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刘 燕
银行间交割违约的传闻 省开行在分析近期资金流动性紧张
产生原因的基础上 ．对未来资金流动性变化趋势进行了预
测 ．现将有关情况分析如下 ：
一
、近期资金流动性紧张原因
(一)决策部门维持稳健货币政策
2013年央行仍将继续实行积极的财政政策和稳健的货
币政策 ．不愿意过多干预市场 的流动性 。
(二=． 外管局20号文新规带来资金需求
5月 5 13国家外汇管理局下发的《关于加强外汇资金流
人管理有关问题的通知》规定．6月底将是银行外汇头寸下
限的考核时限 商业银行需要增大外汇买入以达到考核要
求 ．加剧 了资金紧张情况 。
(三 1国际热钱 撤 出效 应
美国经济扩张的强劲程度使美联储今年晚些时候开始
减缓购债计划，目标是到2014年中结束购债。随着退出计划
的日渐明朗．资金也会逐渐分流。美联储退出量化宽松将导
致新兴市场经济增长放缓．中国也将面临风险。
(四)银行资金流动脱 离实体经济
同业业务的快速增长 ．在一定程度上绕开了贷款规模限
制。可能规避利率管制，导致监管指标失真，一些同业资金在
体内循环 ．弱化了金融机构服务实体经济的能力。
(五 金融机构杠杆普遍较高
金融机构杠杆普遍较高．银行的表外理财业务规模较
大．券商、基金的杠杆比例普遍在高位。
f六 其他 因素
1．财政缴款季节性因素。每年 4、5月份上缴财政存款规
模较大．企业所得税申报缴纳基本在 5月份左右。
2．端午节备付金需求旺盛。5月下旬，受外汇占款流人减
少、季节性财政税款上缴和月末因素等影响，银行间资金利
率逐步走高 进入 6月份．随着端午节前商业银行现金备付
压力上升．资金利率持续飙涨．隔夜 Shibor(上海银行间同业
拆放利率)逼近 10％。
3．存款准备金季节性波动因素 近期税收集中上缴．准
备金补交叠加存款流失．商业银行代客盘与自营盘交易受限
等也造成资金面季节性抽紧的时间点提前 整个市场资金面
处于“紧平衡”状态．任何一个结构性的突变都可能带来资金
价格的飙升．引发金融市场的“钱荒”
4．半年时点银行业绩考察压力。除市场资金紧张外，6月
末的年中存贷比考核是一大重要因素。对银行来说 ．6月末
是个敏感时点。各分、支行突击揽存．总行未必能精准预测存
款数量．直到最后几天才发现需上缴的存款准备金比预想的
多．趁着离每月 20日存款准备金上缴时限还有段时间．于是
急忙筹钱。
二、未来资金流动性预测
一 方面，在国内通货膨胀水平稳定的前提下 ．受制于房
地产调控，预期未来流动性不可能大规模放松；另一方面，受
美国退出量化宽松政策影响．热钱流出压力增大 ．预期未来
流动性有放松需要。综合以上因素考虑。下半年我国资金流
动性将 随着通胀 水平 、外汇 占款变 动 、房地产价格水 平等呈
现有限宽松态势
(一)未来货 币政策走向预测
当前货币条件偏紧．货币政策短期内存在微调可能，但
受制于结构矛盾尤其是房地产泡沫的掣肘 ．政策大规模刺激
总需求的可能性小 非银行融资规模能够拉动经济增长的力
度小于许多人的想象．也小于银行贷款对经济增长的拉动作
用。鉴于 目前增长比较低迷，通胀明显低于预期 目标，下半年
的信贷政策有略微松动的空间．但受制于结构矛盾尤其是房
地产泡沫的掣肘 ．政策大规模 刺激 总需求的可能性小 。
(二)未来热钱流向预测
在美联储退出量化宽松政策影响下．全球资金流向出现
从新兴市场的回流．对短期资金流动性环境形成更进一步的
压力 由于国内资本项目受管制 ．美 国退出量化宽松政策
(QE)的预期对国内的影响比其他国家会小。同时，预期央行
也会采取措施对市场流动性进行科学的调节 在 QE退出预
期下．全球的流动性都变紧，美国 QE退出资金大规模流出
将导致国内流动性更趋紧张．预期央行货币政策将由稳健向
宽松转变．不排除未来降低存款准备金的可能性
三、工作建议
(一)注意加强地方银行流动性管理、资金运用
流向以及同业交易对象选择等问题
近期召开的国务院常务会议上提到的“优化金融资源配
置 。用好增量 、盘活存量，更有力地支持经济转型升级 ．更好
地服务实体经济发展”被解读为不会增加过多货币供应的信
号。目前机构对未来资金面并不乐观．同时我国信贷投放渠
道中影子银行占用资金量较大 ．信贷资金无法确保到达实体
经济 因此建议省政府加强地方银行流动性以及资金运用流
向管理等问题．严防银行出现资金兑付危机以及资金脱离实
体经济：提示地方银行进行存量信贷配置和债务重组 ．以提
高信贷资产配置的合理化：加强地方银行同业交易对象选择
问题．避免地方银行因同业交易违约造成负面影响。
(二)关注我省 实体企业发展 问题
在 目前流动性紧张的环境下。银行资金紧缺，实体企业．
特别是小微企业更难得到银行资金的支持 建议省政府关注
我省钢铁企业等实体企业的发展．在支持大型企业发展的同
时，关闭竞争力较差、负债率较高的小型企业。
(三)关注我省重大项 目建设资金问题
银行“钱荒”将有可能影响到我省重大项 目建设资金的
按时到位．进而影响项 目建设进度 建议省政府按照“有保有
压 ”的原则对 我省 105项 省级重大项 目进 行分类 ．积极协 调
落实投资项 目的资本金和贷款 ．优先保证我省重点在建、续
建项 目．有序推进重大项 目开工建设。
参考文献：
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(作 者单位 ：国家开发银行股份有限公司河北省分行、
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