变量为全球产出和石油价格（均为实际增长率）。IRFs显示了所提变量对非碳氢化合物产出的影响。
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贾马尔、奥斯ama、叶夫根尼亚·科罗尼安科和谢宁·辛。即将发表。“GCC增长和多元化：跨境投资和主权财 富基
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国际货币基金组织（IMF）。2023a。“卡塔尔：2023年第四条款磋商-新闻发布；以及工作人员报告。”IM F国
家报告第2024/043号。
国际货币基金组织（IMF）. 2023b. “阿联酋为更可持续和绿色增长进行改革.” 国际货币基金组织国家报告，
第23/224号。
