2009 年第 6 期(总第 359 期） 金融理论与实践
寿险业和非寿险业与经济增长
关系的经验分析
马 莉 1,2
（1.武汉大学 经济与管理学院 ,湖北 武汉 430072;2.广东商学院 金融学院 ,广东 广州 510320）
摘要：近几年我国经济高速发展，保险行业更是日新月异，两者之间存在着密切的相关关
系，本文运用我国 1994-2008 年的经验数据分析了两者之间的确切关系，并且分析了寿险
业和非寿险业由于运营机理不同，两者对于经济的影响也截然不同。
关键词：经济增长；保险深度；经验分析；增长模型
文章编号：1003－4625（2009）06－0089－04 中图分类号： 文献标识码：A
Abstract: With the rapid development of Chinese Economics, insurance industry changes quickly
and there are close correlations between them. In this paper, we analyze the relationship by
sampling data from 1994 to 2008. For the different management mechanism, the influences of life
insurance and non-life insurance on economics are entirely different.
Key Words: Economic Growth; Insurance Depth; Empirical Study; Growth Model
收稿日期：2009－03
作者简介：马莉（1980－），女，博士研究生。
①Arrow，K，J，1974，Essays in the Theory of Risk Bearing. Chicago: Markham Publishing Co.
② Skipper, Harold, Jr., 1997, Foreign Insurers in Emerging Markets: Issues and Concerns, Washington: International Insurance
Foundation.
③Mayers and Smith(1991) 研究了非寿险对经济发展的特殊作用。
④Pagano(1993) and Bencivenga and Smith(1991) 研究了寿险行业与经济发展所起到的特殊作用。
一、寿险业、非寿险业与经济增长的关系
金融行业对一国经济发展的贡献已被很多研
究学者所肯定。纵观世界各国的发展经历，经济的
高速发展离不开金融市场的自由和稳定。 诸如瑞
士、新加坡、中国香港地区等，无不以稳定有效的
金融市场吸引着全世界的资金， 而这些资金的流
入带来了这些国家和地区长久的经济发展和繁
荣。 金融行业作为资金的中介机构有效地增强了
资本流动性、降低了交易成本、优化了资本配置①，
从而促进了经济的发展。 自从金融市场对经济发
展的这些重大作用被人们认识后， 世界各国都深
入地进行了金融体制改革， 以构建稳定有效的金
融市场为目标，以期促进本国经济的高速发展。
保险行业作为金融市场的参与者， 在促进资
本优化配置的同时， 更以其独有的风险转移功能
而成为金融市场不可或缺的重要组成部分 。
Skipper（1997）②全面总结了保险行业对于经济发
展的作用：推动商业贸易发展、管理和转移风险、
增强财务稳定性、促进储蓄向投资转化、减轻社会
成本、优化资本配置。我国更是把保险对国民经济
的功能精辟地归结为三点：经济补偿功能、资金融
通功能和社会管理功能。
但是细分起来， 寿险业和非寿险业对经济的
影响不尽相同。 非寿险业的运营原理重点在于风
险分摊的经济补偿功能。 通过补偿使得因灾害事
故所致的社会财富损失在价值上得到补偿和回
复，从而使社会再生产过程得以连续进行。这种补
偿功能避免了社会财富的过度波动， 避免了由于
偶然灾害所导致的破产及重建成本③。而寿险行业
的运营原理重点在于收入的时间空间再分配。 通
过这种再分配改变了人们的流动性需求， 使得社
会财富转化为更具有生产能力的形式， 这方面所
起到的作用类似与银行的资金融通功能④。本质上
说保险是资金的中介， 既是时间上的中介也是不
【保险研究】
89
金融理论与实践 2009 年第 6 期(总第 359 期）
同投保者之间的中介， 中介的身份使得保险行业
成为巨额资金的积聚地， 为了使这些资金保值增
值，保险公司积极投资到经济各领域中去，对于国
民经济的发展起到了巨大的推动作用。近几年来，
随着保险行业的迅猛发展， 各大保险公司的资金
实力在日益增强， 逐渐成为资本市场上的投资大
鳄。
鉴于寿险业与非寿险业的原理及对经济的影
响方式不同，本文将对这两种保险行业区别对待，
分别分析他们与经济增长的关系。
二、文献回顾
国内外学者对保险行业与经济发展的关系研
究主要集中于保险市场高速发展的近三十年。 这
些研究或是从理论上探讨保险行业对经济发展的
作用，或是从实证上验证他们的确切关系。 Ward
and Zurbruegg (2000)运用 VAR 误差修正模型 ，利
用 1961-1996 年间的九个主要 OECD 国家数据 ，
验证了经济发展 （年实际 GDP 作为衡量指标）与
保险市场（年实际承保费作为衡量指标）之间的相
关关系。 研究结果表明经济发展与保险市场之间
的相关关系在长期比在短期表现得更为显著 。
Webb, et, al(2002)在经典的索罗古典经济增长模
型中加入银行、寿险和非寿险变量（还加入了政府
支出 、人力资本 、GDI，进出口贸易额等作为控制
变量），运用 3SLS-IV 模型，利用 1980-1996 年间
55 个世界主要发展国家的数据，来验证人均 GDP
年增长率与金融变量（银行份额、寿险深度、非寿
险深度）之间的关系。 研究结果表明，金融变量作
为外生变量对于经济增长具有强预测性， 但作为
内生变量，考虑到金融变量之间的交互作用后，这
种预测性不明显。 Kugler and Ofoghi (2005)对英国
1966-2003 年间数据进行了经验分析。 分析结果
显示无论是长期还是短期， 英国的保险市场规模
增长率与本国 GDP 增长率具有明显的相关关系。
Adams et al (2005)分析了瑞典 1830-1998 年间的
银行和保险业与经济增长数据，分析结果显示 19
世纪银行业的发展对经济增长影响十分明显 ，而
保险业影响甚微，但是进入 20 世纪后，保险业对
经济发展的影响日益显著。总体看，近年来国外学
者的研究主要集中在对各主要国家特别是新兴国
家的经验分析上， 但分析中遇到的瓶颈就是无法
确切区分金融变量与投资各自对经济增长的贡献
以及区分金融变量之间的交互作用。 但是无论如
何金融行业与经济增长的相互促进作用被越来越
多国家的实践所证明， 特别是近几年新兴市场的
经济增长与保险行业的同步高速发展给了这一研
究领域更多的数据和研究空间。 本文的目的就是
想借鉴国外学者的研究模型和方法， 对我国近几
十年来经济与保险行业的发展状况进行经验分
析， 了解我国寿险业与非寿险业在经济增长中各
自的影响力。
三、模型及数据
本文模型主要参考 Webb et al(2002)及 Marco
Arena(2008)两篇论文中的研究方法和变量定义。
Webb 的研究是在经典的索罗经济增长模型
中加入金融变量：
Y(t)=Z(t)A(t)K(t)αL(t)1-α （1）
其中：Y(t)是国民生产总值（GDP），满足柯布-
道格拉斯生产函数；K(t)和 L(t)是资本和劳动的时
间函数，α 和 1-α 是资本和劳动的份额；A(t)代表
导致生产力变化的一切因素， 增长率为常量 t，A
(t)=A(0)egt；Z(t)衡量金融市场因素，包括银行份额
B、寿险深度 LF 和非寿险深度 PL， Z(t)=Z(0)exp
(Bt+PLt+LFt)。
我们把总量方程（1）除以 L，得到人均方程：
y(t)=Z(t)A(t)k(t) （2）
对人均方程取自然对数再对时间 t 求导可转
化为：
y觶 t=β0+β1△Bt+β2△PLt+β3△LFt+αk觶 t+
7
i = 4
ΣβiXit+εt （3）
变量定义及说明见附表 1。
附表 1 变量说明
方程（3）就是本文用来回归的模型，模型中除
了包含代表银行、寿险和非寿险业的变量外，还选
取了四个影响生产力的控制变量 Xit：反应政府行
为的政府支出份额 Gt、 反应对外贸易的出口份额
EXt、 代表人力资本的升学率 EDUt 和反应通货膨
胀的消费价格指数 CPIt。
变量
y觶 t
k觶 t
△Bt
△PLt
△LFt
变量
Xit
Gt
EXt
EDUt
CPIt
变量定义
人均 GDP 增长率 (经通货膨
胀调整)
人均固定资产投资增长率
银行份额
(金融机构贷款额与 GDP之比)
财险深度
(财险保费中总额与 GDP之比)
寿险深度
(财寿险保费总额与 GDP之比)
变量定义
影响生产力的其他因素， 本文主
要选用了四个控制
财政支出份额
(财政支出与 GDP之比)
出口份额
(出口额与 GDP之比)
升学率均值
(初升高与高升高校升学率均值)
居民消费价格指数
【保险研究】
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2009 年第 6 期(总第 359 期） 金融理论与实践
本文收集的数据是 1994-2008 年①的年度数
据，经过整理和计算归纳而出。原始数据及来源见
附表 2，数据特征见附表 3。
附表 2 原始数据
数据来源：历年《中国统计年鉴》，国家统计局
网站
济与社会发展公报 》， 中国发展门户网 http://cn.
； 中国人民银行网站 .
.
附表 3 描述统计
四、结果与分析
附表 4 是相关分析的结果， 结果显示模型中
所选用的各解释变量及控制变量除了价格指数②
之外，其他都与人均 GDP 增长率具有很大的相关
性③。
附表 4 相关统计
注：表中（**）代表负值。
附表 5 是回归分析的结果， 结果显示寿险深
度、财政支出、价格指数三项系数为负 , 财险深度
和其他控制变量的系数均为正值。
价格指数的系数为负， 是由于我们的自变量
是剔除了通胀影响的， 较高的价格指数平滑了经
济增长率， 故为负号， 事实上二者之间关系不明
显。
附表 5 回归统计
对于财政支出来讲， 多数经济学家认为由于
存在挤出效应， 财政支出排挤商业投资从而不利
于经济增长， 这在许多西方国家的实证分析类研
究中已被证实，所以财政支出的系数应为负。本文
的研究中，虽然财政支出的系数为负，但是相关统
计分析④中却为正，这是因为我国的情况与西方国
家略有不同， 我国近十几年来的巨大发展很多是
由于政府投资来推动， 与西方国家政府支出普遍
Intercept
财险深度
寿险深度
银行信用份额
人均固投增长率
财政支出份额
出口份额
升学率均值
价格指数
标准误差
Coefficients
t Stat
P-value
下限 95%
上限 95%
财险
深度
()
人均 GDP 增长率
财险深度
寿险深度
银行信用份额
人均固投增长率
财政支出份额
出口份额
升学率均值
价格指数
人均 GDP
增长率
()
寿险
深度
()
银行信
用份额
()
人均固投
增长率
财政支
出份额
()
出口
份额
()
升学率
均值
()
价格
指数
①事实上我国的保险行业重开于 1980 年 ，而完整的数据统计工作在 1990 年后才开始 ，目前模型中变量可查的完整数据
始于 1994 年，虽然时间较短，却是我国整个金融保险高速发展的重要阶段。
②由于我们所选用的变量人均 GDP 增长率是经过通胀调整的，所以其与价格指数无相关关系。
③但是不幸的是各解释变量及控制变量之间也有较大的相关性 ，特别是三大金融变量高度相关 ，这会影响回归的结果 ，
但是目前没有很好的办法来剔除他们的交互作用。
④见附表 4。
财险
深度
（%）
年份
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
人均 GDP
增长率
(%)
寿险
深度
（%）
银行
份额
（%）
人均固定
资产投资
增长率（%）
财政支
出份额
（%）
出口
份额
（%）
升学率
均值
（%）
73
CPI 增
长率
（%）
财险
深度
平均
误差
标准差
方差
最小值
最大值
置信度(%)
人均 GDP
增长率
寿险
深度
银行信
用份额
人均固投
增长率
财政支
出份额
出口
份额
升学率
均值
价格
指数
【保险研究】
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金融理论与实践 2009 年第 6 期(总第 359 期）
回归分析
残差
总计
SS
df
8
6
14
MS
F
Significance F
用于社会福利和政治国防类的情况相比， 我国的
政府支出大量用于基础设施的建设， 从而对国民
经济的发展起到巨大的推动作用， 挤出效应不明
显。
附表 6 方差分析
对于寿险行业， 本来作为国民经济的助推器
与稳定剂， 系数应该为正， 从西方国家的经验来
看，寿险行业发展积聚了大量资金用于经济建设，
对经济增长的作用日益增强。 我国的数据为什么
会出现系数为负的情形的，作者认为主要原因是：
我国的经济发展使得国民收入不断增高， 而我国
国民储蓄意愿高，随着保险行业的成熟，吸引了大
量国民储蓄流入保险行业， 本来保险行业作为资
金的中介起着与银行类似的功能， 但由于我国对
保险行业的资金运用渠道监管较为严格， 使得流
入保险行业的资金不能像流入银行的资金那样被
广泛投资于经济发展各领域， 所以保险行业的资
本配置功能被束缚， 那么保险行业吸引的资金如
果过大反而会对经济产生负面效应。 但是随着我
国投资领域的不断完善、 保险行业投资经验的不
断积累以及保险资金监管的不断放松， 寿险行业
作为大型机构投资者的角色将得到充分发挥。
财险深度系数为正值， 财产保险行业起源于
商品贸易，他的规模与经济发展的繁荣息息相关。
经济发展越快，商品贸易越繁荣，财险需求越大。
但是我国目前财险的险种种类单一， 对经济发展
的保障作用不够充分，从 2008 年以来发生的两大
灾难事件：南方雪灾和四川地震来看，保险行业的
经济补偿功能还没有充分发挥， 对恢复社会再生
产能力有限。随着财险行业的发展，我们希望他能
不断完善险种，提高承保核保技术，真正起到为国
民经济建设保驾护航的作用， 减轻国家在重大灾
难面前的负担。
本文的回归结果，总体上较为显著（见附表 6
方差分析），但是回归系数的显著性不明显，特别
是各控制变量的系数不显著。 主要原因还是前文
所说的各变量的交互作用无法剔除， 这也是目前
这一领域的困境。 当然本文数据数量有限也是影
响本文结果一个重要方面。
五、结论
本文的研究是对保险业与经济增长关系的一
个粗略的经验分析， 虽然方法和数据的缺陷使得
分析的结果不尽完美， 但是从不完美的分析结果
中所揭示的我国保险发展中的问题更为宝贵。 相
信随着我国保险行业经验的累积和保险监管的不
断放开，保险行业的前景会更加美好，而保险行业
与国民经济发展的关系将得到更深刻的认识。
参考文献：
[1]Arrow, K. J., 1974, Essays in the Theory of
Risk Bearing. Chicago: Markham Publishing Co.
[2]King, Robert G. and Levine, Ross (1993a).
“Finance and Growth: Schumpeter Might Be Right”,
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ment, Banks, and Long -Run Economic Growth,”
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tion.
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nomic Growth.
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tries, Journal of Ris and Insurance.
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surers in Emerging Markets: Issues and Concerns,
Washington: International Insurance Foundation.
[11] Solow, Robert, 1956, A Contribution to
the Theory of Economic Growth, Quarterly Journal of
Economics.
[12] Solow, Robert, 1957, Technical Change
and the Aggregate Production Function, Review of
Economics and Statistics.
（责任编辑：张艳峰）
【保险研究】
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