ࣜ࠶ંაࣜ࠶ܵ 2011୍ֻ3௹ ყෘჿඏაࣁವᇅ؇࿊ᄴ֥ྍં:໓ངඍ张 杰(中国人民大学中国财政金融政策研究中心,北京 100872)[ิ ေ] 本文的考察发现,在预算约束与金融制度结构之间存在着十分紧密的逻辑联系,而且国内外不少文献已经围绕于此展开了广泛而深入的讨论b针对预算约束与金融制度选择的关系,现有文献的理论发现大致包括三个层面:第一,虽然缓解乃至消除软预算约束是任何一种金融体系共同面临的挑战,但软预算约束的消除并非一定有利于长期经济增长;第二,分权的或者集权的金融体制都具有 内生性 ,因此,至少在理论上无法对其进行孰优孰劣的直观评判,同时也无法在它们之间进行简单的复制和移植;第三,金融体系应对预算约束问题的能力要远弱于企业制度,因此,当一个国家面对预算约束问题时,应当首先着手改善微观经济基础的金融需求结构,而不是调整金融供给结构b[ܱՍ] 预算约束;银行体系;微观金融基础;金融制度选择[ᇏٳোݼ]F830[໓ངѓ്]A[໓ᅣщݼ]1000-596X(2011)03-0025-07ᄴ(ࠇᆀሇߐ)ࠏࠣఃݖӱቋູധೆ༥ᇁൈ္၂aႄ൞ቋູՖಸྟ֥ࣜ࠶࿐නॉbᇗေ֥൞,ႮႿࣜ࠶ሇݖӱཁਔᇅ؇֥ᇗေྟ,ၹՎ,ᄝޓն20ൗࡀ80୍սު௹,ෛሢᇏန࠹߃ࣜ࠶ุᇅӱ؇ഈ֤ࣜ࠶࿐֥ᇿၩ৯Ֆ ѓሙ֥ࡎ۬ބࠊлࣉೆಆ૫ ሇ ൈ௹,၂ᇕ෮໌֥ ሇࣜ࠶ંሇཟކࠣఃᇅ؇ߌ b[1]ၐֹ,ؓႿӉ௹࿐ (transitionaleconomics)රެᄝ၂၀ᆭࡗၳफஈ߇Ⴟᇶੀࣜ࠶࿐ шჸ ֥ᇅ؇ࣜ࠶࿐টඪ,ᇏఏ,Ӯູಆ౯ࣜ࠶࿐ࡅࣩཌྷሔஶ֥ ྍԍ bఘန࠹߃ࣜ࠶֥ಆ૫ሇູః ವೆᇶੀ ิ܂ࣂູᆸ,࣐ܵሇࣜ࠶࿐ѩໃྙӮປᆜ֥આࠠॿਔతᄛڇ֥ࠏ߶bࡏ,ᄝ҂ഒ໙ีഈჹໃղӮ܋,്ࣼགྷႵ֥໓ངఏԚ,ದૌܱᇿ֥൞ڿ۪ٚൔaڿ۪Ցࠣఃটु,иࣨЇݣਔႵൎၛটህᆌؓࣜ࠶ᇅ؇࿊ჿඏ่ࡱ֩၂Ϯྟ໙ี,ࣜ࠶ሇᇏ֥ࣁವၹޓ [൬۠ರ௹] 2011-01-06[ࠎࣁཛଢ] 中国人民大学科学研究基金(中央高校基本科研业务费专项资金资助)项目 金融分析的制度范式与制度金融学 [ቔᆀࡥࢺ] 张 杰(1965-),男,甘肃通渭人,中国人民大学中国财政金融政策研究中心教授,博士生导师,经济学博士bۋ྆େബದิԛ֥ྩڿࡹၰ,гᆀၘቔਔཌྷႋྩڿ,Ч໓໓ᄳሱڵb25
ࣜ࠶ંაࣜ࠶ܵ 2011୍ֻ3௹ഒႵದܤࠣb֒ಖ,ᆃᇕ౦ྙ൙ԛႵၹ,భඍᆃུ֤,ᄵࢹॻᆀࣼॖၛ๙ݖ ࢹྍߎࣸ ࠏᇅཋঔ၂Ϯྟ໙ีູڿ۪ࣉӱ൮༵ஷ,֞ታྶ۳ԛંࢳᅦࢹॻܿଆ,ቋᇔࡼڄགඛ۳ᆜ۱ၿྛุ༢bՎb۷ູᇗေ֥൞,ᄝԮ֥ᇏန࠹߃ࣜ࠶ᇅ؇ު,ڠঞބތغົ۬(FoleyandHellwig)֥ษંᇏ,ࣁವၹᄝޓնӱ؇ഈڸඋႿҍᆟุᇅ,ط෮ႅჿཁఃᆈყෘჿඏ߶ၹၿྛุᇅطၳ֥ౠ໌ࣁವሧჷ֥ᇂಃ৯္ۀႮᆟکᅧ॥bၹՎ,ᇏཟ[4],طᆃᇕౠཟᄝڠೋक़ೣථaউනଲބীန࠹߃ࣜ࠶ุᇅМࣟ༯۴Ч҂թᄝᆇᆞၩၬഈ֥ࣁغ(Freixas,GuesnerieandTirole)ၛࠣঘپބವ,ં۷҂Ⴈඪࣁವᇅ؇࿊ᄴંਔb҂ݖ,ሱীغ(LaffontandTirole)ପᄵэ֤۷ູૼՖ॓غ(Kornai)ᄝ20ൗࡀ70୍սଌ൮Ցิԛಒ,ૌಪ,ູყෘჿඏࢠ ೈ ֥ఒြᇅ؇ሹ൞ ყෘೈჿඏ (softbudget constraint)൪࢘ᆭაࠢಃ֥ࣜ࠶ࣁವุᇅཌྷϴթb[5][6][2],ު౦ྙູᆭ၂эbఘࣂၘႵ҂ഒ໓ངؿགྷ,ᄝႵܱყෘჿඏაၿྛุ༢۷ູᇗေ֥໓ང൞Ⴎყෘჿඏა၂ݓ֥ࣁವᇅ؇࿊ᄴᆭࡗթᄝሢࣅૡ֥֣ຐหஔหބઔථࣁ(DewatripontandMaskin)આࠠ৳༢,ؓႿᆃᇕ৳༢ࣉྛധೆॉҳ,҂ࣇ߶ࠞิ܂֥,ᄝᆃቋᇔؿіႿ1995୍֥ׅࣜં໓ᇏ,նֹࣉބຉᅚࣁವᇅ؇ંၛࠣᇅ؇ࣁವ࿐֥ਆ໊ࣜ࠶࿐ࡅ۳ԛਔ၂۱ࢳყෘჿඏაࣁವᇅ؇࣮,طߎࡼؓࣜ࠶ሇݓࡅหљ൞ᇏݓ֥ࣁವᇅི֥ࠛಆྍં࢘؇b[7]ᄝՎᆭభ,ದૌᆺϜყෘ؇࿊ᄴิ܂Ⴕၭ֥ఓൕbჿඏुቓ၂۱ຓളᆟҦэਈ,ն҆ٳ໓ངࡼೈყෘჿඏ֩ႿᆟکҀ์,ࠎႿᆃᇕܴׄ, ႗߄ყෘؽaყෘჿඏაၿྛุ༢ჿඏ٤ࣼ൞၂۱ཤࡨҀ์֥थקb [1]ᄝ֣ຐหஔหބઔථࣁ(DewatripontandMaskin)֥ॿࡏՖંൎ֥࢘؇ॉҳ,ࣜ࠶ሇМࣟᆭ༯ࣁವᇏ,ყෘჿඏᄵФഡקູ၂۱หקᇅ؇ࢲܒ֥ଽളᇅ؇࿊ᄴંቋᇗေ֥׳ჷႿ॓غ෮Է֥эਈ,ᆃဢ,႗߄ყෘჿඏࣼ҂ᄜ౼थႿᆟک֥ᆟ ყෘೈჿඏ (softbudget constraint)൪࢘b[2][3]Ҧ࿊ᄴ,ط൞ᇅ؇ഡ࠹֥ࢲݔbႮႿၿྛྐվྛູ࣐ܵ॓غ֥ٳ༅ᇔຶಡᆟکაݓႵఒြ֥ܱ༢Ф ଽള߄ Ⴟཌྷܱ֥ଆᆭᇏ,ၹՎ,ყෘჿඏطᅚष,ؓၿྛุ༢აఒြᆭࡗॖିթᄝ֥ყෘჿ֥ ೈ ა ႗ ࣼࣉ၂҄Ӯູ၂۱۷ऎ၂Ϯၩၬඏ໙ีษં҂؟,൞భᆀᆭႿުᆀ֥આࠠఓְݣ֥ ࣁವӵ୶ ໙ีbၬಏཁطၞbοᅶ॓غ֥ࢳ,ᄝᇏန࠹߃ࣜ ֣ຐหஔห ઔථࣁॿࡏ ֥၂۱ᇗေ׳࠶ุᇅ༯,ఒြყෘჿඏᆭ෮ၛ ೈ ֥ᆰࢤჰၹ൞,ၿྛ๙ӈၹྐ༏҂ؓӫطم൙༵яљሧཛ൞ᆟک֥ ڳιᇶၬ ౠཟbᆟک၂ᄜ֥ࣷᇹӵ୶ଢ֥ᇉ,ၹՎఃֻ၂௹ሧࠞႵॖିӮູ Ӧᇗ༂֝ਔሧჷᇂ֥ٚཟაࢲܒ,ࢲݔ,ᄀটᄀӮЧ (sunkcost);ູਔሔ෮໌֥ ൙ުႵི ؟֥ഠ߶ࣜ࠶ሧჷФఒြ෮ᅝႨb໙ีᄝႿ,(ex postefficiency),ၿྛь҂֤҂ᄝֻؽ௹࿊ᄴᆟک࣮ࣨौહؓఒြൌീ ڳι ?ࣇՖં ࣷᇹ ,္ࣼ൞ࣉ၂҄ิ܂ྐվᆦӻ,ၛ௹ ഈࢃ,Ԣਔᆰࢤ֥ҍᆟ൭؍ᆭຓ,ࣁವุ༢ॣஃࠃ ֻ၂௹֥ሧbࢲݔ,၂ᇕࠎႿၿྛྛູ֥ೈᇂ൙ຓbᆰֹܴ,ु၂۱ொݺႿ ڳιᇶၬ ֥ࣜყෘჿඏࣼФ ଽള ਔԛটb҂ݖ,ಟႵၩ֥࠶ุᇅ၂ק߶ С ିܔࠢᇏᇂࣁವሧჷ֥ၿ൞,࣐֣ܵຐหஔหބઔථࣁ(Dewatripontandྛุ༢b࠻ಖೂՎ,၂۱ၛ ყෘೈჿඏ ູࠎЧMaskin)ࡔӻಪູ ൙ުႵི ၇ঠႿࠢᇏุหᆘ֥ࣜ࠶ሧჷᇂุ༢֥Ӊ௹թᄝᇿקЇݣሢࣁགྷ ڳιᇶၬ ֥ࣁವุᇅ,൞,ၛഈઆࠠරެವၹ֥ ܊ང bіૼ,ࠧьؓႿሔದ০ቋն߄֥ၿ,ྛᆺေఃൌ,ᄪᄝ20ൗࡀ70୍սၛభ,ؓყෘჿඏሧཛଢ֥൙భ൬ၭބᄜವሧ֥൙ު൬ၭᆭࡗթᄝބၿྛุ༢ਆᆀܱ༢֥ࢳࣼၘЇݣᄝᇷ֥ ஔ ࡗ༣ ,၇ಖॖିԛགྷೈყෘჿඏགྷའb[1]ࣇՖ൦Ⴓ༤ (Ponzigame)આࠠᆭᇏb۴ऌՎઆࠠ,ંഈࢃ,ೈყෘჿඏაఃඪ൞ࠢಃၿྛᇅ؇֥หೂݔൈࡗॖၛཋթ࿃,ֆ۱ၿྛ֥ྐվປಆॖ২,ୡඪ൞෮Ⴕࣁವุᇅॖି૫֥ؓӈbၹ26
ࣜ࠶ંაࣜ࠶ܵ 2011୍ֻ3௹ Վ,ߏࢳମᇀཨԢೈყෘჿඏགྷའ൞ޅ၂ᇕࣁವವุᇅ༯,ቋಸၞࠆ֤ྐվᆦӻ֥ሱಖ൞ ݺ ุ֥༢܋૫ਢ֥็ᅞb؋௹ཛଢ,ॖ൞,ႮႿᆃᇕุᇅ҂ିႵֹིٳӉႋ֒ӵಪ,ٳಃ֥ࣁವุᇅᄝߏࢳೈყෘჿඏ௹ཛଢ֥ ݺ ა ߊ ,ၹՎ,ྸ؟ ݺ ֥Ӊٚ૫ऎႵбࢠႪ൝,ఃᇏ֥ࠏѩ҂گᄖbೂݔ௹ཛଢ֤҂֞ၿྛ֥ᄜವሧbཁಖ,Ֆഠ߶ڞ০,ఒြ֥ᄜವሧླေ၇ौຓ֥҆ఃၿྛ,ᄵၿྛമᇀՖၿྛವሧ൬ၭ֥࢘؇,ुٳಃ҂၂קбࠢಃᆭࡗຶಡྐվྐ༏֥ࣁವѰᒮၛࠣႮՎ֝ᇁ֥۷ݺb[1]ᆃဢ,ޅ၂ᇕࣁವุ༢Ֆ၂ष҂ॖ ս໙ี ߶ᄝޓնӱ؇ഈཤࡨ ൙ުႵི х૧ֹ૫ਢሢ ਆࠞनޙ ֥࿊ᄴีbᄝࠢಃุӁള֥ॖିྟbॖ൞,൙౦ሹбૌམའ֥ေگᇅ၂ࠞ,թᄝႵིӉ௹ཛଢაི؋௹ཛଢ֥ቆᄖ၂ུbቋᆴ֤ၩ֥൞,ٳಃၿྛุᇅؓႿೈކ;ᄝٳಃุᇅ၂ࠞ,ᄵ൞Ⴕི؋௹ཛଢބིӉყෘჿඏ֥ႵིߏࢳЧദऎႵૼཁ֥ චಫࡴ ௹ཛଢ֥ձbؓႿభᆀ,ၿྛุ༢ࠇྸᇿק߶აིႋb္ࣼ൞ඪ,ٳಃุᇅᄝ՜ఒြࡹ৫Ⴕིंۚ҂༯֥҂ਅሧӁбੱӉ௹ཌྷϴ,طؓႿުᆀ,֥ࠗৣࠏᇅ֥ൈ,ࠞႵॖିႄؿఒြࡅ֥ ؋ᄝၿྛุ༢ुර ປૅᠼ ֥ሧӁڵᅏࢲܒ֥М௹ྛູ bᄝٳಃၿྛุᇅᇏ,֒ఒြࡅൈ૫ؓުಏ൞նਈ ᕡᕡրѿ ֥Ӊ௹ཛଢb၂۱ ઔഈི ֥؋௹ཛଢބ၂۱ ໃটི ߐ၂۱࢘؇ु,ٳಃࣁವุᇅ༯֥ཛଢቆކཌྷ֥Ӊ௹ཛଢൈ,ࠧьުᆀऎႵ۷ն֥࣪གྷᆴ,ఒြ֒Ⴟ ్ׄࢳ ,طაࠢಃࣁವุᇅཌྷؓႋ֥ཛଢࡅ္߶ݸ҂Ⴑშֹ࿊ᄴభᆀ,ၹູᆺႵభᆀҌିࠆቆކᄵ൞ ࢘ׄࢳ b్ׄࢳ֥ղӮၩሢ൧ӆᇶ֤ၿྛ֥ವሧbࢲݔ,ႮႿ֤҂֞ၿྛุ༢֥ྐվุࣜႮࣩᆚ ଽള ֥০ၭຈླྀ,ط࢘ׄࢳᄵ๙ӈᆦӻ,၂ུ൙ܱ၂ݓໃটࣜ࠶ᄹӉ֥Ӊ௹ཛଢሹ൞൞ଖᇕหקᇅ؇νஆ֥ ຓള ࢲݔbᇂ؋௹ཛ ದ໙ࣃ bଢ൞൧ӆ֥Ⴊ൝,ၹՎऎႵٳಃԮ൧ӆࠏᇅࢠഈඍ ൙ުႵི ଁีཁԛࣁವᇅ؇֥ ཛູປС֥ݓࡅьࡼնਈ֥ཛଢࢌႮ൧ӆಀԩb൧ଢ࿊ᄴᙣં ,ႮՎ֤ᄝંൎഈЧၘཌྷ֒ૼಒӆॖၛࠣൈݖੲఒြྐ༏ѩૹೌֹᆈљཛଢ֥֥ᇅ؇ིࠛ шࢸ ᇗྍэ֤ ଆ্ਆॖ bᇉ,ࣉطࢹᇹࣩᆚᆃᆺ ൭ Ϝࣁವሧჷᇂ֞ՖՎ,ࣜ࠶࿐ࡅᆔႏᇏପུࡔथݫࣁವٳಃᇶቋႵི֥ཛଢᆭഈbཌྷбᆭ༯,൧ӆؓႿӉ௹ཛଢၬބधؓԌഉࣁವ൧ӆࣚപ֥ലၻ҂ᄜପહ ᄵିູ৯,ൈࡗ֥Ӊ؇౦ֹᅻзਔ൧ӆࠏᇅ֥ᆰగሐ bႵၩන֥൞,ࣁವᇅ؇࿊ᄴંಏᄝ൪ཌ;ᄝӉ௹ཛଢ૫భ,ჰЧࣚሙሱೂ֥ཛଢೱᆃ۱ ଆֹջ ؿགྷਔࣉ၂҄ؿᅚ֥ࠏ߶bᆃ࿊ࠏᇅ҂ᄜପહႵིbиࣨ,ᄜປС֥൧ӆ္൞၂ંॿࡏ֥ݖದᆭԩᄝႿॖၛෛൈѽሚ࠻Ⴕ ؋൪ ֥b૫ؓӉ௹ཛଢ,ದૌླေᄝ൧ӆᆭຓંᆭࡗཌྷԊሏ෮Ӂള֥ࠅ֥ࡎᆴ,Ֆطᄝ࿙ᅳሧჷᇂ൪ࢸ۷ູӉჹ֥ᇅ؇νஆ,ࠢಃࣁವᆃུંᄻࣜ ൹ඵѲ ֥ ᇏࡗֹջ ࡹ৫ุᇅьႮՎႋᄎطളbࠢಃุᇅܥಖᄝޓնӱ؇ഈఏሱ֥࠭࿐ඌ ਵֹ bᆞၹೂՎ,ၛՎંቔߏࢳਔӉ௹ཛଢ֥ࣁವ,္ൈॉဒሢᆟکູނྏᆦᇸᆭ၂֥ᇅ؇ࣁವ࿐༵ࣼ฿ֹऎႵࢤବ֥ି৯აྛbॖၛඪ,ຶಡӉ௹ཛଢ֥ࣁವሧჷၩ്ބЇಸగᇉbᇂؓཌྷܱᇅ؇่ࡱ֥ေ۷ູॎख़,նُࠢಃࣁaყෘჿඏაࣁವᇅ؇ིࠛವุᇅିܔႵིᄎሇ֥ݓࡅ၂קႚႵ၂۱ౢᆞ৷ૼ֥ᆟکބॺႵ؇֥ࡓܵॿࡏbၐೂՎुট,ૌᇀഒᄝંഈمؓഈඍਆᇕ,ֹࠎႿࣁವᇅ؇࿊ᄴં൪࢘,҂֥ࣁವุᇅ۲ႵӉ؋bᄝࠢಃ֥ࣁವุᇅ༯,࣐ܵࣁವุᇅࣉྛංႪංਜ֥ࡥֆ,ႮႿᇅ؇ҵၳ҂ഒ֥ჰၹ,ᄝૌᆭࡗمࣉྛࡥֆگᇅࠇᆀ၍ᆱ, ߊ ֥؋௹ཛଢൈӈФၿྛ ࿊ᇏ ,նਈ ݺ ֥Ӊ௹ཛଢ္ି֤֞ᄜವሧbᄝٳಃ֥ࣁطุᇅᆭࡗ֥ᆜކମᇀᄝॖყ֥ࡼট္ॣ27
ࣜ࠶ંაࣜ࠶ܵ 2011୍ֻ3௹ൌགྷb!ᄝൌᇏ,ᆞೂౝଡӄဎ(Aoki)a॓غНၛᄝາࠏᇏіགྷᝀၳ,ࠧభᆀᄥ֞ᇗԷ,طުᆀห(Corbett)֩ದ෮ܴҳ֥֞ପဢ,ཞರЧބ֣ാࢠ,ཁಖა۲ሱၿྛุ༢֥ᇅ؇หᆘႵܱ,భݓᆃဢູఒြิ܂۷؟Ӊ௹ವሧބੀྟ֥ၿྛุᆀ֥ၿྛุ༢бࢠࠢᇏ,طުᆀ֥ၿྛุ༢ࢠູٳ༢,ఃӉ௹ࣜ࠶ᄹӉིࠛѩ҂ൻႿૅݓބႇݓ֩෮b[13]ഈඍܴׄཁಖ൳ٳಃᇶၬᇀഈઆ֥ࠠᆦ,໌ φ۬ਗ਼ क़ ݓࡅ෮၂ܺࡔ൯֥൧ӆࣁವطఘࣂູᆸ֥གྷսࣁವາࠏൎ္၂ൈၛᅳ֞ປಆุ༢[8][9]bઔථࣁ(Maskin)۷൞ᆰ҂߹,ಪູᆣൌഈඍܴ֥ׄቀܔᆣऌb࣐ܵೂՎ,ၛഈษંಯರЧࠢಃ֥ၿྛุ༢ౠཟႿᇗ൪ೈყෘჿඏջটಖ൞Ⴕၩၬ,֥иࣨپڶਔದૌܴҳٳ༅҂ࣁ֥൙ު൬ၭ(ࠧӉ௹൬ၭ),ၹՎఃၿྛնؓఒವᇅ؇ଽ҆ࢲܒބ༥҆หᆘ֥ົ؇bြሧႵରྏ;ૅݓ֥ၿྛุ༢ᄵᆺुᇗఒြႮ࠱Վຓ,ѵ۬ઌڏބઅধ(BerglofandRoland)؇ඔऌޙਈ֥؋௹ིࠛbၹՎ,ರЧఒြ֥Ӊ௹ᄻؓೈყෘჿඏӱ؇აၿྛܿଆᆭࡗ֥ܱ༢Ӂളྖሧေбૅݓቓ֤ݺ,ᆃᄻФಪູ൞ರЧࣜ࠶ᗌ౿,ૌಪ,ູնၿྛ۷Ⴕି৯ᆦڱࡓӮЧ,ၹఏ֥၂նܱb[10]Ѱୡބථवڞغ(BoninandՎაఃࡹ৫ࣁವ৳༢֥ఒြ߶ႚႵࢠ႗֥ყෘჿSchaffer)ၛࠣۚބථवڞغ(GaoandSchaffer)ඏb[14]҂ݖ,აՎྛ֥၂۱໙ี൞,ԢਔᄝᆦڱᄻٳљॉҳਔԩႿڿ۪ࣉӱ֥ྤ০ބᇏݓ֥ၿࡓӮЧٚ૫ऎႵႪ൝,նၿྛߎ߶۷Ⴕି৯ܱᇿྛྐվ౦ྙbࢲݔіૼ,ᄝ൧ӆ߄ڿ۪ॹࣉ֥ބᆦӻӉ௹ཛଢ,طοᅶ࠻Ⴕ֥ٳ༅ॿࡏ,ᆃٳૼྤ০,ၿྛؓఒြ֥࣪վॻູڵᆴ,طؓႿၩሢնၿྛࡼౠཟႿ වႦ ఒြሔ ൙ުႵऎႵૼཁᆟک॥ᇅౠཟ֥ᇏݓ,҂႔০ఒြࠆ֤ၿི ֥ྛູ,ႮՎ֝ᇁ֥ყෘჿඏࢲݔཁಖ҂൞۷ྛվॻ֥ࠏ߶ေնԛྸ؟bᆰֹܴ,ुުᆀ֥ࣁವ႗ط൞۷ೈb҂तҳ,ഈඍٳ༅෮Їݣ֥આࠠაሧჷᇂིੱ၂ק֮Ⴟభᆀ,൞,ሸކܙࡎਆ ᇶੀ ֥ࣁವٳಃᇶၬႵུԛೆbοᅶުᆀ֥ݓ֥ሹุڿ۪ࠛ,ིᄵުᆀ֥ࣜ࠶ᄹӉބڞ০ᄹࣉઆࠠ,ྐվࠢᇏ(ॖၛႄണູնၿྛᇶ֝)ౠཟႿေཁᇷႪႿభᆀb[11][12]࣐ܵၛഈࢲંഉրཌྷܱݓࡅೈ߄ყෘჿඏط٤႗߄ყෘჿඏb֒ಖ,ᆃ၂ࢲݔෛުڿ۪ࣉӱࠣఃི֥ࠛࣉ၂҄ဒ,රެၘቋᇔߎ൞݂ࢲ֞ਔૌՖ၂षࣼᄥმݖ֥ପ۱ࠞࣜіૼ,Ԣ٤ࢹᇹ၂ུห൹֥ܴҳ࢘؇ބޙਈڶ็ᅞၩ֥ี,ၧࠧ,ఘࣂૌࣇՖંഈഉඌ,ڎᄵ,ૌࡼޓሙಒख़߂ᇅ؇эథ֥ൌ࠽؎,ყෘჿඏָ֞൞႗ਔݺߎ൞ೈਔݺ? ૫ષ ѩ॓࿐ܙࡎఃӉ௹ဆࣉིࠛbࣜ࠶࿐ࡅߎ൫ࡼೈყෘჿඏࠣఃᇅ؇࿊ᄴඹaყෘჿඏაັܴࣁವࠎԤંႋႨႿࢳ҂ݓࡅႋؓࣁವາࠏ֥ᝀၳުݔ,ࣉطંᆣٳಃࣁವุᇅ֥໗קྟb֣ຐหஔหބઔႵၩၬ֥൞,֣ຐหஔหބীغ(Dewatri ථࣁ(DewatripontandMaskin)ࣼᄻࡔྐ,ٳಃpontandTirole)๙ݖಒಪყෘჿඏ֥ೈބ႗٤֥ࣁವุᇅေбࠢಃ֥ࣁವุᇅऎႵ۷఼֥ॆາࠏ൞൙ުႵིა൙༵Ⴕི(ex anteefficiency)֥ି৯,ఃႮ൞ުᆀ߶ၹೈყෘჿඏطࠒնਈ҂ ูս طϜ໙ีႄཟఒြࣁವࢲܒ֥Ҫ૫bૌਅվॻ,ඨӮᅣ֥આࠠࢲં൞,ေᄹ఼ࠢಃࣁವಪ,ູᄝંഈ,ყෘჿඏ֥ೈ႗ႵႪਜ,ᆃุࣼᇅַპາࠏ֥ି৯,сྶؓఃၿྛุ༢ࣉྛٳಃၩሢ҂ܵթᄝޅᇕყෘჿඏ౦ྙ߶Ӂള ࠏ߶߄ڿ۪b[7]აՎোර֥໓ངߎႵߛݚᇝބྸӮۑാ bၹՎ,ᄝޅᇅ؇่ࡱ༯,ေࡼᆃᇕࠏ(HuangandXu)֥࣮,ૌ൫ࡼٳಃંႋ߶ാࢆ֞ቋཬ,ॖି֥࿊ᄴࣼ൞ఒြࣁವࢲܒ֥ႨႿࢳתࣁವາࠏ,ಪູݢݓބᇏݓຖᆭ෮؟ჭ߄bఒြ֥ࣁವࢲܒ၂֊؟ჭ߄,ᄵೈ႗ਆᇕ ! ౝଡӄဎ(Aoki)ಪູ,ᄝಆ౯ٓຶဆࣉ֥ᆜุྟᇅ؇νஆჹ҂߶ဆ߄Ӯ၂ᇕॴݓఒြބಆ౯ࣁವ൧ӆᇶ֝,ѩࡐႿݓࡅᇅ؇ބֹთྟᇅ؇ᆭഈ֥ֆ၂ބनᇉ֥ሑb۷ႋุགྷູ၂ᇕگᄖ֥ࢲܒ,ఃᇏఏჷѩဆ߄Ⴟ҂ֹთ֥ᇅ؇,ᄝݓࡅࠇॴݓࡅҪ૫ഈၛࣩᆚࠇҀ֥ٚൔཌྷቔႨb[15]28
ࣜ࠶ંაࣜ࠶ܵ 2011୍ֻ3௹ ყෘჿඏၛࠣ൙༵൙ުਆᇕ Ⴕི ࣼႵ่ࡱࣉྛఒြॣஃ္҂߶২ຓbކ ቆކ bࣉط,ࣁವࢲܒ֥؟ჭ၂קၩሢؓഈඍษંቔႄണ,ь߶ઔഈཁԛپڶሧ০ၭᇶุ֥؟ჭ,طᄝሧ০ၭᇶุ؟ჭ֥М֥ᇅ؇ࣁವݣၬbࠎႿၛഈ౦ྙ,ᆟک֥࿊ᄴ҂ຓުᄵᇿקթᄝሢ؟ჭ֥ࡓܵࢲܒb࠻ಖ০ၭኲܱᆀެ,ေહᇗྍ൬߭॥ᇅಃ,ေહડቀఒြ֥ᄜವሧᆭࡗҐ౼ਔ סದ ൔ֥ࡓ,ᄵყෘჿඏ֥ ٳေbࣼభᆀط,ᄝࣜ࠶ሇݖӱᇏ,ၘࣜ༯٢नޙ ࣼ߶ކެઆֹࠠԛགྷb[16][17]֥ಃ০ऎႵཁᇷ֥ ߭൬ېྟ ,ၹՎᆻᄝᇗྍݖഈඍ ูս ൪࢘,၂۱۷ູᇗေ֥໙ี ࠢಃ ֥ᆟҦטᆜສສ߶ۿطْbࣼުᆀط, ڜԛඣ૫ ,ପࣼ൞,૫ؓყෘჿඏ֥ ਆ ,ؓఒြᄜವሧေ֥ડቀᄵၩሢᆟک߶࿊ᄴଖᇕᄝࣁವഈҪࡹᇽ(ࠧࣁವุ༢)აັܴࣜ࠶ࠎԤᆭӱ؇֥ ࣁವࠢಃ bᆃဢ,၂۱ԛದၩਘ֥ࢲݔࡗָ֞թᄝሢᄸဢ֥ᇅ؇ಃޙა࿊ᄴ࿉ࠏ?ᆘᆭьԛགྷਔ,ఒြ֥ሱႮ߄(൧ӆ߄)ڿ۪ࣨಖ ଽႿࣜ࠶ࣁವэథ֥ંઆࠠაൎઆࠠ,҂ؿള ԛᆟکؓࠢಃࣁವᇅ؇֥ ླ b֒ಖ,აགྷ,ࣁವุ༢ᄝຈԩၝࠇ࡙ಸყෘჿඏਆ֥Վཌྷ႘Ӯ౿֥౦ྙࠇྸ൞,ၿྛุ༢֥൧ӆ߄ڿ۪ି৯ေჹႿఒြᇅ؇bၐ,ֹޅ၂۱Ӯඃ֥ቋᇔ္߶ ଽള ԛᆟک֥ࣁವ॥ᇅb[24]࠻ಖೂࣜ࠶ุ༢߶ᄝંഈౠཟႿ࿊ᄴުᆀটႋؓყෘՎ,ࣜ࠶ሇݓࡅ֥൧ӆ߄ڿ۪ࣉӱॣஃᇿקေაჿඏ໙ีbൌ࠽౦ྙ൞,࣐ܵ༆ٚ۲ݓ֥ࣁವุ༢ᆟک॥ᇅ֥ࣁವุ༢Ӊ௹ϴෛ!֒ಖ,ഈඍંഉթᄝ҂ཬҵၳ,ೂթᄝ෮໌ႇૅ ൧ӆᇶ֝ ଆൔླ࿙۷؟ࣜဒൌᆣࢲݔ֥ᆦӻ,ᇀഒ,ᇏݓ֥౦ބ֣ರ ၿྛᇶ֝ ଆൔ,ఃఒြ֥ࣁವࢲܒಏྙරެᆞᄝູՎิ܂Ԛ֥҄ᆣऌbંೂޅ,ၛഈնᇁཌྷ,ࠧնᄝၗᇗଽჷವሧ֥ൈ,ሔຓษંؓჰ࢝ᆻᇶၬ֥൧ӆ߄ڿ۪ં൞၂۱҂ཬ֥ჷವሧ֥؟ჭ߄ၛࠣ۲ᇕವሧٚൔ֥ न յࠌ ,ႮՎ္ࣉ၂҄ཁԛᇅ؇ࣁವٳ༅֥หޙ b[18][19]ၹՎ,֒၂۱ݓࡅ૫ؓყෘჿඏ໙ีൈ,ࡎᆴbหљ൞,ູૌग़ܴᇏݓࣁವุᇅڿކ֥࿊ᄴႋ֒൞൮༵ሢ൭ڿັܴࣜ࠶ࠎԤ֥ࣁི۪֥ࠛ۳ԛਔଖུᇗေ֥ંิൕbವླࢲܒ,ط҂൞Ֆ၂षࣼ൫๙ݖטᆜࣁವᇅ؇νஆটڿэࣁವ܂۳ࢲܒbaࢲე၂Ϯটඪ,ٳಃڿ۪ࠇᆀ൧ӆ߄୭৯߶ཁᇷڿೈყෘჿඏ ᆡሑ ,ᆃᇕઆࠠᄝീঞڍބົീЧ໓ᆻᄝࡥေඍ࠻Ⴕ໓ངᇏടࠣყෘჿඏაୄ(ShleiferandVishny)ࣚྏܒࡹ֥ଆᇏᄻࣜࣁವᇅ؇࿊ᄴܱ༢֥၂ུંܴ,࣐ׄܵᆺ൞൸֤֞ٳࣚಒ֥ख़߂bૌࡔӻಪ,ູ࠻ಖིੱਔ҆ٳ໓ང,ཌྷܱษં္Ⴕրധ,ೆಯಖ౼֤ਔ۴ჷႿᆟکۄყ,ପહ॥ᇅಃՖᆟکཟࣜҪ֥ሇۄᇗေؿགྷb൮,༵ࠎႿؓ࠻Ⴕ໓ང֥ॉҳ,Ԛ၍ьၩሢིੱ֥ֆטᄹࣉb[20][21]҂ݖ,ൌ࠽౦ྙ࣯҄ᆞਔӉ௹ಠ࿐ඌࢸ֥၂۱ં༂,ପࣼေگᄖ֤؟bႋ֒ӵಪ,ᆟک॥ᇅ๙ӈ߶֝ᇁི൞,ದૌ၂ᆰౠཟႿಪູೈყෘჿඏ൞ࠢಃၿྛᇅ,ੱ൞ࢳԢᆟک॥ᇅᄵѩ٤၂קᄹࣉིੱbᄝఫ؇֥ห২,ఃൌ҂ಖ,҂ࣇ҂൞ ห২ ,ط႖၂(Qian)܊ང֥၂۱ଆᇏ,൧ӆ߄ࠇᆀঔߎ൞෮Ⴕࣁವุᇅॖି૫֥ؓᇅ؇ӈb࠻ಖೂնఒြሱᇶಃࣼФᆣૼ൞ౠཟႿذ߄ط٤ၝᇅೈყՎ,ߏࢳମᇀཨԢೈყෘჿඏགྷའьӮູޅ၂۱ෘჿඏb[22]ᄝਸ਼၂ٺ໓ངᇏ,ఫ႖၂ބઅধ(Qianݓࡅࣁವุ༢܋૫ਢ֥ีbandRoland)ࠎႿᇏݓ౦ྙࣉ၂҄ࢣൕ,ҍᆟٳಃఃՑ,ࠎႿࣁವᇅ؇֥ ཛଢ࿊ᄴᙣં ,ყڿ۪Ⴕ০Ⴟ႗߄ყෘჿඏ,طࣁವٳಃᄵ߶ೈ߄ყෘჿඏࢠೈ֥ࠢಃၿྛุ༢ܥಖൿႿ؋௹ཛଢ֥ᆈෘჿඏb[23]ູહ߶ೂՎ?๙ӈط,ೂݔᆟکљაྐվܵ,ಏିܤࠣ၂ུ൙ܱ၂ݓໃটࣜ࠶ᄹᄝԛ॥ᇅ֥ൈ҂ିႵིࢳԢڄགӵ୶,ᄵఒြӉ֥Ӊ௹ཛଢ,ऌՎ,ૌླေؓࠢಃࣁವุࣜࣼ߶తٚϤ࠹ֹ০Ⴈၘࣜ֞൭֥ሱᇶಃՖᆟکᇅི֥ࠛ࠻Ⴕ൪࢘აٚൔࣉྛטᆜbᇀഒᄝંପส౼൙ުᄜವሧ[1],طࠆ֤҆ٳሱᇶಃ֥ၿྛഈ,҂ିؓࠢಃაٳಃਆᇕࣁವุᇅࣉྛංႪංਜ29
ࣜ࠶ંაࣜ࠶ܵ 2011୍ֻ3௹֥ࡥֆ؎,ࣉطᄝᆃਆᇕࣁವุᇅᆭࡗ္ၛࣉჹႿఒြᇅ؇bၹՎ,֒૫ؓყෘჿඏ໙ีൈ,ྛࡥֆگᇅࠇᆀ၍ᆱbކ֥࿊ᄴႋ֒൞༵ྛሢ൭ڿັܴࣜ࠶ࠎԤ(ఒᄜՑ,ሢငႿࣁವᇅ؇эథ֥ંઆࠠაြቆᆮ)֥ࣁವླࢲܒѩऌՎఠႄࣁವ܂۳,طൎઆࠠ,҂ؿགྷ,ࣁವุ༢ቔູࣁವᄎྛ֥ ഈ҂൞Ֆ၂षࣼ൫๙ݖטᆜࣁವᇅ؇νஆটڿэҪࡹᇽ ,ఃԩၝࠇ࡙ಸყෘჿඏਆ֥ି৯ေࣁವ܂۳ࢲܒ,ࣉطႺ֝ࣁವླbҕॉ໓ང[1][M].MITPress,2000.[2]J constrainedVersusDemand constrainedSystems[J].Econometrica,1979,47(4).[3]J [M].Amsterdam,North .[4]D Foley,M [J].JournalofEconomicTheory,1975,(77).[5]X Freixas,,[J].ReviewofEconomicStudies,1985,(52).[6]J J Laffont,J [J].Econometrica,1988,(51).[7]M Dewatripont,E [Z].Mimeograph,HarvardUniversity,Aug,1989.[8]M [J].JournalofEconomicLiterature,1990,(28).[9]J :EvidencefromJapan[J].OxfordReviewofEconomicPolicy,1987,(3).[10]E termInvestmentbyJapaneseandAmericanFirms[J].JapanandWorldEconomy,1995,(8).[11]J P Bonin,M E ,Firms,BadDebtsandBankruptcyinHungary,1991∀1994[J].LondonSchoolofEconomics,CenterforEconomicPerformanceDiscussionsPaper,1995,(234).[12]S Gao,M E :HowDoesChinaCom pare?[M].CenterforEconomicReformandTransitionDiscussionPaper:98/1,Heriott WattUniversity,Edin .[13]H Huang,C ,ContagiousRisksandFinancialCrises[Z].Mimeo,LondonSchoolofEconomics,1998.[14]E Berglof, Budget ConstraintsandCreditCrunchesinFinancialTransition[J].EuropeanEco nomicReview,1997,41(3 5).[15]M [M].MITPress,2001.[16]M Dewatripont,:DiversityofSecuritiesandManager shareholderCon gruence[J].QuarterlyJournalofEconomics,1994,109(4).[17]M Dewatripont,[J].JapanandtheWorldEconomy,1996,(8).[18]J L Cobbett,:AStudyofGermany,Japan,TheUnitedKingdomandTheUnitedStates[Z].TheManchesterSchoolSupplement,0025-2034,1997.[19]:EconomicGrowthandPublicPolicy[M].NewYork:OxfordUniversityPress,1993.[20]A Shleifer,[J].QuarterlyJournalofEconomics,1994,(109).[21]A Shleifer,[J].QuarterlyJournalofEconomics,1997,108(3).[22]Y Budget Constraint[J].AmericanEconom icReview,1994,(840).30
ࣜ࠶ંაࣜ࠶ܵ 2011୍ֻ3௹ [23]Y Qian,G Budget constraintinChina[J].JapanandtheWorldEconomy,1996,8(1).[24]张杰.市场化与金融控制的两难困局:解读新一轮国有银行改革的绩效[J].管理世界,2008,(11).(ᄳщࠠ:ڱ ૹ)ANEWTHEORYOFBUDGETCONSTRAINTANDTHECHOICEOFFINANCIALSYSTEM:LITERATUREREVIEWZHANGJie(ChinaFinancialPolicyResearchCenter,RenminUniversityofChina,Beijing100872,China)Abstract:Asurveyofhugeliteratureonbudgetconstraintandstructureoffinancialinstitutionsfoundthatthereexistsacloselogicallinkbetweenthematthreelevels:First,despiteitisachallengeforanyfi nancialsystemtoeaseoreventoeliminatesoftbudgetconstraints,itmaynotnecessarilybeneficialtoeco nomicgrowthinthelongrun;Second,sinceitisendogenouslydeterminedwhetherafinancialinstitutionisundercentralizedordecentralizedregulation,itistoohardtomakeanevaluationoftwosystemsintheo ry,ordoasimpleimitationandtransplantation;Third, economicfinancialdemandstructure,:budgetconstraint;bankingsystem;micro financialbasis;choiceoffinancialsystem31
