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一、股利政策概述
股利政策是关于公司是否发放股利、何时发放股利、以何种形式发
放股利、发放多少股利相关的方针和政策。其以公司发展为目标，以股
价稳定为核心，在平衡企业内外部相关集团利益的基础上，对于净利润
在提取了各种公积金后如何在股利支付与留存盈余之间进行分配而采
取的合理抉择。股利政策的类型有如下四种：
1.剩余股利政策
该政策是指税后利润在满足所有可行的投资项目的需要后，如有
剩余则派发股利，反之则不发放股利。这一股利政策在公司有较好的投
资机会（项目预期的投资报酬率较高）时会被采用。这种股利政策的优
点是公司的盈余优先用于投资，满足公司发展的需要。缺点是各年股利
不稳定，容易导致公司股价的波动。
2.固定股利或稳定增长股利政策
该政策是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上，并在较长
的时间内保持不变。只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增
长时，才提高年度的股利发放额。这一政策由于各年股利固定或稳定增
长，对于树立公司的良好形象、增强投资者对公司的信心、稳定股票价
格都有积极的意义。其弊端是给公司带来很大的财务负担。
3.固定股利支付率政策
该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股
利的政策。这一政策能将股利发放与公司盈余紧密地联系在一起，各年
的股利额随公司经营的好坏上下波动，充分体现多盈多分、少盈少分、
不盈不分的原则。但是，这一政策容易造成公司不稳定的感觉，不利于
股票价格的稳定。
4.固定股利加额外股利政策
这种股利政策是每年支付较低额度的固定股利，然后视公司盈利
情况决定是否支付额外股利。它是介于固定股利或稳定增长股利政策
和固定股利支付率政策之间的一种股利政策。
二、影响股利政策的因素
1.法律因素。公司的股利政策受到法律法规的制约，必须严格遵守
利润分配的法定程序和制度。相关的法律性限制有：资本保全的限制，
即公司不得用资本发放股利；资本积累的限制，即公司必须按年度税后
净利润的一定比例提取公积金，用于公司后备发展资本积累；利润约
束，即公司累计税后净利润为正数时才可以发放股利；偿债约束，即公
司具备充分的偿债能力才能发放股利；股权平等的约束，即公司发放股
利时必须遵循同股同权、同股同利原则，所有股东一律按持股比例享有
合法权益。
2.债务契约因素。当公司通过长期借款、债券等形式向外部筹资时，
常应对方要求，接受一些约束公司派息行为的限制条款，影响公司股利
分派行为。
3.公司内部因素。包括变现能力、筹资能力、资本结构和资金成本、
投资机会、盈利能力等，这些因素特别是公司盈利能力直接影响着股利
的分派程度。
4.股东因素。公司的股利政策由董事会制定，经过股东大会决议通
过方可执行，因此股东的意愿对股利政策具有举足轻重的影响。
三、我国上市公司股利政策存在的问题及分析
我国上市公司股利政策不论在股利分配数量、分配形式还是稳定
性方面都有自己的特点。突出的表现是股利分配政策波动大，且偏好股
票股利。
我国上市公司股利分配波动比较大，大多数公司存在着有些年份
分配，有些年份不分配，有些年份分配的多，有些年份分配的少的现象。
特别是一些公司在证券市场低迷时期，连续几年不分配，而在行情好的
时候，连续高比例送配，热衷于送股或以资本公积金转增股本，而不愿
意派发现金股利。公司股利分配随意性较强，没有长期的、明晰的股利
政策，缺乏连续性。造成我国上市公司股利分配波动大、股利政策缺乏
连续性的原因主要如下：
1.上市公司持续盈利能力不强，可供分配的利润有限
我国上市公司有很大一部分持续盈利能力不强，利润忽高忽低，时
而盈利，时而亏损，很不稳定。在资本市场流传着这样一句话：上市公司
上市第一年盈利，第二年平，第三年亏损。形象地反映出了我国上市公
司持续盈利状况及实际盈利能力和水平。在获利不丰的情况下，自然没
有太多的利润用于分配。
2.经营现金流量不充裕，可供现金股利分配的资金有限
“资金”是企业的血液，也是困扰企业发展的主要因素。在我国，大
部分公司因缺乏资金而影响到正常的经营周转。企业缺乏资金的原因
主要有：一方面，一些公司自身“造血”功能差，经营管理不善，销售能
力、盈利能力差，资金来源有限；另一方面，由于我国市场机制不完善、
不发达，缺乏诚信体系，企业间相互拖欠、三角债现象十分普遍，一些公
司虽然实现了账面上的收入和利润，但却没有相应的现金流入，每股经
营现金流量捉襟见肘。企业资金循环不畅，甚至断裂，直接影响到公司
正常的生产经营活动，影响到盈利和股利分配。
3.股利分配受内部人控制影响随意性强
我国上市公司大部分是由国有企业改制而来。在转制过程中，不仅
中小股东的控制权弱化，也出现了国有股权的虚置现象。而管理者(厂
长或经理)在推行现代企业制度过程中获得了相当大的内部控制权，从
而在上市公司重大决策时过分强调内部人利益，轻视外部人利益，选择
利于自己的决策方案。在股利分配决策方面表现为随意性强，对自己有
利、需要时分配或者多分配，对自己不利、不需要时不分配或者少分配。
而没有把投资者的利益放在应有的位置上，大多数都没有明晰的股利
政策目标，因而在股利政策的制定和实施上缺乏长远打算，带有很大盲
目性和随意性。
4.中小股东投资理念不成熟
我国的股票投资者特别是中小股东的投资理念还显得不成熟。投
资者短线炒作谋取投机收益的心理较重,往往追求短期效应，缺乏长期
投资的信心和技能。看重的是股票资本利得收入,期望从股票价格的大
幅上涨中获取丰厚的收益。在现金股利、股票股利和转增资本三者之
间，更为青睐后两者，通过股票股利和转增资本，为后期的投机准备更
多的股份份额。而现金股利的多少显得微不足道。上市公司发放股票股
利、转增股本甚至是配股在我国都曾一度被认为是利好消息,被投资者
追捧,而对现金股利看得不是很重要。在这种投资理念下,上市公司正好
可以迎合投资者的需要,少发或者不发现金股利,进而实施送股、转增股
及配股方案。
5.我国证券市场股票股利超额收益高
我国个人所得税实行的是分项计征制，个人投资者无论其收入水
平如何，股息收入的边际税率都没有差别，对红利征收 20%的个人所得
税，而对资本利得实际上实行零税率。而对于公司，其盈利在交纳了
33%的企业所得税后,利润分红还要交纳 20%的个人所得税,这一对股
利收入的重复征税的规定,不仅增加了股利收入的成本,也不利于公司
的股利分配行为。
6.相关的分配制度不完善
关于我国上市公司股利分配制度方面，除了一些限制性规定约束
上市公司分配行为外，还没有长远的股利分配政策方面的相关规定，导
致上市公司分配行为受人为因素影响大。
四、完善我国上市公司股利政策的建议
1.着力提高上市公司持续盈利能力
上市公司持续盈利能力是影响公司持续分派行为的重要因素，是
公司股利分配的直接来源。因此，加强上市公司内部管理，打造良好的
外部环境，着力提高上市公司持续盈利能力，才会为股东提供长久、稳
定的回报。
2.制定并完善相关的股利分配制度
制定并完善相关的股利分配制度，除包括限制性规定约束公司股
利分配行为外，还应包括鼓励持续分配行为的规定。
浅析我国上市公司股利政策
中国医药（集团）沈阳中沈医疗器械公司 王丽丽
［摘 要］股利政策是上市公司利润分配的核心问题。股利政策是否合理直接关系到公司的长远发展。制定并实施科学、合理、稳定的
股利政策，兼顾公司发展和股东利益，才能使公司持续、健康发展。本文针对我国上市公司股利分配政策存在的问题进行了分析，并
提出了完善我国上市公司股利政策的建议。
［关键词］上市公司 股利分配 股利政策
（下转第428页）
基础理论研讨
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进一步规范公司分配行为，减少股利分配中人为因
素的影响，形成股利分配规范化、制度化、稳定化。
3.完善上市公司法人治理结构
法人治理结构是加强上市公司管理的关键。法人治理结构直接影
响公司的管理效率和管理水平。科学、合理的法人治理结构将引领公司
走向健康、持续、有活力的发展道路。
4.完善税收制度
税收对上市公司股利分配政策起着引导和促进作用。在税收政策
方面，应调整目前对现金股利分配存在的双重课税的不合理现象，同时
对送红股形式的分配方案开征所得税。以实现税收的公平合理性，达到
税收对上市公司股利分配政策的引导和促进作用。
5.加强投资队伍建设，提高投资者的素质
培养我国投资者队伍的正确投资心态和良好的投资技巧，使其真
正关心公司的收益能力和价值，进而促使上市公司采用符合企业财务
目标的股利政策。加强投资队伍建设，一方面，大力培育机构投资者。另
一方面，采取措施提高散户投资者的素质。使投资者真正树立起投资的
理念，而非投机的心态。
（上接第427页）
胡锦涛总书记指出，在我们的社会主义社会里,要引导广大干部群
众特别是青少年树立社会主义荣辱观，坚持以热爱祖国为荣、以危害祖
国为耻，以服务人民为荣、以背离人民为耻，以崇尚科学为荣、以愚昧无
知为耻，以辛勤劳动为荣、以好逸恶劳为耻，以团结互助为荣、以损人利
己为耻，以诚实守信为荣、以见利忘义为耻，以遵纪守法为荣、以违法乱
纪为耻，以艰苦奋斗为荣、以骄奢淫逸为耻。以“八荣八耻”为主要内容
的社会主义荣辱观，体现了中华民族传统美德和时代精神的有机结合，
体现了社会主义价值观的鲜明导向，是马克思主义道德观的精辟概括，
是新形势下开展思想政治工作的重要指导方针。我们公路系统必须从
贯彻落实科学发展观和构建社会主义和谐社会的战略高度，把社会主
义荣辱观教育作为思想政治工作的主要任务，切实抓紧抓好。
一、进行荣辱观教育是公路系统思想形势的必然要求
随着改革开放和社会主义市场经济的不断快速发展，人们的思想
观念、生活方式和价值取向发生了深刻变化。尽管热爱祖国、服务人民、
崇尚科学、团结互助、诚实守信、艰苦奋斗等仍是我们社会精神风貌的
主流，但不可否认，思想道德领域也出现了一些不明是非、不知荣辱、不
辨善恶、不分美丑的现象，严重败坏了社会风气，与此同时，损人利己、
见利忘义、违法乱纪、骄奢淫逸等反被一些人津津乐道、引以为荣。我们
公路系统一直重视做好职工的思想政治工作，大部分干部职工都能自
觉抵御腐朽思想的侵蚀，具备较高的思想道德情操，但由于受社会大环
境的影响，一小部分人是非观念不明，影响到了整个公路系统的形象，
集中表现在：
1、服务人民意识不强。作为公路系统的职工，履行全心全意为人民
服务的宗旨，主要体现在努力做好本职工作，在自己的工作岗位上积极
进取，建功立业，无私奉献，把本职岗位作为全心全意为人民服务宗旨
的阵地。但部分机关工作人员面对工作推诿扯皮，找出种种借口推辞，
创新意识不强，标准要求不高，坚信“过一天少三晌”，工作得过且过。部
分员工出勤率低，出勤不出效，甚至坐着聊天、打牌，如此种种，都是服
务人民意识不强的表现。
2、崇尚科学精神不强。在党中央“十七大”会议召开以后，我们国家
大力倡导的是构建“学习型社会”，灌输科学技术是第一生产力的理念，
提倡接受终身教育的教学模式。由于公路系统人员素质偏低，学习能力
不强，拥有中高级职称的工程技术人员的人数较少，真正具有相应技术
能力、水平的高级技工较少，影响到工作及业务的拓展。为此我们公路
系统必须牢固树立“知识就是力量”、“科学技术是第一生产力”等观念，
加强学习型组织建设。向许振超学习，开展岗位练兵活动，打造金牌工
人。向陈刚毅学习，做工程技术人员的楷模。
3、好逸恶劳思想抬头。热爱劳动是中华民族的传统美德，正是由于
一代又一代人的辛勤劳动，我们才过上现在的小康生活，我们的祖国才
繁荣富强。正是由于一代代公路人的辛勤劳动，才建造成四通八达的公
路网，给人民的生产和生活带来巨大的方便。现在公路系统内一些干部
职工由于受社会上不良思想的侵蚀，对事业不够尽心，对工作不够尽
力，好逸恶劳，把心思与精力荒废在贪图享受上。
4、违法乱纪现象受到社会关注。交通基础设施建设投资巨大，在公
路系统使用的资金较多且流动频繁，直接参与建设与管理的人员尤其
是党员领导干部就容易成为糖衣炮弹的重点攻击对象，思想稍微不坚
定者，就可能利用手中的权力搞钱权交易。公路系统已经成为公众关注
的容易滋生腐败的高危行业。
二、进行荣辱观教育是思想政治工作的重要内容
1、进行社会主义荣辱观教育是思想政治工作的重要内容，是由思
想政治工作根本目的决定的。思想政治工作的根本目的就是教育和引
导人们改造主观世界和客观世界。改造主观世界实质上就是帮助人们
树立正确的世界观、人生观、价值观，而社会主义荣辱观正是世界观、人
生观、价值观的重要内容。
2、进行社会主义荣辱观教育是思想政治工作的重要内容，是由思
想政治工作根本任务决定的。思想政治工作的根本任务，就是用马列主
义、毛泽东思想、邓小平理论、“三个代表”重要思想培育社会主义“四
有”新人，提高全民族的素质。社会主义荣辱观明确了我国社会当前基
本的价值取向和行为准则，体现了中华民族传统美德和时代精神的有
机结合，是对马克思主义道德观的精辟概括，是社会主义精神文明建设
和公民道德建设指导方针的新发展。贯彻落实中央提出的科学发展观，
构建社会主义和谐社会以及建设创新型国家的伟大实践，对人的素质
提出了新的更高的要求，在道德领域，是非、善恶、美丑的界限绝对不能
混淆，坚持什么、反对什么，倡导什么、抵制什么，都必须旗帜鲜明。进行
社会主义荣辱观教育正是提高全民素质的重要途径。
3、社会主义荣辱观教育同思想政治工作的内容是一致的。思想政
治工作的主要内容是抓好“三主义教育”（爱国主义、集体主义、社会主
义），激发人们的热爱集体、热爱祖国的热情，建设好自己的社会主义祖
国；抓好“三观”教育（世界观、人生观、价值观），使人们拥有正确而崇高
的精神世界；抓好“四信教育”（信仰、信念、信心、信任），使广大群众树
立正确的理想信念；抓好艰苦创业精神教育，马克思主义唯物论、无神
论和科学精神教育。社会主义荣辱观，就反映了爱国主义、集体主义、社
会主义思想，反映了社会主义世界观、人生观、价值观，反映了崇尚科
学、艰苦奋斗等当代中国最基本的价值取向和行为准则。
三、公路系统如何进行社会主义荣辱观教育
1、要坚持教育与实际相结合的原则。开展社会主义荣辱观教育要
与公路系统的实际结合起来，因为只有这样教育才具有强大的生命力。
通过认真分析公路系统的思想现状，有针对性地开展教育活动，切实解
决公路系统出现的敬业精神不强、好逸恶劳等思想问题。
2、要坚持形式多样的原则。荣辱观教育要采取多种群众喜闻乐见
的方式进行。在这方面，我总段做了多种尝试，如组织职工参加集中学
习，写读书笔记，组织职工学唱《八荣八耻正气歌》，张贴宣传画，发放宣
传卡片等形式。此外，还可以开展知荣明耻大讨论，举办演讲比赛，组织
知识竞赛等形式。总之，要全方位、多角度进行教育，使公路职工在工作
生活中正确树立践行社会主义荣辱观。
3、要与创建学习型组织结合起来。进行荣辱观教育与创建学习型
组织是相辅相成的，当前，我省公路系统都在认真创建学习型组织，这
为荣辱观教育提供了一个很好的平台。通过荣辱观教育打造一个团结
协作、开拓创新的团队，这也是创建学习型组织的目的之一。
4、要与企业文化建设结合起来。我们公路系统所倡导的“默默无闻
的奉献精神、任劳任怨的敬业精神、众志成城的团结精神、一往无前的
开拓精神”正是社会主义荣辱观的一个方面。我们公路系统可以以“八
荣八耻”为标尺，结合“铺路石精神”，建设各具特色的公路文化。
5、要与选拔任用干部结合起来。把践行社会主义荣辱观情况作为
选拔任用干部的重要依据，切实扭转“不跑不送原地不动，只跑不送平
级调动，又跑又送提拔重用”的歪风，真正把那些政治上靠得住、工作上
有本事、作风上过硬、群众信得过的干部选拔到领导岗位上来。
6、要与党风廉政建设结合起来。把社会主义荣辱观教育贯穿于党
风廉政建设的全过程，把社会主义荣辱观的具体要求体现在党风廉政
建设的各个方面、各个环节。通过荣辱观教育，不断增强全体干部职工
的法制观念，促进依法行政、廉政勤政。
社会主义荣辱观在公路系统思想政治工作中的地位
青海省格尔木公路总段 尹海忠
基础理论研讨
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