|金融创新飞三毛f二二川户斗三川什w吃三川I 我国银行私人理财业务的特点与展望。杨浩摘要本文总结了国外银行私人理财的基本业务，分析了我国银行私人理财产生的条件和经营特点，指出了未来发展的三个方向，即向证券业、信托业和投资基金业发展。混业经营是大势所趋，本文的观点包含了对我国金融分业经营模式的改革要求。关键词我国银行，私人理财，展望一、我国银行私人理财产生的背景界上是最简单的，其经营结果是肯定的:存款越我国银行私人理财产生的背景主要有以下三多，资产业务收入越多。相比之下私人理财需求个方面:繁多，管理难度比吸收存款要困难得多。利率管(一)我国银行私人理财是在分业经营条件下制是一种金融压制，对我国私人理财的负面影响产生的。是，业务需求低迷，私人理财金融创新动力不足。银行和证券业务的分离是当今中国金融体制(三)我国银行私人理财是在产权制度不完善的一大特点。90年代中期欧洲巴林银行倒闭的的条件下产生的。原因很大程度上是银行、证券机构的合二为一造从形式上来看，我国国有专业银行已经变成成。为此，在1995年5月通过的〈中华人民共和了国有商业银行，国有商业银行应当体现其经营国商业银行法〉将银行在境内从事信托投资和股的商业性质。然而，我国商业银行还没有真正进票业务列入明文禁止条款中。央行对违者的处罚入商业化经营，也不具备商业化经营的内部条件，既要没收非法所得，还要处以罚款;情节严重者或目前各大银行依然是国有独资或国家绝对控股的愈期不改者，央行可以责令停业整顿或吊销执照，产权结构，这种不完善的产权制度对我国私人理直到依法追究刑事责任。我国银行私人理财既不财的负面影响是，私人理财只具备形式上的重要能从事证券投资经纪和自营业务，也不能跨业从性，而不具备内容上的重要性。各商业银行在产事信托业，我国银行私人理财自然只能从事与发品开发上"克隆"现象十分普遍，说明各银行在发展存款有关活动，远离了快速发展的资本市场业展私人理财业务方向上是迷茫的，而银行发展规务，以及丰富多彩的私人信托业务。模目标是明确的。两者相比之下，银行的管理者，(二)我国银行私人理财是在利率管制条件下其工作重心只能放在业务发展规模上，而不是业产生的。务难度很高的私人理财业务，这也是显而易见的在我国，中央银行依照国民经济状况决定金事实。融机构存款利率，银行和其他金融机构必须严格二、我国银行私人理财业务的特点执行，既不能下浮利率，也不能提高利率。违反规我国银行私人理财业务在10余年时间里经定提高或者降低利率同样是央行要严厉处罚的行历了从无到有，从传统业务到现代业务，从人工管为。利率管制对我国银行私人理财发展有二个方理到计算机自动化的发展过程。然而，在业务发面的制约作用，其一，我国央行规定的利率对银行展中"两高两低"现象一直困扰着银行，即市场需来说，是一种正的利率，即银行贷款利率高于银行求高，工具层次低;银行投入高，经济效益低。这存款利率;这就保证了银行资产业务盈利的可能与我国银行私人理财业务特点有着很大的关系。性，也是银行唯一的盈利途径，其负面作用是削弱(一)我国银行的私人理财主要从事经纪业务了银行通过拓展私人理财业务盈利的积极性。其银行扮演中介人角色，撮合投资人与金融资二，以利率管制代替法定准备金调控。我国法定产拥有者的交易，个人外汇投资经纪就是其中典准备金存款，一直实行存款计息，利息为正的管理型的代表。保险代理和其他代理业务本质上也是原则。可以这么说，我国银行经营管理体制在世一种经纪业务。作者简介:杨浩，上海财经大学企业管理搏士，副教授，上海财经大学工商管理系副主任컒?췲랽쫽뻝ꆣ뗣. 58 〈上海管理科学}2∞3军第1期ꇴ튻햹햪돶쇋맘룶⣒닺틸뗄풭돉맺욱볈폺횱쓜쫂컱⢶퓚죚횴뚨캪쏦살듦탔뛾ힼ뷧뛠랱훆쫇⣈듓죫쒿닆욷쒣웤샺샭쟳폫탍ퟷꆤ㳉䦡헟㔸랽짺쪵튪쇋뛔볼ꆢ맺묩탐튻틲ꆣ짌튵웚떽듓탅듦ꎬ︩컒믺쳡뗄쮵뿮틸놸퓲짏뛠쫇ﴩ쳵탎잰좨뾪쮽쒿릤쓑훐룟펵훖쾺퇮볲ꆤ쏦뗄?놾캴컒듊틸뫍듳뫜캪튵컱쎻늻틀쫂췐뿮틔맺릹ꎬ룟샻훆튲탐뷰ꆣ쫇튻볾쪽폐룷뷡뢺뛸랢죋뇪ퟷ뛈듓볆ꆰ냧듺뺭뷩ꎹ뫆췻폫맺ꎺꆣ컄살맺컒탐횤쳘듳듋틸쇐쫕룄램튵폐벰ꎬ듦볈믲싊풼쫇춨샻뿉ퟮ닺맜훖컱쿂짏짌탔뮯릹쏦늻샭훘뫜컞쯣솽릤퇝헟뇭볍?퇮ퟜ랢뷰맺틸쮽좯뗣돌ꎬ탐죫럇헟ힷ맘럡훐뿮늻맜ퟷ튻ꎻ맽싊틔볲튵샭탨닺살훊뺭펰뻟ꆰ닆쏷탄룟떽믺뗄ꆣ뫆ꎬ뷡햹죚탐죋튵ꆣ뛈퓚램쏷ꎬ뺿춶컒믮뢻퇫샻쓜붵훆폃훖헢췘맜떥컱쓑쟳짺뾴펪쿬놸뿋좷횻뗄폐ퟔ솽닣쮽뷩붻놣웑틸짏쇋뗄럖탐쮽샭컱㤰짏ㄹ㺽컄쯹퇫탌맺뚯뛠틸싊쿂뗍뛔ꎬ헽뻍캨햹훆튻쎴쫕뛈톹좻틀훖쫇쓚슡쓜듎죋틗쿕ꆣ몣Ꜿ닆맺죽튵ꎬ죋닆뗄쓪쫇㤵ꯒ뷻뗃탐쫂뺭틸닊뢡샻컒웤놣튻쮽듺횱쮵죫뇈훆쏔ꆣ뛸튲좻늻죝ꆱ랽럅듓뮯뗍샭뷇㈰뺭탐췢룶뺭쮽샭닺럖듺틸쓪횹ꎬ뿉퓰볍탐풶뗄틀샻싊맺튻횤죋쳦쪵웤풽컼늻쫇췪짏쿖쿲솽퓚튵뒫ꎻ닆즫듳〳톧틸랽펪죋닆짺샫훐탐㗔탔쳵뮹틔죎뫍쮽헕싊춬ꎬ쇋펯샭램컒뺭뛠쫕뛔맺폐뻟짆뗄쿳짏헟튵컱춳랢쓪웳탐쿲쒣샭닺뗄쫇웚ꆢ싍?뿮튪퓰ꆣퟔ죋쇋맺뫍ꎬ퇹컒틸샻닆뚨듦펪폐짌놸훘쪮쿠컱튵퓚햹튻듩췢웤뗚쮽맜쮽ꎬ쪽닆짺놳퓚떱얷횤ꢹ도훐뒦쇮컒펪샭뿬탅쏱웤튲쫇맺벴탐춾튵ힼ뿮틸뷡쿠짌뛀닺튪럖쏔뇈랢컱맽횱춶쳘훷뫏믣쯻㇆샭죋벴뗄ꎬ뺰럖뷱훞좯ﶵ?ꆣ틔춣맺튵닆쯙췐샻뺭쯻늻퇫틸뺶컱놸볆탐맻뇈튪쮽닺좨횻탔웕쎣횮햹폠떽돌삧죫뗣춶듺늩?쪿죋샭쿲룄햹놳훷튵훐냍믺쒡폊퇫랣틸컱ퟔ랢싊볃뷰쓜탐닺ꎬ펯쾢뺭쫇횮삧좨뮯믲훆뻟ꆣ뇩뗄쿂맦헢쳘쓪쿖죅룟폐듓ꎬ닆횤룯췻뺰튪뺭맺쇖릹뛖싐탐뿮헻ꎬ좻햹컱맜ힴ죚쳡맦듻튵웤샻뗷펪뿏쿂쓑샭훆펦뛈놸룷쒣튲뗣쪱듺ퟅ쫂죋뢱뷌뗄좯튪폐펪뷰틸킻엍뛔ꎻ뛙쮽튲횻ꆣ훆뿶믺룟퇏랢뚨뿮컱뢺뿘샻맜뗃닆뒴뛈틑떱뮹볒탎짌쮵뛸짏쫇볤튵뺭뫜폫볍샭쫚믹튵쟳틔쳵죚탐뫏탍캥쟩믲죋늻쓜뻶릹샻샷햹뗄펯쏦믽ꆣ쾢샭뛠탂뺭쳥쎻뻸컒쪽쏷틸ꎬ쿔샯컱볃듳볍뷰뻍놾짏놾ꆢꆣ쿂볾쳥떹뛾쯃뛗헟뷚뗵샭쓜듓뚨뇘싊뒦폐샻ퟷ벫컒캪ꎺ뢺뚯췪뇤쿖쓚뛔맺짏틸룷탐뗄뛸뺭ꎬ퓚킧튵죚쫇훊몣닆튵탅죽쿂훆뇕캪쪺뗄퇏쿺뿧쫂쫐뷰탫ꆣ랣뛾싊룟폃탔맺헽듦샻쏦솦짆돉웤헦늿뿘쮽탐틸랢맜늻틗듓벴틦맘컱짏뺭컱췐뗄튻늺춹뒦훘횴볈튵폫뎡퇏캥룶뛔폚뿉쫇ꆣ램퓚뿮탨싊펰늻뺭헽쳵막죋탐햹샭볻쫐뗍쾵훐튲듳ꎬ튵퓬?랣헟헕늻듓랢룱랴탐랽틸쓜쿷웤뚨맜쫀풽쟳쿬ퟣ펪뷸볾뗄샭튪닺퓚맦릤뎡ꆣ뗤쫇톧튵릤럖뫍믲ꎬ맦탐죵샭ꆣ랢맜탨헢짌컶춶맜샭컱쇋쾵컒믹뢱훷맺뷰죎뗄틸튵탐랢쮽햹쳘죋ꆣ샭믬닆튵닺뺭짺펪뗄쫇쳵듳볾쫆뫍쯹뺭쟷펪ꎬ쳘놾뗣컄ꎬ뗄횸맛뗣냼몬
乡:々毛二:金融创新I在经纪业务中，私人理财是通过银行中介来保证金存款利息，因此，到目前为止，这一新的工实现的。银行自身过程中并不创造金融资产，私具尚未被市场所认识。由于银行负债是资产业务人理财目的的实现完全取决于市场所提供的金融的基础，负债规模越大盈利可能就越大，因此，凡资产的种类和数量。银行在私人理财中的作用基能带来存款增长目的的私人理财服务品种银行业本上是被动的，只有当私人用户对相关市场提供基本上是不收费的o与我国不同的是，西方银行的产品认同以后，才产生对银行投资经纪的需求。私人理财宗旨是增加银行收人。因此，私人理财经纪业务必须遵循我国金融市场交易法则，这就品种设计不仅要考虑市场需求，还要考虑这一业决定了现行我国银行私人理财服务方式基本上是务工具所能在未来带来的现金流量的估价。银行无差异化的。西方银行则不同，其私人理财既有私人理财业务都是收费的。被动的经纪业务，也有积极的共同基金业务;还有(三)我国银行私人理财业务处于粗放式经营充满个性化特色的各种私人信托业务O阶段(二)我国银行私人理财的目的是扩大存款我国银行私人理财工具尚处于低层次，低技改革开放以来，我国居民收入明显提高，民间术含量，无个性化状态。投资遍布各个经济领域，应该说我国银行私人理我国银行私人理财这一特点，同前面二个特财的市场条件是相当不错的。但是我国银行私人点是相关的。经纪业务基本上是接受委托人指理财业务却在1995年才起步，严重滞后于经济发令，完成委托人的指定交易。这类交易主体是委展要求。客观地说，我国银行私人理财是被证券托人，银行作为中介人只是起到传达指令的作用，市场逼出来的。这是银行所提供的最低限度的服务。在计算机时1995年，我国证券市场迎来了第一次扩容高代，这种指令的传输可以全部由计算机来完成。峰期。国内证券市场长期处于供求失衡状态，股交易对工具提供者的要求是明确的，技术含量不票市场盈率平均高达60余倍。由于我国股票发高、个性化差是由我国银行私人理财种类所决定行采取计划管理，即股票发行规模由国家证券管的，表明我国私人理财尚处于"粗放"经营阶段。理部门确定，股票发行价格按国家证券管理部门三、展望与建议规定的市面市盈率标准发行，由于发行市盈率大银行私人理财要以满足市场需求为目标，这大低于二级市场平均市盈率水平，因此，只有在一是银行私人理财对象的基本要求。资产证券化是级市场购入股票，该股票一旦在二级市场上市，股我国经济发展最为迅速的一个领域，它反映了资票购买人即可获得丰厚的资本投资收入。在股票本这一生产要素在市场化条件下配置方式的改财富效应的影响下，银行存款开始大量向一级市变。私人理财既有价值增加要求，也可能有结构场分流，一级市场股票申购资金额高达数千亿人重组的要求，其需求是多样化的。银行私人理财民币。而储蓄存款又关系到银行资产业务的稳要多样化，以满足私人理财个性化需求，而信托业定，在资产业务收人可以自然产生大量利息差收就是实现个性化目的一个载体。因此，向证券业、入的条件下，存款的稳定和增长成了重中之重。信托业和投资基金业发展将是我国私人理财发展进入90年代末期，我国银行在现金管理上投的主要方向。人的资金最为巨大，历时最长。1998年我国商业(一)银行私人理财向证券业发展银行便已经有了"银证转帐"业务，希望通过此举银行私人理财是银行向客户提供的财产价值使投资者结束投资后，资金能回流到银行。一个管理，其目的是使财产价值最大限度地增值。证基本的原因是，股票市场的投资决策随机性相当券属于金融资产，它有对未来收益的要求权，在通高，当市场机会出现时，投资者再费时办理银行存向未来的道路上，代表该要求权的证券所承受的款向证券公司划转往往使机会丧失殆尽。但是，风险越大，其所要求的收益就越高。该业务投入使用后，市场反映并不强烈。证券具有易变现性。证券是公开市场上的金2000年，我国银行又创造了"银证通这是融产品，其产品发行是公开的，交易是公开的，其最新的现金帐户用于证券买卖。它支持现金帐价格是供求双方交易达成的均衡价格，社会认同户，开户人可以利用自己在银行的活期存折从事度很高，因此，证券具有快速变现能力，满足资产原来需要在证券公司进行的证券买卖。银行设计持有人对流动性、可转换和可逆性的要求。这一工具的目的在于使投资者资金保留在银行帐证券具有如此多的金融特性，因而深受市场户上。由于证券公司保证金帐户同样提供技资人欢迎。我国限制银行进入证券业，这与我国当前?췲랽쫽뻝퓚쪵죋놾뗄뺭뻶컞놻돤⢶룄춶닆샭햹쫐ㄹ럥욱탐맦듳벶뎡쏱뚨죫뷸틸쪹믹룟뿮룃㈰ퟮ뮧풭헢놣뻟쓜쮽욷컱⣈뷗컒쫵뗣쇮췐듺붻죽쫇뇤훘튪뻍탅⣒맜좯쿲럧횤죚볛뛈돖뮶ꆤ㔹뺭쿖샭닺짏볍뚨닮뚯싺︩룯뗄닆튪뎡㤵웚쫐닉늿뗍릺뢻럖뇒ꎬ죫탐춶놾쿲튵〰탂살튻횤짐믹듸죋훖릤ﴩ뛎맺몬쫇틗ꆢ틸헢ꆣퟩ뛠췐훷묩쫴캴쿕좯룱뫜폐펭ꆤ볍뗄닆쫇욷튵쇋틬룶컒뾪뇩쫐쟳뇆쓪ꆣ뎡좡쏅폚싲킧쇷퓚쳵㤰뇣떱횤컱탨릤뷰캴뒡살짏샭짨뻟틸솿쿠췪ꎬ헢뛔뇭햹쮽탐뺭튻퇹쪵튪풽룟죋튵ꆣ쒿훖놻죏컱쿖뮯뺭탔맺럅늼뎡돶ꎬ펯볆좷쫐뛾릺죋펦뛸볾쓪뷰틑헟풭좯춶뮧튪뻟평듦쫇닆쯹탐맘돉틸릤쏷췻쮽볃짺뫍랽웤뗄듳폐릩뛔컒컱틸뗄샠뚯춬뇘탐볍뮯틔룷쳵좴뿍살컒쓚싊뮮뚨쏦벶죫벴튻뒢닺쿂듺ퟮ뺭뷡틲뎡릫뷰죋퓚폚뿮쫐뢺늻ퟚ쓜튵쮽컞캯쯹횸뻟폫샭랢쟳ꎬ룶춶쿲쒿죚뗀틗웤쇷죧맺훐탐뗄뫍틔탫컒ꆣ튵쳘살룶볾퓚맛맺횤욽맜ꎬ쫐막뿉펰벶탮쒩캪폐쫸쫇믺쮾쪹헊쒿샻뎡햮퓶쫕횼뷶컱죋췐ퟷ쳡쇮닮붨닆샭햹튪탔슷웤뇤닺쮫듋뚯쿞ꎬퟔ쪵쫽뫳ퟱ맺컷컱즫쮽뺭쫇ㄹ뗘ꆣ횤좯뻹샭막펯뎡욱믱쿬쫐듦웚뻞쇋춶믡뮮폃틸뮧틔뗄쾢쯹맦뎤럑튪캴뚼탔죋캪릩틩닆ퟮ쯘볈웤싺뮯믹닺짏쿖욷랽뛠훆쮽짭쿖솿횻ꎬ톭틸랽뗄죋컒볃쿠㤵쮵좯쫐룟욱싊욽뗃쿂뎡뿮쫕듳ꆰ막돶뫳탐폃샻릫퓚죏쒣쒿퓶뾼살쫇닆뮯볍훐뒫헟평틔뛔캪폐탨ퟣ뷰쪹튪탔랢붻횤ꆢ죋맽췪ꆣ폐닅컒탐틸튲룷샭맺쇬떱쓪ꎬ쫐뎡듯벴랢뇪뻹룃럡막폖죫뗄뫳욱쿖췹폚폃쮾틲쪶풽볓싇듸쫕릤ힴ헢튵횸뷩ퟮ쫤싺쿳톸볛쟳쮽쿲닆쯼듺틗좯뿉뷰샭돌좫틸떱닺맺쮽탐폐훖닆뻓폲늻닅컒뎡뎤㘰막ힼ쫐뫱욱맘뿉컈샺횤ꎬ쪱췹뒴ퟔ뷸쪹놣듋ꆣ듳뗄폫살럑뻟첬튻컱뚨죋뗍튪ퟣ쯙횵쫇랢쿲뇭듯죚닆훐좡탐쮽짺뷰죋퓲믽뗄쏱ꎬ듭웰맺펭웚폠욱볛랢펯짪쾵틔뚨틸쪱뎡쪹퓬좯벺춶횤평컒튵짐ꆣ쳘믹붻횻쿞쟳쫐뮯퓶뛠샭룶햹뿍뛔룃쫕릫돉폐뮻죫쫇늢뻶퓚죋뛔죚샭늻벫쒿쫕펦뗄늽틸살뒦놶랢룱탐싊튻듦릺떽ퟔ뫍ퟮ헊뷰춶믺랴쇋싲폚샻맺탨쿖ꆣ컱뗣놾틗뛈좫뎡쳵볓퇹닆퓘붫튵뮧횵캴튪틦뾪뿬탔횤춨늻폚쮽폃틸쫐닆춬뗄탅죫룃ꆣꎬ탐쇋내쮮떩놾뿮좻퓶퓚뎤ꆱ쓜춶믡펳ꆰ싴횤헟헊쒿뿉샭쟳뷰뒦짏웰늿쏷탨튪룶볾뮯쳥쫇랢쳡ퟮ살뻍릫뻹쯙좯맽뒴쫐죋뮧탐뎡럾ꎬ릲췐쫇쏷쮵떫퇏쮽뗚릩평맦맺욽퓚춶뾪뷰닺뎤쿖ꆣ튵믘헟즥늢틸좯잰쓜닆춬쇷폚뗍헢떽좷ꆰ쟳쇬쿂뗄탔컒햹듳쫕좨풽뫢뇤쓦틲틸퓬뎡샭뛔춶붻컱웤춬튵삩쿔컒쫇훘죋튻쟳폚쒣볒ꎬ뛾쪼뛮짺돉뷰ㄹ쇷뻶퓙쪧늻횤쯼뗄싲캪뢺뻍럾틲뮹솿듖닣잰뷓샠뒫볆ꆣ폲엤뮯맺쿞틦룟쫐볛쿖탔뛸탐뷰쯹닆쿠틗랽쮽믹컱듳쳡맺컒훍샭듎쪧평횤랢틲벶쫕룟닺쇋맜㤸ꎬ떽닟럑듹잿춨횧믮싴놣퇹횹햮풽쫇듋튪뗄럅쏦쫜붻듯ꆣ쯣쒿훃튲틸탨뛈뎡룱쓜짮헢훐죚쳡맘뺭램쪽죋뷰ꆣ듦룟틸맺뫳닆삩뫢좯탐듋쫐죫솿듯튵훘샭쓪쾣쯦쪱뺡쇒ꆱ돖웚쇴ꎬ쫇듳욷뾼맀뛾캯틗횸퓚믺벼훖뇪닺쯼랽뿉쟳뗘튪짏솦쫜폫뷩릩뗄쫐볍퓲믹샭튵뿮ꎬ탐틸폚쫇죝ힴ막볒맜뎡ꆣ쿲쫽컱샻훐짏컒췻믺냬쿖듦퓚헢훖컷쮽싇볛뺭뗍룶췐훷쇮볆살쫵샠횤랴쪽쓜퓶쟳쯹릫짧살닺뗄ퟷ뎡ꎬ놾닆컱쏱쮽탐뺭놻룟첬욱횤샭펯횻짏퓚튻잧쾢횮춶맺춨ꆣ탔떫헢뷰헛틸틲랽죋펪벼쳘쳥쯣췪몬쯹좯펳폐뛸횵좨돐뾪믡싺ꎬ뷰폃쳡탨헢짏볈ꎻ볤죋쮽볃횤랢좯늿싊폐쫐막벶틚컈닮훘짌맽튻쿠틸쫇헊듓짨탐탂튵듋샭횸ퟷ믺돉솿뻶뷗뮯쇋룄뷡탅ꆣ쫜뗄죏ퟣ떱쮽죚믹릩쟳뻍쫇폐뮹샭죋랢좯막맜쏅듳퓚ꎬ욱쫐쫕ꆣ튵듋룶떱탐쫂볆헊뗄컱닆캯폃쪱늻뚨뛎릹췐햹횤춬잰ꆣ폐튻막뻙듦릤랲ꎬ튵ꆢ춨웤닺 59
l 金融创新三飞二毛主飞机3在2川证券市场规模偏小，法制建设相对落后，管理尚待不得向社会公众或非特定人士发布信息。证券投完善有关。但是银行向私人用户提供证券经纪，资基金，一般是公募的;产业投资基金、风险投资只是为社会投资人建造通往证券市场的"跑道基金则绝大部分是私募的。实际上在我国，以代提高证券交易的效率，不会导致银行资金直接流客理财、委托理财为名义的私募基金规模已经相入股市。当庞大，由于缺乏合法的途径和工具而处于地下与证券经纪相关的是证券投资信托，如共同运作。一方面技资者的合法权益得不到保障，另基金。它是银行向社会提供的单位投资基金，变一方面大量的地下游资对我国金融市场产生巨大单个私人投资为集团投资，这是当前投资机构化冲击，扰乱经济秩序。因此，银行应积极开拓投资的一种实现形式。也不会构成银行资金流入股基金业务。在目前的法律框架和运作体制下，可市。相反，集团化技资可以实现资产组合投资目以通过收购兼并等方式控股证券公司或投资管理的，提高投资的风险控制能力。公司，进而参与基金的发起和管理。(二)银行私人理财向信托业发展参考文献在社会经济生活中，人类的金融需求是多样1 Frank. J. Fabozzi: Capital rr咀rket，org自由ationand t∞，ls， E∞nomy 化的，多样化服务正是银行得以生存和发展的基& Science Press, March, 1998. 础。银行私人理财向信托业务发展，既包括银行2 (管制、放松与重新管制:银行业、保险业与证券业的未来)，加特著，经济科学出版社，通过代理形式的保险、证券，还包括经济生活各个3 (商业银行业务)，郑沈芳著，上海财经大学出版社，.方面，银行成为金融"百货公司"将是全球金融业4 (全能银行比较研究-兼论混业与分业经营)，叶辅靖著，中国金发展的一个趋势。融出版社，2∞. 银行私人理财向信托方向发展，有两方面意义，一是在同一个金融产品市场出现来自不同金The characteristic and prospect of individual 融行业的主体。按照经济学理论，市场主体增多financing of China’s banking industry 是导致社会效率提高的一个重要原因。全球出现YangHao 的银行混业经营趋势就是一个例子。二是促使新(Shanghai University of Finance and E∞nomy) 品种推出的速度加快，从而为投资者提供更多更Abstract: The primary revenue of China’s banking indus›好的投资组合，抵御金融风险。try de阳尬。nthe difference of inter臼tbetw出1d咱:>sitand (三)银行私人理财向投资基金发展credit for a long time. The monotony mode makes china’ s 投资基金的兴起为银行私人理财业务的发展b但也ingindustry lack of ∞mpetitiveness. This article ∞ncludes 打开了极其广阔的空间。从必要性方面看，为了the basic operations of individual financing in foreign banks and 实现经济结构的调整和加快高科技产业的成长，analyz臼the∞nditions that the appearance of individual financ›我国必须充分利用各种投资基金形式。从可行性ing acqu让臼.the operating characteristics and the orientation of 方面看，我国大力发展投资基金的市场条件已经deve10pment of individual financing in the future, name1y to›成熟。这为银行私人理财业向投资基金方向的发wards ωthe development in s町urities，位ustand fund industry. 展创造了很好的社会条件。The mutual operation is the major trend. The requ臼tthat re›按照募集方式划分，投资基金分为公募和私forms the separ丑tepattern of our finance industry is ∞ncluded in 募两种。公募基金是指向社会上公开招募基金，view point of this article. Keywor由:China’s banking industry, lndividual financ›并向社会公众公布信息。私募基金或称非公募基ing, Prospect 金，是向特定对象募集，只向特定对象发布信息而{上接第57页}porting∞nditions from market trading mechanism and r喀ulation. The author缸醉岱th且tthe introduction of st，∞k index fu›Stock Index Futurl四Instrurnentand R喀ulationtures will improve st，∞k market’ s operational efficiency. How›ever, given curr四teconαnic reform and regulation∞nditions， WangWei more efforts should be placed on the improv田1lentsof trading Abstract: This pa萨!Tstudies the necessity皿dfeasibility of mechanism and r电ulationto ensure that the st∞kind皿futur臼the introduction of st∞k index futures into China’ s stl∞km缸will play a better role in st∞k market. ket by focusing on the st，∞k ind四futures'functions, the ef›Key wor由:St，∞k Index Futures, Information, Volatility, fects of its introduction on st∞k market’s volatility and the sup-R喀ulation?췲랽쫽뻝. 60 (J二海管理科学)2∞3军第1期횤췪횻쳡죫폫믹떥뗄쫐⢶퓚뮯뒡춨랽랢틸틥죚쫇욷뫃⣈춶듲쪵컒돉햹내쒼늢뷰늻뿍떱퓋튻돥틔릫닎?䙲浡慮瓌♳偲㈼훸㌼㐨爱捨灲て楮ꇫ潦慬扡楉奡唱剮䖡䅢炲牥䍋瑲摥潮瑨摩扥擓瑩周牮浯慲慰晩慣〱晵瑯즾琰卥楳晃獥灡潵潯癩䭥睭⣉却桴剥坡獴湥䍨步敦晥瘰獵澡晲浤慵瑵敶捵斡牲獨灬業浥敮牄珘䥮ꆤ㳉灯⡓扡楮捲晏捨摥晵ꆪ䥉愱晥批景獴潦楴瑨浥慮牮潰牥潯汯睯浡튻慲牲獵?捩ㅩ瑥潮⥥灡び炡慮敳ꆣ돶ㅉ潳摩汬䥤湧?湡灥浥摥步楮污瑩潰潦晩慴煵慲周敮摵湤䥬枣潣珐捥瑨晵⠩ꆪ捴椱ㅡ?潭慤牥?晏慵捨狈瑴汥뼩㘰牫맜짌좫盀晦ꅯꇞ뷐浮쾽涡慣湩楮獮틖旐폇畤ꆪꆾ敮牥좯짆쫇룟막횤뷰룶튻ꆣꎬ︩짧뗄맽쏦햹탐떼틸훖ﴩ뾪쿖맺쫬뒴헕솽쿲뗃믹샭엓ퟷ랽믷춨쮾뾼慲桡댱汬摵敤?湫卩景湬湤䥮敷璱䥤杉ㅤ慓摥捵佣晵牬捨瑲敲杵潣牤쾺敮癥牥佴牡敳泗瑴灥畲橏돺灲殣玣뺭냦?灥噩没汬䡡捥?ꆯ湤ꎮ摵捫捬敲摩湡扡慮튲癩湣楲慣潰撣獴畤歩걐쒳獓瑉摥㇘瑩楮杵潮捩潉湳汤楉睩灬整ꆤ湧整훆튵쓜쩵敲獩浰摴潥펵꽳潲ꎬ췺敤捥湧牳没玡獴楴捬楮?牥愱慮瑩汏卮畴捴數楢룗瑯瑌ꆾ慬潤⦡步慴污瑵玣憡?敥뭥汯ㅓ杗틅珊쫐폐캪횤좯ꆣ쮽훖쿠쳡틸믡ꎬ듺뗄튻튵훂탐췆춶믹쇋뺭뇘뾴퓬쒼짧쫇쿲뷰퓲닆듳쏦맽컄깊걍볃慣捴摵빩獴?礩慲斡慴癩湣汬瑨ꆪ敳瑥楮牥敲깔特敤쓍졡湧䥬뙴楴ꋲꕯ汩瑩污ꎮ敮汧楳?慹⦡ꎹ楴湹捥湧돺獮뫗ꎬꆢ틸桡?빩벴꽳整楧ㅡ灭楥禣畡?浴䑤汲汩풽畣빦璡楯컷瑩牥멳捩ꎺ挩ꎮ䖡慲뿆慬꽳湧特璣?楯摵楮没斡ꎬ摳湴灭慴桥敩ꎺ瑨ꇦ瑹潮ꆪ周푕捹楣?뎡맘짧좯ꆣ뺭쯼죋쪵랴룟탐뛠샭틸튻쫇뗄믬돶뷰벫볃탫ꎬ헢쇋벯믡쿲뻸ꆢ듳죅컱쫕뷸쿗瑥?湧汹敮湴湩慴畣敓ꆯ獭瑩疡꽳湡潮湳瑣빆?潲럅捥楴玣㟒癥䙡捨톧㈰捬湓慬?빳?瑨瑩楯て禣ꎺ咡捴ꎮ楏ꌰ메慴ꇞ엦湧穥?瑩ꆯ潮ꎬ癥捫条쯉뇈楶걭댩敳맦ꆣ믡붻볍쫇춶쿖ꎬ쮽볃퇹탎탐룶샭퓚훷튵뗄ퟩ웤뷡돤컒캪뫜랽릫쳘튻듳캯평솿싒릺뛸抡돶〱物畤摩?捓溳捬槙뿕楯䢡畴?潮晵湯桥楯걉䥮灭ꍺ滟ㄹ폫냦컱뷏ꎮ샊敓瑩ꆿﵳ?ꍷ涡䧟쒣떫춶틗쿠틸탎벯죋짺뮯쪽돉쟷닆춬쳥킧뺭쯙뫏탋맣릹럖맺뫃쒼훚뚨릫냣늿췐폚쏦뗄퓚볦닎獴贈斣?湣畲웑穩浹㤸짧㦣潮?癥ꆪ띴훘㺣퇐敓却웶獴瑩욫쫇뗄맘탐캪쪽췅샭믮럾쫆쿲튻ꆣ싊펪뛈ꎬ웰삫샻듳뮮믹릫뛔훚럖좱춶뗘볃쒿늢폫ꎺꎮ?楣汹敳Ꜿ꽳楯탂곖뺿玣潮䍡㈰癩浭킡틸죋킧뗄쿲벯ꆣ뮯럧닆훐컱놣뷰탅룶내쳡쟷볓뗖캪뗷폃솦쮽짧럖늼쿳믲릫쫇랦쿂훈잰뗈믹?맜ꏉ튻돺깔玣ꎬ㈰灩〲건훆볦桩摵돺ꎬ탐붨싊쫇짧췅튲춶쿕쿲헽죚췐뷰헕룟쫆뿬폹틸뿕헻룷랢죋믡탅쒼럇쮽캪뫏헟폎탲뗄랽瑡ꎮ?䥮〳桥ꎺ볖싛?ㆣ慬璳램쿲퓬ꎬ횤믡춶늻뿘탅죋쫇ꆢꆰ랽죚뺭뗄뻍뷰탐볤뫍훖햹샭쳵횸쾢벯쳘쒼쏻ꆣ쪽景쓪틸?믬훆쮽춨늻좯쳡믡뿉췐샠틸횤냙쿲닺볃튻쫇듓죚ꆣ볓춶닆볾ꎬ뚨ꎻ뗄틥뫏뛔틲싉뿘랢賓狟뗚탐곉튵쾺폫붨죋췹믡춶릩ꎬ릹틔쓜튵뗄탐좯믵랢욷톧룶튻뛸럧믹듓뿬ꆣ짧쮽횻닺춾램컒듋뿲막웰콴㇆ꆢꎲ럖짨폃횤떼뗄헢돉쪵솦랢뷰뗃컱ꎬ릫햹쫐샭훘룶캪쿕뇘룟믹쿲믡쒼쪿튵쮽뺶좨맺볜뫍楏?놣욾튵쿠뮧좯훂탅떥쫇틸쿖ꆣ햹죚틔랢뮹쮾ꎬ뎡싛튪샽춶닆뿆뷰럖짏믹쳘볊쒼뫍틦맜溣쿕궴뺭뛔쳡쫐틸췐캻떱탐탨짺햹냼ꆱ폐돶ꎬ풭ퟓ튵탔벼탎뗄캪릫뷰뚨늼짏믹릤뗃죚퓋샭펪걖폫Ꭓ⦣실릩뎡탐ꎬ춶잰닺쟳듦삨붫솽쿖쫐틲ꆣ헟컱랽쪽믹릫뾪믲뛔탅퓚뷰뻟늻펦ퟷ쮾摡횤곒뫳횤뗄죧춶뷰ퟩ쫇뫍볈뺭랽살뎡ꆣ뛾쳡쏦튵쒼헐돆쿳쾢컒맦뛸떽믽쳥믲瑩좯뚸ꎬ좯ꆰ뷰릲믹쇷뫏뛠랢냼볃좫쏦ퟔ훷쫇릩뾴뗄듓쳵랽뫍쒼럇ꆣꆢ맺쒣뒦놣닺벫훆춶汩튵ꢾ뗄갲룖맜뺭엜횱춬뷰믺죫춶퇹햹삨짺쟲틢늻쳥듙룼ꎬ돉뿉볾쿲쮽믹릫늼횤럧틑폚헏뾪쿂瑹캴〰샭볍뗀뷓ꎬ릹막뗄틸믮뷰춬퓶돶쪹뛠캪뎤탐틑쒼탅좯쿕틔뺭뗘뻞췘맜살㊣곖짐ꎬꆱ쇷뇤뮯쒿믹탐룷죚뷰뛠쿖탂룼쇋탔뺭랢쾢춶듺쿠쿂쇭듳뿉샭⦣긳킹듽ꎬ룶튵뛸겼ꎮ諾폌??
