要。中国已经成为世界上最大贸易国，涉及人民币上升。的国内金融交易和国际金融交易与日俱增。在这样第三，人民币作为国际储备货币之一的地位的的大背景下，各国官方机构自然会逐渐形成并增加上升，必然会提出中国金融市场开放和发展的新要人民币作为其外汇储备。归根到底，人民币作为国求。前面已经提到，国际储备货币的主要功能在于际储备货币之.j:é:凶际贸易和国际金融市场发展的为国际社会提供流动性支持和保障，而这需要有一一个结果。各国官方机构的政策调整只不过是对市个高度发达和开放的国内金融市场。历史上英镑和场客观变化趋势做出的→个反应。美元都有过这样的基础。美元在20世纪70年代初第二，从长远观点看，人民币作为国际储备货币布雷顿森林体制瓦解之后、在美元已经失去黄金所之一的发展前景与中国自身的外汇储备行为之间存提供的支撑基础之后，之所以能够继续发挥着主要在一定的关系。如前指出，当一种货币成为国际储国际储备货币的作用，主要归功于其国内金融市场备货币的选项时，其地位将取决于各国外汇储备的的发达和开放O选择行为。近年来中国是外汇储备增长最快的国目前，世界各国外汇储备总额为9万亿-10万家，而且也是外汇储备最多的国家。中国外汇储备亿美元。其中若有3%到4%的比重(目前英镑和日已占全球外汇储备总额的三分之一。中国外汇储备元的情形)为人民币所占有，这就意味着有3500亿的币种构成及其调整在很大程度上影响了世界外汇美元或2万亿左右人民币元的规模。外国官方机构储备中各个币种的地位。但是，人民币不能成为中持有这么多的人民币资产，势必会投放在中国国内国外汇储备之二。也就是说，中国外汇储备增长越证券市场上。如果人民币在世界外汇储备总额中的快，客观上就形成了对人民币以外其他国际储备货比重上升到10%左右，那将意味着有至少1万亿美币越来越大的支持，进而也就在客观上牵制了人民元或6万多亿人民币元的人民币资产为外国官方机币作为国际储备货币地位的上升。构所持有。很明显，如果国内金融市场没有相应的这种"牵制效应在人民币刚刚进入国际储备量和质的发展，就难以满足未来人民币国际化向这货币市场时可能还不显著。但当人民币在世界各国种高级阶段前进的需要O外汇储备总额中所占比重达到一定程度时，来自中而且，还必须指出的是，上述第二点和第三点事国外汇储备行为的"牵制效应"就会开始凸显出来。实上有关联。从一个特定角度看，过去多年来中国设想未来年份中国外汇储备继续按照高于世界平均外汇储备的持续快速增长的重要原因是国内金融市的速度递增，在这个背景下，外国持有人民币外汇储场的不发展和不健全。若要庞大外汇储备停止增长备若在世界外汇储备总额中的比重保持不下降甚至和分流，客观上要求国内金融市场健康成长和不断还要上升，这就需要外国对其储备货币构成进行调提升开放度。从这个角度看，人民币国际化的长远整。近年来许多国家已经减少了或相对减少了诸如发展与外汇储备改革、人民币汇率体制改革、人民币日元、英镑等的外汇储备。这些国家如若进一步对实现可兑换、国内金融体制改革等等都是紧密相关外汇储备的币种构成调整，势必就需要针对美元、欧的，缺一不可。元来进行。而美元和欧元正是中国外汇储备的主要(贺力平，北京师范大学经济与工商管理学院构成。因此，在中国外汇储备快速增长的条件下难教授、金融系主任、博士生导师，中国经济50人论坛以指望人民币作为国际储备货币地位的进一步成员)人民币国际化的"3322"战略石建勋加快推进人民币国际化不仅是中国由经济大国一个循序渐进、分步骤、分阶段的实施过程。笔者把走向经济强国和金融大国的重要战略，而且也是国人民币国际化的阶段性目标和实现路径总结为人民际货币体系改革的重要组成部分。人民币国际化既币国际化"3322"战略:是一个市场选择的自然发育过程，也是一个需要政第一个"3"即人民币固际化的地域"三步走"战府主导并精心规划不断推进的、复杂的系统工程，是略:周边化→区域化→国际化。具体步骤是:先人民.4.
币周边化，推进人民币在港澳台及越南、老挝、缅甸、职能;在前两者的基础上，再用10年的时间，依靠市尼泊尔、朝鲜、俄罗斯和蒙古等周边国家和地区的流场选择推动人民币成为国际主要储备货币之一O通;再区域化，不断提升人民币在东盟国家及其他亚首先，积极扩大双边货币互换规模，把互换的额洲国家的地位，使之逐步成为区域性主导货币;最后度作为种子基金用于贸易融资，更有效地为人民币逐步使人民币实现国际化，使之成为世界性货币之国际化服务。其次，完善跨境贸易人民币结算环境，一。即以我国为圆心，不断扩大人民币信任和使用提高结算服务水平，进一步推进跨境贸易人民币结半径。算。再次，在金融资产和大宗商品计价手段上，要鼓首先，人民币周边化应立足于内地与港澳台组励中资企业在对外投资中以人民币作为职能货币;成的大中华经济圈。随着内地与香港、澳门《关于循序渐进地开放国内金融市场，逐步扩大境外投资建立更紧密经贸关系的安排》以及与台湾的《两岸者参与金融市场的比例和规模;有序扩大在国际金经贸协议》的相继签订，大陆同港澳台在经济上更融市场发行人民币债券，扩大国际开发机构在银行加成为相互依赖不可分割的整体，建立自由贸易区间市场发行人民币债券的规模，支持有人民币长期条件已初步具备。在市场统合的基础上，进一步深资金需求的外资法人银行发行人民币债券，稳步推化两岸四地金融与货币合作，使人民币能够在四地进符合条件的境外企业试点在境内发行人民币债范围内自由流通、成为港澳台地区货币的锚货币。券。最后，在储备货币职能上，要加大与国际金融组其次，人民币周边化、区域化要借助区域性经济合作织的合作力度，广泛推广以人民币认缴费用、股金和组织，稳步推广人民币的国际使用范围，使人民币成债权资金的方式，争取让人民币成为SDR的篮子货为区域金融稳定的锚货币O中国与东盟自由贸易币O上述货币职能"兰步走"中的各步骤不是彼此区、中国与南亚经济区、中国与韩国和日本正式启动割裂的，而是相互衔接、交叉进行的，不可作绝对化自由贸易区谈判、中国与中亚区域的上合组织国家理解。另外逐步"意味着每一步都是一个错综复等的经济合作进一步深化。在当前的区域经济一体杂且循序渐进的过程。需要强调指出的是，人民币化进程加快的过程中，中国参与上述每一个经济区国际化的步伐，不仅需要精心操作，而且更需要关注合作都有其地缘政治、地缘文化、地缘经济的基础。和防范这一进程中的各种风险。边境贸易、边境旅游等规模的不断扩大，人民币已经第一个"2"即人民币国际化的境内与境外"双实现了深度的自由兑换，并且有一定的自由流通的轨制"战略。人民币要实行国际化，最难实现的是规模和数量。因此，人民币周边化、区域化已经有了人民币在资本账户下的完全兑换，但在短期内如果良好的区域组织合作基础和地缘经济的便利化基人民币匆忙实行可自由兑换，会对中国金融体系乃础。最后，通过与国际金融机构、区域经济合作组至整体经济造成重大冲击。如果要等到国内金融监织、国家集团以及国家间单边、双边和多边框架下的管体系和水平达到国际化的要求再推进人民币国际货币与金融合作，逐步将人民币从局部区域扩大到化将需要很长时间。鉴于此，为抓住机遇，加快人民世界范围的贸易、投资、储备等领域，逐步成为国际币国际化步伐，可以采取一种双轨制、有差异的推进主导货币之一。步骤。双轨制的第一个轨，是在中国境内实行有步第二个"3"即人民币国际化的货市职能"三步骤、渐进式的资本账户下可兑换，同时提高中国金融走"战略:贸易结算货币→金融交易和大宗商品计体制监管水平和金融体系效率，为实现人民币自由价货币→世界储备货币。具体步骤:创造和完善贸兑换创造条件;双轨制的第二个轨是在境外，主要是易结算条件，先使人民币成为周边国家和亚洲地区在香港和上海的人民币离岸金融市场，由于境外的的贸易结算货币，逐步增加人民币在全球国际贸易人民币离岸金融市场与国内是相互区隔的两个市结算中的份额;加快金融市场改革与开放步伐，使人场，可以采取较激进的战略，加大力度推进境外人民民币逐步成为主要国际金融市场主要投资币种和大币市场建设，加快人民币国际化进程。宗商品的计价货币;最后逐步使人民币成为储备货第二个"2"即人民币国际化的两个金融中心建币。争取利用10年左右的时间完成人民币国际贸设，一个是"上海国际金融中心"建设，一个是香港易结算货币的职能;争取再用10年左右的时间，也的人民币离岸金融市场建设。建立人民币离岸市场就是2030年前完成人民币国际金融交易计价货币是快速推进人民币国际化的必然要求。目前在人民.5.
币还不能自由兑换的情况下，为了让境外贸易对象不足之处的需要。从国家层面的总体战略来看，上国的政府和投资者愿意持有和使用人民币，需要建海与香港的国际金融中心建设，如同一个人的左手立人民币离岸市场。适合地点为香港和上海，两地与右手，缺一不可，应该共同发展，携手并进。需要统筹规划、合理分工与合作，迅速建立和发展服上海人民币离岸金融中心建设有两种方案供参务全球的离岸人民币市场、离岸人民币远期汇率市考:其一是在现有的上海证券交易所内设立离岸金场、离岸人民币金融产品市场等，丰富人民币境外投融交易所，使内部市场和外部市场相分离，具体负责资、融资、储备等各项职能，满足境外居民和机构多离岸业务的登记、交易、托管、清算等管理市场的职元化、多层次的人民币资产配置需求，形成境内、外能，在离岸金融交易所之上是离岸金融交易监管委双轨制的人民币监管服务体系及有序、可控的良性员会，其全面负责离岸金融交易所的长期规划发展循环机制。未来随着人民币离岸市场交易规模的不等关键的战略问题。在离岸金融交易所的发展初断扩大，将促进人民币在国际贸易和投资中的广泛期，实行严格的内外市场分离，但随着国内金融体制使用。的逐步完善，也可借鉴国外发展经验，使内外两个市香港建立人民币离岸市场具有得天独厚的条场有所联系。件。香港作为重要的国际金融中心之一，既在中华其二是在资本项目尚未放开、人民币还不能自人民共和国主权范围内，又有着与内地市场相区隔由兑换前，在上海浦东新区建立隔离型的离岸金融的、充分国际化的金融市场，有着与国际接轨的、完市场。这一市场不是像伦敦、香港那样的"内外泪备的金融监管和服务法律体系，有着与内地紧密联合型"也不是像开曼、巴哈马那样单纯的"避税系的经济与金融关系，对亚洲和周边国家的经济具型而是像纽约、东京、新加坡那样的"内外分离有较强的辐射能力。"十二五"规划纲要已将"支持型"。这一类型的离岸金融业务要严格划分两种账香港发展成为离岸人民币业务中心和国际资产管理户，即离岸银行业账户和境内账户O离岸银行业账中心"上升为国家战略，相信香港一定会不负众望，户上的交易限于这些银行与非居民之间的交易;它迅速成为人民币国际化的"排头兵"和"试验田"。只能吸收定期存款，所吸收的存款只能用于中国境同样作为国家战略的上海国际金融中心建设亟外(但可考虑规定一个较低的"渗漏"比例)。离岸待选择突破口。由于资本项目下的人民币自由兑换金融业务一般具有批发性的特点，因此它的存款和受限以及各种制度性因素的制约，同香港相比，上海贷款交易额应在一定的起点之上。离岸金融交易的国际金融中心建设将同人民币国际化进程一样，是货币限于外币，可不受中国外汇管理的约束;离岸金→个漫长过程。但如果消极等待，上海国际金融中融业务的资金，可以自由进出;外币相互之间的汇率心建设将失去难得的发展机遇。纵观世界各主要货和境外金融业务的利率可由离岸金融市场自行决币与金融中心关系:像纽约是美元中心、伦敦是英镑定。可以在目前离岸金融业务的试点基础上适当放中心、东京是日元中心一样，上海国际金融中心建设松政策限制，包括:允许离岸业务与在岸业务之间有只能是以本国货币一-人民币为中心，只能是围绕条件地相互担保;适当放宽离岸银行业务范围，增加着构建全球性的人民币市场中心展开，上海国际金离岸资金运作渠道，提高资金运用效率;允许试点银融中心建设也只能是以人民币国际化为突破口。在行利用全行资游、办理离岸银行业务，即允许试点银目前条件下，上海应先建立离岸人民币金融市场，如行的分支机构参与离岸业务的营销、客户管理和贷果上海等到条件完全具备再着手构建全球性的人民款催收等辅助工作;进一步增加开展离岸业务的银币市场中心，则上海国际金融中心的地位和作用将行数量。可能弱化，甚至可能被边缘化。因此，上海应同时加此外，参照国际惯例，给予离岸银行业务一定的快在岸和离岸人民币金融市场的硬、软环境建设，迅税收优惠政策。如果建立离岸金融市场成功，将是速形成与香港分工明确、合作有序、互为补充、既相上海成为国际金融中心的一个前奏和组成部分。互联系又相互区隔的在岸和离岸人民币市场。这不(石建勋，同济大学经济与管理学院教授、博士仅是上海国际金融中心建设的迫切需要，也是弥补生导师，同济大学财经与证券市场研究所所长)香港人民币离岸中心远离内地腹地和经济中心城市.6.
