山东如意科技集团有限公司美元债财务
性投资项目方案
（●特殊机遇投资业务）
分公司名称: 中国信达资产管理股份有限公司山东省分公司
项目负责人: 王传伟 0531-87080333 13805319416
项目组成员: 张 磊 0531-87080326 13370555799
项目组成员: 任 娜 0531-87080305 13210506730
项目组成员: 王 昊 0531-87080253 13964129619
项目组成员: 杨鹏飞 0531-87080332 13256168275
传真号码: 0531-87080326
日期:二○一六年十二月
方案背景 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------3
一、方案要点 -------------------------------------------------------------------------------------------------------3
（一）投资额度及投资期限 -------------------------------------------------------------------------------3
（二） 交易方式及债券持有期管理责任安排 ---------------------------------------------------------3
（三）保证措施 ----------------------------------------------------------------------------------------------4
（四）投资收益预测 ----------------------------------------------------------------------------------------4
（五）还款来源 ----------------------------------------------------------------------------------------------4
（六） 方案亮点 ---------------------------------------------------------------------------------------------4
二、目标美元债情况 ----------------------------------------------------------------------------------------------5
（一）基本情况 ----------------------------------------------------------------------------------------------5
（二） 本次债券发行意义 ---------------------------------------------------------------------------------6
（三） 债券发行可行性 ------------------------------------------------------------------------------------7
（四） 募集资金用途 ---------------------------------------------------------------------------------------8
三、 如意科技情况介绍 ------------------------------------------------------------------------------------------9
（一） 基本情况 ---------------------------------------------------------------------------------------------9
（二） 公司财务数据 -------------------------------------------------------------------------------------13
（三） 近期报表科目明细 -------------------------------------------------------------------------------21
（四） 财务指标分析 -------------------------------------------------------------------------------------30
（五）有息债务情况 ---------------------------------------------------------------------------------------31
（五）或有债务情况 ---------------------------------------------------------------------------------------33
1、担保事项 -------------------------------------------------------------------------------------------34
2、公司全国法院被执行人信息查询及失信被执行人信息情况 ----------------------------35
四、 业务情况介绍及竞争能力分析 -------------------------------------------------------------------------37
（一）公司业务整体情况 ---------------------------------------------------------------------------------37
（二）各业务板块介绍 ------------------------------------------------------------------------------------38
1、纺织板块： ----------------------------------------------------------------------------------------39
2、服装板块 -------------------------------------------------------------------------------------------53
（1）自产服装业务运营 ----------------------------------------------------------------------54
（2）服装品牌零售 ----------------------------------------------------------------------------59
3、贸易板块 -------------------------------------------------------------------------------------------62
4、其他业务 -------------------------------------------------------------------------------------------64
（三） 行业地位及竞争优势 ----------------------------------------------------------------------------65
五、 公司近年重要事件简介 ----------------------------------------------------------------------------------67
（一）澳大利亚卡比棉田项目 ---------------------------------------------------------------------------67
（二） 新疆如意纺织服装有限公司项目（收购天盛实业） -------------------------------------68
（三） 新疆如意纺织服装有限公司项目（收购天盛实业） -------------------------------------71
（四）巴基斯坦电站项目 ---------------------------------------------------------------------------------73
（五）法国 SMCP 公司收购项目 -----------------------------------------------------------------------74
六、 还款来源及现金流测算分析 ----------------------------------------------------------------------------76
（一）退出渠道及还款来源 ------------------------------------------------------------------------------76
（二）现金流测算分析 ------------------------------------------------------------------------------------77
七、 其他相关公司基本情况 ----------------------------------------------------------------------------------83
（一） 发行人基本情况 ----------------------------------------------------------------------------------83
（二） 子公司担保人基本情况 -------------------------------------------------------------------------83
八、项目风险及应对措施 ---------------------------------------------------------------------------------------84
（一）行业风险 ---------------------------------------------------------------------------------------------84
（二）财务风险 ---------------------------------------------------------------------------------------------85
（三）政策风险 ---------------------------------------------------------------------------------------------86
（五）风险控制措施 ---------------------------------------------------------------------------------------88
九、 特别事项说明 ----------------------------------------------------------------------------------------------88
（一）风险资本消耗情况 ---------------------------------------------------------------------------------88
（二）与信达平台公司及南商行合作情况 ------------------------------------------------------------88
（三）如意科技及实际控制人相关情况说明 ---------------------------------------------------------89
十、 声明 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------89
方案背景
山东如意科技集团有限公司（以下简称“如意科技”）拟通过盛茂控
股有限公司（PRIME BLOOM HOLDINGS LIMITED）作为境外债券融
资的平台和主体，以有担保公募发行方式在香港、新加坡市场一次性发
行不超过 5 亿美元债务，该债券发行完成后即可在新加坡债权市场进行
挂牌交易，鉴于前期对“如意系”集团体系内公司的了解和业务合作，我
公司拟以发行优先股所募海外美元资金购买不超过 3 亿美元“如意美元
债”。
一、方案要点
（一）投资额度及投资期限
拟投资不超过 3 亿美元，在香港市场购买盛茂控股有限公司（以下
简称：发行人）所发行公司债，计划持有期 3 年。
（二）交易方式及债券持有期管理责任安排
投资资金由总公司负责解决，具体投资操作由总公司指定相关平台
公司在香港债券市场一次性认购，年化综合收益不低于 %，其中债券
利息部分按照 %收取，剩余 1%以财务顾问费形式收取，利息及财务
顾问费均为半年一收，债券持有期基本事务处理、与承销商、托管方沟
通、按期收取利息、二级市场出售等事务均由该指定机构负责，我分公
司负责对境内项目的实际控制人和保证人如意投资方面的日常走访和
监管。
（三）保证措施
本债券为有担保可流通债券，担保人为恒成国际发展有限公司、山
东如意科技集团有限公司，另外担保人山东如意科技集团有限公司与我
公司另行签署协议，约定保证我公司在持有该债券期间收益水平不低于
%，如我公司因在二级市场提前转让债券导致我公司收益水平达不到
预期（年化 %），如意科技有责任以支付财务顾问费或其他形式补足
差额部分。
（四）投资收益预测
本方案如能顺利实施，本次资产收购的收购成本不超过 3 亿美元，
年化综合收益率不低于 %，如持有到期预计回收资金约 36750 万美元，
信达总收益 6750 万美元，如按资金成本 %计算，暂不考虑税费的情
况下本项目预计可实现净盈利约 2700 万美元，按 12 月 3 日美元对人民
币汇率（）计算，本业务可实现净利润约人民币 18584 万元。
（五）还款来源
本项目主要还款来源为：1、本次债券到期前在海外市场循环发行
的新债；2、如意科技对外贸易收入及其海外投资的子公司在海外业务
收入；3、补充还款来源为如意科技境内业务营业收入。
（六）方案亮点
1、本次业务还款来源充足，退出渠道有多重保障，债券持有期间
我公司可根据情况随时在二级市场出售所持有公司债券，同时有如意科
技提供收益保底的承诺，预计收益水平较高，风险较小；
2、如意科技本次美元债券发行所募集资金投向思路清晰，不用于
投资有较大风险的项目，资金投向领域未来预期收益情况良好，能有效
保障到期还本付息；
3、如意科技本次美元债券发行承销商为渣打银行，改投行资金实
力雄厚，发行经验丰富，市场信誉优良，该行在处理和化解风险方面具
有较强的能力，其操作发行的金融产品市场违约率及低。
4、如意科技在国内纺织服装企业综合实力排名中位居首位，中国
企业 500 强第 296 位，是多元持股的大型中外合资企业，国家级高新技
术企业，纺织产业突出贡献企业，全国纺织十佳经济效益支柱企业，中
国毛纺织最具竞争力十强企业，山东省百家重点企业集团，企业整体实
力较强，偿债能力和风险防控能力较强，是我公司优质客户；
5、本项目为海外购买企业债业务，符合总部倡导的业务发展方向，
如方案能顺利实施，可为公司开拓新的业务模式做出有益的探索和积累。
6、本项目操作需与平台公司协同操作，充分发挥我公司可提供全
方位金融服务的集团协同竞争优势，为平台公司创造可观收益并为客户
提供后续其他金融服务提供可能。
二、目标美元债情况
（一）基本情况
（二）本次债券发行意义
近年如意科技从原材料（棉花、羊毛）加工生产到服装的设计、加
工、销售全产业链条范围内在全球范围通过收购兼并、设立分子公司的
形式进行广泛布局，目前已控股 13 家境外企业，旗下服装品牌达 30 余
个，2016 年收购法国 SMCP 服装品牌之后，公司更一跃成本全球十大
时尚品牌运营企业之一，为加速推进公司全球化发展战略，拓展境外融
资渠道，利用国际利率和汇率工具降低融资成本，提高在全球范围内市
场竞争力，公司拟在境外发行总额不高于 5 亿美元的高级债券，用于补
充公司国际业务运营资金。本次以全资子公司盛茂控股有限公司为融资
平台在境外发行债券，有助于公司拓宽融资渠道，降低资金成本，改善
资本结构，为公司国际业务开展补充中长期资金，确保业务开展过程中
的资金需求，增强海外业务的营运能力，提升国际化竞争力。同时可以
优化公司资产负债结构，减轻短贷长用的问题，降低业务经营风险并提
升防范风险能力，对公司保持长期健康持续发展具有重要意义，对公司
全球化发展战略具有积极地促进和保障作用。
（三）债券发行可行性
本次债券发行符合发改外资【2015】2044 号文规定的发行境外债券
的基本条件：
1、信用记录良好
截至目前，如意科技金融机构贷款无违约记录。公司于 2015 年 10
月发行了总额为 20 亿元人民币的公司债券。上述发行债券及其他债务
未处于违约状态。
2、公司治理结构健全
为规范公司的组织和经营行为，如意科技根据《公司法》等相关法
律法规设董事会、监事会、总经理办公会等公司治理结构。董事会层面
按照专业化设立企业文化与战略管理委员会、财务管理与投资发展管理
委员会、预算与管控委员会、组织人事薪酬考评管理委员会和廉政建设
与监察审计管理委员会。通过制定《公司章程》、《董事会议事规
则》、《监事会议事规则》、《财务制度》等基本制度与业务规范完善
了董事会、监事会、总经理和经营管理等架构设置及相关业务部门的工
作制度，健全的公司治理结构为公司实现有序、良好的运营奠定了坚实
基础。公司组织结构如下图：
3、外债风险防控机制完善
公司拥有完善的、国际化的投融资管理体制，能够保障融资与投资
的资金规模、货币种类以及期限结构等要素的匹配。本次发债的募集资
金将用于公司国际业务拓展，不存在币种错配的情况。
4、资信状况良好，偿债能力强
如意科技财务政策稳健，近年经营情况良好，具备较强的偿债能力
和风险防控能力，截至 2015 年 12 月 31 日，公司经审计的合并报表的
流动资产为人民币 亿元，占总资产的 %，其中货币资金余
额为人民币 亿元，占流动资产的 %。
（四）募集资金用途
境外债券所筹集资金全部在境外使用，主要有：用于收购法国
SMCP 项目的后续研发设计及国际市场拓展费用，用于澳大利亚卡比棉
田的滴灌技术开发及光伏电站建设项目，用于补充其他原收购项目（日
本瑞纳、德国派纳等）购买原材料及国际业务流动资金需求。
三、如意科技情况介绍
（一）基本情况
公司名称 山东如意科技集团有限公司
住所 济宁高新区如意工业园
法定代表人 邱亚夫
身份证号 370802195801191832
企业类型 有限责任公司(中外合资)
注册资本 405406 万元
实收资本 405406 万元
经营范围
纺织服装制造；棉、化纤纺织及印染精加工；棉花、羊毛及其他纺织原
料辅料的收购、加工及销售（凭《棉花收购资格证书》经营）；企业投
资管理（管理有投资关系的企业）；销售本公司产品；服装、服饰、家
用纺织品的批发、佣金代理、进出口及零售业务（以上须许可经营的持
许可证明经营）。
经营期限 2001 年 12 月 28 日至 2034 年 05 月 17 日
统一社会信用代码 91370800734712875Q
贷款卡号 3708020000332413
山东如意科技集团有限公司于 2001 年 12 月 28 日在济宁市工商局
登记注册，公司类型为有限责任公司（中外合资）。如意科技由股东济
宁如意投资有限公司、银川通联资本投资运营有限公司、澳大利亚麦德
国际贸易有限公司、伊藤忠商事株式会社、伊藤忠（中国）集团有限公
司设立，公司注册资本 405406 万元人民币。
股权结构如下图所示：
公司经营范围为：纺织服装制造；棉、化纤纺织及印染精加工；棉
花、羊毛及其他纺织原料辅料的收购、加工及销售（凭《棉花收购资格
证书》经营）；企业投资管理（管理有投资关系的企业）；销售集团公
司产品；服装、服饰、家用纺织品的批发、佣金代理、进出口及零售业
务（以上须许可经营的持许可证明经营）。
山东如意科技集团有限公司排名中国纺织服装企业综合竞争力 500
强第 1 位，是多元持股的大型中外合资企业，国家级高新技术企业，纺
织产业突出贡献企业，全国纺织十佳经济效益支柱企业，中国毛纺织最
具竞争力十强企业，山东省百家重点企业集团。中国企业 500 强第 296
位。拥有国内 A 股（山东如意 ）、日本东京主板（瑞纳株式
会社）两家上市公司。公司的“高效短流程嵌入式复合纺纱技术”获得
2009 年国家科技进步一等奖，“赛络菲尔纺纱技术”获得 2002 年国家科
技进步二等奖。2015 年 7 月 3 日大公国际资信评估有限公司对其公司出
具了 2015 年公司债券信用评级报告，其报告编号为大公报 D【2015】
247 号，主体信用评级为 AA。
企业在澳洲拥有大面积棉田及羊毛生产基地，为企业提供优质的低
成本原料，在国内有最先进的纺纱生产线和纺纱技术，同时也是世界知
名成衣品牌 H&M，ZARA 的代工商，自有品牌众多。企业拥有较强的
产业链控制力，同时各业务板块也在行业内排名靠前，业务布局合理，
技术先进，研发能力强，在行业内的综合竞争力排名第一。
截止 2016 年 3 月 31 日，企业资产总额 亿元，负债总额
亿元，净资产 亿元，资产负债率 %。
山东如意（SZ002193）全称是山东济宁如意毛纺织股份有限公司，
截止 2016 年 8 月 30 日，第一大股东是山东如意毛纺集团有限公司，持
有山东如意 %的股份，第二大股东是山东如意科技集团有限公司，
持有山东如意 %的股份。其中如意科技持有山东如意毛纺集团有限
公司 %的股份，中国东方资产管理公司持有山东如意毛纺集团有限
公司 %的股份，济宁市国资委持有山东如意毛纺集团有限公司
%的股份。（此段可以不要）
如意科技的子公司及股权结构情况如下图：
（二）公司财务数据
根据企业提供的 2013-2015 年审计报告及 2016 年 6 月会计报表，公
司财务状况如下：
如意科技 2013-2015 年及 2016 年 6 月末合并资产负债表
单位：万元
资产 2016/6/30 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31
流动资产：
货币资金 839, 411, 297,
交易性金融资产 5,
应收票据 16, 4, 11,
应收账款 277, 241, 180,
预付账款 280, 242, 254,
应收利息 - - -
应收股利 - - - 1,
其他应收款 139, 124, 81,
存货 406, 309, 263,
一年内到期的非流动资产 - -
其他流动资产
流动资产合计 1,965, 1,334, 1,091,
非流动资产： - - - -
可供出售金融资产 8, 13, 4,
持有至到期投资 5 5
长期应收款 53, 14, 17,
长期股权投资 160, 116, 104,
投资性房地产 - - - -
固定资产 596, 391, 386,
在建工程 414, 374, 30,
工程物资 - - - -
固定资产清理 8,
生产性生物资产 4, 18, 26,
油气资产 - - - -
无形资产 196, 118, 113,
开发支出 - - - -
商誉 30, -
长期待摊费用 10, 6, 5,
递延所得税资产 2,
其他非流动资产 - - -
非流动资产合计 1,478, 1,095, 692,
资产总计 3,443, 2,430, 1,783,
流动负债：
短期借款 699, 611, 488,
交易性金融负债 - - - -
应付票据 464, 263, 101,
应付账款 99, 41, 45,
预收账款 63, 35, 51,
应付职工薪酬 45, 37, 42,
应交税费 10, 11, 8,
应付利息 - 1,
应付股利 10,
其他应付款 34, 13, 48,
一年内到期的非流动负债 - - - -
其他流动负债 - - 2,
流动负债合计 1,429, 1,019, 789,
非流动负债： - - -
长期借款 452, 449, 284,
应付债券 198, - -
长期应付款 185, 52, 28,
专项应付款 11,
预计负债 - -1, -1, -2,
递延所得税负债 16, 12, 10,
其他非流动负债 7, 3, -
非流动负债合计 869, 529, 321,
负债合计 2,299, 1,549, 1,111,
所有者权益（或股东权益）：
实收资本（或股本） 405, 19, 19,
资本公积 249, 432, 183,
减：库存股 - - - -
盈余公积 48, 41, 34,
未分配利润 346, 328, 314,
外币报表折算差额 -57, -60, -24,
少数股东权益 152, 120, 144,
所有者权益（或股东权益）
合计
1,144, 881, 672,
负债及所有者权益（或股东
权益）总计
3,443, 2,430, 1,783,
如意科技 2013-2015 年及 2016 年 1-6 月合并利润表
单位：万元
项目 2016 年 1-6 月 2015 年 2014 年 2013 年
一、营业收入 2,277, 2,096, 2,057,
减：营业成本 1,874, 1,737, 1,722,
营业税金及附加 2, 2,
销售费用 207, 214, 227,
管理费用 56, 39, 33,
财务费用 77, 65, 36,
资产减值损失 12, -6, -6,
加：公允价值变动收益（损
失以“-”号填列）
- - - -
投资收益（损失以“-”号填列） 35, 8, -4,
二、营业利润（亏损以“-”号
填列）
81, 53, 37,
加：营业外收入 17, 36, 31,
减：营业外支出 4,
三、利润总额（亏损以“-”号
填列）
95, 84, 68,
减：所得税费用 24, 17, 10,
四、净利润（亏损以“-”号填
列）
70, 66, 58,
归属于母公司所有者的净利
润
64, 59, 51,
少数股东损益 5, 7, 6,
如意科技 2013-2015 年及 2016 年 1-6 月合并现金流量表
单位：万元
项目 2016 年 1-6 月 2015 年 2014 年 2013 年
一、经营活动产生的现金流
量：
销售商品提供劳务收到的现
金
2,380, 2,269, 2,072,
收到的税费返还 - -
收到的其他与经营活动有关
的现金
179, 165, 45,
经营活动现金流入小计 2,560, 2,434, 2,117,
购买商品、接受劳务支付的
现金
1,751, 1,784, 1,723,
支付给职工以及为职工支付
的现金
157, 140, 156,
支付的各项税费 46, 18, 17,
支付的与其他与经营活动有
关的现金
446, 378, 165,
经营活动现金流出小计 2,402, 2,322, 2,062,
经营活动产生的现金流量净
额
158, 111, 54,
二、投资活动产生的现金流
量
收回投资所收到的现金 - 3, 3, 5,
取得投资收益所收到的现金 1,
处置固定资产、无形资产和
其他长期资产而收回的现金
净额
-
处置子公司及其他营业单位
收到的现金净额
- - -
收到的其他与投资活动有关
的现金
- - - -
投资活动现金流入小计 4, 4, 6,
购建固定资产、无形资产和
其他长期资产所支付的现金
136, 222, 250,
投资所支付的现金 75, - 82,
取得子公司及其他营业单位
支付的现金净额
- - - -
支付的其他与投资活动有关
的现金
- - - -
投资活动现金流出小计 212, 222, 332,
投资活动产生的现金流量净
额
-207, -218, -325,
三、筹资活动产生的现金流
量
吸收投资所收到的现金 - 200, - 9,
借款所收到的现金 1,408, 1,536, 1,201,
收到的其他与筹资活动有关
的现金
365, - -
筹资活动现金流入小计 1,973, 1,536, 1,210,
偿还债务所支付的现金 1,248, 1,248, 870,
分配利润股利、利润或偿付
利息所支付的现金
101, 47, 35,
支付的其他与筹资活动有关
的现金
161,
筹资活动现金流出小计 1,511, 1,297, 906,
筹资活动产生的现金流量净
额
461, 239, 304,
四、汇率变动对现金的影响 15, -19, -5,
五、现金及现金等价物净增
加额
428, 113, 28,
加：期初现金及现金等价物
余额
411, 297, 269,
六、期末现金及现金等价物
余额
839, 411, 297,
如意科技 2013-2015 年及 2016 年 1-6 月母公司资产负债表
单位：万元
项 目 2016/6/30 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31
流动资产
货币资金 416, 170, 89,
交易性金融资产 - - -
应收票据 5,
应收账款 108, 93, 37,
预付账款 171, 146, 167,
应收利息 - - -
应收股利
其他应收款 194, 214, 199,
存货 108, 67, 96,
一年内到期的非流动资产 - - - -
其他流动资产 - - - -
流动资产合计 1,003, 692, 595,
非流动资产
可供出售金融资产 2, -
持有至到期投资 - - - -
长期应收款 - - - -
长期股权投资 818, 717, 421,
投资性房地产 - - -
固定资产 94, 98, 103,
在建工程 15, 30, 15,
工程物资 - - - -
固定资产清理 - - - -
生产性生物资产 - - - -
油气资产 - - - -
无形资产 5, 6, 4,
开发支出 - - - -
商誉 - - - -
长期待摊费用 5, 2,
递延所得税资产 - - -
非流动资产合计 941, 856, 544,
资产总计 1,944, 1,548, 1,140,
流动负债
短期借款 240, 262, 161,
交易性金融负债 - - - -
应付票据 146, 122, 32,
应付账款 104, 127, 94,
预收账款 16, 13, 66,
应付职工薪酬 1, 1, 1,
应交税费 4, 11, 7,
应付利息 2, - -
应付股利 9, 3,
其他应付款 82, 141, 204,
一年内到期的非流动负债 - - - -
其他流动负债 - - - -
流动负债合计 606, 682, 568,
非流动负债
长期借款 273, 305, 241,
应付债券 198, - -
长期应付款 113, 14, 23,
专项应付款
预计负债 -1, -1, -2,
递延所得税负债 - - - -
其他非流动负债 - - - -
非流动负债合计 583, 319, 263,
负债合计 1,190, 1,001, 832,
所有者权益（或出资人权益）
实收资本（或股本） 405, 19, 19,
资本公积 215, 401, 152,
减：库存股 - - - -
专项储备 - - - -
盈余公积 26, 21, 18,
一般风险准备 - - - -
未分配利润 107, 105, 118,
所有者权益（或出资人权益）
合计
754, 546, 308,
负债和所有者权益（或出资
人权益）总计
1,944, 1,548, 1,140,
如意科技 2013-2015 年及 2016 年 1-6 月母公司利润表
单位：万元
项 目 2016 年 1-6 月 2015 年 2014 年 2013 年
一、营业收入 843, 630, 489,
减：营业成本 779, 567, 435,
营业税金及附加
销售费用 3, 4, 5,
管理费用 18, 14, 13,
财务费用 39, 37, 19,
资产减值损失 - -4,
加：公允价值变动 - - - -
投资收益 51, 8, -5,
其中：对联营企业和合营企业
的投资收益 - - - -
二、营业利润 53, 19, 10,
加：营业外收入 2, 17, 2,
减：营业外支出
其中：非流动资产处置损失 - - - -
三、利润总额 54, 36, 12,
减：所得税费用 7, 7, 2,
四、净利润 46, 29, 10,
如意科技 2013-2015 年及 2016 年 1-6 月母公司现金流量表
单位：万元
项 目 2016 年 1-6 月 2015 年 2014 年 2013 年
一、经营活动产生的现金流
量：
销售商品、提供劳务收到的
现金
972, 650, 466,
收到的税费返还 - - - -
收到的其他与经营活动有关
的现金
130, 41, 23,
经营活动现金流入小计 1,103, 692, 489,
购买商品、接受劳务支付的
现金
855, 585, 429,
支付给职工以及为职工支付
的现金
14, 14, 11,
支付的各项税费 12, 1, 1,
支付的其他与经营活动有关 195, 84, 5,
的现金
经营活动现金流出小计 1,078, 686, 448,
经营活动产生的现金流量净
额
24, 5, 41,
二、投资活动产生的现金流
量：
收回投资收到的现金 - - -
取得投资收益收到的现金 16,
处置固定资产、无形资产和
其他长期资产收回的现金净
额
- - - -
处置子公司及其他营业单位
收到的现金净额
- - - -
收到其他与投资活动有关的
现金
- - - -
投资活动现金流入小计 17,
购置固定资产、无形资产和
其他长期资产支付的现金
20, 47, 1,
投资支付的现金 92, 9, 197,
取得子公司及其他营业单位
支付的现金净额
- - - -
支付其他与投资活动有关的
现金
- - - -
投资活动现金流出小计 113, 57, 198,
投资活动产生的现金流量净
额
-96, -57, -198,
三、筹资活动产生的现金流
量：
吸收投资收到的现金 - 200, - -
其中：子公司吸收少数出资
人投资收到的现金
- - - -
取得借款收到的现金 365, 671, 389,
发行债券收到的现金 - - - -
收到其他与筹资活动有关的
现金
220, - -
筹资活动现金流入小计 785, 671, 389,
偿还债务支付的现金 401, 511, 206,
分配股利、利润或偿付利息
支付的现金
64, 26, 18,
其中：子公司支付给少数出
资人的股利、利润
- - - -
支付其他与筹资活动有关的
现金
1, - -
筹资活动现金流出小计 468, 538, 224,
筹资活动产生的现金流量净
额
317, 132, 164,
四、汇率变动对现金及现金
等价物的影响
- - - -
五、现金及现金等价物净增
加额
246, 80, 7,
加：期初现金及现金等价物
余额
170, 89, 81,
六、期末现金及现金等价物
余额
416, 170, 89,
（三）近期报表科目明细
合并口径（2016 年 6 月末）
1、货币资金 634145 万元。主要明细如下：
货币资金较 2015 年末减少 205427 万元，其中银行存款减少 202186
万元，主要是支付西部（银川）担保有限公司及银川市金融控股有限公
司的投资款 20 亿元。
2、应收票据 5200 万元，为银行承兑汇票。
3、应收帐款 274306 万元，主要是应收货款。明细如下：
单位：万元
账龄 半年内 半年至一年 一年以上
占比 100%
欠款人 欠款金额 与总额占比 欠款原因
香港润华企业有限公司 % 货款
英国 MARKS 公司 % 货款
①三越伊勢丹 % 货款
韩国熊津 WOONGJIN 公
司
%
货款
德国 PEINE 公司 % 货款
合计 %
调查说明：由于子公司生产规模扩大, 铺货资金增加导致近 2 年应收账款增加。
4、其他应收款 135717 万元，主要是主要核算工程款、租赁保证金、
招标费、个人备用金及其他应收的各种暂付款项等内容。明细如下：
单位：万元
账龄 半年内 半年至一年 一年以上
占比 100%
欠款人 欠款金额 与总额占比 欠款原因
潍坊新美达纺织有限公
司
%
山东省棉麻公司平原采
购供应站
%
济宁市天策电讯设备有
限公司
%
民生金融租赁股份有限
公司 %
华夏金融租赁有限公司 %
合计 %
调查说明：无
5、预付账款 270259 万元，主要是预付材料科及设备款。明细如下：
单位：万元
半年内 半年至一年 一年以上
账龄/占比
100%
欠款人 预付金额 占总额的比例 预付原因
济宁通济机械制造有
限公司
% 预付工程款
青岛裕龙东雍国际物
流有限公司
% 预付设备款
润华企业有限公司 % 预付原料款
山东丽村热电有限公
司
% 预付原料款
山东济宁枫德缘建筑
装饰有限公司
% 预付设备款
合计 %
调查说明：主要是预付货款、设备款及投资款。通济机械为预付印染工业园设备款。
6、存货 459430 万元，其中：原材料 137704 万元，自制半成品及
在产品 36084 万元，库存商品 282107 万元，其他 3535 万元。
7、长期投资 万元，主要是股权投资。
2016 年 5 月末，公司长期股权投资较 2015 年末增加 万
元。主要原因一新增投资银川市金融控股有限公司、西部（银川）担保
有限公司的投资 亿元，其中投资额 20 亿元，以及按权益法核算收
益 万元；二是华能山东如意煤电有限公司盈利,相应增加了公司
的股权投资 万元。
单位：万元
被投资单位名称
核算方
法
投资金额
持股比
例
香港 sk 联合洋服有限公司 权益法
华能山东如意煤电有限公司 权益法
重庆市万州区如意置业有限公
司
权益法
山东樱花纺织集团科工贸有限
公司
权益法
宁夏如意国际贸易有限公司 权益法
华能山东如意（香港）能源有限
公司
权益法
银川市金融控股有限公司 权益法
西部（银川）担保有限公司 权益法
合计
8、固定资产净值 593159 万元，明细如下：
单位：万元
名称 原值 净值
房屋及建筑
机器设备
运输工具
土地
其他
合计
9、在建工程 434435 万元，如下表。
2016/6/31 2015/12/31
项目
账面余额
减值
准备 账面价值 账面余额
减值
准备 账面价值
如意家纺嘉达项目 15565 - 15565 13820 - 13820
科研大楼 6892 - 6892 8134 - 8134
如意纺项目 11318 - 11318 9380 - 9380
2016/6/31 2015/12/31
项目
账面余额
减值
准备 账面价值 账面余额
减值
准备 账面价值
宁夏如意科技厂区建设 334121 - 334121 320407 - 320407
数码科技印染新厂区工
程
40088 - 40088 36583 - 36583
新疆如意厂区建设 21192 - 21192 20406 - 20406
其他 5256 - 5256 5756 - 5756
合计 434435 434435 414489 - 414489
宁夏项目预算总投资 52 亿元，实际已完成投资 43 亿元，其中自有
资金 6 亿元、银行贷款及融资租赁 亿元、厂房投资 亿元。厂
房为政府代建，土地先缴后返。目前一期 75 万锭纺纱已全部竣工投产，
未完成的投资为二期面料项目，企业将视目前生产经营情况决定是否进
行后续建设。
项目概况：
宁夏生态纺织产业生态园项目由宁夏如意科技时尚产业有限公司
作为运营主体，公司成立于 2013 年 8 月。宁夏如意工业园一期工程占
地 2038 亩，总投资 52 亿元，其中包括 10 个现代化标准厂房 万平
方米，25 万锭高档如意纺精梳纱线、25 万锭如意纺多组份纱线、25 万
锭半精纺纱线、1 亿米如意纺高档衬衫面料四个项目。地方政策及合作
模式包括：土地零成本、厂房由地方政府代建并达到七通一平，设备款
由资本金、项目贷款及融资租赁等完成。
2014 年 9 月园区建设的中国首个纺纱全自动成套生产线正式投产，
被中国纺织工业联合会命名为“中国银川如意数字化智能纺纱科技示范
基地”，项目采用国际最先进的瑞士立达精梳机、意大利萨维奥络筒机、
德国赐来福粗纱机和细纱机等纺纱设备。本项新增形成 75 万锭的纺纱
规模，将优化当地轻重工业结构比例。目前 75 万锭纺纱项目已全部陆
续投产，投产率约 70%-80%。全部项目投产达产后每年可实现收入 30
亿元，利润 2 亿元。宁夏如意 2015 年产量 22000 吨，销量 17100 吨，
收入 41100 万元。预计 2016 年产量 80000 吨，销量 75000 吨，收入预
计 18 亿元，同比增长 13 亿元。
10、应付票据 461022 万元，主要是银行承兑汇票，近 2 年随着采
购规模的扩大及公司扩张，相应增加了票据的支付方式。
11、应付账款 69276 万元，主要是应付材料款及加工费。明细如下：
单位：万元
账龄 半年内 半年至一年 一年以上
占比 100%
收款人 应付金额 占总额的比例 欠款原因
新疆西部银力棉业（集
团）有限责任公司
% 原料款
新疆生产建设兵团棉
麻公司
% 原料款
日本伊藤忠商事株式
会社
% 原料款
济宁润仕进出口有限
公司
% 原料款
济宁润欣纺织有限公
司
% 原料款
合计 %
12、预收账款 18150 万元，较 2015 年末减少 45049 万元。明细如
下：
单位：万元
账龄 半年内 半年至一年 一年以上
占比 100%
收款人 应付金额 占总额的比例 欠款原因
斯博瑞特有限公司 1830 % 预收货款
常州强联进出口有
限公司
1391 % 预收货款
宁波安能吉能源贸 1237 % 预收货款
易有限公司
济宁嘉棉纺织品有
限公司
892 % 预收货款
孟加拉 BEST
WOOL SWEATERS
LTD.
849 % 预收货款
合计 1830 %
13、其他应付账款 69859 万元，较 2015 年末增加 35454 万元。明
细如下：
单位：万元
前五大客户 金额 帐龄
平安信托有限责任公司 19800 一年以内
中泰证券股份有限公司 17387 一年以内
北方国际信托股份有限公司 10500 一年以内
平安证券有限责任公司 8000 一年以内
上海悦荃实业有限公司 2936 一年以内
平安信托业务由威海商行对接，用于补充新项目融资需求，于 2016
年 8 月已结清。
14、长期应付账款 167662 万元，主要是应付融资租赁款、承接新
疆天盛公司股权应付款项。
本部口径（2016 年 6 月末）
1、货币资金 233566 万元。主要明细如下：
银行存款 44653 万元，保证金存款 188910 万元，现金 3 万元。
2、应收票据 686 万元，为银行承兑汇票。
3、应收帐款 110541 万元，主要是应收货款。明细如下：
单位：万元
账龄 半年内 半年至一年 一年以上
占比 100%
欠款人 欠款金额 与总额占比 欠款原因
西班牙 INDUYCO 公司 9925 % 货款
英国 MARKS 8824 % 货款
智利 MODELLA 8144 % 货款
德国 PEINE 7074 % 货款
智利 FALEBELLA 3671 % 货款
合计 37638 %
调查说明：欠款单位为如意集团长期贸易往来单位，且属于正常结算往来款项，没有不良回款
记录。
4、其他应收款 183573 万元，主要是集团内部借款。明细如下：
单位：万元
账龄 半年内 半年至一年 一年以上
占比 100%
欠款人 欠款金额 与总额占比 欠款原因
重庆三峡技术纺织有限
公司 39007 %
集团内子公司借款
泰安如意科技时尚产业
有限公司 22596 %
集团内子公司借款
山东省棉麻公司平原采
购供应站 13974 %
宁夏如意科技时尚产业
有限公司 13504 %
集团内子公司借款
民生金融租赁股份有限
公司 5520 %
合计 94601 %
调查说明：无
5、预付账款 223303 万元，主要是预付材料科及设备款。明细如下：
单位：万元
账龄 半年内 半年至一年 一年以上
占比 100%
收款人 预付金额 占总额的比例 预付原因
山东圣大建设集团有限公司 % 预付工程款
高青巨鑫基础设施有限公司 % 预付设备款
临清市金龙棉业有限公司 % 预付原料款
路易达孚（北京）贸易有限责
任公司
% 预付原料款
宝钢工程建设有限公司 % 预付设备款
合计 %
调查说明：高青巨鑫为淄博高青县政府下属投资平台，该预付款实为如意因重组淄博钜创纺织
公司的出资款。
6、存货 96676 万元，其中：原材料 42976 万元，产成品 41740 万
元，其他 11960 万元。
7、长期投资 1051232 万元，主要是股权投资。
被投资单位名称 持股比例（%） 2016 年 6 月（万元）
香港 SR 联合洋服有限公司 % 269
华能山东里能煤电有限公司 % 89624
重庆市万州区如意置业有限公司 % 5788
山东樱花纺织集团科工贸有限公司 % 97
山东如意毛纺集团有限公司 % 10066
济宁如意印染有限公司 % 4642
临邑澳泰纺织有限公司 % 8029
山东济宁如意进出口有限公司 % 4900
汶上如意天容纺织有限公司 % 35438
重庆三峡技术纺织有限公司 % 34458
香港恒成国际发展有限公司 % 10906
日本瑞纳 RENOWN INCORPORATED % 50526
济宁如意家纺 % 7184
广州路嘉纳服饰有限公司 90% 90
北京瑞纳如意时尚商贸有限公司 % 5372
新疆如意纺织服装有限公司 % 74133
恒成国际发展（澳大利亚）有限公司 % 11397
上海煦嘉服饰有限公司 % 800
卡比棉田（应为新加坡 CSTT) % 156483
伦普利(澳大利亚)羊毛有限公司 % 29518
济宁如意高新纤维材料有限公司 % 28000
宁夏如意科技时尚产业有限公司 % 248712
宁夏如意生态纺织有限公司 % 204000
青岛保税区投资有限公司 % 3000
高青如意纺织有限公司 % 23800
合 计 1051232
8、固定资产净值 92839 万元，固定资产原值 145437 万元，其中固
定资产净值 92839 万元。
9、在建工程 15679 万元，主要包括如意家纺项目建设、如意大厦
安装工程、科研大楼建设项目。
10、应付票据 157265 万元，主要是银行承兑汇票。
11、应付账款 74584 万元，主要是应付材料款及加工费。明细如下：
单位：万元
账龄 半年内 半年至一年 一年以上
占比 100%
收款人 应付金额 占总额的比例 欠款原因
新疆西部银力棉业（集
团）有限责任公司
17811 % 原料款
山东济宁如意毛纺织
股份有限公司
7971 % 原料款
新疆生产建设兵团棉
麻公司
6838 % 原料款
三星贸易（上海）有限
公司
5427 % 原料款
ITOCHU SYSTECH
CORPORATION
3363 % 原料款
合计 41410 %
12、其他应付账款 61175 万元，明细如下：
单位：万元
账龄 半年内 半年至一年 一年以上
占比 100%
收款人 应付金额 占总额的比例 欠款原因
平安信托有限责任公司 19800 % 信托
北方国际信托股份有限公司 10500 % 信托
中储棉物流有限公司 1066 % 往来款
中国电信集团公司山东省济
宁市电信分公司 327 %
往来款
青岛金星科技工程有限公司 231 % 往来款
合计 31924 %
13、长期借款 286953 万元，其中汶上农信社 6000 万元，中国进出
口银行 183183 万元，工行 55000 万元，中行 10041 万元，农业银行 32729。
14、长期应付款 110754 万元，其中收购新疆天盛资产成本 101870
万元，其他的为应付融资租赁款及职工安置补偿费用。
（四）财务指标分析
1、偿债能力分析（合并）
2014 年
12 月
2015 年
6 月
2015 年
12 月
2016 年
6 月
资产负债率 64% 63% 67% 66%
流动比率 131% 133% 138% 133%
速动比率 101% 82% 89% 79%
现金比率 77% 47% 59% 48%
主营收入现金率 116% 114% 112% 110%
非筹资性现金流入与
流动负债比率
-25% % % -17%
利息保障倍数
偿债能力分析（本部）
2014 年
12 月
2015 年
6 月
2015 年
12 月
2016 年
6 月
资产负债率 65% 63% 61% 62%
流动比率 101% 105% 165% 152%
速动比率 70% 73% 119% 96%
现金比率 25% 63% 69% 43%
主营收入现金率 110% 131% 131% 103%
非筹资性现金流入与
流动负债比率
-15% -35% -11% -41%
利息保障倍数
公司资产负债率整体有所上升，处于行业平均水平，流动比率和速
动比率来看，发行人短期偿债压力较大。从资产负债结构来看，发行人
负债比例也较高。综合而言，短期偿债压力较大，但是由于盈利能力较
强，用于偿还利息的资金流入还比较充裕。
2、盈利能力分析（合并）
2014 年
12 月
2015 年
6 月
2015 年
12 月
2016 年
6 月
毛利率 17 15 18 15
营业利润率 3 2 4 4
盈利能力分析（本部）
2014 年
12 月
2015 年
6 月
2015 年
12 月
2016 年
6 月
毛利率 10 9 8 8
营业利润率 6 2 5 4
如意集团 2011 年底与日本伊藤忠战略合作，伊藤忠对本企业注入
资金并且带来了更为广阔的销售渠道，2012 年全年企业借此机遇迅速发
展，资产与销售规模均高速增长；利润总额逐年提升，自 2011 年以来
企业规模扩展迅速，且盈利水平随规模扩张而得到进一步提升。
3、营运能力分析（合并）
2014 年
12 月
2015 年
6 月
2015 年
12 月
2016 年
6 月
应收账款周转天数 21 43 41 47
存货周转天数 27 57 58 75
营运能力分析（本部）
2014 年
12 月
2015 年
6 月
2015 年
12 月
2016 年
6 月
应收账款周转天数 27 60 43 53
存货周转天数 21 47 41 55
应收账款周转率呈现波动，资金流转速度较快。整体来说公司存货
周转率状况良好，经营效率较高。
（五）有息债务情况
1、银行借款
截至 2016 年 6 月末，如意科技及其下属子公司银行借款共计
万元，其中短期借款 万元，长期借款
万元。
2016 年 6 月末如意科技银行贷款期限及担保结构表
单位:万元
借款性质 短期借款 长期借款 合计 占比
抵押借款 27, 152, 180, %
质押借款 34, 15, 49, %
保证借款 616, 287, 903, %
信用借款 9, 2, 11, %
合计 687, 458, 1,145, %
2、债券发行情况
债务融资工具及债券发行情况
单位：亿元
序
号
债券名称
债券简
称
发行
额度
用途
用途是
否变更
期限 发行期限
1
山东如意科技
集团有限公司
2015 年公司债
券
15 如意
债
20
10 亿元用
于偿还银行
贷款，10 亿
元补充流动
资金
否 5（3+2）年
2015/10/23-2020/10
/23
2
山东如意科技
集团有限公司
2016 年度第一
期短期融资券
16 如意
科技
CP001
5
3 亿元偿还
银行贷款，
2 亿元补充
流动资金
否 366天
2016/1/27-2017/1/2
7
3
山东如意科技
集团有限公司
2016 年度第一
期中期票据
16 如意
科技
MTN001
5
4 亿元偿还
银行贷款，
1 亿元补充
流动资金
否 3年
2016/3/28-2019/3/2
8
3、主要银行授信情况
截至 2016 年 6 月末，公司合并口径在各家商业银行的授信额度
1,796, 万元（包括银行借款和银行承兑汇票），实际已使用额度
为人民币 1,534, 万元，未使用授信额度为人民币 261, 万元。
图表7-1：公司主要银行授信情况
单位：万元
序号 银行 额度 已使用 剩余额度
1 工行 295, 263, 31,
2 进出口银行 278, 261, 17,
3 建行 169, 130, 38,
4 中行 145, 130, 14,
5 交行 105, 96, 9,
6 中信 104, 85, 18,
7 农行 158, 142, 16,
8 澳新银行 83, 83,
9 济宁银行 31, 13, 18,
10 富滇银行 25, 25,
11 恒丰银行 25, 8, 16,
12 泰安银行 20, 10, 10,
13 民生银行 20, 17, 2,
14 华夏银行 16, 7, 9,
15 齐鲁银行 27, 17, 10,
16 浦发银行 40, 40,
17 东亚银行 18, 18,
18 招行 17, 12, 4,
19 渤海银行 15, 15,
20 重庆银行 15, 15,
21 青岛银行 15, 15,
22 光大银行 19, 11, 7,
23 兴业银行 15, 10, 5,
24 汶上农信社 12, 12,
25 宁夏银行 13, 13,
26 农发行 48, 42, 5,
27 威海商行 10, 4, 5,
28 石嘴山银行 10, 10,
29 汇丰银行 9, 7, 1,
30 齐商银行 8, 3, 5,
31 高青农商行 2, 2,
32 天津银行 5, 5,
33 潍坊银行 4, 4,
34 枣庄银行 8, 8,
35 德州银行 1, 1,
36 城建投 2, 2,
37 平安银行 2, 2,
38 圣泰银行 2, 1,
合计 1,796, 1,534, 261,
（五）或有债务情况
1、担保事项
截至 2016 年 6 月 30 日，如意科技对外担保余额 330619 万元，占
如意科技净资产总额的 %。
如意科技对外担保情况
单位：万元
序
号
被担保单位 币种 担保金额
担 保 生 效
日期
担 保 失 效
日期
是否
互保
1 裕龙集团有限公司 人民币 15, 2015-8-15 2016-8-15 互保
2 裕龙集团有限公司 人民币 1, 2015-6-11 2016-6-11 互保
3 裕龙集团有限公司 人民币 8, 2016-3-9 2017-3-9 互保
4 青岛裕龙东雍国际物流有限公司 人民币 69, 2015-9-6 2016-9-5 互保
5 青岛国华振昌投资有限公司 人民币 37, 2016-6-18 2017-6-17 互保
6 青岛裕龙东雍国际物流有限公司 人民币 10, 2016-4-10 2017-4-10 互保
7 青岛裕龙东雍国际物流有限公司 人民币 8, 2015-8-24 2016-8-26 互保
8 青岛裕龙东雍国际物流有限公司 人民币 10,
2015-10-1
2
2016-10-1
2
互保
9 青岛裕龙东雍国际物流有限公司 人民币 20, 2015-8-15 2016-8-15 互保
10 青岛裕龙食品股份有限公司 人民币 2, 2015-8-24 2016-8-24 互保
11 青岛裕龙食品股份有限公司 人民币 3, 2015-8-15 2016-8-15 互保
12 青岛东雍经济发展有限公司 人民币 6, 2016-1-4 2017-1-4 互保
13 山东中亿集团有限公司 人民币 1,
2015-11-3
0
2016-11-3
0
互保
14 山东中亿集团有限公司 人民币 1,
2015-12-1
0
2016-12-1
0
互保
15 山东中亿集团有限公司 人民币 2,
2015-12-2
8
2016-12-2
8
互保
16 山东中亿集团有限公司 人民币 2, 2015-9-30 2016-9-30 互保
17 山东中亿集团有限公司 人民币 1, 2016-4-15
2016-10-1
5
互保
18 菱花集团有限公司 人民币 5, 2015-8-15 2016-8-15 互保
19 菱花集团有限公司 人民币 2, 2015-6-10 2016-6-10 互保
20 菱花集团有限公司 人民币 3, 2016-4-22
2016-10-2
2
互保
21 菱花集团有限公司 人民币 2,
2015-10-1
9
2016-10-2
9
互保
22 菱花集团有限公司 人民币 20, 2016-3-10 2017-3-10 互保
23 梁山菱花生物科技有限公司 人民币 6, 2012-12-6 2016-12-6 互保
24 梁山菱花生物科技有限公司 人民币 4, 2012-12-6 2016-12-6 互保
25 梁山菱花生物科技有限公司 人民币 10, 2012-12-6 2016-12-6 互保
26 山东雪花生物化工股份有限公司 人民币 8,
2014-10-2
9
2017-10-2
8
互保
27 山东雪花生物化工股份有限公司 人民币 2, 2015-8-31 2016-8-31 互保
28 山东雪花生物化工股份有限公司 人民币 2,
2015-12-2
4
2016-12-2
4
互保
29 山东雪花生物化工股份有限公司 人民币 5,
2015-12-2
8
2016-6-28 互保
30 威海建设集团股份有限公司 人民币 11, 2014-7-7 2017-6-22 否
31 新疆诚祥建筑安装有限责任公司 人民币 9, 2016-5-26 2017-5-26 否
32 济宁润华汽车销售服务有限公司 人民币 489
2015-12-2
3
2016-12-2
2
否
33 山东菱花味精股份有限公司 人民币 19, 2015-8-20 2016-8-20 否
34 山东青源啤酒有限公司 人民币 3, 2015-12-3 2016-10-2 否
35 山东桦超化工有限公司 人民币 5, 2012-7-19 2017-7-19 否
36 淄博华威生物科技有限公司 人民币 1, 2016-4-27 2017-4-27 互保
37 淄博华威生物科技有限公司 人民币 2, 2016-3-11 2017-3-11 互保
38 山东丽阳新材料股份有限公司 人民币 300 2015-6-11 2016-6-9 互保
39 高青华威生态农业发展有限公司 人民币 8, 2014-6-30 2017-6-28 否
40 高青华威生态农业发展有限公司 人民币 500 2016-6-3 2017-6-3 否
41 山东丽村热电有限公司 人民币 260 2015-9-18 2016-9-17 否
42 梁山菱花生物科技有限公司 人民币 2, 2016-3-11 2016-9-29 否
合计 330,
说明:1、山东菱花味精股份有限公司及梁山菱花生物科技有限公司为菱花集团有限公司下
属子公司，所以上述两家单位亦为如意科技互保单位。2、裕龙食品有限公司及青岛裕龙东雍国
际物流有限公司为裕龙集团有限公司下属子公司，所以上述两家单位亦为如意科技互保单位。
最近我司查询的企业信用报告揭示的对外担保情形一致，整体对外
担保的余额在降低。
2、公司全国法院被执行人信息查询及失信被执行人信息情况
经查询山东如意科技集团有限公司的全国法院被执行人信息查询
中共有 6 条信息。具体如下：
经核实只有（2015）济执字第 00022 号案件和（2011）中执第 00591
号在执行中，其余案件均已结案。标的分别为 万元、1 元。
【2011】中执字第 00591 号案件，诉讼标的为 1 元人民币，起诉方
是如意科技的业务伙伴，因在合作过程中双方发生了一些小摩擦，将如
意科技诉至法院，要求赔偿其 1 元人民币。现原告已撤诉。
【2015】济执字第 0022 号案件，2003 年 5 月 23 日，如意科技为了
引进氨纶项目，与郑州中远氨纶技术有限公司（以下简称中远公司）签
订了价值一亿捌仟万元的日产 10 吨差别化纤维项目合同书，合同签订
后，双方便按照约定履行各自的义务。2008 年，株式会社晓星（以下简
称晓星公司）和晓星氨纶（嘉兴）有限公司（以下简称晓星嘉兴公司）
以涉嫌剽窃其聚合反应釜相关技术秘密为由，将中远公司及如意科技诉
至山东省高级人民法院，诉讼标的达 5300 万元。鉴于案情复杂，如意
科技暂停了对中远公司的付款。2009 年如意科技与中远公司对账后，确
认尚有 4000 万元工程款未支付。但是由于与晓星公司的知识产权纠纷
一案仍未结案，中远公司是否侵犯了晓星公司的知识产权没有一个明确
结果，如意科技等待该案最终判决后，才能决定是否应向中院公司支付
剩余工程款。2013 年至 2014 年间，中远公司将该债权转至融宸公司，
融宸公司依据该笔债权向济宁仲裁委员会提出了仲裁申请，济宁仲裁委
员会作出了济仲调字（2014）第 442 号调解书，济宁中级人民法院根据
该调解书作出了（2015）济执字第 22 号执行书。如意科技向融宸公司
解释了该债权形成的原因，并积极与融宸公司进行商洽债务履行问题。
在多次的沟通后，如意科技与荣宸公司已达成调解意见，目前该案待执
行金额为 万元。如意科技不存在大额被执行案件。
如意科技不存在失信被执行人情况。
四、业务情况介绍及竞争能力分析
（一）公司业务整体情况
目前如意科技旗下拥有 20 余个全资及控股子公司，其中包括国内
A 股和日本东京主板 2 个上市公司。作为国内纺织相关领域、产业门类
齐全、技术优势突出的创新型技术纺织企业，现拥有国内最大、最完整、
独一无二的毛纺服装及棉纺印染两条全产业链，毛纺产业链涵盖从原毛、
洗毛、毛条制造、纺纱、织造、整理、毛精纺呢绒面料、高档西装；棉
纺产业链涵盖从棉花到棉制服装、家用纺织品，包括纺纱、织布、印染、
针织、牛仔布、棉制服装、家纺、高技术氨纶等产业。现有产能：棉花
种植 7 万吨、棉纱 8 万吨、棉布 5000 万米、家纺 150 万套、精纺呢绒 1600
万米、高档毛精纺西装 100 万套、印染布 3 亿米、牛仔布 4000 万米、
针织服装 600 万件、高性能氨纶纤维 8000 吨。
如意集团棉纺产业拥有纱锭近 300 锭，达产后年产棉纱近 30 万吨，
年消耗棉花约 30-35 万吨。澳大利亚棉田年产能 万吨棉花。由于受
进口配额的限制及棉花品级的差异，现集团所需棉花主要新疆棉或保税
区粗加工后棉条类。毛纺产业精纺呢绒产能 1600 万米/年，年需羊毛或
毛条约 万吨。
如意集团营业收入逐年稳定增长，产品结构完整，高端产品市场竞
争力强，拥有从棉花种植到纺织产品加工，再到服装制造及品牌运营完
整产业链，各业务板块之间具有较强的协同效应。
（二）各业务板块介绍
根据如意集团 2013-2015 年审计报告，该公司营业总收入分别为
亿元、 亿元、 亿元。从公司经营情况来看，公司以
主营业务收入占比由大到小排列的板块分别为纺织、贸易、服装及其他
板块。
2013-2015 年公司业务板块营业收入结构分析表
单位：万元/%
2015年 2014年 2013年
分类 产品
金额 占比 金额 占比 金额 占比
棉纱
印染布
牛仔布
家纺
氨纶丝
羊毛 - -
精纺呢绒 - - - -
纺织板
块
小计
棉花
棉纱
毛条
印染布
贸易板
块
小计
服装板
块
服装
其他板
块
-
合计
1、纺织板块：
如意集团主要业务板块之一为纺织产品板块，纺织板块主要包括棉
纱、印染布、牛仔布、家纺、氨纶丝、羊毛、精纺呢绒产品。运营主体
为济宁如意印染有限公司、临邑澳泰纺织有限公司、重庆三峡技术纺织
有限公司、汶上如意技术纺织有限公司、山东嘉达纺织有限公司、济宁
如意家纺有限公司、济宁如意高新纤维材料有限公司、新疆如意纺织服
装有限公司、伦普利（澳大利亚）有限公司、宁夏如意科技时尚产业有
限公司、高青如意纺织有限公司、山东济宁如意毛纺织股份有限公司。
（1）主要产品
A 棉纱产品
棉纱是指棉纤维经纺纱工艺加工而成的纱，经合股加工后称为棉线
或棉纱， 根据纺纱的不同工艺，可分为普梳纱和精梳纱。（1）普梳纱：
是用棉纤维经普通纺纱系统纺成的纱。（2）精梳纱：是用棉纤维经精
梳纺纱系统纺成的纱。精梳纱选用优质原料，成纱中纤维伸直平行、结
杂少、光泽好、条干匀、强力高。（3）色纺纱：是把两种以上不同颜
色的纤维经过充分混合后纺制而成的、具有独特混色效果的纱线。如意
集团生产棉纱主要以紧密纺精梳纱和色纺纱为主。主要用来生产质量要
求较高的高档纺织品。
棉纱目前设计产能 10 万吨，主要有重庆三峡技术纺织有限公司、
汶上如意技术纺织有限公司和宁夏如意科技时尚产业有限公司生产，品
种主要包括高支纯棉紧密纺、以毛和羊绒为主的多组分色纺纱等。
B 印染布产品
印染是一种加工方式，是在坯布上面染色、印花、后整理，洗水等。
主要用途为服装、家纺面料，印染布目前设计产能 万米，主要
有济宁如意印染有限公司和山东嘉达纺织有限公司生产，品种主要包括
真蜡布、仿蜡布和服装面料。
C 牛仔布产品
牛仔布是一种较粗厚的色织经面斜纹棉布，用于男女式牛仔裤、牛
仔上装、牛仔背心、牛仔裙等服装。目前设计产能 万米，主要
有临邑澳泰纺织有限公司和高青如意纺织有限公司生产，品种主要包括
SL 竹节系列、SS 竹节弹力、ST 常规弹力等。
D 家纺产品
家纺是指主要生产纺织产品及家纺制品等。主要有济宁如意家纺有
限公司生产，家纺产品为套件、单件套、被子、枕芯、家居服等。
E 氨纶丝产品
氨纶丝是一种具有高弹性能的特种纤维，由 PTMEG 与 MDI 聚合而
成。是现代服饰用于增加织物弹性的工业材料，广泛用于各类高档织物
的生产，可适用于针织产品、圆机产品、服装面料、包覆、婴儿尿布、
织带、医用绷带等产品。氨纶丝目前设计产能 8000 吨，主要有济宁如
意高新纤维材料有限公司公司生产，品种主要包括 70D 以上粗旦氨纶、
15D 至 1200D 差别化氨纶产品等。
F 羊毛
羊毛主要由蛋白质组成。羊毛纤维柔软而富有弹性，可用于制作呢
绒、纱线、毛毯等纺织品。主要有伦普利（澳大利亚）有限公司经营。
G 精纺呢绒
用经过精梳系统纺制的精纺纱线织成的机织面料，主要用作西装、
制服的服装面料。主要有山东济宁如意毛纺织股份有限公司经营。
（2）原材料及采购
公司所需主要原材料为原棉、棉纱、坯布、羊毛还有极少量 PTG。
原料的采购策略为对原料价格的走势分析判断结合国际国内棉花相关
情况，决定采购时机和储备数量，原材料通过相对稳定的采购渠道，与
国内外供应商签订长期供应合同，保持相对稳定的合作关系。
公司针对主要原材料采购指定有严格的采购流程，根据实际订单，
生产部核算所需原料，结合库存情况制定采购计划表，采购人员根据计
划安排采购，成交合同，督促货物，核对数量，了解产品检测情况、核
对票据等，在整个采购流程中遵照严格执行订单式采购的原则，提前做
好生产计划及原料采购计划，以保证正常生产，同时又防止库存过高的
风险。目前对消耗量较大的原材料，采用创新的采购模式，由供应商在
公司生产厂设仓库，减少采购过程中的资金占压。
公司棉花目前以国内外采购相结合，结算方式主要为信用证结算，
价格为随行就市的现货价格。国内棉花采购方面，2013 年主要采购自中
国储备棉管理总公司，结算方式为拍储时支付 10%的保证金，竞拍成功
后货到付款。由于中国储备棉管理总公司是由国家阶段性的放储，所以
自 2014 年以来国内主要采购自三星贸易（上海）有限公司、香港三星
公司，其结算方式为信用证。2015 年国家棉花配额政策是压缩进口棉花
配额，引导国内纺织企业多使用国产棉，故公司逐步扩宽了新疆棉的采
购。
2013-2015 年纺织板块分产品收入和成本
单位：万元/%
2015 年 2014 年 2013 年
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
棉纱
印染布
牛仔布
家纺
氨纶丝
羊毛
精纺呢绒 - - -
营业收入
小计 100 100 100
棉纱
印染布
牛仔布
毛利润
家纺
氨纶丝
羊毛 - -
精纺呢绒 - - - -
小计 100 100 100
棉纱
印染布
牛仔布
家纺
氨纶丝
羊毛 -
精纺呢绒 - -
毛利率
小计
2013-2015 年纺织板块主要原材料采购情况
单位：万吨、万米、元/吨、万元
2015 年 2014 年 2013 年
品种
采购数量 采购价格 采购金额 采购数量 采购价格 采购金额 采购数量 采购价格 采购金额
原棉(万吨）
棉纱(万吨） 62,
坯布(万米) 14, 16,
PTG （ 万
吨）
羊毛（万吨）
采购总额 - - - - - -
纺织板块 2015 年主要原材料供应商情况
单位：万元、%
供应商名称 采购金额
占总采购金额
的比例
结算方式
是否为如
意集团的
关联方
润华企业有限公司 电汇、票据 否
山东岱银纺织集团股份有限公司 电汇、票据、 否
淄博依澳兰尼纺织有限公司 电汇、票据 否
裕龙集团有限公司 电汇、票据 否
瓜州银地棉业有限公司 电汇、信用证 否
合计 -
如意集团从事棉纺毛纺生产多年，与各主要供应商保持着长期稳定
的商业关系，原辅料和能源供应充足、渠道畅通。
（3）生产模式
集团在纺织板块的生产模式方面，采用以销定产、小批量、多品种
与大批量生产相结合的模式，依托先进的信息化系统进行生产控制，对
生产的全过程进行跟踪。订单从确定到合同发货，做到了从原材料到成
品的每一步都得到有效控制。
生产工艺介绍
A 精梳紧密纺棉纱
色纺纱工艺流程如下图：
B 印染布
印染布主要生产工艺流程如下图：
C 牛仔布
主要生产工艺流程如下图：
D 家纺
生产工艺流程如下：
E 氨纶丝
主要生产工艺流程如下图：
F 精纺呢绒
主要生产工艺流程如下图：
（4）科技研发
在纺纱技术创新方面居国内领先地位，三项纺纱技术先后获得国家
科技进步三等奖、二等奖、一等奖，尤其是如意纺技术，是纺纱领域最
先进的纺纱技术，实现了四大突破，这是目前为止纺织企业唯一一家获
此殊荣的企业，这是建国六十年来纺纱领域唯一的最高奖项，以此确立
了如意集团在纺织行业的领军地位。如意纺技术拥有完全自主知识产权，
对传统纺纱技术及理论完成了一次革命性突破，对中国纺织行业的结构
调整、技术进步与产品升级换代起到巨大的推动作用，是中国纺织工业
发展史上具有里程碑意义的革命性成果。
而在常规技术性开发工作当中，如意集团具有国内同行业领先的创
新平台，拥有国家认定的企业技术中心，重点做好科技进步工作，开发
新产品，采用新工艺、新技术、新材料，保证公司产品在技术上的先进
性，提高公司产品的技术含量和技术水平，及时跟踪和调研国际纺织行
业的技术发展动态，适时提供行业技术信息及引进最新技术装备或生产
工艺的建议。2012-2014 年，如意集团在技术研发方面获得多个奖项。
如意集团近三年产品获奖情况
获奖产品名称 奖励级别 奖励机构
都市迷情 2013 春夏流行面料
丝路花雨 2013 春夏流行面料
飞天漫步 2013 春夏流行面料
低耗本源 2013 春夏流行面料
国画墨迹服饰 中国国际面料设计大赛入围
文化时尚服饰 中国国际面料设计大赛入围
全国毛纺织产品调研中心、
全国毛纺织科技信息中心、
《毛纺科技》杂志社、中
国纺织工程学会毛纺专业
委员会
抗静电哔叽 21166
时尚亮光 28239
极品丝毛 230284 全国精纺呢绒精品奖
舒适质感 28238
超细功能 23029 全国精纺呢绒优质产品奖
时尚亮光 28239 全国精纺呢绒最佳工艺创新奖 中国毛纺织行业协会
光影魅力 2014 春夏中国流行面料综合二等奖
黑白迷幻 2014 春夏中国流行面料
清新 2014 春夏中国流行面料
柔性之美 2014/2015 秋冬中国流行面料
疯狂的“外衣” 2014/2015 秋冬中国流行面料
融合 2014/2015 秋冬中国流行面料
对撞 2014/2015 秋冬中国流行面料
中国纺织产品开发中心国
家纺织信息中心
缤纷 331408/9004 唯尔佳杯新产品设计大赛一等奖
多元荟萃 330507/202 唯尔佳杯新产品设计大赛二等奖
儒雅风范 21460/6020 唯尔佳杯新产品设计大赛二等奖
双面变换 231756/5025 唯尔佳杯新产品设计大赛二等奖
雪舞 232110/901 唯尔佳杯新产品设计大赛二等奖
立体泡皱 330442/901 唯尔佳杯新产品设计大赛二等奖
丝韵 330452/102 唯尔佳杯新产品设计大赛二等奖
旅行花呢 21780/902 唯尔佳杯新产品设计大赛三等奖
经典 唯尔佳杯新产品设计大赛三等奖
优雅内敛 2015 春夏中国流行面料
丝之韵 2015 春夏中国流行面料
视觉 2015 春夏中国流行面料
光影方格 2015/2016 秋冬中国流行面料
Easy-care 2015/2016 秋冬中国流行面料
阡陌交错 2015/2016 秋冬中国流行面料
全国纺织产品调研中心国
家纺织信息中心
毛涤棉双层亮光花呢 331799/101 唯尔佳杯新产品设计大赛二等奖
毛涤高支提花花呢 331798/5012 唯尔佳杯新产品设计大赛二等奖
羊绒超细高支花呢 921610/9003 唯尔佳杯新产品设计大赛二等奖
纯毛高支提花花呢 921607/7010 唯尔佳杯新产品设计大赛二等奖
纯毛休闲花呢 921606/5001 唯尔佳杯新产品设计大赛二等奖
毛涤针织植绒花呢 931136/6001 唯尔佳杯新产品设计大赛三等奖
纯毛高支绒面花呢 232556/101 唯尔佳杯新产品设计大赛三等奖
全国纺织产品调研中心全
国毛纺织科技信息中心
如意集团专利情况
序号 申请专利名称 授权专利号 授权日期 专利类型
1 A Spinning Method 10-2010-7029833 发明(韩)
2 一种纺纱方法 2011-515068 （平成 24 年） 发明(日)
3 一种降低羊绒成球断头的方法及其装置 发明
4 一种降低羊绒成球断头的处理装置 ZL 实用
5 剑杆织机假边纱循环使用装置 ZL 实用
6 粘合机上带外置纠偏控制装置 ZL 实用
7 平缝机封马王带装置 ZL 实用
8 地板纹面料 外观
9 格纹面料 外观
10 黑白花格面料 外观
11 黑白如意纹面料 外观
12 嵌条纹面料 外观
13 人纹格子面料 外观
14 如意纹面料 外观
15 山型纹面料 外观
16 三色条型面料(1) 外观
17 三色条型面料 外观
18 两色松散孔状面料 外观
19 斜纹格子面料 外观
20 植物生长图纹面料 外观
21 精梳机截网装置 ZL2013 2 实用新型
22 一种开棉机罩板结合件 ZL2013 2 实用新型
23
一种通过定位键定位的针梳机针圈维修
更换装置 ZL 实用新型
24 一种弹性缓冲缠球棒装置 ZL 实用新型
25 一种快速出料的毛球染色笼装置 ZL 实用新型
26 一种阔幅织布机的开幅剪刀器 ZL 实用新型
27 一种双浆槽浆纱机 ZL 实用新型
28 一种织布验布机 ZL 实用新型
29 自动络筒机的金属槽筒 ZL 实用新型
30 织物（泡沫之夏） ZL 外观
31 织物（花香四季） ZL 外观
32 织物（香径） ZL 外观
33 织物（蔷薇之恋） ZL 外观
34 织物（镂空条小提花） ZL 外观
35 织物（思佳丽大提花） ZL 外观
36 织物（牵情节大提） ZL 外观
37 织物（花语玫瑰大提花） ZL 外观
38 暗香浮动之菱 ZL 外观
39 光影交织 ZL 外观
40 吉祥徜徉 ZL 外观
41 吉祥如意 ZL 外观
42 净之韵 ZL 外观
43 山形纹 ZL 外观
44 一种西裤合裤缝缝头等位自动控制装置 ZL 实用新型
45 一种西装容棉条分段调节吃量装置 ZL 实用新型
46 剑杆织机假边纱循环使用方法 ZL 发明
47 一种降低羊绒成球断头的处理装置 ZL 发明
48 一种羊毛的低温快速染色方法 发明
49 一种毛条染色水循环利用系统 实用新型
50 一种便于贴标的布卷卸载装置 实用新型
51 面料（溢彩永恒） 外观
52 一种高支轻薄羊毛西装 实用新型
53 面料（龙凤呈祥） 外观
54 反斜纹面料 外观
55 面料（星点） 外观
56 一种便于贴标的布卷卸载装置 实用新型
57 一种轻薄面料防脱缝缝合方法 发明
58 纤维洗涤方法 发明
59 精梳机假捻装置 发明
（5）销售情况
①销售模式
通过内部法人企业之间产业链销售进行资源优化配置，外部通过直
销和分销方式进行产品销售。直销是直接面向国际客户和国内客户销售。
如意集团主要通过参加国内外各类展览会、业务人员赴目标市场进行市
场推展、邀请目标客户来如意集团考察、洽谈等形式进行业务推广。分
销是通过中间商的密集分销、独家分销等策略获得适当的市场覆盖面及
核心竞争力。
近三年纺织产品分地区具体情况
单位：万元、%
2015 年 2014 年 2013 年
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
境内销售
境外销售
合计 100 100 100
如意集团近三年境内外业务销售规模呈波动趋势，原因是 2013 年，
受国际金融危机以及国际贸易摩擦加剧影响，公司境外销售比例有所下
降。2014 年起随着国际贸易回暖及海外子公司销售的增加，境外销售有
所提高。
①结算方式
销售货款的结算方式一般为预付部分定金，现款提货方式进行结算，
国内结算采用汇票及电汇，出口货物的结算采用电汇和国际信用证。
①主要客户
如意集团客户主要为大中型的纺织服装制造业、服装品牌专营店、
印染企业及代理商等，客户结构合理。
2015 年纺织板块收入前三名客户情况
单位：万元
客户名称 金额 销售占比
香港润华企业有限公司 %
潍坊新美达纺织有限公司 %
济宁润仕进出口有限公司 %
合计 %
①纺织板块产销情况
单位：万吨、万米
年度 产品 产能 产量 年销量 销售额
棉 纱 8 5 5
印染布
牛仔布
2013
精纺呢绒
万
元
棉 纱 10
印染布
牛仔布
2014
精纺呢绒
万
元
棉 纱 10
印染布
牛仔布
2015
精纺呢绒
万
元
2、服装板块
如意集团服装板块主要包含两大部分，一是自产服装，即如意集团
本部生产制造的西装产品，是如意集团服装的采购平台；二是品牌运营，
瑞纳株式会社、北京瑞纳如意时尚商贸有限公司、广州路嘉纳服饰有限
公司、上海煦嘉服饰有限公司。其中品牌运营收入占到板块收入的
70%。服装产品包括男装（正装、休闲装），女装（正装、休闲装），
内衣，袜子，箱包等大类服装。如意集团自有品牌有“如意”、“皇家如
意”、“英迪龙”、“路嘉纳”、“山樱”、“乐 e 生活”。瑞纳株式会社品牌有
Durban、Aquascutum、Intermezzo、Simple life、Charge、ensuite H iroko
koshino、ad addenda、Tokuko 1er VOL 等。该公司服装板块主要以国外
收入为主，2011 年以来，国外收入的占比一直保持在 90%以上。根据公
司规划，服装板块将是公司未来重点发展的战略板块。
如意集团近三年服装产品分地区销售具体情况
单位：万元/%
2015 年 2014 年 2013 年项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
境内销售
境外销售
合计
（1）自产服装业务运营
自产服装的主体为如意集团本部，主要生产制造高档毛制西装，同
时采取了自主品牌自我经营的模式。
A 采购：
公司服装生产原材料主要为面料和里料，该两项原料构成服装板块
生产成本的 70%以上,其中 75%的面料采购来自集团内部，里料的采购
全部来自第三方。2012 年以来，面料和里料的采购价格基本保持稳定，
面料价格保持在 60 元/米左右，里料价格保持在 2 元/米左右。公司拥有
合作多年的原材料供应商，供应渠道稳定。结算方式主要有三种，一种
是货入库验收合格后付款 70%；二是货到验收合格后一个月付款，占比
约为 20%；三是定期滚动付款，占比约 10%。
服装板块 2015 年前五名原材料采购情况
单位：万元
供应商名称 金额
占总采购金额
的比例
结算方式
是否为如
意集团的
关联方
香港 GOODRICH LABEL WEZVING
PRINTING LTD
% 电汇\信用证 否
泰安如意科技时尚产业有限公司 % 电汇\承兑 是
江苏华盛商贸实业有限公司 % 电汇\承兑 否
山东电力集团公司济宁供电公司 % 电汇\承兑 否
青岛金利昌纺织有限公司 % 电汇\承兑 否
合计 %
B 生产
目前执行工业化流水生产模式，采用以销定产完全订单式生产，整
个生产过程从投产准备，技术样板制作到裁剪、缝制、熨烫、检验、包
装，每套服装需要经过 484 道流水工序。
服装生产执行工业化流水生产模式，配有自动吊挂线，整个生产过
程从投产准备，技术样板制作到裁剪、缝制、熨烫、检验、包装，每套
服装需要经过 484 道流水工序，配置有美国柏格服装 CAD、CAM 系统
及自动裁床、法国力克自动裁床、德国杜克普缝纫专用机、日本重机平
缝机、德国整烫设备和自动吊挂线等高端设备，实现了与技术样板的全
信息化传输，确保了裁剪衣片的精确度及裁剪的效率。
生产工艺主要以高端经典的意大利工艺模式为主，与世界知名企业
合作，派员赴境外培训，聘请国际知名服装大师指导，大力引进服装软
（工艺）技术。引进意大利先进的西服服装软技术工艺，设计理念与方
法，板式技术、工艺质量管理、制作技术、技术标准、信息处理、品牌
营销策略等开发出具有自己特色的先进的生产工艺，如单量单裁、自动
铺布、自动裁剪，自动上袖、立体熨烫包装等。在产品品质方面，质检
人 员 严 格 把 关 ， 一 丝 不 苟 地 按 照 ISO9000 生 产 质 量 管 理 体 系 和
ISO14001 环保管理体系要求，成品检验执行全数检验方式，每件产品
都有唯一标识及可追溯，从而确保了出厂的每一套服装的优良品质。
工艺流程如下图：
C 销售
2013-2015 年自产服装板块产品销售情况
单位：万件、元/件
2015 年 2014 年 2013 年
产品
销量 价格 销量 价格 销量 价格
西装
自产服装运营盈利模式由代工生产和自主品牌销售构成，其中代工
生产实现营业收入占服装板块的比例为 %。公司代工生产拥有稳定
的客户群，客户主要为国外知名服饰厂商，如巴宝莉、H&M、ZARA。
公司拥有如意、皇家如意等 2 个自主品牌，品牌定位为中高端服饰。公
司十分重视公司销售网络的建设，瞄准国内、国际两个市场，建立起全
球化的市场销售网络。
①加大直销区域，不断健全国内外营销网络
为全面推进集团的市场营销网络建设，国际市场上，如意集团分别
在美国、英国、法国、日本、德国、韩国、俄罗斯、巴西、香港、非洲、
印度、巴基斯坦、孟加拉等三十多个国家和地区设立营销机构，派出业
务人员常驻国外开展工作。国内市场在全国 34 个省市自治区中除台湾、
海南、西藏之外，其他地方都已经建立起了办事处或分公司。截至目前，
如意集团累计建立了 30 个国外销售办事处、近 100 个国内办事处、6
个国外仓储中心、10 个国内产品展示中心，以上营销网络的建设，为低
迷的市场经营环境下的各项经营指标的完成提供了强有力的支撑和保
障。
①大力开拓新兴市场业务
从 2012 年初，新兴市场业务开拓取得显著成效，有效弥补了传统
市场业务发展的平淡，以巴西、智利为主的南美市场，以瑞典、丹麦为
主的北欧市场，以巴基斯坦、孟加拉为主的东南亚市场，以及澳大利亚、
俄罗斯等新兴市场的业务发展得到显著提升；以上新兴市场的业务量达
到了外销整体销售业绩的 30%以上。
①推进跨国、跨地区、跨行业资源配置，提升资源配置效率
在零售终端的布局上，如意集团除了大力建设自有服装品牌外，还
大力出资收购兼并国内外有网络基础和发展呢潜力的服装品牌企业，整
合国内外资源。
结算方式主要是电汇、信用证，出口西装平均约占 70%，内销
30%。
服装板块 2015 年前五大客户情
单位：万元
排名 客户名称 金额 占营业收入的比
1 西班牙 INDUYCO 公司 %
2 英国 MARKS 公司 %
3 智利 MODELLA 公司 %
4 德国 PEINE 公司 %
5 英国 CT 公司 %
合计 %
（2）服装品牌零售
服装品牌运营主体为日本株式会社瑞纳。日本株式会社瑞纳是如意
集团于 2009 年出资并购的日本上市公司，建于 1902 年，拥有 110 年的
悠久历史，是日本最大的服装品牌运营商，公司品牌运营板块主要业务
包括服饰的企划、生产和零售业务，包括男装、女装、内衣、袜子、包
等大类服装，拥有 Durban、Aquascutum 等 29 个国际品牌，在日本开设
2,491 家服装专卖店。
如意集团通过收购拥有国际一流的服装品牌运营团队和知名服装
品牌群，为如意集团实现战略转型，同时通过加盟的方式，利用加盟商
在当地的资源优势，完善服装产业链，提高产业附加值，进军国际终端
销售市场，塑造国际知名终端品牌奠定了坚实的基础。
日本株式会社瑞纳 2015 年 1-3 月营业收入 89, 万元、营业成
本 58, 万元、营业利润-1, 万元、净利润 万元。利润
亏损原因：零售行业市场低迷，及库存减值会计准则的客观原因，并考
虑到 15 年秋冬产品的部分退货的减值原因直接影响利润；另一原因是
费用较高影响利润，2016 年 1-3 月公司发生的销售费用 31, 万元,
占公司营业收入 %。综上原因是造成瑞纳第一季度利润亏损。
A 采购：
公司通过自家工厂对企划・设计产品进行生产，采购通过日本的宫
崎西装缝制工厂、中国的上海瑞纳、南通瑞纳休闲装及其他针织厂；直
接采购由本部直接通过日本国内工厂及国外工厂（中国、东南亚）进行
生产采购；商社采购由商社寻找面料、辅料、成衣进口加国内委托加工
的方式来采购商品等。商品一般采用国际信用证结算，价格为商品成本
加关税加到库前物流费；国内委托加工以汇票或电汇结算。
B 生产：
基本生产流程：日本设计师设计出款式→商品部打样→生产→百货
店/直销。采购的决策流程：日本设计师设计出款式→商品部打样→总经
理审核。专业的自家工厂有宫崎都本西装缝制工厂、上海瑞纳袜子工厂、
南通瑞纳休闲装工厂。
C 销售：
服装运营盈利模式分为直营模式、百货店扣点模式、批发卖断模式、
委托销售模式、电子商务网上销售模式、品牌授权模式等。直营模式为
企划、设计、生产的产品在自己公司投资自主经营的店铺（路面店铺、
时尚大厦、车站大厦）进行销售，对库存承担全责，毛利率最高；百货
店扣点模式为企划、设计、生产的产品按零售价格的一定比例向百货店
批发出售，库存按照零售价格、成本的一定比例接受退货，对公司来讲
店铺投资减少，毛利率低于直营且承担库存；批发卖断形式为企划、设
计、生产的产品按零售价格的一定比例以卖断的形式批发，毛利率低于
百货店但避免了承担库存的风险；委托销售模式为企划・设计・生产的
产品委托业主进行销售，卖出部分计收入及利润，过季未卖出库存进行
无条件回收；电子商务网上销售为企划・设计・生产的产品通过自己公
司运营网站进行销售，物流等外包；品牌授权为自有品牌以授权形式让
他公司运营以收取费用。
株式会社瑞纳主要品牌有 Durban /Aquascutum /Intermezzo /Simple
life /Charge /ensuite/Hiroko koshino / ad addenda/Tokuko 1er VOL 等。
销售主要集中在全国范围东日本与西日本，主要客户为：终端零售
品牌客户、三越百货、伊势丹百货、高岛屋、西武百货、东武百货、华
堂百货、进铁百货、京王百货、永旺百货、岛村百货、大荣百货。
株式会社瑞纳 2015 年服装板块收入前五名客户情况
单位：万元
排名 客户名称 金额 占营业收入的比
1 （株）三越伊势丹 %
2 （株）SOGO 西武 %
3 （株）近铁百货店 %
4 （株）高岛屋 %
5 （株）大丸松坂屋百货店 %
合计 %
3、贸易板块
如意集团主要业务板块之一为贸易板块，公司主要从事的贸易产品
棉花、棉纱、毛条、印染布等。2013-2015 年及 2016 年 1-3 月贸易板块
的销售收入占全部主营业务收入的比例分别为 %、%、%
和 %，对主营业务收入贡献较为稳定的趋势。
如意集团主要从事贸易业务的公司有如意集团本部及济宁如意印
染进出口有限公司、香港恒成国际发展有限公司、山东济宁如意进出口
有限公司、重庆市万州区鲁诚商贸有限公司和青岛保税区如意投资有限
公司。
如意集团近三年贸易板块产品情况表
单位：万吨、元/吨、元/米
项目 2013 年 2014 年 2015 年
国外进口量
国内采购量 - -
平均采购价格
销售量
棉花
平均销售价格
国外进口量
国内采购量
平均采购价格
销售量
棉纱
平均销售价格
国外进口量
国内采购量 - - -
平均采购价格
销售量
毛条
平均销售价格
国外进口量
国内采购量
平均采购价格
销售量
印染布
平均销售价格
（1）业务模式
如意集团贸易板块主要是销售棉花、棉纱、毛条及印染布，所销售
的商品主要是来源于外购。
棉花的采购渠道主要是通过直接进口和国内采购，进口主要来源为
美国产、印度产、澳大利亚产等，国内主要来源为新疆棉。羊毛全部为
澳大利亚产。棉纱和印染布采购渠道主要是国内采购。
如意集团通过自营贸易方式开展经营活动，销售模式主要为直接经
营和代理经营，棉花经营结合中国的拍储收储政策，在国家调控棉花市
场的政策中寻找市场空间，灵活运用拍储政策，利用代理、合作等模式
增加拍储数量，与全球大棉商强强联合，利用对方的期货套期保值业务，
结合现货高卖低买，增加棉花贸易的盈利能力，降低市场风险。棉纱主
要销售给加工坯布的企业，印染布部分出口。境内客户约占比 55%，境
外客户占比约为 45%。商品贸易结算方式为信用证及电汇。
如意集团近三年贸易产品分地区具体情况
单位：万元、%
2015 年 2014 年 2013 年
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
境内销售
境外销售
合计 100 100 100
如意集团 2015 年贸易板块主要下游客户情况表
单位：万元、%
主要下游客户名称
国家或地
区
贸易货物名称 2015 年销售金额 占比
香港润华企业有限公司 中国 坯布
青岛国华震昌投资有限公司 中国 棉花
路易达孚商品有限公司 非洲 棉花/棉纱
主要下游客户名称
国家或地
区
贸易货物名称 2015 年销售金额 占比
香港润华企业有限公司 中国 坯布
青岛国华震昌投资有限公司 中国 棉花
裕龙集团有限公司 中国 棉花\毛条
嘉祥县天源棉业有限公司 中国 棉花
青岛裕龙东雍国际物流有限公司 中国 羊毛\棉花
江苏皓普纺织品有限公司 中国 棉纱 - -
中棉集团（青岛）棉花有限公司 中国 棉花
合计
4、其他业务
如意集团其他板块业务：一是种植业务，二是 2014 年新增子公司
高青如意纺织有限公司所经营的电费、汽费业务。三是各个子公司的其
他业务。
种 植 业 务 主 要 产 品 为 棉 花 ， 拥 有 位 于 南 半 球 面 积 最 大 的 CS
AGRICULTURE PTY LTD(简称“澳大利亚卡比棉田”)，生产全球单产最
高、质量最好的棉花。运营主体为 CSTT 控股有限公司。
2013 年 1 月，公司通过 CSTT 控股有限公司与伦普利（澳大利亚）
有限公司合作收购了澳大利亚卡比棉田，公司与伦普利的股权比例分别
为 80%和 20%。卡比棉田位于昆士兰州东南部，总面积 140 万亩，是南
半球最大的棉花生产基地和棉花单产最高的棉田和充沛的蓄水、水量分
配权，年产籽棉 15 万吨（皮棉 万吨），占澳大利亚棉花总产量的
6%。
卡比棉田土地肥沃、水资源丰富，灌溉设施完善，收割管理技术先
进，棉花的高品质是国内无法比拟的，国内棉花的平均长度为 15～25mm，
单纤强度一般为 ～
，单纤强度可以达到 ～
2012～2013 年种植季，卡比棉田实现皮棉产量 万吨，主要为
澳大利亚本地销售。卡比棉田为经营多年的成熟棉田，积累有稳定的客
户渠道，销售全部使用现款现货，由于棉花为大宗物资，因此客户集中
度较高且渠道稳定。未来 1～2 年，卡比棉田经营将保持稳定，棉花销
售逐渐供应一部分公司内部生产需要，从而提供公司的产业链协同效应。
（1）采购
棉花种子由美国孟山都采购，各类化肥由中国进口，除草剂、杀虫
剂和落叶剂由当地采购。
（2）生产
使用经过行业研发的农业技术以及经过多年管理经验的团队，36 名
员工从事农场管理、办公和行政活动、农场和设备维护等管理，采用现
代化、规模化和机械化生产，包括作物准备、播种灌溉、喷洒、收割和
轧棉全部委托承包商进行。
（3）销售
销售采用预收、合同供应、产品组合和现货市场销售方式。由于是
种植业务,其收入的确认期大约在每年的 7-10 月份。
（三）行业地位及竞争优势
1、山东如意科技集团有限公司 2015 年排名中国纺织服装企业 500
强第 1 位。中国企业 500 强第 296 位。是多元持股的大型中外合资企业，
国家级高新技术企业，纺织产业突出贡献企业，全国纺织十佳经济效益
支柱企业，中国毛纺织最具竞争力十强企业，山东省百家重点企业集团。
拥有国内 A 股（山东如意 ）、日本东京主板（瑞纳株式会社）
两家上市公司。公司的“赛络菲尔纺纱技术”获得 2002 年国家科技进步
二等奖，“高效短流程嵌入式复合纺纱技术”获得 2009 年国家科技进步
一等奖，是建国以来，纺织行业第一个过国家科技进步一等奖。2015
年 7 月 3 日大公国际资信评估有限公司对其公司出具了 2015 年公司债
券信用评级报告，其报告编号为大公报 D【2015】247 号，主体信用评
级为 AA。
2、山东如意科技集团有限公司布局宁夏、新疆，符合国家“一路一
带”战略，为带动沿线就业及产业发挥巨大贡献的同时享受沿线政策红
利，宁夏、新疆等地有低廉的能源供给和广阔的土地，较低的劳动力成
本，优惠的投资政策，如公司在宁夏的用电成本在 元/度，在新疆享
受产品的运费补贴等。公司获得银川政府青睐，2015 年底，银川政府资
本运作平台，银川通联资本投资运营有限公司向如意科技出资 20 亿元，
其中 105406 计入注册资本，94594 计入资本公积，占如意科技 26%的股
份，成为国资背景的大型纺织企业。如意科技在全国拥有 13 个工业园，
有 3 万名职工，得到济宁市政府乃至山东省政府的大力支持。
3、如意科技拟收购法国 SMCP 公司，该企业旗下的 SANDRO、
MAJE、CLAUDIE PIERLOT 品牌在全球拥有强烈的吸引力，在 2013 年
后，业务发展迅猛，如意收购 SMCP 公司业务后，能为 SMCP 在亚洲尤
其是中国和日本的业务拓展提供极大的支持，在产业链前端，面料、成
衣的生产等方面能为 SMCP 提供强有力的保障，双方的优势互补，能产
生 1+1 大于 3 的共赢局面，未来有较强的发展空间。
4、如意科技有上市公司山东如意（）的运作平台，未来
收购标的 SMCP 注入上市公司，融资渠道畅通。如意科技承诺未来
SMCP 注入上市公司时优先保证我司部分定增份额。
5、如意科技拥有从棉花种植、纺线、织布、成品服装到专营店完
整的全产业链，近三年公司销售收入和净利润稳步增长、公司财务结构
不断优化，未来公司发展潜力巨大。
五、公司近年重要事件简介
如意科技近年依靠行业内龙头地位优势及敏锐的市场洞察力先后通
过重组、投资、收购等方式实现业务板块迅速扩张，在全产业链条上不
断向上下游延伸的同时，着力降低生产成本，提高生产效率，增强市场
竞争力，现就近三年来如意科技业务板块扩张过程中五个重大项目进行
介绍分析：
（一）澳大利亚卡比棉田项目
种 植 业 务 主 要 产 品 为 棉 花 ， 拥 有 位 于 南 半 球 面 积 最 大 的 CS
AGRICULTURE PTY LTD(简称“澳大利亚卡比棉田”)，生产全球单产最
高、质量最好的棉花。运营主体为 CSTT 控股有限公司。
2013 年 1 月，公司通过 CSTT 控股有限公司与伦普利（澳大利亚）
有限公司合作收购了澳大利亚卡比棉田，公司与伦普利的股权比例分别
为 80%和 20%。卡比棉田位于昆士兰州东南部，总面积 140 万亩，是南
半球最大的棉花生产基地和棉花单产最高的棉田和充沛的蓄水、水量分
配权，年产籽棉 15 万吨（皮棉 万吨），占澳大利亚棉花总产量的
6%。
卡比棉田土地肥沃、水资源丰富，灌溉设施完善，收割管理技术先
进，棉花的高品质是国内无法比拟的，国内棉花的平均长度为 15～25mm，
单纤强度一般为 ～
，单纤强度可以达到 ～
2013～2015 年种植季，卡比棉田实现年均皮棉产量 万吨，主
要为澳大利亚本地销售。卡比棉田为经营多年的成熟棉田，积累有稳定
的客户渠道，销售全部使用现款现货，由于棉花为大宗物资，因此客户
集中度较高且渠道稳定。未来 1～2 年，卡比棉田经营将保持稳定，棉
花销售逐渐供应一部分公司内部生产需要，从而提供公司的产业链协同
效应。
（二）新疆如意纺织服装有限公司项目（收购天盛实业）
1、项目概况
2015 年 5 月农八师中级法院（2014）兵八民破字第 3－4 号民事裁
定书裁定批准天盛实业重整计划草案。按此裁定书，山东如意科技集团
有限公司以 118221 万元完成对天盛实业的股权收购，其中担保债权为
98539 万元；职工债权 8731 万元；税款 85 万元；普通债权 6921 万元；
破产费用 3670 万元。如意集团于 2015 年 6 月已向天盛托管人支付了
45209 万元（包括自有资金 15209 万元，进出口银行 5 年期并购贷款 3
亿元）。另外 73012 万元为承接的银行贷款。收购完成后，原天盛实业
原有资产全部归属如意集团。
新疆如意并购资金来源表单位：
（万元）
项目名称 并购总投资 已完成投资 其中：自有资金 其中：银行借款
其中：承接原
有债务
并 购 天 盛
实业
118221 118221 15209 30000 73012
根据协议，承接的 73012 万元银行债务为 5 年到期后一次性付清，
按季度付息，执行 %的利率，利率较低。目前，借款人正与相关银行
商议，计划将一部分承接债务转换为短期授信，以期可以循环使用。根
据生产能力测算，若当前新建同等生产规模的企业，包括土地、厂房、
设备、贷款利息等，约需 40 亿元资金。
2、生产和经营情况
目前新疆公司具备 100 万锭纺纱的能力，其中气流纺 15 万锭，环
锭纺 40 万锭、其他技术 45 万锭。如意科技对原天盛实业重整后，通过
与恒天集团（经纬纺织）合作，对原天盛实业老旧设备进行更新改造，
恢复正常使用状态。
集团公司 2015 年 7 月完成对原天盛实业的重整后，及时投入资金
及人力，并与恒天集团合作，开始对厂房和设备等进行调试、维修、升
级改造等，2015 年 9 月份已恢复部分产能，并开始试生产。2015 年末 100
万锭纺纱生产线已恢复 45%， 2015 年产量 25698 吨; 3000 吨高档毛巾
生产线已恢复生产 80%，2015 年巾被产量 508 吨，产销率 90%左右;3000
万米面料恢复生产 85%，2015 年产量 456 万米。未来新疆如意将依托如
意集团的国内、国际市场网络使公司产品的产销率均在 90%以上，其中
纱线产销率 95%、毛巾的产销率 91%、衬衣面料的产销率 %。公司
目前虽然已恢复产能迅速，但由于原有设备已有多年未使用，虽经努力
维护，但设备需一定时间磨合调试，这在一定程度上影响了产量。其棉
纱、衬衣面料、毛巾的库存约在一个月的产量左右，总体经营情况较为
正常。预计 2016 年全年新疆如意将实现销售收入 20 亿元，销售收入预
测依据：其中棉纱，由于受部分设备改造等影响，2016 年按 50%满负荷
生产计算，产量预计 60000 吨、销售无税单价 万元/吨计算，可实现
销售收入 亿元，衬衣面料开工率按 85%计算，产量 2400 万米，平
均无税销售单价 24 元/米，可实现销售收入 亿元；毛巾，开工率按
80-90%计算，产量 2800 吨，平均无税销售单价 万元/吨，可实现销
售收放 亿元。
3、政策优惠情况
在疆纺织企业可享受的优惠政策力度较大，这也是内地企业前往新
疆投资的重要原因，据了解，目前的主要优惠政策有：
（1）棉纱出疆运输补贴，每吨可视地区和品种补贴 800 元及以上；
（2）使用新疆棉补贴，补贴标准为每吨 800 元；
（3）贴息，固定资产贷款按照 2 个百分点利率贴息，流动资金贷
款按照 4 个百分点利率贴息；
（4）对员工培训补贴，招录新疆籍员工按照每人 1800 元进行岗前
培训补贴（每人只能享受一次）；
（5）社保补贴，为新疆籍员工缴纳的社会保险费用可给予至少 50%
的补贴；
（6）税收补贴。增值税相关补贴由地方财政制订相关办法，所得
税享受高新技术企业 15%优惠税率；
（7）电费财政补贴，综合电价约为 元/千瓦时，内地目前的电
价约为 元/千瓦时，仅此项将节约较大的生产成本；
（8）其他补贴，主要包括出口支持资金、技改专项资金、房地产
及土地使用税优惠等。
综合以上的政策优惠措施，新疆地区每 20 万锭纺纱的生产能力，
比内地企业将增加利润 3000 万元。
（三）新疆如意纺织服装有限公司项目（收购天盛实业）
1、项目情况
宁夏如意科技时尚产业有限公司成立于 2013 年 8 月，主要建设“宁
夏生态纺织产业生态园”，建设 5 个项目：25 万锭多组份纱线、25 万锭
半精纺纱线、25 万锭如意紧密纺、1 亿米衬衣面料项目。该项目总投资
55 亿，已完成投资 43 亿元，其中自有资金 6 亿元、银行贷款及融资租
赁 亿元、厂房实物出资 亿元。。
2、生产和经营情况
2015 年末 75 万锭纺纱项目已全部竣工，实现投产。其中 25 万锭如
意紧密纺项目已投入使用一个车间，另一车间刚投入使用，达产率约在
40%左右。25 万锭半精纺纱线项目两个车间已全部投产，目前有序运营，
达产率约在 70%左右。多组份纱线项目已建设完毕，于 2016 年初已实
现投产。另在银川保税区新建日产 800 吨如意纺高档纱线项目，目前项
目已建成并投产。宁夏如意 2015 年产量 22000 吨，销量 17100 吨，收
入 41100 万元。预计 2016 年全年产量 80000 吨，销量 75000 吨，收入
预计 18 亿元，同比增长 13 亿元。
宁夏新建项目工艺水平先进，主要采用环锭纺和气流纺的技术，主
要设备从国外进口，部分设备采购自国内知名生产厂家。宁夏如意项目
采用国际最先进的瑞士立达精梳机、意大利萨维奥络筒机、德国赐来福
粗纱机和细纱机等纺纱设备，2014 年 9 月园区建设的中国首个纺纱全自
动成套生产线正式投产，被中国纺织工业联合会命名为“中国银川如意
数字化智能纺纱科技示范基地”，现纺织行业万锭用工一般在 60-70 人，
宁夏工业园万锭用工实现了不超过 30 人。
原材料采购方面，根据宁夏如意所处地理位置，主要有两种方式：
新疆棉和进口棉。新疆普棉价格适中，主要由其长期供应商新疆建设兵
团供应，双方建立了长期的合同，同时部分也从附近的甘肃和宁夏自治
区进行采购。进口棉主要由集团统一进行采购。
3、政策和投资优惠
如意科技之所以在宁夏建立棉纺生产基地，就是看中了当地成本的
优势，具体如下：
（1）人力成本优势：宁夏工厂人力成本较东部地区人均降低 500
元/月；
（2）电力成本优势：3 年内宁夏如意的生产用电价格为 元/度，
3 年后全部达产，政府将配置煤炭资源建立自备电厂或采取用电大户直
供电方式，而集团在山东的企业用电价格约为 元/度，年节省电费
支出近 2 亿元以上；
（3）土地成本优势：虽然已缴纳了土地出让金，但政府已在招商
合同中明确将以扶持资金的形式全额返还；
（4）投资成本优势：投资成本较东部地区降低 10%以上，折旧计
提相对减少；
（5）税收优势：目前政府给予借款人所得税的优惠政策为“三免三
减半”，但借款人正与自治区政府沟通，预计年内优惠政策将调整为“五
免五减半”，同时参照棉花主产区的政策，将增值税率调整为 13%；
（6）运输成本优势：宁夏距离国内棉花主产区甘肃及新疆较近，
处于中国大陆的中心，成品运出成本增加 50 元/吨，但国内棉花的到场
的运输成本同样也降低 50 元/吨。目前整个集团国内棉花的采购量约占
40%，西部地区约占 50%以上，这样可有效抵消产品运到东部地区的运
输成本上升的问题。
（四）巴基斯坦电站项目
如意集团认真贯彻落实国家关于“一带一路”的战略构想，抢占发展
机遇，打造中巴经济走廊旗舰项目。通过与华能山东公司以联合体的形
式，积极开拓在巴基斯坦能源投资机会，总投资约 亿美元建设 2×
660 兆瓦超临界燃煤机组煤发电项目，年发电 80 亿千瓦时，可以有效缓
解巴基斯坦的电力短缺，促进地方经济发展。2015 年 4 月 20 日在习近
平主席和谢里夫总理的见证下，如意集团、华能集团与巴基斯坦共同签
署了能源战略合作协议。该项目于 2015 年 5 月开工，#1 机组于 2017
年 1 月建成投产，#2 机组于 2017 年 6 月建成投产。得到工行总行及中
行、建行、国开行的大力支持，各行组成银团保障项目资金的逐步落实
到位。
（五）法国 SMCP 公司收购项目
1、SMCP 公司基本情况介绍
SMCP 公司是一家快速发展的国际服装及配饰零售集团，主营业务
集中在具有吸引力、易于进入市场的奢侈品板块，包括三个品牌：
Sandro, Maje 和 Claudie Pierlot。SMCP 公司产品包括潮流和高质量女装、
男装及配饰。
SMCP 公司主要通过零售网络销售产品，零售网络主要结合了主要
地区的直营店和著名百货商店的专柜。SMCP 公司零售网络还包括线上
销售和第三方电子商务平台销售，以及店铺和关联公司（法国和西班
牙）。
SMCP 公司主要通过品牌组织活动，然后以地理分部为基础。
截止到 2015 年 12 月 31 日
品牌 直营店数 店铺数量（含合营店数）
Sandro 405 503
Maje 319 414
Claudie Pierlot 144 163
Suite 341 38 38
地理位置
法国 464 464
欧洲、中东及非洲地区 252 341
美洲 128 134
亚太地区 62 179
店铺总数 906 1118
SMCP 公司旗下拥有 Sandro, Maje 和 Claudie Pierlot 三大国际知名
品牌。从品牌影响力角度：SMCP 集团在全球轻奢服装领域排名第 5 位，
旗下品牌 Sandro 位列第 12 名，Maje 位列第 14 名；从全球零售网络布
局能力角度：SMCP 集团全球排名前十，Sandro 位列第 6 名，Maje 位列
第 9 名。
单位：亿欧元
SMCP 公司三大品牌销售情况
品牌
2015 年净销
售额
2014 年净销
售额
销售额同比
增幅
2015 年门
店数
2015 年新
开门店
占比公司净
销售额
Sandro % 503 55 %
Maje % 414 45 %
Claudie
Pierlot % 163 32 %
2、并购情况介绍
SMCP 公司整体价值 13 亿欧元（按照 2015 年 EBITDA 的 倍计
算）折人民币约 100 亿元，此次并购总出资 亿欧元，其中费用
亿欧元。如意科技向 KKR 和管理层及创始人收购法国 SMCP 公司
%股份，出资 亿欧元。KKR 共出资 亿元，占 %股份，
管理层及创始人出资 亿欧元，占 %股份。此次境外收购中，如
意科技境外目标收购主体公司 Bidsoho 发债 亿欧元（2016 年 5 月
18 日成功发行，认购订单超过 15 亿欧元，超 3 倍认购倍数，7 年期，
利率 %，同期欧元债券市场最低）。
收购完成后，如意将与创始人、管理层共同致力于继续扩大经营规
模，计划 2020 年全球零售店铺数量由现在的 1097 年增加到 1791 个，
平均每年新开店铺 140 个。预计 2020 年实现营业收入为 亿欧元，
EBITDA 为 亿欧元。2015-2020 年营业收入复合年均增长率为
%，EBITDA 复合年均增长率为 %。
六、还款来源及现金流测算分析
（一）退出渠道及还款来源
1、退出渠道
本项目主要有两种退出退出渠道：一是持有债券满 3 年，到期后企
业一次性还本；二是持有期通过债券交易二级市场卖出债券，为保证我
公司年化收益不低于 %，企业承诺如我公司转让债券价格较低，可以
支付利息以外的方式补足我公司预期收益，以保证我公司持有债券期间
年化收益率不低于 %。两种方式我公司在回收全额本金的基础上，均
可获得年化 %的固定收益。
2、还款来源
本项目还款来源主要有如下：
（1）如意科技境内外经营性现金流入；
（2）境外新收购或达产项目新增业务收入，主要包含：巴基斯坦
电厂项目预计 2017 年 6 月全面达产，业务存续期间可产生现金流 万元，
预计创造利润 万元；澳大利亚卡比棉田在进行滴灌及发电项目改造后，
产能将达 万吨，每年新增现金流万元，预计创造利润万元；SMCP 公
司预计 2016 年末可实现并表，预计从 2016 年末开始每年可贡献现金流
万元，利润 万元；
（3）通过发行新一期债券形式偿还本期债务，按照香港资本市场
惯例，在本次债券即将到期时，发行企业可通过发行新一期债券来置换
本期债券本金；
（4）如意科技通过其上市公司山东如意，将境外优质资产装入后
进行增发，以在国内资本市场取得融资，以装入 SMCP 公司为例，增发
后可融通资金约 亿元。
3、补充说明
以上境外公司主要位于非美元，但考虑到国际汇率市场波动风险，
企业相当一部分订单合同以美元为合同货币进行签订（如巴基斯坦电站
项目），另外企业国内业务板块收入用于偿还该美元债务可通过向香港
担保公司增资等方式，渠道不存在障碍，但存在一定汇率风险。
（二）现金流测算分析
如前文所述，由于该项目还款来源较多，在现金流测算部分，不宜
考虑诸如滚动发债偿还旧债、资本市场运作融资等形式，故本部分仅考
虑如意科技经营活动现金流、巴基斯坦电厂项目新增现金流、澳大利亚
卡比棉田项目新增产能所带来的现金流，以下测算过程以如意科技经营
活动现金流为对象，境外两个项目现金流在本部分最后单独考虑。
1、经营活动现金流
（1）主营业务收入
如意科技 2013 年-2015 年销售收入分别为 2，057， 万元 、
2,096, 万元、2,277, 万元，销售收入稳中有升，在不考虑新
疆如意、宁夏如意后续生产线陆续达产对产量的提高等影响因素保守预
计未来三年公司收入会比较平稳维持在 2015 年的 2,277, 万元水
平，在现金流方面：因公司产品众多，销售现金流较为平稳，根据行业
特点，每年的营业收入将均摊为当年各个季度的营业收入流入金额。
（2）主营业务成本
根据 2013-2015 年营业成本占营业收入的比例为 %、%、
%的实际情况，谨慎预测 2016-2018 年营业成本占比 %。同上，
各年的营业成本将均摊为当年各个季度的营业成本流出金额。
（3）税费及附加
2012-2015 年税金及附加金额分别为 2, 万元、 万元、
2, 万元，较营业收入占比很小，谨慎预测未来三年营业税金及附
加金额均为 2600 万元。
（4）管理费
2012-2015 年管理费用占营业收入比例为 %、%、%，
谨慎预测未来三年管理费用支出为营业收入的 %。
（5）所得税
所得税按照 25%税率计算。
2、筹资活动现金流
银行融资：如意科技筹资活动主要依靠银行流动资金贷款、贸易融
资、信用证等模式，2013-2015 年度，筹资活动产生的现金流入分别为
1,210, 万元、1,536, 万元、1,973, 万元，项目组谨慎
预测 2016-2019 年度公司筹资活动产生现金流总额与 2015 年基本保持
持平。
利息支出：根据如意科技融资结构分析，通过财务费用与筹资活动
现金流入之比估算财务费率，结合 2013-2015 年三年报表数据所得该数
据分别为 %、%、%。据此估计，未来三年财务费用占筹资
活动现金流入总额比率为 %。
我公司业务：在筹资活动现金流测算中将我公司上一单附重组业务
本金按照实际投放及还款时间纳入考虑，重组期我公司业务净现金流测
算过程如下：
本次业务
2016 年 4 季度 90000
2017 年 1 季度 0
2017 年 2 季度 0
2017 年 3 季度 0
2017 年 4 季度 0
2018 年 1 季度 0
2018 年 2 季度 0
2018 年 3 季度 -15000
2018 年 4 季度 -15000
2019 年 1 季度 -15000
2019 年 2 季度 -15000
2019 年 3 季度 -15000
2019 年 4 季度 -15000
3、投资活动现金流
如意科技在新的生产线达产后短期内无大幅扩大生产线规模的计划，
同时，经与集团管理层沟通获悉，法国 SMCP 收购项目资金已落实，其
收购后会装入上市公司退出，对未来偿还我公司债务影响不大，因而此
处暂不考虑投资活动产生的现金流。
4、货币资金
2016 年 6 月底债务人货币资金为 634145 万元,取此数值为现金流测
算期初额。
5、现金流测算表
项目组以上述内容为基础，对企业经营性现金流测如下表：
项目 16 年 4 季度 17 年 1 季度 17 年 2 季度 17 年 3 季度
17 年 4 季
度
18 年 1 季度
货币资金期初额 634145 745144 766142 787141 808139 829138
银行融资 493481 493481 493481 493481 493481 493481
筹资活动现金流入 493481 493481 493481 493481 493481 493481
偿还银行借款 493481 493481 493481 493481 493481 493481
财务费用 19739 19739 19739 19739 19739 19739
筹资活动现金流出 513220 513220 513220 513220 513220 513220
我公司业务净现金流 90000 0 0 0 0 0
筹资活动
筹资活动净现金流 70261 -19739 -19739 -19739 -19739 -19739
营业收入 569259 569259 569259 569259 569259 569259
销售活动现金流入 569259 569259 569259 569259 569259 569259
营业成本流出 506641 506641 506641 506641 506641 506641
主营业务税金及附加 650 650 650 650 650 650
管理费用 14231 14231 14231 14231 14231 14231
所得税 7000 7000 7000 7000 7000 7000
销售活动现金流出 528522 528522 528522 528522 528522 528522
销售活动
销售活动净流量 40738 40738 40738 40738 40738 40738
当期现金流量小计 110999 20999 20999 20999 20999 20999
货币资金期末额 745144 766142 787141 808139 829138 850136
项目
18 年 2 季
度
18 年 3 季
度
18 年 4 季
度
19 年 1 季度
19 年 2 季
度
19 年 3 季度 19 年 4 季度 小计
货币资金期初额 850136 871135 877133 883132 889130 895129 901127 10736768
银行融资 493481 493481 493481 493481 493481 493481 493481 6415253
筹资活动现金流入 493481 493481 493481 493481 493481 493481 493481 6415253
偿还银行借款 493481 493481 493481 493481 493481 493481 493481 6415253
财务费用 19739 19739 19739 19739 19739 19739 19739 256607
筹资活动现金流出 513220 513220 513220 513220 513220 513220 513220 6671860
我公司业务净现金流 0 -15000 -15000 -15000 -15000 -15000 -15000 0
筹资活动
筹资活动净现金流 -19739 -34739 -34739 -34739 -34739 -34739 -34739 -256607
营业收入 569259 569259 569259 569259 569259 569259 569259 7400367
销售活动现金流入 569259 569259 569259 569259 569259 569259 569259 7400367
营业成本流出 506641 506641 506641 506641 506641 506641 506641 6586333
主营业务税金及附加 650 650 650 650 650 650 650 8450
管理费用 14231 14231 14231 14231 14231 14231 14231 185003
所得税 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 90994
销售活动现金流出 528522 528522 528522 528522 528522 528522 528522 6870780
销售活动
销售活动净流量 40738 40738 40738 40738 40738 40738 40738 529588
当期现金流量小计 20999 5999 5999 5999 5999 5999 5999 272981
货币资金期末额 871135 877133 883132 889130 895129 901127 907126 -
由上表可以看出，在不考虑境内投资项目陆续达产、产量增加带
来收入增加及一系列其他谨慎假设的条件下，如意科技在未来三年内
货币资金总量充沛，在债券到期日有 27 亿增额。
另外
项目 未来三年带来净现金流
如意科技经营活动
巴基斯坦电厂项目
卡比棉田改造升级项目
法国 SMCP 公司经营活动
合计
七、其他相关公司基本情况
（一）发行人基本情况
本 次 债 券 发 行 人 为 盛 茂 控 股 有 限 公 司 （ PRIME BLOOM
HOLDINGS LIMITED），是一家于 2016 年 7 月 28 日在英属维尔京
群岛注册成立的有限公司，由山东如意科技集团有限公司 100%控股。
盛茂控股有限公司于 2016 年 7 月 28 日取得英属维尔京群岛公司注
册处颁发的《公司注册证书》（注册编号：1919865）。发行人是本
公司在境外债券融资的平台和主体，截止日前发行人除本次发债外不
存在其他经营性交易和负债。
（二）子公司担保人基本情况
香港恒成国际发展有限公司（以下简称“香港恒成”）成立于 2006
年 3 月 30 日，注册资本 6, 万元，公司拥有其 100%的股权。经
营范围为：国际进出口贸易。
截至 2014 年末，香港恒成总资产 万元、总负债
万 元 、 净 资 产 万 元 ； 2014 年 度 营 业 收 入
385, 万元、营业利润 4, 万元、净利润 4, 万元。
截至 2015 年末，香港恒成总资产 万元、总负债
万元、净资产 万元；2015 年度营业收入
万元、营业利润 万元、净利润 万元。
由于该公司为如意科技并表子公司，其经营状况及盈利能力已在
对如意科技公司的分析中涵盖，故不再单独分析其经营状况及担保能
力。
八、项目风险及应对措施
因前期业务需要，项目组于 2016 年 9 月邀请信达证券的行业专
家对纺织服装行业及如意科技进行了深入调研，并出具了纺织服装行
业与如意科技研究报告，目前该报告仍具时效性，本次业务聘请信达
香港进行海外断尽调，出具专业性尽职调查报告。现项目组对潜在风
险梳理如下：
（一）行业风险
1、棉花政策的后续影响依然存在，2015 年国家试点棉花种植直
补措施，带动圈内外棉价差逐步缩小。但是 2011 年到 2013 年间连续
实施的棉花临时收储政策后续影响仍未消退，原料供给仍是影响纺织
行业运行的重要因素。高等级棉供给缺口加大。临时收储政策重量不
重质，使得高等级棉短缺问题十分突出，棉花价格持续走低，下游纱、
布及纺织制品价格也呈下行趋势。
2、综合成本持续提升，2015 年纺织企业综合成本过高压力仍十
分突出，劳动用工成本持续提升，根据中国纺织工业联合会组织的
《企业经营者跟踪调查》结果，% 的样本企业成本涨幅超过
10%。工业用电价格偏高。
3、国际竞争压力不断加大，发达国家利用工业基础设施和智能
制造技术优势，加强对纺织产业高端进行再造，东南亚、南亚等发展
中国家依托劳动力等要素成本优势、加速扩大纺织制造规模。跨太平
洋伙伴关系协定（TPP）初步达成，越南等国参与其中，将对纺织行
业国际采购订单及产能布局向东南亚转移起到重要助推作用。
4、环保任务艰巨，国家对纺织行业污染物减排的监管要求日益
严格，客观上增加了纺织企业的压力。
（二）财务风险
1、对外担保风险
截至 2016 年 3 月末，公司对外担保余额达 亿元，占同期
净资产的 %。虽然公司也制定了专门的对外担保管理办法，以
规范对外担保行为，防范担保风险。而且，被担保企业目前经营以及
财务状况正常，公司出现代偿的可能性很小。但是上述企业一旦违约，
公司将面临被追索甚至诉讼风险，从而对公司声誉、正常经营情况及
财务状况造成不利影响。
2、汇率风险
公司需要从国外进口大量原棉、棉纱、印染布和毛条作为生产原
料，另外棉纺板块、贸易板块部分产品，以及服装、印染板块大部分
产品需要进行外销，产品外销国主要为北美洲、南美洲、欧洲等。原
料进口国主要为澳大利亚。
随着汇率市场化改革的深入，人民币与其他可兑换货币汇率波动
幅度加大，汇率政策的改革对公司汇兑收益的影响进一步加大，2012
年底到 2015 年底，人民币汇率一直快速上升，由于我国纺织行业的
外贸依存度较高，并且棉纺织企业在国际市场定价能力也相对较弱，
因此人民币的升值将会削弱我国纺织品的国际竞争力。目前国内经济
形势下行压力加大，出口艰难，在多方因素下，2016 年人民币走势
可能在平稳趋势下呈现双向波动，将使公司在外汇结算过程中面临一
定的汇率风险，进而在一定程度上影响盈利水平。
3、存货跌价风险
2013-2015 年末，公司存货账面价值分别为 263, 万元、
309, 万元、406, 万元，在流动资产中的占比分别为
%、%、%。在棉花等原材料价格上涨期间，公司可
以通过提高产品售价将成本转嫁至下游企业，存货跌价风险较小。但
在原材料价格下降的趋势中，如果不能够有效地提升存货管理水平，
公司将面临一定的存货跌价风险。
4、品牌运营业务未来盈利不确定性风险
公司品牌运营业务包括自有品牌、以及通过兼并、收购、代理的
方式运营国内外品牌，公司现阶段多种品牌运营能力相对薄弱，品牌
未来拓展可能存在不确定性，从而影响公司的盈利情况，对公司的经
营造成一定影响。
（三）政策风险
1、行业政策变动风险
纺织行业是国家产业振兴规划扶持的重点行业之一。振兴规划要
求纺织业要加快淘汰落后产能，对优势骨干企业兼并重组困难企业给
予优惠支持，如此要求将加快行业洗牌，有利于整个纺织业调整与升
级。未来纺织行业的政策调整将对公司的生产经营带来一定影响。
2、汇率政策的风险
公司纺织服装产品部分以直接或间接方式出口海外，人民币汇率
的波动对公司经营也会造成一定影响。国家对人民币汇率机制调整后，
人民币处于持续升值的态势。未来一定时期，随着货币政策的分化，
美元在国际市场持续走强已无悬念，人民币对美元的贬值压力在加大，
对公司产品出口的获利能力产生有益影响。但目前全球主要央行纷纷
采取宽松政策，并有倾向于将本国货币贬值的趋势，人民币未来汇价
波动频繁，人民币变化的幅度及速度都将对公司产品出口的获利能力
产生一定影响。
3、出口退税政策风险
由于纺织行业出口依赖性较强，因此出口退税政策对于纺织行业
企业的赢利能力以及其在国际市场上议价能力均会造成重大影响。
2008 年 8 月以来，我国政府已经连续四次上调纺织品、服装的出口
退税率，从最初的 11%上调至目前的 17%。出口退税政策能够在一
定程度上增加企业的出口竞争力，未来该政策的变化将对公司产生一
定影响。
4、环保风险
公司服装纺织生产过程中的印染环节属于国家污染控制的重点，
虽然公司拥有较为完善的环境保护管理和控制系统，但随着国家对环
境保护的日益重视，环保法律法规的要求将不断提高，或将导致公司
未来环保投入上升，增加生产成本。
（五）风险控制措施
包括但不限于对企业经营情况实时监控，定期上门走访，了解企
业经营情况情况，了解企业银行贷款存量变化情况、还款情况及到期
续贷情况；了解和掌握宏观经济情况，如果宏观经济或相关政策出现
了不利于企业经营的因素，项目组将及时对该项目进行评价，若可能
对企业经营产生重大不良影响，我公司将及时采取适当、有效的保护
措施使我公司的权益不受损害。
后续通过综合金融服务，帮助企业把优质资产注入到上市公司山
东如意（sz:002193）中，发行债券，发行 ABS 等，降低企业资产负
债率，优化负债结构，降低投资风险。
项目组认为，在做好上述风险防范措施的情况下，本次业务的风
险是可控。
九、特别事项说明
（一）风险资本消耗情况
本项目方案上报时点山东分公司经济资本剩余额度为 亿元，
如按照我公司出资 亿元来测算，该项目对经济资本的耗用情况
为：*%= 亿元
（二）与信达平台公司及南商行合作情况
（三）如意科技及实际控制人相关情况说明
经调查了解，未发现如意科技及其实际控制人存在重大未决诉讼、
涉嫌民间借贷、潜在政商关系等负面因素。
十、声明
项目组声明本次所申报的方案不存在虚假记载、误导性陈述或重
大遗漏，项目组成员与业务所涉及的债务人、担保人、持股企业、资
产受让（受托）方、受托中介机构等不存在已知的直接或间接利益关
系，并对其内容的真实性、合理性和完整性负责。
