货币、银行与经济
The Economics of Money, Banking and Financial Market
两个值得思考的问题
1.为什么研究货币? Why study money?
人：私人和法人
货币对于私人和法人的重要性
整个社会存在明显的社会分工，社会分工的存在决定了个人和企业只能对一部分资源拥有所有权，无法满足人的所有需要。要想获得别人拥有所有权的资源，必须遵循等价交换的原则，即获得别人拥有所有权的资源必须以付出一定的货币为前提。
为什么研究货币?
1.信用货币赖以流通的基础及其政策含义：信用货币的流通是建立在一种信念的基础之上的，即持有者相信信用货币能够购买到其所载明的价值量。这一信念一旦破灭，整个货币体系和信用体系将彻底崩溃。
2.金属货币与信用货币的区别：自我调节机制存在与否 货币的贮藏手段职能是否发挥作用
金属货币：货币存在自我调节机制
信用货币：越多越多的货币，越少越少的货币
为什么研究货币?
在金属货币条件下，由于存在货币的实际价值与名义价值的比较与选择机制，在货币流通量大于需要量时会发生金币的自由熔化行为导致货币流通量减少，在货币流通量小于需要量时会发生金币的自由铸造行为导致货币流通量增加，从而使社会货币流通量自发地适应社会经济运行的需要，货币流通量与货币需要量可以自动实现均衡。
为什么研究货币?
在金属货币条件下，货币既有名义价值（即货币的购买力），又有实际价值（自身内含的价值量）。假设社会上有1000件等价值的商品，一件商品内含的价值量与一枚金币内含的价值量一样，同时假设一枚货币在一年只流通一次，则社会上需要1000枚金币。反证：假设发行了1100枚金币，在此情况下，金币的实际价值仍为一件商品，而名义价值则低于一件商品，理性的人必然将金币从流通中撤出一部分，以金属条块的形式保持价值。假设发行了900枚金币，在此情况下，金币的实际价值仍为一件商品，而名义价值则高于一件商品，理性的人必然会将原先收藏起来的金币或金属条块重新投入流通。
为什么研究货币?
因此，在金属货币条件下，货币名义价值与实际价值的比较、抉择机制使货币贮藏手段职能发挥着货币流通的调节器的功能，货币过多时会自动趋于减少，在过少时会自动趋于增加，货币具有自我调节机制，使得流通中的货币恰好满足流通的需要，既不过多，也不过少。
在现代信用货币制度下：是否存在，WHY 货币的价值贮藏手段职能受到通货膨胀的威胁
为什么研究货币?
货币失去实际价值，只有名义价值。货币名义价值的任何下降（通货膨胀）都只会促使人们加速出让自己手中的货币，货币数量不是减少反而是增加；货币名义价值的任何上升（通货紧缩）都只会促使人们推迟货币的支付，货币数量不是增加反而是减少。
因此，在现代信用货币制度下，不仅不存在货币流通的自我调节机制，反而是“越多越多的货币（通货膨胀），越少越少的货币（通货紧缩）”
为什么研究货币?
Fiat money is a wondersome thing. Today a person is willing to accept dollar for a cow because she believes that tomorrow she can use those dollars to buy a pig because she believes that the owner of the pig believes that he in turn can use the dollars he gets for the pig to purchase a bunch of chickens because she believes that he believes that the owner of the chickens believes …Fundamentally, the value of the money relies on a vast of system of iterated beliefs: it is common knowledge (everybody believes everybody believes…ad infiniturn) that little green pieces of paper are a store of value.
为什么研究货币?
参考译文：
不兑现的纸币是个奇妙的东西。如今，一个人愿意把自己的牛卖掉，换成美元，是因为她相信明天可以用这些美元购买一头猪，这一想法是基于她相信猪的所有者相信他同样可以用这些美元购买到一窝鸡，而这一想法是基于她相信他（猪的所有者）相信鸡的所有者也相信…基于这样的原理，货币的价值就依赖于这样一个巨大的循环不断的信用机制：小小的纸是价值的贮藏是一个基本的常识，即所有人都相信自己手中的这些美元可以买到想要的东西。
为什么研究货币?
货币形态演变的规律：货币必须具有实际价值即必须是商品的属性日益减弱，货币的普遍接受性特征日益增强。
现代信用货币赖以流通的基础在于信誉，或者说是一种信念，即货币的持有者相信货币能够购买到其所载明的价值量，这一信誉或信念一旦破灭，整个货币体系和信用体系将彻底崩溃。因此，现代中央银行最重要的职责就是保持货币币值的稳定，即通过制定和实施一定的货币政策，保持物价水平的稳定，维护和增强公众对信用货币的信心。
2.为什么研究金融？
（Why study finance ）
货币出现后就产生了货币的融通。
金融(Finance)是资金融通的简称，社会资金融通方式无外乎直接融资(Direct Finance)和间接融资(Indirect Finance)两种。直接融资主要体现为各类证券(Securities)的发行和流通，间接融资主要体现为通过各类金融中介Financial Intermediary（其中主要是商业银行Commercial Bank）实现资金的融通。
我国传统的金融体制是以银行为主体的，间接融资在整个社会融资结构中占有绝对大的比重，直接融资只是在20世纪90年代后才获得发展。
为什么研究金融？
我国经济体制正在由计划经济(Planed Economy)向市场经济(Market Economy, Mr. Market)转轨，其目的在于发挥市场在资源配置(Distribute of Resource)中的基础性作用，实现资源的优化配置。
而在市场经济体制下，配置资源的前提是配置资金(Distribute of Capital)，资金配置的合理性和效率决定了社会对资源配置的合理性与效率。
因此，我国金融系统(Financial system)尤其是商业银行(Commercial Bank)对资金配置的合理性和效率就决定了整个经济对资源配置的合理性(Rationality)和效率(Efficiency)。
温总理答记者问（2004年3月15日）
一向内敛、稳重的温总理的掷地有声的铿锵之言
香港南华早报记者：目前国有商业银行改革已经进入实质阶段，政府已经连续三次注资国有商业银行，您会不会担心这样会发生潜在的银行道德风险？您在最近的一次会议中说，希望中国银行和中国建设银行在三年内转变成真正的商业银行，这是不是意味着他们上市时间表会有所改变？ 温家宝：这些年国有商业银行的经营状况有所改善，但是存在的问题依然是严重的，主要是不良资产的比重较高，四家国有商业银行的不良资产高达20％，接近2万亿元；资本充足率比较低；实现盈利状况不够好。根本原因在机制，在体制。
这次中央决定要对中国银行和中国建设银行实行股份制改造，并且注资450亿美元。对这个措施，国内外舆论多数评价是好的，但是也有不少人表示担心。我想向大家说明的是，我们这次改革，第一，确立了一个明确的目标，就是要使国有商业银行走市场化的道路，推进产权制度的改革，推进公司治理结构的改革，真正把国有商业银行变成现代商业银行。第二，我们制定了保全措施和明确的责任。也就是说，实行这项改革，两个银行必须对国家的注资实行保全，也就是保值增值，同时，要担负起降低不良资产的责任。第三，关键在管理和队伍。说老实话，在这两个方面我确实也不太放心。这次改革是背水一战，只能成功，不能失败。我们采取这样有力的措施，因为这确实是一场输不起的实践。我们必须下大的决心来保证这次改革成功。
金融的重要性
如果没有资金融通，能否做到5个小时内从大连赶到广州？（社会化大生产能否得以建立）
自然经济、小农经济
前店后厂
积累的有限性：生产规模的有限性
经济规模的有限性
反例：比尔· 盖茨
世界首富财富积累的前提：社会化大生产
金融的三个层面
微观层面：货币、资金与资本
中间层面：金融机构、金融市场与金融工具
高级层面：金融运行机制与体制、金融调控机制 与体制
货币银行学课程的理论框架
《货币银行学》按其理论体系和逻辑规律划分为四部分：货币(Money)、信用(Credit)、金融机构(FI, Financial Institution)、货币供求(Money Supply and Demand, Supply of and Demand for Money)与货币政策(Monetary Policy) 。四部分之间的逻辑关系可以归纳为横向和纵向两条线索。
货 币
信 用
金 融 机 构
货币
货币制度
信用：行为
信用工具：载体
利息与利率：价格
金融市场：场所
商业银行
中央银行
政策性银行
非银行金融机构
从横向上看：
用文字可以解释为：货币= = ==>信用====>金融机构
货币的产生是经济发展的必然产物，货币在现代经济中发挥着重要作用；必须通过制定一定的制度来规范其发行与流通—— 货币制度(Monetary System)。
现代货币经济的特征是出现资金的余(Surplus)、缺(Deficit)双方，二者之间有融通资金的需要，而且必须采用有偿形式，因此，信用行为产生；信用行为的有偿性体现为资金融通是必须支付利息(Interest)，边际资金的利息即为利率(Interest Rate)；资金融通需要载体或证明——信用工具(Instrument of Credit)；资金融通总是在一定的场所进行——金融市场(Financial Market)。
资金在余、缺双方的融通有两种方式，即直接金融和间接金融。间接金融在20世纪80年代以前占据了主要地位，间接金融需要一定的中介——金融机构来沟通借贷双方。
现代金融机构体系主要包括：中央银行(Central Bank)、商业银行(Commercial Bank)、专业银行(Special Bank)和非银行金融机构(NBFI, Non-bank Financial Institution)。
货币
货币供求
货币均衡与失衡
货币政策
货币供给
货币需求
货币均衡
通货膨胀
通货紧缩
工具体系
传导机制与效应
目标体系
最终目标
中介目标
货币失衡
从纵向上看：
用文字可以解释为：货币====>货币需求、货币供给====>货币均衡与失衡====>货币政策
货币产生后，货币运行的结果导致社会存在一定的货币需求(Demand for Money)；面对经济运行对货币的需求，金融体系必须供应货币来满足——货币供给(Supply of Money)；货币需求和货币供给之间总是表现为三种状态：货币均衡(Monetary Equilibrium)、供给大于需求、供给小于需求。货币供给大于货币需求体现为通货膨胀(Inflation)，货币供给小于货币需求体现为通货紧缩(Deflation)，都会导致经济失衡。在货币供求出现失衡(Disequilibrium)时，中央银行必须通过一定的货币政策(Monetary Policy)操作来使之恢复均衡。
通货膨胀
货币购买力下降，依靠固定工资生活的居民生活水平下降
工资上调与物价水平上涨之间的关系：时间、幅度
债权人与债务人之间利益的转移：通胀使得债务人的债务负担减轻，却使债权人的收益受损。
1980年100万元与2000年的500万元（货币价值、经济规模）
你可以跑不过刘翔，但你必须跑过CPI 2007-09-27
2007年十大财经语录：
“一只猪”引发的一场与CPI的赛跑 公培佳 华夏时报2007年12月30日
飞翔的猪
2007年，全民都在进行一场赛跑，对手是一只飞奔的“猪”，至今还未跑赢。2007年，连不识字的老太太都会说CPI，不懂意思，却懂得CPI高了手里钱买的东西就少了。
通货紧缩
假如一个企业的产品卖不出去，对企业和经济意味着什么？
1.对企业的影响：所有的前期投入都无法得到补偿，收入无法实现，下一轮的再生产也难以进行，企业利润下降，生产规模趋于压缩，投资规模下降。
2.对个人的影响：收入无法实现，失业的概率上升，消费下降。
3.对经济运行的影响：总需求不足 ，经济停滞。
4.产品卖不出去的两种情况：产品过时；货币不足。
我们所担心的是后面一种。
开放经济下的货币银行学(The economics of money and banking in open economy)
现代经济是开放经济(Open Economy)。货币银行学的内容必然包括开放经济下国际间的货币、货币流通、资金融通等。开放经济下，国际间债权债务的清算必须使用外汇(Forex, Foreign Exchange)，货币的跨国界流通必须在一定的制度框架下运行——国际货币体系(International Monetary System)；国际间交往的结果体现为国际收支(Balance of Payment)，为了平衡国际收支和稳定汇率，一国必须持有一定数量的国际储备(International Reserve)；国际间的金融活动必须由一定的金融机构来加以协调——国际金融机构(International Financial Institution)。
经济研究的真谛
不宜以升值抑通胀 黄益平
当以升值抑通胀 王庆
货币政策应相机抉择 汇率手段需慎用 张泰欣
治理成本推动型通货膨胀须对症下药 哈继铭
成本推动型通胀考验央行调控智慧 熊仁宇
祝宝良：物价高涨主要为成本推动型通胀
经济研究的真谛
CCER教授宋国青则坚持认为通货膨胀是货币推动，并提出唯一并且简单的政策选择是紧缩货币供给。
通货膨胀袭击中国经济：央行定性结构性约束 杜艳
高房价是CPI上涨的源头 易宪容
多数专家建议采用不对称加息反通胀 王栋琳
王庆：年内不必加息
加息VS不加息：证据与反证 鲁政委
经济研究的真谛
上调法定存款准备金率：紧缩VS稳健的货币政策
加息：紧缩VS稳健的货币政策
美国经济的“矛盾”现象（实质经济、虚拟经济）
“双重夹击”考验美国刺激经济增长措施 刘洪
所谓“双重夹击”，主要是指经济下行风险和通货膨胀上行风险。
衰退还是通胀？ 张环宇
经济研究的真谛
1．试阐述“三过一快”现象之间的内在逻辑关系。
2．试分析我国此轮通货膨胀的最主要成因。我国所采取的紧缩的货币政策是否是对症下药的？
3．试分析2003-2007年我国房地产投资中存在的套利机制，并据以分析“927”房贷新政的经济影响。
4．如何认识2008年是中国经济的拐点？
经济研究的真谛
5．2008年7月25日的中央政治局会议强调，把“保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨”作为宏观调控的首要任务，把“抑制通货膨胀”放在突出位置。这意味着2007年12月中央经济工作会议提出的“双防”（防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀）政策被“一保一控”政策所取代。如何认识此次政策调整？
6．2006年以来，流动性过剩问题一直困扰着中央银行的宏观调控。为回收过剩的流动性，中国人民银行采取了频繁的货币政策操作，试结合我国2006年以来中央银行货币政策的实践，分析中国人民银行的货币政策调控实践。
7．试阐述你关于热钱的看法。
人民币兑美元汇率中间价走势图
2008年1-6月：人民币汇率快速升值，到
人大财经委质询：2008年5月
亲者恨：汇率超调，产业冲击
仇者快：汇差套利
当以升值抑制通胀：王庆，大摩大中华区首席经济学家，2008年2月
本币升值有利于抑制国内通货膨胀：央行2007年第三季度货币政策执行报告
2008年8月22日：
外贸顺差的误读与人民币汇率的超调
中国劳动生产率的提高===>出口商品竞争力的提高===>外贸顺差===>外汇供给大于需求===>人民币升值：在我国经济所能承受的范围之内
人民币升值预期===>套利资金的进入===>外汇供给增加===>人民币升值：超越了我国经济所能承受的范围，汇率超调
自2008年夏天开始，中国政府通过干预将人民币与美元重新挂钩，可能是为了帮助困境中的出口企业。市场目前认为这种挂钩将再持续12个月。
外贸顺差的误读与人民币的不恰当升值
国际收支顺差
劳动生产率提高
出口商品国际竞争力提高
人民币升值
热钱涌入：汇差套利
外贸或外资形式
数据来源：中经网
外贸顺差过大
2000年贸易顺差为亿美元；
2001年贸易顺差为亿美元；
2002年贸易顺差为亿美元；
2003年贸易顺差为亿美元；
2004年贸易顺差为亿美元；
2005年贸易顺差为亿美元；
2006年贸易顺差为亿美元；
2007年贸易顺差为亿美元。
2008年贸易顺差为亿美元。
2008年贸易顺差
可供讨论的问题（举例）
1.一般而言，货币供给量与基础货币成正比，因此，基础货币增加，会带来货币供应量的数倍扩张。上述结论是否正确？试给出你的分析。
2.根据中央银行或货币当局资产负债表，外汇占款是基础货币的投放渠道之一，据此推理，基础货币的数额应大于外汇占款的数额。你如何认识这一推论？查阅中国人民银行（货币当局）的资产负债表，分析我国外汇占款与基础货币之间的数量关系，并给出你对之的解释。
3.在中央银行加大中央银行票据发行，增强货币回笼力度的同时，中央银行票据的收益率不仅没有上升，发而不断下降。试用可贷资金利率理论分析这一现象。
可供讨论的问题（举例）
在2008年12月13日国务院办公厅发布的《国务院关于当前金融促进经济发展的若干意见》中指出：“根据经济社会发展需要，创造适度宽松的货币信贷环境，以高于GDP增长与物价上涨之和约3至4个百分点的增长幅度作为2009年货币供应总量目标，争取全年广义货币供应量增长17%左右。”试运用费雪的现金交易方程式对这一问题进行分析，即上述论断是如何体现适度宽松的货币政策的？
一般而言，利率是一个顺周期的经济变量，即经济景气上行时，利率也相应上升，经济景气下行时，利率也随之下降；另一方面，股市是经济的晴雨表，经济景气上行，股市趋于上涨，经济景气下行，股市趋于下跌。由此，我们可以得出一个推论：利率与股市之间正相关，即较高的利率对应着较高的股票价格，较低的利率对应着较低的股票价格。
而按照金融资产定价的经典理论，股票价格与利率负相关，即利率升高，股票价格下降，利率下降，股票价格上升。这毫无疑问与上面的推论形成了一个明显的矛盾。
试阐述你对这一矛盾的理解。
专题
1.格雷欣法则
2.利率
3.现代金融中介理论
、DURATION和VAR
5.货币供给
6.货币需求
-LM模型
专题
8.货币政策
货币政策工具
货币政策目标
货币政策传导机制
货币政策：规则抑或相机抉择
理性预期与货币政策
9.次级债危机
教材与参考资料
Frederic S. Mishkin, The Economics of Money, Banking and Financial Market, Sixth Edition, Harper Collins College Publishers, 2004
米什金著，《货币金融学》，中国人民大学出版社2005年1月第1版
托马斯著，《货币、银行与金融市场》，机械工业出版社1999年版
迈克尔.G .哈吉米可拉齐斯等，聂丹译，《现代货币、银行与金融市场：理论与实践》，上海人民出版社2003年5月第一版
货币银行学教材与参考资料
艾洪德、范立夫编著：《货币银行学》，东北财经大学出版社2005年3月第1版，2006年1月第2次印刷
艾洪德、张贵乐主编，《货币银行学教程》，东北财经大学出版社2006年1月第1版
黄达主编，《金融学》，中国人民大学出版社2003年8月版
黄达主编，《货币银行学》，中国人民大学出版社2000年版
夏德仁、李念斋主编，《货币银行学》，中国金融出版社2005年5月第二版，2005年5月第17次印刷
Diagnostic Test
1. 在我国现行的工资制度下，货币在工资的支付中扮演着什么样的职能？
2.为什么贷款利率必然高于存款利率？
3.现代金融体系的构成。
4.现代二阶银行体制下货币供给的实现机制，并据此分析货币内生性与外生性问题。
5. 中央银行的主要职能。
6. 货币政策工具中传统的三大法宝作用机制。
7.如果居民边际储蓄倾向提高，IS曲线将会发生什么样的变化？
Diagnostic Test
8.假设商业银行体系资产负债表的初始状况如下图，现行法定存款准备金率为10%，若中央银行将法定存款准备金率调低至5%，不考虑未给出的其他因素，商业银行体系的资产负债表会发生什么样的变化？试列出计算过程或依据，并画出新的商业银行体系的资产负债简表。
商业银行体系资产负债简表 单位：亿元
资产 负债
准备金 100 ( 100) 活期存款 1000(2000)
贷款和投资 900(1900)
讨论题
比尔·盖茨曾预言：“传统商业银行将成为21世纪的恐龙”。Critical Analyze it。（合理性与不合理性）
从这张对比图上我们更可以明显的看到事实上外贸总额即港口外贸吞吐量的趋势与外贸顺差的情况是不一致的。
*
