经营与管理
江西省中小企业技术刨 融资风险分新
刘 琪 傅 春
(南昌大学，江西 南昌 330047)
摘要：本文旨在通过 ANP评价法对江西省中小企业技术创新融资方式进行风险分析，从中得出政府对中小企业的支
持能有效降低中小企业技术创新融资风险的结论。
关键词：ANP；中小企业；技术创新；融资方式；风险
随着社会的发展，中小企业对促进我国经济发展起着越
来越重要的作用。因此，实现江西省在中部地区的崛起，中
小企业扮演着重要的角色，将发挥着不可忽视的作用。然
而，中小企业的发展离不开技术创新，中小企业只有通过技
术创新才能适应市场的发展要求，才能在激烈的市场竞争中
立于不败之地。但由于中小企业经济的复杂多变以及技术
创新所带来的较高风险，及政府支持不够、资本市场不够完
善、中小企业信贷难等方面的原因，融资困难已成为制约中
小企业技术创新的严重障碍。目前，江西省中小企业技术创
新融资面临的风险主要是源于技术创新力度不够，行业单
一
，筹资方式狭窄等，尽管自有资金多能有效降低企业风险，
但自有资金是有限的，对企业技术创新是远远不够的，所以
需要借助其他一些融资方式，增加收益，并在最大创新范围
内有效控制财务风险，才能提高中小企业的竞争力。本文拟
在用 ANP评价法进行风险分析，即对于江西省欠发达地区，
中小企业为促进技术创新应着重采取哪种融资方式来降低
’其融资风险。
1．ANP风险评价模型
本文把企业技术创新融资风险最低作为ANP法中的评
价目标，并通过权衡技术风险、管理风险、市场风险、资金风
险和环境风险，来确定该选择怎样的融资排序方案，融资方
式则按调查样本上江西常用的六种融资方式：自有资金，银
行贷款，风险投资，社会借款，外部合资和政府投资[1]。因
此，上述 5种风险通通被视为准则层，即企业风险意识，而相
应的六种筹资方式则视为方案层。该风险模型用 ANP『2][朝
中的超矩阵表示如下：
G R F
w= 惫
叫
W
。
3 ：-／financing 0 (1) l 叫2
其中W 是一组向量，它表示准则层对 目标层的影响；
Wz是一个矩阵，它表示采用不同的融资方案对风险因素有
不同的影响，即采取哪种融资方式可能会更有效的抵御准则
层中的风险； 和 则分别代表风险因素之间和融资方式
之间内部相互作用而得出的矩阵。
36经济理论研究
本文出发点在于中小企业将根据不同的风险来选择融
资方式，因此仅在层次结构上增加内部关联，没有反馈结构，
即假定无论哪种融资方式都存在风险，而融资方式的选择依
赖风险因素。由上所述，风险因素内部相互依赖的优先排序
为 ，，WrzW。xW ；类似的，方案层的融资方式内部相互依
赖的优先排序为训，，"~YJf一叫 ×W 。最后，方案层的融资方
式的整个优先排序为戳 NP：叫，Xw，。图一是整个技术创新
融资风险的网络图。
降低技术创新融资风险
图一 融资风险网络图
2．中小企业技术创新融资的风险分析
中小企业技术创新融资是一种高风险的经济行为，具有
极大的外部性和不确定性。本文认为中小企业技术创新融
资风险是指中小企业在实施创新项目并为创新项目进行融
资的过程中，由一些不确定性因素而引起的对中小企业实现
企业目标产生有利或不利影响的机会事件发生的不确定性。
对于江西欠发达地区，风险带来的主要是不利影响。因此本
文主要讨论该地区中小企业技术创新融资风险的损失一面，
即最大限度地降低风险，主要包括技术创新风险和为保证技
术创新有效进行的融资行为的融资风险。
由于本文主要是研究为保持技术创新顺利进行而产生
融资行为所面临的风险，所以确定其相关的风险因素主要有
技术、管理、市场、资金、环境等方面。图二显示了技术创新
融资风险内部网络结构，并分析了其各个风险因素的内在联
系，其中箭头所指向的因素影响着箭尾的决策因素(以下的
融资风险分析图和技术创新融资风险图影响规则同此)。技
术创新的风险因素并非全是技术性的，非技术因素、特别是
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市场因素对技术创新失败也起重要作用。据美国学者 My—
ers和 Sweezy(1978)的研究，在调查的 200个技术创新失败
案例中，技术因素的作用只占11．5 ，而市场因素的作用则
高达 27．5％，其他因素的作用分别为：管理因素 23．5 ，资
本因素 15％，政府调整 12％，专利抵触及其他 5．5％Ⅲ。
图二 技术创新融资风险内部网络结构
3．江西省中小企业技术创新融资风险分析
首先以实现技术创新融资风险最小为目标，把图一各个
因素进行比较分析，经专家调查和文献参考整理，可以分别
得出相应的向量Wl ，W2，W3， 。
0．105
0．168
0．261
0．413
0．053
0．146
0．081
0．239
0．081
0．372
0．081
0．422
0．162
0．251
0．099
0．066
0．16 0．163
0．106 0．067
0．35 0．236
0．062 0．067
0．216 0．367
0．106 0．1
0．088 0．236
0．413 0．179
0．153 0．366
0．258 0．125
0．088 0．094
0．369 1
0．061 0
0．036 0
0．092 0
0．181 0
0．261 0
0．137
0．245
0．137
0．402
0．079
经营与管理
1 0．094 0．094 0．17 0．262 0．264
0 0．227 0．118 0．17 0．125 0．108
0 0．172 0．304 0．17 0．157 0．16
0 0．054 0．055 0．08 0．054 0．044
0 0．136 0．171 0．1 0．14 0．16
0 0．317 0．258 0．31 0．262 0．264
因此分别可求出风险因素内部相互依赖的优先排序 W
和方案层的融资方式内部相互依赖的优先排序为 ，最后
方案层的融资方式对目标(技术创新融资风险最低)的整个
优先排序为 让 为：
让 一 Wf × W，
0．177
0．234
0．204
0．253
0．132
0．452
0．091
0．136
0．037
0．100
0．184
0．309
0．115
0．172
0．048
0．125
0．231
0．298
0．114
0．186
0．046
0．128
0．228
0．325
O．111
0．168
0．046
O．124
0．226
0．51 1
0．085 0
0．107 0
0．034 0
0．091 0
0．173 0
×
(2)
ANP分析结果显示在技术创新融资里，自有资金是降
低风险最有效的手段，其相对重要值为 0．452，远远高于其
他融资方式，是最稳妥的方式；其次就是政府投资，表明政府
在政策上以及资金上鼓励和支持中小企业技术创新是非常
重要的；再次是借助风险投资的帮助，这与技术创新“高风
险，高收益”的特性是分不开的；再接下来就是外部合资，排
序第四，表明外部合资是支持中小企业技术创新的一个逐步
发展起来的融资方式；接下来再是银行贷款，这种传统融资
方式已经慢慢不能满足中小企业技术创新了；最后是社会借
款。在江浙一带社会借款这种融资方式在推动中小企业技
术创新的发展中起了很大的作用，中部欠发达地区应借鉴发
达地区的成功模式，不断完善各种融资方式并积极采取措施
拓宽融资渠道。
如果不考虑风险因素之间和融资方式之间的内部网络
结构，也就是仅考虑层次结构，即AHP形式，那么融资方式
的优先排序则为：自有资金、外部合资、风险投资、政府投资、
社会借款和银行贷款，不同于考虑到内部依存关系的 ANP
的排序方式。
表二列出了ANP法和AHP法所得融资方式排序结果
的比较 。
表二 ANP和 AHP所得排序结果比较
排序结果 自有资金 银行贷款 风险投资 社会借款 外部合资 政府投资
ANP 1 5 3 6 4 2
AHP 1 6 3 5 2 4
4．结论
从结果看来，在外源融资中，政府投资排序最前，这就说
(下转第 83页)
经济理论研究 37
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四、对补贴、自由竞争以及关税壁垒的博弈分析
前面已经分析过补贴比自由贸易好。现在加入关税壁
垒这一选择，我们来综合评价一下补贴、自由贸易和关税壁
垒三者相比，何者更具比较优势?
(一)假设：
1．欧盟和美国对波音和空中客车征收关税相等，均为
48亿美元。
2．如果空中客车生产 A350，而波音生产 787，则双方平
分全球市场；而且空中客车在美国的市场份额为 50 ，波音
在欧洲的市场份额为 50％；欧盟和美国市场共占全球市场
的 2／3。
3．征收关税将使外国厂商在本国市场的市场占有率由
50％降低至 40 ，实施补贴将使本国厂商在本国和对方市
场上的市场占有率由50 提高到 60 。
4．其他条件和分析双方 自由竞争时的假设相同。
(二)通过计算，可得到如下博弈矩阵：
空中客车
美国补贴
波 美国自由贸
音
美国关税壁
欧盟补贴 欧盟 自由贸易 欧盟关税壁垒
45．5 33 33
81 81 79
45．5 33 42．5
26 26 26．5
55 — 51 — 51
21．5 31 — 26．5
图 6 对补贴、自由贸易以及关税壁垒的影响的分析
从图6可以看出，如果对方实施关税壁垒，而自己采取
自由贸易的方式，将处于不利地位。但如果双方都采取关税
壁垒，那将陷入“囚徒困境”的境地。因此双方都选择 自由贸
易会好一些。但很快就会发现，补贴比自由贸易更好。因
此，波音和空中客车会乐此不疲地寻求各自的补贴。
五、结论
对竞争而言，自由贸易比关税壁垒好，而补贴比自由贸
(上接第37页)明了政府政策在支持中部崛起中起着举足轻
重的作用。江西省中小企业应充分争取政府投资(包括政府
担保)，进而推动江西省中小企业技术创新的发展，提高中小
企业的市场竞争能力。
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对外贸易
易更好。因为补贴能将市场“蛋糕”做大，更能给竞争厂商以
“实惠”，因此竞争双方都偏好这种方式。
但是，如果对手获得的补贴比自己多，那就比自己更有
竞争优势。因此，在目前波音和空中客车平分秋色的情况
下，任何一方都非常担心对方得到的补贴比自己多。而波音
对空中客车在 A350项目中得到的补贴深感不安，空中客车
也对波音在 787项目中得到的补贴表示不满，其症结就在这
里。双方谁都不愿意削减自己补贴的数额，这也可能就是谈
判破裂，而将补贴问题推向 WTO仲裁的根本原因。也许，
口水战是一个既能表达自己不满，引起对方注意，又使 自身
利益不致在争斗中受损的最好方式。
参考文献 ：
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作者简介：张小兵，贵州财经学院金融学硕士研究生，研究方
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作者简介：
1．刘琪，南昌大学理学院管理科学与工程系助教，硕士，研
究方向：资源管理与技术经济。
2．傅春，南昌大学理学院管理科学与工程系教授，博士，研
究方向：资源管理与技术经济。
经济理论研究 83
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