方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期地
债券市场研究系列
债券市场波动加剧，
信用利差全面走扩
作者：
中诚信国际 研究院
侯 天 成 tchhou@
卢 菱 歌 lglu@ 谭
畅 chtan@
本期要点
市场动态及策略
——2024 年 8 月图说债市月报
联系人：
中诚信国际研究院 执行院长
袁 海 霞 hxyuan@
【图说债市月报】信用债收益率普遍降至历史低
位，转债市场或存投资机会-2024 年7 月
【图说债市月报】首批民企资产担保债券发行落
地，债券收益率全面下行-2024 年6 月
【图说债市月报】滚动违约率下降，债券收益率
全面下行-2024 年5 月
【图说债市月报】信用利差全面收窄，关注煤炭
企业债券投资机会-2024 年4 月
【图说债市月报】月内信用债发行规模有所上 升，
长期限信用债投资机会可多加关注-2024 年3 月
【图说债市月报】货币政策定调仍偏宽松， 信
用债发行降温收益率持续下行-2024 年2 月
如需订阅研究报告，敬请联系 中
诚信国际品牌与投资人服务部赵
耿 010-66428731
gzhao@
8 月债券收益率波动加大，总体呈倒“V”型走势，信用利差全面走扩。月初，交易商协会
对 4 家农商行启动自律调查，并将部分在国债交易中严重违规机构移送中国人民银行实施行
政处罚，同时在人民银行多次提示长端利率风险的情况下，市场对监管趋严的担忧情绪升温；
叠加 7 月通胀数据涨幅超预期以及政府债供给增加，国债收益率随之出现较快上行。自中旬开
始，在交易商协会表示央行并未设置长期国债利率区间、发声稳定市场情绪、资金面放松等
影响下，债券收益率逐渐恢复下行走势。此外，8 月底央行公告称当月买短卖长合计净买入
国债 1000 亿元，体现了央行对于流动性的呵护。全月来看，前期调整幅度相对更大，国债收
益率曲线仍有所上移，债券收益率多数上行。信用利差全面走扩，以中短期票据为例，不同
期限等级信用利差均有所走扩，幅度在 4-21bp 之间。
展望后市及策略建议方面，在市场已出现较大幅度调整、经济修复仍存在多重制约背景下， 后续
货币政策操作或仍需维持稳中偏松，基本面和“资产荒”格局对债市也有支撑，债券 收益率有
望恢复低位波动。从信用债情况来看，高低等级表现可能存在分化，仍建议多加
关注弱资质、再融资承压主体风险演变情况。一方面，考虑到当前经济修复承压，重点领域
信用风险依旧维持高位，后续弱资质主体的再融资风险值得警惕；另一方面，高等级信用债
可能仍将受到资金青睐，信用债收益率或维持低位，但目前其信用利差进一步压缩的空间也
较小，建议投资者择券时注重评级和企业的基本面情况，可考虑适当进行信用下沉， 行业上建议
谨慎关注钢价快速下行引致钢企利润空间压缩及利差波动风险。
债券市场回顾
信用风险：8 月公募债券市场月度滚动违约率为 %，较上月上升 个百分点。债券
市场月内共有 4 家主体违约，分别为上实租赁、蓝盾股份、岭南股份和西安建工，涉及 2 家
建筑企业、1 家信息技术企业和 1 家金融机构。其中，受政府投资缩减、施工需求减少、资金偏
紧制约施工进度等因素影响，建筑行业景气程度有所弱化，相关主体经营承压。
宏观与资金环境：受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，8 月份制造业 PMI 有所
回落。8 月份，制造业采购经理指数为 %，较上月下降 个百分点。从资金面来看，
央行通过公开市场操作净投放资金 303 亿元。月内央行加大逆回购资金投放力度，维
稳流动性，截至 8 月末，各期限质押式回购利率多数下行，变化幅度在 3-27bp 之间，其中
DR007 较上月末下行 10bp 至 %。
一级市场：8 月信用债发行降温，发行规模共计 亿元，较上月减少 亿元， 日均
发行规模降至 亿元；净融资额较上月减少 亿元至 亿元。从累
计数据看，2024 年 1-8 月信用债发行规模共计 亿元，较去年同期增加 亿
元；净融资额为 亿元，较去年同期增加 亿元。发行利率方面，不同品种信用
债平均发行利率涨跌互现。
二级市场：8 月二级市场债券成交总额较上月减少 %至 万亿元。债券收益率方面，
8 月债券收益率普遍上行。截至 8 月 30 日，不同期限国债收益率较上月末普遍上行 2-
9bp。其中 10 年期国债收益率较上月末上行 2bp 至 %。信用债方面，不同期限等级信用
债收益率全面上行，以中期票据为例，其收益率上行幅度在 5-30bp 之间，其中 AA 等级中票
上行幅度最大，均超过 16bp。
图说债市月报
2024 年 8 月 1 日 — 8 月 31 日
资金能力尚未完全修复， 后续弱资质主体的再融资风险值得警惕； 另一方面， 高 等 级
信 用 债 可 能 仍 将 受 到 资 金 青 睐 ， 信 用 债 收 益 率 或 维 持 低 位 ， 但 目 前 其 信 用 利 差 进 一
步 压 缩 的 空 间 也 较 小 ， 建 议 投 资 者 在 选 择 信 用 债 时 注 重 评 级 和 企 业 的 基 本 面情况，
可考虑适当进行信用下沉。外部因素影响方面， 后续需关注国际市场的动向，特别是美
联储的货币政策变化和地缘政治因素对全球市场的影响。行业方 面，今年以来，钢
铁价格出现快速下行。根据钢铁工业协会数据，截至 2024 年 8 月末， 中国钢铁板材和
长材价格指数分别为 96 和 90 点， 较年初分别下降 18 % 和20%。钢价 下行主要受国内基建 、
房地 产 、汽车制 造业等下游行业需求普遍走低以及全球地缘政治持续紧张环境下新兴经
济体钢材产能扩张、国际金融市场大幅波 动加剧等因素影响。进 入秋季后，随天气 条
件逐渐改善，建筑施 工活动有望提速， 建筑用钢铁需求或有一定修复；但考虑到制造业
和出口表现仍存在一定不确定性， 后续钢材价格仍存在继续下行可能。建议谨慎关
注钢价快速下行引致钢企利润空 间压 缩 及 利 差 波 动 风 险 。
表 1：债券收益率整体情况
资料来源：中诚信国际研究院整理
8 月债券市场回顾
一、 债市风险： 滚动违约率回升， 信用利差全面走扩
1 、违约情况： 公募市场月度滚动违约率 1为
8 月公募债券市场月度滚动违约率为 % ， 较上月上升 0 .07 个百分点。
债券市场月内共有 4 家主体违约， 涉及到 2 家建筑行业主体、 1 家金融行业主
体和 1 家信息技术行业主体， 分别为上实租赁、 蓝盾股份、岭南股份和西安建工。
其中， 受政府投资缩减、 施工需求减少、 资金偏紧制约施工进度等因素影响， 建筑
行业景气程度有所弱化， 相关主体经营承压。 展期方面， 月内雏鹰农牧、远洋中国、
杉杉集团和山东三星等共 4 家主体进行债券展期。 其中， 杉杉集团为首次展期主体，
其主要从事有色金属行业，旗下上市公司杉杉股份 2023 年以来经营业绩大幅下滑，
债务压力持续加大， 出现部分贷款利息延期支付及票据逾期情形， 后续公司债券
兑付情况仍需关注。
1 月度滚动违约率是以统计时点向前倒推 12 个月的月初存续的公募债券发行人为样本（不含此前已违约的发行人），统
计该样本在这 12 个月内合计新增的违约发行人数量占比。
5
单位：家
4
3
2
1
0
资料来源：中诚信国际研究院整理 资料来源：中诚信国际研究院整理
%
%
%
%
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图 2：每月新增违约主体家数（含私募） 图1：公募发行主体月度滚动违约率走势
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8月
4
级别调高
级别调低
3
债项评级调整只数
4
级别调高
级别调低
2
主体评级调整家数
图3：月内主体、债项级别调整情况
2 、信用评级调整： 8 月有 4 家主体评级被下调
资料来源：货币网、上交所、深交所
8 月共有 2 家主体评级被上调，包括 1 家 批 发 和 零 售 业 发 行 主 体 、 1 家综合行
业发行主体， 主要原因包括区域发展环境良好、外部支持力度大、 业务竞争优 势
显 著 、 收 入 及 利 润 规 模 上 升 及 偿 债 压 力 较 小 等 。 有 4 家 主 体 评 级 被 下 调 ， 分别
为广汇汽车、 岭南股份、 西安建工和杉杉集团， 主要原因包括经营业绩亏损、短期
偿债压力大及债券兑付不确定等， 其中岭南股份月内连续 2 次下调、西安建工月
内连续 6 次下调，由 BBB+级降至 C 级。此外，月内有 1 家主体评级展望调整为负
面， 为中泰集团。
3 、信用利差： 中短期票据信用利差全面走扩
图 4：中短期票据信用利差走势2 图 5：中短期票据等级间利差变化
2 使用中债中短期票据收益率数据计算。
信用利差全面走扩。 以中短期票据为例， 不同期限等级信用利差均有所走扩，
幅度在 4-21bp 之间， 其中 AA 级信用利差扩张幅度相对较大， 走扩幅度在
9-21bp 之间。等级间利差方面， 不同等级间利差走势分化，其中各期限 AAA 与AA+级、
AA+与 AA 级等级间利差较上月多数走扩；而由于月内 AA-级收益率上行幅度较小， AA
与 AA-等级间利差收窄， 幅度最大为 17bp。
二、 债券市场运行：信用债发行降温， 债券收益率普遍上行
1 、宏观及货币环境： 官方制造业 PMI 走低， 资金利率多数下行
图6：财新和官方制造业PMI 走势 图 7：存款类机构质押式回购利率走势
官方制造业PMI 财新制造业PMI
%
DR001 DR007 DR014
DR021 DR1M
资料来源：wind、中诚信国际研究院整理 资料来源：wind、中诚信国际研究院整理
10
160
140
120
100
80
60
40
20
0
bp
25
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15
10
5
0
5
0
1年 3年 5年
-5
-10
-15
1年期 3年期 5年期 -20
2024-08-30 2024-07-31 变化（右轴）
AAA与AA+级利差变动(bp) AA+与AA级利差变动
(bp)
AA与AA-级利差变动(bp)
资料来源：wind、中诚信国际研究院整理 资料来源：wind、中诚信国际研究院整理
A
A
A A
A
+ A
A
A
A
- A
A
A
A
A
+ A
A
A
A
- A
A
A
A
A
+ A
A A
A
-
表 2：2024 年 8 月货币政策工具
投放 回笼 净投放
操作 期数 总额（亿
元）
操作 期数 总额（亿
元）
总额（亿
元）
逆回购 21 41773 逆回购到期 21 41382 391
国库定存 2 1700 国库定存到期 0 0 1700
央行票据互
换到期
1 50 央行票据互换 1 50 0
SLF / 10 SLF 到期 / 10 0
MLF 1 3000 MLF 到期 1 4010 -1010
PSL 未披露 未披露 PSL 未披露 未披露 -778
TMLF 0 0 TMLF 到期 0 0 0
合计 / 303
官方制造业 PMI 回落。 受 近 期 高 温 多 雨 、 部 分 行 业 生 产 淡 季 等 因 素 影 响 ，
8 月份制造业 PMI 有所回落。8 月份， 制造业采购经理指数为 %，比上月下降
个百分点 ；非 制造业商务活动指数为 % ，比上 月上升 个百分点； 综合 PMI
产出指数为 %， 比上月略降 个百分点。 其中， 生产指数和新订单指数分别为
%和 %，分别较上月下降 和 个百分点，显示制造业企业 生 产 和 市 场 需
求 均 有 所 放 缓 。分 企业类型看，8 月大型企业 PMI 为 50 .4%， 比上月下降 0. 1 个百分点，
但仍继续位于临界点以上； 中、小型企业 PMI 分别为 %和 %，比上月下降
和 0. 3 个百分点，显 示中小型企业生产经营压力有所加大。8 月财新中国制造业采购
经理指数录得 %，较 7 月回升 0. 6 个百分点， 重回荣枯线以上。
从资金面来看 ， 央行通过公开市场操作净投放资金 303 亿元。其中， 月内
央行开展 41773 亿元逆回购、3000 亿元 MLF 和 10 亿元 SLF 操作；同期有 41382 亿
元 逆 回 购 、 4010 亿元 MLF 和 10 亿元 SLF 到期， 国家开发银行、中国进出口银 行 、
中 国 农 业 发 展 银 行 净 回 笼 抵 押 补 充 贷 款 （PSL）778 亿元。此外， 8 月 29 日，央行
从公 开市场业务一级交易商处买入 4000 亿元续发的特别国债 ，其中 10 年 期 买 入
3000 亿元，15 年期买入 1000 亿元。8 月 30 日，央行公告 8 月向一级交 易 商 买 入 短
期 国 债 并 卖 出 长 期 国 债 ， 全 月 净 买 入 债 券 1000 亿元，释放 出后续在公开市场操作
中逐步增加国债买卖、 调控收益率曲线形状的信号。 资金利率方面， 月内央行加
大逆回购资金投放力度， 维稳流动性， 截至 8 月末， 各期限
质押式回购利率多数下行，变化 幅度在 3-27bp 之间，其中 DR007 较上月末下行
10bp 至 %。
2 、一级市场： 信用债发行有所降温， 不同券种发行利率涨跌互现
2500
单位：亿元
2000
1500
1000
500
0
-500
-1000
2024年7月 2024年8月
%
AA
A
AA
+
A
A
图 13：3 年期公司债发行利率走势 图 12：3 年期中票发行利率走势
净融资额(右)总发行量(左)
4000
3000
2000
1000
0
-1000
-2000
-3000
-4000
18,000亿元
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
图 11：1 年期短融发行利率走势 图 10：信用债发行量和净融资走势
2024年8月2024年7月
6000 单位：亿元
5000
4000
3000
2000
1000
0
图 9：各主要品种信用债净融资情况 图 8：各主要品种信用债发行情况
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-0
1-
01
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01
图15：各区域信用债发行情况
亿元
%
基 电 综 金 交 建础 力
合 融 通 筑设 生 运
施 产 输
投 与
融 供
资 应
轻 化 批 房工
工 发 地制 和
产
造 零
售
业
煤 公 钢炭
用 铁事
业
有 电 建 商 装 汽 农 文色 子 筑
业 备 车 林 化金 材 与 制
牧 产属 料 个 造 渔 业
人
服
务
()
()
()
()
发行规模 到期规模 本期发行利率 上期发行利率 净融资额
亿 元
%
()
()
区 ()
发行规模 到期规模 本期发行利率 上期发行利率 净融资额
%
%
AA
A
AA
+
A
A
AA
A
AA
+
A
A
图14：各行业发行规模与利率情况
" 江 山 广 上 浙 天 福 河 四 湖 安 江 陕 云 河 湖 重 广 山 辽 贵 新 甘 西 吉 宁京 苏 东 东 海
江 津 建 南 川 北 徽 西 西 南 北 南 庆 西 西 宁 州 疆 肃 藏 林夏省 省 省 省 省
省 省 省 省 省 省 省 省 省 壮 省 省 省 维 省 自 省 回
族
自
治
区
吾 治 族
尔 区 自
自
治
治
区
资料来源：wind、中诚信国际研究院整理
信用债发行规模下降， 发行利率涨跌互现。 8 月信用债 3发行降温， 发行规模
共计 12490 .2 亿元，较上月 减少 亿元，日均 发行规模为 亿元，
较上月减少 亿元； 净融资额较上月减少 亿元至 亿元。从 累
计 数 据 看 ， 2024 年 1-8 月 信 用 债 发 行 规 模 共 计 亿 元 ， 较 去 年 同 期 增 加
亿元； 净融资额为 13668. 32 亿元， 较去年同期增加 亿元。发行利
率方面，不同品种信用债平均发行利率涨跌互现。具体来看，1 年期短融发行利率
多数上行， 幅度最大为 10bp； 3 年期中票和公司债发行利率有涨有跌， AA+ 级 3 年
期中票发行利率上行 36bp， 变化幅度最大， 其他品种变化幅度不超过 6bp。
多数行业发行利率有所上行。 分行业来看，基础设施投融资行业信用债发
行规模为 4389 亿元； 产业债类信用债发行规模共计 6943 亿元。其中， 电力生产
与供应、综合、金融等行业信用债发行规模相对较高 , 均超过 495 亿元。净融资方
面， 多数行业净融资为正， 基础设施投融资行业信用债融资净流出规模为892 亿元，
产业类发行人净融资规模为 710 亿元。发行成本方面， 医药、轻工制造、有色金
属、房地产等行业平均发行利率较高， 均超过 %。从利率变化 趋势上看， 多数
行业发行利率有所上行， 其中轻工制造、 医药、 化工、有色金属 等 行 业 发 行 利 率 上
行超 16bp。
不同地区发行利率涨跌互现。 分区域来看，北京、江苏、山东、广东等地
区信用债发行规模相对较高 ,均超过 1035 亿元。净融资方面， 半数地区净融资为负，
江苏、天津、湖南等地区融资净流出规模在 74 亿元以上； 山东、 北京、安徽等地区
融资为净流入， 规模均在 126 亿元以上。发行成本方面， 宁夏、云南、吉林、广西
等地区平均发行利率较高， 且均超过 %。 从 利 率 变 化 趋 势 上 看， 约半数地区发
行利率有所下行， 其中贵州、山东、河南、山西等地区发行利率下行超 11bp； 吉林、
宁夏、广东、 湖北等地区发行利率上行超 21bp。
3 、二级市场： 债券成交规模下降， 债券收益率普遍上行
图16：各券种日均成交情况 图17：债市杠杆率
3主要此部分信用债包含超短期融资券、企业短期融资券、中期票据、企业债、公开发行公司债、非公开发
行公司债、PPN、政府支持机构债、可转债、可交换债。
140000 亿元
120000
100000
80000
60000
40000
20000
0
%
2024年8月 2024年7月
图 18：国债到期收益率走势
图 19：AAA 级中短期票据到期收益率走势
%
%
1年 3年 5年 7年 10年 15年
图 20：各区域中期票据信用利差变化
90 bp
80
70
60
50
40
30
20
10
0
70 bp
60
50
40
30
20
10
0
1年期 3年期 5年期
图 21：各行业中期票据信用利差变化
本月利差 上月利差 本月利差 上月利差
资料来源：wind、中诚信国际研究院整理
7 月债市杠杆率为 %， 较前一月下降 个百分点。
宁
夏
回
族
自
治
区
云
南
省
吉
林
省
天
津
广
西
壮
族
自
治
区
甘
肃
省
内
蒙
古
自
治
区
新
疆
维
吾
尔
自
治
区
海
南
省
贵
州
省
湖
南
省
河
北
省
河
南
省
陕
西
省
山
东
省
山
西
省
安
徽
省
湖
北
省
江
西
省
重
庆
上
海
江
苏
省
浙
江
省
广
东
省
辽
宁
省
福
建
省
四
川
省
北 京
农
林
牧
渔
房
地
产
医
药
装
备
制
造
建
筑
钢
铁
批
发
和
零
售
业
化
工
汽
车
煤
炭
金
融
基
础
设
施
投
融
资
公
用
事
业
有
色
金
属
建
筑
材
料
综
合
文
化
产
业
交
通
运
输
电
子
商
业
与
个
人
服
务
轻
工
制
造
电
力
生
产
与
供
应
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0
20
23
-1
1
20
23
-1
2
20
24
-0
1
20
24
-0
2
20
24
-0
3
20
24
-0
4
20
24
-0
5
20
24
-0
6
20
24
-0
7
二 级 市 场 债 券 成 交 规 模 下 降 。8 月二级市场债券成交总额较上月减少 % 至
万亿元， 日均成交额为 万亿元 ,日均成交额较上月减少 %。
其 中 利 率 债 成 交 总 额 较 上 月 减 少 % 至 万 亿 元 , 日 均 成 交 额 较 上 月 减 少
%至 亿元 ；信用 债成交总额较上月减少 %至 万亿元 , 日 均 成
交 额 较 上 月 减 少 % 至 4990. 63 亿 元 ； 金 融 债 成 交 总 额 较 上 月 增 加 %至
万亿元, 日均成交额较上月减少 %至 亿元。
8 月债市因监管压力加大、 通胀数据超预期上涨及政府债券供给增加等因
素影响， 收益率普遍上行。 月初， 债市监管压力加大， 市场对央行强化长债调
控的担忧有所增强， 叠加通胀数据超预期上涨以及政府债券供给增加， 债券收益率
快速上行； 后随着交易商协会发声稳定市场情绪、资金面缓和， 债券收益率出现一
定回落。整月看， 债券收益率仍较上月末普遍上行。 截至 8 月 30 日， 不 同 期 限 国
债 收 益 率 较 上 月 末 普 遍 上 行 2-9bp，其中 10 年期国债收益率较上月末上行 2bp 至
%。信用债方面， 不同期限等级信用债收益率全面上行， 以中期票据为例， 其
收益率上行幅度在 2- 21bp 之间， 其中 AA 等级中票上行幅度最大， 均超过 16bp。
不同行业利差均走扩。 区域利差方面， 青海、宁夏、云南、吉林、天津等
地区利差较高， 均超过 63bp； 重庆、上海、江苏等地区利差处于较低水平， 均低
于 44bp。从变动趋势看，多数地区利差走扩 ,内蒙古、吉林、天津等地区利差走扩
18bp 以上。行业利差方面，农林牧渔、房地产、医药、装备制造、建筑等行业利
差较高， 均超过 52bp； 从变动趋势看， 不同行业利差均走扩 , 商业与个人服务、
基础设施投融资、建筑等行业利差走扩 12bp 以上。
附表
表 3：8 月债券违约及信用风险事件
涉及产品 事件主体 事件 进展 性质
21 上实 01 上实融资租赁有限
公司
2024 年 8 月 5 日，上实融资租赁有限
公司未能按时兑付“21 上实 01”应付本
息，构成实质性违约。
-- 本息违约
H6 雏鹰 02 雏鹰农牧集团股份
有限公司
2024 年 8 月 6 日, 雏鹰农牧集团股份
有限公司与“H6 雏鹰 02”持有人协商一
致,同意再次延期 12 个月支付全部
本金 64,000 万元及利息 31,552 万元.
展期兑付后“H6 雏鹰 02”的本金兑付
日为 2025 年 8 月 6 日。
达成展期协
议
本息展期
蓝盾退债
蓝盾信息安全技术
股份有限公司
2024 年 8 月 13 日，蓝盾信息安全技
术股份有限公司未能筹集到兑付“蓝
盾退债”本息资金,构成实质性违约。
-- 本息违约
岭南转债
岭南生态文旅股份
有限公司
岭南生态文旅股份有限公司未能于
2024 年 8 月 15 日兑付“岭南转债”应
付本息，构成实质性违约。
-- 本息违约
H15 远洋 3 远洋控股集团( 中
国)有限公司
2024 年 8 月 19 日，远洋控股集团(中
国)有限公司持有人会议通过, H15 远
洋 3”调整到原到到期日后的第 15 个月
末至第 30 个月末期间分 6 期兑付,
每三个月兑付一次，将于 2026 年 9 月
20 日兑付完毕。
达成展期协
议
本息展期
21 西安建工
MTN001
西安建工集团有限
公司
西安建工集团有限公司未能于 2024
年 8 月 19 日兑付“ 21 西安建工
MTN001”应付本息，构成实质性违约。
-- 本息违约
22 杉EB1 杉杉集团有限公司
杉杉集团有限公司应于 2024 年 8 月
24 日开始支付自 2023 年 8 月 24 日至
2024 年 8 月 23 日期间的利息。已将
该笔利息的偿付期限延长至 2024 年 9
月 5 日兑付。
达成展期协
议
本息展期
19 鲁星 01 山东三星集团有限
公司
山东三星集团有限公司发布公告，调
整“19 鲁星 01”债券本息兑付日至
2027 年 8 月 30 日。
达成展期协
议
本息展期
资料来源：中诚信国际研究院整理
表 4：8 月跟踪评级调整动态4
相关债项 主体 最新债
项等级
最新主
体等级
最新展
望
时间 评级机构
广汇转债 广汇汽车服务集团股份公司 AA- AA- 负面 2024/8/1 联合资信
岭南转债 岭南生态文旅股份有限公司 CC CC 负面 2024/8/3 联合资信
23 新中泰集
MTN001
新疆中泰（集团）有限责任公
司
— AA+ 负面 2024/8/2 联合资信
21 西安建工
MTN001
西安建工集团有限公司 BBB
-
BBB
-
负面 2024/8/2 大公国际
21 西安建工
MTN001
西安建工集团有限公司 BB BB 负面 2024/8/12 大公国际
21 西安建工
MTN001
西安建工集团有限公司 B+ B+ 负面 2024/8/13 大公国际
21 西安建工
MTN001
西安建工集团有限公司 B- B- 负面 2024/8/15 大公国际
21 西安建工
MTN001
西安建工集团有限公司 CC CC 负面 2024/8/16 大公国际
21 安经 01/21 安
经开债
安庆经济技术开发区建设投资
集团有限公司
AA+ AA 稳定 2024/8/13 联合资信
24 苏豪 MTN001 江苏省苏豪控股集团有限公司 AAA AAA 稳定 2024/8/13 联合资信
岭南转债 岭南生态文旅股份有限公司 C C — 2024/8/15 联合资信
20 杉杉 01 杉杉集团有限公司 AA- AA- 负面 2024/8/16 上海新世纪
21 西安建工
MTN001
西安建工集团有限公司 C C 负面 2024/8/20 大公国际
23 西高投
MTN001
西安高新技术产业风险投资有
限责任公司
AAA AA 稳定 2024/8/30 中证鹏元
资料来源：中诚信国际研究院整理
表 5：信用债发行利差（单位：bp）
级别 AAA AA+ AA 债券
期限 均值 最小值 最大值 均值 最小值 最大值 均值 最小值 最大值
短融 1 年 77 48 201 104 50 274 78 67 89
3 年 62 29 112 140 95 222 -- -- --
中票
5 年 51 21 112 80 33 127 -- -- --
3 年 46 18 131 -- -- -- -- -- --
公司债
5 年 40 16 111 52 52 52 -- -- --
资料来源：wind、中诚信国际研究院整理
4等级上调用红色标记，下调用绿色标记。
表 6：信用利差月度变化（单位：bp）
债券
种类
级别 AAA AA+ AA AA-
期限
8 月
31 日
7 月
31 日
变化
8 月
31 日
7 月
31 日
变化
8 月
31 日
7 月
31 日
变化
8 月
31 日
7 月
31 日
变化
1 年 56 51 5 65 59 6 72 64 8 122 114 8
3 年 49 30 19 58 38 20 64 43 21 130 123 7
5 年 40 26 14 50 33 17 57 39 18 148 144 4
7 年 20 19 1 31 27 4 42 34 8 198 247 -49
10 年 31 15 16 44 25 19 52 30 22 213 249 -36
企业
债
15 年 27 11 16 42 26 16 71 58 13 239 269 -30
级别 AAA AA+ AA AA-
期限
8 月
31 日
7 月
31 日
变化
8 月
31 日
7 月
31 日
变化
8 月
31 日
7 月
31 日
变化
8 月
31 日
7 月
31 日
变化
1 年 57 51 6 66 59 7 72 63 9 123 114 9
3 年 47 29 18 58 38 20 63 43 20 130 123 7
中短
期票
据
5 年 41 41 15 51 34 17 60 39 21 148 144 4
资料来源：wind、中诚信国际研究院整理
表 7：监管创新动态
时间 监管部门或机构 涉及文件 核心内容
2024 年 8 月 27 日
人民银行、国家
发改委、工业和
信息化部、财政
部、生态环境部、
金融监管总局、
证监会、外汇局
《关于进一步做好
金融支持长江经济
带绿色低碳高质量
发展的指导意见》
《指导意见》从大力发展绿色金融，推动绿色金融
与科技金融、数字金融协同发展，推动绿色金融与
普惠金融、养老金融协同发展，扎实做好金融风险
评估和防控工作等四方面提出 16 项重点任务，推
动长江经济带高质量发展。在债券市场方面，提出
引导长江经济带金融机构和企业根据国内国际标
准发行绿色债券，便利国际市场资金投入我国低碳
转型。加大对碳中和债等创新产品的支持力度，积
极支持长江经济带经营主体发债融资。积极运用转
型债券、可持续发展挂钩债券等，为长江经济带沿
江省市高碳行业低碳转型提供金融支持。
2024 年 8 月 5 日
中国人民银行、
金融监管总局、
中国证监会、财
政部、农业农村
部
《关于开展学习运
用“千万工程”经验加
强金融支持乡村全
面振兴专项行动的
通知》
《通知》提出，将实施金融保障粮食安全专项行动、巩
固拓展金融帮扶成效专项行动、金融服务乡村产业发
展专项行动、金融支持乡村建设专项行动、金融赋能
乡村治理专项行动。其中在债券市场方面提出，为农
民通过金融机构柜台投资银行间债券市场
高信用等级债券提供服务，提高农村地区购债便利
资料来源：中诚信国际研究院整理
度；鼓励金融机构发行“三农”、小微、绿色等金融债
券，支持符合条件的涉农企业发行资产支持证券、乡村
振兴票据、乡村振兴公司债券等融资工具， 持续加大对
乡村振兴重点领域的资金投入。
