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第二章 货币供求理论与均
衡理论
货币需求理论
货币供给理论
货币均衡理论
通货膨胀理论
2
第一节 货币需求理论
一、货币数量学派的货币需求
货币数量学派产生于17世纪重商主义向古典学
派发展的“价格革命”过程中，其理论是古
典学派最重要的理论基础之一。
货币数量学派尤其是传统货币数量学派坚持以
货币数量变动来解释绝对物价的变动，并据
此提出了经济自由主义的主张，故其货币需
求理论的核心就是要论证货币是影响物价的
最主要因素。
3
1、费雪的现金交易方程式：
1911年埃尔文·费雪在《货币的购买力》一书中提出
了MV=PT的公式，后引入存款货币公式
MV+M’V’=PT。
费雪区别了通货和货币，货币是交换时被人们接受的
商品，通货是财产的总称，货币包括基本货币和信
用货币，基本货币是金银货币，信用货币如银行券、
政府纸币、辅币等。通货除了上述内容以外，还包
括存款货币。
费雪方程式侧重于货币流通手段的发挥。公式揭示了
货币数量与物价水平之间的关系，指出货币流通总
量与商品交易总额在一定期限内必相等，而短期内
货币流通速度V和商品总量T是近似的常量，所以货
币量M与物价P之间就是同比的关系。
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2、马歇尔的现金余额方程式
阿尔弗雷德·马歇尔，英国剑桥学派的创始人，在
1923年的《货币、信用和商业》一书中系统提出了
余额说，也叫剑桥方程式。
其基本公式为 Md=KPY。K为以货币形式保持的财富占
总财富的比值；P为平均物价；Y表示总财富或总收
入，一般可用GNP表示。
公式源于庇古的理论，其推导过程如下：庇古公式
Л（币值）=KY/Ms，则Ms=KY/Л，但Ms与Л有相互
相生的关系，故Ms不能直接引入，既然P=1/Л，那
么在价格基本不变的前提下公式表达为：Md=KPY。
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系数K被称为“马歇尔的K”，根源在于马歇尔将货币分
成“计算单位的货币”和“所需现金的货币”。
马歇尔认为，人们往往将财富（一定时段内表现为收
入）分成三部分，消费、投资和持币，持币即保持
货币形态，货币执行贮藏手段职能，形成了现金余
额，现金余额就是“所需现金的货币”，因此现金
余额才是货币需求的关键因素。
K主要受资产收益率和预期的影响，短期内主要受收
入和支付习惯等的影响，这些因素一般都可保持较
稳定的状态，故系数本身也可保持一种较稳定的数
值。
Y在较长时间内也是具有稳定趋势的。故从公式中也
可得出货币量与物价间的同比关系。
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3、弗雷德曼的货币需求函数
弗雷德曼在1956年《货币数量论之重申》中提出了现
代货币数量论，阐明“货币最重要”的观点，提倡
经济自由和货币杠杆作用的发挥。
其货币需求理论既承袭了传统货币数量论的基本结论，
又受凯恩斯影响而包含了不同于传统货币数量论的
内容。如也承认货币是资产，并将货币需求表述为
函数式，但不从持币动机出发，从持币行为出发。
他认为，人们对货币的需求受三方面的影响，即收入
和财富的变化、持币的机会成本、持币带来的效用。
其公式为
Md/P=f〔Y、W、Rm、Rb、Re、(1/P)×(dp/dt)、U
〕
7
Md为个人财富持有者保存的货币量（名义货币量）；P为平均
物价水平；Md/P为持有者手中的货币能支配的实物量（实际
货币需求量）；
Y表示总财富，恒久收入，多年国民收入的均值；W非人力财富
占总财富的比值。财富可分成两类：人力财富指人们求生的
能力，由这种才能和技术可带来对货币收入的要求。而非人
力财富是指物质性财富，包括房屋、生产资料、耐用消费品
等等，这也能带来对货币的需求。一般说来非人力财富较稳
定，因而对货币需求的影响较大；
Rm是货币的名义报酬率；Rb是预期固定收益的报酬率；Re是非
固定收益的报酬率；(1/P)×(dp/dt)是物价变动率；
U表示人们对货币的主观偏好和兴趣。
Y和W是收入变化因素；Rm、Rb、Re和(1/P) ×(dp/dt)是持币
机会成本因素；U是持币效用因素。
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公式着重分析了货币需求的稳定性，则货币管理在
于货币供给，从而提出“单一规则”。稳定性在于：
影响Ms和Md的因素是相互独立的，故Ms(主要受制
度影响)不会对Md产生影响；
实证分析表明各函数变量对Md影响是稳定的：利率
对Md不灵敏，其相关度只有－。而机会成本
因素长期看可总结为平均利率，故具稳定性；U毫
无疑问是稳定的因素；W在一定的经济阶段也变化
不大；Y在短期内的影响力是较大的，其弹性系数
为，但若引入“恒久收入”的概念则可使其趋
于稳定。
实证也说明Md的倒数即货币流通速度也具有稳定性
和规则性，并与收入保持正相关，反论Md也稳定。
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二、凯恩斯的货币需求理论
1、经典凯恩斯理论：
凯恩斯货币需求理论是对剑桥学派的继承和发展，认为货币也
是一种资产，人们出于对流动性的动机而持有货币资产而非
选择证券等资产的偏好就是流动性偏好流动性偏好，它是构成货币需求
的根本原因。
流动性偏好包括三方面动机：交易动机、预防动机交易动机、预防动机和投机动机投机动机，
分别是为日常支付而持币的愿望、为应付可能的紧急情况而
持币的愿望和为等待更好投资机会而持币的愿望。
前二者与收入呈正比，后者与利率呈反比，因此货币需求是一
个以收入和利率为自变量的二元函数，用公式可以表达为：
Md=L1（y）+L2（r）=L（y、r）
投机性动机是凯恩斯的发展，强调它对利率的弹性，实际上就
为“管理通货”的积极干预主义奠定了基础。不过，在经济
的不同阶段，货币政策与财政政策用处可能不同。
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r
Md
Ms M’s
L或M
凯恩斯区域
流动性陷阱
中间区域
古典区域
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“管理通货”对经济的影响在于能否通过Ms引起利
率变化，然后引起Md变化并进而导致实体经济变
动。
由图可知，在产业周期的不同阶段，干预政策的效
应不同，故用利率调节经济要灵活。
在中间区域，随着Ms的增加，利率降低，Md也增加，货
币政策和财政政策综合起作用；
在凯恩斯区域，经济一般处于萧条阶段，利率降到一定
低点后，Md趋于无穷大，掉入“流动性陷阱”，此时货
币政策将失效，但财政政策可以发挥作用；
在所谓古典区域即经济高涨阶段，Md弹性为零，此时财
政政策无效而货币政策有效。
产业周期性Md理论为凯恩斯“逆风向调节”以熨
平经济周期的思想及相机抉择理论奠定基础。
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周期性Md理论也可用IS-LM曲线表示：LM曲线代表货
币政策的影响，IS曲线代表财政政策的影响，则可明
显看出在凯恩斯区域财政政策有效，而古典区域货币
政策有效。
r
y
IS
IS
IS
LM
古典区域
中间区域
凯恩斯区域
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2、对凯恩斯需求理论的发展
A、鲍莫尔模型：
运用了管理学中最佳存货控制技术，讨论和计量了
凯恩斯货币需求中交易动机对利率的相关性，提出
了“平方根定律”。
他认为，所有经济个体都会趋向于利益的最大化，
而交易动机所持有的现金是非盈利的，所以人们在
对比盈利性资产的预期收益与现金转换成该资产的
费用后(前者显然高于后者)，会尽可能地减少现金
持有，到需要交易时再将盈利性资产转化成现金。
由于利率是资产收益率的一般标准，故利率与交易
动机是呈反比的。至于保持现金的最佳存货量，则
可由“平方根定律”确定。
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定律前提：定期获得收入并连续性地进行支出；以
短期政府债券为盈利性资产的代表；出售债券的时
间间隔和数量(C)每次都相等。
推导：最佳持币量取决于持币成本。成本包括债券
转化为现金的费用和持币的机会成本(损失的利息)。
若每笔转化手续费为b，一定期限内转化总量为T，
每次转化额为C，则转化次数为T/C，转化费用总额
=b×T/C
平均持币余额为C/2，利率为r，则持币成本=r×C/2
故总成本K=b×T/C＋r×C/2，能使总成本最低的C就
是最佳持币量。对K求C的偏导并整理，可得C的极
值C’= 2bT/r 。每次转化现金量为C’时总成本最小，
即C’为最佳持币量。
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B、托宾资产组合理论：
托宾认为凯恩斯对投机性动机的概括不全面，
他提出除利率因素外，还有一个重要因素就
是风险。
按托宾解释，人们在进行资产选择时，不会
如凯般要么持有货币，要么持有证券尤其是
债券，而是都持有。至于持有的多项资产的
比例，则取决于边际证券投资收益的正效用
与风险的负效用之间的均衡点。处于均衡点
的组合的总效用最大。
故最佳投资原理是按收益和风险的变动率进
行有效组合。
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C、惠伦模型：
继上述修正后，惠伦、米勒和欧尔等人更
进一步提出预防性动机也应该是利率的递
减函数，并经过与鲍莫尔大致相似的分析，
得出最佳预防持币为C’=3 2T2b/r
综合各类发展，或将凯恩斯公式拓展为：
Md=L1()+L2() v表示风险(Venture)
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D、新剑桥学派七动机理论：
新剑桥学派认为凯恩斯的三动机没有充分反
映Md的内容，于是将其拓展为七动机，可归
纳为商业性动机、投机动机和公共权力动机，
公共权力动机指政府实行扩张型财政政策所
产生的扩张性Md，解释了政府干预下Md的
变化。
该动机取决于政府如何分配由扩张政策产生
的额外货币：投向商品则物价上涨，投向金
融市场则证券价格上涨，最终都会影响公共
权力动机。
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第二节 货币供给理论
一、信用理论的发展
（信用媒介理论 信用创造理论）
1、信用媒介论主要观点有：
• 货币只是简单的交换媒介和一种便利交换的工具，
这是信用媒介论的全部理论的基础；
• 信用是转移和再分配现有资本的工具，并不能创造
出新的资本；
• 银行的作用在于媒介信用而不是创造信用。
• 代表人物主要是古典学派的亚当·斯密、大卫·李
嘉图、约翰·穆勒等。
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2、信用创造理论主要观点:
凡是能尽货币职能之物就是货币，纸币是一
种理想的货币，这是信用创造论的出发点。
信用就是货币，就是资本，就是财富，信用
能够形成资本。
银行的本质在于创造信用，这是信用创造论
的中心命题
信用能促进生产，繁荣经济。
理论先驱是重商主义的约翰·劳，代表人物
有麦克鲁德、熊彼得及韩(哈恩) 等。
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*二、货币供给一般理论模式
1、货币供给理论探讨货币供给量由哪些因素决定。
2、货币供给的主体：中央银行和商业银行。
3、供给方式：央行提供基础货币，商业银行通过存
款派生过程将基础货币进行倍数扩张。
4、货币供给模型：Ms=B·m
5、供给途径：央行提供现金通过商业银行投放经济
中，一部分形成流通中现金，其余部分则回流到商
业银行形成原始存款；同时央行还通过再贷款或再
贴现等方式对商业银行融资，扩大其原始存款规模。
商业银行在原始存款的基础上进行存款派生，派生
出比原始存款多得多的派生存款。流通中现金、原
始存款和派生存款的总和就是货币供给总量。
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货币供给途径
现金
央行基础货币
再贴现等
流通中现金①
商行原始存款② 贷款
派生存款③
Ms= ①＋ ② ＋③
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6、基础货币。
1、定义：也称高能货币，从内容上讲是中央银行
提供的货币，从功能上讲是能通过银行体系创造出
更多货币的货币。
2、理论量：B=C+R+E。另有财政性存款。如实
行差别准备制度，则要对R进行划分。
3、特点：①始终处于银行体系的控制中，尤其是
中央银行。②具有倍数扩张或缩小的能力。③总量
可控，分量不可控。即R、E可控，C不可控。
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7、货币乘数
1、定义：指每个基础货币创造更多货币的最大能力，
也就是最大倍数。
2、一般公式的确定：
m=Ms/B=（C+D）/（C+R）=（1+C’）/（C’
+r）≈（1+C’）/（C’+r+e）。
如果实行差别准备率，则要补充其它存款的准备率。
C’表示C/D，称为现金漏损率，在中央银行它可用
于考察货币结构，衡量央行对货币的控制力度，
进而反映货币流通的正常与否；在商业银行它可
用于考察提现率，从而制订相应的准备金策略。
对于m的公式，不同学派的具体观点不同。
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8、商业银行存款派生过程
存款派生的前提条件：
部分存款准备金制度
不断扩大的贷款需求
转账结算制度的存在
现金漏损率较低
存款派生倍数
n=全部存款/原始存款
=1/r≈1/(c’+r+e)
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存款派生倍数：设定r=10%
存款总额 存款增加
额
提留准备
金
贷款 派生存款
100 100 10 90 90
190 90 9 81 81
271 81
…… …… …… …… ……
1000 900 100 900 900
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三、货币供给的内生性和外生性
所谓经济的外生性是指某个经济量对经济能产生全
面的影响但自身却几乎不受经济其它量的影响，而
只受相对独立于经济系统的外部部门的独力影响和
控制。内生性则是指广泛受到系统内其它经济量的
影响和制约。
在数学分析中，可以将一个函数式的自变量视为外
生变量，而将因变量视为内生变量。
金属货币流通时期，货币供给是一个纯粹的内生变
量。进入信用货币时期后，在二十世纪六十年代以
前，货币供给被认为具有完全的外生性，但随着七
十年代金融危机的出现和偏重货币需求管理的宏观
政策的失效，货币供给内生性理论开始出现。
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1、凯恩斯外生货币供应理论
作为名目主义者和货币国定论者，凯恩斯依据其“
计算货币”概念提出了“管理通货”理论，认为货
币应该凭借其强制力量垄断货币的供给，使货币供
给量成为完全的经济无弹性量，即完全的外生变量。
而中央银行通过调节货币供给量来完成对经济的积
极干预。
改变货币供给量的最佳渠道是公开市场业务，而且
公开市场业务不应该只依照一个银行利率买卖短期
债券，应该依照一组规定价格买卖各种期限的“金
边债券”。公开市场业务对比其它工具的优势是具
有直接性和告示性，可以改变人们的预期。
利率是货币供给量调节的主要杠杆。
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2、新剑桥学派的近似内生观
点
新剑桥学派没有明确提出内生性的货币供给理论，
但论述中包含了近似的思想。
他们认为，货币确如凯理论那样全部是由中央银行
渠道投放出去的，但货币量却并非全由央行决定，
而在很大程度上是被动适应经济货币需求的结果，
尤其是当经济过热时。
央行对货币量的控制能力不是绝对的，是有限的，
一是经济旺盛的货币需求可以通过商业银行贷款活
动影响货币供给；二是央行控制范围有漏洞，尤其
是一些非银行金融机构；三是控制能力在投放和回
笼两者上分布不均匀，总是投放容易而回笼难。
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3、新古典综合学派的内生性观点
因为收缩性货币政策失效，所以他们认为货币供给
实际上是由银行和企业的行为所决定，而银行和企
业的行为取决于经济体系内的许多因素，故货币供
给量是内生的。
具体影响因素如：贷款需求决定银行体系的派生存
款规模，金融创新节约资金而影响货币供给，企业
可用非银行形式的支付如票据融资或拖欠支付等影
响货币。
拉德克利夫报告及提出金融创新理论的格利和肖都
提出了类似的内生性货币供给观点。
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4、货币学派的外生性理论
弗雷德曼反对凯恩斯的货币需求管理思路，认为应
该把管理重点放在货币供给上。
货币供给量尤其是名义货币供给量受三个因素的影
响——基础货币的量、存款准备金比率和现金存款
比率，这三个指标全部或主要受中央银行控制；再
加上实证分析得出长期内其它因素与货币供给的相
关度不高的结论，因此货币供给量可以被认定为外
生变量。
实证同时说明，中央银行对以货币供给量为主体的
货币政策的把握程度并非公众期望的那么高，而变
化不定的货币供给恰恰是经济周期的重要原因，所
以货币政策的基本准则应该是“单一规则”，即单
一的货币供给增长率原则。
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5、西德学派的外生性理论
西德新经济自由主义者认为，要保证社会市场经济
的稳定，就要稳定币值，即“保卫马克”，而稳定
币值的关键在于稳定货币供给。
保持货币供给稳定的具体原则：保持货币供给与商
品生产能力相适应；保持略小于需求量的货币供给
以使商品追逐货币。
中央银行应划出精确的货币控制层次并确定控制重
点以保持对货币供给量的精确控制，即保持货币供
给的外生性；为增强灵活性，提出货币供给增长率
区间理论，在此区间内允许一定的通货膨胀。
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四、关于货币乘数的理论
乘数概念最初源于英国经济学家卡恩提出的就业乘
数，凯恩斯在此基础上运用了投资乘数，新古典综
合学派则使用了货币乘数。
一般的货币供给模型都可归纳为Ms=B·m，但对于
货币乘数的认识不同，这就形成了不同的模型：
1、弗雷德曼-施瓦茨模型：两人在《1867-1960
年的美国货币史》中提出货币供给模型为
D
R
D
C
M=H·
1+
D
R
+
D
C
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2、卡甘模型：在《1875-1860年美国货币存量变
化的决定及其影响》中菲利普·卡甘提出自己的模
型，其货币定义范围与弗雷德曼基本一致，主要是
货币乘数表达不一致
3、乔顿模型：六十年代美国经济学家乔顿提出更
为复杂的乘数模型，其中k为C/D，r为平均存款准
备率，t为定存/活存，g为政府存款/私人存款。
H
M= C
M
C
M
R
D
R
D
+ — ·
m=
（1+k）
r（1+t+g）+k
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第三节 货币均衡理论
一、要区别的几对概念：
名义均衡和实际均衡：名义均衡是没有剔除物价因
素的均衡，也就是名义货币需求量与货币供给量的
均衡。通过马克思的货币需求公式可以看出，带有
很强主观性的货币供给可以通过物价因素直接影响
货币需求的值，因而用可变价计算的货币需求量与
货币供给存在着永恒的均衡，这在实际中是没有意
义的。因此，均衡的理解应该是实际均衡，也就是
说，在计算货币需求量时应将平均价格设定为不变
价（前期价、基期价、对比价、理想价）。
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总量均衡与结构均衡：两者同样重要，任何一方
面没有达到都可能使货币流通陷入混乱。结构均
衡既包括现金和存款两种货币形式的供求均衡，
也包括供求在空间上时间上持有者及服务对象的
均衡。
静态均衡和动态均衡：货币均衡应该是流量均衡
而非存量均衡，也就是发生额均衡而非余额均衡；
是时期或时段均衡而非时点均衡；是货币供给量
在一定区间内（货币容纳弹性区间）向货币需求
量靠拢的均衡，而不是数值上的绝对相等。
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二、金属货币自动均衡机制
使用MV=PT公式，假定存在一个ΔMs，则自动均衡
可通过几个因素的变动完成：
M量由于贮藏和输出而自动减少
货币流通速度减慢
商品产出量增加
物价的上涨
上述的每一项的变动都能使货币量减少或被消化掉，
从而使货币供求恢复原有均衡或在新的高度上达到
均衡。金属货币自动均衡实现的基础有两条：金属
货币的三大自由（自由铸造、银行券自由兑换黄金、
自由输出入）和金属货币具有充足的实质价值。
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三、信用货币的自动均衡机制
纸币是价值符号，人们不会贮藏；货币管制不允许
输出入。
货币流通速度在抢购时加快。
产出在通胀初期可能增加，但总体会减少。
物价的上涨可以说是绝对的和持续的。
显然纸币的自动均衡以牺牲生活水平为条件，代价太
大，社会成本太高，那么只有实施干预均衡。由货
币管理当局运用行政性手段和经济性手段调节货币
均衡。其间最重要的是精确测算货币需求量并严格
控制货币供给量。
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四、货币均衡的模式
1、瓦尔拉斯均衡：是一般条件下的完美均衡，
只有在自由竞争的市场经济环境中才能形成，是自
由放任金属货币经济条件下的自动均衡模式。
追求的目标是货币供给与货币需求的恒等。
前提条件为：生产要素配置自由、市场需求不受压
抑、市场价格的调整迅速及时无时差。
结果是：物价变动使商品市场均衡、利率变动使资
金市场均衡、工资变动使劳动力市场均衡，即市场
处于完全的市场出清状态。
暗含的条件为：处于充分就业状态，无闲置的生产
要素。
理论基础是在萨伊定律。
39
Md
Ms
凯恩斯均衡
Md
Ms
科尔内均衡
Md
Ms
瓦尔拉斯均衡
45°
40
2、凯恩斯均衡：在三十年代的经济危机中，
Walars均衡无法实现，其赖以存在的基础如自由
竞争充分就业等被垄断取代，存在大量的非自愿失
业，即劳动力供应大于需求，则一般状态的有效需
求不足，故均衡是一定界限内S>D的均衡，即过
剩均衡。
3、科尔内均衡：（短缺经济学，反均衡论）
认为社会主义资源约束，形成供给约束，需求过剩。
具体表现为：资源配置不自由，需求不可能不受压
抑，价格调整有时滞。故Walars均衡不适合社会
主义。“不能把均衡看成是非常神圣的东西，均衡
只是一种正常状态，不包含任何好的或坏的事”。
社会主义均衡可以是短缺均衡，对缺口应尽力缩小，
但可以不填满，保持一种内压力。
41
第四节 通货膨胀理论
通货膨胀理论的争议集中在定义、成因和对经
济的作用三个问题上，其中成因的分析是主要
焦点。
对于定义的表述，大致有以下观点：
哈耶克认为是货币数量的过度增长合乎规律地导致
物价上涨
弗雷德曼认为物价普遍上涨即为通货膨胀
萨缪尔森用时期概念来看，认为通货膨胀是物品和
生产要素的价格普遍上升的时期
罗宾逊夫人认为通货膨胀是因对同样经济活动的工
资报酬率的日益增长而引起的物价直接变动
对于作用则有“促进论”“促退论”和“中性
论”
42
一、凯恩斯的半通货膨胀理论
通货膨胀缺口理论：1940年《如何筹措战费
》中提出缺口理论。所谓通货膨胀缺口就是人
们从收入中愿意用于消费的数额和在通货膨胀
前的价格上可供消费的数额之间的差额。
从图中可知，实际支出线与导出线的交点E是
均衡点，它决定的收入应是y0，但实际的收入
达不到这个水平，只能达到y1，这时的实际支
出是A，均衡的支出应是B，于是产生了相当于
AB的支出缺口，引发通货膨胀。
在达到充分就业点之前，物价的上涨可以拉动
生产量的增加，所以是半通货膨胀。
43
45°
d
y
d=y
A
B
E
d=C+I+G
通货膨胀缺口
y0y1
总支出或总消费d=消费+投资+政府支出
总收入或总产量y y1为充分就业点的总产量
44
在凯恩斯理论中，充分就业是一种例外，小于
充分就业才是常态，所以增加货币量只会出现
利大于弊的半通货膨胀，而不会出现真正的通
货膨胀。
新古典综合学派也持“促进论”观点，主要是
认为适度的通货膨胀可以从两方面促进投资，
从而推动经济增长：一是通胀下膨胀性的政府
收入可以扩大政府投资；二是通胀的分配效应
使货币向储蓄率较高的阶层转移，使私人投资
扩大。
当然，通货膨胀也不是越高越好，当出现了可
能破坏经济的通胀时，可以采取紧缩型的财政
政策和货币政策，并与相关收入政策和就业政
策配合来治理。
45
二、新古典综合学派的需求拉上
和成本推动理论
需求拉上型通货膨胀：在充分就业和资源充分
利用的前提下，不断增长的社会总需求超出了
供给的能力，拉动物价上涨。总需求的增长可
能由于赤字型的财政政策和膨胀型的信用政策
造成。
成本推动型通货膨胀：由于生产成本的高企不
下，使物价在供给领域完成了价格的上涨。成
本的提高一般有几种：自然资源的枯竭使原材
料、燃料的价格上涨；工人要求提工资；行会
或垄断组织为获得更多利润而提高垄断商品价
格。
46
Y
P P
Y
P0
P1
P2
P3
D1
D2
D3
D4 S
S’1
S’3 S’2D
P0
P1
P2
E
P为物价；Y为总供求；S为总供给；S’为总供
给价格；D为总需求；E为充分就业点
47
三、新剑桥学派的收入分配理论
将通货膨胀与货币工资率及国民收入的分配问
题联系起来，认为通货膨胀产生的主要原因是
国民收入在工资和利润之间的分配不公平不合
理，并将通货膨胀视为经济的严重问题。
历史形成的财产占有制度往往使资本拥有者在
收入分配中占有支配地位，于是随着国民收入
的增长，利润分配的比例越来越大，日益强大
的工会组织则通过组织罢工等手段来要求涨工
资，资本家在被迫提高工资的同时会提高相对
物价来弥补自己的损失并降低实际工资率，而
工人则进一步要求提高工资，最后在这种恶性
循环中通货膨胀就产生了。
48
四、瑞典学派的小国开放型通胀
瑞典学派以小国开放经济为研究对象，重点讨
论了通货膨胀的国际传导，提出结构型通货膨
胀，并建立了全球通货膨胀模型。
小国开放型通货膨胀模型又称北欧模型，是挪
威经济学家奥克鲁斯特于1970年提出的，分析
开放性小国在世界通货膨胀的影响下如何因结
构性问题而引起国内通货膨胀。
开放型小国分成开放部门和非开放部门，在固
定汇率和全球通胀条件下，开放部门价格上涨，
与该部门劳动生产率增长率一起决定货币工资
上涨率，非开放部门的货币工资随之也上涨，
最终通胀率取决于两部门通胀率的加权平均。
49
小国开放型通货膨胀
世界通货膨胀率 开放部门通货膨胀率
国
内
通
货
膨
胀
率
非
开
放
部
门
货
币
工
资
增
长
率
开放部门劳动
生产率增长率
开放部门货币
工资增长率
非开放部门劳动
生产率增长率
非开放部门通
货膨胀率
50
五、哈耶克的纯货币通胀理论
哈耶克认为，只有货币数量过多引起的物价普
遍上涨才是真正的通货膨胀，即通货膨胀的唯
一原因是货币数量过多，而货币发行往往过多，
原因是：
执政者把货币发行当作力量的象征和财政收入的来
源，存在着增发货币的内在冲动；
垄断为增发货币提供了可能性；
凯恩斯“有效需求不足理论”又提供了错误的理论
基础。
哈耶克同时论证了通货膨胀对于经济的推动作
用是有限和危险的。因此，他提出“货币非国
定论”，提倡私人银行竞争性发行货币以消除
经济波动。
51
六、西德学派的通胀理论
西德学派对于通货膨胀产生的原因的论述与哈
耶克近拟，也认为是货币量过多引起货币追逐
商品导致的。
与“保卫马克”的思想一致，西德新经济自由
主义者是反对通货膨胀，认为通货膨胀扭曲了
相关联的价格的结构，引致错误的市场信息，
并通过分配效应加重社会差别，所以必须将其
限制在一定范围内。
防范通货膨胀的方法就是使货币供给区间略小
于实际货币需求，以保持商品追逐货币的态势。
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七、货币学派的反通胀理论
在反通胀的态度上，货币学派是最坚决的。
弗雷德曼认为：短期物价波动可能有很多原因，
但长期而持续的通胀则主要因为货币增长率大
于经济增长率，而货币持续增长的原因有：
政府开支增加：而如果通过增加税收来增加收入会
不得民心，则只有扩大货币供给。
政府推行充分就业政策：由于民众对失业更敏感而
非通货膨胀，所以政府宁愿牺牲物价。
中央银行也实行错误的货币政策，将目标定为充分
就业和将中介指标定为利率都是错误的，这并不能
带来长期的经济增长，却只能导致通货膨胀。
既然存在“自然率”，那么“通货膨胀是致命
的疾病”，解决的办法就是“单一规则”，以
此减少货币增长。
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八、供给学派的理论
供给学派也是反通货膨胀的，因为其理论基础
是减税，而货币不稳定会影响减税效果。他们
认为通胀原因是货币过多，相对来说就是供给
过少。
通货膨胀的危害主要表现在：使个人和企业承
受更高的实际税率，降低储蓄的效率，投资减
少，贸易逆差，并进而损害供给，破坏经济结
构的合理性。
治理通货膨胀的对策包括：实施增加供给的政
策，认为这才是防通胀的根本；实行货币限制，
但因“单一规则”并不好把握，所以应恢复金
本位制。
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九、合理预期学派的理论
按菲利普斯曲线，通货膨胀率与失业率是反比
变动，故存在相机抉择的可能性。但货币学派
的“自然率”对此提出异议，认为长期内曲线
是不存在的。而合理预期学派的结论比货币学
派更绝对，他们认为由于理性预期的存在，哪
怕是在长期内通货膨胀也不会对就业产生影响。
在以上基础上，合理预期学派提出了预期型通
货膨胀理论，认为由于政府长期近几年通货膨
胀政策，使人们产生强烈的通货膨胀预期，而
采取的预防措施使物价真的上涨，结果产生更
强烈的预期，进入恶性循环。
