!ຓശଽъ∀Мࣟ༯֥ದл߸ੱྙӮࠏᇅڿ۪张 明(中国社会科学院世界经济与政治研究所,北京 100732)[ิ ေ] 自2006年底至今,人民币对外升值与对内贬值并存的现象引人关注b本文从购买力平价a巴拉萨 萨缪尔森效应a定量宽松与输入性通胀等角度对人民币!外升内贬∀的现象进行了解释b在!外升内贬∀与美元汇率持续走低的背景下,中国政府应如何选择人民币汇率形成机制呢?本文在剖析各种机制优缺点的基础上,通过引入一个评估框架,对各种人民币汇率形成机制进行了综合评价b评价结果显示,从当前的汇率机制逐渐过渡至BBC制度,将是中国政府的最优选择b[ܱՍ] 外升内贬;人民币;汇率形成机制;综合评估;BBC[ᇏٳোݼ]F822 1[໓ངѓ്]A[໓ᅣщݼ]1000-596X(2011)01-0069-08ᇏݓနྛ࿆҃ᇗఓದл߸ੱྙӮࠏᇅڿ۪b2010၂aႄ୍6ᄅ 2010୍10ᄅ,ದлؓૅჭၬ߸ੱശᆴჿ2 5%,௹ଽದлൌ࠽Ⴕི߸ੱնᇁЌӻሱ2005୍7ᄅᇏݓနྛൌീದл߸ੱྙӮ҂э,CPIбᄹږႮ2 9%ഈശᇀ4 4%,ᆃࠏᇅڿ۪ၛট,ದлؓૅჭၬ߸ੱӯགྷԛཬၩሢᄜՑԛགྷਔದлؓຓശᆴაؓଽъᆴѩթږaࡶࣉ֥ശᆴหᆘb2005୍7ᄅ 2008୍7֥གྷའbದлؓຓശᆴაؓଽъᆴᆭࡗթᄝ؛ᄅ,ದлؓૅჭၬ߸ੱശᆴჿ21%,௹ଽગ?ೂޅՖࣜ࠶࿐આࠠҪ૫টಪ്ದл֥!ຓളದлൌ࠽Ⴕི߸ੱശᆴჿ11%b Ֆ2007୍ఏ,ଽъ∀?ᇏݓ๙ࠊளᅮੱ(CPI)҄ೆഈശ๙֡b2007୍12005୍7ᄅ,ᇏݓနྛ࿆҃ൌീၛ൧ӆ܂ᄅ 2008୍2ᄅ,CPIбᄹږႮ2 2%ഈശᇀູࠎԤaҕॉ၂থሰࠊл֥ܵڜ߸ੱᇅbಖط8 7%,2008୍7ᄅ֥CPIбᄹಯۚղ6 3%bՖऎุൌট,ुᄝૅݓՑվາࠏЕؿᆭభ,൙ൌߐᆭ,2007୍1ᄅ 2008୍7ᄅ,թᄝሢದഈ֥߸ੱྙӮࠏᇅ൞๙ݖနྛؓຓ߸൧ӆ֥ۄყ,лؓຓശᆴაؓଽъᆴѩթ֥གྷའb2010୍6ᄅ,ົӻದлؓૅჭၬ߸ੱ֥ཬږaࡶࣉശᆴbᆃ [൬۠ರ௹] 2010-11-20[ቔᆀࡥࢺ] 张 明(1977 ),男,四川南充人,中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员,国际金融研究室副主任,经济学博士bۋ྆େബದิԛ֥ྩڿࡹၰ,гᆀၘቓਔཌྷႋྩڿ,Ч໓໓ᄳሱڵb ದлൌ࠽Ⴕི߸ੱശᆴږ؇༢ቔᆀ۴ऌBISิ܂֥۲ݓࠊлൌ࠽Ⴕི߸ੱᆷඔ࠹ෘ෮֤b69
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ࣜ࠶ંაࣜ࠶ܵ 2011୍ֻ1௹ ಖط,ཌྷؓܓઙ৯ࡎંޓࢳᇏૅᆭࡗՎຓ,Ֆ2္ॖၛुԛ,ਆݓᆭࡗ֥๙ࠊள֥߸ੱэb২ೂ,ၞ۔aٓૹᆷԛ,ᄝ1980 ᅮੱҵၳ္߶֝ᇁਆݓࠊл֥ܓઙ৯ࡎ߸ੱؿള1996୍ᆃ17୍ଽ,Ԣ1980 1984୍ၛࠣ1990 эbᇏݓݓଽ๙ᅮੱӻ࿃ۚႿૅݓݓଽ๙ᅮ,ੱ1991୍௹ࡗૅݓ๙ᅮੱۚႿᇏݓ๙ᅮੱຓ,ఃᆃ֥ಒ߶ᄯӮದлݓଽܓઙ৯෪ඣӱ؇ۚႿૅჭ୍ٺᇏݓ๙ᅮੱनۚႿૅݓ๙ᅮੱbಖط,֒ૅݓݓଽܓઙ৯෪ඣӱ؇,ՖطᄯӮᇏݓؓૅݓ֥ܓઙ๙ᅮੱۚႿᇏݓ๙ᅮੱൈ,ದлؓૅჭಏᄝъ৯ࡎ߸ੱ҂؎ъᆴbಖط,ᄝದлؓૅჭၬᆴ߸ੱཁᇷ֮Ⴟܓઙ৯ࡎ߸ੱ֥భิ༯,࣐ܵܓઙ;֒ᇏݓ๙ᅮੱۚႿૅݓ๙ᅮੱൈ,ದлؓૅჭಏᄝശᆴb[3]৯ࡎ߸ੱႵ෮ъᆴ,၇ಖཁᇷۚႿದлؓૅູહᄝᇏૅᆭࡗཌྷؓܓઙ৯ࡎં҂ିӮჭၬ߸ੱbᆃࣼၩሢ,Ԣ٤ᇏݓݓଽЕؿ฿໓৫?гᆀಪູ,ཌྷؓܓઙ৯ࡎӮ৫֥భඔሳ֥ذྟ๙ࠊளᅮ(hyperinflation),ڎᄵᇏݓ,ิႋھ൞௹Ԛ֥ၬ߸ੱඣ֩Ⴟࠇࢤ࣍Ⴟधؓܓઙ৯ݓଽ๙ᅮੱۚႿૅݓݓଽ๙ᅮੱ֥൙ൌ,ѩ҂ቀၛࡎඣbᄝᆃᇕభิ༯,ऎႵࢠۚ๙ᅮੱ֥ݓࡅཨԢമᇀሇದлؓૅჭၬ߸ੱ֥ശᆴ৯,֥ࠊлࡼ߶ъᆴbಖط,ೂ2෮ൕ,Ֆ1980୍ᇀطᆺିᄝ၂קӱ؇ഈཤದлؓૅჭၬ߸ੱ֥ࣂശᆴ৯b,ದлؓૅჭ֥ၬ߸ੱ၂ᆰཁᇷ֮Ⴟܓઙ৯ࡎ߸ੱbႭః൞ሱ()Ϙঘ ᠉غ೦ིႋ൪࢘1994୍ದл߸ੱѩ݅ၛট,ದлؓૅჭၬ߸ੱொܓઙ৯ࡎ߸ੱ֥ӱ؇Ϙঘ ᠉غ೦ིႋ(Balassa Samuelsonૼཁࡆնb࣐ܵሱEffect)൞ᆷ,સၞ҆সളӁੱᄹཌྷؓࢠ2005୍7ᄅದл߸ڿၛট,ದлؓૅჭၬ߸ੱཁᇷശᆴ,֤ၬ߸ੱؓܓ֥ۚݓࡅࡼ߶ԛགྷൌ࠽߸ੱശᆴ,طൌ࠽߸ੱശᆴઙ৯ࡎ߸ੱ֥ொӱ؇ཁᇷࡨ,ଢభၬ߸ࠇᆀ߶ၛၬ߸ੱശᆴ֥ٚൔіགྷԛট,ࠇᆀ߶ၛੱཌྷؓႿܓઙ৯ࡎ߸ੱ၇ಖթᄝཁᇷ֮ܙb๙ࠊளᅮ֥ٚൔіགྷԛটb3бࢠਔᇏݓაૅݓ֥সളӁੱᄹb ᄝ1991 2008୍ᆃ18୍ࡗ,Ԣਔ1996୍ა1998୍ᆃਆ୍ຓ,ఃჅൈࡗଽᇏݓসളӁੱᄹनۚႿૅݓb2001 2008୍௹ࡗ,ᇏݓসളӁੱ୍नᄹູ11%,طૅݓসളӁੱ୍नᄹູ2%,ᆃၩሢھൈ௹ଽᇏૅᆭࡗসളӁੱ୍नᄹᆭҵۚղ9%b۴ऌϘঘ ᠉غ೦ིႋ,ೂݔದлؓૅჭၬ߸ੱ֥ശᆴږ؇҂ቀၛַཨוᇏૅসളӁੱᄹᆭҵ,ᄵᇏݓݓଽ๙ࠊளᅮੱࡼۚႿૅݓݓଽ๙ࠊளᅮੱbᆃࣼၩሢؿളਔ2 ದлؓૅჭ֥PPP߸ੱაၬ߸ੱᆭбࢠದлؓຓശᆴაؓଽъᆴѩթ֥གྷའbሧਘটჷ:WorldBank,IMFބгᆀ֥࠹ෘbඪૼ:ൗࢸၿྛ֥ൗࢸؿᅚᆷඔඔऌ९߶ૄ୍۲ݓ(ඹ)קਈॺᆟҦაൻೆྟ๙ᅮ৯൪࢘οᅶၬ߸ੱაPPP߸ੱ࠹ෘ֥ݓሹ൬ೆ(gro2008୍ָᇀ2009୍,ૅ৳ԥԛֻ၂קਈssnationalincome,GNI)ૅჭඔbгᆀࡼႨၬ߸ੱ࠹ෘ֥ᇏݓGNIॺᆟҦ(quantitativeeasing,QE),ܿଆކ࠹(ૅჭඔ)ӰၛIMF֥IFSඔऌ९ᇏದлؓૅჭ୍֥ଌ߸2 8ຣၡૅჭb[4]2010୍11ᄅૅ৳ԥԛֻؽקੱ,ᄜԢၛႨPPP߸ੱ࠹ෘ֥ᇏݓGNI,֤ࣼ֞ൗࢸၿྛ࠹ෘ֥ದлؓૅჭ֥PPP߸ੱbਈॺᆟҦ(QE2),ܿଆູ6000ၡૅჭbקਈ ᆴ֤ᆷԛ֥൞,3ᇏгᆀбࢠਔᇏૅ֥ᆜุসളӁੱᄹbطᄝٳ༅Ϙঘ ᠉غ೦ིႋൈ,ႋھбࢠᇏૅસၞ҆(ᇅᄯြ)֥সളӁੱᄹbॉ੮֞ૅݓ٤સၞ҆ჹࢠᇏݓ٤સၞ҆ؿղ,ၹՎᇏૅસၞ҆সളӁੱᄹᆭҵ,ॖିཁᇷӑݖᇏૅᆜุসളӁੱᆭҵb71
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ࣜ࠶ંაࣜ࠶ܵ 2011୍ֻ1௹ ؓૅݓ֥ԛ१bಖطᆃᇕ߸ੱྙӮࠏᇅऎႵޓ؟ಌुႵᇹႿႪ߄ሧჷᇂ,՜ࣉݓଽڛༀြؿᅚb:ֻׄ၂,ᄝૅ৳ԥൌീקਈॺᆟҦ֥Мࣟ༯,൞߸ੱྙӮࠏᇅऎႵޓ֥ۚૼ؇bඹ൞ຓ҆ശᆴ࿃סᇾૅჭၩሢᇏݓနྛࠎЧೞാਔࠊлᆟҦ৯ࡼӞָཨാbಖطᆃᇕࠏᇅ္ऎႵཁᇷ֥ಌ৫ྟ(Ԣ٤ࡆ఼ሧЧཛଢܵᇅࠇࡆնԊཧ৯؇),ׄ:ֻ၂,ದлؓૅჭ၂ՑྟնږശᆴॖିؓԛطФ௧ႄೆૅݓ֥ࠊлᆟҦ,ᇏݓݓଽޓॖିԛགྷ१ྛြᄯӮཁᇷ֥ڵ૫Ԋࠌ,ՖطᄯӮԛ१ૼཁ༯๙ࠊளᅮ৯აሧӁࡎ۬ஞଐbֻؽ,סᇾૅჭࢆ,ࣉط႕ཙࣼြაᄹӉbֻؽ,နྛ٢ఙؓຓ߸߸ੱᇅࡼᄯӮᇏݓຓ߸ԥС࿃ࠒ,ᆃ၂ٚ૫൧ӆ֥ۄყ,ॖିᄯӮದлؓૅჭၬ߸ੱԛགྷ߶ࡆնနྛӻႵຓ߸ԥС֥ࠏ߶ӮЧა߸ੱڄӑט(overshooting),ᄯӮၬ߸ੱնఏնઋ,ᆃག,ਸ਼၂ٚ૫္߶ࡆնနྛԊཧ৯bֻ,ದ࠻ॖିᄯӮଽࣁವࠏܒaఒြაंӻႵ֥ຓлл߸ੱ࿃סᇾૅჭ,ࡼ߶࿃ᄯӮݓଽሧჷժࡎᆴэ֤ࠞః҂໗ק,മᇀႄؿາࠏ,္ॖିᇂ౷,ࠧݖ؟ሧჷੀೆᇅᄯြ(સၞ)҆ᄯӮ؋௹ଽ֥ሧჷᇂ౷bֻ,ᄝᆃᇕࠏᇅ,طڛༀြ(٤સၞ)҆ؿᅚ҂ቀbֻ༯,နྛാಀਔ߸ੱטᆜ֥ᇶಃ,္ၛ॥ᇅ߸ඹ,ದл࿃סᇾૅჭࡼ֝ᇁᇏݓ૫ਢᄀটᄀੱശᆴ֥ࢫሽbն֥ຓ҆ശᆴ৯bೂݔᇏݓᆟکऋधದл߸(ඹ)႗ྟסᇾ၂থሰࠊлੱטᆜ,ପહၛૅݓູ൮֥ᇶေҵݓࡼҐႨ۷ູ႗ྟסᇾ၂থሰࠊл,൞ᆷနྛቔԛ۷ູᆞൔৢ֥ࣉ१॥ᇅծീ,ᇏݓԛ१അࡼ૫ਢӻ࿃֥ӵ୶,סᇾၛસၞࡆಃ֥၂থሰࠊл߸ੱbᆃᇕ҂؎ࡆख֥સၞଉ҈b߸ੱྙӮࠏᇅ֥ႪׄᄝႿ,၂൞ॖၛቋݺֹ໗קᇏ(ؽ)ؓૅჭཬږaࡶࣉശᆴݓؓಆ౯֥ԛ१,ၹູסᇾ၂থሰࠊл߸ੱႵᇹႿದлؓૅჭཬږaࡶࣉശᆴ,ၩሢದлࢆ֮ದлൌ࠽Ⴕི߸ੱ֥ѯ(طסᇾૅჭᇅᆺ߸ੱྙӮࠏᇅሼഈਔ2005୍7ᄅ 2008୍7ᄅ֥ି໗קᇏݓؓૅݓ֥ԛ१)bؽ൞ᆃᇕ߸ੱࠏᇅऎਫ਼bᆃᇕ߸ੱྙӮࠏᇅ֥ႪׄᄝႿ,၂൞ؓԛ१Ⴕޓ֥ۚૼ؇,ಸၞّࠌຓݓᆟکܱႿᇏݓҠሺ֥҆Ԋࠌ൞ॖ॥֥;ؽ൞နྛॖၛϜ߸ੱശᆴЧл߸ੱ֥ᆷᄳb൞နྛࠊлᆟҦऎႵ၂קӱ؇֥ᇶྟაࢫሽ;൞ॖၛᄝ၂קӱ؇ഈࢆ֮ຓ֥҆ਲࠃྟb҂ݖ,ᆃᇕ߸ੱྙӮࠏᇅ֥ಌ္ׄٳശᆴ৯bھࠏᇅ֥ಌׄᇶေᄝႿ,ֻ၂,ದлૼཁb൮༵,ೂݔЧл႗ྟסᇾ၂থሰࠊл߸,ੱؓૅჭ֥ཬږaࡶࣉശᆴ,ޓಸၞ֝ᇁሧᆀྙӮପહနྛࣼ҂ି۴ऌݓଽޡܴࣜ࠶ྙ൝֥эটטದлശᆴ֥ֆшყ௹,ՖطႺնਈ؋௹ݓ࠽ሧᆜЧл߸ੱඣ,߸ੱࣼ҂ିؿߨႪ߄ݓଽሧჷЧੀೆส০,ࣉطۚຓ߸ԥСᄹਈ,ࡆखနྛԊᇂ֥ቔႨbఃՑ,ೂݔದлᄝ֮ܙ֥ඣഈסᇾཧ৯,ࡆնݓଽੀྟݖഺ,ቋᇔۚ๙ࠊளᅮ၂থሰࠊл,ପહದлശᆴ֥ຓ҆৯ࡼ၇ಖթࠇሧӁࡎ۬bֻؽ,ᆃᇕࠏᇅ֥ૼ؇ࢠ֮,ಸၞᄝbᄜՑ,ᄝ႗ྟסᇾ၂থሰࠊлᇅ؇༯,နྛാФຓݓᆟکᆷᄳູҠሺ߸ੱ൧ӆbᄝದлၬ߸ಀਔؓದл߸ੱטᆜ֥ᇶ֝ಃა॥ᇅ৯bದлੱཁᇷொनޙ߸ੱ֥భิ༯,ᆃᇕࠏᇅѩ҂ିӞၬ߸ੱ֥эປಆ౼थႿথሰଽ۲ࠊлᆭࡗ֥߸ָཨԢຓ҆ശᆴ৯bੱэbၹՎ,ൌീ႗ྟסᇾ၂থሰࠊл֥ݓࡅ؟()ሱႮڜູཬष٢ࣜ࠶ุ(২ೂྍࡆ),ࠫެીႵ၂۱ದлൌീሱႮڜ(freefloating),ൌ࠽ഈնܿଆࣜ࠶ุᄝࢠӉൈ௹ଽൌീסᇾ၂থሰࠊлၩሢနྛ٢ఙؓຓ߸൧ӆ֥ۄყ,ᆃၐ߶֝ᇁᇅ؇bದлؓૅჭԛགྷ၂Ցྟնږശᆴ,ᆭުದлؓ()BBCૅჭ߸ੱᄝࢠॺࡗଽѯbᆃࡼ൞၂ᇕቋູࠗࣉ൙ൌഈ,BBCᇅ؇൞၂ᇕ۷ູᅼᇏ֥߸ੱྙ֥߸ڿҦbᆃᇕ߸ੱྙӮࠏᇅ֥ႪׄᄝႿ,၂൞Ӯࠏᇅbᆃᇕᇅ؇֥ᇶေႪׄᄝႿ,ֻ၂,နྛЧݓနྛॖၛᄝޓնӱ؇ഈൌགྷࠊлᆟҦ৫ྟ,ᄝ၂קӱ؇ഈॖၛϜЧл߸ੱശᆴ֥ࢫሽbֻࠊлᆟҦॖၛᇶေܱᇿݓଽଢѓbؽ൞ՖᇏӉ௹টؽ,နྛ֥ࠊлᆟҦ৫ྟႵ෮ᄹ఼bֻ,ॖ73
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ࣜ࠶ંაࣜ࠶ܵ 2011୍ֻ1௹ і1ؓ۲ᇕ߸ੱྙӮࠏᇅ֥ሸކܙ升值策略对出口的冲击透明度灵活性货币政策独立性外部压力优化资源配置合计继续盯住美元2300005对美元小幅可控升值1121117自由浮动03123211硬性盯住一篮子货币33022/1*111/10BBC12322313说明:*表示取决于人民币在什么样的水平上盯住一篮子货币b2010୍6ᄅ19ರ,နྛ࿆҃ᇗఓದл߸ੱႿૅݓݓଽ๙ᅮੱࡼ߶֝ᇁದлؓૅჭ֥PPPྙӮࠏᇅڿ۪bနྛ࿃ਔ2005୍7ᄅ֥߸ڿ१߸ੱъᆴ,ᄝದлؓૅჭၬ߸ੱཁᇷ֮Ⴟࣥ,ࠧൌീၛ൧ӆ܂ູࠎԤaҕॉ၂থሰࠊл֥PPP߸ੱ֥భิ༯,ᆃᆺ߶ཤaط҂ିཨԢದܵڜ߸ੱᇅ,ದлؓૅჭၬ߸ੱ֥ರनѯлؓૅჭ֥ശᆴ৯bֻؽ,ՖϘঘ ᠉غږູᆞڵతٳᆭbᆃᇕ߸ੱᇅ؇ଢభটुऎႵ೦ིႋটु,ᆺေದлؓૅჭၬ߸ੱശᆴږ؇ᇕဆࣉٚཟ,၂൞࿃2005୍7ᄅ 2008୍7ᄅ҂ቀၛַཨᇏૅᇅᄯြসളӁੱᄹᆭҵ,ᇏݓ௹ࡗದлؓૅჭཬږॖ॥ശᆴ֥Ҧbؽ൞҂؎ݓଽ๙ᅮੱࣼ߶ӻ࿃ۚႿૅݓݓଽ๙ᅮੱbֻ,ᄹࡆҕॉ၂থሰࠊл֥ӱ؇,ቋᇔൌགྷ႗ྟסᇾ၂Ֆקਈॺაൻೆྟ๙ᅮ൪࢘ট,ुᆺေದлؓথሰࠊл߸ੱb൞ᄹࡆҕॉ၂থሰࠊл֥ӱ؇,ૅჭၬ߸ੱശᆴږ؇҂ቀၛַཨקਈॺᆟҦᄯᇯࡶ٢ष߸ੱѯࡗ,ѩ۴ऌݓଽࣜ࠶ྙ൝֥эӮ֥ࣉ१ࡎ۬ഈᅨږ؇,ᄵൻೆྟ๙ᅮ৯ࡼ߶߄҂؎טᆜסᇾ၂থሰࠊл֥ࡎඣ,ᆃఞݺܒۚᇏݓݓଽ๙ࠊளᅮඣbӮਔBBCᇅ؇֥ࠎЧॿࡏbᄝᇏ௹ଽૅჭൌ࠽Ⴕི߸ੱॖିӻ࿃ъᆴ֥МીႵޅ၂ᇕ߸ੱྙӮࠏᇅ൞ປૅ,֥ᇏݓᆟࣟ༯,ᇏݓᆟکႋھೂޅ࿊ᄴໃট֥ದл߸ੱྙکႋھᄝಃޙ০р֥ࠎԤഈቔԛ࿊ᄴbಖطંೂӮࠏᇅ?Ч໓ᄝᇯ၂௩༅ਔ۲ᇕ߸ੱྙӮࠏᇅ۲ޅ,ᄹ఼ದл߸ੱྙӮࠏᇅ֥ྟაૼ؇,ႋሱ֥Ⴊಌׄᆭ,ުҐႨ!ؓԛ१֥҆Ԋࠌ∀a!߸ھ൞ໃটದл߸ੱᇅ؇ڿ۪֥ն൝෮,ᆃ္ژੱྙӮࠏᇅૼ؇∀a!ၬ߸ੱטᆜ֥ਲࠃྟ∀aކಆ౯߸ੱᇅ؇֥ဆࣉٚཟb[5]Ֆഈඍؓ҂߸ੱ!ࠊлᆟҦ৫ྟ∀a!ຓ҆ശᆴ৯∀ა!Ⴊ߄ሧྙӮࠏᇅ֥ሸކܙটु,Ֆགྷྛࠏᇅᇯࡶݖ؈֞ჷᇂ∀֩6۱ᆷѓؓ࿃סᇾૅჭaؓૅჭཬږBBCᇅ؇,ࡼ൞ᇏݓᆟک֥ቋႪ࿊ᄴbࡶࣉശᆴaሱႮڜa႗ྟסᇾ၂থሰࠊлაBBC֩5ᇕ߸ੱྙӮࠏᇅࣉྛਔࡎbሸކܙඹaࢲં֥ࢲݔіૼ,ቋႪ֥ᇅ؇൞BBC,ቋҵ֥ᇅ؇൞࿃סᇾૅჭbՖଢభ֥ದл߸ੱྙӮࠏᇅݖ؈Ч໓Ֆ۱Ҫ૫টࢳದл֥!ຓശଽъ∀b֞BBCᇅ؇,ࡼ൞ᇏݓᆟک֥ቋႪ࿊ᄴbֻ၂,Ֆܓઙ৯ࡎটु,࣐ܵᇏݓݓଽ๙ᅮੱۚҕॉ໓ང[1]张斌.人民币汇率改革:折衷的方案[J].国际经济评论,2010,(1).[2]张明.一种兼顾透明度与灵活性的人民币升值策略[N].21世纪经济报道,2010-02-23.[3]易纲,范敏.人民币汇率的决定因素与走势分析[J].经济研究,1997,(10).[4]郑联盛.美联储二次量化宽松:原因a趋势与影响[J].中国金融,2010,(23).75
ࣜ࠶ંაࣜ࠶ܵ 2011୍ֻ1௹[5]张明.国际金融危机下的人民币汇率形成机制改革[J].中国金融,2010,(21).(ᄳщࠠ:ڱ ૹ)THEREFORMOFRMBEXCHANGERATEMECHANISMUNDEREXTERNALAPPRECIATIONANDINTERNALDEPRECIATIONZHANGMing(InstituteofWorldEconomicsandPolitics,ChineseAcademyofSocialScience,Beijing100732,China)Abstract:ThephenomenonofRMB#sexternalappreciationandinternaldepreciationhasarousedsig tives,i ,Balassa Samuelsoneffect,andquantitativeeasingandimportedinfla :externalappreciationandinternaldepreciation;RMB;exchangeratemechanism;compre hensiveevaluation,BBC76
