뛠多变뇤量솿财닆务컱颈풤警뺯镇쒣型탍?实쪵证횤伪뗄比뇈教뷏、럖令祈컶?췵王쿾晓퇠燕雷샗振헱华뮪?摘햪要튪:ꎺ놾本컄文뛔对뎣常볻见뗄的쯄四훖种뛠多뇤变솿量财닆务컱预풤警뺯模쒣型탍的뗄实쪵证횤情쟩况뿶进뷸行탐比뇈较뷏分럖析컶，ꎬ主훷要튪通춨过맽文컄献쿗研퇐究뺿法램、ꆢ뛔对比뇈럖分컶析램法从듓?퇹样本놾和뫍数쫽据뻝、ꆢ톡选좡取횸指뇪标틔以벰及풤预닢测뺫精좷确뛈度뗈等랽方쏦面살来뷸进탐行比뇈较뷏。ꆣ从듓理샭论싛上짏来살说쮵，ꎬ죋人릤工짱神뺭经췸网싧络쒣模탍型튪要폅优于폚多뛠풪元쿟线性탔判에别뇰?模쒣型탍、ꆢ훷主돉成럖分쒣模탍型和뫍回믘归맩模쒣型탍，ꎬ떫但평由폚于룃该模쒣型탍的뗄复뢴杂퓓性탔，ꎬ퓚在쪵实컱务中훐并늢未캴得뗃到떽广맣泛랺的뗄应펦用폃。ꆣ?ꎮ?关맘键볼词듊:ꎺ뛠多뇤变솿量财닆务컱预풤期웚模쒣型탍;ꎻ实쪵证횤;ꎻ뇈比뷏较럖分析컶?ꎮ?튻一、ꆢ틽引퇔言?m??an?的뗄뛠多元풪z?횵值判에定뚨模쒣型탍，ꎬ퓋运폃用춳统볆计톧学뗄的훷主돉成럖分럖分컶析方랽法램?쯦随ퟅ着我컒国맺市쫐뎡场뺭经济볃体쳥制훆룄改革룯的뗄不늻断뛏深짮化뮯和뫍资本놾市쫐?建붨솢立的뗄。ꆣ其웤主훷要튪思쮼想쿫是쫇:ꎺ춨通맽过뛔对풭原쪼始뗄的닆财컱务횸指뇪标相쿠关맘矩뻘?뎡场的뗄快뿬速쯙发랢展햹，ꎬ쿖现듺代웳企튵业평由폚于췢外늿部쫐市뎡场뺺竞헹争的뗄加볓剧뻧和뫍内쓚?阵헳内쓚部늿结뷡构릹关맘系쾵的뗄研퇐究뺿，ꎬ헒找돶出펰影쿬响짏上쫐市릫公司쮾뗄的닆财컱务ힴ状况뿶?部늿经뺭营펪管맜理샭的뗄不늻善짆，ꎬ늻不짙少企웳业튵出돶现쿖了쇋财닆务컱危캣机믺，ꎬ늢并企웳图춼?뗄的几벸个룶综ퟛ合뫏指횸标뇪，ꎬ벴即훷主돉成分럖，ꎬ쪹使ퟛ综뫏合횸指뇪标캪为풭原쪼始횸指뇪标的뗄?借뷨助훺폚于财닆务컱预풤警뺯模쒣型탍进뷸行탐预풤警뺯，ꎬ以틔防럀范랶财닆务컱危캣机믺的뗄发랢?쿟线性탔组ퟩ合뫏，ꎬ综ퟛ合뫏指횸标뇪不늻仅뷶保놣留쇴了쇋原풭始쪼指횸标뇪的뗄主훷要튪信탅息쾢，ꎬ?生짺。ꆣ事쫂实쪵证횤明쏷，ꎬ떥单뇤变솿量模쒣型탍具뻟有폐以틔下쿂局뻖限쿞性탔:ꎺ其웤一튻，ꎬ뷶仅用폃?뇋彼此듋又폖完췪全좫不늻相쿠关맘，ꎬ춬同쪱时뇈比풭原쪼始횸指뇪标뻟具폐有쒳某킩些更룼优폅풽越的뗄?튻一个룶财닆务컱指횸标뇪不늻可뿉能쓜充돤分럖反랴映펳企웳业튵的뗄财닆务컱特쳘征헷;ꎻ其웤二뛾，ꎬ?탔性质훊。ꆣ该룃模쒣型탍的뗄差닮别뇰方랽程돌式쪽为캪:ꎺ?P?S?=?VI??Z?1?+?V?泣?如??V?3?Z?3?+??죧如果맻使쪹用폃多뛠个룶指횸标뇪分럖别뇰进뷸行탐判에断뛏，ꎬ뗃得出돶뗄的뷡结맻果之횮间볤可뿉能쓜?V?4?Z?4??+V?5?Z?5?ꎬ，其웤中훐，ꎬV?l?、ꆢ?V2?、ꆢV?3?ꆢ、V?4?、ꆢ?V5?是쫇系쾵数쫽，ꎬ?Zl?、ꆢZ?2??、会믡产닺生짺矛쎬盾뛜，ꎬ틔以훂致럖分析컶者헟无컞法램做ퟶ出돶正헽确좷判에断뛏。ꆣ因틲此듋，ꎬ뛠多变뇤??Z3?、ꆢ?Z4?，ꆢZ?5?是쫇综ퟛ合뫏指횸标뇪。ꆣ?量솿财닆컱务预풤警뺯模쒣型탍逐훰步늽取좡代듺单떥变뇤量솿财닆务컱预풤警뺯模쒣型탍成돉为캪广맣?(?죽三?)뛠多풪元믘回맩归쒣模탍型?랺泛应펦用폃的뗄模쒣型탍。ꆣ쯤虽좻然뛠多훖种뛠多뇤变솿量닆财컱务풤预뺯警쒣模型탍캪为现쿖代듺企웳?多뛠元풪回믘归맩模쒣型탍包냼括삨L?o?g?i?st?i?c回??归맩模쒣型탍和P뫍r?o??bi?t回믘맩归模쒣?业튵预풤测닢财닆务컱状ힴ况뿶提쳡供릩了쇋多뛠种훖选톡择퓱，ꎬ떫但평由폚于쎿每훖种쒣模型탍有폐其웤?型탍。ꆣM?a?r?t?i?n?( 1?9?7?7 )?퓚在닆财컱务캣危믺机풤预뺯警퇐研뺿究훐中쫗首듎次닉采폃用了쇋多뛠?各룷自ퟔ的뗄前잰提쳡条쳵件볾以틔及벰模쒣型탍自ퟔ身짭的뗄特쳘点뗣，ꎬ헢这쪹使뗃得从듓众훚多뛠模쒣?풪元逻싟辑벭回믘归맩模쒣型탍。ꆣ룃该쒣模탍型볙假짨设웳企튵业웆破닺产的뗄概룅率싊为캪?P(?破웆产닺?型탍中훐쳴挑톡选出돶一튻种훖ퟮ最具뻟代듺表뇭性탔的뗄模쒣型탍的뗄可뿉能쓜性탔大듳大듳降붵低뗍?좡取1?，ꎬ럇非웆破닺产좡取?0)?ꎬ，늢并볙假?设?Ln?[?pꎯ/(?I짫-p)?]ꆿ可뿉以틔用폃财닆务컱比뇈率싊线쿟?了쇋。ꆣ?탔性解뷢释쫍。ꆣ假볙定뚨?Ln?[?p/ꎯ(?l튻-p?)?ꆿ]ꎺ=?a?+?bx?，ꎬ췆推떼导뗃得出돶P??=?ex??p(?a?+?b?x?)?基믹于폚此듋，ꎬ놾本컄文뻍就맺国쓚内췢外톧学헟者뛔对룷各훖种뛠多뇤变솿量닆财컱务预풤警뺯?[?1?+e??x?p(?a?+?b?x?)?]?ꎬ，듓从뛸而볆计쯣算돶出웳企튵业웆破닺产뗄的룅概싊率ꆣ。에判别뇰맦规则퓲?模쒣型탍的뗄实쪵证횤研퇐究뺿情쟩况뿶进뷸行탐总ퟜ结뷡和뫍比뇈较뷏。ꆣ춨通맽过뛔对뛠多种훖多뛠变뇤?是쫇:ꎺ죧如果맻P?>?O?ꎮ.?5，ꎬ퓲则에判뚨定웳企튵业캪为벴即붫将웆破产닺类샠型탍:ꎻ죧如果맻P??<?O.ꎮ?5，ꎬ?솿量财닆务컱预풤警뺯模쒣型탍的뗄实쪵证횤情쟩况뿶进뷸行탐比뇈较뷏，ꎬ튻一랽方쏦面뿉可以틔充돤分럖?则퓲判에定뚨企웳业튵财닆务컱正헽常뎣。ꆣP?r?ob?i?t模쒣型탍和뫍L?o?gi?st?i?c模쒣型탍相쿠似쯆。ꆣ?햹展示쪾我컒国맺财닆务컱预풤警뺯实쪵证횤研퇐究뺿的뗄发랢展햹状ힴ况뿶;ꎻ쇭另튻一랽方面쏦对뛔我컒??(쯄四?)죋人릤工짱神뺭经췸网싧络쒣模탍型(?A?NN?)?맺国닆财컱务풤预警뺯实쪵证횤研퇐究뺿存듦在퓚的뗄问컊题쳢进뷸行탐总ퟜ结뷡，ꎬ뻍就닆财컱务풤预警뺯?O?d?o??m뫍和?Sh?a?r?d?a?(? 1??9?9?0 ?)뗚第튻一듎次퓋运폃用짱神뺭经췸网싧络뷸进탐行财닆?实쪵횤证研퇐究뺿的뗄未캴来살发랢展햹方랽向쿲提쳡出돶建붨议틩。ꆣ同춬时쪱，ꎬ튲也캪为뛠多变뇤量솿?务컱困삧境뺳预풤测냄?问컊题쳢的뗄探첽索쯷。ꆣ该룃模쒣型탍由평输쫤入죫层닣、ꆢ쫤输出돶닣层뫍和隐틾?닆财务컱预풤警뺯模쒣型탍的뗄相쿠关맘使쪹用폃者헟选톡择퓱-튻种훖适쫊合뫏自ퟔ己벺的뗄、ꆢ操닙作ퟷ?藏님层닣组ퟩ成돉，ꎬ通춨过맽网췸络싧的뗄学톧习쾰和뫍数쫽据뻝的뗄修탞正헽得뗃出돶期웚望췻输쫤?탔性强잿的뗄、ꆢ풤预닢测뺫精뛈度룟高的뗄预풤警뺯模쒣型탍提쳡供릩了쇋依틀据뻝。ꆣ?出돶，ꎬ좻然뫳后룹根뻝据톧学쾰习뗃得出돶的뗄判에别뇰规맦则퓲来살分럖类샠。ꆣ?뛾二、ꆢ뎣常폃用뛠多뇤变솿量닆财컱务풤预뺯警쒣模탍型뗄的믹基놾本풭原理샭?죽三、ꆢ뛠多뇤变솿量닆财컱务풤预뺯警쒣模탍型뗄的应펦用폃?(?튻一?)뛠多풪元쿟钱탔性에判뚨定쒣模型탍?美쏀国맺学톧者헟?Al?t恤I眩?ma?n???????ퟮ퓧퓋폃뛠뇤솿럖컶랽램?多뛠元풪判에定뚨模쒣型탍中훐最ퟮ著훸名쏻的뗄模쒣型탍是쫇美쏀国맺A?l?t?ma??n?探첽讨쳖财닆务컱预풤警뺯问컊题쳢，ꎬ并늢与폫其웤合뫏作ퟷ者헟建붨立솢了쇋?Z分럖数쫽模쒣型탍系쾵??(1?9??68?)?阳뗄?分数쫽模쒣型탍ꎮ:?Z?=?0ꎮ.?1?2?Xl??+0?.ꎮ?1?4?X2?+?0?.ꎮ?0?33??X3?+?0?.ꎮ∞???6?X?4+??列쇐，ꎬ냼包삨括Z?-ꆪS??co?r?e模쒣型탍、ꆢ?Z'?튻-S?c?o?r?e模쒣型탍、ꆢ?Z"ꎬ"?. . ?Sc?o?re?模쒣型탍和뫍?o?.ꎮ∞?1?日??，ꎬ웤其中훐x?l?、ꆢꆿxꆾ2?、ꆢ?x3?、ꆢx??4、ꆢx??5쫇是五컥个룶财닆务컱指횸标뇪。ꆣ根룹据뻝判에?Z??E?T?A쒣模型탍，ꎬ目쒿잰前这헢些킩쒣模型탍主훷要튪用폃于폚信탅用폃政헾策닟、ꆢ信탅贷듻评움?别뇰方랽程돌뿉可以틔把냑单떥个룶企웳业튵的뗄各룷种훖财닆务컱比뇈率싊转换뮻成돉单떥-튻的뗄?짳审、ꆢ듻贷뿮款뚨定价볛以틔及벰证횤券좯化뮯等뗈领쇬域폲。在ꆣ퓚国内맺，쓚周ꎬ훜首쫗华뮪(1??9??9?6)?에判别뇰标뇪准ힼ，ꎬ믲或돆称为캪Z?值횵，ꎬ룹根뻝据Z?值횵将붫企웳业튵分럖为캪"ꆰ破웆产닺"ꆱ或믲"ꆰ럇非?等뗈学톧者헟在퓚?Z分럖数쫽模쒣型탍的뗄믹基础뒡上짏提쳡出돶了쇋F?分럖数쫽预풤测닢模쒣型탍，ꎬ춨通?破웆产닺"ꆱ两솽类샠。ꆣ?过맽更룼탂新횸指뇪标和뫍扩삩大듳样퇹本놾数쫽对뛔Z?럖分数쫽模쒣型탍进뷸行탐了쇋修탞正헽，ꎬ쳡提?(?뛾二?)훷主돉成럖分쒣模탍型?高룟了쇋该룃模쒣型탍在퓚国맺内쓚的뗄应펦用폃性탔。ꆣ之횮后뫳，ꎬ헅张爱낮民쏱(??2∞??1?)?뗈等뷨借?主훷成돉럖分쒣模型탍쫇是国맺内쓚学톧者헟张헅爱낮民쏱等뗈(??20??0?1?)뷨借본鉴A?l?t튻-?鉴본A?l?t?ma??n的뗄Z?分럖数쫽模쒣型탍提쳡出돶了쇋主훷成돉分럖分럖析컶模쒣型탍，ꎬ该룃模쒣型탍?췲랽쫽???18뻝
对뛔财닆务컱比뇈率싊原풭始쪼数쫽据뻝进뷸行탐了쇋标뇪准ힼ化뮯处뒦理샭，ꎬ쪹使뗃得룷各财닆컱务比뇈?的뗄非럇S?也?릫去쮾司ퟷ作캪为퇐研뺿究퇹样놾本，ꎬ웤其쫽数뻝据듳大늿部럖分살来풴源폚于짏上쫐市公릫?率싊之횮间볤具뻟有폐可뿉比뇈性탔和뫍可뿉加볓性탔，ꎬ듓从뛸而쳡提룟高了쇋쒣模탍型的뗄풤预测닢能쓜?司쮾릫公布늼的뗄财닆务컱报놨表뇭。ꆣ如죧吴컢世쫀农얩、ꆢ卢슬贤쿍义틥(??2?ω??1?)퓲则톡选퓱择了쇋?力솦。ꆣ然좻而뛸由평于폚判에别뇰分럖析컶方랽法램要튪求쟳有폐严퇏格룱的뗄假볙设짨前잰提쳡，ꎬ即벴?1??9?9?8 -ꆫ?2?0?∞?年쓪期웚间볤的뗄7?0?볒家?S?T짏上쫐市公릫司쮾和뫍相쿠对뛔应펦的뗄7?0?볒家?要튪求쟳解뷢释쫍变뇤量솿符럻合뫏多뛠元풪正헽态첬分럖布늼，ꎬ솽两ퟩ组퇹样놾本튪要쟳求킭协方랽差닮?럇非?S?T公릫司쮾ퟷ作为캪퇐研究뺿样퇹本놾Oꆣ?뻘矩阵헳相쿠等뗈，ꎬ而뛸现쿖实쪵的뗄样퇹本놾数쫽据뻝往췹往췹不늻符럻合뫏这헢一튻假볙设짨，ꎬ这헢?(?죽三?)닆财컱务횸指뇪标톡选좡取뗄的뇈比뷏较럖分컶析?无컞疑틉会믡降붵低뗍该룃模쒣型탍的뗄预풤测닢精뺫度뛈。ꆣ캪为쇋了뿋克럾服에判뇰别럖分析컶模쒣型탍?国맺췢外学톧者헟A?l?t?ma??n(? 1?9??6?8 )?톡选좡取了쇋5?个룶具뻟有폐代듺表뇭的뗄会믡计볆?的뗄这헢一튻局뻖限쿞性탔，ꎬM??a?rti?n ?( ?1?9?7?7 )?ퟮ最퓧早运퓋用폃L?o?g?i?st?i?c回믘맩归쒣模型탍?比뇈싊率类샠财닆务컱指횸标뇪，ꎬ릹构붨建了쇋Z?分럖数쫽模쒣型탍，ꎬ쯻他죏认캪为헢这킩些닆财컱务变뇤?进뷸行탐银틸行탐닆财务컱캣危믺机预풤测닢。ꆣ떫但最ퟮ有폐影펰响쿬力솦的뗄还뮹是쫇O?h?l?so??n?量솿是쫇评움价볛企웳业튵总ퟜ体쳥财닆务컱状ힴ况뿶的뗄最ퟮ佳병指횸标뇪。ꆣ国맺内쓚学톧者헟훜周首쫗?(?1?9?8??0)?的뗄릫公司쮾닆财务컱危캣机믺的뗄预풤测닢。ꆣ国맺内쓚学톧者헟姜붪秀탣华뮪、ꆢ吕싀长뎤?华뮪(?1??99?6?)?的뗄F?分럖数쫽模쒣型탍是쫇在퓚?Z럖分数쫽模쒣型탍的뗄基믹础뒡上짏加볓入죋了쇋?江붭等뗈也튲对뛔L?o?gi?st?i?c模쒣型탍进뷸行탐了쇋实쪵证횤分럖析컶，ꎬ늢并쟒且폐有킩些톧学者헟把냑?现쿖金뷰流쇷量솿这헢一튻预풤测닢指횸标뇪，ꎬ횤证쏷明퓚在뛌短웚期쓚内탭许뛠多릫公司쮾닆财컱务危캣?主훷成돉分럖分럖析컶方랽法램和뫍L?o??gi?st?i?c?回?맩归쒣模型탍相쿠结뷡合뫏，ꎬ뛔对닆财컱务캣危机믺?机믺和뫍现쿖金뷰流쇷断뛏裂쇑有폐直횱接뷓关맘系쾵。ꆣ张헅爱낮民쏱?(2??0∞??)?뗄的훷主돉成럖分럖分?进뷸行탐预풤测닢。ꆣ?析컶쒣模型탍以틔及벰杨퇮淑쫧娥뛰、ꆢ탬徐캰伟刚룕?(?2∞???3)?运퓋用폃主훷成돉分럖分럖析컶方랽法램?近뷼쓪年살来，ꎬ죋人릤工짱神뺭经췸网싧络쒣模탍型튲也쫇是맣广랺泛펦应폃用的뗄닆财컱务预풤?构릹建붨的뗄?Y分럖数쫽模쒣型탍中훐也튲仅뷶涉짦及벰到떽会믡计볆比뇈率싊类샠财닆务컱指횸标뇪。ꆣ?닢测模쒣型탍之횮一튻。ꆣO?d?o??m?a?n?d ?S?ha??rd?a ?( ?1?9?9?0 )?뾪开췘拓쇋了폃用죋人릤工짱神뺭经?直횱到떽2??∞??4年쓪，ꎬ헅张폑友쳄棠틽引죫入쇋了쿖现뷰金펯盈利샻值횵(??C?FV?)?与폫现쿖金뷰增퓶?网췸络싧预풤测닢财닆务컱困삧境뺳的뗄新탂方랽法램，ꎬ?Ta??m(??19?9?1? )?닉采폃用죋人릤工짱神뺭经?볓加值횵?(?C?AV?)?这헢两솽个룶现쿖在퓚指횸标뇪概룅念쓮，ꎬ쯤虽좻然헢这솽两个룶指횸뇪标并늢未캴?网췸싧络뷸进탐行财닆务컱预풤警뺯研퇐究뺿，ꎬ通춨过맽对뛔人죋工릤神짱经뺭网췸络싧的뗄模쒣拟쓢，ꎬ?得뗃到떽后뫳来살学톧者헟们쏇的뗄广맣泛랺使쪹用폃，ꎬ但떫这헢-튻思쮼想쿫、짮深뿌刻뗘地펰影响쿬着ퟅ?뗃得出돶神짱经뺭网췸络싧可뿉以틔应펦用폃于폚财닆务컱预풤警뺯，ꎬ쟒且뻟具폐有뷏较高룟的뗄预풤测닢?后뫳来살的뗄学톧者헟们쏇。ꆣ퓚在쯦随뫳后뗄的뻸绝듳大뛠多쫽数文컄献쿗中훐就뻍开뾪始쪼出돶现쿖了쇋?精뺫度뛈。ꆣ맺国쓚内톧学헟者퇮杨놣保安낲等뗈(??2?00?2?)?也튲采닉用폃人죋工릤神짱经뺭网췸络싧模쒣?现쿖金뷰流쇷量솿类샠指횸标뇪的뗄身짭影펰，ꎬ늢并쟒且퓚在풽越살来풽越뛠多뗄的컄文쿗献中훐占햼据뻝?탍型뷸进行탐财닆务컱危캣机믺预풤警뺯研퇐究뺿，ꎬ뷡结맻果뇭表쏷明짱神뺭经췸网싧络쫇是뷸进行탐财닆?훷主要튪地뗘位캻。ꆣ?컱务评움估맀的뗄一튻种훖很뫜好뫃的뗄应펦用폃工릤具뻟。ꆣ?M??a?rt?tin? (? 1??9?77? ?)쫗首듎次릹构붨建뛠多풪元싟逻벭辑믘回맩归쒣模型탍时쪱也튲只횻?쯄四、ꆢ뛠多뇤变솿量닆财컱务풤预뺯警쒣模탍型쪵实횤证比뇈뷏较럖分析컶?选톡取좡了쇋?25?룶个财닆务컱比뇈率싊。ꆣ随쯦后뫳，ꎬO??h?lso??n (? 1??9?8?0 )?닉采用폃L?og?i?st?i?c(?튻一?)잰前쳡提쳵条볾件뇈比뷏较럖分컶析?믘回归맩쒣模型탍时쪱，ꎬ늻不뷶仅틔以쿖现뷰金流쇷量솿指횸标뇪为캪基믹础뒡，ꎬ뛸而쟒且볓加入죫了쇋?퓚在研퇐究뺿财닆컱务预풤警뺯模쒣型탍的뗄过맽程돌中훐首쫗先쿈应펦룃该考뾼虑싇各룷种훖?럇非财닆务컱类샠指횸标뇪，ꎬ벴即릫公司쮾规맦模쒣、ꆢ资놾本뷡结构릹、ꆢ튵业벨绩뫍和떱当잰前的뗄变뇤?模쒣型탍适쫊用폃的뗄前잰提쳡条쳵件볾。ꆣ뛠多풪元에判뚨寇쒣模탍型뫍和훷主돉成럖分쒣模탍型通춨常뎣?现쿖能쓜力솦。ꆣ随쯦着ퟅ财닆务컱预풤警뺯研퇐究뺿与폫应펦用폃成돉果맻逐훰渐붥引틽人죋国맺内쓚，ꎬ?탎形成돉一튻个룶线쿟性탔判에定뚨函몯数쫽式쪽，ꎬ据뻝此듋判에断뛏待듽判에企웳业튵的뗄归맩属쫴，ꎬ?基믹于폚非럇财닆务컱指횸标뇪的뗄财닆务컱预풤警뺯思쮼想쿫也튲同춬时쪱传뒫入죋国맺内쓚，ꎬ非럇财닆?튻一냣般튪要求쟳数쫽뻝据럾服듓从正헽첬态럖分布늼和뫍两솽组ퟩ样퇹本놾间컊协킭方랽差닮矩뻘阵헳?务컱指횸标뇪是쫇在퓚2?∞???4年쓪后뫳大듳量솿出돶现쿖的뗄，ꎬ늢并쟒且풽越살来풽越뛠多톧学者헟的뗄?相쿠等뗈。ꆣ1?ρg?i?st?i?c模쒣型탍和뫍?Pr?ob?i?t쒣模型탍均뻹是쫇为캪了쇋克뿋服럾简볲单떥线쿟'탔性?퇐研究뺿表뇭明쏷非럇财닆务컱샠类指횸标뇪与폫会믡计볆比뇈率싊类샠指횸标뇪和뫍现쿖金뷰流쇷量솿?概룅率싊쒣模型탍的뗄缺좱陷쿝而뛸建붨立솢起웰来살的뗄，ꎬ튻一냣般닉采폃用ퟮ最듳大쯆似좻然맀估볆计?类샠횸指标뇪相쿠结뷡合뫏建붨立솢的뗄预풤警뺯指횸标뇪体쳥系쾵，ꎬ쓜能릻够뫜很듳大돌程度뛈地뗘提쳡?方랽法램进뷸行탐估맀计볆，ꎬ늻不탨需튪要싺满ퟣ足헽正첬态럖分늼布뫍和솽两ퟩ组퇹样놾本协킭方랽差닮?高룟풤预警뺯模쒣型탍的뗄预풤测닢精뺫度뛈。ꆣ国맺内쓚톧学헟者杨퇮保놣安낲(??2∞??1??)쫗首듎次펦应?矩뻘阵헳相쿠等뗈的뗄条쳵件볾，ꎬ뗃得돶出뗄的뷡结싛论횱直뷓接뇭表쪾示웳企튵业랢发生짺财닆务컱失쪧?用폃人죋工릤神짱经뺭网췸络싧模쒣型탍时쪱，ꎬ횻只뾼考싇虑쇋了믡会볆计比뇈싊率샠类的뗄财닆务컱指횸?냜败的뗄可뿉能쓜性탔的뗄大듳小킡。ꆣ죋人릤工짱神뺭经췸网싧络쒣模탍型퓲则뛔对닆财务컱指횸标뇪的뗄?标뇪，ꎬ퇮杨쫧版뛰娥뗈等톧学헟者퓚在퇐研뺿究죋人릤工짱神뺭经网췸싧络쒣模型탍쪱时则퓲加볓入죫了쇋?럖分布늼没쎻有폐特쳘别뇰的뗄要튪求쟳特쳘别뇰适쫊合뫏于폚变뇤量솿服럾从듓未캴知횪分럖布늼，ꎬ且쟒?现쿖金뷰流쇷量솿类샠指횸标뇪。ꆣ?自ퟔ뇤变솿量ퟩ组间볤协킭方랽差닮矩뻘阵헳不늻相쿠等뗈的뗄情쟩况뿶。ꆣ?从듓上짏述쫶文컄献쿗来살看뾴，ꎬ퓚在퇐研究뺿初돵期웚，ꎬ톧学헟者쏇们뚼都횻只힢注重훘会믡??(뛾二?)퇹样놾本뫍和쫽数뻝据톡选좡取뗄的뇈比뷏较럖分컶析?볆计比뇈率싊类샠的뗄财닆务컱指횸标뇪，ꎬ但떫指횸标뇪选톡取좡并늢非럇与폫模쒣型탍是쫇匹욥配엤?财닆컱务危캣机믺预풤警뺯的뗄国맺内쓚外췢研퇐究뺿者헟由평于폚国맺情쟩不늻同춬、ꆢ퇐研究뺿?的뗄，ꎬ뛸而쫇是随쯦着ퟅ퇐研뺿究的뗄发랢햹展指횸标뇪选톡取좡也튲在퓚不늻断뛏的뗄进뷸行탐完췪?目쒿뗄的늻不同춬，ꎬ뛔对닆财컱务캣危믺机몬含틥义뗄的뷧界뚨定有폐所쯹区쟸别뇰:ꎺ맺国췢外学톧者헟?善짆，ꎬ볓加뷸进쇋了쿖现뷰金쇷流솿量샠类횸指뇪标和뫍非럇财닆务컱类샠指횸标뇪，ꎬ쪹使쒣模型탍能쓜?듳大都뚼以틔提쳡出돶破웆产닺申짪请쟫的뗄企웳业튵作ퟷ为캪研퇐究뺿对뛔象쿳;ꎻ뛸而맺国内쓚学톧者헟?够릻更룼加볓准ힼ确좷预풤测닢现쿖代듺企웳业튵的뗄财닆务컱状ힴ况뿶。ꆣ?则퓲以틔沪뮦、ꆢ짮深솽两市쫐因틲"ꆰ닆财컱务ힴ状뿶况异틬常뎣"ꆱ뛸而被놻S??T的뗄짏上쫐市릫公司쮾作ퟷ??(쯄四?)쒣模탍型풤预닢测ힼ准좷确뛈度뗄的뇈比뷏较럖分析컶?캪为研퇐究뺿对뛔象쿳。ꆣ?A??ltm?a?n? (? 1??9?9?4 )?틔以틢意듳大샻利릤工튵业웳企튵业为캪样퇹本놾，ꎬ뇈比뷏较了쇋神짱?맺国췢外的뗄퇐研뺿究学톧者헟通춨常뎣采닉用폃比뇈较뷏样퇹本놾建붨模쒣，ꎬ即벴톡选퓱择相쿠?뺭经网췸络싧方랽法램与폫线쿟性탔判에别뇰方랽法램，ꎬ랢发쿖现폐有쪱时짱神뺭经췸网络싧方랽法램要튪?춬同数쫽量솿的뗄破웆产닺企웳业튵和뫍非럇破웆产닺企웳业튵。ꆣ?Al?t?ma?n??( ?1?9?6?8 )?퓲则톡选좡取?폅优于폚线쿟性탔判에别뇰方랽法램，ꎬ떫但평由폚于짱神뺭经췸网싧络폐有쪱时맽过度뛈训통练솷产닺生짺?쇋了?33?볒家?1?9?4?6-ꆫ?1?9?6?4年쓪间컊웆破产닺的뗄쟒且资产닺规맦模쒣在퓚?70??-2??5?9?0? 了쇋不늻뫏合샭理的뗄权좨重훘，ꎬ듓从ퟜ总쳥体짏上뾴看쿟线탔性에判뇰别랽方램法튪要优폅于폚神짱经뺭?췲万美쏀元풪之횮间볤企웳业튵和뫍相쿠同춬数쫽量솿、ꆢ同춬一튻行탐业튵、ꆢ춬同뗈等资닺产规맦模쒣?网췸싧络랽方램法。ꆣ陈돂瑜?(?2?0?∞?)?뛔对퓋运폃用훷主돉成分럖分럖析컶、ꆢ믘回맩归럖分析컶与폫?的뗄럇非破웆产닺企웳业튵作ퟷ为캪样퇹本놾企웳业튵，ꎬ数쫽据뻝来살自ퟔ{?M?o?o?d?y?的뗄行탐业튵手쫖?判에别뇰分럖析컶对뛔证횤券좯市쫐场뎡S?巴?릫}쮾司뷸进탐行닆财컱务危캣机믺预풤测닢，ꎬ뷡结맻果表뇭?册닡》ꆷꆣ。컒我맺国톧学헟者퓲则듳大늿部럖分쫇是톡选퓱择뷼近几벸年쓪的뗄S??T릫公司쮾和뫍相쿠应펦?쏷明:ꎺ훷主돉成럖分럖分컶析랽方램法뗄的풤预닢测效킧果맻最ퟮ好뫃，ꎬ믘回맩归럖分컶析램法的뗄预풤?췲랽쫽뻝1??9 ?
测닢效킧果맻次듎之횮，ꎬ判에别뇰分럖析컶法램的뗄预풤测닢能쓜力솦则퓲随쯦着ퟅ年쓪份럝的뗄临쇙?差닮异틬的뗄。ꆣ为캪了쇋更룼直횱观맛，ꎬ뛠多훖种뛠多뇤变솿量닆财컱务풤预뺯警쒣模型탍实쪵횤证的뗄?近뷼，ꎬ헽正좷确탔性훰逐늽步쳡提高룟。ꆣ吴컢世쫀农얩、ꆢ슬卢쿍贤义틥?(2??∞?1??)춨通맽过펦应폃用?区쟸뇰别죧如表뇭1?所쯹示쪾:ꎺ?F?i?s?h?e?r线?'탔性에判뚨定럖分컶析ꆢ、뛠多풪元线쿟性탔回믘归맩分럖析컶和뫍Lo???gi?st?i?c回믘归맩?컥五、ꆢ뷡结싛论폫与웴启示쪾?分럖析컶兰죽种훖方랽法램，ꎬ分럖别뇰建붨立솢二?之훖种풤预닢栅닆财务컱困삧境뺳的뗄模쒣型탍，ꎬ并늢?ퟛ综观맛国맺内쓚外췢文컄献쿗，ꎬ닆财컱务풤预뺯警퇐研뺿究뛔对뛠多뇤变솿量닆财컱务풤预뺯警?比뇈较뷏三죽种훖判에定뚨模쒣型탍的뗄效킧果，맻表ꎬ뇭明쏷L?o??gi?st?i?c쒣模型탍的뗄判에定뚨准ힼ确좷?쒣模型탍的뗄运퓋用폃主훷要튪集벯中훐在퓚以틔上짏几벸种훖模쒣型탍上짏，ꎬ웤其中훐죋人릤工짱神经뺭?탔性最ퟮ高룟。ꆣ쟇乔ힿ卓等뗈?(2?∞??2?)?춨通过맽对뛔?Fi?s?he?r?判??别ꎻꎥ模쒣型탍、Lꆢ?o??gî?st?i?c回믘?网췸싧络쒣模型탍在퓚理샭论싛上짏是쫇预풤测닢能쓜力솦最ퟮ强잿的뗄模쒣型탍，ꎬ떫但퓚在实쪵务컱中훐?맩归쒣模型탍以틔벰及짱神经뺭网췸络싧쒣模型탍在퓚财닆务컱困삧境뺳预풤测닢中훐的뗄比뇈较뷏研퇐?펦应用폃却좴有폐诸훮多뛠的뗄问컊题쳢，ꎬ相쿠比뇈之횮下쿂，ꎬ춳统计볆模쒣型탍简볲单떥可뿉行탐，ꎬ有폐?뺿究，ꎬ랢发쿖现쳡提잰前2?年쓪和뫍提쳡前잰3?年쓪神짱经뺭网췸络싧模쒣型탍的뗄预풤测닢精뺫度뛈明쏷?更룼广맣泛랺的뗄适쫊用폃性탔。ꆣ뛠多뇤变솿量닆财컱务풤预뺯警쒣模탍型只횻是쫇为캪쿠相关맘使쪹用폃?쿔显高룟于?Lꎥo?g?î?st?i?c模쒣型탍和뫍?Fi?s?he?r?에判别뇰分럖析컶模쒣型탍Oꆣ杨퇮淑쫧娥뛰、ꆢ믆黄礼샱?헟者提쳡供릩一튻种훖预풤测닢财닆务컱风럧险쿕并늢归맩避뇜风럧险쿕的뗄方랽法램，ꎬ뛸而不늻是쫇强잿?(??2∞??5?)?分럖뇰别采닉用폃?B?P人죋工릤神짱经뺭网췸络싧工릤具뻟和뫍主훷成돉分럖分럖析컶法램?调뗷模쒣型탍本놾身짭的뗄精뺫妙쏮性탔。ꆣ加볓之횮，ꎬ닆财컱务풤预뺯警쒣模탍型횻只쫇是用폃财닆务컱?붨建立솢财닆务컱预풤警뺯模쒣型탍，ꎬ늢并쟒且뛔对춬同튻一붨建쒣模퇹样놾本뫍和볬检퇩验퇹样本놾进뷸?报놨뇭表뷸进行탐财닆务컱预풤警뺯，ꎬ而뛸不늻能쓜对뛔财닆务컱报놨告룦的뗄真헦伪캱进뷸行탐鉴본?行탐预풤测닢，ꎬ?BP?人죋工릤神짱经뺭网췸络싧模쒣型탍的뗄预풤测닢精뺫确좷度뛈相쿠比뇈主훷成돉?别뇰，ꎬ뫜很폐有뿉可쓜能뛔对쪧失헦真뗄的닆财컱务报놨告룦进뷸行탐预풤警뺯，ꎬ뷸进뛸而쪹使预풤닢测?分럖分럖析컶模쒣型탍的뗄精뺫确좷度뛈有폐很뫜大듳的뗄提쳡高룟。ꆣ吕싀长뎤江붭等뗈?(?2?0?05?)?分럖?结뷡果맻发랢生짺偏욫差닮。ꆣ因틲此듋，ꎬ뛔对닆财컱务풤预뺯警뗄的퇐研뺿究펦应该룃与폫财닆务컱失쪧?别뇰运퓋用폃多뛠元풪判에别뇰分럖析컶、ꆢ싟逻벭辑쿟线탔性믘回맩归뫍和죋人릤工짱神뺭经网췸络싧对뛔?真헦的뗄研퇐究뺿相쿠结뷡合뫏，ꎬ틔以쳡提高룟财닆务컱预풤警뺯预풤测닢的뗄精뺫确좷度뛈。ꆣ?财닆务컱ힴ状뿶况处뒦于폚困삧뺳境的뗄公릫司쮾进뷸行탐预풤测닢比뇈较뷏分럖析컶。ꆣ结뷡果맻表뇭?参닎考뾼文컄献쿗:ꎺ?쏷明:ꎺ죽三룶个훷主流쇷쒣模型탍뻹均能쓜在퓚릫公司쮾发랢生짺财닆务컱困삧境뺳前잰l?年쓪和뫍前잰?[?1??]A??l?tma??n? E?.ꎮI?.ꎮ?F?ina?n?c?i?a?l ?Ra?t?i?o,ꎬ?D?isc??r?im??ina??te?? ?A?na??ly?s?i?s? ?a?nd? ?t?h?e? ?2-?3?年쓪较뷏好뫃地뗘进뷸行탐预풤测닢。ꆣ其웤中훐，ꎬ뛠多풪元에判뇰别럖分컶析튪要톷逊즫色于폚逻싟?P?r?e??di?ct?i?on?? o??f ?C?o?r?p?o?r?at?e ?B?an??k?r?up?t?cy? [ꆾJ?]ꆿ.ꎮJ??o?um?a??l ?o?f? F?in??a?n?c?eꎬ, 1??9?68?ꎬ,2?3? ?벭쿟탔믘맩ꎬ죋릤짱뺭췸싧뗄풤닢ힼ좷싊ퟮ룟ꆣ??(9?)?.ꎮ? 辑线性回归，人工神经网络的预测准确率最高。춨맽틔짏뗄뇈뷏ꎬ죋릤짱뺭췸싧쒣탍뗄풤닢쓜솦튪??[?2]?周훜首쫗华뮪.ꎮ싛论닆财컱务캣危믺机뗄的풤预뺯警럖分컶析튻一F?分럖数쫽模쒣式쪽?[J]ꆿ.ꎮ믡会볆计퇐研?通过以上的比较，人工神经网络模型的预测能力要폅폚춳볆쒣탍뗄풤닢쓜솦ꎬ뛸퓚춳볆쒣탍훐ꎬ훷돉럖쒣?究뺿，ꎮ1??9?9?6，ꎬ?8.ꎮ?优于统计模型的预测能力，而在统计模型中，主成分模탍뗄풤닢쓜솦ퟮ폅ꎬ믘맩쒣탍듎횮ꎬ뛠풪쿟탔에뇰쒣탍?[?3]ꆿ张헅爱낮民쏱，ꎬ祝힣春뒺山즽，ꎬ1탭:떤午붡丹ꎮ짏健.쫐上릫市쮾公닆司컱财쪧务失냜败뗄的훷主돉成럖分풤预?型的预测能力最优，回归模型次之，多元线性判别模型쿠뛔뷏닮ꆣ좻뛸ꎬ닆컱풤뺯쒣탍뗄폅쇓늻쓜맢욾풤닢쓜?测닢模쒣型탍及벰其웤实证쪵研횤究퇐[뺿1]?.?ꎮ뷰金죚融研퇐究뺿，ꎬ?2?∞?1?(??3?).ꎮ ?相对较差。然而，财务预警模型的优劣不能光凭预测能솦뗄룟뗍살에뚨ꎬ틲캪룷훖쒣탍뗄쫊폃뗄잰쳡쳵볾쫇폐?ꆾ[4?]?M??a?rt?in? ?D?.ꎮE?a?r?l?y ?W?a?m?i?n?g?? o?f? B?a?nk?? F??ai?lu??re?:ꎺA?? L?o??g?is?t?ic? ?R?e??g?r?e?s?›?力的高低来判定，因为各种模型的适用的前提条件是有s??io?n? ?A?pp?r?o?a?c?h?[?J]?.ꎮJ? o?u??ma?l o?f ?Ba??nk??in?g? ?an??d ?Fi?n?an?c??e,ꎬ 1??97??7 ?( 7? )?.ꎮ ?뇭表1??뛠多뇤变솿量财닆务컱预풤警뺯模쒣型탍实쪵证횤研퇐究뺿比뇈较뷏分럖析컶表뇭?[?5]?Od?o?m?? ?Mꎮ.D?? ?a?n?d ?S?h?a?r?da?? R?.ꎮ ?A? N?e??ur?a?l? ?N?et?wo?r?k ?M?o?d?e?l f?o?r ?ꏜꏜ뇈뷏쿮쒿?퇹놾样本、ꆢ쫽数据뻝??Ba??n?k?rup?t?c?y?? ?Pr?e?d?i?ct?i?on?.ꎮ I?n? ?P?r?o??c?e?e?di?ng??s? o??f? t?he?? I?n?t?e?ma?t?i?on?a?l? 쒣ꏜ?前잰쳡提条쳵件볾?指횸标뇪选톡取좡?精뺫确좷度뛈?탍샠?맺췢?맺쓚?J??o?in?t? ?Co??n?fe?r?e?n?c?e ?o?n? ??N?e?ur?a?l? ?Ne?t?w?o?rk? ??To?o?l? [ꆾJ?]?.ꎮ ?F?in?a?nc?i?al? ?M?a?n?›?同外同内边11듳뚼닉?놻???ퟔ뇤솿돊??럖쫽쒣탍?쇓폚??ag?e?m??en??t,ꎬ 1?9??9?0,ꎬ?2?(6?)?.ꎮ? 大部采被ST自变量呈Z分数模型劣于폃ꆰ웆닺ꆱ?뗄짏쫐릫?헽첬럖늼ꎬ?횻톡좡쇋닆컱?웤쯻죽?[ꆾ?6]ꆿ컢吴世쫀农얩、ꆢ슬卢쿍贤틥义ꎮ.컒我맺国짏上쫐市릫公쮾司닆财컱务삧困뺳境뗄的풤预닢测模쒣?用"破产"的上市公正态分布，只选取了财务其他三뛠풪쿟탔?뇪ힼꎬ춨?쮾ퟷ캪퇐?솽ퟩ퇹놾뗈?횸뇪ꎬ?럖쫽?훖쒣탍?型탍研퇐究뺿ꆾ[?J]?.ꎮ뺭经济볃研퇐究뺿，ꎬ?2?∞?1?(??6?).ꎮ ?多元线性标准.通司作为研两组样本等指标，F分数种模型에뇰쒣탍?뎣톡퓱쿠?뺿뛔쿳ꎬ?킭랽닮?쒣탍뮹볓죫쇋?[??ꆿ7퇮]쫧杨뛰淑ꎬ娥탬，캰徐룕伟ꎮ刚짏.쫐上릫市쮾公닆司财컱务풤预뺯警쒣模탍型一ꆪ-ꆪy?分럖数쫽?判别模型常选择相究对象，协方差模型还加入了춬쫽솿뗄?톡퓱뷼벸?쿖쿖뷰쇷솿횸?模쒣型탍的뗄实쪵证횤研퇐究뺿[ꆾJ?]?.ꎮ훐中国맺软죭科뿆学톧，ꎬ2?0?0?3?(??1?).ꎮ? 同数量的选择近几现现金流量指웆닺웳튵?쓪뗄???뇪?ꆾ[?8]ꆿ杨퇮保놣安낲，ꎬ벾季海몣，ꎬ탬徐뺧晶뗈等ꎮ.?B?P神짱经뺭网췸络싧在퓚企웳业튵财닆컱务危캣机믺?破产企业斗'á'~ST 标뫍럇웆닺?릫쮾뫍쿠?ퟔ뇤솿돊?뷶짦벰떽믡?폅폚?预풤警뺯之횮应펦用口폃]?.?ꎮ预풤测닢，ꎬ?2?00??1(??2)?.ꎮ?和非破产公司和相自变量皇仅涉及到会优于ꆾ[?9]ꆿ퇮杨淑쫧娥뛰，ꎬ黄믆礼샱.ꎮ믹基폚于?BP?神짱经뺭网췸络싧的뗄上짏市쫐公릫司쮾财닆务컱预풤?훷돉럖쒣탍?企웳튵业作ퟷ为캪?应펦的~뗄~럇，?헽첬럖늼正态分布.ꎬ?볆ìt比뇈싊率类샠财닆务컱?同춬归맩模뫡?主成分模型퇐뺿퇹???릫쮾?솽ퟩ퇹놾뗈?횸뇪?탌?警뺯模쒣型탍[ꆺ1??ꎮ]쾵.춳系릤统工돌程샭理싛论폫与实쪵践볹，ꎬ?2∞??5?(??1?).ꎮ? 研究样ST公司两组样本等指标型놾ꎬ쫽뻝?ퟷ캪퇐뺿?킭랽닮?[?l?O??]O??hl?s?o?n? ?J.ꎮA?.ꎮ?Fi?na?n?c?i?al? R?a??ti?os?? a?n??d? ?the?? ?Pr?o?b?a?b?i?l?i?s?ti?c ?本，数据作为研究协方差살?P?re?d?i?c?t?i?on?? o??f? B?an??k?ru?p?t?cy? [ꆾ?J]?.ꎮ ?Jo?u??m?al? o?f? A??c?co??u?n?ti?ng?? R?e?s?e?a??r?c?h,ꎬ? 来自样本.数ꆶ?ퟔ??????퇹뻝살놾풴ꎮ쫽폚??不늻需탨要튪白ퟔ?볓加入죫了쇋现쿖金뷰?폅优于폚?1??9?8?0?(?9)?.ꎮ? ((Moody 据来源于뗄탐튵쫖?짏쫐릫쮾?变뇤最솿돊呈多뛠元풪?쇷流量솿类샠指횸标뇪和뫍?多뛠元풪线쿟?的行业手上市公司(?ퟷ作헟者떥单캻位:ꎺ쓏南뮪华듳大톧学뺭经济볃管맜理샭学톧院풺)?믘맩쒣탍?닡ꆷ?릫늼뗄닆?正헽态첬럖分布늼和뫍???닆컱샠횸뇪?탔性判에别回归模型w财务类指标뇰?册》公布的财컱놨뇭?两솽组ퟩ样퇹本놾等뗈?쒣模型탍?ꆰ"，，0.-←--←..-←.?.늷-ꆣ←?--←ꆱ?--←ꆱ"?一←ꆣ-?-←ꆱ·?…←--←-ꆣ?-←-ꆣ?-늷←?--←-ꆣ-?+→-←-ꆣ-?←-ꆣ-?←-ꆯ-?←--ꆣ?←甸、ꆣꆢ‘?务报表协킭方랽差닮??룼헽??; 更正; 对뛔닆财务컱指횸?只횻뾼考虑싇了쇋财닆?폅优于폚?;? 本놾뾯刊?川??年?쓪第뗚7?期웚所쯹刊뾯登뗇文컄章헂《ꆶ新탂形탎势쫆下쿂?i人죋丁?e神짱经뺭?标뇪的뗄分럖布늼没쎻?컱务比뇈率싊和뫍现쿖金뷰?웤其他쯻三죽?췸싧쒣탍?폐쳘뇰뗄튪?쇷솿샠횸뇪?훖쒣탍?t?加볓强잿行탐政헾事쫂业튵单떥位캻财닆务컱管맜理샭的뗄思쮼考》뾼一ꆷ튻文컄，ꎬ作ퟷ者헟↑??网络模型有特别的要流量类指标种模型+ 쟳?↓ꎺ펦应캪쇵为좫릦刘ꎬ쳘全듋룼功헽，ꆣ?特此更正。+?求ꎮ?ꎮ?ꎮ?ꆣ?ꎮ?ꎮ?ꆣ?ꆣ?ꎮ???????ꎮ???ꆣ???ꎮ???ꆣ??、民0-←·一←0-←0-←…←..-←0-←--←~萨←蝇一←0-←0-←0-←--←--←--←0-←--←--←-"췲랽?2쫽??0 뻝
