××公司保龄球项目
投资财务可行性分析报告
项目财务情况介绍
××公司是一家生产运动球类产品的公司。经过市场调查,公司决定生产新产品保龄球。新产品的情况如下:机器设备成本为$100,000。该设备有5年的使用寿命,5年后预计残值为0,5年内预计年产量如下:5000个,8000个,12000个,10000个,6000个。第1年保龄球的价格为$20,由于保龄球市场具有高度竞争性,因此,预计相对于预测为5%的一般通货膨胀率,保龄球的价格每年最多增长2%。然而,用于制造保龄球的塑胶将很快变得更昂贵,预计单位制造成本每年将增长10%,第1年的制造成本为每单位$10。公司所得税税率为34%。保龄球生产将位于一幢自有房产中,此房产目前的税后市场价值为$150,000。公司的资金成本为8%。
公司需要对以下问题进行决策:
公司是否应该生产该产品?该项目的IRR和NPV各是多少,不同的设备
折旧方法对IRR和NPV的影响是多少?
(2)公司担心由于保龄球市场竞争激烈,产品第1年的价格可能低于$20。在其它因素不变的情况下,公司董事会想知道第1年保龄球的价格为多少时,此5年期项目总利润可以持平?项目整体利润随价格的变动情况怎样?(指会计利润。厂房折旧不计在内。)
财务可行性分析
1:分析依据、方法及顺序
用不同的折旧方法来计算设备折旧额。
使用净现值法对项目的现金流量进行计算,以判断该项目是否可行。
计算该项目的内部收益率。
建立财务模型,动态判断产品价格与项目整体利润之间的关系。
2:分析过程
根据项目资料得到下表:
表一: 经营收入和成本
价格每年增长:
2%
单位成本每年增长:
10%
年份
产量
价格
销售收入
单位成本
经营成本
1
5,000
$
$ 100,000
$
$ 50,000
2
8,000
163,200
88,000
3
12,000
249,696
145,200
4
10,000
212,242
133,100
5
6,000
129,892
87,846
合计
41,000
$ 855,029
$ 504,146
表二: 各年折旧额计算表
原始成本:
$ 100,000
使用年限:
5
残值:
年份
双倍余额递减法
直线法
年数总和法
1
$ 40,000
$ 20,000
$ 33,333
2
$ 24,000
$ 20,000
$ 26,667
3
$ 14,400
$ 20,000
$ 20,000
4
$ 10,800
$ 20,000
$ 13,333
5
$ 10,800
$ 20,000
$ 6,667
合计
$ 100,000
$ 100,000
$ 100,000
表三: 现金流量工作表
项 目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
投 资
机器设备原值
$-100,000
累计折旧1(双倍余额法)
40,000
64,000
78,400
89,200
100,000
累计折旧2(直线法)
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
累计折旧3(年数总和法)
33,333
60,000
80,000
93,333
100,000
机器设备净值1
60,000
36,000
21,600
10,800
-
机器设备净值2
80,000
60,000
40,000
20,000
-
机器设备净值3
66,667
40,000
20,000
6,667
-
机会成本
$-150,000
$ 150,000
净营运资本(年末)
$ 10,000
10,000
16,320
24,970
21,220
-
净营运资本变化
$ -10,000
-6,320
-8,650
3,750
21,220
投资的总现金流量
$-260,000
$ -
$ -6,320
$ -8,650
$ 3,750
$ 171,220
收 入
销售收入
$ 100,000
$ 163,200
$ 249,696
$212,242
$ 129,892
经营成本
50,000
88,000
145,200
133,100
87,846
折旧1(双倍余额法)
40,000
24,000
14,400
10,800
10,800
折旧2(直线法)
20,000
20,000
20,000
20,000
20,000
折旧3(年数总和法)
33,333
26,667
20,000
13,333
6,667
税前收入1
10,000
51,200
90,096
68,342
31,246
税前收入2
30,000
55,200
84,496
59,142
22,046
税前收入3
16,667
48,533
84,496
65,808
35,379
所得税1
34%
3,400
17,408
30,633
23,236
10,624
所得税2
34%
10,200
18,768
28,729
20,108
7,496
所得税3
34%
5,667
16,501
28,729
22,375
12,029
净利润1
6,600
33,792
59,463
45,105
20,622
净利润2
19,800
36,432
55,767
39,033
14,550
净利润3
11,000
32,032
55,767
43,433
23,350
从以上分析可以看出:折旧方法的不同对项目整体利润并无影响,但导致了利润在各年分布的不平衡,由此也导致了税收在各年分布的不同。双倍余额递减法和年数总和法是加速折旧法,在资产使用早期冲销更多的资产成本。企业应根据设备实际情况和税收政策来确定设备的折旧方法。
表四: 净增现金流量表
IRR
NPV
项 目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
8%
销售收入
$ 100,000
$ 163,200
$ 249,696
$ 212,242
$ 129,892
经营成本
50,000
88,000
145,200
133,100
87,846
所得税1
3,400
17,408
30,633
23,236
10,624
所得税2
10,200
18,768
28,729
20,108
7,496
所得税3
5,667
16,501
28,729
22,375
12,029
经营现金流量1
$ 46,600
$ 57,792
$ 73,863
$ 55,905
$ 31,422
经营现金流量2
39,800
56,432
75,767
59,033
34,550
经营现金流量3
44,333
58,699
75,767
56,767
30,017
投资的总现金流量
$ -260,000
-6,320
-8,650
3,750
171,220
项目的总现金流量1
$ -260,000
46,600
51,472
65,213
59,655
202,642
%
$56,305
项目的总现金流量2
$ -260,000
39,800
50,112
67,117
62,783
205,770
%
$54,895
项目的总现金流量3
$ -260,000
44,333
52,379
67,117
60,517
201,237
%
$56,181
不同设备折旧方法的IRR和NPV如下:
折旧方法
IRR
NPV
双倍余额折旧法
%
$56,305
年数总和法
%
$56,181
直线法
%
$54,895
3:分析结论
可以看出,对于公司8%的资金成本率,该项目的净现值为正,所以是可行的。内部收益率大于14%,也证明了这一点。此外,不同的设备折旧方法虽对IRR和NPV有影响,但影响不大。比较而言,双倍余额折旧法最优,直线法最差。
4:产品价格变动的动态分析
表五:
平衡分析模型
价格变动
利润变动
年份
销量
单位
售价
单价提高系数
单位变动成本
折旧
经营成本
总成本
1413
1
5,000
$
$40,000
$50,000
$ 90,000
$ -19,350
2
8,000
24,000
88,000
112,000
3,301
3
12,000
14,400
145,200
159,600
16,810
4
10,000
10,800
133,100
143,900
6,049
5
6,000
10,800
87,846
98,646
-6,877
合计
41,000
100,000
504,146
604,146
-
-68
由上表可以看出,在其他因素不变的情况下,第一年的产品售价在$时,(以后每年上涨2%)该项目可以保持盈亏平衡。
模型中还建立了动态调整框,可以随时了解不同价格下,项目的总体利润和年度利润情况,以供企业进行决策。
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1
图表1
1 40000 20000
2 24000 20000
3 14400 20000 20000
4 10800 20000
5 10800 20000
年份
双倍余额递减法
直线法
年数总和法
折旧方法比较
经营
背景:××公司是一家生产运动球类产品的公司。经过市场调查,公司决定
生产新产品保龄球。新产品的情况如下:机器设备成本为$100,000。
该设备有5年的使用寿命,5年后预计残值为0,5年内预计年产量如下:
5000个,8000个,12000个,10000个,6000个。第1年保龄球的价格
为$20,由于保龄球市场具有高度竞争性,因此,预计相对于预测为
5%的一般通货膨胀率,保龄球的价格每年最多增长2%。然而,用于
制造保龄球的塑胶将很快变得更昂贵,预计单位制造成本每年将增长
10%,第1年的制造成本为每单位$10。公司所得税税率为34%。保龄
球生产将位于一幢自有房产中,此房产目前的税后市场价值为$150,000。
公司的资金成本为8%。
问题: (1)公司是否应该生产该产品?该项目的IRR和NPV各是多少,不同
的设备折旧方法对IRR和NPV的影响是多少?
(2)公司担心由于保龄球市场竞争激烈,产品第1年的价格可能低于
$20。在其它因素不变的情况下,公司董事会需要知道此5年期项目在
第1年保龄球价格为多少时,利润可以持平?及项目整体利润随价格的
变动情况。(指会计利润。厂房折旧不计在内。)
表一:
经营收入和成本
价格每年增长: 2%
单位成本每年增长: 10%
年份 产量 价格 销售收入 单位成本 经营成本
1 $5,000 $ $100,000 $ $50,000
2 $8,000 $163,200 $88,000
3 $12,000 $249,696 $145,200
4 $10,000 $212,242 $133,100
5 $6,000 $129,892 $87,846
合计 $41,000 $855,029 $504,146
折旧
表二: 各年折旧额计算表
原始成本: $100,000
使用年限: $5
残值:
年份 双倍余额递减法 直线法 年数总和法
1 $40,000 $20,000 $33,333
2 $24,000 $20,000 $26,667
3 $14,400 $20,000 $20,000
4 $10,800 $20,000 $13,333
5 $10,800 $20,000 $6,667
合计 $100,000 $100,000 $100,000
折旧
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
年份
双倍余额递减法
直线法
年数总和法
折旧方法比较
现金流量工作表
表三: 现金流量工作表
项 目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
投资
机器设备原值 $-100,000
累计折旧1(双倍余额法) 40,000 64,000 78,400 89,200 100,000
累计折旧2(直线法) 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000
累计折旧3(年数总和法) 33,333 60,000 80,000 93,333 100,000
机器设备净值1 $60,000 $36,000 $21,600 $10,800
机器设备净值2 $80,000 $60,000 $40,000 $20,000
机器设备净值3 $66,667 $40,000 $20,000 $6,667
机会成本 $-150,000 $150,000
净营运资本(年末) $10,000 $10,000 $16,320 $24,970 $21,220
净营运资本变化 $-10,000 $(6,320) $(8,650) $3,750 $21,220
投资的总现金流量 $-260,000 $-6,320 $-8,650 $3,750 $171,220
收入
销售收入 $100,000 $163,200 $249,696 $212,242 $129,892 $855,029
经营成本 $50,000 $88,000 $145,200 $133,100 $87,846 $504,146
折旧1(双倍余额法) $40,000 $24,000 $14,400 $10,800 $10,800
折旧2(直线法) $20,000 $20,000 $20,000 $20,000 $20,000
折旧3(年数总和法) $33,333 $26,667 $20,000 $13,333 $6,667 $100,000
税前收入1 $10,000 $51,200 $90,096 $68,342 $31,246
税前收入2 $30,000 $55,200 $84,496 $59,142 $22,046
税前收入3 $16,667 $48,533 $84,496 $65,808 $35,379 $250,883
所得税1 34% $3,400 $17,408 $30,633 $23,236 $10,624
所得税2 34% $10,200 $18,768 $28,729 $20,108 $7,496
所得税3 34% $5,667 $16,501 $28,729 $22,375 $12,029 $85,300
净利润1 $6,600 $33,792 $59,463 $45,105 $20,622
净利润2 $19,800 $36,432 $55,767 $39,033 $14,550
净利润3 $11,000 $32,032 $55,767 $43,433 $23,350 $165,583
净增现金流量表
表四: 净增现金流量表 IRR NPV
项 目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 8%
销售收入 $100,000 $163,200 $249,696 $212,242 $129,892
经营成本 $50,000 $88,000 $145,200 $133,100 $87,846
所得税1 $3,400 $17,408 $30,633 $23,236 $10,624
所得税2 $10,200 $18,768 $28,729 $20,108 $7,496
所得税3 $5,667 $16,501 $28,729 $22,375 $12,029
经营现金流量1 $46,600 $57,792 $73,863 $55,905 $31,422
经营现金流量2 $39,800 $56,432 $75,767 $59,033 $34,550
经营现金流量3 $44,333 $58,699 $75,767 $56,767 $30,017
投资的总现金流量 $-260,000 $(6,320) $(8,650) $3,750 $171,220
项目的总现金流量1 $-260,000 $46,600 $51,472 $65,213 $59,655 $202,642 % $56,305
项目的总现金流量2 $-260,000 $39,800 $50,112 $67,117 $62,783 $205,770 % $54,895
项目的总现金流量3 $-260,000 $44,333 $52,379 $67,117 $60,517 $201,237 % $56,181
盈亏平衡分析
表五:
平 衡 分 析 模 型 价格变动 利润变动
年份 销量 单位售价 单价提高系数 单位变动成本 折旧 经营成本 总成本 1413
1 $5,000 $ $ $40,000 $50,000 $90,000 $-19,350
2 $8,000 $24,000 $88,000 $112,000 $3,301
3 $12,000 $14,400 $145,200 $159,600 $16,810
4 $10,000 $10,800 $133,100 $143,900 $6,049
5 $6,000 $10,800 $87,846 $98,646 $(6,877)
合计 $41,000 $100,000 $504,146 $604,146 $(68)