经济周期性波动考察
【摘要】美籍奥地利经济学家熊彼特将经济理论、经济史、经济统计三者相结合，创立了关于经济周期
分析的系统性理论。本文以熊彼特的经济周期理论为基础，把 1978年以后我国的经济增长轨迹按时间
区域分为了三个基本阶段，努力实现对我国经济周期的再认识，并以此为基础，为应对本轮经济周期性
波动提出一些建设性意见。
【关键词】经济周期熊彼特经济周期理论周期性波动
一、熊彼特经济周期理论概述
熊彼特的经济周期理论，也被称之为熊彼特的创新理论，它主要包括四个要点：“创新”的定义；“纯
模式”；四个阶段循环的形成；多种周期的由来。此外，熊彼特的“长波技术论”也具有很高的学术价
值与现实指导意义。本文将对上述熊彼特经济周期理论的四个基本要点进行逐一介绍与分析。
1、“创新”的定义
创新理论贯穿于熊彼特宏观经济理论和微观经济理论的全部构架中。他用创新来解释社会的发展，把创
新作为推动社会前进的动力。他从创新理论出发，论述了资本主义社会的前景问题。同时用“企业家的
创新是周期地出现的”来解释经济周期，论证了经济的周期波动根源于创新。创新理论认为，经济周期
是创新所引起的旧均衡的破坏和向新均衡的过渡，因此，周期性波动并不是什么“病态”的表现，而是
经济运行过程中的正常情况。
按照熊彼特的定义，“创新”是指“新的生产函数的建立”，即“企业家对生产要素的新的组合”。通
俗地说，创新包括以下五种情况：引入一种新的产品或提供一种产品的新质量；采用一种新的生产方
法；开辟一个新的市场；获得一种原料或半成品的新的供给来源；实行一种新的企业组织形式，例如建
立一种垄断地位或打破一种垄断地位。熊彼特特别强调了创新和发明的区别，他认为创新是一个经济概
念，而发明则是非经济因素，一种新发明，只有当它被应用于经济活动时，才成为创新。发明家也不一
定是创新者，只有具有冒险精神，应用新发明于经济活动中的企业家，才是创新者。
2、“纯模式”
熊彼特在其创新理论框架中首先提出了经济周期的“纯模式”。在他看来，企业家进行创新活动，是因
为企业家看到创新为他带来了盈利机会，带来了超额利润，引起其他企业仿效，形成“创新浪潮”。创
新浪潮的出现，造成了对银行信用和资本品需求的增加，导致经济繁荣。当创新扩展到其他较多企业，
超额利润和赢利机会趋于消失之后，对银行信用和资本品的需求便减少，于是经济就收缩，走向衰退。
直至另一次新的创新出现，经济才再次进入另一轮繁荣状态。这就是说，如果排除了影响经济活动的其
他各种因素，那么资本主义经济活动实质上就是由繁荣和衰退两个阶段构成的周而复始的重复活动。这
就是熊彼特的所谓经济周期“纯模式”。
3、四个阶段循环的形成
正如上文所言，“纯模式”是指创新所引起的繁荣和衰退两个阶段重复出现的周期。但是，资本主义经
济周期实际上包括了繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。于是，熊彼特使用创新所引起的“第二次浪
潮”来解释。
熊彼特认为，在“第一次浪潮”，即创新所直接引起的创新浪潮中，创新引起了银行信用和对资本品需
求的扩大，导致生产资本品的部门扩张，从而促成了新工厂的建立和新设备的生产，进而又进一步导致
生产消费品的部门扩张、消费品需求的增长。这种扩张引起物价普遍上涨，投资机会增加，出现了投机
现象，这就是“第二次浪潮”。“第二次浪潮”是对“第一次浪潮”的反应，它同“第一次浪潮”有着
很大区别，表现为“第二次浪潮”中的许多投资机会与本部门的创新无关，信用的扩张也同创新无关，
而只是为一般企业和投机提供资金。这样，“第二次浪潮”不仅包含了“纯模式”中不存在的失误和过
度投资行为，而且它不具有自行调整走向新均衡的能力。因此，在“纯模式”中，创新引起经济自动地
从衰退走向繁荣，又从繁荣走向衰退，现在则是由于“第二次浪潮”的作用，经济中紧接着衰退而出现
的却是另一个病态的失衡阶段――萧条。萧条发生后，“第二次浪潮”的反应的逐渐消除，经济从萧条
步入复苏阶段。复苏是作为从萧条中恢复过来的必要阶段存在的。为使复苏再步入繁荣阶段，必须再次
出现创新。这就是熊彼特用创新理论对资本主义经济周期四个阶段循环的解释说明。
4、三个层次的“经济周期模型”
按照熊彼特的说法，无论是“纯模式”，还是周期的四个阶段循环的形成，关键在于创新活动。他又进
一步认为，有多种创新存在，有的创新影响大，有的影响小；有的需要相当长时间才能引入经济生活
中，有的只需要较短的时间就能实现，这样势必会出现长短不一的经济周期。于是出现了熊彼特所谓的
长周期、中周期、短周期之说。长周期根源于影响巨大、历史长久的“创新”，而短周期则可用影响较
小的创新来解释。
二、对我国经济增长周期性波动的再分析
上世纪末，在我国经济实现“软着陆”以后，经济运行出现了经济周期分界模糊甚至周期性弱化的趋
势，因此，本文在研究我国经济周期性波动时使用了比周期性更长的阶段性分析方法，并以此为基础，
判断和估计阶段性转移和持续的特点。
图 1给出了我国改革开放三十年间（1978―2008 年）GPD增长率的走势情况，并以此为基础展示我国经
济增长的周期性轨迹。我国以 GPD增长率和经济增长动力为衡量标准的经济波动区间大致可以划分为以
下三个：1978年至 1991年，1992年至 1996年，1997年至今。这三个区间分别对应着三种典型的经济
增长阶段，我们称这三个阶段分别为“供给单因素驱动阶段”、“供给和需求双因素驱动阶段”和“需
求单因素驱动阶段”。
（数据来源：国家统计局。）
1、供给单因素驱动阶段
在 1978年至 1991年期间，实际 GDP的平均算术增长率为 ％，最高速度为 ％，最低速度为
％，表示波动程度的标准差为 ％。这些统计指标说明这个阶段我国经济的波动性比较显著，其
主要原因是在探索适合我国经济发展道路的过程中，经历了确定改革开放的基本国策、由计划经济体制
向市场经济体制转变、初步建立社会主义市场经济体制等一系列重要过程，这些探索过程和所采取的相
应经济政策导致了显著的经济波动和完整的周期性（张守一，1998）。这个阶段的周期波动模式为：投
资扩张――供给扩张――消费扩张。这种总供给驱动的经济增长模式具有显著的波动性，但也诱导了经
济的高速增长。整个周期过程以投资扩张开始，以总消费扩张结束，其中总供给的有效扩张起到了中间
传导的关键作用，进而导致了总供给驱动经济增长的完成。此阶段类似于熊彼特理论中几个短周期经济
周期模型的组合，政策带来的创新不确定性导致了波动的频繁，使经济很快经历了几次波动。有的可能
时间太短只是“纯模式”，自动从衰退走向繁荣，又从繁荣走向衰退；有的则迅速经历了繁荣、衰退、
萧条、复苏四个完整阶段。
2、供给和需求双因素驱动阶段
在 1992年至 1996年期间，实际 GDP的算术平均增长率为 ％，最高速度为 ％，最低速度为
％，标准差为 ％。对比上一阶段可见，这个期间的经济运行处于高位水平，平稳性和持续性
已经较第一阶段有所增强。
在总供给和总需求双因素驱动阶段，我国的经济增长过程仅保持了一个完整的经济周期，这种经济活性
最强的增长方式维持的时间确实显得短暂了一些。此间的周期波动模式是：消费扩张――供给扩张――
投资扩张――供给扩张。这个周期以总消费扩张开始，以总供给扩张结束。由于没有实现新一轮的需求
扩张，不仅导致以后出现了越来越明显的总需求不足，也使得这样的经济周期无法重复下去。这个期间
结束的标志，就是经济增长过程中的“软着陆”。此阶段增长率明显地上了一个台阶，而且完成了一个
完整的周期性波动。经历了三年的整治期后，1992年在邓小平南巡视察与中共十四大确立市场经济体
制决策鼓舞下，各方面改革和发展热情空前高涨，需求和投资的潜力被调动。这作为一个作用力比较长
久的创新，实现了一个平稳持续的经济周期。3、需求单因素驱动阶段
（1）1997―2003 年间的经济低迷期。从 1997年开始，在经济增长的阶段性调整要求和亚州金融危机
带来的外部经济冲击双重作用下，我国经济高速增长的趋势面临了一次前所未有的考验。在经济萎缩压
力不断提升的时代背景下，国家采取了积极的财政政策与稳健的货币政策相结合的政策组合，努力以扩
大内需为突破口，实现经济的持续高速增长，因此，本文将 1997―2003 年这段时间称之为“总需求驱
动阶段”。在这个阶段，经济运行出现了显著的稳定性。这个阶段经济周期波动的基本模式是：投资扩
张――供给扩张――消费扩张，恰恰在最后的消费扩张上出现了粘性和障碍，所以导致了周期波动无法
完整地体现出来。另外，此时投资扩张所形成的供给扩张也出现了梗阻，主要原因是提升产品层次和服
务层次的渠道不畅，无法形成新的供给和消费热点。但是这个阶段在积极扩张总需求这一点上却达成了
共识，而且这一轮阶段增长中总需求扩张的宏观政策起到了至关重要的作用。本文认为这一段时期比较
接近熊彼特经济理论中的“第一次浪潮”。
（2）2003―2008 年间的经济过热期。2003年既是我国经济发展面临巨大考验的一年，也是我国经济增
长周期性波动过程中带有转折性意义的一年。为了全力控制“非典”给经济增长带来的巨大冲击，国家
通过减免税负和扩大内需等多重政策组合，提升了经济应对严重突发事件的能力，实现了经济的平稳发
展。同时，从 2003年开始我国经济进入了一轮新的经济增长周期：2003年下半年到 2008年上半年，
我国经济一直处于经济周期波动的上升段，甚至这期间的某些年份被认为带有明显的“经济过热”特
征。2003年我国 GDP增幅已达 10%，而当年居民消费价格指数（CPI）仅上涨 %，工业品出厂价格指
数（PPI）也仅上涨 %，经济进入了典型的“高增长、低通胀”阶段。但是从 2004年开始，我国经
济呈现出一定程度的结构性过热特征。2004年 GDP增长率为 %，CPI上涨 %，PPI上涨 %，原
材料、燃料、动力购进价格上涨 %，主要价格指数涨幅明显增大，上游商品价格指数涨幅更
大。2005年 GDP增长率为 %，CPI上涨 %，PPI上涨 %，原材料、燃料、动力购进价格上涨
%，主要价格指数涨幅收敛。2006年上半年 GDP增长率为 %，CPI仅上涨 %，涨幅比去年同期
低 1个百分点，PPI也只上涨 %，涨幅比去年同期低 个百分点；原材料、燃料、动力购进价格上
涨 %，涨幅比去年同期低 个百分点，经济结构性偏热有所校正。
关于 2003年下半年到 2008年上半年经济增长阶段的定性分析，本文倾向于该阶段具有“经济过热、高
增长难以长期持续”的特征。本文认为，判断经济是否出现过热的特征，至少可以从以下四个方面切
入：经济中是否出现过度投资，引发经济泡沫；全社会的物价指数是否迅速上涨；是否出现经济增长瓶
颈，制约经济的持续增长；货币供应量的增长与信贷量的增长是否过快。下文依据上述分析、判断的逻
辑，对该阶段的经济增长特征进行逐一分析。
首先，过度投资现象严重，经济中存在产生泡沫的隐患。图 2给出了 2003年至 2007年全社会投资增长
率的数据，从中我们不难看出，这一阶段经济出现了投资增长率高位运行的态势，过度投资倾向开始显
现。具体来说，钢铁、水泥、电解铝等行业投资过度问题充分显露,潜在的风险越来越大，某些行业的
产能大大超出市场需求的预测，有形成泡沫的隐患。更加值得注意的是房地产行业泡沫现象明显且势头
不减。
（数据来源：国家统计局。）
其次，物价上涨趋势明显，通货膨胀压力加大。由于部分行业过度投资，2003年至 2007年生产资料价
格（PPI）持续上涨，特别是基础原料大幅度涨价。另外，全面反映通货膨胀压力的 GDP缩减指数变动
率，在 2003年至 2008年第一季度持续上涨，远高于 2000年 %。
再次，货币供应迅速增长。2003年至 2007年，广义货币 M2余额同比增长
%、%、%、%、%。流通中现金余额同比增长
%、%、%、%、%。伴随着投资的高增长和 CPI的高增速，我国货币供给量
也呈现出扩张态势，货币供给量的扩张态势与投资高速增长以及 CPI高速增长相互影响，协力推动经济
过热的进程。
最后，经济高速增长的越来越受到“瓶颈”效应制约。2003年以来，受工业超高速增长和投资规模过
大的影响，煤电油运供给紧张，经济增长越来越受到“瓶颈”效应制约。这些现象使我们对当前经济发
展速度的可持续性表示怀疑。
（3）2008年至今的经济困难阶段。近年来，美国政府为了应对世纪初“网络泡沫”带来的冲击，使经
济尽早摆脱不断下滑的泥潭，不断调低利率，刺激房地产市场发展，试图以此寻找经济复苏的支撑。在
这样的宽松的货币政策环境下，很多商业银行由于竞争激励和过分注重短期利益，甚至不顾金融机构风
险控制的基本原则，大胆放松购房信贷标准（不用付首期，不用收入证明，也不计较抵押单位的质素
等），不仅将房地产市场的繁荣气息带入房屋抵押贷款市场，而且迅速推动了次级房贷市场的“非理
性”繁荣。在这个过程中，由于过分重视收益、轻视风险，投资银行和对冲基金也积极投身于次级抵押
贷款的买卖之中（次级房屋信贷经过贷款机构及华尔街用财务工程方法加以估算、组合、包装，就以票
据或证券产品形式，在抵押二级市场上出卖、用高息吸引其他金融机构和对冲基金购买）。当然，这种
“非理性”的繁荣必然是掩盖了大量的潜在风险，而且必然是不可持续的。当房地产市场开始回归理
性，房价增速逐步下调之时，次级房屋信贷行业违约开始剧增、银行信用紧缩、次级房屋抵押贷款危机
便由次引发，并迅速蔓延至国际金融市场和各国实体经济，我国的经济增长从 2008年下半年开始，也
不可避免地受到了这种“输出型”经济萧条的影响。我国在本轮金融海啸袭来之后，出现了经济衰退的
种种迹象，国家决策层对此已 o于了高度关注，不仅明确调整了财政政策和货币政策的方向，同时针对
提高消费者信心连续出台了一系列政策，将应对经济增长放缓作为了近期国家经济政策的主旋律。可以
说，从 2008年下半年开始，中国经济进入了新一轮典型的经济紧缩期。
三、基于经济周期理论对当前经济紧缩问题作出的比较分析
由于本轮经济困难的直接诱因源自美国次贷危机引发的全球金融海啸和全球经济低迷，对本轮经济困难
的形势分析和政策制定更多地重视外因的作用。对上述现象，本文在期望以经济周期的基本理论为基
础，从我国经济运行自身的周期性和外部冲击两个角度全面考察本轮经济困难的诱因，并尝试以此为依
据寻找破解经济困难问题的新视角。
不可否认，引发 2008年下半年开始的我国经济困难局面的最直接诱因就是国际金融危机和全球经济萎
靡。这些来自于外部经济体的冲击，在我国入世和经济全球化背景下，迅速将问题传入我国，而这中间
最主要的传输渠道就是我国外贸进出口总额受世界市场需求萎缩影响而急剧下降，见图 4。但是，2008
年下半年作为一个历史时刻又有着另外一层经济含义。正如上文所言，在 2004年开始的新一轮经济高
速增长周期（或者称经济过热时期）中，我国在持续了近 4年的 GDP两位数增长，继续维持如此高速的
经济增长似乎已显得乏力，一轮难以维系的高增长带来的经济结构失衡也越来越严重，突出表现为高增
长伴随高通胀。从图 5中我们可以清楚地看到，从 2007年开始我国的物价水平走出了一轮明显的上扬
趋势，这种趋势在 2008年上半年达到了顶峰，随即由于外部冲击而直线下滑，而且大有由正转负的势
头。
依据经济周期研究的经典理论和过去经济学界对于各国经济周期波动的实证研究结论，一般而言，一国
出现了“高增长、高通胀”之后，不可避免地会出现程度不一的经济紧缩情况，而紧缩的程度往往取决
于一国中央政府对于经济过热和通货膨胀的调控力度和手段，即我们通常所说的实现经济的“软着陆”
或是“硬着陆”。可以说，2008年上半年之前，我国经济运行表现出的包括“高增长、高通胀”在内
的种种迹象已经充分地表明：这种超速增长的局面难以为继，经济即将面临一轮新的调整。经济高速增
长带来的结构性问题可以有多种渠道自行解决消化，例如政府宏观经济调控实现经济“软着陆”（这种
办法往往因为政府调控能力有限而难以有效实现）；经济体自身的周期性调节；高增长带来产能过剩从
而导致经济供求失衡，经济萎缩并逐步恢复并开始新一轮增长等。
有趣的是，本轮经济调整恰好在经济出现过热和通胀、经济体自身有周期性调整需要的时候，一个外部
冲击直接导致了现在的产能过剩、经济供求失衡、增长速度难以为继局面。假使没有这个外部冲击，本
文认为，根据经济周期理论，中国经济也即将进入“通胀―通缩”的波动周期，但是除去外部干扰因素
之后，这个过程会显得更加自然也相对缓慢。因此，本文的一个基本结论是：从经济周期的角度考察，
外部冲击加速了中国经济内部调整的步伐，本次中国经济面临的经济低迷是由世界金融危机等巨大外部
冲击引发的提前一轮经济调整的表现，即使没有外部冲击中国经济也即将迎来一个经济调整的周期性转
变。延续上述思路，从政策制定的角度来讲，应对本轮经济危机的政策制定必须有双重考虑：一方面是
应对眼前的由进出口直接引发的需求下降；另一方面是着眼经济结构调整，逐步改善前期经济过热引发
的结构性问题，将经济发展引向良性轨道。如果当前经济政策过分注重应对外部冲击，那么当外部经济
环境趋好的时候，前期中国经济过热的调整需要或许将显现出来，中国经济很有可能陷入一轮新的原自
自身调整的经济紧缩期，那无疑将延续当前经济紧缩境况的持续期，对经济发展的危害不言而喻。
四、结论
一般认为，经济周期的形式和持续时间是不规则的。经济周期变化无常。这就增加了人们对经济周期认
识上的复杂性。从熊彼特对改革开放以来的经济周期分析，显示了经济周期甚至是经济紧缩并不可怕，
在正常的周期里，经济扩张――紧缩的反复是正常的、是经济自身调节的一种表现。通过上文分析，我
们认为本次中国经济受次贷危机引发的外部危机影响，加速了经济周期调整的节奏，因此，从经济周期
的视角来看，此次次贷危机引发的经济增长困难确实是“危”与“机”并存（“危”在经济增长临难困
难，“机”在中国经济提前迎来了一次对经济结构进行调整的机遇）。我国应对经济困难的思路如果能
在上述双重视角下进行完善，应对经济困难的措施如果能够增长与调整并重、长期和短期兼顾，那么中
国经济一定能平稳而迅速地走出当前经济紧缩的阴影，同时迎来新一轮发展的良好历史契机。
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