财经版
银监会为企业并购贷款开“绿灯”
（据 10 日中国证券报消息）——促发展与控风险并重
——贷款占并购资金的比例不高于 50% 贷款期限一般不超过 5 年
中国银监会日前发布实施《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条
件的商业银行开办并购贷款业务，以满足企业和市场日益增长的合理的并购融资
需求。业内人士称，这意味着监管机构对企业并购贷款的全面开闸。
1996 年中国人民银行制定的《贷款通则》明确规定“借款人不得用贷款从事
股本权益性投资”，但对企业海外股权投资和“国家另有规定的”留了“口子”。
《指引》的基本思路是，符合条件的商业银行在开展并购贷款业务时，要在
满足市场需求和控制风险之间取得最佳平衡。既要体现以信贷手段支持战略性并
购，支持企业通过并购提高核心竞争能力，推动行业重组的政策导向，又要有利
于商业银行有效控制并购贷款风险。
《指引》规定，企业并购的资金来源中，并购贷款所占的比例不应高于
50%；并购贷款期限一般不超过 5 年；商业银行全部并购贷款余额占同期本行核
心资本净额的比例不应超过 50%。
《指引》明确指出，开办并购贷款业务的商业银行资本充足率不得低于 10%，
贷款损失专项准备充足率不得低于 100%，一般准备余额不低于同期贷款余额的
1%，有良好的风险管理和内部控制机制，有并购贷款尽职调查和风险评估的专
业团队。
银监会有关负责人表示，《指引》的出台将以市场化方式促进我国经济结构
调整、产业升级和行业整合，为经济增长方式转变提供有力的金融支持；有利于
创新融资方式，拓宽融资渠道，帮助国内企业应对当前国际金融危机冲击；有利
于拓宽商业银行的业务领域，增强金融支持经济发展的能力。
银监会将密切跟踪商业银行并购贷款情况，及时总结经验，对相关问题做进
一步研究，不断改进和完善相应的监管制度、方法和程序，促进并购贷款业务规
范健康发展，积极为推动经济结构调整，提高银行业竞争能力，促进经济平稳较
快发展创造条件。
《指引》所称并购，是指境内并购方企业通过受让现有股权、认购新增股权，
或收购资产、承接债务等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企
业的交易行为。
中央将着力扶助中低收入阶层 相关措施三年不变
（据 10 日第一财经消息）据香港《文汇报》报道，在稳定和提高居民收入方面，
中央高层近期尤其关切中低收入阶层生活保障问题，已经授意有关部门研究制定
相关政策，加大对中低收入阶层生活的扶助力度。
而一些新的扶助措施一经推出，可能连续实施三年，足见力度之大，同时也
反映出中央对目前经济危机的后续影响高度重视，绝不掉以轻心。
明年民政部、财政部等部门将继续加大城乡低保资金投入力度，把今年 7 月
出台的提高低保补助水平政策落实到明年全年。同时，将继续深入推进分类施保
工作，对低保对象中的老年人、未成年人和残障人士等“弱势群体中的弱势”给予
更高的保障，提高他们的收入水平。日前，民政部、国家发改委、财政部等部委
已经下发《城市低收入家庭认定办法》，为提高低收入家庭收入水平，保障其基
本生活，做了政策实施的准备。
闻税起舞 沪燃料油“逆市”涨停
（据 10 日中国证券报消息）尽管国际油价逼近 40 美元且于上周五创出新低，但
昨日上海燃料油期货表现强劲，“逆市”全线涨停。业界人士分析认为，《成品油
价税费改革方案》开始征求意见，虽给市场一定想象空间，但此次税费改革仅仅
汽柴油和其他油品，对市场化程度很高的燃料油几乎不会有太大影响。因此，沪
燃料油“逆市”飙升不排除投机资金炒作嫌疑。
投机资金兴风作浪
上周五，备受关注的《成品油价税费改革方案》征求意见，该方案在提高汽、
柴油消费税单位税额的同时，也相应提高石脑油、溶剂油等油品的消费税单位税
额。有业内人士认为，这对燃料油期货短期可能构成利好，由此引发了投机资金
热炒燃料油期货。昨日，上海燃料油期货早盘在稍稍高开后，期价被迅速拉高涨
停直至收盘。主力 0902 合约上涨 106 元至 2234 元/吨报收。
“近日公布的燃油税改革方案是一个整体思路，由于方案很多细节没有最终
成型，这会给市场一定的想象空间”，华南地区一位大型油商人士分析说，“如果
燃料油税率也适当调高，处于上游的企业如炼厂和贸易商卖货时，成本会上升，
这就意味着上期所交货的期价也将上扬”。上海期货交易所昨日公布的持仓排行
显示，多空排行第一的广发期货和华泰兴均出现减仓行动。其中多头广发期货减
仓 650 手，而空头华泰兴减仓 800 手。其他席位无明显异常。上述油商认为，两
家席位均是华南地区现货商的代表，多空同时减仓也预示着现货商出现分歧。
对于这种说法，广东油气商会资深分析师张连壁并不赞同，“燃料油本来就
是一个市场化程度很高的品种，此次成品油改革方案应该不太可能涉及到燃料油
这一工业品，所以燃油税方案对于燃料油期货没有太大影响，最多是市场炒作而
已。”。
原油仍是“风向标”
在接受采访的大多数市场人士看来，昨日燃料油突然涨停的确有些意外。究
其原因，投机成分是一大因素，此外昨日原油电子盘的飙升也为燃料油的涨停推
波助澜。无疑，决定燃料油期货走势的“风向标”仍是国际原油走向。
上周五，NYMEX 原油期货已是连续第六个交易日走低，收盘逼近四年新低，1
月原油期货合约收跌 美元或 %，报每桶 美元，为 2004 年 12 月 10
日来最低结算价。截至国内收市，纽约原油电子盘交易报价 美元/桶，上
涨 美元。美林在一份调研报告中放言称，油价跌势可能延续至明年大部分
时间，且可能会下探每桶 25 美元。
纵观沪燃油近期表现，多头已是屡败屡战。张连壁认为，当前国际原油期货
市场尚未出现企稳迹象，其风向标作用将愈加明显，并不排除多头借燃油税消息
拉高炒作一波的嫌疑。昨日，华南地区燃料油现价在 2100 元/吨附近徘徊，低于
期价 200 多元。
此外，新加坡燃料油市场仍处于库存较高的水平，尽管 1075 万桶的库存量
已降至 1 个月来最低，但西方大量的套利油轮将至，12 月份下半月供应量可能
上升。同时，地区需求显现疲软。分析人士表示，需求减少预期将进一步打击原
油价格，而国内燃料油价格一直以新加坡燃料油价格为风向标，新加坡燃料油价
格紧跟国际原油走势，层层传导后也会间接带动国内燃料油价格走低。
中央经济工作会议即将闭幕 料对形势再作重大判断
（据 10 日中国新闻网消息）在全球金融危机背景下召开的中央经济工作会议即
将闭幕。这届研讨今明年经济大势的会议之所以受到各方高度关注，不光因其对
明年中国经济大政方针有定调之效，更因金融危机下，此次会议料对中国乃至全
球经济形势作出重大判断。
中国经济增长进入下行区间料成共识
在中央经济工作会议召开前夕，中央重要经济部门国家统计局在其官网上刊
载了其副局长许宪春的长文。许宪春在文章中的重要论述就是，从季度数据看，
从二〇〇七年第三季度开始，中国经济增长已经进入了新一轮下行区间，到今年
第三季度，已经连续五个季度回落。
许宪春同时认为，如果不出现极特殊情况，中国经济的高速增长还会持续较
长时期，随后会有一个逐步回落的过程，但仍然有可能保持平稳较快增长。他称，
种种迹象表明，二〇〇七年，中国经济已经达到了本轮经济增长的波峰，峰值为
百分之十一点八，二〇〇八年开始经济增长进入回落期。
此间投行分析人士也认为，中国经济明年二季度或见底。摩根大通中国首席经
济师龚方雄 8 日在上海接受媒体采访时表示，预计中国经济第四季度环比增长和
同比增长分别为 2%和 7%-8%。
龚方雄指出，从环比角度来讲，四季度经济增长可能是这一轮周期中最差的一
季，已经见底；若按同比增长计算，预计明年前三季度经济增长同比都将低于
8%，其中第二季度最低预计为 %，因此经济同比增长明年第二季度才会见底。
会议将预示明年中国经济四大发展信号
此间有媒体评论称，此次会议料将预示明年中国经济四大发展信号：保增长、
扩内需、增活力、重民生。
当前中国经济发展面临的环境已日渐严峻，特别是保持经济平稳较快增长的
难度加大，保持增长已刻不容缓。从中国已经公布的刺激经济措施看，更加注重
为经济发展增添后劲成为鲜明的特色。下一步，包括加快铁路、公路和机场等重
大基础设施建设启动，在拉动经济增长的同时，长远看来将促进中国经济的持续
和均衡发展。2009 年，中国政府将继续针对形势的快速发展变化，采取强有力
的措施扩大内需，把扩大居民消费需求放在更突出位置，增强消费需求对中国经
济增长的拉动作用。
此前中国出台的十大措施中，一个重要内容是加快自主创新和结构调整。
2009 年中国将加快推进重点领域改革，深化农村综合改革，加快推进财税体制
改革，积极稳妥推进价格和收费改革，深化金融改革，继续推进行政管理体制改
革、国有企业等改革。权威人士称，这意味着我们的经济发展不能再走过去的老
路。在应对危机中调整变化，在调整变化中实现升级，将成为明年、乃至更长时
间内中国经济发展的必由之路。
中央此前曾开会指出，要着力改善民生，积极扩大就业，实施城乡保障性安
居工程，健全社会保障制度，支持农村教育发展，加强公共医疗卫生服务，大力
发展文化事业和文化产业，完善低收入群众基本生活保障政策，切实维护人民群
众权益。经济学家樊纲认为，目前补贴、减税、完善社会保障体系等都已经在中
国政府考虑的范围之内，但长期解决问题，还需要建立起一套完善的分配机制，
让经济增长更多地体现为居民可支配收入的增长，实现社会的公平分配。
宏观经济根本基调或不会发生改变
回首一年来中央对宏观经济的判断，从年初“双防”政策，到年中的“一保一
控”，再到年底“保增长”成为当前宏观调控的首要任务。数次对宏观大势的判断
被证明是准确和到位的。而一年一度的中央经济工作会议，将再度判断当前经济
形势并为来年的经济工作定调。
经济学家常修泽此前接受媒体采访时认为，由于今年中国经济处于数十年来
的最低谷，中央经济工作会议将会进一步对前期出台的经济政策进行细化，但是
根本基调不会发生改变，还是保增长，促内需，调结构。
专家分析称，从往年经验来看，中央经济工作会议通常先会对来年形势进行
定调，然后各相关部委对财政、货币等政策进行调整。今年中央经济工作会议会
将着力点放在扩大消费和内需之上，政策的连贯亦说明中央对宏观经济的根本看
法没有发生改变。
银监会为企业并购贷款"开绿灯" 资金比例不高于 50%
（据 10 日中国经济网消息）中国银监会日前发布实施《商业银行并购贷款风险
管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，以满足企业和市场日
益增长的合理的并购融资需求。业内人士称，这意味着监管机构对企业并购贷款
的全面开闸。
1996 年中国人民银行制定的《贷款通则》明确规定“借款人不得用贷款从事股
本权益性投资”，但对企业海外股权投资和“国家另有规定的”留了“口子”。
《指引》的基本思路是，符合条件的商业银行在开展并购贷款业务时，要在满
足市场需求和控制风险之间取得最佳平衡。既要体现以信贷手段支持战略性并购，
支持企业通过并购提高核心竞争能力，推动行业重组的政策导向，又要有利于商
业银行有效控制并购贷款风险。
《指引》规定，企业并购的资金来源中，并购贷款所占的比例不应高于 50%；
并购贷款期限一般不超过 5 年；商业银行全部并购贷款余额占同期本行核心资本
净额的比例不应超过 50%。
《指引》明确指出，开办并购贷款业务的商业银行资本充足率不得低于 10%，
贷款损失专项准备充足率不得低于 100%，一般准备余额不低于同期贷款余额的
1%，有良好的风险管理和内部控制机制，有并购贷款尽职调查和风险评估的专
业团队。
银监会有关负责人表示，《指引》的出台将以市场化方式促进我国经济结构调
整、产业升级和行业整合，为经济增长方式转变提供有力的金融支持；有利于创
新融资方式，拓宽融资渠道，帮助国内企业应对当前国际金融危机冲击；有利于
拓宽商业银行的业务领域，增强金融支持经济发展的能力。
银监会将密切跟踪商业银行并购贷款情况，及时总结经验，对相关问题做进一
步研究，不断改进和完善相应的监管制度、方法和程序，促进并购贷款业务规范
健康发展，积极为推动经济结构调整，提高银行业竞争能力，促进经济平稳较快
发展创造条件。
《指引》所称并购，是指境内并购方企业通过受让现有股权、认购新增股权，
或收购资产、承接债务等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企
业的交易行为。
保监会新增 22 项监管信息 加强财务监管强调续保率
（据 10 日中国经济网消息）保监会昨天下发《关于实施分类监管信息报送有
关事宜的通知》要求：从明年 1 月 1 日起，寿险公司必须在向保监会报送季报和
年报的统计信息中，新增 22 项分类监管信息，其中包括“保单生效后第三年的续
保情况”。业内人士认为，此举表明保监会更加强调续保率，保险公司一味追求
保费规模的情况今后将逐步减少。
据了解，新增的监管信息集中在财务方面，比如资产平均持有期、负债平均持
有期、寿险和长期健康险业务准备金要求的投资收益、在资本充足率为 8%以上
的银行的存款期末余额等。
除财务信息外，保监会对于保险产品续保率的监管也明显加强。比如，保监会
要求寿险公司上报上年同期生效并于生效后第 13 个月仍然有效的个人以及团体
长期险保单保费收入等。
■专家解析
意在使险企竞争回归理性
首都经贸大学保险教授庹国柱告诉记者，过去，保险公司的经营指导思想一般
都是“现金流承保”，即在拓展保险业务方面只顾规模不顾利润。这一指导思想存
在明
显漏洞，也容易引发无序竞争。此番保监会加强监管，是为了让保险公司避免
通过降低费率的方式拼命降价抢业务，以使保险市场的竞争回归理性。
■险企反应
今后需调整保费增长模式
华夏人寿总经理曹湛表示，《通知》扩大了寿险公司向保监会报送数据的范围，
在当下金融风暴蔓延之际，监管部门此举意在加强风险管理。前段时间，一些保
险公司因盲目追求保费规模引发退保风波，这是监管机构不愿看到的。今后，保
险公司需要对保费增长模式进行调整，不再盲目追求保费规模，而应更加注重发
展期缴型保险产品。为保证保险产品的续约率，保险公司营销员的营销方式也需
调整，为投保人推荐其真正需要的保险产品。
