``ֻ6जֻ7௹``````````2009୍7ᄅ```````````ܵ``࿐`БChineseJournalofManagem``ࠎࣁሧቆކ֥൙భა൙ުٳ༅吴育华 王金祥(天津大学管理学院)``ᅋေ:根据2000年12月31日的沪、深证券市场的基金公告,利用Markowitz有效边界理论,在不允许卖空的市场条件下,对沪、深证券市场中的6个基金的主要股票投资决策分别进行了事前分析与事后分析,进而对基金主要股票投资组合决策的优劣及其在证券市场上的运行业绩进行了评价。ܱՍ:ࠎࣁሧቆކ;Ⴕིшࢸ;ᇶေܢௐ;൙భٳ༅;൙ުٳ༅ᇏٳোݼ:C93`໓ངѓ്:A`໓ᅣщݼ:1672-884X(2009)07-0981-03TheBeforehandandAfterwardsAnalysisofFunds'PortfolioWUYuhua`WANGJinxiang(TianjinUniversity,Tianjin,China)Abstract:,2000,thispaperconductsthebefore-handandafterwardsanalysisofsixfundsinnoshortsalecaseaccordingtothetheoryofMarkowitz',thepaperevaluatestheadvantages,disadvantagesandthemarketperformanceofFunds':fund'sportfolio;efficientfrontier;mainstocks;beforehandanalysis;afterwardsanalysis[3]``ᄝ֒ࣂࣁವ൧ӆᇏႵ۲ൔ۲ဢ֥ሧ۽ၡჭ,ᆃՖགྷൌ࢘؇ඪૼؓሧࠎࣁቆކऎ,۲ᇕሧ۽ऎ൬ၭੱ္ҕҵ҂ఊ,ޅሧ࣮֥௧్ྟbᆀ༐ຬሧႿڄགཬa൬ၭੱۚބੀྟۚ၂Ϯط,ࡎࠎࣁሧҦ֥Ⴊਜᇶေ[1]֥ᇕbൗ୪ಪູ,ഈݚᆣಊ൧ӆ֥ൡ؇ቆႵ2ᇕٚم:¹۴ऌࠎࣁ൬ၭੱ֥іགྷ౦ঃࠇކܿଆູ21j30ᆺܢௐ,ᆃؓ၂Ϯ۱ದሧᆀ๙ݖؓࠎࣁ࣪ሧӁ֥э߄౦ঃটؓ҂ࠎࣁࣉ؇ࢠն;ਸ਼ຓ,၂ུሧ۽ऎߎթᄝቋ֮ඔحྛٳ༅бࢠ,Ч໓ӫᆭູ൙ުٳ༅bႮႿࠎࣁ֥ཋᇅ,ܣཬሧᆀ҂ࣇ҂ॖି๙ݖሧቆކሧथҦ൞აໃট֥҂ಒקྟ৳༢ᄝ၂ఏ֥,֥֞ٚൔܿхڄག,മᇀߎ൳ཋႿଖུሧ൧ӆ൙ުᄜࡎൈ҂ಒקྟၘࣜཨാ,෮ၛ҂ିႨ[2]֥ࣉೆࡪbݓڃ֩ؓࠎࣁቆކڄགაܿ൙ު֥ܴׄটुր൙భ֥थҦb؎ࠎࣁሧଆܱ༢ࣉྛਔൌᆣٳ༅,ಪູࠎࣁቆކሧᆀቆކ֥थק൞ڎᆞಒ,ᆺႵᄝቓԛथק֥ൈख़࿊౼бࢠն֥ࠎࣁቆކܿଆҌିႵֹིࡨഒቆࠎႿ෮ࠆྐ༏ᆭഈࣉྛࡎҌ൞܄ᆞ֥bº۴ކ֥ሹڄགऌ֒ൈࠎࣁ֥ሧҦؓھҦࣉྛࠧൈٳ,ႮႿࠎࣁܵ֩ٮႨၹࡼෛቆކܿଆঔնطᄹࡆ,၂Ϯ࿊౼7j13ᆺࠎࣁቔ༅,Ч໓ӫᆭູ൙భٳ༅b۴ऌࠎࣁ܄ۡ,ᆣಊࠎࣁቆކбࢠކൡbࠎࣁ၂ϮࡼࠎࣁሹሧӁ֥70%j80%ሧႿܢᆣಊሧࠎࣁᆞ൞ࠎႿᆃ၂МࣟӁള֥,ௐ൧ӆ,طఃᇏ30%j50%֥ሧࣁሧႿᇶေၛ൬ၭੱࢠۚaڄགཬaੀྟնބሧࣁحܢௐ,෮ၛھᇶေܢௐሧቆކ֥൬ၭੱ౦ঃ҂൳ཋᇅطᄝݓຓӁളބؿᅚbሧࠎࣁؓࠎࣁြࠛіགྷఏሢᇀܱᇗေ֥ቔႨ,ၹطؓՖ֏ളᇀࣂၘႵః൬ၭੱ౦ঃࣉྛ൙భٳ༅a൙ުٳ༅ؓࠎࣁ100؟୍֥ൎ,ᄝݓ࠽ࣁವ൧ӆഈၘӮູ၂ܢ҂ॖޭ൪֥৯ਈbଢభ,ݓြࠛܙऎႵ၂ק֥གྷൌၩၬbն৯ტሧࠎࣁ,Ⴍః൞ᆣಊሧࠎࣁၘࣜ1 Markowitz有效边界理论及投资可行域Ӯູݓᆣಊ൧ӆؿᅚ֥ᇗေߌࢫbࢩᇀ[4]2007୍9ᄅ,ݓࠎࣁြሧӁܿଆӑݖਔ3ຣ1952୍,ิԛਔሧቆކMARKOWITZ൬۠ರ௹:2007-08-27c981c
ܵ࿐Бֻ6जֻ7௹2009୍7ᄅႪ߄नᆴٚҵଆ,ھଆקਔགྷսᆣಊቆིੱ֥ሧӁቆކ,ః٤༢ڄགႿਬ,ၹՎ,Bކં֥ࠎԤb20ൗࡀ60୍սၛট,ᆣಊቆކᆴ൞ޙਈ۲ᇕቆކሧӁ༢ڄག֥ᆷѓbႪ߄࣮၂ᆰޓࠃᄁ,ھં๙ӈФಪູ൞གྷ2 对6个基金主要股票投资组合的事前评价սࣁವ࿐֥ؿ؊,ఃࠎЧනམ൞๙ݖٳ߄֥[5]ሧটؓԊו၂҆ٳڄགb1ູᄝ҂ᄍྸછЧ࣮ฐษਔaധ2൧ᇏ֥6۱ࠎࣁ:ࠎࣁॢ֥൧ӆ่ࡱ༯,ሧቆކ֥ႵིшࢸࠣሧࣟѰaࠎࣁࣟޡaࠎࣁ௴߲aࠎࣁഹaࠎࣁၭॖྛთ,ఃᇏ,ൌ౷ཌABູႵིшࢸ,Aׄ൞ބࠎࣁღჭb۴ऌ2000୍12ᄅ31ರ֥܄Б,ᆃሧቆކᇏѓሙҵቋཬ֥ׄ,Ⴎ1ᇏቋཬѓ6۱ࠎࣁ֥࣪ሧӁࠣᇶေܢௐሧ֥ሑঃڸ¹ሙҵ౷ཌࠣቋնѓሙҵ౷ཌ෮ຶӮ֥ᇏࡗთіbູሧॖྛთbູ؎6۱ࠎࣁ֥ܵದ֒ൈቓԛ֥ሧቆކ൞ڎ॓࿐,Ч࣮০ႨMarkowitzႪ߄नᆴٚҵଆ,ؓ6۱ࠎࣁ֒ൈ֥ሧቆކࣉྛਔฐษ,္ࠧ൙భٳ༅bႮՎؓࠎࣁሧቆކ֥Ⴊਜࣉྛ؎bႿࠎࣁሧቆކ֥эྟ,гᆀ࿊౼6۱ࠎࣁ֥ᇶေܢௐᄝ2000୍12ᄅ30ರభ100۱ࢌၞರ֥ರ൬ၭੱൎඔऌ,֤֞ਔ6۱ࠎ1`Ⴕིшࢸაሧॖྛთࣁᇶေܢௐ֥ླྀٚҵइᆔࠣ௹ຬರ൬ၭੱbಖު,০ႨMatlabೈࡱ,۳ԛਔ6۱ࠎࣁᇶေܢௐ1ᇏ,rfູڄག൬ၭ,ੱݖھׄѩაႵሧቆކ֥ॖྛთ,ၛࠣᇶေܢௐሧቆކᄝིшࢸཌྷ్֥ᆰཌࣼ൞ᆣಊ൧ӆཌ,ّ႘ਔႵॖྛთᇏ໊֥ᇂ,ೂ2j7෮ൕb2j7ིሧቆކ֥൬ၭੱაѓሙҵᆭࡗ֥नޙܱ༢bᇏ,ޘᇠіൕሧቆކ֥ѓሙҵ,ሺᇠіൕ௹ຬࠎࣁቆކሧӁ֥Нෳᆴ൞ሧॖྛთᇏ၂ቆರ൬ၭੱ,ྒׄіൕࠎࣁሧቆކᄝॖྛთᇏކሧӁֆ໊ڄགᇏӑݖڄག൬ၭੱ֥൬ၭੱ,໊֥ᇂb൞၂۱ڄགޙਈᆷѓbႮႿᆣಊቆކ൞၂۱Ⴕ``Ⴎ2j7ॖुԛ,ᆃ6۱ࠎࣁ֥ሧቆކ֥௹ຬರ൬ၭੱࠣBᆴؓఃሧቆކࣉྛбކׄन҂ᄝႵིшࢸഈ,бࢠࢤ࣍ሧॖྛࢠ,і1bთᇏѓሙҵቋཬׄ,ࠧࠎࣁ֥ሧቆކऎႵ֮ڄགa֮൬ၭ֥หׄb¹ཋႿږ,Ⴕܱڸі,Ⴕྖ౿֥ᆀॖაгᆀ৳༢bಖު,ٳљ۴ऌ6۱ࠎࣁᇶေܢௐሧቆc982c
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