2015/ 07 总第 459 期 商业研究 COMMERCIAL RESEARCH
文章编号 lool-148X (2015) 07-0067-06
银行利湖挣多卖 '1.生研究
陈松威
(中国社会科学院研究生院，北京 102488 )
摘要:本文i牟取国内 50 家商业银行 1995 -2013 年的面板数据为样本，从利润持续性角度实证分
析银行盈利性及其影响因素，结采显示:我国商业银行的利润持续性比较好，在国际上处于中
上水平;经济增长、通货膨胀、财政收入对银行利润持续性呈现正效应;银行市场竞争程度降
低了城商行利润持续性，但对全国性商业银行有正向影响;贷款损失准备占比、 成本收入比对
利润持续性呈现负效应;资产规模、 资本充足性、 流动性、 非利息收入占比能够提高银行利润
持续性，但是不同类型商业银行所受影响存在差异。
关键词:商业银行;银行规模;盈利性;利润持续性;市场竞争程度
申圄分类号:阿 文献精、识码 A
一、引言
20 世纪 90 年代以来，我国银行业的经营环境
发生显著变化，表现之一是金融自由化、国际化不
断深化 ， 银行市场竞争程度逐渐加剧;之二是资本
监管日益强化，已经成为国内银行监管的核心内
容。 在此背景下，商业银行逐渐由粗放式经营向集
约化经营转型，更加注重资源优化配置和使用效
率，公司治理体系大幅改善，盈利能力显著提升。
2013 年，我国银行业实现净利润1. 42 万亿元，同
比增幅 % ，资本利润率达 % ，而同时期
规模以上工业的资本利润率 % ，建筑行业的
资本利润率 % ① 。 从变动趋势来看，自 2∞3
年以来，我国银行业的盈利性也整体高于上述两
个行业，一些学者提出银行业"暴利说" 。
我国银行业是否存在"暴利
银行业人士为代表持肯定态度，认为我国银行业
的高盈利源自资本的流动性障碍和价格管制(陆
沛卿， 2012; 郭田勇， 2012 等) ;另一方则以银行
高管和监管机构为代表持否定态度，认为我国银
收稿日期: 2015 一 03 -04
行业的利润增长主要源于规模扩张而非垄断，在
全球同业中我国银行业的利差属于较低范畴(杨
再平， 2012; 潘宏胜和王东， 2012 等) 。 然而，当
前国内针对银行盈利性的研究主要基于静态的银
行盈利水平(张红军和叶菲， 2∞8) ， 若要完整地
描述商业银行的盈利状况，还需要看银行的动态
盈利状况 ， 也即利润持续性 (the Persistence of
Profits , PP) 。 结合这一理论，本文探讨国内商业银
行的利润持续性及其影响因素。 文章安排如下，第
二部分梳理利润持续性的理论渊源;第三部分实
证检验我国银行业的利润持续性及其影响因素;
最后给出结论。
二、文献回顾
追求利润最大化是商业银行的主要 目标，理
清影响银行盈利性的主要因素，对于银行经营目
标的实现有着举足轻重的作用。 研究显示，银行盈
利性的影响因素很复杂，既包含银行自身因素，也
包括银行业及宏观经济环境等外部因素(张晓艳，
2∞9; Athanasoglou et al. , 2'∞8 等) ，且各类因素
作者简介:陈松威(1987 -).男 ， 河南周口人，中国社会科学院研究生院博士研究生，研究方向:宏观金融与政
策、财富管理。
基金项目:国家社科基金重大项目"幸IJ 率市场化改革与利率调控政策研究项目编号 12&ZD086 。
68 • 商业研究 2015 / 07
对银行利润的影响效果也因时因地而异。然而，这
些研究主要基于银行利润水平，直至 Muller
(1 977) 开创性地提出利润持续性概念，即利润在
长期内收敛至正常利润水平的缓慢过程。 Muller 采
用一阶自回归模型，实证分析了利润持续性的两
个假设(1)若企业能够自由进入和退出某行业，
竞争压力会消除非正常利润 (2) 本期利润能够
为企业维持未来利润水平提供支持。 Muller 发现，
在位企业由于享有政府的监管保护，或拥有阻碍
新进入者的势力，其超额利润并不会立即消失，而
是会存续很长一段时间 。 在此基础上， Levonian
(1993 )以 1986 - 1991 年间美国大型银行数据为样
本，发现若缺少银行监管形成的竞争约束，银行获
取的非正常利润只是暂时的，并不会永久存在;同
时，银行利润的收敛速度要比大多数非银行企业
慢，且银行的超正常利润水平越高，其收敛速度越
低，超常利润能够长期存在。 Berger et al. ( 2000 )
采用非参数方法实证分析了影响银行利润持续性
的三个因素一--银行业市场竞争程度、信息透明
度和企业对宏观冲击的敏感性，结果显示，妨碍竞
争的因素和信息模糊仍是决定持续性的显著变量，
银行经营的地域限制对银行竞争程度影响微弱，
而银行利润持续性对于区域性或宏观经济冲击很
敏感。
Goddard et al. ( 2∞4) 估计了六个欧洲国家的
银行业利润持续性，他们采用银行层面的变量，包
括规模、多元化经营程度、风险和所有权类型等，
结果发现互助银行的利润持续性情况要好于商业
银行;在国别方面，法国银行业的利润持续性最
高，这是因为法国有着很强的监管传统，大大限制
了银行业的竞争程度。 Agostino et al. ( 2∞5) 以
意大利银行业 1997 - 20∞年数据为样本，估计了
银行利润持续性系数，并指出所有权集中度和利
润持续性之间呈正相关。 Knapp et al. ( 2006 )分
析了美国银行业数据，发现银行超常利润收敛到
行业平均利润水平需要五年时间。 Flamini et al.
(2009) 比较了撒哈拉以南非洲国家的银行利润持
续性，发现银行规模、多元化经营程度和私有股权
均对其有正向影响。 Goddard et al. ( 2011 )强调政
府监管在利润持续性国别差异中的作用。 通过对
65 个国家的银行业数据的分析，他们发现利润持
续性与人均 GDP 增长率之间负相关，而与银行业
准入壁垒正相关;在制度比较成熟、外部监管机制
完善的国家，银行业竞争程度较为激烈，银行业利
润持续性较弱。
综上，影响银行利润持续性的因素可以分为
三类， 一是银行自身因素，例如资产规模、业务模
式、所有权结构等;二是行业因素，例如市场竞争
程度、金融市场结构等; 三是宏观经济因素，例如
经济增长、通货膨胀等。 本文尝试从利润持续性角
度探讨银行盈利性及其影响因素。
三、实证设计及结果
( 一)数据描述
截至 2013 年末，我国共有 5 家大型商业银行、
12 家股份制商业银行、 145 家城市商业银行和
3784家其他类金融机构②。 考虑到数据的可得性及
可得数据的质量'情况，本文只选取 5 家大型商业银
行 、 11 家股份制银行③和 34 家城市商业银行，样
本区间分别为 1995 - 2013 年和 2002 - 2013 年。 截
至 2013 年末，这三类商业银行资产占银行业金融
机构总资产的比重约 % ，因而选取这 50 家银
行进行分析，在→定程度上能够反映我国银行业
的整体情况。
为了分析不同类型商业银行之间的差异，本
文将样本数据进行不同组合:
组合一 5 家大型商业银行 1995 - 2013 年的
数据;
组合二 : 9 家股份制商业银行 1995 - 2013 年
的数据;
组合三 36 家城市商业银行 2002 - 2013 年的
数据飞
组合四: 50 家商业银行2∞，2 -2013 年的数据。
在变量选择方面，本文采用三个层次，一是银
行层面变量，包括资产收益率、资本收益率、净息
差、非利息收入占比、成本收入比 、 贷款损失准备
占比 、 资本资产比、贷存比、资产规模占比等;二
是行业层面数据，包括贷款市场份额等;三是宏观
经济数据，包括 GDP、通货膨胀率、财政收入等，
其中城市商业银行面临宏观经济变量均为省级数
据。 数据来源于 1996 - 2013 年 《 中国经济年鉴》 、
Bankscope 数据库。
( 二)研究模型
大多数文献都采用一阶自回归模型 AR(1) 来
检验银行利润持续性，本文基于 Goddard et al.
(2011) 的研究，构造组合 i 中商业银行盈利性的
总第 459 期 陈松成:银行利润持续性研究 69 •
一阶自回归模型。假设两期之间的利润变化量
( Å 7T )是银行业市场当前及过去准入情况的函数:
的川=矶 +z AKEuk +I4川 1υ ，4
(1)
其中 Eι t-k 表示各时期的市场准入情况 ; ß 表
示 Ei . I _ k 对手'1润变化量的影响系数，假定组合 i 中
银行的 ßi ， k 都相同 Ui ， t 表示服从正态分布的随机变
量;假定银行业市场准入情况为过去银行业盈利
性的函数，即:
Eι = b i + 三 αi ， k7T i ,t-k + ei ,t (2)
其中系数 αιk 表示各时期盈利性对市场准人的
影响情况，且组合 i 中银行的吨，k 都相同。根据上
面两个式子，可得组合 i 中商业银行的盈利情况:
持续性的影响因素，并检验各因素的影响情况。参
照 Goddard et aL (2011) 的方法，我们将利润持
续性系数作为被解释变量，各影响因素作为解释
变量，回归方程可表示如下
λJ=k+ZMK+ω(4)
其中 表示利润持续性的解释变量;冉，k 表示
解释变量的影响系数;ωJ 表示随机扰动项，服从标
准正态分布。
(三)实证结果及分析
L 银行盈利性状况
我们选取了衡量利润的三个指标一一净息差
(NIM) 、资本回报率 (ROE) 和资产回报率
(ROA) ，所得银行利润自回归系数 (λi )的估计
结果如表 1 所示。从静态盈利性来看，大型商业银
7T川=♀磊T + λi 1饥T叭$川，'-川2←川-→1 + l叭y气气1，川"， i 1 ,2 ,3 ,4 (3引) 行的表现要差于股份制商业银行和城市商业银行，
其中 7叫T飞飞ιI ， t 表示组合 i 中银行在 t 期的利润率 1磊「 也略低于我国银行业的平均水平。以资本回报率
表示组合 i 中银行的长期持续利润率 ; Vi ,t
扰动项O 通过估计自回归系数，可以得知组合 i 中 商业银行的平均值分别为 1曰%毛、 号岛和
银行的利润持续性。 16， 8% ，所有样本银行的平均值约 % 0
基于所得自回归系数，本文进→步讨论利润
表 I 利润持续性系数估计结果
组合一 组合二 组合三 组合四
NIM ROE ROA NIM ROE ROA NIM ROE ROA NIM ROE ROA
平均值 2, 64 13 ,6 0, 75 22 ,6 1. 11 2, 81 16, 8 2,77 18 ,5
样本量 95 95 95 170 168 171 216 216 216 384 381 384
标准差 1. 09 10, 8 0,91 7,7 0, 45 8,69 0, 44
，、
Aι 0,95 0, 59 0,56 0, 45 0, 62
se( λi) 0,05
R2 O. 72 0, 52
注: (1)本表汇总了固定效应下银行利润自回归系数的估计结果 ;(2) 组合二中的光大银行 2∞4 - 2007 年数据异常，
在估计时未将其考虑在内; (3) .表示在 1% 的显著性水平下显著。
从利润持续性来看，大型商业银行表现最优，
股份制银行次之，城市商业银行最差。根据估计结
果，大型商业银行的 ROE 、 ROA 持续性系数分别
达到 、 ，远高于股份制银行的 、
，以及城市商业银行的 、 。所有样
本银行的利润( ROE) 持续性系数为 ，与
Goddard et aL ( 2011 )估计的 接近。整体来
看，我国银行业的利润持续性状况比较好，但与主
要发达国家相比，差距仍然存在。根据 Goddard et
aL (201 1)的研究结论，德国、荷兰、瑞士、英国
和美国的 λι 均显著高于 ，而发展中国家中也有
12 个国家的银行利润持续性系数显著高于我国。
2. 利润持续性影响因素分析
利用滚动回归方法，本文估计了所有样本银
行的利润持续性系数，并通过取平均值得到 50 家
银行的横截面数据。进而采用 White 异方差检验，
得出回归模型存在异方差的结论，然后使用加权
最小二乘 (WLS) 法估计，结果如表 3 所示。在
第(1)列中，回归模型综合考虑了银行自身因
素、行业因素和宏观经济因素⑤，第 (2) - (4)
• 70 • 商业研究 2015/07
列忽略了宏观经济因素对利润持续性系数的影响
情况。
在宏观经济因素中，经济增长、通货膨胀对银
行利润持续性呈现显著的正效应，系数分别为
和 ; 政府财政收入也对利润持续性有正
影响，但系数并不显著。 Goddard (2011) 发现
GDP 增长率与持续性系数负相关，原因在于经济
增长带来的商业机会降低了进入银行业的机会成
本，从而提高市场竞争程度;但在我国，银行市场
准入仍存在较高门槛，现有商业银行仍然能够得
益于繁荣的实体经济，维持比较高的利润持续性。
表 2 利润持续性影响因素回归结果
( 1 ) (2) (3) (4)
常数项 "()
' ()
' , ( ) () * ()
资产规模占比
贷款损失准备占比
资本资产比
' () '( 1. 47) 事 ( )
' (1. 77)
' ()
' ()
' (0. 14)
' ()
' (1. 76) '() ()
- 8. 97' (1. 24) ' () - ' ( 1. 55)
贷存比 1. 53' () () 1. 85 • (0. 27 )
非利息收入占比
成本收入比
贷款市场份额
GDP
" 咖 ( ) 4. 15' ( 1. 32) 咿 ()
' () 由1. 47" () ()
()
" ()
" (1. 34)
()
() () • ()
CPI
财政收入
R2
注:(1) - (2) 列包含了所有样本银行， (3) 列只包含全国性商业银行(大型商业银行和股份制商业银行) , (4) 列只包
含城市商业银行f 、， ，、…代表在 1% 、5% 和 10% 水平下显著。
在银行因素方面， (1) - (4) 列中估计结果
并不完全一致。具体来看，资产规模占比对利润持
续性有显著的促进作用，资产规模越大，动态盈利
性越高;其中，资产规模对全国性商业银行的影响
系数要大于城市商业银行，这也在一定程度上解
释了国内银行扩大规模的内在冲动，不管大银行
还是小银行都想做大做强(盛松成， 2∞6) 。
贷款损失准备占比(贷款损失准备/总贷款)
衡量商业银行风险抵补能力，能够提高银行应对
信用风险的能力，但也可能会降低银行的账面利
润。估计结果显示，贷款损失准备占比对利润持续
性呈现负效应。自 2003 年以来，我国银行业改革
不断深化，不良贷款水平持续下降，同时贷款损失
准备、拨备覆盖率也一直处于上升态势，银行业的
风险抵补能力显著提高。然而，计提贷款损失准备
直接影响银行的税后利润，其内在的顺周期特征
也会加剧银行利润的波动性。
资本充足状况对利润持续性的影响方向并不
一致。在综合考虑银行、行业和宏观因素时，资本
资产比会显著提高银行利润持续性，但在只考虑
银行因素时，资本充足性会反向冲击利润持续性，
其中对全国性商业银行的影响系数要大于城市商
业银行。贷存比反映了银行资产的流动性，能够提
高利差收入主导型银行的利润持续性，其中对城
商行的影响要大于全国性商业银行，原因在于后
者的业务结构更加多元化，且非利息业务的比重
在不断上升。这从非利息收入占比的影响系数也
可以看出，全国性商业银行的非利息收入对利润
持续性的影响 (4. 15) 要明显大于城市商业银行
( )。
成本收入比衡量商业银行的费用管理能力，
对利润持续性产生负效应。随着商业银行规模的
不断扩大，运营成本也逐年递增，然而自 2003 年
银行业改革以来，国内银行的费用管理能力显著
提升，尤其是全国性商业银行，在"开源"的同
时，更加注重"节流并在产品定价方面拥有优
势，能够将部分成本转嫁给客户。
在行业因素方面，贷款市场份额反映银行在
贷款市场中的地位，也反映贷款市场的竞争程度。
在当前宏观环境下，贷款市场份额增加能够提高
总第 459 期 盼、松成:银行利润持续性研究 • 71
银行业的利润持续性，但若不考虑宏观经济因素，
其对全国性商业银行产生负效应( - ) ，对城
商行则产生正影响 () ，原因在于前者的业务
模式和收入结构更加优化，而后者仍然依赖传统
利息业务，受贷款规模的影响也更大一些。这也意
味着，银行市场竞争程度加剧会提高全国性商业
银行的利润持续性，但会降低城市商业银行的动
态盈利性。
四、结论
本文基于 50 家商业银行的面板数据，从利润
持续性这一视角分析了国内商业银行的盈利性及
其影响因素，实证结果如下:
1.从盈利状况看，大型商业银行的盈利水平
低于股份制商业银行和城市商业银行，也略低于
我国银行业的平均水平;但在利润持续性方面，其
要优于股份制商业银行和城市商业银行。 整体来
看，我国银行业的利润持续性比较好 () ，在
国际上处于中上水平。
2. 经济增长、通货膨胀对银行利润持续性呈
现显著的正效应，政府财政收入也会提高银行利
润持续性，但影响系数并不显著。
3. 银行市场竞争程度的上升会降低银行利润
持续性，但这一结论仅适用城市商业银行，对于大
型商业银行、股份制商业银行，市场竞争程度加剧
能够提高利润持续性。市场竞争程度一般通过两
个途径影响商业银行盈利性，其一存、贷利差水
平，其二银行业务模式。 2003 年以来，国内商业
银行不仅面临行业内部竞争，还面对着非银行金
融机构的竞争，但全国性商业银行的产品创新能
力、风险管理能力等使其能够棋极应对，并继续维
持一定的垄断势力;而城商行受限于经营区域、产
品创新能力、地方政府干预等一系列因素，在存、
贷利差大幅收缩背景下，原来的盈利模式难以为继。
4. 银行资产规模扩大能够提高利润持续性，
其中对全国性商业银行的影响系数要大于城市商
业银行，这也在一定程度上解释了无论大银行还
是小银行都存在扩大规模的内在冲动;贷款损失
准备占比越高，利润持续性越弱，原因在于计提贷
款损失准备直接影响银行的税后利润，其内在的
顺周期特征也会加剧银行利润的波动性;成本收
入比下降也会增强利润持续性。
5. 资本资产比会显著提高银行利润持续性;
流动性指标贷存比越高，银行利润持续性越强，其
中对城商行的影响要大于全国性商业银行，原因
在于后者的业务结构更加多元化，且非利息业务
的比重在不断上升，而非利息收入占比对全国性
商业银行利润持续性的促进作用要显著大于城市
商业银行。
注释:
① 根据国家统计局数据计算得出。
② 数据来自于中国银监会 2013 年报。
③ 受数据完整性限制，未考虑渤海银行。
④ 为了分析方便，本文将北京银行、南京银行、宁波银
行、浙商银行、恒丰银行 5 家股份制银行作为城市商
业银行考虑 。
⑤ 因所有样本银行面临相同的 HHI、股票筹资额/GDP
等 ，所以在横截面分析中，本文选择贷款市场份额作
为行业变量。
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A Study of the Persistence of Bank Profit
CHEN Song - wei
( Graduαte School of Chinese Academy of Social Sciences , Beifing 102488 , China)
Abstract: In the paper , the panel data of 50 Chinese commercial banks from 1995 to 2013 are used as samples , aiming
to analyze the profitability of banks and its influence factors. The empirical results show that the persistence of profits of
Chinese banks is significant and is at upper level in tbe world; several factors contribute to the phenomenon , including
GDP growth rate , inflation and fiscal revenue , etc; the market competition reduces the persistence of profits of city com-
mercial banks , while enhances that of national commercial banks; persistence of profits is negatively related to loan loss
reserve rate and cost to income rate , and is positively related to asset scale , capital adequacy , liquidity and non - inter-
est income rate , varying according to different types of banks.
Key words: commercial banks; bank size; profitability; the persistence of profits; market competition degree
(责任编辑:张曦)
ξ5主电5亨~苦。5苦。5亨。5苍q玉子ξ5苦。5苦。三亏。三苦。至亨、乡守。多苦近三夺。三右。王苦。a。王守~态。5苦。5苦~苦。王守。~苦仓乡旨。5亨、王军~主吧a。多守。5苦。王苦。5守。王守。至苦寸王苦。~~言。五号ξ5苦。"'"
(上接 184 页)
Research on the Development of Online Tourism Market based on the Long Tail Theory
LUO Mei - juanI , GAO Yang2 , MO ZanI
(1. School of Management , GωuaTαangμdOT昭1啄g U;仙Jnù
2. Customer Service Center in Guαngzhou ， Stαrwood Group , Guangzhou 510610 , Chinα)
Abstract: With tbe stability of the basic layout of China' s online tourism , competition between the main market seg-
ments become increasingly intense , and the online market is undergoing segmentation at a deeper level. This thesis tried
to introduce the long tail theory emerged out of the internet environment into the analysis of online tourism market , in or-
der to explore the key factors in tourism industry chain and analyze the evolution of standardization and customization of
online travel product. Studies show though the online tourist market is a long tailed market , it does not mean that the
online tourist market can be unlimitedly segmented , we must select the products that best fit consumers' needs from an
unlimited number of tourism products according to the limited consumer demands; the network medium and the tourism
medium have accelerated the segmentation of the tourist market , tbe travel suppliers are facing the choice of the market-
ing channels , and the traditional as well as the online agencies are anxious to transfonn and the coexistence of standard-
ized products and customized products of online tourism will meet the requirements of tbe development of the online tour-
ist market.
Key words: online tourism market; Long Tail Theory; industry chain; market segmentation
(责任编辑:厉新)
