2仰...第8息第9翩(i第128.-) 45 基于多维时序的经济与房地产价格相关性分析高抱李林蟠刘秋梅1(1.河北理工大学攻学院，河北唐山063ω9; 2.河北大学人民武装学院，河北石在应05ω∞) 摘要:近几年级济迅猛发展，于此同时，房地产价格也快途上涨，为了找到二翁之间协关系，通过协整徐段对中因宏观经济与房地产的发展趋势从实证角度作了考察，发现中阂宏观级济同房地，产市场有着共同运动的趋势.并且通过Granger因果关系检验得出二者相互影响的结论，这样的结果对宏观经济It.策的制定具有一定的参考作用。关键词:协盘在检验;主成分分析;Granger阁果关系Abstract:The economy develops rapidly, at the same出时，the price of real estate rises quickly. ln order ωknow the relationship between them, we阳tthe Co -inte阴tedreIation of China’5 ReaI Estate Price In命xand Macro Economy, and found the Macro Economy and the RE market have the same trend. The conclusion也atth町influenceeach other comes by the test of Granger cause优古 result above is v町yusefulωmaking policy for government. Key words:Co-integrate;Principal componen臼AnaIysis;Grangercause 中朋分2挂号:文献标识码:A文章编号:1671-8089(2009)0←∞45-02·幽飞苦|商(一)单费。单黯性:对于随机过程例，如果必须经过d吹撞近年来国内房价的大幅上涨引起了经挤学家们的普遍关性，分才能变成平稳序列，阳当进行d-l次z!:分局仍是一个非平稳过关于房地产与经济关系的研究也很多，但多为理论方面I叫，本文程，则称此过程具有d阶单黯性。通过单位根检辙可以确定一个将实证分析房地产市场与罔民经济的相关性。房地产业作为阔家序列的单整阶数。重要的支柱产业之一，在国民经济和人民生活中起着非常重要的(二)协整。假定一些经济指标被某经济系统联系在一趣，那作用，因此可以通过研究房地产与宏观级济的关系，使房地产的么从长远看来这些变量应该具有均衡关系，这是建立或榆验模发展促进我国纽济发展，通过宏观调控的手段促使房地产业健康型的幕本出发点。在短期内，因为季节影响或瞄机干扰，这些变撒的成长、壮大、成熟。有可能偏离均衡值。如果这种偏离是曾时的，随着时间推移琼种目前房地产市场仍是一个不完全竞争的市场，价格的变化问偏离将回到均衡状奋。如果这种偏离是持久的，就不能说这些变究金竞争市场不间，具有市场分散性、区城盖异性的特点。从生产辑之间存在均衡关系。协整可被看作这种长期均衡关系的统计褒价格机制上肴，房价主要受到以下级挤因素的影响:消费价格指达式。数、翩起资产投资、利率、货币总巅、土地交易价格指数。协黯例是…个强有力的概念，阔为我们可以调过协黯刻翻两二、指标施取个或多个序列之间的平稳关系。对单础每一个序列来说可能那是研究房地产价格指数与主要宏观经济指标的关系，主要宏观非平稳的，该序列的矩，如均值、方莞、协方II随时间变化，而这些指标包括梢费价格指数、固定资产投资、利率、货币总量、土地交序列的结性组合却可能有不随时间变化的性质。关于协整的准确易价格指数，分别用CP!-I、R、M2，LP表示，附因费最则为房地产定义有:价格指数，用S表示，数据时间段为2刷年1季度到2∞9年1k维向最y;:(YInY'"…知，)'的分盘问被称为d，b阶协瘾，i己为季度，(数据来自中经网数据库)。:r.-C1(d,b) ，如果满足:首先计算房地产价格指数，可通过房犀销售价格指数来反(1 )y，-1I忡，要求y，的每个分量y~-I(d);映，房屋销售价格指撒主要用于反映商品房、公有房屋和私有房(2)在非零列向最β，使得β'r.-I(d，的，O<h哩~d。属各大提房攘的销售价格的变动情况。其中，商品房细分为结济简称是协馨的，向盘β称为协整向蜡。适用房、普通住房、高柑公寓等各类住宅，以及商业用房、写字楼因此，协整的含义就是两个或多个单整序列d，单整的最高等非住宅。在房屋销售价格指数的计算中，总指数是山上一年全阶为，存在这几个单蜡序列的线性组合序列，其单整阶数比d低。市各类崩靡的销售额作为权数，采用加权算术平均的方浩计算出协黯概念的提出对于用非平稳变最建立经济计最模型，以及检验来的。这些变置之间的长期均衡关系非常重要。利率为离散点值，我们通过滥用HP植被将其处理得到平滑(三)Granger因果检验。我们介绍一下由Grang'叫19刷提出，数值代表利率进行分桥用r来表茄。Sims推广的Granger因果关系检脸闷，检瞌X是否为引起Y变化三、模型分析的原因的过稳如下:首先，检验"X不是引起Y变化的原因"的原作者简介:高钱，2佣7年华Ilk斗r"6林大学..-1经济学专此，取得硕士学位.现在为河北级工大学援学院统计学专泣。?췲랽쫽뻝㈰믹룟⠱〵㐵햪뗘헟맘䅢散摥牡瑨瑩灲敳物潲瑯歮牥扥䍯潦䍨剥䕳偲䕣景䵡慮浡桡捯批瑥䝲捡瑏灯杯䭥睯䅮훐컄튻뷼붫훘ퟷ랢뗄쒿췪볛쫽뛾퇐횸틗벾쫗펳컝쫊뗈쫐살샻죽⣒럖돌탲⢶쎴탍폐욫솿듯킭룶럇뚨뫳祉⠲볲틲뷗헢⣈卩晭潦牥煵䥮瑨瑲捯摬楮慢瑥䕣䥲畳瑡獴癥灩?楣獥摥瑷ꆪ污楮慮畮䭅旇敡潴楳畳汩慬潮浥潷桦敭捲牫汥歩牤浰?헟〹튪닺쿠볼獬춼쿗ꆢ쓪폚쪵폃돉잰좫룱뺿뇪볛뛈쿈ꎬ룷뗄횵쪽욽틥듋킩ﴩ浳ⴧ慬楣摥氧?敮湣慴敹晬獵潶ꎮ〰瑥헂햹럇싊묩닅쇐︩듓뿉샫횮헻믲⧔돆캪풭獴潮?캬⤢퇞汯摬?敥楮瑩憡瑥雷捨桥来ꎮ特敦捹祳潭ꆣ楯ⱷ整湧牮玣潮볲汴歬?䵬撣汵略쓪ꎺ뗄뮥듊늰럖뇪틽살랿횤ꎬ뎤뺺믺만횸냼룱볆듳듺쒣믹컈폐䎡룅뇤䝲췆灳禣?즽瑥潮꽳潭呉周畬楳폚뫓〰뇠듙힡샠캪떥쓜퓲킭붫볤ㄳ뛠?쫇틲汃禣晴깔獩湣?瑨浨浥멃敮쿲庡뷩ㆣ걡杲ꎻ뗚뷼랢펰ꎺ佴?샠쪶퇔맺뗘럖횧틲ꆢ헹훆뚨뇪삨횸쫽⣊쯣컝뇭탍놾뗄끤킭쓮솿慮맣깉捲桥潮놱?楰깡湴澡뫅뷸햬랿샫헻뇤돆떥풶욫믘듦ꆿ룶쿟쟁킭뗄ꎺ慴䝲솿힣?㢾벸햹쿬킭ꎺ뫅싫쓚닺컶훹듋ힳ쫐짏톡쿻쫽ꎬﶾ랿쿺웕샻럖돶헻뗄횮来곀敤湤ꎮꎡ慮룟뛠샭ꎺ컒ꆣ컝즢돉듋헻뾴샫떽퓚쫇탲탔맽쓪쟷뗄헻周来ꎺ랿폫닺뿉듳쫐뎡뾴좡볛럑ꎬ폃?뗘쫛컝춨싊컶랢룃㘩쳡볤狒䝲꽩妲곒퇞릤?ㄶ맺퓚뗣떥욽맽뷗볙살뻹튻쇐ퟩ탏헢돌?뺭쫆뷡볬?湴䘲볛뗘튵틔ꆢ뎡늻ꎬ춶룱럖厱듗닺뗄힡뷸탲몬돶慮ꎮ﨨캬듳敧㜱뺭횵헻컈돌쫽뚨헢뫢룶뫏ꎬ벸㈰웚볃듓싛퇩㤳뗄닺횮춨돉죔춬랿횸룱뇰퓖볛쿺탐ꆣ쇐죧틥뛔뎤﮼来훑牡奵〷⣗톧톸쪵ꎬꎺꎮꆪ듳맘쫐튻맽볃쫬쫇볛ꆢ쫽횸폃뺣킾룱쫛컝럖탔탲뻟ꆣ킩퓚횵ힴ잿볤뗄좴맻뿂쿲뻍룶폚웚狒쿂︲瑥쓪?쏍횤헢훷?럹쾵뎡ꎬ퇐ꆣꆪ뻟샻폫쫽䍐곊귍횸볛룟컶뛌뻘ⱹ싺ힵ쫇폃뻹쪱샭㠰랢쿺뛮컒ꎺ쇐폐킩뇤첬뗄뿉겣솿떥ꎻ냫?ꎬ랢뷇퇹돉짏뗄폫퓚뺿룶폐튪싊훷ꆢ䦡ﶾ쫽룱떵폃웚ퟣ솽럇뫢ꏎ﮹톧偲㠹햹쫛ퟷ쏇뛔撽뺭솿죧ꆣ솦욽쓜測쓃곊뿚헻쫗튵㈸햹뛈뗄럖헇퇐맺랿늻쫐쫜ꆢ튪만ꉉ?ﶾꎬ릫狀쓚죧ꎺ룶욽맘틃?楮폚탲쇵풺⠲ꎬ볛캪춨폚뛸ힵ볃펦맻죧킭뗄컈폐릵돆쿈ꆭ뾸웚ꎬퟷ뷡럖捩틽뺿쏱뗘췪뎡떽믵뫪뚨ꆢ놼?뿉폃뇤풢뒱뻹믲컈쾵잽떼벪ꎬ〰춨룱좨맽쯦떱ꗕ횸룃헢맻헻룅맘늻썊캪쇐쟯灡ꆧ쇖?폚쇋맻컶웰튲뺭닺좫럖틔뇒맛务춨뚯뗈틲횵뛠뇤럇뗄뫓?㤩맽횸쫽퓋믺뷸뇪뻟훖헢뿉쓮쾵쯦䊡킭볬듳듋뾼뛔ꎻ쇋뫜볃폫뺺즢쿂ퟜ뺭닺ꉍ컎ꆣ랴쟩룷뺡캪ꆢ룶솿뎣?ꆯ훁쎷톧놱〹쫽ꎬ폃맽탐풡놻폐욫훖ꆣ쪱꾣헻쿟퇩춬달뫪䝲뺭뛠뗄뫍헹탔솿볃춶㊡ꨲ랿펳뿶샠?벾랽떥붨훘믏잣뗄뽹쫽?뺭쳆쪱ꆣ맛慮튻볃ꎬ쿠죋뗄ꆢ횸ꉌ〰컝짌힡닉䡐돌搭ꏍ쒳뻹뷚샫욫뾴틲뛔닮볤겣쿲헻탔솢튪싓겼ꆰ솿럖榡ꎬ랢뺭来톧떫맘쏱쫐쟸틲췁뇪ꆢ傱ツ쿺욷웤햬펰탲ꆣ쥇즽〰뗷볆폃싋篔ㆴꢹ뫢쫇샫ퟷ캪떥뇤곖솿ퟩ碲랿쿖狒볒뛠탔짺뎡폲쯘뗘뗄샻쫛훐ꎬ쿬킭솿ꌭ쇐牡볃볃〶㐵뿘쯣볓늨﨩캲ﶵ맘퓝쫇헢컒뛀뮯?ꆣ뫏믊톧뗘훐헾쏇캪ꆣ믮뗄ꎬ닮붻맘싊뺣벾볛ꆢ틔믲랽撣볆湧쫇볤ꎯ㌰튻뗄훐좨붫ꎬꗎ쾵쪱돖훖쏇쎿?탲쟒닺맺닟﮹뗄샭랿훐맘볛틬펰틗쾵ꆢ겶뛈룱릫짌벰쯦닮겵솿敲럱폫〹〲쫖ꎬ쯣웤죧횺뮸춳뗄뻃뎤뿉ꆪ탔놻⡤⤧쇐ﷆ튵볛뫪뗄?웕싛뗘웰쾵룱탔쿬ꎬ믵떽횸폐욷짌믺쯦ꗕ쒣⠱캪ꎬꎻ뛎ퟜ쫵뒦맻寮솪헢웚틔룶훊似돆⦣룱쿖훆?뇩랽닺ퟅꎬ뗄ꎺ훷뇒㈰쫽랿튵룉쪱﮵탍㤶틽좡랿㊣듙욽샭뇘퓊쾵쫇쯦ꎬ뻹춨탲ꆣ抡웤튲뺭뚨맘쏦튵럇쪹뇤쳘쿻횸튪ퟜ〹살컝쾸폃죅볤쓗〩웰캪?뗃꺺뿬볃뻟힢ꆾퟷ뎣랿쪹뮯뗣럑쫽뫪솿뿔쓪랴뫍럖뻹뗃탫쟒퓚붨ꎬퟅ뻍뫢맽쇐뇤맘?떥틔쳡妱쮶컷쪿쯙춬폐ꎬ氭캪훘ꆣ볛맛ꆢ?쮽헢뮯벰돶뗘펱랿쫇뗄떽뺭뮸짒튻솢쪱늻맘킭살폚헻㚽톧짏랿튻婬맺튪닺듓룱췁ꪷ폐뺭킴킩ꎬ볬?놴뗘틔랽욽맽퓈웰믲볤쓜쾵헻쮵킭뷗풭캻헇뗘뚨ꎬ볒뗄짺횸뾵랿볃ퟖ뇤뛸ퟐ퇩닺짏램뮬撴쟆랶ꎬ볬췆쮵뗄뿌뿉헻쫽틲ꎮꎬ닺뗄놾붻?슥솿헢귕쿖ꟈ튵튻볆캲뷎ꢡ쓇퇩틆헢춳뮭쓜뗄뇈ꆱ캪쫐닎컄?킩퓚ﮣ볛쯃붡쓪쯣?좹ꪸ쒣헢킩볆솽뚼ힼ撵뗄쇋뎡뾼캪뾵좫돶?훖뇤뇭쫇좷겼춡풭뫓헒폐ퟷ놱룱떽ퟅ폃?쟎샭뛾릲ꆣ냑?릤헟춬쿠듳횮퓋톧몣볤뚯샭맘겺톧웇뗄펱풺맘쟷춳탔뇊쾵쫆볆꾼ꆣꎮ톧춨늢럖틗맽쟒튵?ꆣ킭춨컶헻맽볬䝲퇩慮뛔来훐狒맺뫪﮹쿖?뺭떼볃폫랿쎳?
2∞9~第8'"第9翩(品第128刷)46 假设，对下列两个回归模型进行估计:然后，对序列进行Johan盼n协黯榆验，比较迎统计酷η(迹统元限制条件回归:计量)和10%显著性水平下的临界值，说明在10%置信水半下，LS和z.序列仅存在一个协整关系。边说明房地产市场和宏观经济，，咱.且飞、‘，，，Ay= La;f...+ L ;X ....+ e. 有辛苦共同的发腺趋势。有刷扣刷条各件川旷的囚吗归随蹈，我们研究Gran伊r因果关系，对这两个序列进行Granger因果检瞌，Granger因果关系的检验结果对精后阶数的选取十分JV(2) 敏感，如果阻1日模型中滞盾变景不足，就可能得到不显著的结果，反之，精眉变量过多又会降低估计结果的无偏性，全面比较然后用各回阳的残接平方和计算V统计最，检脆β•.ß2....I3.. Akaike倍息准则(AIC)、完全信息法(FP町、Schwarz准则(民)和是沓间时显著地不为0。如果是这样，就拒绝"X不是引起Y变化Hannan-quinn准则例。)，将滞后阶数确定为四种方法提示的最大的原因"的原假设。然后，检验"y不是引越X变化的原因"的服假值，如下衰，带*号衰成最优，锦合比较，我们选择滞后阶数为10设，做同样的回归估计，但交换X句y，检验Y的精后项是否显通过Granger因果关系检验，得到下团结果。著地不为0。亵2Granger因果检验结果四、实证分析首先我们财各个指标变景都取对数，分别记为LCPI、U、LR、原假设|现测值个敖IF蜿计量IP值LM2、UP、LS。LS投有Gr阳m现割n棚聊自阱伊附r阳引鹉Z凡1I 32 I 佣咄I 0.归043制64 通过相关性检验，发现房地产价格指数、消费价格指数、固定z瓦1视r虫有G刷投资价格指数、利率、货币总量、土地价格指敷两两之间的相关性检验结果潢明，房地产市场和宏观提济因素是双向Granger因在统计意义上是跟著的，表现剧可能相互影响相互作用的复杂性，果关系，都比较显著，说明宏观经济波动会对将来房地产市场价这些指你错综交又在一醒，构成了整个宏刺经挤。故考虑用主成格变化产生影响，同时房地产价格变化也会对宏观经济产生影响。分分析法提取5个经济费量的鲸合信息作为宏观经济整体的指五、结论标费量。本文结论归纳为以下两点:主成分分柄结果中，第一主成分的贡献率为%，虽然没1、通过协整检验，看到房地产价格与宏观经济带切相关，并有超过80%.但是其方麓的特征债大于1，根掘上文对方法且有共同的发展简势。的论述，结合主成分祟计赏献惑和方袭，可以确定第一烹成分藕本2、通过Gran伊r因果关系检验可以看出，房地产价格与其他上涵盖了5个经济变量的锦合倍息，记为由主成分分析结果，宏观因素是相互作用的，房地产价格的变动会对宏观经济产生影岛和消费价格指数、固定投资价格指数、利率、货币总量、土地价响，问时宏观经济的变动也会对房地产价格变动产生影响，所以格指数之间的关系为:画家可以通过宏观调控来控制房价的上涨，也可以通过对房地产Z严+O.归:2LM2+++(3) 市场的指制来防止经挤发展过鹅。下翻我们就研究房地产价格指数LS与矶的相关性。首先，观察其平稳性，用单位根检脸来检验LS和马两费量参考文献:序列的平稳性，分别用ADF检瞌句PP雄验，结果表明对敬序列[1] ~萨芳商，J.号施产与宏观绞济调控.m.山东经济，2005;3:21-23是非平稳的，援分后得到的序列是平稳的，通过了单位根检验，因[2]林余钢.宏观调按背崇下的中国房地产价格分析U]..t，il此两个序列都是一阶单黯序列。大学学报.社会科学版，2ω6;(1):128州132辑lLS与昂的协'应摸摸[3]张卫筒，马义霞，任九泉.中阁股价指数与宏观影响阂余的假设的协整方程个数|特征值|η(迹统计量)I临界值(10圳.协接关系研究U]，当代经济科学，2002;11:7-1 1 司投有I I 川 [4]詹姆斯D.汉密尔顿著.刘明志译.时间序列分析[M].中阁最多一个的ω67 I 社会科学出版社，1999+--+-+-叶f---，~~~t.-+-+-+叶，叶，叫睛-+-叶，如+-+--+-骨+--斗--+-叶，叫庐，呻叫+-+--+-叶--+-叶一+--+---+-+-叫卢+-+-叫叫+叶--+--+--+--+-叶-.(上接第97页)在进一步密切校企联系，增加校外实习基地的问型人才培养方案提供支持依据。时，以评估学生专业能力适应性为目的，设计评价标准，端择样本单位(包括校外实习基地和学生的就业单位)，建立应用型人才培参考文献:养质量的检测评价网络，该检测评价网络可由代表性企业或机构[1]关绍杰.离校创新人才培养有效途径。}.河南财政税务高构成。根据检涮要求，定期随机抽取不间成绩段的学生到样本单等专科学校学报，2006;(12)位开展}定时段的实习或顶岗工作，在实):J结束或工作完成脯，i勾1.羡农.1i进教学方法，培养创嘶人才回.嘟嘟学院学报，由样本单位对学生的专业能力适应性提供评价结果。最后，由专2007;(6) 业教师对样本单位提供的评价结果进行统计分析，拼寻人才培养[巧陶云龙.谈会计实E地性教学的组织与实施m.华东经济管适应社会需求的规律和共性问题，拽出目前的财务管理专业人才理，2∞7;(2)培养方案所存在的问踏和不足，为完棒和优化财务管理专业应用?췲랽쫽뻝볙컞礭⠱웲楽폐죽沣⠲椭좻쫇뗄짨훸쯄쫗ꆾ춨춶퓚헢럖뇪훷짏컥룱ㅌ⠳탲듋뇭쳘ㄱ쇙心ィㄶㄳퟮ㈰볆뫍쯦틲쏴랴䅫䡡횵풭맛䛍㌲㒣婬㎣볬맻놾ㆡ쟒㊡뫪쿬맺쫐닎듳킭짧뚷⣉쪱떥퇸릹캻평튵쫊엠탍昱뗈샭樭ㆣ?쿂䱓䝲僖?䱐긳ꎮ기侣길긶엳〷쿞?뗘ꆢ맽춳뎬㵏⢼믓〹틗ퟅ맻룐횮慩湮볙닢뎼䱓쎻퇩맘컄ꋍ폐맛뎡뾼ㆡ㊡톧㎡헻㒡믡훊퇹퇸죋ꆿ길짨潫럱풭ꎬ쿈킩럖뇤돉싛몭뫍쇐럇솽헷뷧뛠볒쾽캻뾪뷌펦갽뫳횸御⭏㘷㌳㐲㔳긷솿㤰㐳㌸㜶ꆪ쏦폫慮?㊡ꎻ㈰㜶훆늻쪵쿠볆맽ꎮꎬꏍ?쓪탲릲볬步慮죧䝲짨웁쎻폐뷡쾵뮯ꢹ컄뿀뿁톧뿕맘뿆놾랽닅뿍뿌㘷㈴㠷㜶〵㠸㘴㤰ꆣ禡춬틲ퟶ컒볛횸컶솿럖쫶룇쿻뗄욽룶횵튻뿉펵틔⢰햹쪦짧컥㘶来웲폃ꉕ쫽⠶〷왱㠲㐴?㔴⦺ꆪ쳵캪횤맘틢㠰㠶맛뎼뗚뛔쇐춬컒퇩죧훍탅쿂慮룶폐䝲맻ꎬ닺싛﵇쯘쪱뿘쿗훋놨엎쾵닄톧뗄룹떥낸엠짜헔?뛔뀫쪱ꆱ춬쏇䪡룱뇪램ꆣ럖ꎬ쇋럑욽컈탲킭⠱룶틔?움ﳀ튻믡ꎻ뗄狒㍌?쮻룷ⷖ볾ァ럖탔틥ꎥ달웁㢾탲뷶뗄쏇ꎬ맻뫳쾢畩뇭来쫽䝲慮뚼짺맩귕牡쫇뫪훆ꎺ?ꎮ삹퇐럋돶볬뻝캻쯹퇸뷜킣?欫ꉌ䤫촱ꆪ⠲뻍킭쿂웲쿔뗄퇹뛔횸듭쳡컶뷡㖸볛컈쇐헻ィ춨㟒맀꣐뚨탨믘뗄?컶볬짏ꎬ䍦ィ웤뼩쇐듦랢퇐䝲뇤ힼ湮狒慮来쏷뇈펰쓉﮼湧쿠맛살횣짧画뺿륄냦닢뛔랽ꎮ톧ꦣ毓厡꺼퇐헻﮼쇐ꇆ햹훸풭뗄룷쫽ퟛ좡뷡뫏룱길탔ꎬ뚼랽ꔩィ맽ꆤ댩톧ꏍ쪱놾쟳맩믘?퇩쫇떫嘴욽?뷸퓚뺿慮솿퓲ힼ듸来狒뷏쿬캪敲뮥뺭럀겷꺺믡곂ꋲꎮ짧움닢낸룟놨꺸껌?맩ㄲ뺿맘솽碡뗘볙믘룶ꆢ붻㖸맻훷궼횸닮돌뫪퓚짺뛎떥뗄ꎺ맩ꎬ쿔쫇ィ컈웚탐튻쟷䝲来쒣맽⡁퓲ꆤ﮹狒ﷆ랿틔틲ퟷ볃횹뾵뿆ꆿ몺ꆣ볛튪쳡킣쒽뢻햹䱒ꗏⶡ랿쾵뗄쒹?룶ꍩꎺ늻짨맩횸랢샻훸닦훐웤돉쎱쫽긹탔럖튻⣗䩯쫆慮狒탍뛠䥃⡈뫅?ﷆ뗘춬쿂겿맻폃맛뺭??톧쓏ꎬ쏜ㄹ뷸뗏췸쟳캻맦컊릩뒴㈰뗘쒫퓖꿒닐쿖뗄랽?㈲?桡킭来훐폖⦡儩뇭떼?닺쪱솽뒵맘뇤볃䀘냦벣떱뛻㤹싧쳢횧탂〶쳑웊믘⮵캪ꆣ맀뇪싊퓚궼ꎬ럖ꆢ뇰뫳뷗쫽뗷튻튵낻쪵쳡싉닺?ꎻ랿ꎬ䱍폃?湳헻狒﮹훍믡ꋍ쪾쫐쮵뗣붷쾵뚯랢?ꆣ곈듺뛙묭뚨튵돖죋ꞷ떼맩?닮ァ좻볆뇤ꆢ튻쎱뗚샛뾵만뗎뗃떥뿘늽쓜例쾰릩뫍볛뗘뇭뗄㈫떥㈸敮맘?뫳붵붫ퟮ뎡쏷ꎺ뾵볬랿튲햹뎾㈰캾뺭훸룃웚쓜늻틀닅⠱붷類쒣펬ꏈ뫳ꎬ솿믵웰튻볆쓗뚨䅄떽헻퓋살ꆪ쏜솦?믲뗄릲룱욽ꪣ닺쿖쳘ィ캻웚킭쾵﮹떵뇤뗍ꯐ훍폅겵뫍뫪?퇩뗘믡맽?냏〶었볃ꎮ볬쯦솦ퟣ뻝엠㈩ꢣ풽횸탍ꎬ떫뚼뇒뾵훷릱?춶䚼뗄탲뿘쟐쫊췑뚥움탔랽?껆늷볛돶헷길룹헻ꆣ?쒼솿맀엏뫳ꎬ쎵뫪맛謁뿉닺뛔죈궼습ꎻꪣ뿆쇵닢믺쫊퇸곅쳑쫽뷸볬붻좡ퟜ릹쓗돉쿗쿐탲쇐훆킣펦Ꟊ룚컊룱뿉횵?헢떣늻볆ꊷ뷗ퟛ맛뺭?틔볛랿ꆣ쎵쓖⠱껖톧쏷움돩캪폐ꞵ뫍뷏ꆪ䱓탐쟕퇩뮻뛔솿돉?럖싊엏볛쇐ꆣ랿웳탔蝹릤쳢횸쓜㎣쮵겶ퟣ뷡꠨쫽뫏싃뺭볃뇤뾴룱뗘킹⦣ꎬ횾좡췪킧쓗볆폫습⮡맀ꆰ磓쫽ꆢ쿠쇋쿐뗄길뫍ꊣ룱살쫇ꎬ쏷퓕맻䙐좷뇈볃늨뮯돶닺볛?覆먱調㈰틫솪캪쒾췸늻ퟷ쳡짆춾듐穬쯣ꆢ뮥〲볬뇈랿﮶뻍뗄䔩뚨뷏틲뚯튲뇤볛걕뾵㈸즼ꎮ싧춬릩뫍뺶싈꿓볆念妲ꎬ췁헻엏릱랽겼횸傼욽쓁꒡쾵쒿췒뷸헒뗄䛍쿻펰듳퇩뷏붸퓖뿉컞ꆢ캪ﮡ쯘믡?랿뚯룱ꆿ?ⴧ?ꎻ쪱돉움폅ꋲ쮲ꎺ겾믊ꎬ럖뗘룶ꋗ쿗닮쟎쫽컈짏뗄떵퓚탐돶쿠?럑쿬폚䱓벣닺춺쓜욫卣쯄컒?쫇뛔궼뗘믡뇤ꎮ謁ㄳ룊ㄱ볤평벨볛뮯ꆿ얢뗊뎼춾쟒볬뇰볛뫪싊ꎬꩺꆢ뗄헇퓶ꗎ쪵춳쒿맘볛쿠沣뫍춳쫐뗃탔桷훖쏇쮫붫뫪쏃닺뛔뚯즽??ꎺ탲ꪡ듺뛎뷡닆ꎮꦢ탔웁?ﷆ퇩볇룱맛ꪺ캪뿉䦡샻경ꎬ볓짨묩쾰볆잰룱뮥겸穬볆뎡킽떽ꆣ慲랽톡쿲살맛?볛뫪닺뚫㜭쇐뇭뗄맻컱뫓뾣떣ꐫꆣ妵캪뺭㜶틔ꏓ싊춨튲킣볆ꎬ뷡뗄뾣횸ퟷ料솽솿뫍ﶵ늻좫竗램퓱䝲랿탏룱맛짺훎ㄱ럖탔톧ꆣ맜쓏꺺끸뇤쓖䱃볃?ꎮ좷짖ꆢﮱ맽곋뿉ꆪ췢움붨쫸닆쫽폃?ㄨ뫪큇쓑쿔쏦볔쳡훍慮뗘폫뺭펰?컶웳짺ퟮ샭ꪵ꺻겼늻뮯춺偉ꆢ솽뗄ꆣ궼ㄵ쿎뚨믵솿쇋벣맛牡ꇈ훸뇈쪾뫳来닺?웤볃쿬틔ꎬ냏ꆾ쪵볛솢튵떽믲컱헾ꛑꪶ뗃ꇶ만뢴쒶춳뺭湧ꇊ뷏千뷗狒쫐짺겲쯻닺ꎬ㈰뾣䶡믲퇹튵쮰ꮾ쫇뗄ꆢ솽맊쏕㦣뗚즷뇒떥춨쾰뇪펦릤첽맜ꆪ뚨퓓풷볃敲꺷뷡⦺ퟮ쫽?뎡펰짺쯹〵껄뾣믺놾평펦컱뫑궼틽풭䱉횮뾼ꖣ튻횷ퟜ퓊캻맽믹ힼ폃ퟷ톰샭탔붷?맻듳캪볛쿬펰틔ꎻ쿍?껖릹떥폃룟Ʇ쎹?ꆪ웰틲잷ꆢ볤싇곋훷훎솿룹뛔뗘ꎬ탍췪죋ꎬ?ㆡꆣ㎣킹ꢣ몡妱ꆱ䱒뗄폃쓖돉ꆢ볬ィ랿ꆪ톡죋닅튵?먲꾣뗄?ꆢ쿠훷믃럖췁퇩뗘춬퓱닅뫳엠죋ꗖㆡ늷꺣?풭맘돉믹ﮣ뗘ꎬ닺퇹엠퇸닅ꬲ쏐ꆪ볙탔놾?볛틲꺣엋ꆪ깮껆ꇱ뷏ꆪ슣ꆪ걌⮡?ꪡꪡꪡꨫꆤ⮶랡ꨫꆤ⯉ꨫꆪ⮣긭㐭ꆤꆪꆪꆤ⮡ꨫꆤꆪ늷ꆪ뚷ꎮꎮⴴⶡꨫꆪ⮡ꐫꆪ⬭⮡ꪡꐫꆪ⮡ꨫꆪ⬭⮡ꐫꆪꆪ⬭ꆤꆤꇱ튻ⴭ㐭ꆤꎮꎮ튻ⵟꎮꆪꆪⶡ뮡?
