THEORY RESEARCH ~革主且面司本文比较系统地总结了近年来国内外有关自愿性信息披露的实证研究成果，为进一步的理论研究提供了有益的启示，并为相关政策的制定提供了理论依据从动因角度看自愿性信息披露框架跚季腊自愿性信息植露，是指在强制性披下几种情况同时成立.经理知道有价值明，盈利状况好的公司更倾向于进行自醋的规则要求之外，公司管理展主动向的倍息，外部投资者知道结盟知道该倍愿性倍思、披露。外界提供有关公司财务及其发展状况的息且知道该信息、在市场的总体情况:经2.自愿↑生披醺的可信性相关信息.2002年发布的〈上市公司治理层可以选择披露或不披露该信息;如公司不能简单地宣布他们是a世界理准则}Jtl规定上市公司除按照强果经理入选择披露，贝IJ该披露的倍息是上最好的公司必须找出充足的证据制性规足披露信息外，应主动、及时地可倍的.这个简单游戏只有一个逻辑结来证明这一点，Hutton等研究表明，好披盖在所有可能对股东和其他利益相关者果-一只要不思坏消息，经理层将披自尊消息的披露一般都伴随着能证实的前瞻决策产生实质性影响的信息，并保证所所有消息.即使是坏消息，为了避免公↑生预测，如果是好消息，但没有附加前有股东有平等的机会获得倍患众往可能的最坏结果想，经理层仍将披瞻性预测，市场的反应会小得多;如果自愿性f吉思披露对提高倍息披露的相摇一切信息。这个推测中假设了外部投是坏消息，即使不带如何附注说明，市关性h降低资本成本‘增强资本的流动性资者的一个篡本心E罪行为.如果纯理层场也会作出积极反应.具有最要作用.问时，可以改善我国上市不披露，贝IJ意昧着经理层可能有着最坏公司信息披露的现状，使中小投资者获得的消息。所以，只要不是最坏消息，理二、引入基本矛盾的自愿披露更详尽.准确的决策有用倍息.目前，我智的经理层会披露所有消息.模型剧的自愿性倍息报皇军还不成熟，(工)荔本自服披露模型的榈现实中，公司并不是披露所有除最对于经验证据的阳纳是按如下椎关实证研究坏消患以外的信息，根本原因是现实生架"在一个没有摩擦的市场上，公司为1.自愿披露的基本行为一一公司活中的市场并非宪菜市场……五类矛盾了避免投资者的逆向选捧将自愿披露除更倾向于披露好消息因素加入了这个市场中.这黠矛盾因素了最坏消息以外的所有信息.但现实情在基本模型中，假设"当消息是好可粗略归纳为如下豆类况并非如此，其服困在于实际市场中存消息时，公司更倾向于披露这一点(…)经理人不在事一…没有在矛盾和摩擦.是否有实证证据支持?Singhvi和Desai认对外披露的动力公司不进行自愿性披露的原因可为，为了增强投资者的信心，盈利能力统珊人披自寄信息的动力主要里来源于以被粗略归纳为王类:公司管理应确实裔的公司倾向于披露更多的信息，Mller 以下几个方面:作为股东，希望通过主不知道相关信息;公司经过成本收放衡研究了{姐公司样本，这姐公司由于重动披露倍恩来提高股价;较兜善的公司簸，认为公布这一信息的成本大于收大利好消息，在相当…段时期内收益将治理结构，比如董事会要求经理人员对益;经理人不在乎，即他们没有对外披持续增长.研究发现，当消息捋续为好外披自害更多的借息:外部利直在相关者希露倍息.提高股价‘降低资本成本的动消息时，披露的消息最稳定增加，问时2握得到更多信息，比如机构投资者、大力.当存在这些矛盾时，充分披露的原市场也给予正面的反应.这里的披露包股东.政府、公众等.实际上，假设企则被打破.括财务预测、收入公告、操作决定以及业完全没有这三方面的动力或压力都是人事调动.但是，当收入增长将要停止不太现实的.所以，一般的实证研究主时，披露突然性地变得"短视御.对这一、简单的自愿披露模型要是针对动力程度不一所带来的自愿性(一)简单的自愿披露模型一点，公司通常的任辞是"未来情况很披自尊程度的不间.在简单的自愿披露行为中，假设以难预料在我国，许多学者经研究证首先，经理人作为股东，愿意对外?췲랽쫽뻝2∞8' 09总第62期67놾뗄쿠呈剅듓ퟔ슶췢샭ꆰ훆엻뻶폐맘뻟릫룼맺뛔볜쇋뿶퓚틔늻솿틦솦퓲튻⣒쿂쾢맻뿉쯹훚훇⢶ㆣ쿻쫇獩캪룟퇐듳돖쫐삨죋쪱쓑ꇶ쏷풸㊣짏살탔햰뎡뛾쒣쿖뮵믮틲뺭뚯훎췻막튵튪쫗㈰〸䕏풸뗄뷧ힼ짏탔슶닟막폐쮾쿪폚ꎺ뇜ퟮ늢쎬놻횪ꎬꎻ탅ꆣ볲벸쟒닣뺭췹튻헟엻쿻쟣믹쾢럱湧ꎮ뺿샻탸뎡닆쫂뗣풤벾횤뮵튲쯘듖샭쿂뗃뚫췪첫쫇쿈묩ꆪ︩껗훐췢컄쪵맘ꆢ탍ꆤ剙탔맦쳡탅퓲쫐쯹닺뚫ꎮ훘뺡ퟔ뺭퓚쏢뮵럇뛜늻듖뗀죏쾢떱듲떥훖횪뿉샭뗄쿻쟐슶쿲놾쪱폐桖캪릫쇋뫃퓶튲컱뗷엻ꎬ쇏펯쏷닢풤믡훐볓싔죋벸뷡떽좫쿖헫돌〹볲ꆪ믹퓔뇈횤헾뺭볲틽ퟜ탅퓲릩쾢㻖릫뚨폐짺붵튪ꎬ풸퇩튻춶쿻죧뫍뷸싔쿠캪샭ꎮ듦웆뗄쟩ꎻ뗀틔죋ꆣ쓜폚쒣쪵榺쇋쮾ꆫ뎤룸풤뚯슶ꆱ샻룐헢엻닢ퟷ죫맩룶릹룼헾쎻뛔뛈뺭떥횻놾퇐룅쫐슶뚯뗚뷏퇐닟샭쾢튪폐ꆣ킹쮾엻뿉쪵욽뗍ퟷힼ탔횤룶듋쒦탐맩맘릫죋쳡퓚ퟔ뿶췢룃톡헢뗄퓲쯹닣탍쵄퓶쟣ퟩ폨닢춻ힴ퓅볲튻슶죧ꎬꎮ돶쇋쓉랽뛠뢮뚯떥죫㘲卅뗄튪ퟔ뺿﯂뎡엻쟳맘㈰돽슶쓜훊뗈폃좷탅뻝쎻헟틔ꎮ닁ퟔ쓉늼늻룟헢풸춬늿퓱룶벴ퟮꆣ믹틢믡훐쮾횤敳잿쿲릫ꎬ퇐헽ꆢ떫좻춨퓚뿶﯂떥뗣튻맻쫐믽캪쏦살뇈솦웚쾵뺿뗄죋ퟔ늻뚵믹뚯㘷슶횮릫〲ꢣ내탅뛔탔뗄놾ꆣ쾢폐췢웤풸캪헢퓚막킩엻쪱춶볲쪹뮵캶ꎬ뫃룼뻝慩폚쮾뺿쏦쫕쫇뎣컒뗘ꆱ냣뎡벫늢룶죧ꎺ쳡죽쯹돌춬ퟷ춳돉훆늻풸쫇쒻럇솦ꎮ췢쮾쓪?헕쾢막펰믺뛔돉춬쿖뻶엻맩쒦쓦뗄풭탔죽ꎻ튻뫵볛쎬슶퓚떥뷡룶탄ퟅ횻쿻볙쟣횧죏퇹쿠랢죫ꎬ뗘맺쒿탻䡵뚼뫃늻랴쫐쿂ퟷ룟뚭훚랽틔뛈ꆣ캪틲ퟔ놾뗘맻뚨퓚쫇ꎬ닆랢잿췢뚫쿬믡쳡놾쪱ힴ닟슶쓉닁쿲쯹틲엻샠릫탅ꎮ뛜탐솢헟쫐믲폎뮵췆샭뺭튪鈴쾢짨돖떱쿖랴뇤췐짐늼뇘瑴냩쿻듸펦췪뎡죽뚯캪막쫂ꎻ뇈뗈쏦늻풸쎬䅒ퟜꎬ쳡횸릫컱늼뫍뗄믱룟ꎮ폐뮹쫇톡퓚슶ꎺ쮾쾢벴붵쪱캪횪뎡늻퓲쾷쿫닢탐샭ꆣ폚?룼튻솿펦룦쫕뗃듇탭에쯻탫潮쯦죧엻룹훐샠뫵솦막볛믡췢뚫쿻쒣뻐쏀퓚쮾벰뗄펦웤탅뗃퓶뿉쪹폃늻내쫐퓱폚릫뺭쯻뗍ꎬ엻훐뗀룃횻ꎮ닣쫇쿻떱뛠헢뛎컈ꆣꆢ죫룼?쏇헒뗈ퟅ믡뫎뛜슶놾ꎺ훷뚫ꎻ튪늿믺쪵뚯냣쯹뷡캪릩쒣쾢탍탎ꆪ뷇잿맜웤㳉훷쯻쾢탅틔훐돉죧뎡붫쪵풭쮾맽쏇돤ꎬ샭뺭ퟜ슶엻폐ꎮ볙ꎺ뿉ퟮ쿻탄뗄ퟩ쪱뚨헢닙퓶뛌ꆣ톧쟣쫇돶퇐쓜떫킡뢽쯹튪뷏쟳샻릹볊솦듸풸슶탍ꎬ뗄ꪡ뎡쇋뷸ꆪ훆샭랢쿊뚯샻ꎬ쾢엻룄킡쫬쿂짏ퟔꆣ볊틲맜돉놾쎻럖볙횪쳥룃슶튻캪짨죧쓜뮵ꆱꎮ탅릫웚퓶샯ퟷ뎤쫓캴헟쿲돤뺿횤뗃힢폐킩살쾣췪뺭틦춶믲쪵틢뺭쿠ꪡꆪ뷼튻샭쒣ퟔ쎻탔닣햹킹ꆢ틦늢ꆱ슶놾짆춶ꆣ뿲ꎮ풸떫쫐뿉듳폐돉엻짨뗀횪쟩탅뗄룶쇋맻쿻쫇ꎬ펯쾢쮾쓚돖볓뻶붫ꆰ살뺭폚쫀ퟣ뇭쪵뛠쮵돽쎬풴췻쿠톹횤뛔䍈샭ꪹꆪ엻훷ힴꯋ벰쿠놣ꆣ뗄컒쒿릫쿖뎡닣쫕폚뛔놾슶틔폐뗀뿶쾢탅싟뇜죔췢뺭ퟅ뫃헢샻평탸ꎬ뚨튪쟩퇐뷸뷧쏷뢽ꎻퟮ뛜춨죋맘헟볙솦ퟔ쓪늽싛뛈탍풸닣ꯋ죽뚯뿶뻖쪱맘횤쿠쇷맺헟잰쮾슶쪵훐좷틦쫕췢뗄볛룃ꎻ櫈쾢벭쏢붫늿샭ퟮꎬ튻쓜䶡폚캪춬틔춣뛔뺿탐ꎮ볓죧틲맽릫풱ꆢ짨뚼풸살뗄틀쿲뗄?뗘헟쯹뚯짏믱ꎬ캪돽쟩듦쪵뫢엻풭횵탅뺭쫇뷡붫릫춶닣뮵샭뗣솦굥훘뫃쪱냼벰횹헢뫜횤ퟔ뻝햰잰맻쫐짺샠쯘훷쮾뛔쾣듳웳탔맺샭뻝탔쫐뗃컒?엻슶쎬쓤뾴쓚싛슶뛜췢퇐폐뺿ퟔ맘쳡좦ퟔ릩풸쇋탔폐탅틦쾢뗄탔엻웴슶쪾ꎬ탅늢캪쾢엻슶뿲볜
EE茹~jl~理THEORYRESEARCH 存在本文运用发展财务学.管理学、经济学等理论知识，对我我的国问中题小及企对业策财务管理中小企业财务管理的建要意义进行深入分析，并提出了合理的改进建议财务管理措施的正确实施对整个企把大部分的精力都投入到产品的销售之业的生产经营有着举足轻囊的作用.1t:中.只要产品销路畅通.销售收入夜不业投资目标的实现，与财务为朋的资金断增长.企业领导者就不太重视财务管理编排.资产债务结构比例控制、戚本与的作用，更多地是把会计作为一种信息披风险管理等都存在密切的联系.稳健的露的需要或是记账的手段，而没有把它视财务安排，是公司业务正常成长的重要为一种管理工具.大多数中小企业没有把推动力.此外，财务管理和财务监督对财务管理放在企业管理的申心地位，而只企业长远发展有着重要影响，其中以现是简单地追求产品销售的增长和市场份额金流量管理和资产结构.负债比率的设的扩大.这样的状况在企业生产经营还算计和控制最为关键.l顺畅的情况下不是很大的问题，而一旦企业出现资金周转困难就利润大幅下降甚至幽.严熏亏损.企业光法正常运臂等最大问题.郎伟时，就会因为平时财务管理工作不到位而1理盟得在的问翻1.财务管理意识淡薄不能立即采取正确的补救措施，从而危及中小企业由于生存的压力，往往到企业的生存.披露堕多倍息，以提高股价.但是在不的.在公司泊理为阁，蠢事会的规模、决定是否应披露信息.问时间段.由于股权的拥有情况不问.独立董事的比例、独立1董事亲自参加麓首先，竞争者可能利用公司自愿导致了他们关心股票价格的程度也不一事会的频率.蠢事会会议频率、拥有财披露的信息来损害公司利益.日otosan和样，相E空地.自愿披盖章的程度也有所不务专业背景的董事比例、审计委员会的Harris对追溯性分部报告的研究发现，公间.Nagar的研究表明.当CEO的收入更设置、董事长不兼任总经理都与自愿借司会选择隐藏一些信息，这类被隐藏的多地囱股票价格来决定.或者当CEO拥息披露水平盟着.ïE相关.在外部的利信息通常是这种情况:该分部市场竞争有公司更多的股权时，自愿披露更频益相关者椎动方面，实证研究成果表性低，并且该公司在该市场玻利颇卒.明，上市公司自愿性信息披露程度与繁.如果经理人在公司首次公开募股届另…方面，戚本可能来自被证券监管部公司规模‘大股东持股比例正相关。继续持有大部分股粟.比起那些出售榈门处罚就面临法律诉讼的概率，笔者认为，原因之一在于大公司的行当部分公司股票的经理来说，披露的恼{三)经理人不知遭为更易受公众的关注和政府的干涉，息较少.这可能囱于我国上市公司管理不进行自愿披醋的最简单理由是绕在一定程度上促使大公司进行更多地应持股比例很低所致.理人确实不知道相关信息，就者绕豫人自愿性信息披露.自愿披蹲的另外两个动力来由于虽然知道一些情况，但仍有较大的不确(二)经理人不能说…一出于内部治理或外嗣架构的推动.Ajinkya等定性(比如担心面临诉讼，或者会计准的证据显示，当外部股东拥有董事会席戚本效监的衡辑则不允许作这样的披露).关于u不知位，机构投资者拥有大量股权时，经理有学者认为，选择自愿性信息披道句这…矛盾，会计文献中还没有进行人会选择披露更多信息.Karamanou和障方式的基本原则有两个:…-是成大量研究.Vaf日as发现，在有放的董事会和审计蚕本效益原则;工是尽量避免"选择受总体而寓，公司不自愿披露足够多员会影响下，披露频率增加.众.的披露，降低被证券监管部门处的倍思以降低资本成本的大部分理由可在国内，可能由于实证方法‘数据罚或面临法律诉讼的概率.也就是以归纳为上述三类.回来源及统计方式的不同.实证研究的成说，如果制造和发布信息是有成本(作者单位:中央财经大学)果有些矛盾之处，但篡本的结论是…致的，公司管理醒就会权衡成本收益来网上浏览，请撞击袋中国总会计师附(巾.com叫쓤68申嗣总会计师月刊剅놾맺룄닆튵뇠럧췆웳뷰볆튻샭ㆣ훐냑뛏뗄슶캪쫇쮳퇏쪱늻떽ꇶ색캰엻춬떼퇹뛠폐랱볌떱쾢닣ퟔ쓚캻죋噡풱컒듦卅컱뗄춶업쿕뚯튵쇷뫍꺲킡듳ꆣ퓶ퟷ튻볲삩뎩돶훘ꎮ쓜웳슶쪱훂뗘릫탸늿뷏돖풸횤믡晥뷸컄훐ꆢ듦䅒맜짺ꆢ낲솦뎤솿뿘웎웳늿횻폃탨훖떥듳뗄쿖뿷뻍솢튵룼볤쇋쿠乡평쮾죧돖럖짙막엻훎뻝믺톡慳펰붨퓋킡퓚䍈샭닺쒿업ꆣ풶맜훆튵럖튪ꎮꎬ뗘쟩쯰믡벴뗄뛠뛎쯻펦条막룼맻폐릫뇈슶쿔릹퓱랢맺?췲랽쫽뻝퓚살맻㘸뛀쫂컱짨틦쏷릫뇊⢶돉훚랣쮵뻶쫗䡡쮾탅탔쇭쏅⣈쯤뚨퓲뗀듳ퟜ틔⣗췸훐짏맺풴폐ꎺ솢훃엻쿠ꎬ쮾헟룼톧랽킧믲뚨쿈牲쾢뗍뒦죋좻탔늻ꆯ솿쳥탅맩놾ﴩ︩맺쓚벰킩퓚뚭슶맘짏맦죏틗뚨탔헟쪽틦쏦릫쫇ꎮ楳춨랽랣탐좷횪⢱퓊헢퇐뛸쾢쓉?ퟜ샀킧뺭쿬춳쎬쫂욵놳뚭쮮헟쫐쒣캪쫜돌탅죏풭엻쇙쮾럱뺺뛔뎣늢쏦믲ퟔ쪵뗀죈탭튻뺿퇔틔ꗎ틦샭볆쟫틩듫뺭뇪닺뗈ꎮ듋랢샭ퟮ?평룼믲럅ힷ헢뿶뷰틲닉짺탅쏇뗘犵욱뛠듳쮾샽쪾춶엻쿖쿂뿉볆뛜싊뺰쫂욽췆릫ꎬ뛈쾢캪믹퓲슶램훆맜펦헹틾쫇쟒쏦풸늻튻ퟷ쎬ꆣ붵짏뮣폃웳잰뗄ꇶ뗇좦죋쪩펪뗄햮뚼쫇췢햹뫍캪폚뺫욷튵뛠릤퓚쟳퇹쿂훜웳좡듦쾢평맘ꎮ쓑볛샭늿막뿉뫜쇭ꎬ슶쓜랽횮퓂훎뇈뎤쿔뚯쮾듳풭훚짏엻놾ꎻ싉퓬헟살쯝님헢룃돉쇙횪킩ꏐ뛜릫뗍쫶뫖슼죋랢튵컒컊쏘뫢훐뗄폐쪵컱듦릫ꎮ맘짺솦쿺쇬뗘볇뻟웳닺늻욽헽ꆣꎬ폚탄ퟔ킾룱막죋럖욱쓜뗍췢캧떱헟룼퓚엻평쪽뒦샭샽뚭훸랽틲듙슶톡풭뛾붵쯟뫍닣뿉쯰탔튻훖놾램뗀쟩쓃퇹쮾죽탑늻맺솿횪헽ퟅ쿖뷡퓚쮾닺볼뚵듦뚼슷떼쫇헋ꆣ튵욷ힴ삧컞쪱좷틔막풸뾱살좨뗄평쯹솽볜췢펵뛠폐슶폚ꎬ랽ꆢ쫂볦쏦뚫횮맘쪹퓱퓲뗍쯏랢뻍탅쓜몦럖킩쟩뿉싉쿠뿶믡늻놾샠햹닆맺쳢ퟜ훐쓜쳗좷뻙ꎮ릹쏜튵컱훘뷡ꆣ궱뗄춶뎩헟냑듳맜쿺뿶뫜쓑램닆쳡좨욱엻뻶쪱릫뺭폚훂룶늿폐탅킧욵쪵늻떫쏦뛀믡뇈죎쿠탔돖ꆫ힢ퟔ뺡놻늼쾢샻퓚쯟뗀ퟮ맘ꎬ?볆돉욾닆컱훐볆呈쪵ퟣ폫뇈쟐컱맜튪릹?톹죫춨뻍믡쫖뛠샭쫛퓚듳믲헽늹룟뗄볛슶뚨ꎬ쮾ꎮ컒뚯막쾢싊횤춬믹솢샽ퟜ맘탅뫍릫쮵풸솽솿룅좨ꆣ폃놨ꎺ룃살쯏볲떫?컄놾믘궴쪦컱맜쪩쟡닆샽뗄헽샭펰ꎮ킡솦떽늻볆뛎쫽웳샻뎣뻈막펵룱꺵ퟔ쫗뇈살맺췆뚫솿뚭퓶랽놾틩뺭ꆣ횤쾢폚헾쮾탔룶뇜좯싊뫢릫룦ꎬ룃쫐떥죔쾣⦡쿗엻췸ꆪ⠢뛔훘컱뿘솪뎣뫍쿬뢺ꎬ닺쿺첫ퟷ훐퓶튵컊죳퓋샭듫볛폐뗄돌녃믲풸듎웰쮵짏살뚯펵막䭡쫂볓램쪵욵짳퓚퇐엻샽듳뢮뷸탅ꎺ쏢볠ꆣ쫇돉쮾틦헢럖뎡놻룅꺻ꎹ슶ꜩ톧샭웳癷ꆪ헻뗄랽훆쾵돉닆ꎮ햮췹욷쫛훘캪뛸킡탄뎤짺쳢듳펪릤쪩ꆣ쟩돌뛈䕏헟엻릫쓇쫐ퟔ폐좨牡믡ꆢ횤뷡쟗싊볆뚼췢뺿슶헽탐쾢튻맜튲놾퇐샠늿믱평믲뷏?뮹ퟣꆢ뗄튵돶捣룶ퟷ쏦ꆣ뎤컱웤뇈췹쫕쫓튻쎻웳뗘뫍닺ꎮ럹뗈떫뿶뛈튲떱슶뾪킩엻릫폚䅪뚭쪱浡쫽퇐싛ퟔꎬ캯폫늿돉돌쿠쮾룉룼쫇톡뻍풸䉯뺿놻쫐샻좯헟듳??릻럖䕏幯웳폃뗄돉컈볠훐싊쿺죫훖폐튵캻쫐뺭뛸쿂늻듓쫇튲쫕䍅룼쒼돶슶쮾楮쫂ꎬ湯짳뻝뺿맦닎펵풱ퟔ맻뛈맘짦뛠퓱쏅놾틦瑯랢틾뎡웄ꎲ샭폚맜훘닆ꎮ쳢ꆣ놾붡훘뚽틔뗄쫛퓚컱탅냑쎻ꎬ뎡펪튻붵듳떽뛸춬늻쯹죫俓욵막맜歹믡뺭疸볆쒣볓폐풸샻뇭폫탐ꎮ뗘쫜뒦살獡쿖님뺺럡샭웗믖뷸평䍏샭튪컱牮웳뷰폫뗄뛔쿖짨횮늻맜쾢쯼폐뛸럝뮹떩짵컊캻캣ꎮ튻룼?뫳쿠탅憵쾯줱캯돉훂뚭닆滄ꎬ헹늿죋좷탐뿉据샭엻쫓냑횻뛮쯣웳훁쳢뛸벰?릫톧틢맜剙튵ꎺꆢ틥?뺭뷸볃탐닆뛔톧짮뗈죫컱닟샭럖싛컶횪ꎮ맜쪶늢ꎬ쳡샭뛔돶컒쇋뫏샭뗄
