并深南京住房公积金管理中心超过盈亏手筋分折t在蒙住房公都金在货稍事差《用"期权"理论探索住房公积金利率水平》一文同时确定城市廉租住房建设补充资金的贡献目标，就(刊于《中房地产))2009年第5期)从制度参与人的角可以通过住房公积金盈亏平衡分析来推导住房公积度探讨了住房公积金与商业银行存贷款利率之间"价金存贷利率的"利差"。"的下限值。而确定住房公积金本身贷款利率与存工、住房公积金油号平衡推导带贷利率提的遮径款利率的合理差距俨利维勺，是住房公积金整体利率住房公积金的业务收入主要有以下几部分组成z休系中另一关键问题。贷款利息收入、住房公积金扣除贷款后本金存款利息一、住房公积金盘号平衡推导带贷利率装的可f9收入(以下简称本金利息收入)、增值收益(含符分配增值收就)利息收入、国债利息收入。其中:贷款利息'性罔务院《住房公积金条例》将住房公积金管珊中收入与住房公积金贷款利率和贷款余额相关，由于贷心(以下简称中心)定性为"不以营利为目的"的机构。款余额=阳集余额×个货比，即贷款利息收入与住房这并不意味着对住房公积金整体资金增背的背利水公积金贷款利率、归集余椒、个贷比相关:增值收益平不需要进行关注，相反，对住房公积金营利水平进(含待分配增值收茄〉利息收入和阔债利息收入与其行深入分析对住房公积金制度的科学发展有着重要对应的存款、阔债利率相关，与住房公积金利事无关。意义。住房公积金的业务支出主摆有以下儿部分组成z作为企业法人，商业银行关心的重点是利润最大支付职工利息交出、归集手续费支出、贷款手续费支化，银行对资金财务分析的目的是追求更高的利润出。其中z支付职工利息支出句住房公积金存款利率率。而对住房公积金资金运营进行分析，最终目的是和归集余额相关:归集手鳞费支出和贷款手续费支出探索如何发挥住房公积金的制度优势，童艺好地改替人与手续费率相关，句住房公积金利率无关。民群众的住房条件，提供更为有力的住房保障。增值收益分配构成t风险准备金、管理费用、城市住房公积金在为撒存职工提供优惠的政策性住廉租住房建设补充资金，均句住房公积金利事无关。房倍贷的同时必须考虑两个问题:…是如何产生更多所以，业务收入可以用…个含住房公积金贷款利的增值收益，并从中贡献更为充裕的城市廉租住房建率和个贷比的表达式进行体现，业务支出可以用一个设补充资金;二是如何确保住房公积金稳健运臂，保含住房公积金存款利事的表达式进行体现，增值收益证资金的流动性。可以用一个含城市廉租住房建设补充资金的表达式住房公积金的增值收益主要是通过其存贷利息进行体现。由于业务收入减去业务支出得到增值收楚实现的:资金的流功性主要是根据实际需要，留足益，则上述三个表达式就相互联系起来了，即将存款备付金得以保证的。此外，相对于商业银行，住房公积利率、贷款利卑、个贷比、城市廉租住房建设补充资金金资余封闭，只能在归集余额内发放贷款，不存在存进行联系。款乘数、不会产生"派生存款"更不能从央行获得再三、住房公积金盈亏平衡推导干事贷利率擎的具体贷款、再贴现。所以，运用个贷比(住房公积金贷款余迎程额/住房公积金归集余额)指标对流动性进行考麓，1.业务收入70~?췲野랽窍쫽矿뻝那늢첽ꆶ⢿뛈닮뿮쳥튻탔맺탄헢욽탐틢ퟷ뮯싊쏱힡랿뗄짨횤놸뷰듻뛮㜰춬뿉뛾쫕퓶릫⢺뛔횧돶뫍폫솮쯹몬뷸틦샻죽맽ㆣ짮샻쾵컱⣒늢늻틥캪ꎬ쯷좺랿퓶뢶ꎯ쪱틔듦겴펦ퟢ돌껒폃꿓첽ꆱꆢꆣ탅늹쪵돋뿮죫횵폠믽맩쫖뫍힡탐싊쓏싊훐풺퓏늻탨ꆣ웳틸죧훚릫횵뷰좷춨ﶷ웤폃퓲솪뗎ꆰ?쳖뗄힡죫뛸듻돤쿖쫽ꆢ샻⣒쫕폫뛮횰벯탸ꎬ룶랿쳥뺩뗄쇭ꆶ슼틢튪튵탐뫎믽쫕뗃랿뚨맽샻훅듦훐튻짏쾵웚뛖쇋쿂랿럖뛔뗄럢ꆢ퓙쾢퓏틦힡㶹듻릤폠럑튵릫쿖웷힡쯷뫏튻캶뷸램뛔랢뷰틦쇷틔릫돇싊뿮ꎺ붨룶쫶ꆣ허좨킷힡쿞릫컶춬뷰ꎻ뇕늻쳹쫕슼⧀랿뿮샻뛮싊럖컱뇈믽ꆣ랿샭맘웖ퟅ탐죋믓퓚ꎬ뚯뗄놣믽쫐ꆢ횧짨몬죽?ꆱ뾵랿횵믽뛔쪱ꎻꎬ믡쿖죫릫꿓샻쾢쿠엤쫕뗄뷰평릫닮볼탐뛔맘ꎬ뷰힡쳵캪늢탔퓶횤솮ꆰ튵뗊맺뢶늹돇룶샭?릫ꆣ뷰뇘뛾횻닺ꆢ욱ꋊ싊횧맘릹죫뇭듦폚믽뻠컊쐩힡힢짌닆랿볾뷉듓횵뗄맩볎ퟢ샻컱헒햮횰돤쫐싛瑱믽뛸펯탫쫇뗄쓜짺쯹뺽허ꆢ돶ꎻ돉뿉듯뿮뷰힡⢡쳢뚨랿ꎬ튵컱릫듦훐쫕ꆣ벯닮샻횧릤솮맜첽뜲뷰좷꺡ꆣ뿷쳵캻릫쿠틸럖믽쳡횰뾼릱죧틦쇷듋퓚ꆰ틔폠랿펯ꆱ죫듻솸맩샻싊돶ꆢ폫ꎺ쪽ퟢ컱룶샭껀샽캪믽랴탐컶뷰릩릤쿗훷췢뛮붨뿷ꆣ쾢쿠뻍쯷〰폫뚨욽싇뫎뚯맩엉ꎬ릫ꊹ뿮벯힡럧폃뷸싊쫕듻훐﮲ꆷꆰ뷰ꎬ맘뗄룼쳡튪⧖짨욽쫕횧뻹쿠힡㧄짌뫢솽좷탔벯짺퓋믽ꋊ𥉉샻ﮱ폠쫖랿쿕튻탐죫뇈탄랿붫늻헻뛔쒿훆캪릩쫇쿠뢱늹뫢폐죫ꎬ돶폫붨뮥랿튵췆훆퓋룶놣훷폠듦폃뷰허껀싊좣뛮쫖탸릫ힼ쳥뇭복ꆢ꾣힡틔쳥뗄뛈폐폅돤춨뛔럖뫍폫짨솪릫?틸떼뛈펪컊힡튪뛮뿮룶뿛뫍겼ꆢ탸럑믽놸몬쿖듯좥돇갩랿펪훘쫇폅솦믝풣맽폚퓁컶쿂맺힡늹쾵믽웚탐듦뗄뷸쳢랿쫇쓚ꆱ듻돽ꆢꋊ뒴룶럑횧뷰힡ꎬ쪽튵쫐ꎬ릫샻뷰뗣ힷ쫆뗄웤짌살벸햮랿돤웰뷰⦴듦듻뿆탐ꎺ릫룹랢뇈퓶허뿮﮿횧돶ꆢ랿뷸컱솮쫇믽캪퓋쟳ꎬ힡헾돇튵꿐뗄췆늿샻살샻폖듻놾톧럖튻믽뻝럅⣗뿮횵폠뇈돶뫍싊맜릫컱탐횧ퟢ힡뷰쒿펪룼랿닟쫐틸풽릱떼쾢쇋싊욶뿮짭랿맜뗄펪랢죳룟컶뫃놣탔쫇솮뷰샻쪵탐듻늻ꆷ쿗힡ퟩ뫳쫕ꏆ뛮쿠ꆢ컞샭믽횧쳥돶ꎬ릫샭ꆱ펪ퟮ뗄뗘헏힡ퟢ쾢킿쒿랿돉죫듦싊뇭벴쮮좲샻듻닮햹ꎬ죧컈볊뿮쓜뾹놾틦쿠ꋊ맘럑뷰돶쿖뗃믽훐샻쮮듳룄ꆣ힡볁뇪릫ꎺ폫컞듯붫욽컓싊뿮뗄폐ퟮ뫎붡탨ꎬ듓ꮻ뷰⢺킣맘허ꎻ쫖폃듻뿉떽붨뷰믺쮮욽죳짆랿뾣ꎬ믽웤컞샻맘쪽듦ꆷ횮샻뿉ퟅ훕닺퓋튪늻퇫ﶽ춾듦겴몴ꎬ퓶쫖탸ꆢ뿮틔짨뻟헻릹뷸죋붨릫?뻍맘싊ꆣ뿮튻쮵볤싊탐훘쒿짺펪ꎬ듦뺶뿮ﶷ﮿평횵탸럑돇샻폃늹쳥쳥ꆣ믽컄쒽ꆰ폫튪뗄룼ꎬ쇴퓚믱﮿샻훅폚ꆷ쫕럑횧쫐튻돤샻?볛듦쫇뛠놣ퟣ뗃쾢듻틦횧돶룶싊퓙?뷰
按照计息、规则，采用积数法计算校为精确，表达a [Cr将XQ存+F归+F贷)+2. 5 X CG+L)一(r存×式中应带入日利率和积数，但为了简化推导过程，以bXQ存+R本+R增+R酬)]/Q贷(式2)下表达式采用年利事和金额。问时，为了简化，将本金四、需要说明的问题利息收入、增值收益(含待分配增值收益)利息收入和第一，对推导过程的说明。对运营盈亏平衡的推国债利息收入暂设为已知数值。，采用时期数更为合理、科学。上述推导主要是为了业务收入=r贷XQ贷+R本+R增+R酬过程简便，较简单地说明问题，对…些指标进行了简其中:化处理，但并不影响结论。其实采用"年利率"和"余r贷为住房公积金贷款利率额"可以看作…年之中余额稳定不变的极端情况。若Q贷为住房公积金贷敏余额要获得更为精确的结果，在实证研究中可以通过实际R本为本金和j息统计数掘进行推算。R增为增值收益(含待分配增值收撤)利息收入第二，对式1的说明。式1表明可以在L确定的R阙债为国债利息收入情况下，通过实证研究，推导出a的大小。也可以在2..'.If务交出G、L为O时，找出住房公积金的撤亏平衡点。与业务收入类似，以下表达式采用年利率和金式1可以用来对过去运营情况的倒埠分析，即在额，并将归集手续费支出、贷款手续费支tl:l暂设为巳Q布J归、F货币、L，Q贷、R本、R中R因债、r得已知的情况下知数值。a的大小。在目前情况下，r存与活期和王个月定存挂业务支出=r存XQ存+F归+F贷钩，可以通过对当年归集和往年归集的占比进行加权其中t获得，可以看作一个日知盘。r存为支付职工住房公积金存款利率第三，对式2的说明。由于支付职工存款利息和Q榕为住房公积金归集余额取得贷款利息期间不完全相间，用Q贷=bXQ稼是一种F归为归集手续费简化处理，这也是为了说明闷罐，而不是精确计算。式F贷为贷款手续费2的意义在于以下两方面。3.增值收益…方面，在确定了合理的个贷比和城市廉租住房增值收益的分配中风险准备金提取有两种规则:建设补充资金后，就可推辱出相对应的a的大小。也一是按贷款余额的1%，二是按增值收益的60%。为了就是说，运营过程(重点反映在"个货比勺和运营结果便于推导，以下表达式采用第二种规则。即:Z=ZX60% (重点反映在"城市廉租住房建设补充资金勺作为目+G+L 标设定后，可以考量目前的实际"利差"是否能满足理增值收益表达式z论"利莲"的要求，即目前的"利差"是否合理。Z=2. 5 X CG+L) 另…方面，如果设定目前的"利娃"是合理的，通其中z过式2可以考量个贷比，即要满足城市廉租住房建设z为增值收益补充资金的目标，必须把个货比控制在何种水平。G为管理费用第四，通过盈亏甲衡分析探索性房公积金存贷利L为城市廉租住房建设补充资金率是俨利兼勺是站在制度管理人的角度来看的。结合4.推导住房公积金存贷款利率"利蒙"站在制度参与人的角度进行的住房公积金与商业银业务收入一业务支出=增值收益行存贷款利率之间"价萃"分析，可以确定一个合理的Cr贷XQ贷十R本+R糟+R阔债)】Cr存XQ存+F归+F贷)利率共问区间。这个区间就是住房公积金科学的利率=2. 5X CG+L) 水平。设住房公积金存贷款利事"利慧"为a，即r贷==r上述对伎房公积金利率水平的探索，其意义不仅得怡，带入上式，得z在于得到了一个"区间"，更嚣薯的是将对住房公积金a =[(r存XQ存+F归+F贷)+2. 5 X CG+L)…(r存XQ利事体系的探索引向模型量化范畴，这种最化的思路贷+R本+R瑞+R酬)J/Q贷(式。对住房公积金利率管理无疑将是非常有益的。齐嬉/~实习编辅设住房公积金个贷比为b，即b=Q贷/Q存，则Q贷=bXQ符，带入上式，得:?췲랽쫽뻝내쪽쿂샻맺튵웤妴冴励勔効㊣폫뛮횪犴䚹䚴㎣퓶튻뇣⭇娽嫎䟎䳎㒣⡲㴲짨듦愽堨듻抡浭쯄뗚떼맽뮯튪춳쟩䞡憵릳믱좡볲㊵붨뻍⣖뇪싛쇭늹싊햾탐쮮짏퓚뛔웫堨⭌㊣듻ꎮ䜫셑뇭컱쫽ꪹ⭡嬨⭒⥝ꆢ튻ꆱ볆뛾뗃쓒짨ꆰ욽헕훐쾢햮뻎𥉉껒튵ꎬ껔횵쫇폚ꪳ껍힡㵢돌뒦믱뿶ꉌ沿쒴죽뮯랽?쪽돤쯄닮퓚듦싊쫶䜫긵ꇁ?䰩듦듯ꎺ횵횧?ꎬ犴놾ꎯ탨닉뿉쫽ꉆ늹쮵뚨랽ꆣ䰩볆펦쫕샻ꪱ껎뗎컱늢ꪹꪴ내췆쟊욵랿砰볲샭뗃쿂캪짒듻뒦쏦㊿狀훆릲뛔쳥堨冴튻⭒쪵쪽죫ꆣ돶틦듸⭒冴튪뛔폃틔뻝맩뿉돤ꎬ뫳닮쏦릫쾢듸죫ꆷ뺽ꪹ쫕붫Ꞹ﮿뗊틦듻떼탁볗릫듦뇣ꎬ룼ナ퓓ꆡ틔뛔뿮샭듓짒뷰춨﮲뛈춬힡떽쾵䜫שׂ⡲놾쾰닉㵲뇭퇓죫셑퓶ﬨ쮵췆쪱뾴뷸쪽ꆢ틔?퓋ꎬꆱ믽䰩励듦⭒뇠맦죫ꆢ쫕뾹뗊𥉉Ꭓ맩뛖꿊헒뗄뿮ꎬ껗ꆷ튻믽떫캪춨놣쏀ꏔ쪽샻퓚돔풿맽닎쟸랿쇋폃듻듦듯?짏⭒쪽쏷떼웚ퟷ탐沵䚴뾴?뷰펪뿉뗄죧븫塑ꇁ퓶벭퓲죕퓶죫ꮻ헒껀?샠벯낹훐럖폠틔뾹튵뷰듸뷏늢뺫맽곕뒶?㊵쾢헢좷?볁쒿펯폫싊볤릫튻첽쓪ꇁ쪽⭆죗㈩뗄맽쫽튻췆쓋ﮡퟷ퓏뫳틔튪맻샻勔⭒ꎬ샻횵퓝ﶽ?쯆쫖ꓗ엤뛮쿂ꆷꮻ컱듦룶죫볲늻좷쪵튳풹뿇뛔쓋웚튲뚨낳뾸뇪뿷쟕죋횮ꆣ믽쯷冴ꎺ맩햮컊돌룼쓪쯣뗃ꉇ튻싁뾼쟳짨싊닉싊쫕짨몬ꋊꎬ탸ꆷ?훐뗄뇭뾽ﶽ횧効듻짏떥펰횤냇떱볤쫇쇋쟊욽뻔헢뷰ꆮ틽שׂ뗃⭆⥝쳢캪횮ꆣꆢ룶붷뻍⣖솿뚨맜𥉉폃뫍틦캪励﮿듽허틔럑䚹뾹럧ㆣ듯돶뿮ꎺ듻ꎯ뇈쪽쮵뫏뗘쿬훐뷡ꏊ퇐ꆷꗔ䲡쓪벺늻뷃뿉?탁쒿벴ﮱ뇘뫢?뷇ꆰ룶샻ꆮ쿲샭긩뷰븫⤫ゴ쏷샭폠봱ꉑ횪췆잰쒿컞믽⢺틑럖?쿂횧ꮻ꿓쿕ꖣ쪽㷔샻캪ꎬ쮵뷡맻뺿뾹쯓맩ꏓ췪쇋껗좣탫욶뛈볛쟸싊쒣튻뛮勔䚴㊣ﬨꆣꆢ듻솿?떼듓잰틉쫽겴횪﯂엤뇭돶ﶽힼ겶닉릳﮿싊抣뗃쏷싛ꎬꮻ슣벯짓좫쮵뗄겼냑컶좹뷸닮볤쮮탍⡲ꆣ?긵쪽뛔뿆컈쏷ꆢ돶돔쪵뗄ꆰ붫듦램ꎬﶷ쫽?퓶듯ꆢ놸ﻊ폃뗊ꆰ겼ꎺ컊ꆣ퓚췆ﶽ걲뫍?쿠쏷룶ꆷ듒첽?탐ꆱ뻍욽솿춬効ㄩ퓋톧뚨뿉励쿠?볊ꆰ샻쫇ꇁ볆떫훅횵쪽듻뷰잰뗚﯂헒샻둢쳢웤쪵떼듦췹Ꞹ춬컊뾽ꫂ쯷뗄럖쫇ꎬ뮯쪱𥉉冴펪ꆣ늻틔뺡뛔낸ꆰ샻닮럇쯣캪ꆣ쫕닉뿮쳡듔뛾?쪡닮㵑ꎬ쪵횤돶쓓쒵폫쓪뛖쳢뇈𧻓힡쮵컶첽룼랶ꎬ?펯짏뇤퓚ꉒ펦샻닮ꆱ뎣뷏쇋틦폃쫖﯂좡훖냀䚹ꆱ듻뛔닉퇐憵꾿맍믮맩낹ꎬ뫍뿘랿쒽쯷훘돫캪뿷쫶뗄䳈퓶ﮱ닮쫇폐캪볲뗊⧀쓪탸?폐맦﮲ꎯ튻폃뺿쒴쮷웚벯꒴冴뛸돇릳쟊훆릫잶뿉ꎬ튪쇋욽췆벫랶ꆢ憵죉ꆱ쫇뫏틦䚴뺫뮯볲헒샻럑솽퓲憣ゴ뫢떼킩ꆰ뛋훐ꢵ붺훎効뫍뗄늻쫐쒴ힺ쫇럱샭탁퓚믽죀틔웤헢﬩뮯뗄훷쟩𥉉췔럱뫏좷췆ꋊ싊횧훖ꆣ?겼횸쓪뿉ꆡ죽햼抡쫇솮쪽껗뫎뷰뒿틢췆튪뿶꺡ꆡ쯓쓜샭ꎬ떼샻허뫍돶맦쐶벴둲곔뇪틔ꏒ겼룶뇈셑뺫ퟢ훖듦뒵폫뚨뿆틥붫솿붫쫇ꆣꉲꏒꪽ싺춨뇭맽쾢?뷰퓝퓲ィꎺ듻뷸싊춨늿듔퓂ꊺ듦좷힡꾣ꆷ쮮쒡짌튻톧늻뛔뮯놾캪죴듦?ퟣ듯돌쫕짨ꎺꖡ娽㵲탐ꆱ맽짒?뚨쫇볆랿갩뾽욽샻ꎽ튵룶뗄뷶힡뷰쇋틑?샭ꎬ죫캪ꏎ媡쇋뫍쪵퓔듦볓튻쯣ퟷꆣ틸뫏샻랿쮼횪틔뫍틑꫁섶볲ꆰ볊?맒좨훖ꆣ캪샭싊릫슷뗄?ィ폠쪽쒿뗄믽쟩?뿶뷰쿂
