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某省市公司股权激励制度
A-ONE小组：罗同沛、桂逸、陈春伶、
、熊光明、冯成成、
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PPT框架
一、股权激励简介
（一）定义
（二）起源与发展
（三）中国股权激励现状
（四）股权激励的类型
二某省市公某省市公司
（一）定义
（二）区别
（三某省市公司股权激励相对特点
三某省市公司实施股权激励的
重要性
四、障碍及解决办法
五、实施方案
（一）类型
（二）重点：利润分享虚股方案
（三）简要：股份期权方案
（四）注意事项
六、案例分析
七、我们的思考
（一某省市公司股权激励缺点
（二某省市公司股权激励建议
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一、股权激励简介
（一）定义
股权激励是指通过多种方式让员工（尤其是经理阶
层和核心技术骨干）拥有本企业的股票或股权，使
员工与企业共享利益，从而在经营者、员工与公司
之间建立一种以股权为基础的激励约束机制，经营
者与员工以其所持有的股权共同参与分享企业剩余
索取权，并承担公司经营风险，进而为公司的长期
发展服务的一种激励方式。
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一、股权激励简介
（二）起源与发展
一般认为，股权激励源于美国。20世纪50年代中期，
美国旧金山的一名叫路尔索的律师设计出了世界上
第一份员工持股计划，到了70年代，一种新的股权
激励方式——股票期权又应运而生，有效地解决了
“人控制”和“人力资源资本化、证券化”的问题，
一诞生便备受瞩目和推崇。
员工持股计划和股票期权制度在世界范围内被广泛
推广和应用，迄今为止，美国实施股权激励的企业
达到了20000余家，有3000多万企业员工参加了各
种持股计划，全球工业企业500强中90%都实施了股
票期权制度。
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一、股权激励简介
（二）起源与发展——中国
20世纪90年代股权激励在世界兴起，中国也在进行国有企业的改革，在
没有法理依据的情况下，一些国有大型企业大胆尝试。
1993年万科公司聘请香港专业律师起草并制定《员工股份计划规则》，
走在时代的前列。
1999年9月，天津泰达制订了我国实施股权激励的第一部成文法－《激励
机制实施细则》。
1999年十五届四中全会《关于国有企业改革和发展若干重大决定》充分
肯定了经营者“持有股权”的激励方式
2002年十六大报告明确提出“要确立管理与其他要素一起按贡献参与分
配的原则”
2006年1月1日证监会发布实某省市公司股权激励管理办法》。同年9月30
日，国资委、财政部发布实施《国有某省市公司（境内）股权激励试行
办法》扫清了股权激励的限制性障碍。
截止2006年12月31号，有100多家公司表示要推出股权激励计划。有40几
家已经推出具体的股权激励方案。
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一、股权激励简介
（三）中国股权激励现状
1.没有切实法律依据。尚没有任何一部类似于美国《国内税务
法则》的国家法律涉及到股票期权制度的基本构架与实施细则，
也缺乏类似于美国证券交关于股票期权行权与交律条款，因此
在法律上没有切实依据。
2.缺乏政府税收支持。一些发达国家的政府对股票期权计划都
有税收优惠。而我国税法规定：股息、红利所得，股权转让所
得适皆用个人所得税比例税率。但授权日不用缴纳，行权时才
根据实际收益纳税。当股权激励一次实现收入过高时，累进税
率也迅速提高，其激励作用弱化甚至消失。
3.某省市场环境。境内司分别在2000年前后制定了员工期权激
励计划，但由于法律某省市场规则等的束缚，无法解决股票来
源等问题，迫使股权激励采用变通的方式，甚至无法实施，或
者实施之后也未取得良好效果。
尽管如此，国内企业实施股权激励的热情依旧有增无减，各种
金某著名企业新层出不穷。相某省市场的完善和法规的健全，
股权激励会得到越来越多的企业家和职业经理人的青睐。
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一、股权激励简介
（四）股权激励的类型
1.根据基本权利义务关系的不同，可分为四种类型
现股激励 通过公司奖励或参某省市场价值向享有人出售的
方式，使享有人实时直接地获得股权。同时规定享有人在一
定时期内必须持有股票，不得出售。
期权激励 股票期权就是给予经营者在未来一段时间内按行
权价购买一定数量本公司企业股票的权利。同时对享有人在
购股后再出售股票的期限做出规定。
期股激励 期股激励就是公司和享有人约定在将来某一时期
内以一定价格购买一定数量的股权，购股价格一般参照股权
的当前价格确定。同时对享有人在购股后再出售股票的限期
做出规定。
虚拟股票激励 公司给予享有人一定数量的虚拟股票，即只
在名义上享有的股票，对于这些虚拟股票，享有人没有所有
权和表决权，但享有股票价格升值带来的收益以及分红的权
利。
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二某省市公某省市公司
（一）定义
上市公司是指所发行的股票经过或者授权的证
券管理部门批准在证券交名企业。某省市需具
备的条件是：公司开业已3年以上；其股本总额
达5000万元以上；持有股票值达1000元以上的
股东人数不少于1000人。
某省市公司是指其股票某省市和没有在证券某
著名企业。广义某省市公司包括有限责任公司。
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二某省市公某省市公司
（二）区别
两者的区别主要有以下五点：
某省市某著名企业对财务批露要求更为严格
某省市公司的股份可以在证券交挂牌自由交某省
市公司则不可以。
某省市公司某省市公司的问责制度不一样
某省市公司能取得整合社会资源的权利（如公开
发行增发股票某省市公司则没有这个权利。
5. 股票价格的形成机制不某省市公司是通过证某
省市场来形成，某省市公司则通过各某省市场来形
成。
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二某省市公某省市公司
（三某省市公司股权激励的特点
1某省市公司无法通某省市场分摊股权激励的成
本，而是需独自承担这些成本
2某省市公司股票或股份价值无某省市场确定，
经营者的业绩无法通某省市场来判断，所以必
须制定一套综合指标体系去衡量经营者的业绩。
3某省市公司的股权激励除《公司法》外，受到
其它的约束不多，公司和股东共同自主监督，
因而灵活某省市公司更大
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三某省市公司实施股权激励的重要性
重要性重要性
BB
EE
CC
DD
AA创造企业利
益共同体
业绩激励
有利于经营
者关注企业
长期利益
符合知识经
济社会道德
的要求
留住人才，
吸引人才
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三某省市公司实施股权激励的重要性
（一）创造企业的利益共同体
一般来说, 企业的所有者与员工之间的利益是不完
全一致的。所有者注重企业的长远发展和投资收益
, 而企业的管理人员和技术人员受雇于所有者, 他
更关心的是在职期间的工作业绩和个人收益。二者
价值取向的不同必然导致双方在企业运营管理中行
为方式的不同, 且往往会发生员工为个人利益而损
害企业整体利益的行为。实施股权激励的结果是企
业的管理者和关键技术人员成为企业的股东, 其个
人利益与公司利益趋于一致, 因此有效弱化了二者
之间的矛盾, 从而形成企业利益的共同体。
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三某省市公司实施股权激励的重要性
（二)业绩激励
实施股权激励后, 企业的管理者和技术人员成为
公司股东, 具有分享企业利润的权力。经营者会
因为自己工作的好坏而获得奖励或惩罚, 这种预
期的收益或损失具有一种导向作用, 它会大大提
高管理人员、技术人员的积极性、主动性和创造
性。员工成为公司股东后, 能够分享高风险经营
带来的高收益,有利于刺激其潜力的发挥。这就会
促使经营者大胆进行技术创新和管理创新, 采用
各种新技术降低成本, 从而提高企业的经营业绩
和核心竞争能力。
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三某省市公司实施股权激励的重要性
（三）有利于经营者关注企业长期发展, 减少短
期行为
传统的激励方式如年度奖金等对经理人员的考核主要集中
在短期财务数据, 而短期财务数据无法反映长期投资的收
益, 因而采用这些激励方式无疑会影响重视长期投资经理
人的收益, 这客观上刺激了经营决策者的短期行为, 不利
于企业长期稳定的发展。
引入股权激励后, 对公司业绩的考核不但关注本年度的财
务数据, 而且更关注公司将来的价值创造能力。此外, 作
为一种长期激励机制, 股权激励不仅能使经营者在任期内
得到适当的奖励, 并且部分奖励是在卸任后延期实现的,
这就要求经营者不仅关心如何在任期内提高业绩, 而且必
须关注企业的长远发展, 以保证获得自己的延期收入。由
此可以进一步弱化经营者的短期化行为, 更有利于提高企
业在未来创造价值的能力和长远竞争能力。
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三某省市公司实施股权激励的重要性
（四）留住人才、 吸引人才a
某省市公司实施股权激励计划, 有利于企业稳定和吸引优
秀的技术人才和管理人才。实施股权激励机制一方面可以
让员工分享企业成长所带来的收益, 增强员工的归属感和
认同感, 激发员工的积极性和创造性; 另一方面, 当员工
离开企业或有不利于企业的行为时, 将会失去这部分的收
益, 这就提高了员工离开公司或 “犯错误” 的成本。因
此, 实施股权激励计划有利于企业留住人才、 稳定人才。
另外, 股权激励制度还是企业吸引优秀人才的有力武器。
由于股权激励机制不仅针对公司现有员工, 而且公司为将
来吸引新员工预留了同样的激励条件, 这种承诺给新员工
带来了很强的利益预期, 具有相当的吸引力, 可以聚集大
批优秀人才。
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三某省市公司实施股权激励的重要性
（四）留住人才、 吸引人才b
对高级管理人员实施股权激励也是企业应某省市场竞争的
需要。企业的成长和发展需要从外界不断地吸收人才来充
实和加强自身的管理团队, 而且越来越某省市公司正在或
准备实施长期激励计划。据统计, 我国 1000 某省市公司
中, 已经或正准备实施不同类型的股权激励计划的有近
150 家。加之财政部和证监会正在积极制订并推出某省市
公司股票期权试点办法》 , 推行股权激某省市公司会越
来越多。某省市公司竞争时,某省市公司为吸引、 挽留、
激励关键岗位的管理人才和技术人才, 必须调整薪酬政策
, 建立长期激励机制, 某省市场竞争中处于不败之地。
总之,某省市公司实施股权激励计划, 既是自身发展、壮
大的内在要求, 也某省市场竞争加剧的必然结果。
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三某省市公司实施股权激励的重要性
（五）符合知识经济社会道德的要求
“一个成功公司的管理应该是一个明确的制度加
上道德，制度是基础，道德是目的。”—
中国广某省市的中小企业实行股权激励，其实质
是建立一个有道德感的产权制度、激励制度和与
之相适应的分配制度，这是中小企业不断发展与
完善自身的前提。知识经济社会的道德要求给予
价值创造者应得的那部份价值，广某省市公司如
果不适应这个潮流，便终将被潮流所淘汰。而股
权激励是实现这一道德的现有的最好途径。
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障碍和对策
（一） （二）
（三） （四）
四某省市公司实施股权激励的障碍及对策
绩效评价 行股权的确定
股票来源 股票变现
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四某省市公司实施股权激励的障碍及对策：
(一)绩效评价障碍及对策。
对绩效评价指标的设计是一个股权激励计划的基
础，公司股权激励计划是与激励对象所达到的工
作业绩挂钩的，所以如何评价激励对象的工作绩
效成为了股权激励的先决条件。
对某省市公司来说，绩效评价指标可以通过财务
指标和非财务指标的组合来构建一个多维度的评
价体系。财务指标可以是每股净资产，资产净利
率等；非财务指标包括产品质量，企业雇员的团
结协作，顾客满意度，创新能力等。指标建立的
原则是使被激励人员更加关注公司的中长期发展。
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四某省市公司实施股权激励的障碍及对策：
（二）行权价的确定障碍及对策。
某省市公司没有相应的公司某省市场价格作为期权的定价
基础，我某省市公司目前主要采用每股净资产或股票面值
作价,这两种方法都存在问题.变通的做法是以财务指标为
主要确定因素，并结合与同行业同水平公司的比较情况进
行调整，最终定出行权价。
（三）股票来源障碍及对策。
对某省市公司而言，一可以通过股东转让股份的方法得到
激励所需股票；另一可行方法就是利用虚拟股票这种方式。
虚拟股票由于其虚拟性，在实际运作中并不需要实际股票
的流动转让，被激励对象只是名义上拥有股票，并按照公
司实际股票的分红、派发股利、增值等情况享受获益权，
这样就跳过了政策上的障碍，某省市公司十分适用。
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四某省市公司实施股权激励的障碍及对策：
(四)股票变现障碍及对策。
某省市公司遇到的主要障碍是变现资金的来源问
题。当大量股票同时要求变现时将给公司带来巨
大的支付风险，这一障碍可通过对股票变现时间
的安排予以解决某省市公司可以根据自身实际的
财务等其他情况对股票变现设置一个时间表。被
激励者行权后不能任意地通过出售或转让的方式
将得到的股份转化为现金，而是要在规定的时间
区间内按照一定的比例逐笔地变现股票。这就避
免了公司在一个时点上必须支付大量的现金，缓
解了财务压力也使得激励效应在一个较长时期内
逐渐释放以达到中长期激励的目的
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五、实施方案
（一）适某省市公司的基本激励方案
可组合使用
虚拟股票虚拟股票 账面价值账面价值
增值权增值权
绩效单位绩效单位 股份期权股份期权
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五、实施方案
虚拟股票
是指公司采用发行股票的方式, 将公司的净资产分割成若
干相同价值的股份, 而形成的一种 “账面” 上的股票。
激励对象可以据此享受一定数量的分红权和股价升值收益,
但没有所有权和表决权, 不能转让和出售, 在离开企业时
自动失效。实行虚拟股票的公司每年聘请一次薪酬方面的
咨询专家, 结合自己的经营目标, 选择一定的标准对虚拟
股票进行定价, 目的某省市场, 使虚拟股票的价值能够反
映公司的真实业绩。
虚拟股票的发放虽不会影响公司的总资本和所有权结构,
但公司会因此发生现金支出, 有时可能面临现金支出风险,
因此一般会为虚拟股票计划设立专门的基金。
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五、实施方案
账面价值增值权
具体分为购买型和虚拟型两种。购买型是指在期
初激励对象按每股净资产值购买一定数量的股份,
在期末再按每股净资产期末值回售给公司。虚拟
型是指激励对象在期初不需支出资金, 公司授予
激励对象一定数量的名义股份, 在期末根据公司
每股净资产的增量和名义股份的数量来计算激励
对象的收益。
实施账面价值增值权的好处是激励效果不受外某
省市场异常波动的影响, 激励对象无需现金付出。
但缺点是采用这种方式要求企业财务状况较好,
现金流量充足。
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五、实施方案
绩效单位
公司预先设定某一个或数个合理的年度业绩指标(如资产
收益率等),并规定在一个较长的时间(绩效期)内,如果激
励对象经过努力后实现了股东预定的年度目标, 那么绩效
期满后, 则根据该年度的净利润提取一定比例的激励基金
进行奖励。
这部分奖励往往不是直接发给激励对象的, 而是转化成风
险抵押金。风险抵押金在一定年限后, 经过对激励对象的
行为和业绩进行考核后可以获准兑现。如果激励对象未能
通过年度考核, 出现有损公司利益的行为或非正常离任,
激励对象将受到没收风险抵押金的惩罚。在该计划中, 经
理人员的收入取决于他预先获得的绩效单位的价值和数量
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五、实施方案
股份期权
股份期权某省市公司运用股票期权激励理论的一种模式。
管理人员经业绩考核和资格审查后可获得一种权利, 即在
将来特定时期, 以目前评估的每股净资产价格购买一定数
量的公司股份。届时如果每股净资产已经升值, 则股份期
权持有人获得潜在的收益, 反之以风险抵押金补入差价。
激励对象购买公司股份后在正常离开时由公司根据当时的
评估价格回购。如果非正常离开, 则所持股份由公司以购
买价格和现时评估价格中较低的一种回购。
上述适用某省市公司股权激励的工具各有利弊，都有其适
用条件。公司需要根据激励目的、行业特征以及企业客观
情况灵活选择适合的股权激励工具或激励工具组合。
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五、实施方案
（二）重点介绍：利润分享虚拟股票方案
考虑到利润分享的短期激励效果和股权激励的长
期激励效果，将利润分享的思想和股权激励的思
想结合在一起 ,形成一种既立足短期又注重长期
的激励机制:利润分享虚拟股票制（以下简称利润
分享虚股制）激励模式。
定义
优缺点
操作方法和具体步骤
政策建议
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五、实施方案—利润分享虚拟股票方案
1. 利润分享虚股制的定义
指在分配利润共享现金额时 ,将现金分为两部分
,一部分以现金的方式直接支付给经营者 ,另一部
分则以相应数量的虚拟股票来代替 ,这里的虚拟
股票实质上是由各个企业发行的允者将来一段时
间内以此为依据兑换基金账户中的分红金的证明
文件。
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五、实施方案—利润分享虚拟股票方案
2.利润分享虚股制的优点和缺点
优点:
(1)行使该权利无需现金，这有利于自有资金不足
的激励对象接受该激励计划。
(2)使用方便，受政策、法规的约束少。
(3)不影响公司原有股本和控制权结构。
(4)当被纳入退休储蓄计划时，激励效果长久。
缺点：对公司的现金要求高。在一些创立初期、
现金不足的公司难以实施。
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五、实施方案—利润分享虚拟股票方案
3.操作方法和具体步骤
基本操作方法如下:
首先 ,确定企业实施年终转虚拟股票的薪酬计划
的总体绩效目标 ,包括短期目标和长期目标。目
标要切实可行 ,要依据同行业的发展水平作为参
照 ,短期目标的时间跨度为一年 ,长期目标的年
限则不能超过十年。
其次 ,定义具体的绩效测量标准。建议采用综合
平衡记分卡的方法。测量标准既包括财务指标也
包括非财务指标。
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五、实施方案—利润分享虚拟股票方案
再次 ,确定各管理人员利润分享的标准与方法。如:达到
短期目标时 ,将当年利润的一定比例的金额按各管理人员
的工资额比例划归各管理人员个人基金账户 ,管理人员只
能领取到共享利润额的 (1 – K) *100 %,其余则转入个
人基金账户;未达到短期目标时 ,则从管理人员个人基金
账户中按目标值与实际值的差额的相应比例扣除一定金额
c。
最终 ,待考核长期目标的实现程度后 ,公司再决定允对象
行权时间。行权时 ,先由虚拟股票的持有人提出行权申请
,公司接到申请后 ,即将申请人基金账户中对应的金额按
照基于经济增加值的方法来实现账户的增值 ,并最终以现
金方式一次或分次发给激励对象。
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五、实施方案—利润分享虚拟股票方案
操作的具体步骤如下:
设第一年年末若企业达到短期目标,给经营者甲利润共享
额度 а万元,则经营者当年只能获得(1-k)а的现金,当年
甲的虚拟股票基金账户上为 kа；若未达到短期目标,则
按一定规则扣除基金账户上的相应金额 c 。
依次类推,第 n年经营者或者收到(1- k)а的现金收入,基
金账户中增加ka,或者扣除相应金额 ,且记第n年的经济增
加值与上一年相比较的增长率为 bn-1。如果在第 m年甲
要求行权,账户中的基金可以转化为:
G就是经营者行权后获得的现金值。企业依据自身所处的
经济状况和略目标选择一次性或分将现金值发放给激励对
象甲。k 的取值范围一般来说可以按照企业所处的生命划
分(0<K<1)。
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五、实施方案—利润分享虚拟股票方案
4.实施政策建议
财务指标的真实性是成功实施的关键，应通过强化股东代表
的审计监督和外部审计以及职工的民主监督等措施来有效保
证其真实性。
为了提高激励基金的变化与公司业绩增长之间的相关性 ,设
定的股价变化参照物也可以是一个指标组 ,对其中的每个财
务指标根据公司发展目标的要求而设定不同的权数。
这种虚拟股票的赠予对象、赠予数量、赠予时机以及其他涉
及授受双方的权利、义务问题 ,应根据每个公司的具体情况
研究确定。
要做到企业财务公正透明 ,必须让激励对象了解企业每年经
济增加值的变化情况 ,这样才能真正激励经营者并可以保护
经营者的利益。由于这里的虚拟股票是公司自行颁发的 ,因
此公司的某省市场的监管和社会舆论的监管就显得尤为重要。
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五、实施方案
（三）简要介绍：股票期权制度
1.特点
2.操作过程
3.激励机理
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五、实施方案-股票期权
1.股票期权的特点:
(1)股票期权是一种权利而非义务，当行权日公司股票价
格低于行权价时，激励对象可选择不行使该权利，公司不
能拒绝或强迫其购买。
(2)经营者在获得企业股票期权时是免费的，其本身被认
为是没有价值的，也不可以转让。因此在赠与时不发生任
何费用。但在实施股票期权时，必须按行权价购买股票
（3）股票期权只有在行权价低于行权时公司某省市场价
值的情况下才有价值，这也是激励企业的经营者努力工作
从而使本企业的股票增值的根本原因；
(4) 行权金额一般为自有资金。
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五、实施方案-股票期权
说明:(1)“开始”一一股票期权计划实施的开始日期。
(2)“授予日”一一股票期权授予员工的日期。
(3)“行权日”一一激励对象可以按协议购买股票的时期。
(4)“禁售期”一一行权后获得的股票可以流通的起始时期。禁售日期不
是一个绝对日期，而是相对日期，即行权一定时期之后。比如，行权后
一年为禁售期。(5)“结束”一一股票期权授予、行权权利 (6)“开始”与
“授予日”可以重叠。
2.股票期权的操作过程
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五、实施方案-股票期权
3.股票期权激励机理：
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五、实施方案
（四）制定实施方案注意事项-问题
1.创业期人员及骨干人员股份的确定问题。要从历史贡献
和当期贡献两个方面考虑，处理好此问题需要绩效考核者
客观大度，在条件成熟的情况下尽快明确。（参考联想、
某著名企业）
2.要从发展的角度合理设计股权激励方案。外国公司实施
的绩效单位、虚拟股票期权，中某著名企业业的期权方案
都是可以借鉴的做法。此外要重视定岗、考核等基础工作，
基础未搞好，股权激励方案的作用会打折扣，甚至产生负
作用。
3.注意方案的前瞻性和可调整性。因为公司某省市，战略
会有大调整。在合理设计股权的同时有效设计法律防火墙
,避免股权纠纷,规避为某省市造成的障碍。
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五、实施方案
（四）制定实施方案注意事项-原则
企业选择股东原则 企业应能够选择自己的股东，而不是
某省市场上那样被动地由股东选择企业；企业的股东就是
企业的“主人”，只有达到“主人”的标准才拥有成为“
主人”的资格。
员工区别鉴定原则 将“唯一性员工”与“倚赖性员工”
区别开来，将“知本型员工”与“一般员工”的区别开来，
应该重点激励“唯一性”与“知本型”员工。
股权动态分配原则 不但按劳分配应实行动态分配，按资
分配也应实行动态分配。公司战略、战术目标的调整将对
公司的组织结构、岗位价值权重、专业人员的薪酬起到一
定的影响，股权的分配在企业不同阶段也有不同的侧重。
股权倾斜分配原则 股权分配要向核心层和中间层倾斜。
利用股权力量形成公司的核心力量和中坚力量
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六、案例分析
案例
带给我们的启示
案例介绍
案例分析
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六、案例分析
（一）案例介绍
H网络公司于2000年底决定建立长期激励机制，实行股票增
值权激励方案。H公司创建于1999年，注册资金为1000万元，
合计1000万股，2000年底税前利润为800万元，净资产为2000
万元，每股净资产为2元，预计每股净资产年增长率为100%。
为实现公司长期战略规划，公司董事会决定接受某咨询公司
的建议，自2001年开始实施股票增值权计划。具体实施办法
概括为：
定人：包括董事、高层管理人员在内的5人核心层被授予股
票增值权。
定价：按照2000年度每股净资产确定行权价格。
定量：按照总股本的10%，即100万股授予。
定时：采取滚动授予，即每年授予的方式；规定认股权的有
效期为五年，股权增值权授予后满一年即可获得首期行权权
力，行权权力将分三年获得，比例分别为3：3：4。
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六、案例分析
（二）案例分析
H公司的激励方案主要有以下特点：
1 由于使用虚拟股票，轻了股票来源问题，绕开了当前我国
法律政策的诸多障碍，只要经股东大会通过即可实施，方便、
快捷。
2 方案把公司的董事也考虑了进去，按照国外惯例，董事一
般不参与期权激励计划。而在中国内地，大多数董事都仅仅
作为国有出资方的代表，并不拥有企业的股份。他们作为代
理方出现在治理结构中，是比较符合我国实际国情的。
3 分三年来执行，且只有在增加股东财富的前提下才可同时
获得收益，这就减少了公司高级管理人员的短视行为。
4 该方案通过每年滚动授予的方式，一方面激励公司现有高
层管理人员勤勉工作，另一方面也可吸引外来优秀人才
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六、案例分析
5 长远规划略显不足
每股净资产的增幅在后期难以预测，可能难以产
生较大的激励作用；另外，资产评估的主观因素
较大，容资产。
没有某省市场结合起来，仅仅是一种资产性的激
励
方案的执行没有设立薪酬委员会，从规范的公司
治理角度来看，由薪酬委员会来提出股权激励方
案更显公正、更显客观、也显得更为合适。
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六、案例分析
（三）案例带来的启示
在国家未开设创业板之前，针对我国目某省市场
现状，中小企业应侧重实施股份期权、股票增值
权等变通的股票期权激励方式。股权激励的初始
对象应该侧重核心层激励，核心层的人员素质将
决定企业的命运。随着企业的不断发展，可以考
虑激励范围的逐步扩大。
09年下半年创业板正式挂牌后，中小企业可积极
某省市，并侧重实施股票期权计划。将股票期权
与股份期权、股票增值权做到天然过渡，并将股
票期权计划作为公司股权激励的趋势。其授予对
象也应从高层管理人员开始，逐步扩大受益范围。
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七、我们的思考
（一某省市公司股权激励的缺点
首先，股权激励改变了员工的身份。从劳动关系到所有与
被所有的关系。当员工违反制度可以解除劳动关系，但不
能据此剥夺其作为股东的权利。不处理好可能带来一系列
的负面反应。
其次，持股数量直接决定了激励的效果。数量过少，根本
就起不到激励的作用；数量过多，很可能导致激励过度，
再次，造成新的分配不公。获得了股权激励的员工因为股
权的存在，报酬远远高出没有获得股权的员工。
最后，导致新的人控制。经理人的话语权超过所有者，反
倒使所有者失去了对企业的控制权， “人”由原来的大
股东变成了现在的职业经理人团队。
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七、我们的思考
(二某省市公司实施股权激励的建议
1．权衡利弊，择善而行
任模式的施行必然存在利与不利的两面性，更何
况股权激励计划对于某省市公司尚属于探索中的
新兴事物。
但是，不同的公司有不同的具体情况，前述介绍
的几种股权激励计划的模式，或企业决策提供参
考和启发，但未必能够完全直接套用。企业需要
根据自身实际选择是否实施股权激励，若决定施
行股权激励计划，应充分酝酿、慎重选择切合实
际的实施方案 ，以免仓促施行带来不利的负面影
响。
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七、我们的思考
(二某省市公司股权激励的建议
2.未雨绸缪，准备在先
对某省市的中小型企业，由于缺乏股权变现机制，在
施行股权激励计划时往往很难达到预期的效果。因为，股
权激励的效果主要取决于股权收益的变现，而股权变现一
旦受阻，股权激励制度的激励价值就会大大降低。即使对
经理人施行了股权激励，最终往往是以经理人放弃股权或
因股权的变现引发纠纷而告终。
因此，希望实行股权激励计划的公司可以结合公司长
期发展战略，对公司先行进行股份制改造（或与关联公司
重组改制为股份制公司），并制订某省市计划，同时对公
司的股权结构和治理结构进行预先安排，然后在此基础上
实施股权激励计划。
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八、我们的思考
（三）政府政策层面上，需解决三类政策问题
一是现行政策对以客户信息开发、产品供应链管理或特为
特征的新创公司的发展缺乏支持扶持。目前税收优惠政策
只适用“硬科技”机构，而不适用 “软科学”机构。当
越来越多的IT大公司增加业务的知识和服务咨询含量，知
识服务业务被愈加重视时，源于传统体制的现行政策已成
为新型创业公司发展的障碍。
二是高管人员的价值评估的的问题。现在关于技术作价入
股已有一些政策规定，但对高管人员专业技能作价入股的
问题（即管理股的价值问题）没有有关规定。不解决这些
问题，有关的公司登记、权益保障问题就无法解决。
三是与科技成果相关的产权交易、包括股权交导和规范问
题。目某省市公司的科技成果产权交活跃。但是交少、没
有联网经营，因而科技成果及相关产权异地交，交对无形
资产评估分歧争执。
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A-ONE—薪酬第五次作业
