（金融保险）法国兴业银行
法国兴业银行欺诈交易事件
会计 083班
池莉
0806020303
前言
法国兴业银行是法国主要的银行集团之壹，成立于 1864年的拿
破仑时代，也是法国兴业银行是世界上最大的银行集团之壹，现有 12
万名雇员在法国的 2600个网点及世界上 80个国家和地区的 500个机
构里为 2200万客户提供从传统商业银行业务到投资银行业务的全面、
专业的金融服务。总资产在 1997年 12月 31日达到 4411亿美元，在
法国从第三位跃居第壹，在全世界则由 16位跳升第 7（《银行家》杂
志，1998年 7月）；1997年全年收入 287亿美元，在全球银行业排
第 7位，且进入世界最大的壹百家 X公司之列（美国《财富》杂志，
1998年 7月）；以市值计算，在巴黎股票交易所的市值 2008年 1月
已达 369亿欧元，为法国第二大银行、欧元区第七大银行。
壹直以来，法国兴业银行在全球以风险控制最优秀而著称，尤其
在股权衍生品方面，连续 5年被《风险》杂志评为第壹或第二，而《
银行家》杂志更是授予法国兴业银行 2007年度年股权衍生品最佳奖。
法国兴业银行长期扮演世界衍生品交易的领导者角色，是全球另类投
资领域最大的提供商，被金融界公认为防范风险的典范。
然而，进入 2008年，世界金融市场接连传来坏消息。由美国次
级贷款危机所引发的全球性股灾余波未了，法国兴业银行又爆出丑闻：
因其精通电脑的壹位名叫 JeromeKerviel的交易员冲破银行内部层层
监控进行非法交易，致该银行出现 71亿美元巨亏。成为迄今为止是
史上由单个交易员所为的最大壹桩案子。
壹、事件的缘起：
自 2007年年初开始法兴银行的交易员 JeromeKerviel在股指期
货操作对欧洲股市未来的走向投下巨注，“悄然”建立起预计高达 500
亿至 700亿欧元的多头仓位。JeromeKerviel开始在欧洲股票指数上
使用期货，豪赌欧洲市场将出现持续上升。直到 2007年的年末，
JeromeKerviel的交易仍处于赢利水平。
但在 2007年圣诞节及 2008年新年假期后，市场开始走向了他的
对立面。他所交易的巴黎 CAC-40指数开始大幅下挫。这意味着他所
持的头寸出现了较大损失。
2008年 1月 18日，德国 DAX指数下跌超过 600点的时候，盖维
耶尔可能已经损失了 20亿欧元。法兴银行在此方面的损失曾受到了
德国方面的警示。同天，法兴银行的壹位法务官员发现壹笔超过该行
风险限制的交易。法兴银行立刻打电话给这笔交易的交易对手进行核
实，而接到电话的壹方声称他们从来没有进行过这笔交易。
2008年 1月 21日，法兴银行开始动手平仓。法兴银行 21日起的
平仓举动引发市场猜测，该行低价贱卖这些仓位也许就是导致全球股
市本周壹大幅下跌的原因。当天，法国、德国和英国的股市全线下跌
5%之上。
2008年 1月 24日，位于香港的法兴亚太总部向国内媒体公告，
由于该行的 JeromeKerviel交易员在股指期货操作上的欺诈行为，该
行产生了 49亿欧元(约合 亿美元)的损失。随后法兴银行通过对
JeromeKerviel负责仓位的审查和对他所在部门负责的全部持仓的彻
底分析，且确认该欺诈交易事件为独立事件。
由此，法国兴业银行陷入了危机深渊，由于损失巨大且超出风险
控制范围，造成资本充足率降至警戒线以下，全球最大的信誉评级机
构穆迪、惠誉、标准普尔等相继调低了法国兴业银行的债务等级，法
国兴业银行面临被收购的风险。2月 11日，法国兴业银行不得不对外
宣布，将通过融资扩股计划筹资 55亿欧元以渡过危机。
二、事件发生的原因：
（壹）预警没有引起足够重视。
正是因为法国兴业银行具有享誉全球的风险控制系统，
JeromeKerviel的欺诈性交易在系统中触发了多达 75次警报，可是大
部分预警且没有按风险控制程序得到全面、准确、可信的查证，否则
要绕过多达 6重风险管理程序的监控几乎是不可能。
可能也正是因为法国兴业银行具有享誉全球的风险控制系统，所
以当出现异常现象时，风险监控部门依然沉浸在过去风险控制优秀的
辉煌历史中，对超乎寻常的高收益、高额现金流和高额佣金都没有要
求 JeromeKerviel提供详细的交易信息且进行深入分析；对欧洲期货
交易所的询问函没有及时了解且回复；甚至在 JeromeKerviel对监控
部门发现的问题作出不壹致的解释时，也没有作出任何反应；
JeromeKerviel的越权回复也得到了监控部门的默认等等。事后能够
见到，无论是哪壹次预警仍是哪壹次异常，只要能及时进行深入了解
和分析，都会及早暴露问题，减少风险损失，即使是最基本的休假制
度，JeromeKerviel曾壹年四次以其它理由拒绝休假。
（二）系统缺陷被 JeromeKerviel最大限度的加以利用。
JeromeKerviel于 2000年进入法国兴业银行，最初 5年他壹直在
银行内部不同的中台部门(银行中管理交易人员的部门)工作，深入了
解法兴集团内部处理和风险控制的相关程序步骤。2005年，他成为了
银行风险套利部门的壹名交易员。
在套利操作过程中，他先是开始操作壹个投资组合 A，其中包括
了对以欧洲主要股票市场指数变化(EUROSTOXX指数，德国 DAX指数和
英国 FTSE指数等)为基准的的金融工具(期货)的壹系列真实的操作行
为。该投资组合中的金融工具交易是真实存在的，和大型投资银行的
正常交易量相符，同时也受到了银行的日常监控特别是来自主要清算
中心的保证金追缴要求。此时，这些金融工具的购买行为被认为是法
兴银行操作，银行本身也予以认同，相关的保证金追缴由银行结算。
在此次欺诈交易事件中，表面上见投资组合 A中的金融工具能够由投
资组合 B中所对冲，在这种情况下，所有的显性风险仅仅是非常低的
余值风险。可是，投资组合 B中的操作数据是被伪造的。凭借这种方
法，该交易员隐藏了数额巨大的投机性头寸，这些行为和他的正常业
务工作没有任何关联。为了使这些伪造的交易数据不会被及时查出，
该交易员利用自己在操作控制系统上积累的经验知识，持续地躲避了
控制系统的检查。而这些系统正是用于审核交易员所完成的操作行为
的真实性和有关特性。
在该事件的实际操作中，JeromeKerviel使用了多种欺骗方法来
规避相关的交易被查出：他通过伪造 X公司账户（技术性交易对手），
建立了庞大的多头仓位；利用同事的名字登录系统，掩盖自己的交易
痕迹；利用虚假交易记录来掩盖仓位出现的亏损；利用内部交易确认
的时间差逃避监控；利用交易开始日期延迟（起息日大大晚于交易日
期）的时间取消交易；风险控制的手段和方法被其悉数掌控和利用。
这些都帮助 JeromeKerviel逃避了风险控制系统的有效监控，从而使
得其欺诈性交易行为得以多次发生。
（三）金融机构的“赢利为王”和风险不对称严重弱化了风险控制的
能力。
由于金融机构诱人的奖励和提成，特别是个人的晋级和提升也都
和业绩密切相关，这就决定了各管理层级无不把实现效益（包括个人
和 X公司）的最大化作为工作的重之重，当发生和提升业绩相冲突的
事件时，都会因为其不处于主要地位而被忽视，那怕是风险控制。
（四）风险管理意识松懈，金融监管制度存在漏洞，金融企业中金融
衍生品的违规投资行中制度的缺陷
过去 5年中，投资者充分享受着股票、债券和石油等大宗商品市
场的盛宴，全球银行业者似乎只顾着狂欢了，忽视了对流程的控制和
风险的管理。这就让内部的董事会理应行使的各种权力经常流于形式，
内部自发的监管职能如同虚设；而相关的监管部门在履行监管职责时，
又会受制于行政部门间权力范围的牵制，很难在事前直接查处或限制
当事人的职权，由此使得外部监督职能无法到位。正是内外部体制管
理的弊病，最终才会让金融体系的诸多案件频频出现。全球经济持续
增长，股票、债券和石油等大宗商品市场均出现强劲投机风潮，在这
个过程中，壹些金融机构和个人的风险管理意识明显放松，席卷全球
主要金融市场的美国次贷危机根源即在于此。法兴银行事件，风险管
理意识弱化和监管机制存在缺陷，是酿成危机的重要原因。
（五）金融衍生品业务中暗藏的巨大风险没有被充分认识
法兴银行股指期货投机失败表明，衍生金融工具的使用具有“双
刃剑”的作用，壹方面它能够帮助企业规避国际市场中的价格、利率
或汇率风险，使企业管理层能够关注核心运营业务；另壹方面，过度
的衍生业务投资又会在企业内部积聚巨大的风险，特别是在从宏观到
微观各项风险尚未到位的情况下，金融衍生品业务中风险性可能会放
大，甚至由个人和所在机构的风险演变为系统性风险。
三、从事件中得到的启示：
法国兴业银行事件对于正在急速发展和转轨中的中国金融业，有
十分重要的警示意义。就欧洲金融市场的发展历史和现实见，和我国
现有金融业管理现状相比，应该完全能够说，其不论在金融业内部风
险管理仍是在市场监管上，都远比我国的金融业制度来得严密和健全，
可尽管如此，不管是多年前的巴林银行破产事件仍是法兴银行，事实
似乎都在某种程度上证明，有些见来天衣无缝的监管制度，都能够在
壹定条件下被轻而易举地攻破。所以在这前提下，特别是在我国金融
业呈现双向开放的市场环境里，如何在内部风险管控和外部市场监管
方面，且将相关的风险通过制度设计降低到最小程度，显然就应成为
壹个不得不面对的严峻命题。
