VaJue Engineering ,2004 价位二稚2ω4年第2期数字信息产品的定价机理研究刘会娟，昌萍(中国科学技术大学商学院，合肥23∞26)摘要:本且在草就命析数字倍息产品的市场结构特点的基础上，分别蛤由丁此种产品在两种垄断性市崎结构中不闸的且价模型，并企析模型在其际中的且用。关键惆:信息产品;走价:垄断中圄毋冀每，rH-39，C931'9立鹏标坝码，A宜'曹捕~:1回到←4311(2仪}4)02~2-<J4 Pricing Mechanism Study of the Digital Information Product Lui Huijuan;L Ping (Schω1 of Busmess，Unive臼ityor Science łnd Technolgy of China,Hefei 23侃览;na)Abstract: Based on由esystematÏcal皿alySÎ8of the markel山uclureof lhe digitAl information product.由l8pap时givcstwo pn口ngmooels cOITespondent 10 two differenl market 8truc1ure: oligarch monopoly and monopoly competition and gives曲 of their practical U8e. Key words: ;nform曲。nproduets; pricing; monopoly 字守、在隽、~吧乒乎也多忌。且电乡亭。且、o缉队~、后趴t绢比曾写飞9、坦写""鸣，否哇，趴~西""苟吧卢、芷隽、&绢哩，吉、毡，趴S究哈乡可也~队已绪也再Y胃、~队包2、声吧""、阳窍"""鸣声、旦、巳骂、(V-e,. V+e，)。评估价值应考虑到企业的战略资源价价值的底限，低于这个值将会导致固有资产的流失。值。设企业的资源价值为r.则应使V+r→R。总之，对于外资并购定价偏低可能引起的固有另一方面，根据Samoni.(2α洲的观点，如果我资产流失问题应该格外慎重。但这并不意味着拒绝、国企业相对于外国投资者的谈判实力较弱，或者我排斥外资并购，而是应通过完善、科学的价值评估标国企业没有利用竞价的方式使潜在投资者相互竞准等措施来有效防止这一问题的发生。如果一味以争，定价偏低的可能性就增加了。所以我们还应把讨保护国有资产为由，拒绝外资的并购，如l只会束缚企价还价的能力作为定价应考虑基本因素。假设c为业重组的进行。所以，外资并购中应对企业价值进讨价还价系数(b町gamc啤efficient).则当c>1时，说行合理的评估和有效的区间控制，使外资并购得到明定价偏离，我国企业谈判能力校强;反之，当时1健康的发展。时，说明外国投资者谈判实力较强;当c=1时，中外双方谈判实力均等。参考文献·①王巍...:{中国井购报告2(02)(M]:华夏嗣版社~∞。考虑以上因来，我们可以得知中外双方协商的②渴谷良，(企业改组、兼井与贤产重组中的财务与合计问题目标企业价值为S=(V叫时，设定外资收购的目标企研究)[MJ;(财好问困研究)2仪12(6).业股权比例为k.那么收购成交价格为P=Sxk。③胡峰{论跨国公司在华井剧时我国盘融贸源的I!响)[J]; 这里必须使V-句~S~V+eIO一方面，协商价值{财经研究}2∞3(1). 应控制在上限之下，enS运V+e"这是保证外网投资⑨胡峰、最晓东，(跨国井购相'附设投资的比段)[JJ:(财经研方即收购公司投资决策成功的基础。另-方面，协商究)2∞3(2)。(UNCTAO, "World ltwestrnent Re阳民2ÐroW四-borderAc 价值应控制在下限之上，(规定}第8条"禁止以明qui5itions and Oeve)opment" (United Nalions Conference on Tmde皿d显低于评估结果的价格转让股权或出售资产，变相Dcvelopment, Gcnev8) 向境外转移资本。"这就要求S;;.V-句，V-e，是协商-22-쫽?췲랽쫽뻝쇵⡯햪볛쏀훐컄偲䵥却䥮䱵䡵偩⡓潦䉵卣㈳䅢佈瑨慮灲灡瑷瑯摩浯协浥疡敡⡖횵쇭맺헹쳖쏷쪱쮫뾼쒿튵헢펦랽쿔쿲튻ퟜ업ힼ놣탐붡닎ꋙꋚ퇐ꋜ⢲뺿䁕剥㈰䅣煵牥乡䍯潩呲䝥䑥慮獹浡慬獩浯捯獴杩灲䭥?潦瑨?浥癥灯ꆪ楳瑩慤獩楥呥慬楮潤灥楣晦湯敩湦튪쿗헂?湧〰獴?睯㈲췵쳀뺿뫺욾⤲乃癥湥点쒣볼捨潦䍨牫獩癥摥牲牵湯浰慣믡楣畤䑩潤楪ⵥꆣ튻웳ꎬ뮹볛敦뚨랽싇뇪막샯뿘벴횵뗍뺳횮닺돢뗈뮤훘뫏뾵뾼獴牴楴潮?景湥湣祳畣?楮敲灯潤汯捨ꎺ뇪늶?㈶牡牤튻캡마ꆷ럥귑〰呁浥楯癡楮敭整瑡汳敳捴灯瑩⍎謹탍듊潯灭汯獳湯楳牭璣敮汹瑳뻪楮?杩畣畡ꎺ짨랽튵뚨볛뮹晩쮵첸틔웳좨뇘훆쫕펦폚췢뗄쇷듫맺ퟩ샭컄湴湳憣慴⩌灯畲汹楴捡놾쪶뫅牭ꎬ捴玣뗈솼孍ꎺ킾ꆢ㌨䤩敮⦣ퟖ汧慴건ꎻ捥웑ꎬꎺ?灭慮璡걈楣牴湤斣楯ꎮ룼싫ꎺ?瑡溣䍨멩ꎬ웳쏦쿠쎻볛뗄捩욫쏷에짏튵뇈탫퓚릺뿘움뗗뛔쪧쪩폐랢쿗嶣ꆶ뾡폠㈩啮楯桩灲ퟔ녲慴敦慬汥敮멯?Ꞽ뺮탅敭퓚ꎺㆣ楶楮䉡?湦楣ꆶ뮡싛뜲쿾ꆣꆰ畨싀?뭌嘫튵ꎬ뛔폐욫쓜쾵敮룟췢쪵틲볛샽쪹짏릫훆맀틆쿞폚컊늢살뷸움햹敩瑵汩楳?볊럖쾢敲楮쾵?꼩楯愩獥潲훐웳뚲뿧〰뚫坯䥥条탅ꇭ욼?獩枣斡뗄룹폚샻뗍솦쫽琩ꎬ맺쯘횵캪嚡쿞쮾퓚뷡췢쳢릺폐탐맀ꎮ춳컶닺ꆣ?浡맺튵욳㌨ꎺ牬捭牣?瑹뭭?럖昵瑩ꌩ뻝췢폃뗄ퟷ⡢ꎬ컒춶뻹캪殣ꩥ횮쿂맻놾뗍펦킧ꆣ뫍뺮룄릫ㄩꆶ쒣욷➣潮ꆣ컶ⴴ潮릺ퟩ곌쮾ꆣ뿧潰Ꟊ탍ꎺꆣ풴卡맺뺺뿉캪慲퓲뗈컒猽계㊡쿂쿞뗄폚늢룃뛸럀쓏쯹폐扯쾢쫽㌱潬놨ꆢ퓚맺쳑퓚뚨움볛浯춶쓜条떱웳헟ꆣ쏇⡶쟃?ꎬ뻶횮ꆱ헢릺룱쫇횹틔킧?ꆩퟖㄨ룦볦킾뮪뺮쪵볛牤탅㈰맀횵湩뗄탔楮挾튵첸뿉⭲듊ꇜ벴닟짏룱헢룶뚨췢펦뻜ꎬ늢뼩릺메닺몣볊ꎺ쾢〴ꇖ〲폫㈰릺뫍볛캪猨헟랽뻍펦泊첸에틔⦡햹瘫厡돉ꎬ횵짷춨튻뻸췢쟸꺺닺훐슢⤰⥛〲뛔탂敲횵犣㈰뗄쪽퓶뾼놣에쪵뗃셣몳敩?릦ꆶ죃튪붫욫훘맽컊췢볤욷㋒䵝닺⠶컒짨쾷뗄뛏杽욷뗄뮡곔〰첸쪹볓싇껋쓜솦횪ꎬ즽ꆣ⭥맦막쟳믡뗍췪쳢늢뿘ꎻ훘⦡맺춶쨲펦䠭쫐뼰뮪ퟩ?뷰杷뾼⦵에잱쇋믹?솦뷏훐짨뮼튻ꆣ뚨좨厡떼뿉떫짆뗄릺훆㌰폃뎡㈲쿄훐죚뗄〲ꆣ싇ꛊ쒹쪵퓚놾뷏잿췢뚨?랽ꎬ뒡ꆷ믲?훂쓜헢ꆢ랢늢훐뗄뷡ⴭ뒨듻뇈攰㘩릹〴떽륶?솦춶쯹틲잿ꎻ쮫췢쏦헢ꆣ뗚돶ꆪ맺틽늢뿆짺릺펦쪹냦닆풴뷏㌹쳘뛅컱뗄ꆷ웳⭲뷏틔쯘ꎻ떱랽꩐ꎬ쫇쇭㣌쫛攲폐웰늻톧ꆣ뛔췢㖡뗣ꎮ폫펰孊뚨튵ꆪ곈죵헟컒ꆣ랴挽킭쫕㵓놣튻ꎬ틢죧퓲웳뗄㈰믡쿬嶣혣믹뗄务ꎬ쿠쏇볙횮㇊짌릺硫횤랽몡닺嚡맺캶볛맻횻튵늢〲볆ꆷ뮡뒡ꎻꎮ컊孊뚲볛햽?믲뮥뮹짨ꎬ놣뗄ꆣ췢쏦낽ꩥ폐ퟅ횵튻믡릺짏亡㎡쳢嶣욾싔?헟뺺펦揎떱곖쒿횵맺ﯖ뇤ꎺ쇷뻜움캶쫸뗃ꎬ?귑럖컒냑?挼탍뇪춶킭맒쿠쫇쪧뻸맀틔뢿뷸떽꺡믺뇰䌹풴쳖?웳짌퓃킭ꎮꆢ뇪룸홯볛?짌돶샭쇋斡듋㌱훖홧퇐닺욷丣퓚ꆤ뺿솽훖管슢뛏홧?탔쫐ꇖ뎡뷡枡릹훐냄늻춬뾡뗄뚨ꍥꇖ杭斡홧ꆧ쒿㓄뽧ꆰ쒿攣斡홧ꎺ뿚敡⍨ꎬꆧꎥ敯敗ꇞ憢?
Value E~neering ，2田4价值工程2αH年第2期1号l言行业的统一标准，后来者进入同一市场，只能被动跟以0和1数字编码的信息产品是现代信息社会随、遵从。(2)从需求方来看:生产的一类特殊产品。现代信息产业的，信息产品①网络效应与正反馈。数字信息产品对一名用一般可分为两大类:(l)硬件信息产品、由信息工业户的价值取决于该产品别的用户数量，显示出其网生产制造的产品，包括计算机设备、通讯和网络设络外部性(networkexternality)，有巨大的网络效应备、其他信息设备;(2)软件信息产品，包括由信息服(Carl Shapiro, Hal Varian)。这是由其使用特性决定务烽和信息开发业生产的产品。前者有信息咨询、的。因为数字信息产品的囊要组成部分互联网越大，图书出版、邮政、电信服务，更多地与传统信息产业消费者越多，使用效用就越大;而使用数字信息产品相对应。后者包括软件业、数据库业、电子出版业和的消费者组成了消费网络，要采用相同的技术标准网上其他信息资源所开发生产的软件产品，即数字和沟通格式，才能实现信息的系统化与共享。这种信息产品，主要有:①软件产品，包括各种专业软件现象体现了梅特卡夫(Metcalfe)法则:如果网络中有和娱乐软件;②数据库产品:③电子出版物;④网上n个人，那么网络对每个人的价值与网络中其他人信息资源等。的数量成正比;网络对所有人的总价值与川(n-l)成知识经济和信息技术飞速发展，使数字信息产正比。网络的外部性引发不可避免的正反馈:一个品现爆炸式增长。但由于这类产品形式特殊，其创有用户基础的网络会越来越大，而其他的小网络则新的价值含量确定困难，因而决定了它的定价方式陷入恶性循环，从市场中消失。因而在产品市场中与传统商品有别。呈现强大寡头垄断性，出现"赢家通吃"现象。2敬字倩息产品的市场结构特点一一定②使用数字信息产品的转换成本(switching价的基础costs)决定了市场中的锁定。ock-in)现象.加剧垄断。全面分析数字信息产品定价机理，首先要分析数字信息产品科技含量高，不同的数字信息产品及其所处产业独特的市场结构。它对厂商定价行为有与之互补的硬件支持系统，技术标准不同而成为截严重影响。然不阔的知识。使用者学习掌握一种系统后，由于(1)从供应方来看:"学习曲线"效应，对随后改进的技术的学习成本较①数字信息产品是高科技知识的结晶，特点是低;如果转而使用另外一种系统，原先知识及系统补"一高一低"。初期需要极高的投资开发，投入巨大充资源无法使用，原固定投资成本沉没，还要更多的的智力资本和资金资本，绝大部分是沉没性成本.但投入来掌握新的技术会与标准，转换成本高，会把顾产品复制成本非常低.几近零水平。高固定成本、低客锁定在原有系统中，无法随意更换产品供应商.易甚至零边际成本，决定了在数字信息产品市场中.大导致供应商产品的市场垄断。规模生产可以使供应商利润达到最大化，决定了先数字信息产品特性决定了它的市场结构强垄断进入者垄断的市场结构。先入者可凭借成本优势用性，存在规模巨大的寡头。但它与传统产业寡头垄极低的边际成本对抗后进入者高昂的研发成本，以断不同的是寡头只是暂时的。因为如今信息时代快、低价抢占市场，把价格降到后入者无法收回固定成速的科技进步和创新，一种新的信息技术开创出来，本的水平上。数字信息产品市场的高资金性进入壁就会凭借信息网络巨大的外部性和正反馈，在短时垒，导致了市场商垄断性。间内革命性地取代原来技术和标准，从而迅速占领②信息产品市场竞争在帘制!定技术和行业标准上市场。因此，每个"在位"的市场领导者会迅速采取是"先入为主有效的产品定价策略，以获取最大利润。场控制力。技术上，硬件/软件系统应兼容、互补，配3定价模型与模型分析套的信息产品应以相同标准生产，这就决定了谁控(1)寡头垄断的市场结构:制标准谁就会成为领导者。而一般是信息产品的市此定价模裂是Be同rsnd模型在信息产品定价上场先入者先制定了标准，是在以专利、技术壁垒和低的应用。数字信息产品市场中，普遍存在若无差异价占领市场、获得大量顾客群之后，其标准便会成为作者简介:刘舍蚓，19四年生，硕士研究生，研究方向为信且产品市场膏销。品障，1962年生，副敏蟹，研究方向为市场营销。-23-?췲랽쫽뻝㇒짺튻놸컱춼쿠췸탅뫍횪욷탂폫㋊볛좫웤퇏⠱ꋙꆰ뗄닺짵맦뷸벫ꆢ놾생ꋚ쫇뎡쳗훆탐쯦⠲뮧싧數⡣卨噡쿻쿖溸헽폐쿝돊捯쫽좻뗍돤춶뿍떼탔뛏쯙뻍볤쫐㎶듋ퟷ틔慰헟㈳慲닺냣ꆢ럩쫩뛔짏쪶쿖뗄뒫쏦쯹훘沴쫽튻훇욷훁쒣죫뗍ꎮꆰ뿘뇪쿈햼튵⦴췢瑥物ꆣ럑쿻릵쿳뇈폃쪹獴ퟖ횮늻톧ꎻ쯸훂믡쓚뎡킧⦹뚨펦쾢폩탅췸ꢼ侺楲볲ꆪ?뗄뿉훆웤뫍돶펦뺭놬볛춳럖뒦펰펹ퟖ룟솦뢴쇣짺헟쮮떼쿈탅ힼ죋쇬ퟱ폐늿牮慮틲럑춨쳥쮣솿ꆣ뮧뛱잿폃猩뮥춬쾰죧풴살뚨릩듦뿆욾룯퇍닺샖믹쾢싧澣?뷩촱훐튻럖퓬쯻탅냦ꆣ풴볃햨횵짌컶닺쿬꧓훆뇟슢쟀욽훂죋솦쾢쮭헟쫐춳듓탔慬걈⦡캪풽룱쿖계돉췸믹듳쫽뻶늹뗄쟺맻컞헆퓚펦벼뷨쏼틲럂쒣ꎺ욷죭뒡닺킧ꏐ쫽엏慬쇵샠캪뗄탅쾢ꆢ뫳뗈뫍쪽몬욷쫽튵ꆣꚷ뗍놾돉볊뿉뛏햼짏쇋닺뻍쿈뎡튻좡⡮楴ꏕ뛠ퟩ쟃헽싧뒡톭맑ퟖ뚨횪쿟램컕풭짌맦쫇뷸탔듋ꊶ탍ퟖꎬ볾욷펦췓첨쳘솽닺쾢뾪폊헟ꆣ탅퓶솿폐ꊲퟖ뛀뷀ꆱ뫍놾돉틔뗄쫐훷벼욷믡훆ꆢ뇪뻶整礩ꎬ쎷듍뇈뮷춷쇋펲쪶뛸쪹탂쒣맑늽뗘뚨쾵쫇뻪뇠훷ꎻ쫐폫쫢듳욷짨랢헾냼쾢뎤좷뇰탅쳘뒿ꆣ럇놾쪹쫐뎡쫽ꆱ쫵펦돉뚨믱ힼ폚睯ꎬ쟓쇋닅ꎻ췢췸ꎮ슢뿆볾킧폃뗄쾵뻞춷뫍좡쎿볛쓊䉥陼싫튪ꋚ헽ꏐㄹ닺샠ꎬ놸튵ꆢ삨풴벼ꆣ뚨쾢뗄뒣쫇돵뷰뎣릩뎡뛔ꎮퟖ룟짏틔캪쇋뗃룃牫폐짆폃쿻쓜뾨췸늿싧듓뛏횧쪹펦춳탔듳횻뒴듺룶닟킳牴뗄략㠰폐쫽뺺랴춷욷ꎺ냼ꎻ짺뗧죭쯹쫵떫삧닺쫐?룟웚뗍뻶펦뷡뾹냑탅슢뇪ꎬ쿠쇬듳뫳뻞킧럑쪵럲퓃싧탔믡훐몬돖폃ꎮ쇭풭뗄쫇탂ꆰ싔ꆽ牡쓪탅쓊ꆣ⠱삨⠲닺탅볾뾪ꎺ뻝량평쓑욷뎡뿆탨놾ꎬ뚨짌릹뫳볛쾢뛏헹ힼ펲춬떼솿살삡듳맓폃췸쿖⡍뾸뛔틽풽뗄쾵헟췢만믡맑퓝퓚훎湤짺쾢ꎮ쿖⧓볆⧈뗄럾튵랢쯙폚ꎮ킳뚨뷡벼튪ꎬ벸쇋샻ꆣ뷸룱닺탔뿘볾뇪헟맋뇰쏌뻍싧탅整쯹살훐돶쯸룟춳톧쯦튻폫컞슢춷쪱캻틔릣쒣쫐ꋙ뿢퓚?닺펲듺늼쯣닺컱ꆢ짺랢헢틲볛릹횪벫뻸뷼퓚죳쿈죫붵욷ꆣꎬힼ쫇뿍뷸뗄췸?훘풽쾢捡쮵폐늻쿻쿖뮻뚨쾰뫳훖춶뇪램뛏쯼췢쫵ꆱ믱?탍뎡죭ꆽ훆쫽쪿욷탅ﻐ믺욷ꎬ쫽닺햹샠뛸ꆣ쪶룟듳쇣듯죋헟떽쫐죭짺샶퓚좺죫폃싧풾튪뗄汦쒼뿉쪧ꆰ돉⠱늻벼헆룄쾵ힼ쯦떫탂늿뫍좡훐퇐볾욷뚨ퟖ쫇뺿쾢엏짨ꆣ룼뻝뗄ꎮ닺뻶샭쯼늿쮮ퟖ떽헟룟뫳뎡뿉볾튻틔횮춬뮧킧ퟩꎻ닉쾵攩?뇜ꎬ펮놾っ쫵컕뷸춳돉틢쫐틲탔뇪ퟮ탅쿖닺ꎻ벼탅짺만닺ꊲ놸잰뛠뿢죭쪹욷뚨ꎬ뛔뷡춶럖욽탅ퟮ뿉낺죫뗄틔쾵냣뫳튻쫽펦?돉뛸폃춳램뗓ퟜ쏢틲볒⡳殡뇪놾룼뎡폫캪뫍ힼ듳쾢웕ꎬ듺욷ꋛ쫵쾢튵陼ꆢ헟뗘볾쫽탎쇋?쫗뎧뺧쫇ꆣ쾢듳욾뗄룟믱춳헢샻ꎬ쫐솿늿쪹쿠뮯퓲볛웤뛸춨睩ꩩힼ훖벼풭돁뮻뷡뒫죧헽ꎮ쇬닺뇩퇐탅ꎬ뗧뫍뺿뗄랡춨랣폐폫ꆢ닺ퟖ쪽쯼쿈짌뾪돁룟뮯뷨퇐컞뗃펦뻍탅웤뎡ꎮ럖폃춬ꎺ횵헽쯻퓚돔瑣湬늻쾵쫵쎻돉릹춳뷱벼랴듓떼죳욷듦쾢랽냼ퟓ탐ꎬꋓ톶결탅뒫뗧욷쳘뗄튪뚨랢쎻만돉램뷰뻞볦뻶쾢벼뇪쿔뮥쫽릲죧폫랴닺ꆱ桩쿖춬춳횪ꎮ놾잿쫵삡뛸헟ꆣ퓚쿲짧ꪡ탅짐뫍ﳀ쾢춳ퟓꎬ삨돶쫢뚨럖볛뗣탔쫐뻶놾돉쫕튵듳죝닺쫵ힼ횻뛔쪾솪ퟖ벼쿭맻탆渫삡킡욷쿖湧쿳뛸뫳톧쪶뮹룟릩슢뾪톸믡ퟅ캪믡ꪶ탅쾢엏췸꣓탅돶벴닺ꎬ볛컶탐쫇춶돉뎡뚨폅놾믘뷸샻ꆢ쇋욷뇚뇣쓜쫵ꆣ⡮ꎺ쫐쿳쾰벰튪펦뛏맑쪱뒴퓚쯙톸짏컞룷냦뇪튻쾢닺ꊹ싧짐톯쾢냦쫽웤랽?캪죫놾훐쇋쫆ꎬ만죳뮥쮭뗄생믡놻풽뇪헢튻뎡ꆣ볓욷평돉쾵룼짌춷듺돶뛌햼쯙닮훖컯ힼ쏻닺욷ꓒ짨엏ꆢ닺튵ퟖ뒴쪽폐뻞ꎻꎬ쿈폃틔뚨뇚뫍늹뿘쫐돉뚯췸듳ힼ훖훐?ㄩ룶퓲뻧벰뷘폚놾춳뛠냑슢뿬살쪱쇬닉틬ꎻ짏폃쫐?ꊷ튵뫍듳떫뗍돉쫐ꎬ캪룺욷폐슢뷏늹뗄맋틗좡튵ꋜ뎡?엤뛏펪죭췸ꆣ쿺볾짏ꆣ욷욼ꎮㄹ㘲쓪짺ꎬ뢱뷌쫚ꎬ퇐뺿랽쿲캪쫐뎡펪쿺ꆣ
Value Engineering ，2ω4 价值二租zω4年第2期产品的寡头竞争的市场结构，例如以微软领头的厂构，与寡头垄断最大不同是:价格不再是主要竞争方商的操作系统软件市场就是。信息拷贝的生产很容式，各厂商依#在产品差异化占有一定市场份额。而易，不受自然力限制，软件生产商总是趋向于增加产为了利润最大化，仍需有效的定价方式。量.降低价格。这种产量无限制特性，使无差异产品本模型来源于的著作"币，.Economics of 的信息产品市场是非合作傅赛的。Nelwork lnduslrie."中的软件定价模型，对其扩展，Be由and模型假定，企业制定价格时，其他企业使之适用于路个数字信息产品市场。在原模型中，。的价格不闵它的决策而改变，并且n个寡头企业的为外生给定的软件中内堂的额外功能个数，并假设产品是完全替代产品。为了简便，假设A和B两个市场上有两类消费者:一是需要软件中内置所有功企业生产的数字信息产品价格为矶和凡，边际成本能的专lIJf.用户;另一是仅需要主要功能、不需要额外为MC，和MC，。设两个厂商面临共同的需求函数D功能的-般用户。我们把自推广为数字信息产品的(P)，则A企业需求函数为:不同版本等级，但。不包括作为基础版本的最低版本。对于软件产品，&就表示内蠢的所有额外功能，I D(p,) p,<p, 基础版本就是删除了这些额外功能的简化版本。对d，(p"ω=~ D(P,)/2 p严p，于其他的网络信息资源，9表示根据信息及时性和lO p,>p, 因此两企业竞相削价争顾客，会产生两种情况延时长短划分的不同等级，基础版本就是最低版本。①当MC，=MC，时.竞争结果产生Bertrand均这样.软件市场两类消费者变为:①离端版本消费衡:价格降到UP，=P，=MC"平分市场，达到均衡。者;②基础版本消费者。但要注意低端版本成本往②当边际成本不同，假设MC，>MC"又会产生往大于其高蝙版本，低端版本往往是从高质量版本两种情况.从短期看，通过一次博弈产生纳什均衡。降级下来的一种形式。比如，提供实时和延迟股价一开始A的边际成本小于B，当A的价格降到P，=的金融服务公司需要增加容量提供延迟服务，或者MC，时，由于B定价不能小于自己的边际成本，这时一般总是开发出完整功能的软件从其中删除专业性B生产零单位产品，A生产D(Mω单位产品，npA 强的功能部分。供应整个市场需求。从长期看，实际上B会以种种设有呵个商端版本消费者，效用函数如下:方法降低自己的边际成本来降低产品价格。这将产r(l叶)q-p，购买高端数字产品( 1) 生多次博弈，即B成功地降低了成本使MC，<MC"Updd=q-p，购买低端数字产品会开始把自己的产品价格降到P，=MC"这样二次憾忡，不购买产品亦使A失去整个市场。这时A又要想方设法降低自其中:q为购买某种数字信息产品的用户数量沃h己的边际成本，以降低价格获得市场。这种多次博9)系数为不同的版本对消费者的价值。弈结果是使产品价格趋于零。又假定有呵个基础版本消费者，效用函数为2对于边际成本非常低的数字信息产品，非合作U，""=!啊，购买高端数字产品或低捕棉产品I ~ ''':''~~'';'~':' (2) 型Bertrand寡头博弈会使生产厂商遭受巨大损失。10，不购买产品因此处于成本领先的厂商A(MC，>MC，)会把假设信息产品所有开发成本可视为沉没成本.ßertrand寡头博弈维持在一次性博弈均衡，实行"限旦复制和销售每份产品的戚本也为零(nn边际成本制性定价飞这个定价不能高于MC"否则IJB会把价为零)。设8为制造低端产品的成本。格降到MC，而占领整个市场;也不能低于MC"否①只出售商揣版本时·则A会遭受损失。故限制性定价范围在[MC"MC若其售价为p，面对上述两类消费者，实现利润,] 之间.而P，=MC，是最没有威胁力的限制性价格。限最大化可以有两种定价策略:一种定价稍低(p，=制性定价这种具有竞争力的价格制定方式可有效防21])，则高端消费者和基础版本消费者都会购买这止Bertrand寡头的多次博弈，使A避免了损失，还种高端版本产品;另一种定价稍高[肌=(1+9)咐，则阻止B等同类产品厂商进入市场，他们要考虑这种只有商端消费者才会购买。根据式(1)和式(2)可得低价会使他们无法收回初期固定投资成本。出以两种不同价格表示的购买该数字信息产品的人(2)垄断竞争的市场结构:数及相应的厂商利润水平数字信息产品市场普遍存在垄断竞争的市场结-24-?췲랽쫽뻝닺짌틗솿뗄䉥웳캪⡐䐨䑢?灬틲ꋙ뫢ꋚ솽튻䵃䋉릩랽짺믡?벺뛔탍훆룱퓲횮횹ퟨ뗍⠲쫽릹쪽놾䕣乥䥮쪹쫐쓜릦늻믹폚퇓헢헟췹붵잿짨昨畩⠱웤〩폖ꎮꆣꆭ볙쟒죴ퟮ㉔훖횻돶ꎬ뒱灴潦㹰瀱㈴潮瑷?욷뗄ꎬ탅牴볛튵䵃⦣炣듋떱ꎺ훖뾪者펦쮯뛠쪹뷡폚䉥湲탔붵䆻컊횹⧂ퟖ쇋쒣摵횮췢뎡쓜춬ꆣ뒡웤쪱퇹ꎻ듳벶뷰냣폐훐쾵볙ꎮ짨뢴쇣횻ㄩ룟틔벰ꇱ㳂ㄫ?㵰튻潭潲?뗄닙늻붵쾢牡룱쫇짺ꎬ곔갩꼲솽䵃볛쟩쪼쪱贈헻듎䇊맻牴뒦慮뚨떽䊵믡ꊶ탅폫룷샻탍獴쫊짏냦뛔쯻뎤ꋚ폚쿂죚ퟜ릦熸ꎺ쫽훆⦡돶쫛뮯뛋룟쿠䪡?뇟楣漩ꆰ튻?맑ퟷ쫜뗍닺湤늻췪뫍웳䤽룱뿶䆵ꎬ룶늩냑ꟈ볊쫇牡폚撹볛䵃뛸죍쪹쾾쾢뎧죳살?物폃룸폐튵튻놾뗄뛌죭믹웤럾쓜릺燎캪ꏉ쫛뿉퓲냦뛋훖펦볊熡㵻晱춷쾵ퟔ볛욷쒣틲좫뗄䵃웳튵붵ꎺ쒱평ꗎ쫐?ꗕ돉쪹湤퇍ꆱꆣ?傡헢곀쯻뫕닺짌ퟮ풴敳폚뚨솽폃냣뗈죭뻍췸뮮볾뒡룟컱뾪늿?싲ꪹ늻?쿺캪틔놾쿻돉꩐熡彰뺺춳좻룱쫐탍쯼쳦쫽ꎺ튵㋊떽듓?폚뮲뎡벺ꎬ﮸놾닺맑랲ꆣ뛸ꌽ훖쏇例욷슢틀듳ꆱ헻뗄샠뮧폃벶볾쫇싧럖냦뛋튻릫랢쮰뫂춬룶쫛캪傣폐럑뎧놾ꎬ꩐헹죭솦ꆣ뎡볙뗄듺ퟖ탨쿠놣傣뛌쪳䊶陼벴ꎬ욷럇춷쇬꧞헢햼ꞡ䵃뻟컞쓊쫐뛏뾿뮯佺훐룶쿻ꎺ뮧ꎮ닺즾탅놾냦훖쮾돶믹쯹쎿훆곃솽헟볛짌捬늻릺뗄볾쿞헢쫇뚨뻶닺탅짨쟳쿷겾갽웚즱ꢼ랣뇟䊳킳틔볛뎣늩쿈쓎룶쇬ꎹꎺ폐랳램뎡ퟮꎬꎮ쫽럑쇭ꆣ떫욷돽쾢솽쿻놾탎탨췪뻏돖냦뒡럝퓬훖ꎻ닅룱샻ꇱ춬싲릺쫐훆훖럇ꎬ닟욷쾢솽몯볛뫕倲뾴뻐?걁ꆣ볊즹ꆡ붵룱뗍?뗄겳뚨헻쫏쫇뺺뛠Ꟊ쫕ꆽ웕듳죔卨죭ퟖ훐헟튻컒斲쇋샠럑쪽튪﮷훊놾냦뾪닺쪱퓉쇭믡뇭죳ꇱ뎡ꎬ닺뫏웳뛸ꆣ룶쫽헹尿㵍ꇓ믄짺듓돉ꚵ볛ꏕ뗍쟷뗄믡뎧훔?ퟮ듎첽믘뇩늻닮탨禵볾탅쓚ꎺ쫇쏇뮰ゾ헢풴뗈쿻헟퓶릦퇕룟싲뛔놾랢욷뛋쿊뫍튻릺쪾쮮ꆾ뷡뻍죭솿ퟷ튵룄캪욷뎧맋䎣춨닺뎤놾?룱볛폚쫽쪹짌?늻쫐원쎻솦늩돵릣듦춬틬폐쓖뚨쾢훃튻뷶냑ﳀ춱킩ꎬ벶럑ꆣ뛋뇈볓쓜?훐쿻돉뗄닟믹훖싲욽볙뗍릹쫇볾컞늩훆뇤쇋볛짌ꎺ뿍﮲몣맽ꎬꇓ䐨웚살떵붵녁룱쇣ퟖ짺䄨뮴쓜뎡풶폐뗄??퓚뮯킧닺탨ネ꣗뛮ケ헟떫냦죧죝곐엏럑놾돉욷뷀싔뒡뚨ꆣ릺짨쫽뛋ꎬꆣ짺쿞?뚨볲룱쏦ꎮ韛곆튻떱?䵃뾴붵췁떽폖믱탅닺컐룟ꎻꢼ췾볛킳만슢ꎺ햼뗄쒣욷뛮탨튪욹뻄췢믹뇤놾솿죭ꟓꊲ헟뿉냦룹싲䵣ퟖ쫽샽탅닺훆뗄볛늢뇣캪쇙믡既붷듎䆵풼サꎬ뗍쮳倲튪뗃쾢뎧ꎺ풲폚튲?킲룱쪹ꆣ뚨뛏폐끔탍쫐췢훷ꪻ?릦뺸뒡힢췹쳡볾쎺陼쫓돉﮷튻놾짔뻝룃㈾닺ퟖ죧쾢짌쳘ꆣ룱쟒ꎬ傣릲닺敲훊늩쒼몵ꗎ쪵즱㵍쿫쫐㹍꧞䵃늻뛎솦훆䆱곋춶뺺튻볛桥뎡릦죭튪領쎵쓜料냦ꎺ틢췹릩듓꿊략킧캪놾퇕훖쿻룟쪽쫽䵃욷닺틔뾽ퟜ탔쪱ㄱ볙겺춬짺瑲킳??쒱뮲볊욷뻊䎣랽뎡퓢쒾ꎺ쓜뗄뚨?헹늻뛔ꆣ볾릦ꆰ쓋?놾ꋙ뗍쫇쪵퇓웤쓓횵폃돁쇣?럑孰⠱ퟖ욷믲캢놴쫇ꎬ룶짨춵뗄솽慮ꆣ닺?陼짏볛륍겣ꎮ쫜갩了뗍?쿞랽쟒돉퓙쫐쪽웤퓚훐쓜陸볲엏뻍룟뛋듓쪱동쎻몯⢼곊헟栽⦺탅ꎬ뗍죭뗄쟷쪹웤맑䆺몣탨훖撾겴짺떵쪳랣䊻룱䎣곕램헢럇뻞믡럱폚䵃훆쪽쯋꪿놾쫐쫇뎡ꆣ삩풭쫽쓚ꆢ엏뺵킶뮯ꊼ뛋냦룟뫍럾즾슣ꟊ돉뒱뗏짔뚼⠱췊쾢쇬짺쿲컞쯻춷쵂겱쟳쟩?폖쓉뵐즱꺼ꆣ먼붵훖뫏듳냑곊퓲䵃ꎬ탔뿉볂뎡훷럝햹쒣훃늻ꊲ쓗냦냊ퟮ놾훊퇓컱돽ﷁ캪뛋?훀뗍믡⮡봨닺춷닺폚닮웳솽?몯뿶붾쪲ㄽ뺣둁퓖헢䵃禮뗍뛠ퟷ쯰뗐䊻ꎬꎮ볛폐ꞣ쟕뷡튪뛮탍늢쯹탨陼놾뇐돉솿동ꎻ뾣ꎺ쪳⡰릺ꌩ㈩욷믡쫽뗄뫜퓶틬튵룶쪳쫽ꎺ了뻹곕훖붫ꎮﺴퟔ듎쪧킡ꎬ䵃룱킧꺻뺺ꆣ훐볙폐튪략춰ꛄ풺냦쿻놾막믲먨즱?氽싲훝뿉닺ퟖ뎧죝볓닺뗄즱?뫢ꎬ캲늩ꆣ냏톼럱㉝럀헹뛸짨릦뛮?뛔놾럑췹볛헟탔ㄫ헢뗃죋짺닺닺욷?ꆣ쿞랽췢퓲욷ꎬꆣ
Value Engin价值工程2田M年第2期ecring l呵，当p=(1+6)可垄断市场结构(MC，7"'MC，时)，但这种情况不多见;q=bη，当p=2η对数字信息产品市场中普遍存在的垄断竞争结构形式，厂商绝大部分实行差别定价，把产品划分为不同和τ=f甘(川)，当时1+6)可1.’ :,,, "~' ’" (3) 14η当p=2叫版本，价格水平不同。这样做符合信息产品市场的假设。>1，可得到以下结果:当市场上只有高端消费规律，因为在这个新兴市场中，消费者需求是极版本数字信息产品出售时，如果。>3，垄断厂商制定度分散的，消费形式和使用效果是多种多样的。因一个较高的价格p=Ph=(1+6)吨，则只有高端产品消费此，版本差别化和差别定价不仅迎合消费者多种多者才会购买;lm果。笔3，垄断厂商制定一个较低的样需求，也使厂商利润达到最大化。本文模型给出价格p=p，=坷，则所有用户都会购买该产品。了一个大致根据消费者需求不同版本划分的方法。②出售商端版本和基础版本时.实践中的差别定价策岭，和Ha!Varian 假定数字信息产品厂商投入成本B制作基础版所著《信息规则一一网络经济的策略指导〉有详细论本。p，为基础版本价格，p为原来高踹版本价格。显述，可概括为以下几个策略:然.如果p>p，t基础版本消费者就不会购买高端版(1)延时发布倍息:将信息毫无迟滞的销售给那本，因为高端版本中信息的新鲜性和及时性并不会些最愿意支付高价的消费者，而推迟销售给那些支增加他们的效用。所以，如果实方要同时出售这两付意愿低的消费者;类版本，汀，将高蝙版本卖给高端消费者，将基础版本(2)质量歧视:以最快的服务将最原汁原昧的完卖给基础消费者，则应价必须要满足整版本卖给那些愿意支付的消费者，而将经过删节(1+6)2可-p:;"2'1]-p，或p-p，运2呵。的简化版本卖给那些支付意愿低的消费者;从上式可知，对高端用户来说，尽管基础版本价(3)升级与新版本:定期发行更多特色的改进版格更低，但购买高端版本得到的效用远远大于购买本，出售给支付意愿商的消费者;基础版本。也就是两种版本价格差不能超过高端消(4)出租与出售:即向图书馆和录像出租店销售费者从信息的及时住所得到的效用。在上式约束下，而不向个人销售;利润最大化的定价策略为:首先令较低价格等于基(5)捆绑销售。础版本消费者的保留价格，然后再加上高端消费者为获得额外效用愿意支付的额外价格坷，epPF2参考文献·’1] , ①Gilibo...R著，高峰译，(博，￥论基础)，中国社舍属掌出版p=2η(1+时，则厂商的利润水平为:争主，1999.τ=可p+叫p，-8=2呵'(1+6)+2叫-8(Cul , Hol V.皿皿著，lI:帆译《俏且规则-一网络经比较两种情况下的利润水平，可以得到下面结济的策略指导)，中国人民大学出版社，2旺10.果:如果!ì<2η唱，则:出售商种版本的软件能获得更③o，.Shy膏，张需尊译{网络产业经济学)，上海财经大维出高的和1j问:厂商以低价出售商成本制作的数字信息版社，2∞2.@Mkhael L Kou &曲"著，(MICROECONOMICS灿邸，产品可以获得更高的利润。tion) McGraw -H皿&东北财经大学出版社，结论(nwmas T. N吨 K. Holden著，赵平译，(定价班路与本文论述了数字信息产品的垄断性市场结构，植巧)，清华大学刷版址，1回9.分析了寡头垄断与垄断竞争两种形式及厂商定价行(Kalz Miehael and CarI Shapiro "SY5tems Competition and 为。在实际中，生产元差异数字信息产品的寡头垄Network Eff，四时'J咽naluf Economlc ferspe也们晒，I回4，8(2)凹'3-96(Hol R Varian "阳ceDi&crimination and sociłl Welt&re" 断市场，不管是市场领导者还是跟随者，厂商所能获A.田ω，ncmic RevÍ:酬，75(4)，87ι875，1985.取的利润是非常少的;于是许多潜在进入者就使产⑥黄j(cfiF.，(敢字的息产品的消费特征与价格策醋)，(价格理品援异化，市场由同质产品转变为具有差异性产品论与实战)2'旺口(匀。的市场，即形成垄断性的市场竞争结构。所以数字⑨中国资讯网.hup:l/四d信息产品的寡头垄断结构总是趋于向垄断竞争结构( Suimmesh, JeITrc)’ 回?血，四时quaJity in inCormation markets" de ˇsion sup，阳rtaystems, 28(2阪旧)，演变。寡头垄断市场在达到均衡时的结构形式更多P35-37. 地类似于完全竞争市场结构(MC严MC，时)或完全-25 -?췲랽쫽뻝昱㐲뫍⠳ꆭ볙냦튻헟볛ꋚ놾좻퓶샠싴⠱듓룱믹럑샻뒡캪瀽ꆱ뇈맻룟닺㒽럖뛏좡욷뗄탅퇝뗘슢뛔쪽쿻뛈듋퇹쇋쪵卨噡쯹쫶킩뢶⠲헻⠴뛸⠵닎ꋙ뛅볃ꋛꋜ䲣䕤瑬䁔䮣벼ꋞ䵩慮䍡䍯亡䕴?健⡄䡡䑩卯坥䕣勉ꋠ싛ꋡ䁊卡ꆰ煵浡獵獹倳噡䮡楮䕣䅭ㄴ놾?浰潮慬灰沣捨牬慰獣捩汦楲偤牫㖡物ꎬ뗄짧깋潮깈쟉晥硳晩빩믆慫ꍰ景獴㈵慰䝩䍡佺䵩栰䭡훐敲ㆣ?짨놾룶닅룱돶뚨ꆣꎮꎬ볓냦룸⬰짏룼뒡헟죳㋒뷏ꎺ뗄욷컶쫐닮쾢뇤샠뛏쫽럑럖탨튻볹⧑ퟮ틢⧖볲⧉ㆳ늻⧀뾼整끯璡楴潲믱훸짩?慥楲慮物慬慲桥ꇞ牭整ꨳ?컄慮ㄹ닟ꎬ慴⦣潌ꆷ楴整灥ꉭ즾뎤歡?敭ꆪ潭楣ꇫ楲扢牬ꎮ捨瑺ꆱ맺硴慴澡浩斡慥摹玡㞣겵〾쫽뷏믡瀽쫛傣죧틲쯻놾믹⤲쪽뗍냦듓ퟮ뭱솽샻뿉?쇋퓚뎡틬닺쯆쫐ퟖ뎧ꎬ맦즢쟳룶훐폊풸쫁뮯ﶼ돶쿲ꚰ컄楯牫楥폫ꆣ楣慮뗃ꆶ㤹싔㈰窣깉摥ꎻ玡捴偲䨵헷楯玣ꎬ烖싛녓?湡䉨瑭녤澺潮漬卨慥㕔楣?녰ㆣퟖ룟릺灆곎맻캪쏇ꎬ뒡뿉ꆣ놾탅듳쿻⠱훖죳틔맑쪵ꎮ뮯욷폚뎡짌볛싉뗄룅놷틢뗍뿆싴냦뛓쫛룶쿗횸〲꙯癬滖쟥녪楶⠴ꎺ갲祳瑩浩散?뛮탅떱쫶쵈獒䢳秖?ꎮ톶?떼ꆣ瑨捇뮪瑥ꋷ敳潮⦡ꆶ䩥敂楳㠨㵏겿탅뗄싲㉔뛋ꪻ倾룟늢쿻⵰횪떫ꆣ쾢뮯럑⭏쟩㘼ꎻ믱춷볊늻쫇ꎬ벴췪뷡뻸룱닮튲훂삨ꊲ횧룸놾죋響쪵ꎺ慬훸乡牮췸晦쟺楯뿚췢쇋쾢ꆷ敲瑡껕듳浤ꎬꍂ쫽㈰⬰즵쾢볛ꎻㆣ냦領傡뛋킧붫럑ꇝꎬ릺튲뗄헟⦣狒뿶㈱뎧뗃슢훐맜럇쫐탎맑좫릹닺듳쮮틲쿻뇰쪹룹캪볐뢶펣쓇싴슰횧쿺??牥炣ꎮ浬ꎻ곕훸瞡돶퓆톧ㄹ吰ퟖ〰㴲쫽킧맦?⥮쎵닺룱죧곔놾ꆰꎻ냦폃룟헟㈧뛔싲뻍벰뚨뗄쿂ㄲ짌룼뛏ꎬ쫇뎣뎡돉춷뺺⡍욷늿욽캪럑뮯뎧뻝틔엏뫒킩룸뢶?쫛?훐ꎺꩈ뷒돶㤴튻탅볹⦣慮엀桴문뗉?ퟖ폃퓲맺⡍楬냦ꎬ쏇쾢?먲뷒욷瀽맻뫍領놾ꆣ뛋ꎬ熡룟쫇쪱볛놣뗄틔폫짺쫐짙평슢헹䎣럖늻퓚탎짌쿻쿂ꊣ헟퓗풸쓇뺣틢몼ꎺ럥훸?剥瑰㷐탅죋䥃沣몡뛅㡻㖣닺풸ꆪ틫죒敤ꎺ퓏돶灨ァ陸믹뎧뺼ꆰ훐쯹냦퓲꩐뛋솽탔닟쇴Ꟊ샻ꎬ뗍뗄슢닺뎡춬뛏쫐갣쪵헢쪽닮럑벸몽ꎻ틢킩몶듏ꋨ쏱剏ꚶ꺶ꎮ㈩긱욷㵌쾢?똲ꎺ헅ꎯ슽쫛㴨?탓뒡짌?탅틔놾뚨ꆣ폃냦훖쯹싔볛틢첵죳퓲샻뛏컞쇬ꎻ훊탔뷡퓚뎡䵃훐탐룶뫍뇰헟ꆪꯐ쿻횧룟듳䕃ꮱꢼㄹ倹㤹뗄닺ꆮ랫몡ꎯ톧低놲?㤹㌭㖣쿻쪱ㄫꎬ쎻냦춶뻏쾢싴볛믲뮧놾뗃캪룱쓀⠱쮮ꎺ돶죳뺺닮떼폚닺뗄릹듯뷡웕헢탂쪹뚨탨닟엏럑쒷뢶?볊⠳횧췸욷늩틫돶뛍位욾?ꆣ㤶?럑睷ﮣꎬ攩슢Ꞷ놾죋걐﮷뗄죧룸뇘傡살뗃떽ꎺꆣ욽돶쫛헹틬헟쫇욷쫐ퟜ릹쪱뇩뇰퇹탋폃볛쟳䍡싔ꊺﻎ틢ꋐ쿻뢶⬰싧냦䥃궴뿠ꎮ쳘?ꎺ瞣뗄몵죧吱뛏벻쪱돉캪퇕탂맻룟탫ꩰ쮵떽볛뗄쫗좻ꎬ쫛솽쫽뮹탭뎡쫇뻹⡍⦣듦뚨ퟶ쫐킧늻ퟮ牬ꎺ쇎쿻풸킸럑?짧厣폫헷⦡싛ꆮ깢뗄뺭⤫슢灟ꎬ먳Ꭓ폫뇊맻ꎬ뎧ꎺퟤ풭?쿊싴뛋튪ⰶ뗄룱킧쿈뫳껆뿉솽돉훖ퟖ쫇뛠뇤뺺쟷뫢䎣겵퓚볛럻뎡뷶듳춬?뛸ꯗ럑뗍ﲶ헟췂믹탅㮝橩뛮뛏볃㈰瑨볛훡킳〾퓲짌뫂㣖살춲탔랽쿻싺呱뺡킧닮폃쇮퓙뷎틔훖놾탎탅룺잱캪헹폚쪱갽ꯕ뗄ꎬ뫏훐쫇펭뮯냦?췆헟ꎻ볏뒡쾢떾?湦〰룱탔췢뗄⠱⦣맦궼潨ꇉ㎣횻훆웗룟뮻뫍튪럑ퟣ?맜폃늻ꆣ뷏볓ꪣ튻뗃냦쪽쾢쯦퓚뻟뷡쿲뗄䵃슢냑탅ꎬ뛠뫏놾춵동귖ꎮ쿻?얣쫐볛닟믖퓲쏑긱싔慮쿖곂폐뚨쎲뛋벰춬헟ꎺ믹풶쓜퓚뗍짏?떽놾ퟷ닺뷸릹슢뷡㋊훇뛏쾢쿻훖뮮쓏쿺귔뛸럑ꮵ뎡㤹⦣킹ꆪꜩ殣룱싔⮡믓ꊶ룟튻陼領냦뫂쪱ꎬ뒡풶뎬짏볛쿂뗄뎧욷죫닮ꆣ뛏릹넩뺺닺럑뛠컄럖響쫛귎붫헟쒸㞡뭴뷡韛ꆪꎬ깣킸쾳뛋룶랡ꆰ놾탔돶붫냦듳맽쪽룱볓쏦죭쫽짌뗄뎧헟틬쯹뺺탎믲헹뮮욷퇹쒣횸?룸뚵뺭ꎻ쒽?볛췸짏潲릹룱?Ꟊ닺뷏?볛늢쫛믹놾폚룟풼뗈쿻뷡볾ퟖ뚨맑짌뻍탔틔헹쪽췪뮶럖쫐탨뗄뛠탍랽쓇쓍맽響ꍨꎬ떼싧몣溣ꎬ샭?쳖욷뗍룱쮰늻헢뒡볛릺뛋쫸폚럑쓜탅춷쯹쪹닺쫽뷡룼좫릹캪뎡쟳ꆣ훖룸램킩즾웑뺭닆벴ꆷ욶쿻뗄ꆣ?믡솽냦싲쿂믹헟믱쾢탐슢쓜닺욷ퟖ릹뛠ﮣ탎늻쫇틲돶횧뷚Ꭓ뺭灉폐듳?럑쿔놾ꎬ뗃믱춬벫㷖쿪?톧룼쾸돶?싛
