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摘 要：金融资产管理公司自成立以来，充分运用国家
产，做了大量卓有成效的工作，取得了积极进展。随着
资产管理公司直面改革和发展问题。应该大力推进金融
融资产管理公司的积极作用，积极推进我国金融体制改革的深化。
关键词：金融资产管理公司；资产处置；运作；改革；发展
王 国华融、长城、东方、信达4家金融资产管理公司自1999年成立以来，积极探索，
— 大胆创新，加快有效处置金融不良资产，支持国有企业改革和发展，做了大量卓有成
效的工作，逐步走出了一条有中国特色的金融不良资产处置道路，为支持和深化我国金融
体制改革作出了积极贡献，发挥了重要作用。按照2004年国家对金融资产管理公司实施处
置回收目标考核责任制有关规定，2006年底金融资产管理公司将基本完成政策性债权资产
处置目标任务。随着政策性资产处置逐渐接近尾声，金融资产管理公司未来的改革和发展
目标取向，Et益成为当前国家政策层面亟待尽快予以明确的重要问题。
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20世纪 90年代以来，伴随着我国经济运行的周期性波动以及国有企业改革的深入推
进，我国国有商业银行在资产规模迅速扩张的同时，不良贷款增长较快 ，工农中建 4家国
有商业银行的不良贷款比率最高时已接近40％。金融不良资产成为影响我国金融体系稳定
和发展的重要隐患。1997年爆发的亚洲金融危机更是将防范和化解金融风险的紧迫性问题
提到我国宏观经济决策的重要议事日程。为尽快化解金融风险，维护国有商业银行的信誉
和提高国际竞争力，保持我国金融体系的安全和稳定，借鉴国际设立资产管理公司处置银
行不良资产的通行做法，1999年，中国信达、长城、华融、东方 4家金融资产管理公司相
继成立，分别负责收购、管理和处置从国家开发银行、中国建设银行、中国农业银行、中
国工商银行和中国银行剥离的约 1．4万亿元不良贷款，承担起化解金融风险、支持国有企
业改革和发展、最大限度保全资产和减少损失的特殊历史使命。
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金融资产管理公司充分运用国家赋予的政策和手段，加快有效处置金融不良资产，为
FORWARD POSITION 1N ECONOMICS Oct 2006 f 47
管 理 公 司的 改 革 和 发 展
略论中 国金融资产
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国有商业银行和国有大中型企业减轻
历史包袱、转换机制、加快发展，为
宏观经济运行环境的改善和金融体制
改革的深化作出了积极贡献。通过收
购剥离国有商业银行的 1．4万亿元金
融不良贷款，国有商业银行资产负债
结构显著改善，呆滞、呆帐贷款比例
明显下降，国有商业银行 2000年不良
贷款率当年下降了9-2个百分点。通
过对原国家经贸委推荐的580家左右
国有大中型企业实施债转股3000多亿
元，实现了国有企业股权构成的多元
化，改善了企业治理结构，加快了现
代企业制度的建立，有效推进了国有
企业改革和发展的步伐。国有企业当
年共少计利息 200多亿元。其中80％
债转股企业当年实现扭亏为盈，资产
负债率由73％降到 5O％左右。4家
资产管理公司综合运用重组、拍卖、
诉讼追偿、打包处置等多种处置方
式，按照公开、公平、公正和择优竞
争的处置原则，加快有效处置不良资
产，取得了重要进展和显著成效，根
据银监会有关统计数据，截至2006年
3月末，我国4家金融资产管理公司
累计处置不良资产 8663．4亿元，累计
回收现金 1805．6亿元，处置回收率达
20．84％
j、金融资产管理公司直面改
革和发展fnJ题
2004年，为完善金融资产管理公
司运行机制，提高资产处置效率，国
务院对4家金融资产管理公司建立了
政策性债权资产处置回收目标考核责
任制。根据综合测算，分别确定了4
家公司债权资产处置现金回收率目标。
按照处置成本与回收现金挂钩的原则，
分别确定了4家公司截至 2006年末的
费用率目标。同时明确要求4家公司
全部债权资产 (不含债转股股权资产 )
必须在2006年末以前处置完毕。今年
是金融资产管理公司完成政策性债权
处置回收目标考核责任制的最后一年，
同时也意味着在政策性资产处置结束
后，资产管理公司更为现实地直面末
来改革和发展问题。
金融资产管理公司的成立虽然有
非常明确的历史使命，但是政策性不
良资产处置任务毕竟是阶段性的。国
际同业的经验表明，资产管理公司的
发展一般沿循如下发展模式：一是清
算关闭。金融不良资产的处置任务是
阶段性的。国际经验表明，随着时间
的推移，不良资产价值往往逐渐下降。
因此，资产处置宜快不宜慢。为了提
高处置效率，世界发达国家对成立资
产管理公司大多事先设定了明确的存
续期。处置结束后，对资产管理公司
实行清算关闭。如美国RTC成立于
1989年，在 1995年完成任务后，实
行清算关闭；二是作为专业化处置机
构继续存在。这一模式可以充分发挥
资产管理公司的专业化处置优势。除
接受政府委托处置金融不良资产以外，
还承担政府委托的其他不良资产处置
任务，如对欠税抵押资产、法院查封
资产的处置，也可以运用公司资本金
进行商业化运作。如韩国的KAMCO
公司；三是实现转型发展。资产管理
公司在处置结束后转型为商业性资产
管理公司或投资银行，有利于稳定公
司员工队伍，吸引专业高素质人才，
保持公司员工的就业安全感、凝聚力
和战斗力，有利于保证资产处置的效
率和效益。如瑞典的SECURUM成立
于 1992年，1997年完成处置任务后，
转型为商业性资产管理公司。
我国金融资产管理公司是适应金
融体制改革的需要而诞生的新生事
物，从深化我国金融体制改革的实际
出发，应该大力推进金融管理公司的
改革和发展，继续发挥金融资产管理
公司的积极作用。我国银行业改革应
该说是迄今为止最为艰难的改革之一，
尽管考虑到经济强劲增长与政府的支
持，银行发生金融危机的可能性很小。
411 l FORWARD POSITION IN ECONOMICS Oct．2006
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但是，未来金融市场竞争的加剧和股
权的多元化将可能导致风险上升。我
国目前面对的金融风险，特别是来 自
于历史遗留和转轨过程中多年累积的
不良资产总额仍然比较巨大。仅靠提
高增量的质量来渐进式地改进并消化
历史包袱时间会比较漫长。根据银监
会有关数据，截至 2006年一季度末，
我国国有商业银行的不良贷款余额为
10588．2亿元，不良贷款率为 9．78％。
除了国有商业银行，银行体系内的其
他金融机构也存在着不良贷款率高的
问题，有些金融机构的问题甚至比四
大国有商业银行更严重。比如政策性
银行也会存在严重的不良贷款问题，
因为政策性贷款一般的偿还率都非
常低。总的来看，我国银行的不 良
贷款 比率甚至超过爆发金融危机的
东南亚国家商业银行。比如，在亚
洲金融危机爆发之前，泰国商业银
行的不 良资产比率为 7．9％，马来西
亚为 6．4％。
我国银行业体系的巨额不良资产，
极大影响了国际综合竞争力的提升，
成为我国国民经济持续快速健康发展
的重要隐患。过去2O多年中，发生
了 12O多次银行危机。国际经验表明，
大多数金融危机都发生在经济强劲扩
张的时期。金融全球化使国际资本的
流动越来越脱离实体经济运行，使一
些经济体特别是发展中国家经济体有
可能部分丧失宏观经济决策的独立性
和对宏观经济的控制能力，并进而通
过传染效应和扩散效应诱发系统性金
融风险，最终酿成区域性甚至全球性
金融危机。金融危机的突发性强，破
坏力大，在不同国家、不同历史时期、
不同经济体制下，往往没有同定路径
和预征，会以不同的方式出现。2O世
纪8O年代美国储贷机构由于道德风险
而并发出现的不良贷款引发的风波。
1997年由于汇率机制及多个金融市场
互动冲击而引发了亚洲金融危机。2O
世纪9O年代日本 “地产泡沫”破灭导
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金融与投 资
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致银行出现大量不 良资产。阿根廷冈
国际收支和流动性问题久拖不决终于
发生了金融危机等等。因此，未雨绸
缪，有效防范和化解金融风险，国际
通行做法也是普遍成立专门机构进行
专业运作，保证银行业不出现大的危
机，引发经济危机等连锁反应。
经过7年来的运作，我圈金融资
产管理公司已积累了比较丰富的资产
处置经验，培养了专业化的队伍，进
行了大量实践探索，取得了明显的成
效。综合考虑我国经济体制改革和金
融改革的复杂性、艰巨性和长期性，
应该继续发挥资产管理公司的专业化
处置优势，发挥金融救助功能，服务
国家金融稳定，推进金融改革，提高
金融系统的稳定性。
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总结资产管理公司的运作经验和
教训，继续推进金融资产管理公司的
存在和发展，需要进一步完善金融资
产管理公司的运行机制。
一 是完善金融资产管理公司的组
织机构。我国目前金融体系存在的巨
额不良资产是经济转轨过程中的特殊
现象，一定程度上是改革的代价和成
本。随着社会主义市场经济体系的不
断完善，金融体系的日渐发展和稳健，
基本趋势必然是金融不良资产无论是
绝对量，还是相对量都将不断下降，
资产处置不可能有永远取之不尽的业
务资源。国外一般设立一家资产管理
公司对所有问题银行的不良贷款进行
集中收购、管理和处置。因此，在政
策性资产处置终结后，综合考虑我国
银行业金融不良贷款的现状，可以考
虑进一步完善金融资产管理公司的组
织机构，对4家资产管理公司进行不
同形式的整合重组，降低机构人员费
用。
二是改善金融资产管理公司的资
产负债状况。主要尽快解决政策性不
良资产处置损失『口1题，为金融资产管
理公司的转型发展创造稳健的资本基
础。由于国家没有明确政策性资产处
置损失承担解决方案，金融资产管理
公司按照账面价值收购政策性不良资
产，资产负债表表观为 额亏损。《金
融资产管理公司条例 》中明确，金融
资产管理公司处置不良贷款形成的最
终损失，应由财政部提出解决方案，
报 国务院批准执行。不 良资产处置成
本主要包括不良资产处置过程中发生
的直接损失、金融资产管理公司因收
购不良资产的资金成本和公司的日常
营运成本，粗略匡算应该在 l万亿元
左右。从其他国家政府处置不良资产
的经验来看，政府一般是银行不良资
产重组成本和损失的主要和最终承担
者。我国也应该早作安排，通过国有
资产出售、货币发行收入、财政预算
支出等多种渠道筹措，合理安排摊
消。
三是建立健全公司治理结构。公
司治理结构是现代企业制度的核心。
健全的公司治理结构有利于加强内控，
能够不断提高公司管理水平和盈利能
力，实现运营安全。要加快制度创
新、管理创新和技术创新，完善公司
治理结构，深化体制改革，转换经营
机制，建立科学的决策体系、内部控
制机制和风险管理机制，增强资产管
理公司的可持续发展能力和综合竞争
能力。如建立由政府高级官员以及专
家为主要成员的董事会，主要职责是
制定资产处置政策，审批重大处置业
务，监督公司总裁的上作 因为金融
不良资产的处置任务特殊 金融资产
管理公司肩负着经济社会多方面的目
标，建立这样的董事会，可以将外部
监督和内部管理结合在一起，符合资
产管理公司的政策性机构和公司运作
特点，相关部门可以利用董事会协调
立场，制定政策，及时提供政策支持，
有利于加快有效处置资产。
四是丰富金融资产 管理公司的资
产处置业务范围。不良资产处置效果
直接关系到财政负担问题：资产处置
回收价值最大化的目标，符合全社会
的共同利益。资产处置的核心技术，
在于通过行业分析和企业分析，将资
源在行业内有效分配，以现金资产和
股权为纽带，通过融资租赁 、租赁、
股份置换、合并等手段，将核心能力
复制列更为广泛的领域，从而达到更
大 的收益。可以赋予金融资产 管理公
司特殊法律地位，完善不良资产处置
的法律环境，如赋予必要的企业接管
权 、准司法权 、特别调查权等：适应
资产处置的需要，进一步扩大业务范
同。
五是完善金融不 良资产价格评估
机制。根据市场化原则，存合理评估
资产价值的基础上，按照合理价格实
行商业化收购国有商业银行的／f 良资
产，由公司专业化处置。
六是加大人力资源开发力度。人
力资源是最宝贵的资源，是公司核心
竞争力的根本所在 充分重视人力资
源管理，实施战略性人力资源管理，
通过有计划的人力资源开发与管理活
动，确保公司战略目标的实现一建立
高起点、高质量、分层次的人力资源
培训体系，加大现有员工的培训力度，
加强专业人才引进，积极倡导和发展
学习型组织 ，激发员工的进取心，增
强员工的归宿感、成就感，培养造就
具有现代金融意 和现代管理知识、
能够真正适应周际金融竞争的管理人
才队伍。
(作者单位：李拣 南哥大学经济
研究昕；吴燕宁北京工商大学)
责任编辑：方 舟
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