第一节：营运资金管理概述
第二节：现金管理
第三节：应收账款管理
本章小结
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第一节 营运资金管理概述
•一、营运资金的概念
•企业在生产经营过程中，在流动资产上占用的资金，有广义和狭义营运资金之分。
广义
狭义
•流动资产总额的货币表现
•流动资产与流动负债之差的货币表现
•净营运资金
•现金、有价证券、
应收账款、存货
•净营运资金=流动资产—流动负债
•现
金
•应
收
账
款
•存
货
•有
价
证
券
•短
期
借
款
•应
付
票
据
•应
付
账
款
•二、营运资金的特点
• 营运资金的特点可以从流动资产与流动负债两个方面分别理解。
流动
资产
投资回收期短
流
动
性
强
并存性
波
动
性
•流动
•负债
速度快
弹
性
大
成本低
风
险
大
流动
负债
•三、营运资金的管理原则
•正确预测营运资金的需要量
•在保证生产经营需要的前提下，力求保证节约使用资金
•加速营运资金周转，提高资金使用效益
•合理保持一定数量的营运资金，确保企业的短期偿债能力
第二节 现金管理
一、现金管理的目标与内容
交
易
动
机
预防动机
投
机
动
机
•现金持有动机
•（一）含义：指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金。
•（二）现金的持有动机
•经济学家凯恩斯认为，个人持有现金是出于三种需求的作用
动机 含义 影响因素
交易性需求
企业为了维持日常周转及
正常商业活动所需持有的
现金额。
1.向客户提供的商业信用条件；（同向）
2.从供应商那里获得的信用条件；（反向）
3.业务的季节性
预防性需求
企业需要维持充足现金，
以应付突发事件。
1.企业愿冒缺少现金风险的程度；
2.企业预测现金收支可靠的程度；
3.企业临时融资的能力。
投机性需求
企业为了抓住突然出现的
获利机会而持有的现金。
金融市场投资机会
• 目标
•1、以满足企业生产经营活动对现金需求为基础，
节约使用资金；
•2、在资产的流动性和盈利性之间作出选择，谋求
企业最大的长期利益。
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•（三）持有现金的成本
成本 含义 影响因素
持有成本
因持有一定数量的现金而
增加的管理费用及丧失的
再投资收益。
1.管理成本：增加的管理费用，如管理人员工资、
福利费、购建费等。（固定成本）
2.机会成本：因保留现金而不能将其投资而放弃
的收益。（变动成本、正比关系）
短缺成本
企业因持有现金不足而给
企业造成的损失。
如：因资金不足而造成的停工损失
转换成本
企业用现金购入有价证券
以及转让有价证券换取现
金时付出的交易费用。
如：委托费用
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二、现金管理的规定 P121
三、现金收支的管理
•现金收支管理的目标即加速现金周转、提高现金使用率。
•方法：加速现金收回、推迟现金支付
方法 含义 影响因素
加速现金
收回
缩短从客户汇款或开出发票到收到
汇款或将支票兑现所需要的时间
支付的方式、支付的程序
推迟现金
支付
以现金流转途径为逆行依据
1、推迟支付应付账款：不影响信誉前提
下，充分利用时间差，享受现金折扣优
惠。
2、汇票付款：用汇票结算来代替现金付
款
3、合理利用现金浮游率：银行未达款项
4、改进工资支付方式
最佳
现金
余额
确定
•因素分析模式
•成本分析模式
•存货模式
•现金周转模式
四、最佳现金持有量的确定
公式为：
• 最佳现金持有量=（上年现金平均占用额-不合理占用额）×（1±
预计销售收入变化百分比）
上年现金平均占用额=（上年现金期初余额+上年现金期末余额）/2
•定义：因素分析模式是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，
来确定最佳现金持有量的一种方法。其计算公式如下：
（一）因素分析模式
P123 例6-1
【例1】某企业2000年现金实际平持有量为100万元，经分析其中不合理占用额
20万元，预计2001年销售收入将比2000年增长30%。根据因素分析模式，该
企业2001年的最佳现金持有量为：
（100-20）×（1+30%）=104（万元）
成本分析模型是通过分析持有现金的相关成本，寻找使持有现金的相关总成
本最低的现金持有量。因此，成本分析模型的关键是确定持有现金的相关成本
和非相关成本，其具体内容包括：
（二）成本分析模式
（1）机会成本。企业持有一定量的现金，必然放弃其他投资机会而可能获得的收益。机会成本
与企业的现金持有量成正比。因此，机会成本是企业持有现金的决策相关成本。
（2）管理成本。企业持有现金会发生一些管理费用，如管理人员的工资、安全措施费用等。这
些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，它与现金持有量的之间没有明显的
变化关系。因此，管理成本属于决策无关成本。
（3）短缺成本。短缺成本是指企业由于现金的持有量不足，不能满足正常的业务开支，使企业
蒙受的损失或为此付出的代价。短缺成本与现金持有量成反比，因此，短缺成本是企业持有
现金的决策相关成本。
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•
总成本
•机会成本线
•现金持有量
•管理成本线
•短缺成本线
•总成本线
•最佳现金持有量
• 在实际工作中动用该模式确定最佳现金持有量的具体步骤为：
（1）根据各种可能的现金持有量测算与确定有关的成本数值；
（2）根据上一步骤的结果编制最佳现金持有量的测算表；
（3）从测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。
•分别计算各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和；
•选出总成本最低的现金余额即为最佳现金余额。
� 运用成本模型计算最佳现金持有量时，
下列公式中，正确的是（ ）。
A.最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+转换成本）
B.最佳现金持有量=min（管理成本+机会成本+短缺成本）
C.最佳现金持有量=min（机会成本+经营成本+转换成本）
D.最佳现金持有量=min（机会成本+经营成本+短缺成本）
P124 例6-2
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（三）现金周转模式
• 现金周转模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持
有量的一种方法。利用这一模式确定最佳现金持有量，包括以下三个步骤：
•第一：计算现金周转期
（1）存货周转期：将原材料转化为产成品并出售所需要的时间；
（2）应收账款周转期：将应收款转化为现金所需要的时间
（3）应付账款周转期：从收到尚未付款的原材料到现金支付款所需要的时间。
•从购买原材料支付现金到销售产品收回现金所经历的时间，包括存货周
转期、应收账款周转期、应付账款周转期
日
购
料
收
款
日
•存货周转期 •应收账款周转期
•现金周转期
付
款
日
•现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期
•应付账款周转期
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•存货周转期=平均存货/每天的销货成本
•应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入
•应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货成本
•第二：计算现金周转率
•现金周转率是指一年中现金的周转次数
一般以年为单位，通常一年按360天计算
现金周转期越短，周转次数越多，现金持有量就越少
•第三：计算现金持有量
P125 例6-3
【例】某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和产品销售均采取赊
账方式，应收账款的平均收款天数为30天，应付账款的平均付款天数为20
天，存货平均周转天数为90天。
� 现金周转期＝30-20+90＝100（天）
� 现金周转率＝360/100＝（次）
� 目标现金持有量＝720÷＝200（万元）
解析：
� 下列各项关于现金周转期的表述中，正确的有（ ）。
A.减缓支付应付账款可以缩短现金周转期
B.产品生产周期的延长会缩短现金周转期
C.现金周转期一般短于存货周转期与应收账款周转期之和
D.现金周转期是介于公司支付现金与收到现金之间的时间段
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（四）存货模式
•存货模式的着眼点也是现金相关总成本最低。在存货模式中，只对机会成本和固定性转换成本予以考虑。机
会成本随现金持有量增加而增加，转换成本随现金持有量增加而减少。二者成相反方向变动。
•机会成本：即企业持有现金所放弃的收益。通常按有价证券的利息率计算，它与现金持有量成正比例变化。
即现金持有量越大，持有现金的机会成本就越高，但可以减少现金转换有价证券的转换交易成本。
•有价证券转换现金的转换交易成本。如经纪人费用、税金及其他管理成本。假设这些成本只与交易次数有关，
则交易次数越多，转换成本越高。
•机会成本和转换成本两条曲线交叉点为最低现金持有量。在前提假设得到满足的情况下，企业便可以利用存
货模式来确定现金的最佳持有量。
•基本假设：
•（1）企业所需现金可通过证券变现取得；
•（2）企业在一定时期（通常为1年）所需的现金总量可以预测；
•（3）现金使用比较均匀；
•（4）证券利率和每次交易费用可以获悉。
•（5）不允许出现短缺成本
与现金持有量有关的成本
机会成本 转换成本
持有现金相关总成本
T为一定时期内的现金总需求量；F为每次转为有价证券的转换成本；Q为最佳
现金持有量；K为有价证券利息率；TC为总成本（机会成本与转换成本之和）
令： =0
则：
从而：最佳现金持有量Q=
有价证券交易次数= 所确定的即为最佳现金持有
量，将其代入可得到此时的最低总成本：
TC=
•对自变量Q求导数可知
•现金相关总成本=机会成本+转换成本
P126 例6-4
[例]某企业预计全年需要现金100 000元，现金与有价证券的转换成本
为每次200元，有价证券的利息率为10%。
问：最佳现金持有量？有价证券交易次数？最低总成本？
最佳现金持有量（Q）=
有价证券的交易次数=
【例】假设AST公司预计每月需要现金720 000元，现金与有价
证券转换的交易成本为每次100元，有价证券的月利率为1%，
问：（1）计算该公司最佳现金持有量；
（2）每月有价证券交易次数；
（3）持有现金的总成本。
解析：
每月有价证券交易次数 = 720 000/120 000 = 6(次)
公司每月现金持有量的总成本为：
•例：某企业全年一般需要现金400万元，现金与有价证券的
转换成本为每次400元，有价证券的年利息率为8%，则：
•其中：转换成本=（4000000/200000）×400=8000元
•机会成本=（200000/2） ×8%=8000元
•有价证券交易次数=4000000/200000=20次
•有价证券交易间隔期=360/20=18天
•某企业预计全年需要现金8000元，现金
与有价证券的转换成本为每次400元，有
价证券的利息率为25%。试求该企业的最
佳现金余额。
＝5060
第三节 应收账款管理
• 一、应收账款的功能与成本
• 二、应收账款信用政策
• 三、应收账款的日常管理
（二）应收账款的成本
（一）应收账款的功能
1.促进销售的功能。
即向买方提供商业信用，吸引买方，从而扩大销售。
2.减少存货的功能。
即加速销售，加快产成品向销售收入的转化速度，降低存货。
•应收账款的成本:包括机会成本、管理成本
和坏账成本
一、应收账款的功能与成本
投放于应收账款而放弃的其他收入。
•▲ 计算公式：
应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资本×资本成本
计
算
应收账款平均余额×变动成本率
变动成本/销售收入
赊销收入/应收账款周转率
日历天数(360)/应收账款收账天数
通常按有价证券
利息率计算
•1、机会成本
� 应收账款占用资金的应计利息=应收账款占用资金×资本成本
� 其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率
� 应收账款平均余额=日赊销额×平均收账天数
� 则：
• 应收账款应计利息（机会成本）=日赊销额×平均收账天数×变动成本
率×资本成本率，其中变动成本率＝变动成本/销售收入＝单位变动成
本/单价
[例3]若某企业预测的年度赊销收入净额为1000000元，应收账款的周转期为45天，
变动成本率为80%，资金成本为10%。试计算其应收账款的机会成本。
应收账款周转率=360÷45=8（次）
应收账款平均余额=1000000÷8=125000（元）
维持赊销业务所需要的资金=125000×80%=100000（元）
应收账款机会成本=100000×10%=10000（元）
P126 例6-5
� 2、管理成本
•应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本
3、坏账成本
• 公司对应收账款进行管理所耗费各种费用
• 主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、
收集相关信息的费用、其他相关费用。
应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。
•应收账款管理的目标
•通过实施一定的信用政策，使应收账款在发挥扩大销售、增加收入功能的同时，尽
可能降低其成本，以提高应收账款投资的效益。
【习题】某企业预测2015年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1：4，
应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一
年按360天计算。
� 要求：
（1）计算2015年度赊销额。
（2）计算2015年度应收账款的平均余额。
（3）计算2015年度应收账款占用资金。
（4）计算2015年度应收账款占用资金的应计利息。
� 【答案】
� （1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额=赊销额/4，即赊销额+赊销额/4=4500，所以
赊销额=3600（万元）
� （2）应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数=3600/360×60=600（万元）
� （3）应收账款占用资金=应收账款的平均余额×变动成本率=600×50％=300（万元）
� （4）应收账款的机会成本=应收账款占用资金×资金成本率=300×10％=30（万元）
•二、企业信用政策（应收账款政策）
• 信用政策又称应收账款政策，是指公司在采用信用销售方式时，为
对应收账款从财务政策方面进行规划与控制而确立的基本原则与行
为规范。
• ■信用标准
• ■信用条件
• ■收账政策
（一）信用标准
•同行业竞争对手情况
•企业承担违约风险的能力
•客户的资信程度
•影
响
信
用
标
准
的
因
素
•定义：客户获得企业商业信用的所应具备的最低条件，通常
用预期坏账损失率表示。
•1.影响信用标准的因素分析
2、信用标准分析的定性分析——5C评估法
（1）品质(Character)——客户履约或违约偿债义务的可能性 。
（2）能力(Capacity)——客户的偿债能力。
（3）资本(Capital)——客户的财务实力和财务状况。
（4）抵押品(Collateral)——客户拒付时能被用作抵押的资产。
（5）条件(Condition)——可能影响客户付款能力的经济环境。
3、信用标准分析的定量分析法
P128 例6-6
•■确定应解决两个问题：
•确定客户的还款能力与本企业预计坏账损失率
•客户的信用等级
•企业进行商业信用的定量分析可以从考察信用申请人的财务报表开始。通常使用比
率分析法评价顾客的财务状况。
考核指标类别 具体指标
流动性和营运资本比率 流动比率、速动比率以及现金对比率
债务管理和支付比率
资产负债率、产权比率、权益乘数、现金流量利息保障倍
数
盈利能力指标 投资报酬率、权益报酬率、销售净利率、每股收益
P128 例6-6
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（二）信用条件
� （1）含义：是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求
信用期限：客户最长付款期限。
折扣期限：客户可以享受现金折扣的付款期限。
现金折扣：客户提前付款时给予的优惠
� （2）表示方法：“2/10，n/30”
� （3）信用条件优惠：
增加销售
增加应收账款机会成本、坏账成本、现金折扣成本等
� （4）决策依据：净收益最大化
P130 例6-7，例6-8
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P130 例6-7，例6-8
含义：收账政策也称催收政策，是指当应收账款超过规定的信用期限仍
未收回时，企业采取相关收账措施、手段和方法等催收账款的策略。如
果采取积极的收账政策，就会减少坏账损失的发生，也会降低机会成本，
但是会增加收账成本，并且可能使企业与客户的关系受到影响。消极的
收账政策虽然可以减少收账费用，但会增加机会成本和坏账成本。
方式：信函通知 → 电话催收 → 派员面谈 → 法律行动
（三）收账政策
• 收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施。
• 收账政策决策
收账政策过宽
利：减少收账费用
弊：增加坏账损失
增加资金占用
收账政策过严
利：减少坏账损失
减少资金占用
弊：增加收账费用
权 衡
•公司如果采用较积极的收账政策，可能会减少应收
账款的数量，减少坏账损失，但会增加收账费用；
公司如果采用较消极的收账政策，可能会增加应收
账款的数量，增加坏账损失，但会减少收账费用。
•一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越少，但
两者并不一定存在线性关系。
P131 例6-9
三、 应收账款的日常管理
（一）应收账款追踪分析
（二）应收账款账龄分析
（三）应收账款收现保证率分析
（四）应收账款坏账准备金制度
企业要对赊购者今后的经营情况、偿付能力进行追踪分析，及时了解客户现金的
持有量与调剂程度能否满足兑现的需要。应将那些挂账金额大、挂账时间长、经
营状况差的客户的欠款作为考察的重点，以防患于未然。必要时可采取一些措
施，如要求这些客户提供担保等来保证应收账款的回收。
（一）应收账款追踪分析
• 公司应收账款的能否收回以及能收回多少，不一定完全取决于时间的长短，但一般来
说，账款被拖欠的时间越长，发生坏账的可能性越大。
• 账龄分析就是将所有赊销客户的应收账款的实际归还期编制成表，汇总反映其信用分
类、账龄、比重、损失金额和百分比。账龄分析表是显示应收账款在外天数(账龄)长短
的报告。
• 企业已发生的应收账款时间有长有短，有的尚未超过收款期，有的则超过了收款期。
一般来讲，拖欠时间越长，款项收回的可能性越小，形成坏账的可能性越大。对此，
企业应实施严密的监督，随时掌握回收情况，实施对应收账救回收情况的监督，可以
通过编制账龄分析表进行。
• 账龄分析表是一张能显示应收账款在外天数（账龄）长短的报告，其格式见下表。
（二）应收账款账龄分析
•应收账款账龄 •账户数量 •金额（万元） •百分比（%）
•信用期内 •200 •80 •40
•超过信用期1-20天 •100 •40 •20
•超过信用期21-40天 •50 •20 •10
•超过信用期41-60天 •30 •20 •10
•超过信用期61-80天 •20 •20 •10
•超过信用期81-100 •15 •10 •5
•超过信用期100以上 •5 •10 •5
•合计 •420 •200 •100
•利用账龄分析表，企业可以了解到以下情况：
•（1）有多少欠款尚在信用期内。
•（2）有多少欠款超过了信用期，超过时间长短的款项各占多少，有多
少欠款会因拖欠时间太久而可能成为坏账。
P131 例6-10
应收账款收现保证率是为了适应企业现金收支匹配关系的需要，确定出的有效
收现的账款应占全部应收账款的百分比，是二者应当保持的最低比例。
� 其计算公式为：
应收账款收现保证率＝（当期必要现金支付总额CB－当期其他稳定可靠的现
金流入总额CW）/当期应收账款总计金额R
（三）应收账款收现保证率分析
• 应收账款保证率指标首先反映了企业既定会计期间预期现金支付数额扣除各种
可靠、稳定行来源后的差额，必须通过应收账款有效收现予以弥补的最低保证
程度，其意义在于：应收账款未来是否可能发生坏账损失对企业并非最为重要，
而最关键的是实际收现的账款能否满足同期必须的现金支付要求，特别是满足
具有刚性约束的纳税债务及不得展期或调换的到期债务的需要。
P131 例6-11
不管企业采用怎样严格的信用政策，只要存在着商业信用行为，坏账损失的发生
总是不可避免的。因此，企业要遵循稳健性原则，对坏账损失的可能性预先进行估
计，应根据账龄逾期的程度或应收账款的总额合理地估计坏账的风险，并建立坏账
准备金制度。
计提还账准备的方法：销货百分比法、账龄分析法、应收账款余额百分比法
（四）应收账款坏账准备金制度
