目录
• 黄金投资的价值
• 黄金市场
• 影响黄金价格因素
国内主要投资产品
目前主要的金融投资产品：银行存款、债券，股票，基金，房
地产，黄金、白银等贵金属
黄金投资在国外是比股票还要流行
的投资品种，随着中国金融业的开放，
个人投资者参与黄金投资业务在国内的
推广开展是未来的必然发展趋势。
投资的目的：保值、增值
黄金概述
黄金，又称金，化学元素符号为Au，是一种带有黄色光泽的
金属。黄金具有良好的物理属性，稳定的化学性质、高度的延
展性及数量稀少等的特点，不仅是用于储备和投资的特殊通货，
同时又是首饰业、电子业、现代通讯、航天航空业等部门的重
要材料。
在20世纪70年代前还
是世界货币，目前依然
在各国的国际储备中占
有一席之地，是一种同
时具有货币属性、商品
属性和金融属性的特殊
商品。
黄 金 两 大 属 性
商品属性：
首饰业、电
子业、现代
通讯、航天
航空等部门
的重要材料
金融属性：金融属性：
国家货币储国家货币储
备金、个人备金、个人
资产投资和资产投资和
保值的工具保值的工具
良好的物理性质
稳定的化学性质
数量稀少、开采难度大
黄金投资的价值
欧洲主要国家从农业国向工业国转变的关键时代，在金本位的前
提下，货币保持了高度的稳定性：
法国法郎：从1814年到1914年，保持了100年的货币稳定
荷兰盾：从1816到1914年保持了98年的货币稳定
德国马克：从1875年到1914年保持了39年货币稳定
意大利里拉：从1883年到1914年保持了31年货币稳定
瑞士法郎：从1850年到1936年保持了86年货币稳定
1971年黄金美圆脱钩后，35年过去了，2009年11月23日，相对
于黄金价格而言：
美圆购买力下降％
意大利里拉购买力下降％
法国法郎购买力下降96％
瑞士法郎购买力下降％
德国马克购买力下降％
英镑购买力下降％
黄金投资的价值
价值永恒:纸币因通货膨胀而
贬值。
英国著名的裁缝街的西装，
数百年来的价格都是五、六盎司
黄金的水准，是黄金购买力历久
不变的明证。
规避风险:最佳避险工具
大炮一响，黄金万两；
盛世藏古董，乱世存黄金。
投资替代:与多数资产负相关
在投资组合的资产配置中,黄
金能优化整个组合的风险收益比。
黄金市场参与者
各国央行
国际金商
银行、对冲基金等金融机构
其他法人机构
私人投资者
经纪公司
国际黄金主要市场
伦敦
• 上下午定盘价
• 最大的黄金市场
• 最大的黄金现货市场
纽约
• 最大的黄金期货市场
其他
• 日本、印度、香港、新加坡、中国、迪拜、土耳其
全球主要黄金市场交易量
目前主要的黄金投资平台
撮合成交平台撮合成交平台
参与交易的买卖双方各自报出买价和
卖价，交易场所收集这些买价和卖价，
按一定的成交规则（一般是：价格优
先和时间优先原则，撮合最低卖价和
最高买价）成交；买卖对手不确定，
存在购买不到或者不能出售的情况，
类似跌停。 撮合制中的价格采集，
对平衡供需关系起到了积极的作用，
但同时，该作用可能被某些大户（资
金量大）造就供求关系的假象，影响
市场判断，进而操纵市场，因此一般
交易所都有大户限仓或大户持仓报告
制度。如上海黄金交易所，上海期货
交易所。
做市商成交平台做市商成交平台
做市商一般被各种机构或金商采用，
其以自有资金或黄金储备，不断向
公众投资者报出黄金的买卖价格；
买卖的对手相当的明确：做市商为
所有的购买者卖出黄金，为所有的
卖出者买进黄金，保证了交易的即
时成交。做市商保证交易的连续性，
同时作为场外交易，使得更多的投
资者方便进入；一般做市商的交易
商都是颇具实力的机构扮演，对市
场的良性推动起到了积极作用。国
内如天津贵金属交易所，国外如伦
敦金交易。
中国黄金市场发展概况？
2004年9月6日，在伦敦金银市场协会2004年贵
金属年会（上海）上，中国人民银行行长周小川提
出，中国黄金市场要实现三个转变：
从商品交易为主向金融交易为主的转变
从现货交易为主向期货交易为主的转变
从国内市场向国际市场转变
为实现这三个转变，中国政府和民间组织都做了很多努
力，黄金市场已经成为中国金融市场的重要组成部分。
我国已经成为世界黄金生产、加工和消费大国，
正处在从黄金大国到黄金强国的历史性时刻。
1993年
取消国内外黄金价格差政策，中国黄金行业
进入市场化时代。
2002年
10月
中国黄金现货市场开放。
2008年
1月
中国黄金期货市场开放。
今天 黄金行业整体进入市场化运行体制。
中国黄金市场发展进程
中国当前黄金市场概况
中国黄金需求的潜力巨大
目前，中国国内的黄金总存量约为4000吨左右。这包括
中央银行的1000吨黄金储备和民间的各种黄金制品。
按央行公布的1000吨黄金储备计算，每克290元计算，总
价值为2900亿人民币左右，平均到全体中国人，大约220
元/人。每人用220元人民币到银行去兑换黄金，中国中
央银行的黄金储备就将告罄。
在民间散布的3000多吨黄金制品，平均每人的黄金拥有
量为3克多一点，折合约为870元人民币，这是世界来讲
都是极低的一个水平。
实物金：全额付款，即时交收实物1
纸黄金：全额付款，无实物交收2
黄金保证金：预交部分款项，延迟交收货物4
黄金期货：预交部分款项，到期交割货物3
目前主要的黄金投资形式
黄金股票：买卖金矿上市公司的股票6
黄金基金：信托公司发行投资黄金产品的基金5
实物金
• 现有产品：工商银行“如意金”，建设银行
“龙鼎金”金条、招商银行代理高赛尔标准
金条；金雅福金条等等。
• 优点：无违约风险。
• 缺点：保管费、储存费、保险费、运输费、
鉴定费、回购费等费用的支出，增加黄金价
格中的额外费用。
• 适合人群：不想频繁操作交易的长线投资者。
纸黄金
• 品种：中行黄金宝，工行金行家，建设银行账户
金。
• 优点：风险低，收益稳定，可以满仓操作。节省
实金交易必不可少的保管费、储存费、保险费、
鉴定费及运输费等支出。
• 缺点：无杠杆，使用的资金量十分巨大，利润低，
不能做空，在黄金大熊市下收益率低。
• 适合人群：适合长线投资者。
黄金期货
• 优点：标准化、保证金交易、多空双向下单、
T+0交易灵活方便。
• 缺点：到期日强行平仓或交割。自然人投资者
只能平仓了结不能参与实物交割。高杠杆高风
险。专业性强。
• 适合人群：追求高风险高收益的投资者，对投
资者的专业技能和心理素质要求较高。
• 上海期货交易所。
黄金保证金
• 品种： Au(T+0)、Au(T+D)。
• 优点：保证金交易、双向交易（可看跌做空）。
• 缺点：专业性强。
• 上海黄金交易所、天津贵金属交易所。
• 适合人群：专业投资者进行中短线的操作。
黄金信托
• 优点：专业团队管理、费用低廉、可提取实物。
• 缺点：资金要求较高。封闭期（半年至一年）
不得赎回。
• 适合人群：资金较为雄厚并且希望通过专家资
源实现套利和保值的投资者。
上海信托金元宝系列（金雅福）黄金投资资金信托
比较项目 交易时间 交易方式 杠杆比例 交易手续费 买 卖 差
价
交易单位 涨跌幅
天通金 24小时 T+0双向 倍 % % 1000克 /
手
不限制
纸黄金 24小时 T+0单向 没有杠杆 无 元/克 10克起 不限制
黄金T+D 10小时 T+0双向 5-10倍 % 没 有 差
价
1000克 /
手
±7%
黄金期货 4小时 T+0双向
定时交割
最高15倍 约% 没 有 差
价
1000克 /
手
±5%
黄金股票 4小时 T+1单向 没有杠杆 约% 没 有 差
价
100股/手 ±5%、
±10%
黄金产品对比
在税收上的相对优势
二
四
六
一
三
五
七
产权转移便利
世界上最好的抵押品种
黄金能保持久远的价值
黄金是对抗通胀最理想的武器
黄金市场很难出现庄家
没时间限制，可随时交易
黄金投资
的特点
影响黄金价格的几大因素
供给与需求 美元指数 通货膨胀与
利率
原油等相关
市场
地缘政治
局势
金价是基于供求关系的基础之上的，黄金产量的增减、矿厂
长时间的罢工、新采金技术的应用、新矿的发现及某些地区
投资黄金的风习；
美元作为世界货币，世界黄金市场都以美元报价，美元贬值
或升值都会影响黄金的供求市场，黄金和美元成负相关关系。
通货膨胀率决定货币购买力，通涨越高，以黄金作保值的要求也就
越大，金价亦会越高。投资黄金不会获得利息，其投资的获利全凭
价格上升，在利率偏低时，投资黄金有益处；但是利率升高时，收
取利息产品会更加吸引人，无利息黄金的投资价值就会下降。
原油价格上涨所带来的通涨压力会给美元带来贬值压力，而美元贬
值所带来的直接后果就是以美元计价的原油价格也随之上调。
黄金还是一种防止战乱等天灾人祸的手段。因此当国际政治局势紧
张时，人们往往会投资黄金。
国际经济形
势背景
全球经济一体化，各国股市、债市、汇市、期市、金市都将导致全
球经济联动多米诺骨牌效应。
供需关系与黄金价格
矿山开采
央行售金
再生金
饰金需求
投资需求
工业需求
供
给
需
求
世界各国黄金储备量
注：数据来自2010年3月16日世界黄金协会发布的2009年《官方黄金储备报告》
排名 国家(地区)组织 数量(吨) 黄金占总储备％
1 美国 8,
2 德国 3,
3 国际货币基金组织 3, ——
4 意大利 2,
5 法国 2,
6 中国
7 瑞士 1,
8 日本
9 俄罗斯 641
10 荷兰
11 印度
12 欧洲央行
13 中国台湾
14 葡萄牙
15 委内瑞拉
16 英国
17 黎巴嫩
18 西班牙
19 奥地利 280
20 比利时
美元指数与黄金价格
利率与黄金价格
下图为1969年-2003年间，黄金价格与实际利率的对比图，从图中我们可以看出，
在整个1970年代，实际利率绝大部分时间低于1%（图中红横线），同期金价走出
了一个大爆发的牛市。而在1980年代和1990年代，大部分时间实际利率在1%以上，
这期间金价则在连续20年的大熊市中艰难行进。另外在2001年-2003年间，实际利
率又低于1%水平，而这几年恰是金价大牛市的开端。
原油及大宗商品与黄金价格
原油等大宗商品
1.原油等大宗商品价格的上涨将推升通货膨胀
2.油价与金价成80%左右的正相关关系
3.近30年，一盎司黄金平均可兑换15桶原油
地缘政治与黄金价格
美国次级债引发金融市场动荡不安
