财财 务务 学学 原原 理理
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暨南大学
国家精品共享资源课：财务学原理2026/1/27
第八章第八章 财务的杠杆效应财务的杠杆效应
2026/1/27 国家精品共享资源课：财务学原理
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暨南大学
财务的杠杆效应
财务学中的杠杆原理
一
经营杠杆 二
财务杠杆 三
经营杠杆
经营杠杆
经营杠杆的含义
一
经营杠杆的计量 二
经营杠杆分析三
四 经营杠杆与经营风险经营杠杆与经营风险
•
• 四、经营杠杆与经营风险
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（一）经营风险（一）经营风险
• ~指因生产经营活动的不确定性
而引起的风险。 也称为商业风险。
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（二）影响经营风险的因素（二）影响经营风险的因素
（1）某省市场需求。
•（2）生产成本及技术。
•（3）经营杠杆。
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（三）经营杠杆与经营风险（三）经营杠杆与经营风险
•经营杠杆——“助推器”
• 对企业销售或生产的不确定而导致
营业利润的不确定性产生放大作用。
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•
• 第三节 财务杠杆
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一、财务杠杆的含义一、财务杠杆的含义
• ~指息税前利润变动对普通股每
股收益变动的影响效应。
衡量财务风险
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二、财务杠杆的计量二、财务杠杆的计量
• 财务杠杆
• =每股收益变动百分比/息税前利润变动百分比
• 财务杠杆
• 息税前利润
• = ——————————
• 息税前利润-利息费用
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• 【例2】
• 用本章例1资料。设M公司每年固定债务利息为
50,000元，流通在外的普通股为5000股，公司所得税
率为25%。求财务杠杆系数及每股收益。
• 息税前利润：300000元
• 财务杠杆：
• 每股收益：
• 税后利润
• = ——————
• 普通股股数
•
元
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• 三、财务杠杆分析
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（一）财务杠杆的意义（一）财务杠杆的意义
• 举例：
• 设：例2中息税前利润增长至500,000元（原来
为300000元），问每股收益变化如何？
• 每股收益：
• 每股收益增长率：
• 财务杠杆：
•
元
• 80%
•
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财务杠杆的意义财务杠杆的意义
• ~说明了息税前利润增长或下降所引起的每
股收益增长或下降的幅度。
• 支点：——固定财务费用
• 作用力：——息税前利润变动率
• 要托起的重物：——普通股每股收益变动率
•
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•思考：
• 如果企业有优先股，对财务杠杆
有何影响？
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• 【假3】 接例2资料。假设M公司有优先股
4000股，面值100元，每年股利率为6%。
• 财务杠杆：
• =
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（二）财务杠杆产生的原因（二）财务杠杆产生的原因
•
• ——由于企业负债经营。
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（三）影响财务杠杆的因素（三）影响财务杠杆的因素
•财务杠杆：
• 息税前利润
• = ——————————
• 息税前利润-利息费用
•
负债比率息税前利润
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影响财务杠杆的因素影响财务杠杆的因素
•（1）负债比率越高，利息额越大，财务
杠杆越大。
•（2）息税前利润越大，财务杠杆越小；
息税前利润越小，财务杠杆越大。
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•思考：
• A、财务杠杆与财务风险的关系如何？
• B、财务杠杆系数为1，企业还有没有
财务风险？
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• 四、财务杠杆与财务风险
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（一）财务风险（一）财务风险
• ~指由于负债经营引起的风险。
筹资风险
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（二）影响财务风险的因素（二）影响财务风险的因素
•（1）负债比率：
• ~全部负债占全部资产的比例。
•（2）资本结构：
• ~借入资本占全部资本的比例。
• 财务结构
（3）财务杠杆。
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（三）财务杠杆与财务风险（三）财务杠杆与财务风险
•财务杠杆——“助推器”
• 对息税前利润的变化所带来的每
股收益的变化产生放大作用。
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•思考：
• A、如果企业没有负债，还有没有财务
风险？
• B、此时有没有财务杠杆？
• C、财务风险的后果是什么？
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•五、财务杠杆的正作用与负作用
• （待续……）
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