可持续增长率=股东权益增长率
=
=销售净利率× 总资产周转率× 权益乘数
续上例：
2003年期初的股东权益净利率可以由2003年年末的股东权益净利率求得（无外部权益融资）
年末股东权益=年初股东权益+当年留存收益
年初股东权益= 年末股东权益-当年留存收益
基期期初股东权益净利率=2003年净利润/年初股东权益
再由
可持续增长率=基期期初股东权益净利率×基期期初留存收益率
可以求得可持续增长率=100/(200-40) ×40%=25%
2、根据基期期末股东权益计算可持续增长率
△资产=△负债+△所有者权益
股东权益增加额=留存收益增加额，资产负债率不变，产权比率（L）不变。
则：△资产=△股东权益（1+L）=△留存收益（1+L）
总资产周转率A=销售收入/总资产（保持不变）
则新增收入=新增资产
△资产=△收入/A=△S/A……1
△留存收益=(△S+S0) ×P×E
△资产=(△S+S0) ×P×E×（1+L）
=△S ×P×E×（1+L）+S0×P×E×（1+L）……2
由1、2可得
△S/A=△S×P×E×（1+L）+S0×P×E×（1+L）
[1/A-P×E×（1+L）] ×△S= P×E×（1+L）×S0
△S/ S0 =P×E×（1+L）/[1/A- P×E×（1+L）]
=A×P×E×（1+L）/[1-A×P×E×（1+L）]
由1、2可得
△S/A=△S×P×E×（1+L）+S0×P×E×（1+L）
[1/A-P×E×（1+L）] ×△S= P×E×（1+L）×S0
△S/ S0 =P×E×（1+L）/[1/A- P×E×（1+L）]
=A×P×E×（1+L）/[1-A×P×E×（1+L）]
△S/A=
2004年可持续增长率
