第 22卷第2期
2007年 4月
四川理T学院学报(社会科学版)
Journal ofSichuan University ofScience&Engineering(Social Sciences Edition)
Vol-22 NO．2
Apr．2007
【经济·管理研究】
信息不对称与中小企业间接融资
何 凡
(四川理工学院，四川 自贡 643000)
摘 要：中小企业在转型经济 中是经济发展和社会稳定的重要 支柱 。然而 ，目前 中小企业 间接 融资难的问题 却
在很大程度上阻碍着其发展。本文从“信息不对称”的角度入手，着眼于从商业银行贷款之前面临的”逆向选择“和
贷款之后 中小企业的“道德风 险”两个方 面来 分析 中小企业间接 融资难的原因 ，指 出商业银行与 中小企业之 间的信
息不时称是 导致 中小企业融资难的根源。进一 步根据 问题 症结 ，从 中小企业 、商业银行 、政府等 多方面为解决 中小
企业间接融资难问题提供了一种新的思考视 角。
关键 词：中小企业 ：间接融资 ：信 息不时称
中图分类号：F276 文献标识码：A 文章编号：1672—8580(2007)02-．-0064-03
一
、引 言
中小企业在转型经济中是经济发展和社会稳定的
重要支柱。它们经营规模小，经营方式灵活，充满活力，
并且为社会提供了大量的就业机会。日本学者认为“没
有中小企业的发展就没有 日本的繁荣”，美国学者认为
“中小企业是美国经济的脊梁”。根据 2003年 2月我国
公布的《关于印发中小企业标准暂行规定的通知》中的
标准，我国约有 99．1％的企业属于中小企业。由此可
见．中小企业的发展对我国经济持续、健康发展具有的
重要性。然而，目前中小企业的发展却面临诸多困难。
比如行业准入限制，企业管理水平较低，欠缺专业人才
等．但阻碍中小企业发展的最主要的因素就是融资难
的问题。企业获得发展资金总共有三种渠道 ，一是直接
融资，二是间接融资，三是自筹资金。我国证券市场尚
处于初步发展阶段，中小企业进行直接融资的准入门
槛太高。除了自筹资金，中小企业获得发展资金就需要
间接融资。商业银行是企业间接融资的主要途径，但商
业银行也是市场的微观主体，它认为给中小企业贷款
风险高 、收益低，因而不愿意为中小企业提供贷款 ，这
就造成了中小企业融资难的问题。针对此问题，大量文
献进行了相关的研究。王召研究指出，大型银行远离中
小企业原因有三：(1)利润最大化是商业银行的主导思
想，中小企业前景不明，贷款风险大；(2)中小企业难以
提供符合银行要求的担保：(3)贷款成本高【l】。万解秋
(2005)通过探讨介入型融资理论分析了中小企业融资
困境的破解策略，并认为信息不对称是中小企业融资
难的重要束缚闭。本文着眼于理清中小企业间接融资难
的原因．并根据问题的症结，为解决中小企业间接融资
难问题提供一种新的思考视角。
二、中小企业间接融资困难的原因探讨
通常而言 ，商业银行不愿给中小企业提供贷款的
原因有三个表面的原因：(1)中小企业难 以提供符合银
行要求的抵押物和质押物。商业银行为企业提供贷款．
银行按照企业的信用等级可分别提供两大类贷款：信
用贷款和抵押贷款。商业银行为大型企业提供贷款时 ，
由于大型企业信用水平比较高，往往容易获得贷款(特
别是信用贷款)。对中小企业而言，信用水平往往达不
到银行规定的要求，更多只能通过抵押才能获得贷款。
商业银行对抵押物的一般要求是容易变现和能够足额
抵押．这样商业银行的风险可以降至最低。那么，商业
银行在给中小企业提供贷款的过程中，将主要关注中
小企业提供的抵押物是否符合要求，而不会更多关注
中小企业的财务状况和经营发展前景。本文把“中小企
业融资难”界定为那些有资质、有市场前景但不能提供
有效抵押而不能从银行获得贷款 ，由于银行没有关注
中小企业的财务状况和经营发展前景，也就无法判断
中小企业的信用水平。(2)中小企业未来发展不明确，
财务管理薄弱。诚然 ，中小企业未来发展前景的确具有
一 定的不确定性，其未来面临的风险相较于成熟的大
型企业而言更大。但可以肯定的是，必定有一部分中小
收稿 Et期：2007—02-28
作者简介：何凡(1964一)，男，四川渠县人 ，教授，西 南财经大 学博士研究生，主要研究方向为理论 经济 学。
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第22卷第 2期 何凡：信息不对称与中小企业间接融资
企业会发展良好，成为未来的大型企业。问题是商业银
行如何辨别哪些中小企业具有发展潜质 ，商业银行需
要做哪些前期工作?(3)商业银行是追求利润最大化的
微观主体 ，给中小企业的贷款成本较高。无庸质疑，商
业银行分析贷款产品的成本和收益是十分重要的。但
问题是，是否给中小企业贷款的成本就一定高呢?根据
有些学者的研究分析 ，结论是不确定的。上述三个原
因．主要是站在商业银行的角度来分析的，那么客观而
言．到底是什么原因阻碍了商业银行向中小企业提供
贷款呢?
笔者认为，商业银行与中小企业之间的信息不对
称才是导致中小企业融资难的根源。由于商业银行与
中小企业之间的信息不对称，才引致商业银行在给中
小企业贷款之前、贷款之中和贷款之后的风险增加，进
而影响了商业银行的贷款动力。同时，这种信息不对
称．也会鼓励中小企业的不良动机。
由于信息不对称，在贷款之前，商业银行面临着甄
别贷款对象时可能出现的逆向选择。商业银行能够对
需要贷款的中小企业的了解程度必定没有中小企业自
己清楚。中小企业对本企业的未来发展前景、企业的财
务状况了如指掌，但商业银行可能知之甚少：一是商业
银行不可能有相关的专业人员来分析中小企业的市场
状况和未来发展前景，二是商业银行的信息收集也可
能失真。这样，商业银行在面对需要贷款的中小企业
时，由于信息的不对称 ，就无法对中小企业进行信用水
平的分析。所以，前来请求贷款的中小企业可能是更高
风险的中小企业，而不是有潜力的中小企业。商业银行
为了规避这种风险，往往要求中小企业提供符合要求
的抵押物。即使有抵押物，商业银行仍然面临逆向选择
的风险，因为中小企业提供的抵押物可能不容易变现、
或者抵押物存在不易被发现的缺陷、或者变现时不能
和评估价值相当。可见，由于信息的不对称，导致了商
业银行在贷款之前面临逆向选择的风险，从而引致商
业银行要求中小企业提供抵押物，增加了中小企业获
得贷款的难度。由于信息不对称，商业银行在给中小企
业贷款审核过程中面临信息不准确的风险，商业银行
在贷款审核过程中，必然要分析中小企业提供的财务
信息和抵押物的情况。由于银行对中小企业了解的约
束，中小企业完全可能提供虚假的财务信息和有瑕疵
的抵押物 ，商业银行面临信息欺诈的风险。银行为了规
避这种风险，除了加大对信息的审查 ，最便利的方法就
是要求中小企业提供足额的抵押和担保 ，这无疑增加
了中小企业获得贷款的难度。更为严重的是，如果银行
受到几次类似的欺诈后，将会对整个中小企业的信用
水平大打折扣。由于信息不对称，商业银行在给中小企
业发放贷款后，还存在道德风险。由于银行在放款后管
理上存在这样或那样的缺陷，中小企业在获得贷款资
金后可能违背原来的承诺将贷款用于风险更高的项
目。由于银行又无法获得及时的信息反馈，因而银行将
进一步面临道德风险，从而加大了银行回收贷款的风
险。
同时．商业银行与中小企业之间的信息不对称也
会诱发中小企业的不良动机。一方面，中小企业从 自己
利益出发，会利用商业银行对企业的非完全了解，往往
有对财务信息弄虚作假的动机，以希望获得银行贷款。
有这种动机的企业不是着眼于企业的经营与发展，不
是通过提高企业的竞争力、优化财务状况增强企业的
信用等级去获得银行贷款，而是希望通过对企业的财
务信息弄虚作假去获得银行贷款。这样做的结果是中
小企业的信用丧失，即使最后企业可以提供足额的抵
押物，银行也会怀疑。另一方面，中小企业会利用与银
行间的信息不对称，诱发中小企业改变贷款资金用途
的动机。由于商业银行在放款后监管上不可能尽善尽
美，不可能及时获得企业贷款资金的使用状况，企业就
可能将贷款用于非规定用途，甚至高风险项目：如果项
目成功了．企业可获得高风险的溢价，如果投资项 目失
败了，企业就会拖欠贷款，甚至最终无法还款。
三、中小企业间接融资难的解决思路
通过对中小企业融资难的原因分析 ，不难发现中
小企业与商业银行之间的信息不对称是导致中小企业
信用等级低、银行贷款风险大 ，从而中小企业间接融资
难的根源所在。那么，怎样建立银企之间的有效信息沟
通渠道．从而提高中小企业的信用等级、降低银行贷款
的风险呢?
1．中小企业加强经营管理 ．输出真实可靠的财务
信息，提高自己的信用水平。企业改善经营水平，提高
企业的市场竞争力 ，保持企业良好的财务状况是输出
真实可靠的财务信息和提高自身信用水平的基础。在
现代企业经营管理中，财务管理是企业管理的核心范
畴．而中小企业的财务管理又是相对薄弱的环节。所
以，中小企业必须逐步建立能够通盘考虑企业的投资、
融资、清楚各种融资工具的风险收益特征等方面的财
务管理机制 ，切实提高企业的信用水平。在此基础上，
当中小企业在向商业银行 申请贷款特别是信用贷款
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时．才可以向银行充分介绍企业的良好经营状况和发
展前景．才可以向银行提供真实可靠的有说服力的财
务信息．为获得贷款打下好的基础。
2．建立完善的中小企业担保体系，构建对等的信
息处理平台，增补中小企业的信用。解决中小企业融资
难的问题 ，国外创建了很多具体的方式，其中建立中小
企业担保体系是关键环节。如美国在 1953年由联邦政
府成立担保基金为中小企业提供担保 ．13本在 1937年
成立了东京信用担保协会专门为中小企业服务131。建立
完善的中小企业担保体系，关键环节又是建立为中小
企业提供信用担保的机构。因为担保机构是银行和企
业之间的信息处理平台，同时又增补中小企业的信用。
在文献资料中．更多地阐述了担保机构的担保功
能，而忽视了担保机构在解决银企之间信息不对称方
面的关键作用。就为中小企业提供信用增补而言，它的
首要任务就是为中小企业提供信息咨询和管理。担保
机构可以主动收集所在地区中小企业的经营信息，并
可以根据行业分布、规模大小、市场前景等对中小企业
进行分类的信息处理：担保机构可以对有贷款意向的
企业进行深入的调查 ．分析、核对和评估该企业的发展
前景、经营状况和财务状况 ，为提供担保确立有效依
据；担保机构可以建立可行的风险管理方案，建立比较
完善的中小企业信用档案。通过担保机构这些信息处
理工作，在很大程度上消除了银行 、企业和担保机构三
者之间的信息不对称，为中小企业顺利融资创造了重
要条件。担保机构对中小企业进行担保，提供信用增
补，是它对中小企业进行信息分析的最终目的。专业担
保机构可以在与中小企业信息充分沟通的基础上，根
据 自身的资金实力和风险管理能力，为中小企业提供
银行能够可以接受的担保方式，同时将 自身的风险控
制在一定范围之内。事实上，我国从 1992年开始，通过
借鉴发达国家的经验，由国家财政出资或民间出资逐
步建立了多家专门为中小企业服务的担保公司，并积
极开展业务．形成了一定的体系。但问题是这些担保机
构普遍规模不大，抗风险能力较弱，还没有建立有效的
风险补偿机制．限制了担保公司的良性发展。所以建立
有效的专业担保体系，我们在信息管理、产品开发 、风
险控制和法律建设等方面还有很长的路要走。
3．商业银行应该设立专门为中小企业服务的金融
业务部f-1．加强贷款的风险过程管理。由于担保机构在
很大程度上缓解了银行与中小企业之间的信息不对
称．并通过担保机构的担保降低了银行的贷款风险，但
2007年 4月
担保机构与商业银行之间的信息不对称仍然存在，如
何解决它们之间的风险?商业银行设立专门为中小企
业金融业务部门．把担保机构作为一般法人信贷客户
来进行管理．结合银行已有的风险管理工具，认真落实
准人关．协调配合严守审贷关，严密控制贷后风险关。
只有这样，才能降低贷款的整体风险，促进中小企业间
接融资的良性发展。
4．政府妥善引导，促进“中小企业一担保机构一商业
银行”借贷模式的有效运行。担保机构在中小企业间接
融资体系中有核心的作用．它既是信息处理平台，又是
解决信息不对称的关键环节：又要提供信用担保，促进
贷款交易的实现。但担保机构在发展之初，受到的资金
约束较大．抗风险能力较弱。换言之，也就是担保机构
信息处理成本和风险补偿不相当．限制了担保机构的
良性发展。欧美国家的经验表明．在担保机构fE发展之
初．各国政府郡大力扶植，由国家提供资金支持和一定
的风险补偿。当然，政府作为看得见的手，应该更多地
利用法律手段进行妥善引导。可喜的是，2002年 6月，
我国通过了《中小企业促进法》，在一定程度上为中小
企业担保体系的建立提供了法律保障；2004年初 ，发
改委出台了 《关于中小企业信用担保机构免征营业税
有关问题的通知》，以支持中小企业担保机构的发展。
四、结束语
中小企业间接融资难的问题是世界性难题。本文
从银行与企业之间的信息不对称来揭示中小企业间接
融资难的根源．并在此基础上提出了解决思路。通过中
小企业加强经营管理．输出真实可靠的财务信息，提高
自身的信用水平 ：通过中小企业担保体系的建立和完
善，构建对等的信息处理平 台，增补中小企业的信用 ；
通过银行设立专门为中小企业服务的金融业务部门，
加强贷款的风险过程管理：通过政府妥善引导，促进
“中小企业一担保机构一商业银行”借贷模式的有效运行
等途径，在各相关方的共同努力下，中小企业间接融资
难的问题并不是不可逾越的。
爹考文献 ：
【1】王召．我国中小企业融资难问题解析与对策Ⅱ]．经济学动
态．2005，(2)．
[2】万解秋．信贷赔给条件下中小企业融资IJ]．经济 学动态，
2005，(2)．
[3】韩留富．优化民营企业融资环境问题研究Ⅱ】．经济体制改
革，2004，(6)． (下转第88页)
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88 四川理1二学院学报(社会科学版) 2oo7年4月
汉修辞美学对 比研究将严格遵循实事求是原则 ，务使
理论来源于实践，更服务于实践。具体工作方案为：
1．在掌握足够的基础理论的基础上，从大量的翻
译实例中摄取有价值的修辞语言实例，通过排列对比
的方法找出异同的规律。
2．在获得异同规律的基础上 ，提炼出两种语言修
辞各自的通常特点，并对其体现的美学价值进行对比，
找出两种语言内核中相通的特性。
3．对两种语言修辞中相同的特性进行整合对 比，
寻求翻译中传递各自美学意义的方法和尽力减少在语
言移译中美学意义的损耗，从而升华出英汉修辞翻译
对 比理论 。
注释：
①②③转引白杨鸿儒《当代中国修辞学》(四川科学技术出
版社 1993年版)，第4页，第 5页，第5页。
④⑤转 引自李国南《辞格与词汇》(上海外语教育 出版社
2001年版 )书序 ，第 7—8页。
爹考文献 ：
【l】王一川 关学教程【M】．上海：复旦大学出版社，2004：5一ll
【2】毛荣贵．翻译美学【M】．上海：上海交通大学，2005：l，7
[3】黑格尔．美学【M】．北京：商务印书馆，1979：10一l1．
【4】李厚泽．关学论集【M】．上海：上海文艺出版社，1982：1．
【5】刘宓庆．新编当代翻译理论【M】．北京：中国对外翻译出版
公司．2005：221．
【6】Nesfield，J．C．&Wood，F T Manual of English Grammar&
Composition[M]．London&Basingstoke：Macmillan Publish
ers Ltd ．1 964：270—27 1．
【7】刘宓庆．刘宓庆翻~ ee[Ml 北京：中国对外翻译出版公
司．2006：l06．97．
Aesthetic Sublimation：Comparison of Rhetoric Aesthetics between English and Chinese
TANG Jian-he
(Sichuan University ofScience&Engineering，Zigong 643000，China)
Abstract： Translation aesthetics has become a discipline in China， and rhetoric comparison has developed wel1．
Based on the searching for the concepts and ideas of translation aesthetics and rhetoric comparison respectively，this paper
makes all explanation for the feasibility of introducing aesthetics theory into rhetoric comparison between English and
Chinese．And it gives requirements for the research on its value，influence and task．
Key words：translation；aesthetics；rhetoric；comparison
(上接第66页)
Information Asymmetry and Small and Medium—sized Enterprises’Indirect Financing
HEFan
(Sichuan University of Science&Engineering，Zigong 643000，China)
Abstract：Small and medium．sized enterprises are ofvital importance to economic growth and social stability in tran—
sitional economy．However，at present，the difficulty of indirect financing is hindering their development to a great extent．
The paper starts with the angle of “information asymmetry”， analyzes the causes of the difficulty of indirect financing
from two aspects of‘‘converse choice’’and“moral hazard”．and finally points out the inform ation asymmetry betw een the
commercial banks and small and medium．sized enterprises is the basic reason for the difficulty of indirect financing．Ac—
cording to the crux ofthe problem， the paper further provides a new think ing way for resolving the troublesome problem
from small and medium—sized enterprises’S，commercial banks’and the government’S angle．
Keywords：small and medium—sized enterprises；indirect financing；inform ation asymmetry
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