ֻ29ज ֻ11௹技 术 经 济Vol 29,No 11 2010୍ 11ᄅ TechnologyEconomicsNov.,2010ݓܢௐ൧ӆᆷඔაݓ࠽ܢௐ൧ӆᇶေᆷඔ֥৳ྟ࣮ 基于协整分析秦伟广,杨瑞成(鲁东大学数学与信息学院,山东烟台264025)ᅋ ေ:本文对2002 2009年中国股票市场与国际主要股票市场的每日收盘数据进行统计分析,运用相关性检验a协整检验和格兰杰因果关系检验实证了上证综合指数a深圳成分指数分别与香港恒生指数a道 琼斯指数a日经225指数a法国CAC40指数和伦敦金融时报指数之间存在相关a协整关系b进一步研究我国股票市场与国际股票市场的联动性,结果表明,国际股票市场对我国股票市场的影响越来越明显b这表明中国股票市场日趋成熟,逐渐与相对完善的国际股票市场接轨bܱՍ:中国股票市场;国际股票市场;股票价格指数;协整检验;联动性ᇏٳোݼ:F224 9 ໓ངѓ്:A ໓ᅣщݼ:1002-980X(2010)11-0103-07 ڿ۪ष٢30؟୍ၛট,ᇏݓࣜ࠶٦ؿᅚ หCACіൕ)֥൬ᆷඔቔູݓ࠽ܢ൧֥ᆷѓඔऌ!bљ൞2001୍ᇏݓӮۿࡆೆWTO,ުᇏݓ൧ӆࣜ࠶ႮႿ۲۱ݓࡅ֥مקࢫࡌರ҂ࠣ൳ؿ൙ࡱ֥႕ุᇅᇯࡶӮඃ,ᇏݓࣜ࠶აൗࢸࣜ࠶ၘཌྷವކa༏ཙ,ၹՎ۲ݓ֥ष൧ൈࡗ҂࣐၂ᇁbႿՎ,ัԢ҆༏ཌྷ,ܱ۲ݓܢௐ൧ӆ֥ཌྷ႕ཙರၭᄹ఼,ᇏݓܢٳඔऌ,ᆺЌ෮Ⴕࢌၞ෮नࢌၞರ௹֥ඔऌb࿊ௐᆷඔაݓ࠽ᇶေܢௐᆷඔԛགྷਔࢠ఼֥৳౼ᆃ7ᇕᆷඔ֥ರ൬ࡎቔູٳ༅ඔऌ֥ᇶေჰၹྟ[1]bෛሢQD∀ᇅ؇აQF∀ᇅ؇҂؎ປ,ᇏݓ൞:൮༵,ૌିԉٳّ႘෮ᄝֹܢ൧ն֥ሹุܢௐ൧ӆᆷඔაൗࢸ۲ݓܢௐ൧ӆᆷඔᄀটᄀӯགྷྛ౦;ఃՑ,෮Ґ౼֥ඔऌٳљটሱൗࢸ۲նࣜ࠶఼ԛཌྷ֥ሼ൝bݓ,ఃܢ൧ᄝൗࢸࣜ࠶ᇏႵሢईቀᇗ֥ቔႨ,აఃЧ໓ؓഈᆣሸކᆷඔaധᎪӮٳᆷඔaཐۖޚളݓࡅ֥ܢௐᆷඔཌྷб,ૌᄝड൧ӆྐ༏֥ധᆷඔaರࣜ225ᆷඔa֡ ౪ථᆷඔaؗࣁವൈБ؇ބݤۂܢௐᇕো֥ܼ؇ٚ૫۷ऎႵսіྟ,ିԉᆷඔaمݓCAC40ᆷඔ֥൬ࡎਙࣉྛ࠹ٳٳّ႘෮ᄝֹ֥ࣜ࠶ؿᅚሑঃ,൞ൗࢸࣁವุ༢༅,ᄎႨGARCHଆؓਙ֥ࡕڂުແหׄaѯ֥ᇗေᆦᇸbбೂ,ૅႇ֩ݓ֥ܢௐ൧ӆؿᅚࢠᄪ,֥ࠢ՛ྟބۗۆིႋࣉྛဒ,ಖުᄎႨླྀᆜٳऎႵཌྷؓປ֥ܢௐ൧ӆᇅ؇,ऎႵׅྟބॖ༅ބGrangerၹݔܱ༢ٳ༅ؓݓଽຓܢᆷ֥ཌྷܱ࣮ྟ;ರЧቔູൗࢸֻؽնࣜ࠶఼ݓ,ᄝൗࢸࣜ࠶༢ࣉྛൌᆣဒbุ༢ᇏऎႵईቀᇗֹ໊֥;مݓቔູᇝࣜ࠶఼ݓ,ؓᆜ۱ᇝ൧ӆ֥ࣜ࠶ऎႵᇗေቔႨbٳ༅ᆃ1 ඔऌ࿊౼ུݓࡅܢ൧֥ܢௐඔऌ,ିܔູݓܢௐ൧ӆิ܂ູਔ࣮ᇏݓܢ൧აݓ࠽ܢ൧ᆭࡗ֥ѯܱޓ؟ࣜဒބϺᇹbЧ໓෮Ⴈඔऌٳљটሱ৳ކݓ܄༢,Ч໓࿊౼2002୍1ᄅᇀ2009୍12ᄅ֥ഈᆣሸ֥҃۲ݓҍᆟ࠹ຩᅟaྍশҍࣜຩބᆣಊሧ༢ކᆷඔ(ႨSZіൕ)ބധᎪӮٳᆷඔ(ႨSCіൕ)ၛࠣຩb֥൬ᆷඔቔູᇏݓଽֹܢ൧֥ᆷѓඔऌ,ҐႨ௹֥ཐۖޚളᆷඔ(ႨH2 ൌᆣٳ༅Sіൕ)aૅݓ֡ ౪ථᆷඔ(ႨDQSіൕ)aರࣜ225ᆷඔ(ႨJJіൕ)aؗ2 1 ֆ໊۴ဒࣁವൈБᆷඔ(ႨLDіൕ)ބمݓCAC40ᆷඔ(Ⴈၹູ࿊౼֥ܢௐᆷඔඔऌ൞ൈࡗਙඔऌ,෮൬۠ರ௹:2010-06-21ࠎࣁཛଢ:山东省自然科学基金项目(2009ZRB019AV)(不完全信息条件下企业信用不良突变诊断机理及其风险预警模型研究)ቔᆀࡥࢺ:秦伟广(1980 ),男,河北保定人,鲁东大学数学与信息学院讲师,硕士,研究方向:经济统计;杨瑞成(1970 ),男,山东潍坊人,鲁东大学数学与信息学院副教授,博士,研究方向:金融统计b! ඔऌটჷ:ҍࣜຩ()b103
ඌࣜ࠶ ֻ29ज ֻ11௹ၛᄝࣉྛླྀᆜဒބ۬ধࢭၹݔဒభсྶؓඔऌྸ҂թᄝनޙܱ༢,ᄝӉ௹ಏթᄝሢनޙܱ༢bࣉྛ໗ྟဒ,ࠧֆ໊۴ဒb2002 2009୍ࡗᆃᇕनޙܱ༢ၩሢࣜ࠶༢҂թᄝߊनޙ֥ଽݓᇶေܢௐᆷඔರ൬ࡎཌྟ1bᄝࠏᇅ,ೂݔэਈᄝଖ۱ൈ௹൳֞ۄಠުொఃӉ௹नޙ,ׄᄵनޙࠏᇅࡼ߶ᄝ༯၂௹ࣉྛטᆜ,ၛఃᇗྍ߭֞नޙሑ,ૌӫᆃᇕनޙܱ༢ࢡቓླྀᆜbі1 ۲эਈ֥໗ྟဒࢲݔэਈADFᆴਢࢸᆴ1%Pᆴഈᆣሸᆷ-1 590011-3 50150 1154ഈᆣሸᆷ(LD)-4 118952-3 50230 0001ധᆣӮᆷ-1 077924-3 50150 2840ധᆣӮᆷ(LD)-3 849658-3 50230 0002ཐۖޚള-1 610284-3 50150 1109ཐۖޚള(LD)-4 608760-3 50230 0000ರࣜ225-1 460273-3 50150 1477ರࣜ225(LD)-4 347245-3 50230 0000֡ ౪ථᆷඔ-1 458219-3 50150 14831 2002 2009୍նܢᆷൈࡗਙ֡ ౪ථᆷඔ(LD)-4 417174-3 50230 0000ՖمݓCAC40-1 217696-3 50150 22661ॖᆩ,7ቆൈࡗਙ൞٤໗ਙbՖمݓCAC40(LD)-4 489200-3 50230 0000ᆜุሼ൝টٳ༅,ഈᆣሸᆷބധᆣӮᆷაཐۖޚളؗࣁವൈБ-1 343824-3 50150 1824ᆷඔ֥ѯ൝նุཌྷර,Ⴍః൞ധᆣӮᆷაޚളؗࣁವൈБ(LD)-4 974827-3 50230 0000ᆷඔᆭࡗ֥ሼ൝ࠎЧ၂ᇁ,ა֡ ౪ථᆷඔaمݓ ᇿ:іᇏэਈࡆLDіൕؓჰܢௐᆷඔ౼ؓඔ၂ࢨҵٳbCAC40ᆷඔaႇݓࣁವൈБᆷඔ֥ሼ൝թᄝૼཁ҂ Ⴕൈෙಖਆ۱ࠇਆ۱ၛഈэਈ൞ෛࠏႳሼ,֥b֡ ౪ථᆷඔሱദ֥ሼ൝ཌྷؓ໗,ԉٳཁൕఃଖ۱ཌྟቆކಏॖି൞໗֥bᄝᆃᇕ౦ঃԛૅݓܢ൧ᇅ؇֥Ӯඃაࢠַ֥ۚპڄགି৯bم༯,ૌಪູᆃུэਈ൞ླྀᆜ֥bೂݔxtބyt൞ݓCAC40ᆷඔაႇݓؗࣁವൈБᆷඔሼ൝ࠫެI(1),ࠧxtބyt൞၂ࢨҵٳ໗bဒਆᆀࡗ֥ཌྷbቔູᇝ܋ุ֥Ӯჴݓ,ૐ֥ࣜ࠶ཌྷླྀᆜܱ༢:൮༵ႨቋཬؽӰمؓླྀᆜ݂߭ٚӱyt=ؓ໗קᄹӉ,ܢ൧ᆭࡗ֥ཌྷܱྟૼཁۚႿఃֹ, + xt+ tࣉྛܙ࠹,ಖުဒҗҵ t൞ڎ൞໗ܢᆷᆭࡗթᄝૼཁ֥ཌྟܱ༢bቔֻູؽൗࢸࣜ࠶֥bೂݔxtބytીႵླྀᆜܱ༢,ପહૌ֥၂ཌ఼ݓ֥ರЧ,ఃܢᆷ֥ѯაൗࢸܢᆷ֥ѯնุྟቆކ൞٤໗,֥җҵ t္ࡼ൞٤໗;֥ਆഈӯགྷԛཌྷරྟ,္թᄝሱ֥࠭หׄ,ᄝଖུൈࡗ۱ਙࣜݖ၂ࢨҵٳުູ໗ඔਙ,ࠧI(1),թᄝ؍ఃѯაఃܢᆷ֥ѯթᄝૼཁҵၳbၹູЧ၂ᇕӉ௹֥नޙܱ༢yt= + xt+ t(ఃᇏۄಠཛ໓෮ิ౼֥ܢᆷਙູ٤໗֥ൈࡗਙ,ၹՎູ t൞໗ਙ),ᄵyt= + xt൞໗ਙI(0),ႿਔཨԢၳٚҵྟބඔऌ֥ѯྟaิۚඔऌ֥ሙಒ൞XބYФಪູ൞ླྀᆜ,֥ط ބ ᄵ൞թᄝླྀᆜ,ྟгᆀ൮༵༵ؓ7ቆൈࡗਙ౼ؓඔ,ಖުؓ7۱ܱ༢֥ཟਈ[3]bэਈࣉྛ၂ࢨҵٳ,ၛཨԢඔऌթᄝ֥ҵၳ[2]bࢲ2 2 2 ۲ܢᆷࡗ֥ླྀᆜဒݔೂі1෮ൕbູਔဒэਈࡗ൞ڎթᄝླྀᆜܱ༢,EngleބႮі1ॖᆩ,౼ؓඔҵٳభ֥ൈࡗਙ໗ྟGrangerႿ1987୍ิԛਆ҄ဒمb൮,༵ࡹ৫ཙဒ֥PᆴնႿ0 05,ႋࢤ൳ჰࡌഡ,ࠧൈࡗႋਙაൻೆਙᆭࡗ֥݂߭ଆ:yt= 0+ 1x1tਙູ٤໗ਙbط౼ؓඔҵٳު֥ൈࡗਙ֥+#+ kxkt+ tbఃᇏ 0a 1a#a k൞ቋཬؽӰܙADFᆴनཬႿ1%֥ਢࢸᆴ,PᆴཬႿ0 05,ऋࢤ࠹ᆴbࢤሢ,݂ؓ߭җҵਙ{ t}ࣉྛ໗ྟဒbჰࡌഡ,ࠧ౼ؓඔҵٳު֥ൈࡗਙູ໗ྟൈࡗปࡹ৫݂߭ଆު֥җҵਙູϢᄮലਙ,ᄵਙ,෮ႵൈࡗਙႵ၂۱ֆ໊۴,ડቀླྀᆜඪૼ෮ဒ֥эਈࡗթᄝླྀᆜܱ༢bЧ໓ᆻᄝဒဒ֥భิbݓଽഈᆣሸކᆷඔބധᎪӮٳᆷඔაః5նݓ࠽2 2 ླྀᆜဒܢௐ൧ӆᇶေܢᆷᆭࡗ൞ڎթᄝླྀᆜܱ༢bႮ໗2 2 1 ླྀᆜଆྟٳ༅ॖᆩ,Ч໓෮ҐႨ֥ൈࡗਙಆູ၂ࢨֆᆜࣜ࠶ંᆷԛ,ଖུࣜ࠶эਈᆭࡗᄝ؋௹ଽ္ਙ,ॖၛࣉྛླྀᆜٳ༅bູਔࡼݓଽഈᆣሸކᆷ104
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ౕܼ֩:ݓܢௐ൧ӆᆷඔაݓ࠽ܢௐ൧ӆᇶေᆷඔ֥৳ྟ࣮ າࠏؓᇏݓ֥႕ཙીႵཞఃሧЧᇶၬݓࡅପહཁ[J].۽ြඌࣜ࠶,2009(1):129!136.ᇷ[2] ဉ.ႋႨൈࡗਙٳ༅[M].Кࣘ:ᇏݓದն࿐ԛϱ,ᇏݓܢ൧֥ѯߎ൞ᇶေ൳ሱദࣜ࠶֥႕ཙ,ᆃაᇏݓ֒భ֥ൌ࠽౦ঃཌྷژކbෙಖᇏݓܢ൧აൗഠ,2008.[3] غห ض֣ථ.ႋႨ࠹ਈࣜ࠶࿐[M].ࡾ,྆ᆽӑ,ၲ.ࢸᇶေܢ൧ᆭࡗ֥৳ིႋၘࣜӁള,ѩીႵղКࣘ:ۚ֩࢝ტԛϱഠ,2006.֞ປಆ৳;ᇏݓܢௐ൧ӆᆞԩႿࣜ࠶ۚᄹӉa[4] ٙᆤ.ᇏݓܢ൧აݓ࠽ܢ൧֥ླྀᆜܱ༢࣮[J].࠹࢝ದлശᆴބܢಃٳᇂڿ۪֩ग़ܴၹןࡆؿളቔტ,2008(10):56!59.Ⴈ֥ห൹ൈ௹,ࡆഈᇏݓӉ௹ၛট֥ࣜ࠶ᄎቔܸྟ[5] ᄻ၂,ޣွ.࠹࿐֝ં[M].Кࣘ:॓࿐ԛϱഠ,,ၹՎݓ࠽ܢ൧֥ഈശބ༯יؓᇏݓܢ൧֥႕ཙ҂߶2007:158!161.[6] ࿏ᒛ.࠹ٳ༅აSPSS֥ႋႨ[M].Кࣘ:ᇏݓದն࿐նbෛሢᇏݓࣜ࠶ࣉ၂҄ष٢,ᇏݓᆣಊ൧ӆԛϱഠ,2008.ࡼᇯ҄ष٢,აݓ࠽ᆣಊ൧ӆ֥৳ྟ္߶ෛሢᇏ[7] ᆽૼ,྆ྋใ,ဗ഻ې.߸ੱაܢࡎܱ৳֥ൌᆣ࣮[J].ݓࣜ࠶აൗࢸࣜ࠶֥ರၭವކطᇯࡶࡆ఼bҍࣜંაൌ,2009(9):17!21.ҕॉ໓ང[1] นఊ૾,ݢ࿒.ᇏݓܢ൧აݓ࠽ܢ൧৳ིႋ֥ൌᆣ࣮StudyonLinkagebetweenChina'sStockMarketIndexandMainIndexforInternationalStockMarket:BasedonCointegrationAnalysisQinWeiguang,YangRuicheng(SchoolofMathematics&Information,LudongUniversity,YantaiShandong264025,China)Abstract:ThispaperusesthedailyclosingdatafrommaininternationalstockmarketsandChina'sstockmarketfrom2002to2009,andempiri!callyinvestigatesthecorrelationsbetweenShanghaiCompositeIndexaswellasShenzhenComponentIndex,andHangSengIndex,Nikkei225StockIndex,Dow!JonesIndex,FinancialTimesIndexandFrenchCAC40indexbythecorrelationtest,cointegrationtestandGrangercausalitytest TheresultsshowsthatShanghaiCompositeIndexandShenzhenComponentIndexcorrelateandcointegraterespectivelywithHangSengIndex,Dow!JonesIndex,Nikkei225index,FinancialTimesIndexandFrenchCAC40index AndthefurtherresearchshowsthattheimpactsofinternationalstockmarketonChina'sstockmarketbecomeincreasinglyevident,whichindicatesthatChina'sstockmarketbecomesmoremature,andconsistentgraduallywithinternationalstockmarkets Keywords:China'sstockmarket;internationalstockmarket;stockpriceindex;cointegrationtest;linkage(ഈࢤֻ40်) [4] AMITR,!Business[J].Stra!2001(1):18!,2001(6):41!49.[9] :HowtoThinkSeveral[5] DUBOSSONT,OSTERWALDERA,!MovesAheadoftheCompetition[M].CorporateDeci!Businessmodeldesign,classificationandmeasurementssions,Inc,1996:31!35.[J].ThunderbirdInternationalBusinessReview,2002[10] STEWARTD,,business(1):35![J].JournalofPublicPolicy&[6] અᠣ.ఒြഅြଆൔԷྍ:ࠎႿሿࣁં֥ࢳ[J].ᇏݓMarketing,2000(3):27!41.۽ြࣜ࠶,2005(7):73!81.[11] જक़غ ѯห.ࣩᆚႪ൝[M].Кࣘ:༱ԛϱഠ,2002:[7] बᒲ.അြଆൔԷྍ:ఒြࣜႏ∃ଊٚ%֥࿈ఓ[M].К53!55.ࣘ:ࣜ࠶ܵԛϱഠ,2004:61!63.[12] ֣ν ථঞථࠎ.ؿགྷ০[M].Кࣘ:ᇏྐԛ[8] ࣒ਟѯ.B2Bഅြଆൔࠣఃࡎᆴࡎ[J].അြࣜ࠶໓߸,ϱഠ,2003:36!'sBusinessModelBasedonValueInnovationLiuLi,QuXiaofei(FacultyofManagementandEconomics,DalianUniversityofTechnology,Dalian116023,China)Abstract:Thispapermakesacomparativeresearchonthedefinitionofbusinessmodelaccordingtotheliteraturesathomeandaboard Anditdefinestheconceptandsubstanceofbusinessmodelbasedontheideaofvalueinnovation,thenproposesahierarchystructuremodelofbusinessmodelwhichiscomposedofstrategicmodel,operationmodelandprofitmodel Finally,itpointsoutthecorelogicofdesigningbusinessmodelisthathowtocreate,acquireanddistributevalueinvaluenetwork Keywords:businessmodel;valueinnovation109
