黯按:本刊特稿[[[I]]II[IImm-文才-、跚地方政府只是中央政府的地方行政机关，结合我国目前的实际情况，从长期来司主主政府发行债鼻的如若中央政府允许地方政府发债，实看地方政府发行债券的全面铺开不利.~. 先决备件耐不具际上就成了地方政府的担保人，负上于我国投资体制的转变和经济的发τ---备了连带责任。展。-...::.画财政独立是一旦地方政府超额发行政府债四、地方政府举债会避-步幢大孟圣地方政府拥有举券或是出现偿还危机，中央政府不可东西部之帽的帽债权的先决条件，能视而不见，置之不理。更为不利的我国东部地区的经济发展水平大F在F财政独立性越强，是，中央政府对地方政府的这种庇护大领先于西部地区，地方经济实力雄主歪主地方政府发行债可能被地方政府过度利用，导致其发厚，地方政府的财政收入自然相当充苦于非券的自主权就越债行为不能得到很好的约束，发债欲足，由它们发出的债券的信用和预期仨鬓兰大。以地方政府债望不断膨胀，进而倾向于过度负债，收益相对楠、风险较小。而西部地二主Z雪』鲁券市场最为发达形成恶性循环，引发市场的道德风区的情况却刚好相反。由于受到自身1玉ZZ干剑的美国为例，美国险。这样，地方债务会不断转移到中经济实力的影响，西部地区地方政府二二圣王各级地方政府作央，给中央政府带来巨大的负担。按发行的债券相对于东部地区的债券无:压芳叫相对独立照国际惯M政附存度在肌疑是处于跚地位M相比较，理性的政府，具有独立以内是安全的，而我国财政债务依存人的选择恐怕多是购买东部发达地区,Eg 的行为能力，其财度阴8年为川，阳为仰，的政府债券，这样就势必造成资金的王弩F政独立性很大，地刷刷23%。中央财政的债务依存逆向流动，资金从本来稀缺的不发达方政府发行债券无需通过联邦政府。度1998-2∞0年分别为%、地区流入了资金相对充裕的发达地而在我国，由于实行的是单-制行政%和%。而这些数据尚未包括区。在全国资金数量一定的条件下，发体制，因此地方政府相对中央政府的公共部门的隐性负债(如对于职工的达地区所得到的资金越来越多，而落角色仅仅是中央政府的地方行政机退休、养老安排、粮食系统亏损挂账、后地区所得到的资金越来越少，这样关，也就是相当于中央政府的"代理国有金融部门的亏空等)。所以，如果就形成了地方政府债券上的"马太效人"。长期以来，地方政府一直处于被允许地方政府发行债券，那么中央财应"。所以，全面放开地方债券市场会支配地位，中央财政对地方财政的干政的债务风险将会进一步加大，甚至使东西部地区之间的差距越来越大，涉较多，地方政府财政在很大程度上有可能出现通货膨胀，对我国的整体缩小地区间差异的目标将难以实现。依赖中央政府的国债转贷(见表1)。经济运行极为不利。五、精论襄1三、地方政府昌隆债对私人投资存需要强调的一点是，以上的分析19~-20日2牢固债投资总顺单位亿元在挤出效应并不是对我国地方债券发行的完全否年份合计拨款转货1贝~810日日420 580 当前，缺乏融资渠道已经成为制定。我国地方政府不是不能发行债券，1999 110日800 3日口约我国私人投资的最大瓶颈之一。私而是发债的时机尚未成熟。西方发达2∞口150日1日口口50日2∞150日11囚3400 人投资在银行贷款元门，而想获准发国家的地方政府债券市场已经非常完2∞2 1500 125口25口总计制nnI 4~拍拍守1行股票或债券也绝非易事。如果在这善，并对地方的社会经济发展发挥了资牵动来源中经网被据中心羽田个时候全面开放地方政府债券市场巨大的作用。这其中有许多值得我们再者，在我国目前实施的分税制由于地方政府债券本身的安全性很借鉴的经验，但我们决不能不顾实际这一财政管理体制下，地方政府对税高(被认为是安全性仅次于号称"金情况盲目照搬，否则后果不堪设想。收拥有的只是一种管理权和使用权边债券"即中央政府债券的一种债我们应该加快改革步伐，在政治体制，(并在上解和返还等补充制度下受到券)，同时还可以提供较高的收益且法律制度，金融体制以及地方政府的重大限制)，而不具备完全的独立财投资者购买地方政府债券所获得的执政能力等各个环节上下大功夫，不产权。因此地方政府只能将这部分收利息收入一般都免交所得税，所以债断加以完善，并抓住我国当前正在进入用于预算支出，而不可能以税收为券一旦发行，必然会吸引大量的资行税制改革的时机，进一步完善分税担保来发债。很明显，我国地方政府金。再加上政府对银行行为选择的影制，科学、合理、清晰地划分中央政府不具备发债的先决条件。响，银行势必会大量购买政府债券，和地方政府之间的事权和财权，在此二、地方政府擎债将导藏申央政从而使有限的资金被地方政府过多基础上，结合我国的实际情况渐进式府负担的增加地挤占，民间资本融资的资金来源会的开放地方政府债券市场{悻者单正如前面所说，由于我国的地方更加紧张，难度将进一步加大。因此，位z西南财经大学研究生部}集团经济研究2006-6上半月刊(总第199期)쳜糁?췲랽쫽뻝틕놤듀놫뎸ꆣㄹE 쓪늦㐲ㄱ㠰㊡ㄵ㔰ㅬ㐰ㄲ㈵ퟜ㐵㈰퓙〳헢쫕⢲훘닺죫떣늻뛾뢮헽벯헾죧볊쇋튻좯쓜쫇뿉햮췻탎쿕퇫헕틔뛈㘱릫췋맺퓊폐뺭죽퓚떱풼죋탐룶평룟뇟춶샻뷰쿬듓뗘룼뷡뾴폚햹쯄뚫컒듳뫱ퟣ쟸랢틉뗄쓦듯뫳뻍펦쪹쯵컥탨늢뚨뛸짆뻞뷨쟩램횴뛏훆뫍믹캻㔸㌰㤸?〰㔰〰㤹㜰????뿛䉽뿮듻?ꇞ볆쮽췅헟펵ꋔ듳폃놣짏솬떩쫓ꎬ쓜탐돉ꆣ맺쓚ㄹꎮ릲폐탭뗄볃잰컒춶쪱폚햮⦣쾢뛸볓뫏뗘쇬틦쫇헾쿲쟸ꆱ뚫킡튪볒본뿶쏇싉쮰뒡튻좨뻟ꆢ뢺죧뢮죴믲늻〰택뿉벷막⢱컷탎뾪ꎺ뫏㘶펼뺭뇧퇡ꎬ폐?쿞폚살뻍듸뛸놻캪뛱헢룸볊㤸ㆣ늿뷰햮퓋맺뫲좯곍헟쫕떩틸쪹햼뷴컒랽쿈평쿠쟩쪵뒦톡뢮쇷퓚컷뷡잿랢늢쎤펦훆틔뿆짏뾸닆ꆣ놸뗘떣잰횻훐쫇뛏쓪ꆢ쓜돶욱믈퓙뚫뗄쟸돉럅볆〰쎫볃돊퓚뗄쾽훆풤랢돉퓰랽늻퇫뗘탔퇹훐맟낲쓪ꆪꖺ쏅죚컱탐좱쮽좫ꆱ곊릺죫폐ꎬ헅맺헾춶폚쯼뛔뿶솦퓱햮뚯죋쯹늿쟸싛뗷ퟷ뺭쒿룃뛈췪룄톧䧉뚾헾틲랢랽뗄쏦퇐쫇퇫돶엲캪퇸킧믲쿎볓횮늿햮쯹쇋뗘쓏튻컒횻⦣쯣햮쇋죎헾볻랽쓜톭ꎬ퇫샽좫캪㈰촵뗄늿럧벫랦죋틸쏦벴놻싲탐쫆쿞쏱쒿뢮컷쏇뷏좴죵뿖좯맺뗃틔뗘볤폃퇩헕볓뗈짆룯ꆢ뷡?⇏뺿맜듋햮헾퓶쯹훐쿖헍㈳샏펦짏컊뗘좯뗃랽닆ꎺ뗊닎맺쫇춷겶횧ꆣ뗘뢮ꎬ헾뗃뮷뗄㈵〰㎣틾쏅쿕캪죚춶탐뾪훐릿냣뇘볤쓑잰랢쳥늿룟룕펰쫆엂떽쟸닮튻랽쪱냡뿬뷰룷뫏횮쒣㈰웞㈰샭뗘뗄뢮볓쮵퇫뎥ꎬꎥ낲춨좯잰헾쟸쿠뺭잪뫖쒿튻떻돶뫜〶랽뎬훃뛔떽닆ꎮ쓪긵탔랢붫늻듻럅햮짒뚼뇘믡뛈탐훆ꆢ뫃쿬뛠헢뷰좫횮틬뗣믺떫룄죚룶늢쪱볤컒鬒짆킾쳥랽쿈뻙ꆤ헾퓊뮹뷸ꆣ업믵튲니뢮닮뛔잰훖릵뮾ꎬ쏷뛮횮뗘맽뫜틽햮듸뛸㖣럖ꎥ뢺뿷탐믡샻쟾뗄뿮좯퓌쏢좻듳뷰놾붫쪵쟸닆럧쿠캻쫇퇹듓쫽쏦볤짐짧웤컒럱룯뮷믺ꆢ맺〲귍㛉컅쪵훆맜좲?헾뛸쿔뻶햮평뢮탭랢캣늻랽뛈뫃컱살컒ꖣ훐뇰ꆣꆢ뿕뷸엲뗀ퟮ컞뻸놾ꯐ붻믡뛔솿놻죚볊좯쿃뺭ꎬ쿕랴컷폚뗄릺뻍뷰럅쒿캴쏇퓲늽뷚힡쟥쫂톧뻋쾰쪩샭릳룍늻ꎬ탐헾샻쫐믡뻞컱맺갱캪뛸⣈뗈좯튻틑듳쏅짭햮ꦽ쯹컼릺쟩뇤쫕뷏ꆣ늿싲쫆살돤뾪닮뇪틔쫇돉뺭폐뻶뫳랥짏컒뷸컺좨쪵쿂뢮쳵붫폚뗄뗘믺쟣퇫솸헍뛔럇풽틸볃뚫뷰퇐쓪ﶾ쫰쓒킡뗄좨뿉컒떣헾ꆣ뢮폃풼뎡늻듳틀닆㤹㘰헢⦡늽뺭욿좯쾸뗃틽싲뿶좫뫍죫평솽뚫뇘쾡풣뚨살뻠붫짏쫬볃탭맻벰쿂맺튻볊?ꎬ횻볾떼슿뗘랽쿲쪳쮽틗탐뷸랢늿풽쫐뺿뛾럖뫍욶ꮵ쓜맺놣뢮룼뗄ꎬ쫸뛏듦헾㧎ꎮ킩퓓ꏋ쓇볓돉뺱뛸햮낲?쯹쮰듳쏦뺭ퟔ탅ꆣ폚쟸쿠늿퓬좱풽랽쓑탐틑랢뛠늻퓚뗘떱늽뮮닆쟩풲킣꼨뗘쓜ꆣ훂맺랽헾훐폚쾵뛔죋쫂컓탐튻햹살짏뎡짺쳬걯쮰쪹죏쒶틔뗘ퟜ죋햮캪헢떼ꎬ뗀뢺뛈ꨲ㒣쫽?戮쎴듳횮쿫좯좫튻쓊믱솿뢮뷰듓워볃좻폃뛸쫜뇈랢돉뗄쳵짙살럖컷뺭햹횵늻뾰헾랽릦잰췪좨뿶?랽붫훐뗄탐뢮퇫맽춳컒춶ꆣ?캪늽쮮쟸풽泗늿뗚럟훆폃싊상쮰랽ꎬ늻훖훂랢뗂틆떣퓚컱㒣ꖡ뻝낹풣훐튻믱쫐탔헒뗃쯹뗄햮맽살ꆣ뎤뾪쪵쿠뫍컷떽뷏듯볾좯풽컶췪탐럇맋짨훎헾럲헽짆붥쳗샳헾헢퇫뗘ㄹ랢뛈뿷맺죧얳톡삭욽ꆰ좨?ꊲ쫕뢺샻뇓웤햮럧떽ꆣ㈰틀긶?짐꒵곈짵ힼ뎡뫜뗄틔좯뛠풴틲웚늻솦떱풤늿ퟔꎬ뷰쿂쫐듳쿖좫뎣믓컒쪵쿫쳥뢮퓚럖뷸웞㧆춶뢮늿헾랽믺햮뢺컱쯰맻욡퓱듳십?ꎺ?캪짏뗄뮤랢폻훐내ꎥ듦캴닆훁쮽ꎬ믡듋살샻탛돤웚뗘짭샭쟸듯퇹뎡ꆣ럱좯췪쇋쏇볊훆늻뷸쮰쪽?ﺸ뛔럖맘ꎬ늻햮틀냼맒?헻퓚낽뗄좯탔랢뛸첫믡뢮샚모삨쮰쫕ꎬ쪵뿉듦헋쳥헢?펰컞실킧ꆢ榢꺡돯쿹믛쎹욪릿ꎣꗎ뮣쎹죽ꎺ룾곒뫒슨?쿹?욱?맀?췻?
