2016年第17期
总第298期
经济研究导刊
EC0N0MIC RESEARCH GUIDE
No．17，2016
Serial No．298
吉林省制造业上市公司财务绩效评价
基于因子分析法的分析
范源硕，李思勇
(长春大学 管理学院，长春 130022)
摘 要 ：以吉林省 26家制造业上市公司为研究样本 ，依据上海证券交易所和深圳证券交易所公布的2014年
年报 ，建立评价吉林省制造业上市公 司财务绩效的指标体系，运用因子分析法进行 实证研究，并对实证结果进行
分析，以期能够为投资者和公司管理者提供决策参考。
关键词 ：制造业上市公司；财务绩效；因子分析
中图分类号：F81 文献标志码 ：A 文章编号：1673—291X(2016)17-0133-03
吉林省是东北地区重要的制造业基地，根据国家统计局
网站公布的行业分类标准以及沪深两市证券交易所网站公
告 ，截至 2016年 1月，吉林省有 26家制造业上市公司。建立
评价吉林省制造业上市公司财务绩效的指标体系，对这些公
司的财务绩效进行科学的评价 ，有利于正确把握吉林省制造
业发展状况，为投资者和企业管理者提供决策参考。因子分
析法可以在实现简化分析的同时尽可能地少丢失信息，这使
得科学评价上市公司财务绩效成为可能。因此，本文使用因
子分析法对吉林省制造业上市公司的财务绩效数据进行实
证分析。
一
、实证分析模型
因子分析法通过减少分析维度来实现降低分析难度 。
它依据因子之间的相关性，抽取出公共因子来减少原变量
的个数 ，以较少的因子实现科学和全面评价原观察变量，同
时又能够保全大部分信息。假设矩阵的形式为：X=AF+e。
其中，F是 x的公共因子，它包含的每个元素都反映一定的
实际意义，可以被命名解释；A是因子载荷矩阵，它包含的
每个元素反映公共因子与原变量的相关程度；e是 X的特
殊因子，它包含的每个元素是相互独立的，可解释性较差。
二、吉林省制造业上市公司财务绩效评价指标
体系的设立
本文遵循科学性原则、系统性原则和可比性原则，依照
国家财政部等部门 2002年 4月颁布的《企业效绩评价操作
细则(修订)》的相关内容，在现有评价上市公司财务绩效文
献的基础上，选取 l0个指标构建吉林省制造业上市公司财
务绩效评价指标体系，这些指标为经营净利率、净资产收益
率、每股收益、总资产周转率、存货周转率、资产负债率、流
动比率、速动比率、净利润增长率、净资产增长率。
三、实证分析
(一)样本选取与数据来源
笔者选取在沪深两市上市的吉林省 26家制造业上市
公司为研究对象。数据搜集于上海证券交易所官方网站和
深圳证券交易所官方网站发布的吉林省 26家制造业上市
公司 2014年年报。
(二)数据标准化处理
由于统计数据之间单位和数值纲量有所差异，本文必
须先对各指标数据进行标准化处理。本文采用 z标准化处
理方法。
(三)因子分析适合度检验
本文先使 用 SPSS22．0软件进 行 KMO检验 和 Bartlett
球形检验，确认所选样本数据是否适合使用 因子分析法 。
软件分析结果为：检验 KMO值为 0．660，高于 O．5，Bartlett
球形检验的近似卡方值为 145．637，则拒绝原假设 ，符合因
子分析的一般要求 ；同时 ，Bartlett球形检验的 P值为 Sig．
=0．000 0．05，说明选择的原变量之间具有较强的相关性。
整体来说，本文所选数据适合继续进行因子分析。
(四)抽取公共因子并计算因子载荷量
依据主成分分析法，使用软件计算公共特征值 、方差贡
献率和累计的方差贡献率，之后提取公共因子。结果如表 1
收稿 日期：2016—06-12
作者简介：范源硕(1992一)，男，河南许昌人，硕士研究生，从事公司绩效研究；李思勇(1973-)，女，吉林长春人，硕士研究
生导师，从事财务理论研究。
— — 133——
所示 。根据上 表 1，前 4个公共因子 的贡献率累加达到 78．798％，表明前 4个公共因子能反映原观察变量的大部分
表 1 总方差解释表
信息。选择前4个特征值大于 0盘的特征根，可以使原变量
的信息丢失量最小化，这样就得到 4个公共因子。为了明确
公共因子的可解释性，对因子载荷矩阵进行旋转。旋转后的
矩阵显示 ，在 F，的载荷量较高 ，反映企业的偿债能力；在 F
的载荷量较高 ，反映企业 的盈利能力；在 F，的载荷量较高 ，
反映企业的营运能力；在 F 的载荷量较高，反映企业的发展
能力 所以，命名 F 为偿债能力因子，F：为盈利能力因子 ，
为营运能力凶子，F 为发展能力因子。
(五)计算因子得分和公司综合得分
通过软件结合回归法得出因子得分系数，结合总解释方
差表构建凶子得分雨数。
Fl=一0．016X】一0 057X2+0 127X3+O．o52x,-o．185X5—0．254X6+O．364X7+0．379X8—0．193X9-0．079Xl0
F2=0．428Xl+0．334X2+0．050X3—0．192X4+0．003Xr0．o65x~-o．116X~O．174X8+0．465X9—0．015Xm
FF一0．236Xl+0 148X2+0 361X3+0 599X4+0．313X5+O．024X6+0．004X7+0．O13Xr0．148L+0．056X10
- 0．102X1-0 01 3Xr0．040Xr0．002X4+0．094X5+0．o44~o．013Xr0．009X8+0．087X9+1．018Xl0
依照上述函数可以得 出每个公司的因子得分情况 ，然
后把旋转后的 子特征值占提取的公共因子的特征值总和
的比重作为权重 ，构建吉林省制造业上市公司财务绩效的
综合得分模型：方程中，定义 F为财务绩效总得分，是第一、
二 、三和 4个因子的方差贡献率。
依据上述公式得出公共因子 F 、F2、F，、F 的权重分别是0．355、
0．229、0．186、0．159，则I 子方程为：F=0．355+0．229+0．186+0．159
通过上边方程 ，可 以计算出吉林省制造业上市公司财
务绩效综合得分。见表 2。
四、实证 结果分析
偿债能力因子方面 ，迪瑞 医疗 、通 葡股份 、金溥钛
业 、吉林 敖东和奥普光电得分较高 ，说 明这些公司的债
务比较有保证 ，资本结构管理方面处 理较好 。而长 春高
新 、紫鑫药业 、中钢 国际、通化金马 、亚泰集 团和金 圆股
134
份等公 司得分较低 ，应 当引起管理者 的重视 。公 司管理
层要强化财务风 险控制意识 ，合理运用融 资疗式 ，控制
公司的资金成本 ；销售部 门应该通过深化营销改革 ，创
新营销思路来 改善销售状况 ，提升净 现金流人量 ，最 终
增强企业偿债能力。
盈利能力因子方面 ，吉林敖东 、长春高新 、利源精制 、一
汽富维、永大集团和金圆股份得分较高，说明这些公司盈利
能力较强。金溥钛业、亚泰集团 、华微电子、中钢国际 、吉林
森工 、石岘纸业 、中科英华、一汽轿车、通葡股份和吉恩镍业
得分较低。对于这些盈利能力不强的企业 ，曼强化创新意
识 ，积极与具有先进技术的公司合作 ，学习弓l进新技术 ，结
合 自身情况 ，加大研发投入来提升产品竞争力，扪‘造独特的
企业品牌形象 ，最终提升企业盈利水平。
营运能力因子方面，一汽富维 、一汽轿车 、长春高新 、中
钢国际、迪瑞医疗和长春一东得分较高，得益于这些企业的
较高的存货周转率和总资产周转率 。利源精制 、吉林化纤 、
永大集团和吉林敖东得分较低 。营运能力不强的公 司，首
先 ，要提升上市公司管理者的水平。由于知识不断创新和企
业经营环境不断变化，管理者要积极学习吸收先进 的管理
理念 ，结合公司独特的企业文化 ，打造 出独特的管理模式。
其次要重视信息技术和大数据技术的应用，最终促进公司
营运能力的提升。
发展能力因子方面，中钢国际、通化东宝 、长春一东、林
化纤和石岘纸业得分较高；利源精制 、占恩镍业 、一·汽富维 、
迪瑞医疗 、长春高新 、吉林敖东和中科英华得分较低 。不管
是得分较高的企业还是得分较低的企业 ，清晰的战略和强
大的创新能力是它们长久立足于愈演愈烈的市场竞争环境
的重要保障。企业应该审时度势，根据外部环境和内部环境
的变化 ，在战略的指导下 ，改进基础设施 ，提升管理能力 ，优
化产品结构 ，吸纳优秀人才 ，提高企业的竞争力。
表 2 吉林省制造业上市公司财务绩效总得分表
参考文献 ：
【1】李媛．基于因子分析的我国农业上市公司财务绩效分析[J】．科技和产业，2013，(3)．
[2】徐珏 ，赵艳秉．企业财务报表分析【M J．长春：东北财经大学出版社，2012．
[3】张涛，程文丽，李漫漫．风险企业绩效评价指标体系研究——以我国中小板风险为例【J]．经济与管理评论 ，2014，(3)
[4】夏明星．上市公司财务绩效评价及其影响因素研究[J】．经营管理者，2015，(1)．
[5】史天杰．中国房地产上市公司财务绩效评价探讨[J]．财经界 ，2012，(8)．
【6】郑伟伦．医药行业上市公司财务指标的绩效评价[J】．现代商业，2014，(12)．
[7】任淮秀，戈岐明．我国上市证券公司绩效影响因素实证研究卟 中国物价，2014，(1)．
[8】许晶．提升吉林省产业集群竞争力研究fJ]．经济纵横，2013，(5)．
【责任编辑 兴 华】
一 135—
