风格再平衡下调仓优化，增配制造可选大金融
三季度市场迎风格“再平衡”，由此前“估值驱动”向考量性价比的“盈利修复”逻辑转调。Q3多数权益类公募 基金在持
仓结构上有所优化，且操作方向趋同。从基金操作思路来看，逐步向上中游+可选中景气修复品种蔓延，并 持续配置
高估值行业中具业绩支撑品种。
1）仍维持“核心配置”高仓位，减配部分高估值成长股：
龙头公司持仓仍维持60%+，医药、食饮、电子三“核心”行业配置比例仍处Top3。但配置方向上，基于兑现收
益需求+盈利预期调整，Q3明显增配白酒，明显减配电子零部件、医药、计算机。
2）基于性价比+盈利修复逻辑，增配制造金融可选消费：
除食品外，Q3超配比例提升行业包括：银行、电新、军工、物流、保险、汽车、机械、社服及部分顺周期品种。
除医药计算机外，Q3减配行业包括：商贸、传媒、电信、地产、券商、检测服务、家居建材、煤炭等。
3）从增配空间来看，可关注Q3获基金增配且持仓并未十分拥挤、具备估值提升空间的行业，四季度配置风格有望
延续，包括 银行、汽车、保险、机械、轻工、有色、建筑等。
目录
01 板块：基金仓位仍在高位，龙头配置偏好回升
02 行业：基金增配顺周期板块，减配必选消费TMT
03 个股：全A及主要板块重仓标的配置情况
•研究报告•
01
板块
基金仓位仍在高位，龙头配置偏好回升
三季度基金增配主板、中小板，减配创业板01
图2：三季度偏股混合型基金配置A股市值占比继续提升图1：三季度基金减持主板，增持中小企业板与创业板
截至2020年10月28日晚，2020年基金三季度持仓披露率约99%。我们根据四种主动偏股型基金口径（包括普
通股票型、偏股混合型、平衡混合型及灵活配置型）进行重仓统计。
分板块来看，2020年三季度基金增配主板、中小板，减配创业板。主板配置比例上升个百分点至%，
中小板增配个百分点至%，创业板减配个百分点至%。
从不同类型基金口径来看，偏股混合型基金继续提升对主板、中小板、创业板的配置比例；普通股票型基金增
配创业板，而减配主板和中小板。
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
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基金各板块持仓市值占比
主板 中小企业板 创业板
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基金分类持仓市值占比
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90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
灵活配置型基金 偏股混合型基金 平衡混合型基金 普通股票型基金
主动偏股型基金最新仓位约71%，仍维持高位02
图4：20Q3四类主动偏股型基金整体股票市值占比小幅下滑图3：截至10月28日，四种类型基金股票仓位较一季度有所回落
截至10月28日，四种主动偏股类基金股票仓位为%（按照四种基金持股市值简单加权），仍维持高位水平。
分不同类型看，当前偏股混合型基金股票仓位在%，普通股票型基金仓位在%，仓位均保持较高水平；
平衡混合型基金仓位在%，仓位较上一季小幅下降。
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
85
80
75
70
65
60
55
95
90
四种类型基金股票仓位（%）
45
40
2017-10 2018-03 2018-07 2018-12 2019-04 2019-09 2020-01 2020-06 2020-10
灵活配置型基金（目前1925只）股票投资比例 偏股混合型基金（目前1068只）股票投资比例
普通股票型（目前421只）股票投资比例 平衡混合型（目前77只）股票投资比例
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四类基金资产配置市值占比
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50%
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股票 债券 基金 权证 现金 其他资产
龙头公司配置占比再度回升03
图6：基金三季度主要增配食品饮料、电气设备、交通运输龙头图5：基金三季度持仓龙头公司比重有所抬升
2020年三季度基金龙头公司配置比重再度回升。对一线龙头持仓占比提升个百分点至%，二三线龙头公司
持仓占比下滑个百分点至%，合计为%。
三季度基金主要增配食品饮料、电气设备、交通运输、休闲服务龙头，主要减配计算机、商业贸易、地产、医药龙头。
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
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20
年
9月
龙头公司持仓占比
龙头公司持仓总占比 一线龙头持仓占比 二三线龙头持仓占比
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饮 设 运 服 金 制 设 军 牧 电 事 材 金 服
料 备 输 务 融 造 备 工 渔 器 业 料 属 装
食 电 交 休 非 化 轻 机 国 银 农 汽 家 公 建 有 纺 电 钢 综 采 建 传 通 医 房 商 计 品 气 通 闲 银
工 工 械 防 行 林 车 用 用 筑 色 织 子 铁 合 掘 筑 媒 信 药 地 业 算
装 生 产 贸 机
饰 物 易
2020Q2 2020Q3 20Q3-20Q2增减变化
02
行业
基金增配顺周期板块，减配必选消费TMT
04 三季度增配顺周期，减配必选消费、TMT
三季度基金增配原材料、制造、可选消费及大金融这样的顺周期行业，前期增配较多的必选消费、TMT均遭减配；
基金增配周期（包括原材料和制造）个百点至%，增配大金融个百分点至%，增配可选消费
个百分点至%
基金减配TMT板块个百分点至%，减配必选消费个百分点至%。
图7：三季度基金增配顺周期，减配必选消费、TMT
资料来源：Wind, 长江证券研究所
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0%
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60%
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% %
20Q1 20Q2 20Q319Q4
%
19Q2
%
19Q117Q3 17Q4 18Q1
原材料
% %
18Q2 18Q3
制造
18Q4
可选消费 必选消费
19Q3
TMT 金融地产
05
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
三季度基金低配的部分顺周期板块表现较优
食品饮料
电力及新能源设备
国防军工
交通运输
保险
汽车
社会服务
油气石化
电子
机械设备
家用装饰及休闲
纸类及包装
环保 公用事业
建筑工程
农产品
非金属材料 家电制造
金属材料及矿业 化学品
建筑产品
检测服务
煤炭
综合金融
房地产
银行
20%
电10% 业信务
30%
50%
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70%
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80%
90%
100%
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-5% 0% 5%
纺织服装
10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%
20
Q
3配
置
比
例
历
史
分
位
数
三季度至今股价涨幅
Q3基金配置偏好与股价表现
伴随疫后经济修复，部分基金低配（未被基金超配）的顺周期行业股价表现突出。
保险、汽车配置比例处历史低位，但在三季度行业股价表现强势，分别上涨33%、38%。
此外，军工、化工、非银金融等基金配置比例处于历史低位行业，股价表现也较好，值得关注。
部分配置比例较低（超配比例较低）的行业如汽车、建筑产品、家用装饰、机械设备、化学品三季度股
价表现突出。
图8：顺周期行业配置占比普遍处于历史低位 图9：经济修复逻辑下，一些被低配的行业涨势不差，值得关注
食品饮料
银行
电力及新能源设备
机械设备
社会服务
交通运输
油气石化
家用装饰及休闲
建筑工程 金属材料及矿业
纸类及包装
公用事业
非金属材料
化学品纺织服装
煤炭
建筑产品
国防军工
汽车 保险
家电制造检测服务
综合金融
农产品 环保
房地产
电信业务
-4%
-2%
0%
电子
2%
4%
8%
6%
10%
-6%
-5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45%
20
Q
3超
配
比
例
三季度至今股价涨幅
Q3基金配置偏好与股价表现
06
超配比例变化来看，三季度食品饮料、银行、电力及新能源超配比例有所提升。
相比之下，电信服务、房地产、综合金融、检测服务、建筑产品、煤炭超配比例降幅最大。
超配比例水平来看，三季度食品饮料、医疗保健、电子、电力及新能源、社会服务、家电制造超配比例最高。
化学品、保险、公用事业、电信业务、机械设备等仍明显低配。
图11：三季度食品饮料、医疗保健、电子超配比例最高图10：三季度食品饮料、银行、电力及新能源设备超配比例提升幅度较大
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
三季度食品饮料、银行、电力及新能源等超配比例明显提升
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
饮 及 军 运
料 新 工 输
能
源
设
备
备 务 化 饰 料 程 包 业 材 及
及 装 料 休 矿
闲 业
食 银 电 国 交 保 汽 机 社 油 电 家 金 建 纸 公 非 化 环 农 家 纺 煤 建 检 综 房 电 品 行 力 防 通 险 车 械 会
气 子 用 属 筑 类 用 金 学 保 产 电 织 炭 筑 测 合 地 信
设 服 石 装 材 工 及 事 属 品 品 制 服 产 服 金 产 业
造 装 品 务 融 务
2020Q3超配比例 2020Q2超配比例 2020Q3超配比例变化（右轴
%
%
%
10%
8%
6%
% 4%
% 2%
% 0%
% -2%
-4%
）
能
源
设
备
网 及 装
休
闲
料
食 医 电 电 社 家 传 检 建 家 交 纸 国 纺 煤 非 油 环 汽 商 房 农 计 机 电 公 保 化
品 疗 子 力 会 电 媒 测 筑 用 通 类 防 织 炭 金 气 保 车 业 地 产 算 械 信 用 险 学
饮 保 及 服 制 互 服 产 装 运 及 军 服 属 石 贸 产 品 机 设 业 事 品
料 健 新 务 造 联 务 品 饰 输 包 工 装 材 化 易 备 务 业
2020Q3超配比例
07 三季度食品饮料、电子、医疗保健等机构配置集中度较高
20Q3配置比例
变化
20Q3超配比例变化
三季度至今股
价涨幅
配置比例历
史分位数
PE历史分位数 PB历史分位数
% % 23% % % %
% % 7% % % %
% % 29% % % %
% % 33% % % %
% % 11% % % %
% % 38% % % %
% % 33% % % %
% % 20% % % %
% % 23% % % %
% % 10% % % %
% % 5% % % %
% % 22% % % %
% % 10% % % %
% % 8% % % %
% % 11% % % %
% % 10% % % %
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% % 18% % % %
% % 7% % % %
% % 1% % % %
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% % -2% % % %
% % -2% % % %
% % 1% % % %
表1：2020年三季度长江一级行业配置变化及估值表现
一级行业 19Q4持仓 20Q1持仓 20Q2持仓 20Q3持仓 近期配置趋势图
食品饮料 % % % %
银行 % % % %
电力及新能源设备 % % % %
国防军工 % % % %
交通运输 % % % %
保险 % % % %
汽车 % % % %
机械设备 % % % %
社会服务 % % % %
油气石化 % % % %
电子 % % % %
家用装饰及休闲 % % % %
金属材料及矿业 % % % %
建筑工程 % % % %
纸类及包装 % % % %
公用事业 % % % %
非金属材料 % % % %
化学品 % % % %
环保 % % % %
农产品 % % % %
家电制造 % % % %
纺织服装 % % % %
煤炭 % % % %
建筑产品 % % % %
检测服务 % % % %
综合金融 % % % %
房地产 % % % %
电信业务 % % % %
传媒互联网 % % % %
商业贸易 % % % %
计算机 % % % %
医疗保健 % % % %
资料来源：Wind, 长江证券研究所
% % 7% % % %
08 白酒、新能源、航空装备等细分行业配置比例明显提升
二级行业方面，三季度白酒、新能源设备与制造、航空装备、物流及供应链、通用机械等配置比例提升较大。
此外，白酒、新能源设备及制造、家用电器、食品、保险、物流及供应链等行业配置比例较高。
图12：三季度基金主要增配白酒、新能源设备与制造、航空装备、物流及供应链等行业
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2%
0%
4%
6%
10%
8%
12%
14%
Ⅱ
Ⅱ
备 应
及 链
制
造
Ⅱ
Ⅱ
及
休
闲
Ⅱ
Ⅱ
及
炼
制
Ⅱ
及 金
制 属
品
Ⅱ
Ⅱ
Ⅱ动 货 及 饮 程
化 材 品 机
料 械
Ⅱ
Ⅱ
白 新 航 物 通 保 汽 酒 食 股 显 通 油 城 电 零 家 化 基 航 家 工 农 证 其 其 航 建 专 纸 种 玻 文 工 建 酒 能 空
流 用 险 车 店 品 份 示 用 气 商 子 部 用 学 本 天 用 控 业 券 他 他 空 筑 业 制 植 纤 娱 程 筑 源 装 及 机 制
餐 行 器 装 开 行 产 件 轻 原 有 装 电 及 化 及 金 酒 公 及 工 品 业 及 休 咨 装
设 备 供 械 造 饮 件 备 采 品 工 料 色 备 器 自 工 期 属 精 司 工 程 制 闲 询 饰
品 用
品
Ⅱ
Ⅱ
20Q2配置比例 20Q3配置比例 配置比例变化（右轴）
资料来源：Wind, 长江证券研究所
09 制药、医疗器械、一般零售、计算机硬件设备等行业明显减配
资料来源：Wind, 长江证券研究所
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0%
2%
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制药、医疗器械、一般零售、计算机硬件及设备、零部件及元器件、畜禽养殖等二级行业配置比例降幅最高。
此外，新能源车设备、半导体、装修建材、国有行、能源金属等持仓占比不低的行业减配比例亦较大。
图13：三季度制药、医疗器械、一般零售、计算机硬件及设备等二级行业配置比例降幅较大
12% %
Ⅱ
及 器
设 件
备
Ⅱ
新 备 零
材 售
料
Ⅱ
Ⅱ
设 及
施 炼
制
Ⅱ
Ⅱ
建
设
Ⅱ
凝
土
Ⅱ
Ⅱ
Ⅱ
Ⅱ
与 属 制
销 材 品
售 料
制 医 一 计 零 畜 家 精 监 新 医 铁 国 品 能 交 地 煤 稀 品 照 半 装 农 纺 基 专 电 水 油 固 油 仪 其 其 海 药 疗 般 算 部
禽 电 细 测 能 药 路 有 牌 源 通 面 炭 土 牌 明 导 修 商 织 础 业 气 泥 气 废 气 器 他 他 运 器 零 机 件 养 零 化 检 源 流
与 行 零 金 基 兵 开 磁 服 设 体 建 行 制 设 连 设 及 服 治 仓 仪 非 钢
械 售 硬 及 殖 部 工 测 车 通 公 售 属 础 装 采 材 饰 备 材 造 施 锁 备 混 务 理 储 表 金 铁 件
元 件 及 设 及 路
20Q2配置比例 20Q3配置比例 配置比例变化（右轴）
10 能源：煤炭持仓微降，油气石化持仓占比小幅提升
图15：三季度油气石化配置比例微降图14：三季度煤炭配置比例微降
16%
14%
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油气石化超配比例 油气石化标配比例 油气石化重仓比例
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煤炭超配比例 煤炭标配比例 煤炭重仓比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
能源板块持仓占比较低，三季度煤炭配置比例下滑个百分点至%，油气石化配置比例提升个百分点至%。
图17：三季度化学品持仓比例持续回升图16：三季度非金属材料配置比例回升至%
11 原材料：金属材料、非金属材料、化学品、纸类及包装均有增配
原材料板块三季度基金配置比例整体持续提升，金属材料、非金属材料、化学品、纸类及包装均有增配。
化学品三季度延续前两季度增配态势，三季度配置比例上升个百分点至%；其中化学原料及制品
配置比例提升%至%；
非金属材料分别小幅增配个百分点至%，其中玻纤和玻璃配置比例上升，而水泥及混凝土微降。
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化学品超配比例 化学品标配比例 化学品重仓比例
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非金属材料超配比例 非金属材料重仓比例 非金属材料标配比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
图19：三季度纸类及包装配置比例有所回升图18：三季度金属材料及矿业配置比例持续提升
12 原材料：金属材料、非金属材料、化学品、纸类及包装均有增配
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原材料中， 金属材料和矿物持仓持续提升，三季度增配个百分点至%；
其中基本有色金属配置比例提升个百分点至%；
纸类及包装三季度扭转二季度下滑态势，回升个百分点至%。
纸类及包装超配比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所
纸类及包装标配比例 纸类及包装重仓比例金属材料及矿业超配比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所
金属材料及矿业标配比例 金属材料及矿业重仓比例
13 工业：新能源、国防军工、交通运输等明显增配
图21：三季度国防军工配置比例较前期明显提升图20：三季度电力及新能源设备配置比例明显提升
工业板块，电力及新能源设备、国防军工、交通运输、机械设备、建筑工程均有增配，环保和建筑产品配置比例较上季度持平。
电力及新能源设备三季度配置比例明显上升，提升个百分点至%，主要增配新能源设备与制造个百分点至%；
国防军工三季度配置比例大幅提升个百分点至%，主要增配航空装备个百分点至%；
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国防军工超配比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所
国防军工标配比例 国防军工重仓比例电力及新能源设备超配比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所
电力及新能源设备标配比例 电力及新能源设备重仓比例
图23：三季度交通运输配置比例明显提升图22：三季度机械设备配置比例明显提升
14 工业：新能源、国防军工、交通运输等明显增配
工业板块，电力及新能源设备、国防军工、交通运输、机械设备、建筑工程均有增配，环保和建筑产品配置比例较上季度持平。
机械设备三季度配置比例提升个百分点至%，主要增配通用机械个百分点至%；
交通运输三季度配置比例提升个百分点至%，主要增配物流及供应链个百分点至%；
环保、建筑产品机构配置比例较低，占比与上季度基本持平，分别为%、%。
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交通运输超配比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所
交通运输标配比例 交通运输重仓比例机械设备超配比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所
机械设备标配比例 机械设备重仓比例
图25：三季度汽车行业配置比例反弹图24：三季度家装持仓配置比例大幅提升
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15 可选消费：汽车、社服、家装增配，其余行业减配
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可选消费板块三季度整体配置比例多有提升，结构上汽车、社会服务、家用装饰及休闲增配，家电和纺服配置比例微降。
三季度汽车配置比例明显反弹增配个百分点至%，细分二级长江行业中，汽车制造增配%至%；
家用装饰及休闲持仓配置比例增配个百分点至%；其中对家用轻工增配较多。
汽车超配比例 汽车标配比例 汽车重仓比例
家用装饰及休闲超配比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所
家用装饰及休闲标配比例 家用装饰及休闲重仓比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所
图27：三季度家电制造配置比例消费下降图26：三季度社会服务配置比例走高
16 可选消费：汽车、社服、家装增配，其余行业减配
可选消费板块三季度整体配置比例多有提升，结构上汽车、社会服务、家用装饰及休闲增配，家电和纺服配置比例下降。
今年一季度以来，社会服务行业配置比例大幅提升，三季度提升个百分点至；其中中国中免是重点增配标的；
家电持仓配置比例微幅下滑个百分点至%，其中家电零部件配置比例下滑较多，为%；
纺织服装2018年三季度以来配置比例持续下滑，今年三季度持仓比例小幅下滑%至%。
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社会服务超配比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所
社会服务标配比例 社会服务重仓比例 家电制造超配比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所
家电制造标配比例 家电制造重仓比例
图29：三季度医疗保健配置比例下滑幅度较大图28：三季度食品饮料配置比例显著回升
17 必选消费：食品饮料增配，农产品、商业贸易、医疗保健均减配
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食品饮料超配比例 食品饮料标配比例 食品饮料重仓比例
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医疗保健超配比例 医疗保健标配比例 医疗保健重仓比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所资料来源：Wind, 长江证券研究所
机构对食品饮料增配明显，而对农产品、商业贸易、医疗保健的持仓比例均有下滑。
食品饮料三季度配置比例上升个百分点至%，上升幅度较大，增配行业仍以白酒为主，增配个百分点至%；
医疗保健三季度配置比例下滑个百分点至%，下滑幅度较大；机构的减持主要集中在制药行业，减持个百分点。
图31：三季度商业贸易配置小幅回落图30：三季度，农产品配置比例进一步下滑
18 必选消费：食品饮料增配，农产品、商业贸易、医疗保健均减配
16%
14%
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商业贸易超配比例 商业贸易标配比例 商业贸易重仓比例
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农产品超配比例 农产品标配比例 农产品重仓比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所资料来源：Wind, 长江证券研究所
机构对食品饮料增配明显，而对农产品、商业贸易、医疗保健的持仓比例均有下滑。
农产品三季度配置比例下降个百分点至%，持续下滑，但降幅较上一季度有所收窄；
商业贸易三季度配置比例下降个百分点至%，其中一般零售减配较多，减配比例达%。
图33：三季度非银金融配置比例继续下滑图32：三季度银行配置比例继续下滑
19 地产+金融：银行、综金、保险增配，地产减配
三季度大金融板块配置除地产外，其余行业配置比例均有所回升。
银行配置比例回升个百分点至%，其中，股份行和城商行的配置比例上升、而农商行和国有行均有减配；
保险回升个百分点至%。
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保险超配比例 保险标配比例 保险重仓比例
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Q
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银行超配比例 银行标配比例 银行重仓比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
20 地产+金融：银行、综金、保险增配，地产减配
三季度大金融板块配置除地产外，其余行业配置比例均有所回升。
综合金融配置比例回升个百分点至%，其中以证券及期货行业持仓回升较为明显；
地产的配置比例一季度以来持续下滑，三季度配置比例下滑个百分点至%。
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房地产超配比例 房地产标配比例 房地产重仓比例
图35：三季度地产配置比例持续下滑图34：三季度综合金融配置比例小幅提升
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综合金融超配比例 综合金融标配比例 综合金融重仓比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所 资料来源：Wind, 长江证券研究所
21 TMT：电子小幅增配，计算机、电信业务、传媒均有减配
图37：三季度计算机行业配置比例下滑图36：三季度电子配置比例小幅提升
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三季度TMT板块仅有电子配置比例小幅提升、计算机、电信业务、传媒配置比例均下降。
三季度基金对电子的配置比例小幅提升个百分点至%，其中，二级行业中分别增配显示器件和电子产品
、个百分点，同时减配半导体、零部件及元器件；
计算机行业配置比例下降个百分点至%。其中，计算机设备减配个百分点至%。
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计算机超配比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所
计算机标配比例 计算机重仓比例电子超配比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所
电子标配比例 电子重仓比例
21 TMT：电子小幅增配，计算机、电信业务、传媒均有减配
图39：三季度传媒互联网配置比例有所回落图38：三季度电信业务配置比例有所回落
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3
三季度TMT板块仅有电子配置比例小幅提升、计算机、电信业务、传媒配置比例均下降。
电信业务三季度配置比例下降个百分点至%；
传媒互联网方面，三季度配置比例下降个百分点至%。
传媒互联网超配比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所
传媒互联网标配比例 传媒互联网重仓比例电信业务超配比例
资料来源：Wind, 长江证券研究所
电信业务标配比例 电信业务重仓比例
03
个股
全A及各板块重仓标的配置情况
22 A股重仓标的：前十大中新增腾讯控股、美的集团、泸州老窖
资料来源：Wind, 长江证券研究所
注：.即无数据的情况
表2：2020年三季度A股主要重仓标的情况
代码 名称 一级行业分类 持有基金数 持股总量(万股) 季报持仓变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 本期持仓排名 上期持仓排名 持仓排名变化 本期持股占比 上期持仓占比 持仓占比变化
持股市值占基金
净值比(%)
持股市值占基金股
票投资市值比(%)
贵州茅台 食品饮料 1,035 4, 7,807, 1 1 → % % %
五粮液 食品饮料 770 28, 3, 6,307, 2 2 → % % %
立讯精密 电子 807 83, 1, 4,753, 3 3 → % % %
隆基股份 电力及新能源设备 548 54, 6, 4,122, 4 7 ↑ % % %
中国中免 社会服务 442 14, 1, 3,316, 5 6 ↑ % % %
腾讯控股 计算机(港股) 201 6, 3, 3,075, 6 11 ↑ % % %
美的集团 家电制造 488 41, 10, 2,977, 7 10 ↑ % % %
迈瑞医疗 医疗保健 355 8, 2, 2,951, 8 8 → % % %
宁德时代 电力及新能源设备 520 13, 2, 2,783, 9 9 → % % %
泸州老窖 食品饮料 244 18, 3, 2,649, 10 17 ↑ % % %
顺丰控股 交通运输 219 30, 12, 2,509, 11 26 ↑ % % %
美团-W 休闲服务(港股) 146 11, 4, 2,357, 12 24 ↑ % % %
中国平安 保险 585 29, 12, 2,234, 13 19 ↑ % % %
恒瑞医药 医疗保健 387 20, -4, 1,881, 14 5 ↓ % % %
万科A 房地产 321 67, 3, 1,879, 15 12 ↓ % % %
药明康德 医疗保健 251 17, 2, 1,814, 16 15 ↓ % % %
伊利股份 食品饮料 322 46, 14, 1,775, 17 28 ↑ % % %
长春高新 医疗保健 254 4, -2, 1,705, 18 4 ↓ % % %
通威股份 电力及新能源设备 212 60, 20, 1,614, 19 42 ↑ % % %
三一重工 机械设备 297 61, 10, 1,538, 20 29 ↑ % % %
分众传媒 传媒互联网 145 181, 59, 1,462, 21 43 ↑ % % %
亿纬锂能 电力及新能源设备 174 29, -2, 1,459, 22 14 ↓ % % %
爱尔眼科 医疗保健 129 27, 2, 1,424, 23 22 ↓ % % %
招商银行 银行 398 36, 12, 1,324, 24 34 ↑ % % %
芒果超媒 传媒互联网 113 19, -2, 1,309, 25 16 ↓ % % %
山西汾酒 食品饮料 143 6, 1, 1,304, 26 35 ↑ % % %
歌尔股份 电子 281 30, 15, 1,250, 27 69 ↑ % % %
海康威视 电子 110 29, 9, 1,132, 29 48 ↑ % % %
智飞生物 医疗保健 192 8, 2, 1,122, 30 58 ↑ % % %
康泰生物 医疗保健 81 6, 1,119, 31 23 ↓ % % %
万华化学 化学品 145 15, 3, 1,073, 32 52 ↑ % % %
恒生电子 计算机 190 10, -3, 1,066, 33 13 ↓ % % %
汇川技术 机械设备 121 18, 5, 1,056, 34 64 ↑ % % %
三安光电 电子 27 42, 1,044, 35 25 ↓ % % %
宁波银行 银行 203 32, 14, 1,029, 36 62 ↑ % % %
紫金矿业 金属材料及矿业 98 164, 18, 1,011, 37 45 ↑ % % %
海尔智家 家电制造 168 42, 17, 930, 38 68 ↑ % % %
兆易创新 电子 33 5, 924, 39 20 ↓ % % %
洋河股份 食品饮料 34 7, 5, 910, 40 155 ↑ % % %
23 TMT板块前四十大重仓标的：以电子、计算机为主
资料来源：Wind, 长江证券研究所
注：.即无数据的情况
表3：2020年三季度TMT板块前四十大重仓标的情况
代码 名称 一级行业分类 持有基金数 持股总量(万股) 季报持仓变动 (万股 ) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 本期持仓排名 上期持仓排名 持仓排名变化 本期持股占比 上期持仓占比 持仓占比变化
持股市值
占基金净
值比 (%)
持股市值占
基金股票投
资市值比(%)
立讯精密 电子 807 83, 1, 4,753, 3 3 → % % %
腾讯控股 计算机(港股) 201 6, 3, 3,075, 6 11 ↑ % % %
分众传媒 传媒互联网 145 181, 59, 1,462, 21 43 ↑ % % %
芒果超媒 传媒互联网 113 19, -2, 1,309, 25 16 ↓ % % %
歌尔股份 电子 281 30, 15, 1,250, 27 69 ↑ % % %
海康威视 电子 110 29, 9, 1,132, 29 48 ↑ % % %
恒生电子 计算机 190 10, -3, 1,066, 33 13 ↓ % % %
三安光电 电子 27 42, 1,044, 35 25 ↓ % % %
兆易创新 电子 33 5, 924, 39 20 ↓ % % %
京东方A 电子 126 185, 142, 908, 41 141 ↑ % % %
广联达 计算机 89 12, 1, 901, 42 39 ↓ % % %
紫光国微 电子 49 7, 4, 856, 46 153 ↑ % % %
圣邦股份 电子 27 2, 706, 52 38 ↓ % % %
金山办公 计算机 121 2, 664, 53 31 ↓ % % %
深信服 计算机 49 2, 572, 62 66 ↑ % % %
北方华创 电子 41 3, 1, 563, 63 73 ↑ % % %
东方财富 计算机 172 22, -9, 534, 65 46 ↓ % % %
韦尔股份 电子 55 2, 526, 66 74 ↑ % % %
长电科技 电子 13 14, 3, 515, 67 82 ↑ % % %
中微公司 电子 24 2, 1, 501, 70 105 ↑ % % %
用友网络 计算机 48 13, -3, 499, 71 41 ↓ % % %
宝信软件 计算机 78 6, 1, 484, 73 87 ↑ % % %
完美世界 传媒互联网 96 14, 473, 74 36 ↓ % % %
欣旺达 电子 71 17, 5, 463, 76 125 ↑ % % %
中芯国际-U 电子 25 9, 9, 453, 79 . . % . .
三七互娱 传媒互联网 98 11, -7, 448, 80 30 ↓ % % %
吉比特 传媒互联网 84 434, 83 108 ↑ % % %
闻泰科技 电子 49 3, 419, 85 76 ↓ % % %
鹏鼎控股 电子 86 7, 2, 400, 89 121 ↑ % % %
中兴通讯 电信业务 41 12, -3, 396, 90 50 ↓ % % %
卓胜微 电子 22 1, 381, 91 100 ↑ % % %
信维通信 电子 72 5, 308, 104 86 ↓ % % %
东山精密 电子 40 10, 285, 114 84 ↓ % % %
亿联网络 电信业务 31 4, 1, 283, 115 117 ↑ % % %
蓝思科技 电子 78 8, -4, 278, 119 80 ↓ % % %
金山软件 计算机(港股) 30 7, 2, 261, 125 151 ↑ % % %
新易盛 电信业务 32 3, 245, 132 122 ↓ % % %
领益智造 电子 30 21, 13, 240, 137 257 ↑ % % %
光线传媒 传媒互联网 27 14, -2, 234, 141 158 ↑ % % %
小米集团-W 通信(港股) 20 12, 8, 224, 148 392 ↑ % % %
24 消费板块前四十大重仓标的：以食品饮料、医药生物为主
资料来源：Wind, 长江证券研究所
注：.即无数据的情况
表4：2020年三季度消费板块前四十大重仓标的情况
代码 名称 一级行业分类 持有基金数 持股总量(万股) 季报持仓变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 本期持仓排名 上期持仓排名 持仓排名变化 本期持股占比 上期持仓占比 持仓占比变化
持股市值
占基金净
值比(%)
持股市值占
基金股票投
资市值比(%)
贵州茅台 食品饮料 1,035 4, 7,807, 1 1 → % % %
五粮液 食品饮料 770 28, 3, 6,307, 2 2 → % % %
中国中免 社会服务 442 14, 1, 3,316, 5 6 ↑ % % %
美的集团 家电制造 488 41, 10, 2,977, 7 10 ↑ % % %
迈瑞医疗 医疗保健 355 8, 2, 2,951, 8 8 → % % %
泸州老窖 食品饮料 244 18, 3, 2,649, 10 17 ↑ % % %
美团-W 休闲服务(港股) 146 11, 4, 2,357, 12 24 ↑ % % %
恒瑞医药 医疗保健 387 20, -4, 1,881, 14 5 ↓ % % %
药明康德 医疗保健 251 17, 2, 1,814, 16 15 ↓ % % %
伊利股份 食品饮料 322 46, 14, 1,775, 17 28 ↑ % % %
长春高新 医疗保健 254 4, -2, 1,705, 18 4 ↓ % % %
爱尔眼科 医疗保健 129 27, 2, 1,424, 23 22 ↓ % % %
山西汾酒 食品饮料 143 6, 1, 1,304, 26 35 ↑ % % %
智飞生物 医疗保健 192 8, 2, 1,122, 30 58 ↑ % % %
康泰生物 医疗保健 81 6, 1,119, 31 23 ↓ % % %
海尔智家 家电制造 168 42, 17, 930, 38 68 ↑ % % %
洋河股份 食品饮料 34 7, 5, 910, 40 155 ↑ % % %
三花智控 家电制造 88 38, -6, 846, 47 27 ↓ % % %
海大集团 农产品 106 12, -3, 775, 48 40 ↓ % % %
格力电器 家电制造 212 14, -7, 767, 49 18 ↓ % % %
比亚迪 汽车 101 6, 1, 748, 50 85 ↑ % % %
古井贡酒 食品饮料 66 2, 649, 54 57 ↑ % % %
凯莱英 医疗保健 88 2, 646, 55 61 ↑ % % %
美年健康 医疗保健 43 45, 10, 643, 56 59 ↑ % % %
绝味食品 食品饮料 61 7, -1, 604, 59 51 ↓ % % %
健帆生物 医疗保健 62 8, 589, 60 55 ↓ % % %
视源股份 社会服务 21 6, 1, 587, 61 72 ↑ % % %
海天味业 食品饮料 48 3, 1, 543, 64 116 ↑ % % %
南极电商 商业贸易 55 29, -12, 503, 68 32 ↓ % % %
泰格医药 医疗保健 78 4, -1, 467, 75 54 ↓ % % %
安井食品 食品饮料 54 2, 459, 77 101 ↑ % % %
双汇发展 食品饮料 101 8, 447, 81 71 ↓ % % %
顺鑫农业 食品饮料 49 7, 428, 84 78 ↓ % % %
宋城演艺 社会服务 51 22, -3, 405, 86 70 ↓ % % %
华海药业 医疗保健 73 11, -5, 370, 92 56 ↓ % % %
英科医疗 医疗保健 23 2, 365, 94 83 ↓ % % %
百润股份 食品饮料 40 5, 364, 95 109 ↑ % % %
颐海国际 食品饮料(港股) 36 3, 1, 354, 96 201 ↑ % % %
药明生物 医药生物(港股) 37 1, 324, 99 106 ↑ % % %
25 周期制造前四十大重仓标的：电新、机械、周期龙头显著增配
资料来源：Wind, 长江证券研究所
注：.即无数据的情况
表5：2020年三季度周期制造板块前四十大重仓标的情况
代码 名称 一级行业分类 持有基金数 持股总量( 万股) 季报持仓变动( 万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值( 万元) 本期持仓排名 上期持仓排名 持仓排名变化 本期持股占比 上期持仓占比 持仓占比变化
持股市值占基
金净值比(%)
持股市值占基
金股票投资市
值比(%)
隆基股份 电力及新能源设备 548 54, 6, 4,122, 4 7 ↑ % % %
宁德时代 电力及新能源设备 520 13, 2, 2,783, 9 9 → % % %
通威股份 电力及新能源设备 212 60, 20, 1,614, 19 42 ↑ % % %
三一重工 机械设备 297 61, 10, 1,538, 20 29 ↑ % % %
亿纬锂能 电力及新能源设备 174 29, -2, 1,459, 22 14 ↓ % % %
万华化学 化学品 145 15, 3, 1,073, 32 52 ↑ % % %
汇川技术 机械设备 121 18, 5, 1,056, 34 64 ↑ % % %
紫金矿业 金属材料及矿业 98 164, 18, 1,011, 37 45 ↑ % % %
东方雨虹 建筑产品 137 16, -2, 901, 43 37 ↓ % % %
赣锋锂业 金属材料及矿业 110 13, 2, 719, 51 53 ↑ % % %
华鲁恒升 化学品 54 20, 3, 503, 69 94 ↑ % % %
恒立液压 机械设备 79 6, 3, 444, 82 111 ↑ % % %
国瓷材料 化学品 33 10, -3, 404, 88 65 ↓ % % %
中国广核 公用事业 5 128, -16, 367, 93 75 ↓ % % %
福斯特 电力及新能源设备 80 4, 2, 337, 98 216 ↑ % % %
荣盛石化 油气石化 35 16, 16, 314, 101 863 ↑ % % %
晨光文具 家用装饰及休闲 53 4, 1, 309, 103 175 ↑ % % %
阳光电源 公用事业 66 11, 4, 302, 108 246 ↑ % % %
浙江鼎力 机械设备 52 3, 298, 109 124 ↑ % % %
捷佳伟创 机械设备 48 2, 295, 110 114 ↑ % % %
航天电器 国防军工 54 5, 3, 293, 111 247 ↑ % % %
中国巨石 非金属材料 69 19, 13, 279, 117 342 ↑ % % %
信义光能 建筑材料(港股) 26 25, 3, 279, 118 189 ↑ % % %
太阳纸业 纸类及包装 70 19, 8, 277, 121 232 ↑ % % %
中航光电 国防军工 42 5, 3, 261, 123 259 ↑ % % %
顾家家居 家用装饰及休闲 24 4, 3, 260, 126 540 ↑ % % %
新宙邦 电力及新能源设备 64 4, -1, 246, 131 95 ↓ % % %
光威复材 化学品 24 3, 244, 134 139 ↑ % % %
海螺水泥 非金属材料 106 4, 241, 136 157 ↑ % % %
中航机电 国防军工 28 20, 12, 238, 139 319 ↑ % % %
璞泰来 电力及新能源设备 79 2, 232, 142 138 ↓ % % %
鸿路钢构 建筑工程 44 5, 232, 143 183 ↑ % % %
石头科技 机械设备 43 218, 151 303 ↑ % % %
天赐材料 电力及新能源设备 85 4, -2, 215, 155 128 ↓ % % %
良信股份 电力及新能源设备 40 7, 2, 211, 157 242 ↑ % % %
先导智能 机械设备 57 4, 199, 161 171 ↑ % % %
西部超导 金属材料及矿业 43 3, 3, 198, 164 . . % . .
中航沈飞 国防军工 22 3, 1, 190, 169 361 ↑ % % %
长江电力 公用事业 69 9, 5, 185, 177 255 ↑ % % %
裕同科技 纸类及包装 21 5, 183, 181 180 ↓ % % %
26 金融地产前三十五大重仓标的：获减配个股数量较多
资料来源：Wind, 长江证券研究所
注：.即无数据的情况
表6：2020年三季度金融地产前三十五大重仓标的情况
代码 名称 一级行业分类 持有基金数 持股总量(万股) 季报持仓变动 (万股 ) 持股占流通股比 (%) 持股总市值 (万元 ) 本期持仓排名 上期持仓排名 持仓排名变化 本期持股占比 上期持仓占比 持仓占比变化
持股市值占基金净
值比 (%)
持股市值占基金股
票投资市值比(%)
中国平安 保险 585 29, 12, 2,234, 13 19 ↑ % % %
万科A 房地产 321 67, 3, 1,879, 15 12 ↓ % % %
招商银行 银行 398 36, 12, 1,324, 24 34 ↑ % % %
宁波银行 银行 203 32, 14, 1,029, 36 62 ↑ % % %
保利地产 房地产 196 56, -20, 895, 44 21 ↓ % % %
邮储银行 银行 19 193, 859, 45 33 ↓ % % %
平安银行 银行 172 32, 24, 493, 72 230 ↑ % % %
中信证券 综合金融 235 15, 4, 458, 78 107 ↑ % % %
中南建设 房地产 42 37, 1, 341, 97 89 ↓ % % %
兴业银行 银行 128 19, 6, 316, 100 132 ↑ % % %
新华保险 保险 93 4, 2, 307, 105 220 ↑ % % %
金地集团 房地产 78 21, -2, 306, 106 88 ↓ % % %
华泰证券 综合金融 96 11, 1, 239, 138 144 ↑ % % %
金科股份 房地产 42 20, 3, 189, 171 194 ↑ % % %
招商积余 房地产 27 6, 179, 182 146 ↓ % % %
中国太保 保险 69 4, 1, 140, 222 298 ↑ % % %
阳光城 房地产 38 18, 8, 138, 224 301 ↑ % % %
工商银行 银行 83 27, -2, 136, 228 185 ↓ % % %
建设银行 银行 51 18, 11, 110, 253 403 ↑ % % %
爱旭股份 房地产 19 7, 6, 103, 261 622 ↑ % % %
中国人寿 保险 61 1, 1, 88, 291 639 ↑ % % %
常熟银行 银行 30 9, -3, 72, 325 243 ↓ % % %
海通证券 综合金融 28 4, 67, 339 359 ↑ % % %
农业银行 银行 32 21, 5, 66, 341 354 ↑ % % %
新城控股 房地产 10 1, 1, 51, 387 861 ↑ % % %
光大银行 银行 26 12, 1, 44, 416 415 ↓ % % %
华夏幸福 房地产 9 2, 41, 431 283 ↓ % % %
拉卡拉 综合金融 2 1, 1, 38, 441 . . % . .
兴业证券 综合金融 11 4, 3, 33, 475 983 ↑ % % %
成都银行 银行 19 3, 31, 483 506 ↑ % % %
招商证券 综合金融 20 1, 30, 488 439 ↓ % % %
世联行 房地产 15 4, 4, 30, 490 . . % . .
国泰君安 综合金融 32 1, 30, 492 522 ↑ % % %
杭州银行 银行 23 2, 1, 27, 520 735 ↑ % % %
新大正 房地产 6 23, 554 480 ↓ % % %
中信建投 综合金融 18 23, 556 612 ↑ % % %
荣盛发展 房地产 14 2, -1, 17, 609 471 ↓ % % %
国金证券 综合金融 18 1, 1, 16, 622 1164 ↑ % % %
天下秀 房地产 11 14, 644 476 ↓ % % %
南京银行 银行 21 1, 14, 647 616 ↓ % % %
风险提示
1.经济增长超预期下滑；
2.宏观流动性大幅收缩；
3.由于统计口径披露率仅%，与最终完全披露结果或有一定差异。
