Monthly Report 旅游和休闲行业月报 2007年03月26日 入境游岁末激增，资产注入成投资主题 旅游和休闲 看好 主要结论 入境游客“收官”恢复性增长，旅游收入异常高增长：12月，入境首选股票 游客人数达到万人次，同比增长%，其中，外国游客人桂林旅游(000978) 最优-2 数同比增长%，为年内同比增幅最大的月份；但去年12月旅中青旅(600138) 最优-1 黄山旅游(600054) 最优-2 游外汇收入出现严重超预期的大幅增长，同比增幅达到%，目锦江股份(600754) 优势-1 前来看，抽样统计年末集中调整以及人民币升值可能是到旅游外汇收峨眉山A(000888) 优势-1 入激增的部分原因，是否可持续还有待观察。 3月旅游板块表现抢眼，资产注入、奥运概念成投资主题：进入3涉及公司 公司 股价 目标月份以来，旅游板块逐步摆脱了国家发改委之前关于景区门票价格调整 评级 丽江旅游 优势-1 规定的阴影，在资产注入、08奥运概念等投资主题的带动下，相关个股北京旅游 优势-2 不断走强，引导整体板块明显强于大盘。以2月28日为基点，截至3国旅联合 优势-2 月29日，新华富时旅游指数上涨%，较同期沪深300指数超出华天酒店 优势-2 个百分点，但我们认为，奥运概念旅游股中除首旅股份由于和黄的退出S张家界 中性-2 可能获得首旅集团北京及外地高星级酒店资产注入的实质性题材外，其 余个股的资金推动特征明显，在目前的股价水平上应该谨慎对待。 预测变动情况 公司一 评级变动情况 投资建议－关注有实质性资产注入的旅游上市企业：根据WIND资公司二 业绩预测变动情况 讯的数据统计来看，旅游行业的整体估值已相对偏高，07年动态市 盈率达到倍，市盈率最低的丽江旅游（）也有36倍，毛峥嵘 处于历史上偏高的水平。虽然在经济高速增长、消费升级惠及旅游行(8621)50818887-216 maozr@ 业以及资本市场价值重估的背景下，旅游股具有估值溢价是存在一定 的合理性的，但如仅就此估值水平再进行投资的话，已无法保有理想联系人：郭晶晶 的“安全边际”，因此，我们在关注行业板块整体发展趋势的同时，(8621)50818887-237 07年应将更多的注意力放在有实质性资产注入的旅游上市企业。根guojj@据我们前期调研的情况，2007年，黄山旅游、桂林旅游、首旅股份、 华天酒店以及即将上市的金陵饭店在未来1年时间内存在较强的资 产注入或重大收购的预期，建议重点关注。目前我们对旅游上市公司 的投资排序是：桂林旅游、黄山旅游、首旅股份、金陵饭店、锦江股 份、中青旅、峨眉山、丽江旅游、国旅联合、北京旅游和华天酒店。
入境游客“收官”恢复性增长，旅游收入异常高增长 近期，国家旅游局陆续公布了2006年12月及部分全年数据，尤其是入境游数据，相对成熟、完善的统计制度，公布的数据较为完整。从目前公布的数据来看，去年12月旅游外汇收入出现严重超预期的大幅增长。2006年12月，入境游客人数达到万人次，同比增长%，环比增长%（见图1、图2），其中，外国游客（港澳游客除外）人数同比增长%，为年内同比增幅最大的月份（见图3）。 图1. 入境游客人数月度同比变化(~) 图2. 入境游客人数月度环比变化(~) 12,000千人25%12,000千人25%20%10,00020%10,00015%8,0008,00015%10%6,0005%6,00010%0%4,0004,0005%-5%2,0002,0000%-10%0-15%0-5%CN: Visitors Arrivals: Total月旅游人数同比增长环比增长 数据来源：CEIC，光大证券研究所 图3. 外国入境游客人数月度同比变化(~) 2,50060%50%2,00040%1,50030%20%1,00010%5000%0-10%入境外国游客人数同比增长 数据来源：CEIC，光大证券研究所 在下半年入境游明显回升的带动下，之前（上半年）显得稍有“黯淡”的年度入境游数据“重现光明”。2006年，中国入境游客人数达到亿人次，同比仅增长%，除2003年SARS造成的异常低点外，几为近15年来的最低值。未来几年，2008年北京奥运和2010年上海世博的入境游总体人数高增长应是可以预期的，其间两年作为两项重要会议的预热，仍应能够保持10%左右的增长（见图4）。入境游数据中将港澳地区纳入统计范围是导致入境游人数总本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。 2光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者 参考。光大证券股份有限公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 Jan-05Mar-05May-05Jul-05Sep-05Nov-05Jan-06Mar-06May-06Jul-06Jan-05Sep-06Mar-05Nov-06May-05Jul-05Sep-05Nov-05Jan-06Jan-05Mar-05Mar-06May-05May-06Jul-05Jul-06Sep-05Nov-05Sep-06Jan-06Nov-06Mar-06May-06Jul-06Sep-06Nov-06
体增长放缓的重要原因，经过20多年的发展，此部分人群要占到入境游人数的80%以上，尤其在CEPA实行后，这部分游客人数已基本稳定，增长缓慢，影响了我们对中国入境游发展情况的考察。而从外国游客的入境游数据来看，尽管去年受德国世界杯影响，入境游增速下滑显著，但总体依然保持了良好的上升态势，外国入境游客人数未来几年仍将保持较高的增长（见图5）。 图4.入境游客人数年度数据及预测(1990~2010F) 图5.外国入境游客人数年度数据及预测(1990~2010F) 250千人,00025%70,00060%CAGR50%%20%60,%200,00040%50,00015%30%150,00040,00010%20%30,0005%100,00010%20,0000%0%50,00010,000-5%-10%0-20%0-10%入境旅游人数增长外国游客人数增长 数据来源：CEIC，光大证券研究所 尽管12月入境游客人数的同比增长数据要明显高于全年%的增长，但我相信，旅游外汇收入同比%的增幅（见图6）应该超出所有人的想象（对此，我们根据CEIC以及国家旅游局官方网站进行了核实，应不是数据搜集过程中的失误）。对此，国家旅游局并未给出权威的解释。我们则认为，一方面，可能是由于我国对于入境游外汇收入的统计采取抽样统计的方法，在年末“盘点”时将全年数据误差集中在12月份进行调整，导致月度数据奇高；另一方面，部分可能是由于人民币升值所致，在同期中国物价水平上升以及人民币升值加速的背景下，入境旅游需要花费更多的美元。尽管如此，也只能部分解释入境游数据年末激增的情况，是否具有可持续性还有待观察。 图6.旅游外汇收入月度数据及同比增长(~) $mn6,000120%5,000100%4,00080%3,00060%2,00040%1,00020%00%旅游外汇收入同比增幅 数据来源：CEIC，光大证券研究所 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。 3光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者 参考。光大证券股份有限公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 19901992199419961998200020022004Jan-052006Mar-052008FMa2010Fy-05Jul-05Sep-05Nov-05Jan-0619901992Mar-061994May-061996Jul-061998Sep-062000Nov-062002200420062008F2010F
尽管同期入境游客人数的增长有所恢复，但增幅远低于旅游外汇收入的增长，导致中国在入境旅游中人均外汇收入（ARPU）的异常高增长，人均收入贡献达到美元（见图7），为国内有入境游统计以来的最高值。究竟该数据是趋势性变化，还是抽样统计过程中出现的方法误差，我们目前还无从判断，需要后续数据予以进一步的核实。但有一点可以肯定的是，外国游客的收入贡献出现了较为明显的上升（见图8），这对于中国入境游市场的长期良性发展具有十分重要的意义。此外，12月的入境过夜游客人数还是实现了%的增长（见图9），但增幅低于整体入境游客人数的增长，入境过夜游客占比有所下降，仅为%，是2006年2月份以来的最低值（见图10）。 图7.入境游人均外汇收入月度变化(~) 图8.外国游客外汇收入贡献占比(~) US$%%%%%%%% 数据来源：CEIC，光大证券研究所 图9.入境过夜游客人数月度变化(~) 图10.入境过夜游客占比(~) 5,00025%44%4,50042%20%4,00040%3,50015%3,00038%2,50010%36%2,00034%5%1,50032%1,0000%50030%0-5%28%入境过夜游客同比增长 数据来源：CEIC，光大证券研究所 3月旅游板块表现抢眼，资产注入、奥运概念成投资主题 进入3月份以来，旅游板块逐步摆脱了国家发改委之前关于景区门票价格调整规定的阴影，在资产注入、08奥运概念等投资主题的带动下，相关个股不断走强，引导整体板块明显强于大盘。以2月28日为基点，截至3月29日，新华富时旅游指数上涨%，较同期沪深300指数超出个百分点（见图11），本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。 4光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者 参考。光大证券股份有限公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 Jan-95Jan-05Jan-96Mar-05Jan-97May-05Jan-98Jul-05Jan-99Sep-05Nov-05Jan-00Jan-06Jan-01Mar-06Jan-02May-06Jan-03Jul-06Jan-04Sep-06Jan-05Nov-06Jan-06Jan-00Jan-95Jul-00Jan-96Jan-01Jan-97Jul-01Jan-98Jan-02Jan-99Jul-02Jan-00Jan-03Jul-03Jan-01Jan-04Jan-02Jul-04Jan-03Jan-05Jan-04Jul-05Jan-05Jan-06Jan-06Jul-06
行业板块取得了较为显著的超额收益。 图11.新华富时旅游指数与沪深300比较（~） 20%15%10%5%0%-5%-10%301新富旅游沪深 数据来源：WIND，光大证券研究所 旅游板块的整体走强，我们认为，一方面得益于相关上市公司完成股权分置改革后，大股东利益与各方股东趋于一致，大股东通过大规模资产注入有效提高上市公司的盈利水平，以实现股东价值的显著提升。另一方面，随着08北京奥运的日益临近（本周二为距离08北京奥运500天），相关板块的热炒成为市场游资追逐的对象，凡属北京地区旅游业（如首旅股份、北京旅游）、消费类（如西单商场）个股均大幅上涨，其中，我们曾在去年4月公司股改期间推荐的北京旅游（）更是在短短一个月时间内最高录得100%以上的涨幅，但我们认为，相关旅游个股中除首旅股份由于和黄的退出可能获得首旅集团北京及外地高星级酒店资产注入的实质性题材外，其余个股的资金推动特征明显，在目前的股价水平上应该谨慎对待。 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。 5光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者 参考。光大证券股份有限公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 28-Feb2-Mar4-Mar6-Mar8-Mar10-Mar12-Mar14-Mar16-Mar18-Mar20-Mar22-Mar24-Mar26-Mar28-Mar
盈利符合预期，股价上涨超预期－北京旅游（）2006年报点评 北京旅游（原名“京西旅游”，）公布2006年报，全年实现主营业务收入万元，较上年减少%，其中，旅游服务业收入万元，同比增长%；商品销售收入 万元，同比下降%；建材水泥业务由于进行了剥离，仅计入销售万元，同比下降%；这是导致公司净利润大幅增长，而主营收入变化不明显的主要原因。公司全年实现净利润万元，较上年大幅增加%，公司在经历股东更迭、资产重组后，业绩改善明显；实现每股收益元，与我们元（以公积金定向转增方式进行股改，股本有所扩张）的盈利预测基本一致。 总体来看，北京旅游在2006年经营状况的变化轨迹与我们之前深度报告（详见2006年4月3日公司深度报告《凤凰涅磐》）的分析和判断基本一致。盈利能力较强的旅游业务通过加强市场营销、形象宣传、管理改善，实现经营状况的迅速好转，毛利率水平也有所上升。随着潭柘寺、戒台寺修缮工作的逐步完成，并对外开放，两项盈利能力最强的景区资产将继续获得较好的发展；龙泉宾馆的全面装修工作积极推进，原门头沟区招待所经过装修后，加盟“速8”经济型酒店连锁，经济效益也处在良好的改善过程中。展望未来，《门头沟区新城规划（2005年－2020年）》已于2007年1月5日得到北京市政府的正式批复，公司作为位于长安街西延线和西部生态涵养带交汇处－门头沟区唯一一家上市公司，在未来的新城建设中必然会承担一个重要的角色。我们认为，这可能是导致公司近期股价大幅上涨的主要原因。公司计划2007年实现主营业务收入亿元，净利润3500万元，与我们当初万元的盈利预测较为接近。 投资建议 我们作为目前市场上唯一一家对公司进行过深度分析的研究机构，在2006年4月的时点上，对于“北京旅游”这样一家历史上经历过重大波折的上市公司的分析、判断是十分审慎的，给予估值、目标价的预测十分保守。回头来看，公司基本面的发展基本符合我们的判断，但股价的上涨却大大超出了我们预期。我们近期将对公司再次进行调研，以充分了解《新城规划》将对公司产生的影响。我们暂维持对公司07年元的每股盈利预测，维持对公司“优势-2”的投资评级，待调研后再对公司经营状况和未来进行全面的评估。 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。 6光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者 参考。光大证券股份有限公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。
业绩符合预期，再融资计划启动在即－桂林旅游（）2006年报点评 今日，桂林旅游（）公布2006年报，公司全年实现主营业务收入28, 万元，实现净利润4, 万元，分别较上年增长%和%。公司06年实现每股收益元，略低于我们元的盈利预测，差异主要是由于公司去年报废了部分陈旧车辆等固定资产，形成万元的营业外支出，非经常性损失整体影响净利润万元。若剔除非经常性损失的影响，公司实现净利水平与我们的预测基本一致。 1．主营业务良性发展，盈利增长基础夯实 2006年，公司主体业务－漓江游船客运业务共接待游客97万人次，同比增长%，作为一项相对成熟的业务，仍旧保持了良好的增长势头，在漓江涉外游客接待市场依旧较高的市场份额（%）。公司投资的景区项目（银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉、龙脊梯田、贺州温泉）06年共接待游客 万人次，同比增长%，尤其是重点发展的银子岩、龙脊景区、龙胜温泉景区，客流量大幅增长，分别达到%、%和%，以前年度仍旧亏损的龙胜温泉扭亏为盈，对盈利增长影响明显。公司公路旅游客运业务共接待游客万人次，同比增长%，而过去多年的亏损“大户”－琴潭客运站通过业务结构调整实现了大幅减亏。此外，导致去年毛利率水平下滑的燃油价格因素有望在今年得到缓解，甚至可能出现回升。 而且，我们认为，公司今年盈利增长的基础是十分夯实。据年报显示，公司今年每股经营净现金流量达到元，较上年增长%，而同期净利润的增幅仅为%，反映出公司的盈利增长有十分良性的经营现金流做支撑，稳健的主业经营状况以及良好的财务控制是企业长期稳定、健康发展的重要保障。 2．再融资计划启动在即，资源整合、景区改造同步推进 公司明确表示了将在2007年进行一次再融资，而根据我们了解的情况来看，公司的定向增发很可能在年报公布后快速跟进。年报中，公司谈及2007年经营计划时，将采取以下措施： ¾ 继续整合优质旅游资源，推出新的多元化旅游产品和旅游线路； ¾ 银子岩景区改造，使其具备汽车宿营功能，促进观光和休闲度假旅游相结合； ¾ 贺州温泉景区改造，成为具有汽车宿营地、山地温泉、度假酒店等功能的本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。 7光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者 参考。光大证券股份有限公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。
休闲度假区 ¾ 漓江游船更新；旅游车辆更新。 从中可以看出，这些工作计划和投资项目基本构成了公司此次定向增发募股资金项目，而此中提及的整合优质旅游资源即是我们在之前调研报告中提到的“两江四湖”旅游线路的整合，以及收购总公司拥有的大瀑布酒店（五星级）。这些项目前景看好，预计将为公司带来丰厚的投资回报。 3．投资建议及风险提示 根据2006年报情况，我们维持在此前调研报告中的基本观点：随着股权分置改革的完成以及有关制度的完善，桂林旅游的资源整合平台地位进一步增强，各项资产的盈利能力也处于明显的改善过程中。据此，我们在缺乏定向增发项目具体信息的情况下，暂维持07、08年元和元的每股盈利预测，维持对公司“最优-2”的投资评级。 我们注意到，年报中披露了公司与庆泰信托投资有限公司的诉讼事宜。以笔者对经济法律的粗浅认识来看，桂林旅游发生或有损失的可能性很小，但此事是否会拖延公司相关工作（如定向增发）的进程，我们无法判断，在此提请投资者注意。 业绩好于预期，分手和黄后将获集团支持－首旅股份（）2006年报点评 上周六，首旅股份（）公布2006年报，全年实现主营业务收入亿元，较上年增长%；主营业务利润万元，同比增长%；实现净利润万元，同比增幅达到%。06年每股收益为元，高于我们元的盈利预测，差异主要由于公司今年费用的节约超出我们的预期。公司2006年营业、管理费用率分别为%和%，较上年分别下降和个百分点，由于公司收入规模较大，累计4个多百分点的变化对净利的影响是十分显著的。 除费用变化超出预期，公司整体的经营情况基本符合我们之前的判断。酒店业务受京伦饭店装修改造的影响，收入出现一定的下降，但民族饭店改造后房价出现一定幅度的上涨，有力支持了毛利率水平，仅下滑个百分点。会展业务稳步增长。南山景区的业务受益于门票提价的正面影响，收入快速增长，毛利率亦有所提高。旅行社业务则在行业整体快速发展的背景下，收入也取得了%，受制于以国内游为主体的业务结构，激烈的竞争环境致使毛利率继续本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。 8光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者 参考。光大证券股份有限公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。
下滑近1个百分点，这也是导致公司整体毛利率由05年的%下滑至%的主要原因。 然而，在整体平平无奇的公司2006年报中却披露了一个十分重大的信息：由于首旅集团转让上市公司股权予和黄旗下嘉云公司一事迟迟未获国家相关部门的批准，自2006年3月17日签订转让协议以来已有一年，经协商转让协议于2007年3月17日终止执行。首旅集团随即表示，“将通过利用其自身资源优势，积极支持首旅股份快速发展，使其成为中国资本市场上有影响力的旅游类上市公司”。由此，首旅集团将重新主导上市公司未来的资本运作，近期公司股价的走势也已逐步反映了市场对于集团注入酒店类资产的预期。我们判断，上市公司可能很快启动再融资计划，由于股改后集团仍持有公司%的股权，再融资很可能是以完全对市场增发的方式进行，募集资金将主要用于收购集团旗下酒店。目前，可能被纳入收购对象的酒店是集团下属北京建国饭店、长富宫饭店以及北京以外的部分酒店。如融资计划得以较快实施，首旅股份未来两年的盈利将大幅增长。 投资建议 尽管我们目前无法确知公司收购的酒店及其经营状况，但相信注入资产的盈利规模应不低于公司现有酒店资产的利润水平，而且，今年注入的北京地区酒店将充分受益于08年北京奥运。据此，我们上调公司07、08年盈利预测分别至元和元，上调投资评级至“最优-2”。 投资建议：关注有实质性资产注入的旅游上市企业 根据WIND资讯的数据统计（见表1）来看，旅游行业的整体估值已相对偏高，07年动态市盈率已达到倍（盈利预测为WIND统计之各券商平均值），市盈率最低的丽江旅游（）也有36倍，处于历史上偏高的水平。虽然在经济高速增长、消费升级惠及旅游行业以及资本市场价值重估的背景下，旅游股存在一定的估值溢价存在一定的合理性，但如仅就此估值水平进行投资已无法保有理想的“安全边际”，因此，我们在关注行业板块整体发展趋势的同时，07年应将更多的注意力放在有实质性资产注入的旅游上市企业。 根据我们前期调研的情况，2007年，黄山旅游、桂林旅游、首旅股份、华天酒店以及即将上市的金陵饭店在未来1年时间内存在较强的资产注入或重大收本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。 9光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者 参考。光大证券股份有限公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。
购的预期，建议重点关注。目前我们对旅游上市公司的投资排序是：桂林旅游、黄山旅游、首旅股份、金陵饭店、锦江股份、中青旅、峨眉山、丽江旅游、国旅联合、北京旅游和华天酒店。 表1.旅游板块估值比较（） 最新价总市值（亿每股收益 市盈率PE 市净率PB市现率PCF市销率PS代码 简称 格（元） 元） TTM（MRQ） （TTM） （TTM） 06E 07E TTM 06E 07E 行业均值 行业中值 000428 华天酒店 000524 东方宾馆 000610 西安旅游 000802 北京旅游 000888 峨眉山A 000978 桂林旅游 002033 丽江旅游 002059 世博股份 600054 黄山旅游 600138 中青旅 1, 600258 首旅股份 600754 锦江股份 数据来源：WIND，光大证券研究所 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。 10光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者 参考。光大证券股份有限公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。
行业重点上市公司评级与估值指标 证券 公司 股价流通A股 EPS(元) P/E(x) P/B(x) 投资评级 代码 名称 (03-24) (百万股) 05A06E07E05A06E07E05A 06E 上次 本次 旅游和休闲 000069 华侨城A 优势-1 优势-1 000428 华天酒店 优势-2 优势-2 000430 S张家界 74 中性-2 中性-2 000610 西安旅游 70 中性-2 中性-2 000802 北京旅游 60 优势-2 优势-2 000888 峨眉山A 优势-1 优势-1 000978 桂林旅游 优势-2 优势-2 002033 丽江旅游 优势-1 优势-1 600054 黄山旅游 最优-2 最优-2 600138 中青旅 最优-1 最优-1 600258 首旅股份 优势-2 优势-1 600749 西藏圣地 无 无 600754 锦江股份 优势-1 优势-1 数据来源: 公司数据 Wind资讯 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。 11光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者 参考。光大证券股份有限公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。
上市公司PE Band图 桂林旅游中青旅2324 87x 171878x73x 65x59x 53x111245x40x 31x28x66 17x15x 00 01-0205-0307-0410-0501-0701-0205-0307-0410-0501-07 黄山旅游锦江股份281857x 85x48x 91428x39x -30x30x -9921x -87x-285 12x-145x -46-202x0 01-0205-0307-0410-0501-0701-0205-0307-0410-0501-07 峨眉山A丽江旅游1517 1113 27x24x 7944x22x19x38x17x 32x14x26x4420x 14x 00 01-0205-0307-0410-0501-0708-0404-0511-0507-06 光大行业评级定义如下： 看好—未来6个月的光大相关行业指数领先上证综合指数15%以上； 向好—未来6个月的光大相关行业指数领先上证综合指数5%至15%； 中性—未来6个月的光大相关行业指数与上证综合指数的变动幅度相差-5%至5%； 向淡—未来6个月的光大相关行业指数落后上证综合指数5%至15%； 看淡—未来6个月的光大相关行业指数后上证综合指数15%以上； 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。 12光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者 参考。光大证券股份有限公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。
