投资Fund基金 Invest挖掘成长股投资基金文/梁锐汉长股投资有着天然的魅力，通过挖掘金公司在成长股投资上有着自身的优势。而年以来、一年和两年业绩，这些基金的表现成那些成长型公司的投资机会，可以获A股市场特点和投资者追逐高回报的心态，均排在同类的前三分一。得丰厚的投资收益。对于中国这样一个处于基金公司推出了大量以成长股投资为题材的滑动回报有可能让某些时段的表现制高速成长期的大型经济体，成长股投资有着基金，占据了国内基金市场的很大一部分。造假象。为了避开这一陷阱，投资者可以继肥沃的土壤。追逐成长性是A股市场的特我们为此选取几只中长期业绩优秀、投资风续看基金的年度回报情况。我们把嘉实沪深点之一，但在找到真正成长股之前还需要避格迥异的成长股投资基金，包括嘉实优质企300指数基金作为参照物，从2006年到2011开很多的陷阱，如财务造假、公司治理薄弱业、国泰金鹰增长、富国天惠成长和新华优年8月末，可以看到，除了2007年和2009或者估值透支等。选成长，来分析它们在成长股投资上的经验年两个很极端的单边上涨年份，其他年份这从市场表现的角度看，在截止到2011和异同。些基金都有不错的相对表现。年8月末的过去三年里，中证100指数涨幅结合滑动回报和年度表现看，这些基金不到10%，中证200涨幅超过7成，而代表成长股投资创造的优秀业绩有着较为持续的创造超额收益能力。虽然在着更强成长性的中证500指数涨幅接近1倍，从过去三年的年化回报来看，嘉实优质两个方面还存在着疑问，一是过去几年市场可以说，在过去三年里成长性投资风格占优。企业、国泰金鹰增长、富国天惠成长和新华都处于较为高度波动的状态，如果市场回到未来市场并不会以历史的轨迹机械的运行下优选成长分别为%、%、%和更为成熟和理性的常态，基金创造超额收益去，但无论在国内市场或者海外市场，成长%，均排在同类基金的前五分之一，其的能力是否遭到削弱；二是如上述所言，过性投资依然是主流的投资策略之一。中富国天惠成长和新华优选成长更是排名同去几年成长性风格占优，如果市场风格出现凭借专业的投资能力和团队协作，基类的前3%和1%。而从其他业绩时段看，今转换，成长股投资也不可避免的受到影响。成长股投资基金业绩表现今年以来一年年化一年年化两年年化两年年化三年年化三年年化五年年化五年年化名称今年以来%同类排名%回报%回报名%回报%回报排名%回报%回报排名%回报%回报排名%嘉实优质企业 - -国泰金鹰增长富国天惠成长新华优选成长 - -数据来源：Morningstar Direct；数据截至日期：2011-08-3164 WISEMONEY
基金业绩相关性存在差异值比重，结果可以让我们了解同是成长2000年加入富国基金任职分析师和产品既然同是成长股投资，那么将不可性投资也可以有天壤之别。可以看到，研发主管，且在2004年开始管理基金避免的受到成长股整体表现的影响。但这四只基金两两之间的持股重复度非常投资组合，目前同时兼任研究部总经理。从业绩相关性来说，这些基金却存在细低，甚至低于其和嘉实沪深300指数的其强调基本面研究和自下而上投资，尤微差异。我们引入嘉实沪深300指数共有持仓，反映基金经理的选股理念差其在成长股投资方面。基金，来考察这5只基金过去三年的业异甚远。典型的如新华优选成长，其和深入个股研究是该基金长期业绩的绩相关性。可以发现，嘉实优质企业、另外三只基金的共有持仓分别为2%、重要基础，可以看到基金重仓股历来保国泰金鹰增长和富国天惠成长三只基金4%、5%，低于其和嘉实沪深300指数的持稳定，如苏宁电器就曾一直持有数年，两两之间的相关系数比较大，而新华优共有持仓9%。这也给基金带来丰厚的收益。在投资界，选成长和前三只基金的相关系数相对较新华优选成长在持仓风格和共有持耐心是一种美德。相对其他激进配置型低，而且要低于和嘉实沪深300指数基仓上都和其它三只成长股投资基金相去基金，该基金在股票仓位上调整力度较金的相关系数。甚远，也从一定程度上解析了该基金和小，保持着相对较高的股票仓位，基金基金业绩的相关性与其投资策略密它们业绩相关系数较低的现象。经理认为从长期看股票资产有吸引力。切相关，包括仓位策略、行业策略和选另外基金经理也不拘一格的挖掘成长股股策略。根据2011年基金半年报的基基金经理投资理念是灵魂投资机会，我们可以看到基金完整的投金持仓风格图，嘉实优质成长不仅在成上述几只基金同属成长股投资基金，资组合中个股数量接近200只，其中超长性因子得分要远高于其他基金，在规但在业绩、持仓风格、共有持仓等方面过100只股票比重不足%。这让我模方面得分因子也是最高的，反映出该都表现出较大的差异性，受到基金契约、们联想到华尔街传奇基金经理彼得林奇基金买入那些处于快速成长、市值规模公司投资文化、投资流程和投研团队实在管理麦哲伦基金时持股数量数百上千较大的股票。相比而言，新华优选成长力等方面的影响。但作为基金的掌舵人，只，林奇后来表示之所以拿这么多股票规模得分偏向于中盘，成长性处于混合基金经理的投资理念无疑是灵魂。只是为了对其中一些保持关注，只要那成长得分区间，而富国天惠和金鹰增长富国天惠成长基金经理朱少醒先生些少数股票能有一小部分成为有十倍收则大体处于两者之间。而从历史持仓看，自基金2005年11月设立以来就一直在益的牛股，就可以获得丰厚的收益。另这些基金的持仓风格都存在差异。任，属于国内基金业管理单只基金任期外朱少醒选股时较为注重企业基因，看如果我们进一步的观察这些基金的超过5年的为数不多的基金经理之一。重公司治理和企业家精选，而这些恰恰持股重复度，也就是持有相同股票市朱少醒有着丰富的投资研究经验，于是A股上市公司所普遍面临的问题。卓越理财 65
Fund基金 投资 Invest而嘉实优质企业基金经理刘天君先较好成长性和基本面良好的中小盘股突破规模的咒语？生则是对白马股青睐有加。刘天君表示票，创业板也是重要的投资对象。张风险和收益是基金的两面，但这些其投资理念属于学院派，买入那些估值玮有着较为丰富的投资经验，2007年基金却成功的避开风险和收益成正比的合理、成长性确定和管理良好的公司，3月加入国泰基金担任国泰金鹰增长基理论束缚。从过去三年的风险收益图来其组合构建包括核心股加卫星股，核心金助理，目前同时兼任国泰中小盘成长看，基金所创造的收益要远高于嘉实沪股主要是白马股——那些有着良好成长(LOF)基金经理，还出任公司投资副总深300指数基金，而且波动性也要小于性、估值合理的中大盘股票，卫星股则监兼研究部总监。基金经理有着明显的后者。包括可能出现爆发性业绩增长的黑马自下而上选股风格。规模是业绩的阻力，规模越大，股，希望以此获得超额收益。和富国天而新华优选成长基金经理王卫东先阻力也就越大，对成长性投资更是如惠不一样的是，嘉实优质偏向于保持较生投资风格更为灵活。其信奉价值投资，此。这几只成长股投资基金目前规模低的股票仓位，这也能解释其在下跌或但视角更宽，包括主题、逆周期、重组、都处于相对合理的范围，但由于业绩者震荡行情中表现较优，基金经理表示价值被低估以及有核心竞争力的股票，良好吸引新资金不断流入，资产规模这样手中随时保留子弹可以及时抓住出这也跟当前A股市场特定环境有密切关也在逐步扩大，我们仍会注意资产规现的投资机会，而不是要卖掉部分股票系。值得注意的是，王卫东较为关注那模对投资操作的影响，但短期来说这才能出击。些出现拐点、业绩出现突发性增长的投种担心还尚早。国泰金鹰增长的基金经理张玮先生资机会，但能抓住这样机会需要经验、（梁锐汉 Morningstar晨星（中国）研究中心）的核心策略是关注成长、精选个股，集技巧和胆略，有时候甚至还需要一点点中持有，投资风格较为鲜明。寻找具有运气。66 WISEMONEY
