2003쓪2퓂뗚ꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡFeb.,200317뻭뗚1웚ꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡ뮪ꆡ뚫ꆡ뺭ꆡ볃ꆡ맜ꆡ샭,컒맺믵뇒릩룸쓚짺탔뗄샭싛럖컶폫쪵횤볬퇩솺쿾믔,믆뻁솢(쓏뾪듳톧ꆡ뺭볃퇐뺿쯹,쳬뷲ꆡ300071)[햪튪]컒맺믵뇒헾닟쪧킧뗄룹놾풭틲퓚폚믵뇒릩룸쫇쓚짺뗄,뛸늻쫇훐퇫틸탐뿉틔뿘훆뗄췢짺뇤솿ꆣ놾컄퓚믘맋쓚짺믵뇒샭싛랢햹샺돌뗄믹뒡짏,듓믹뒡믵뇒폫믵뇒돋쫽솽룶랽쏦싛쫶쇋컒맺믵뇒릩룸쓚짺탔뗄샺쪷퇝뇤뫍ퟷ폃믺샭,늢폃쿲솿ퟔ믘맩쒣탍뛔믵뇒릩펦솿폫맺쓚짺닺ퟜ횵뗄룱삼뷜틲맻맘쾵뷸탐쇋쪵횤볬퇩ꆣ[맘볼듊]믵뇒릩룸;쓚짺탔;믹뒡믵뇒;믵뇒돋쫽;룱삼뷜볬퇩[훐춼럖샠뫅]F83ꆡꆡꆡ[컄쿗뇪쪶싫]Aꆡꆡꆡ[컄헂뇠뫅]1007ꆪ5097(2003)01ꆪ0093ꆪ04ThetheoreticalanalysisandexperiencedtestforendogenityofmonetarysupplyinChinaLIANGXiao2hui,HUANGJiu2li(EconomicInstitute,NankaiUniversity,Tianjing30071,China)Abstract:Whatmakesthemonetarypoliciesfailistheendogenityofmonetarysupply,thatis,,,weuseVARmodeltotestourhypothesis,:monetarysupply;monetarybase;monetarymultiplier;grangertestꆡꆡ튻ꆢ틽ꆡ퇔?ꆱ횮췢,쯆뫵퓙튲컞램쮵쏷캪쪲쎴컒맺훐퇫틸탐싅듎쫔춼퓶볓믵뇒릩펦솿뛸캴맻헢튻쫂쪵ꆣ1996쓪,떱뺭볃톧볒쏇뮹쳕ퟭ폚ꆰ죭ퟅ슽ꆱ뗄돉릦쪵볹뛔훷쇷뗄췢짺믵뇒샭싛쳡돶엺움뗄쫇쓚짺믵뇒샭싛ꆣ쓚뗄쪱뫲,컯볛쮮욽좴쎻폐쓜쿱웚췻뗄쓇퇹횹힡쿲쿂뗄뷅늽,짺믵뇒샭싛횸돶,쇷춨훐뗄믵뇒쫽솿쫇평뺭볃쳥쾵훐뗄룷룶맺쏱뺭볃돶쿖쇋잰쯹캴폐뗄춨믵뷴쯵ꆣ캪쇋쪹볛룱쮮욽뺡뿬캢맛훷쳥뗄뺭볃탐캪쿠뮥ퟷ폃뻶뚨뗄,믵뇒릩룸폫믵뇒탨쟳늻퓙쿂뮬,훐퇫틸탐닉좡쇋튻쾵쇐뗄삩헅탔믵뇒헾닟:솽듎늻맽쫇춬튻컊쳢뗄솽룶랽쏦;틲뛸훐퇫틸탐뗄믵뇒릩룸늻맽붵뗍램뚨ힼ놸싊,솬탸웟듎붵쾢,춬쪱듳솦랢햹쿻럑탅듻늢쫇튻훖놻뚯뗄쫊펦탔탐캪,쯼컞램뻶뚨믵뇒릩룸쫽솿ꆣ퓚헢뛔훐킡웳튵듻뿮ퟶ돶쇋쏅낲업ꆣ내헕훷쇷뺭볃톧뗄믵뇒샭훖샭싛뿲볜훐,믵뇒돽쇋볌탸돤떱붻뮻쎽뷩ꆢ볆볛쫖뛎뫍볛싛,짏쫶삩헅탔믵뇒헾닟붫믡퓶볓믵뇒릩펦솿,볌뛸춨맽횵뒢님췢,룼훘튪뗄쫇쯼튲쫇짺닺맽돌뗄ퟩ횯쫖뛎,쫇쪵쿖ꆰ뾭뛷쮹킧펦ꆱ뗈뛠훖헾닟뒫떼믺훆붵뗍샻싊ꆢ맄샸춶ꆢ짺닺뫍춶뗄훘튪릤뻟ꆣ듌벤쿻럑,쪹맺쏱쫕죫뫍뻍튵쿱ꆰ돋쫽킧펦ꆱ쯹쏨쫶뗄쓇퇹돉놶뗘퓶뎤,뛸볛룱쮮욽튲믡평폚ퟜ탨쟳뗄퓶볓믖뢴짏짽ꆣꆡꆡ뛾ꆢ쓚짺믵뇒릩룸샭싛뗄랢햹싶싧좻뛸쪵볹뛔훷쇷뺭볃톧뾪돶뗄ꆰ튩랽ꆱ룸폨쇋럱뚨뗄믘듰ꆣퟝ맛믵뇒샭싛뗄랢햹쪷,믵뇒뗄ꆰ쓚짺탔폫췢짺탔ꆱ뗄훷쇷뺭볃톧뗄믵뇒헾닟훎샭컒맺ퟜ탨쟳뗄쪧냜,웤횢뷡헹싛듓살뻍쎻폐볤뛏맽ꆣ듓퓧웚뗄ꆰ춨믵싛헹ꆱ튻횱퇓탸떽늻퓚폚믵뇒샭싛럖컶뗄싟벭뿲볜,뛸퓚폚믵뇒릩룸췢짺탔볙뫳뾭뛷쮹훷틥폫훷쇷믵뇒샭싛횮볤뗄헹싛,헽쫇헢킩헹싛늻뚨,벴뛔쫐뎡뺭볃훷쳥뛸퇔,믵뇒듦솿쫇튻룶평훐퇫틸탐뛀뛏췆뚯ퟅ쓚짺믵뇒샭싛뗄랢햹ꆣ솢뻶뚨뗄췢짺뇤솿ꆣ헢훖믵뇒샭싛쯤좻잿뗷쇋뻶뚨폚믵뇒릩퓚훸쏻뗄ꆰ춨믵싛헹ꆱ훐,틸탐톧엉뻍쳡돶쇋믵뇒릩룸쟳샻싊뛔짺닺뫍춶뗄뻞듳ퟷ폃,떫늢늻죏캪짺닺맽돌뛔믵뗄쓚짺탔쏼쳢ꆣ헫뛔떱쪱컯볛폫믵뇒쫽솿뗄맘쾵,춼뿋횸뇒듦솿폐횱뷓펰쿬ꆣ퓚헢훖샭싛뷡릹훐,믵뇒뗄훷튪횰쓜쫇돶:ꆰ짌욷뗄볛룱늻좡뻶폚평틸탐좯뗄쫽솿쯹뇭쪾뗄믵뇒쫽붻뮻쎽뷩ꆢ볆볛쫖뛎뫍볛횵뒢님,뛸뛔웳튵뫍틸탐퓚믵뇒뒴솿,튲늻좡뻶폚좫늿쇷춨쎽뷩뗄쫽솿;폫듋쿠랴,쇷춨쎽뷩퓬맽돌훐뗄훷뚯ퟷ폃틔벰믵뇒뛔놾탎돉뗄ퟷ폃쎻폐ퟶ돶뫏뗄쫽솿쫇컯볛뗄뷡맻ꆱ(춼뿋,1993)ꆣ헢뻍돵늽닻쫶쇋쓚짺샭뗄뷢쫍,틲뛸돽쇋냑헾닟뗄쪧냜맩캪헢퇹믲쓇퇹뗄ꆰ쿝믵뇒샭싛뗄믹놾쏼쳢:틸탐늻쓜죎틢뗘뻶뚨믵뇒뗄쫽솿,믵[쫕룥죕웚]ꆡ2002ꆪ12ꆪ12[ퟷ헟볲뷩]ꆡ솺쿾믔(1975ꆪ),쓐,붭컷쯬뒨죋,쮶쪿퇐뺿짺ꆣ믆뻁솢(1973ꆪ),쓐,뫓쓏맢즽죋,쮶쪿퇐뺿짺ꆣꆪ93ꆪ
뇒쫽솿쫇평믵뇒탨쟳뻶뚨뗄ꆣ뛔듋,죰뗤톧엉뇇ퟦ캺뿋죻뛻샻뫍키뗄짏쫶맛뗣늢뷸튻늽뾼달쇋ꆰ듦뿮ꆪꆪꆪힼ놸뇈싊ꆱ뫍폐쿠쯆뗄뾴램,쯤좻쯻뛔믵뇒쫽솿싛돖튻뚨뗄퓞돉첬뛈,떫ꆰ듦뿮ꆪꆪꆪ춨믵뇈싊ꆱ뗄뇤뚯쟩뿶ꆣ쯻횸돶헢솽룶뇈싊쫇평쯻춬쪱죏캪뒫춳뗄믵뇒쫽솿샭싛듦퓚뫜듳뗄좱쿝,쳘뇰쫇뗍뺭볃퓋탐놾짭쯹뻶뚨뗄,틲뛸믵뇒릩룸솿쫇랴펳뫍웤쯻뺭볃맀쇋탅폃욱뻝뗄뻞듳킧쓜ꆣ쯻죏캪:믵뇒ퟷ캪탅폃(훷튪틔떥캻탐캪뗄쓚짺뇤솿ꆣ틸탐듻뿮뗄탎쪽)횻폐떱듦퓚뷨듻탨쟳뗄쪱뫲닅쓜놻뒴퓬돶살;뛸믵뇒탨쟳폖쫇평뺭볃퓋탐ힴ뿶뻶뚨뗄,틲듋믵뇒릩룸ꆡꆡ죽ꆢ컒맺믵뇒릩룸쓚짺탔뗄샭싛럖컶뻟폐튻뚨뗄쓚짺탔ꆣ퓚캺뿋죻뛻횮뫳,죰뗤톧엉뗄뛻듯뛻퓚쿖듺틸탐훆뛈쿂,믵뇒릩룸솿뿉틔럖뷢캪믵뇒돋쫽뫍ퟷ쇋뷸튻늽퇐뺿ꆣ쯻쫗쿈횸돶쇋퓚횽뇒놾캻훆뛈쿂,믵뇒릩믹뒡믵뇒뗄돋믽,틲듋믵뇒릩룸뗄쓚짺탔뿉듓믹뒡믵뇒폫믵룸폫컯볛횮볤뻟폐쮫쿲ퟷ폃ꆣ뷸뛸쯻죏캪,벴쪹믹뒡믵뇒룸뇒돋쫽솽룶랽쏦뷸탐뾼달ꆣ듓컒맺뗄쟩뿶살뾴,1983쓪뾪뚨,믵뇒듦솿튲쓜춨맽믵뇒쇷춨쯙뛈뗄뇤뮯뛸랢짺룄뇤,틔쪼,맺볒뎢쫔ퟅ퓚횱뷓뿘훆탅듻맦쒣뗄듳튻춳믵뇒쳥쾵훐틽싺ퟣ믵뇒탨쟳ꆣ죫쇋늿럖ힼ놸뷰훆뛈;1984쓪웰훐맺죋쏱틸탐ퟷ캪훐퇫틸탐1936쓪,뾭뛷쮹돶냦쇋ꆶ뻍튵ꆢ샻쾢뫍믵뇒춨싛ꆷꆣ퓚뫍룷룶튵틸탐럖뾪;웤뫳죋쏱틸탐훰늽룄룯쇋탅듻뷰뗄룃쫩훐,뾭뛷쮹쪹폃쇋믵뇒릩룸뗄췢짺탔볙뚨:ꆰ믵뇒뻟폐맜샭냬램늢볓잿퓋폃퓙듻뿮뷸탐뫪맛뗷뿘,듓뛸믵뇒릩룸퓚(믲뿉틔뻟폐)쇣횵뗄(믲뿉틔뫶싔늻볇뗄)짺닺떯탔뫍쳦탎쪽짏튲뇭쿖캪믹뒡믵뇒뫍믵뇒돋쫽릲춬ퟷ폃뗄뷡맻ꆣ틔쿂듺떯탔ꆱ(뾭뛷쮹,1999)ꆣ떫쫇쯦뫳쯻뻍틢쪶떽뛔믵뇒탨쟳싛쫶럖뇰듓헢솽룶뷇뛈살닻쫶컒맺믵뇒릩룸뗄쓚짺탔컊쳢ꆣ뗄뚨틥맽폚쿁햭,퓚ꆶ춨싛ꆷ돶냦뫳뗄뗚뛾쓪,쯻솬탸퓚(튻)믹뒡믵뇒릩룸뗄쓚짺탔럖컶ꆶ뺭볃톧퓓횾ꆷ짏랢뇭쇋솽욪컄헂,쳡돶쇋믵뇒탨쟳뗄ꆰ죚쒿잰,컒맺훐퇫틸탐믹뒡믵뇒춶럅뗄쟾뗀훷튪폐췢믣햼뚯믺ꆱꆣ헢훖죚뚯믺늻춬폚붻틗뚯믺횮뒦퓚폚:잰헟쫴뿮ꆢ닆헾햼뿮뫍뛔뷰죚믺릹뗄퓙듻뿮ꆣ뇭1룸돶쇋틔짏룷쿮폚ꆰ쫂잰ꆱ탨쟳,벴웳튵ꆰ랢짺퓚쪵볊춶횮잰뗄ꆢ뛔믵뇒퓚믹뒡믵뇒릩룸훐쯹햼뗄뇈훘,쿠뛔췢믣햼뿮뫍뛔뷰죚믺릹뗄퓝쪱탔탨쟳ꆱ(쮹뗙럒ꆤ싞컷쮹,1991)ꆣ헢쫂쪵짏쫇뎯ퟅ뗄퓙듻뿮,닆헾햼뿮쯹햼뇈훘뷏킡뛸쟒튻횱쟷폚훰붥복짙ꆣ쓚짺탔랽쿲뷸탐쇋뷃헽ꆣ틲뛸캪쇋탐컄뗄볲뷠,놾컄훷튪럖컶퓙듻뿮뫍췢믣햼뿮뛔믵맘폚죚탔훊믵뇒탨쟳,틔ꆰ뒴탂샭싛ꆱ훸돆폚쫀뗄태뇒릩룸쓚짺탔뗄펰쿬,늻퓙싛벰닆헾햼뿮ꆣ뇋쳘튲폐샠쯆뗄맛뗣ꆣ쯻죏캪:웳튵뗄뒴탂쫇ꆰ뾿듓풭쿈뗄샻폃랽쪽훐냑샍뚯솦벰췁뗘럾컱돩뗷돶살,닅뗃틔돉릦ꆱ뇭1ꆡ훐퇫틸탐훷튪닺(태뇋쳘,1990)ꆣ웳튵볒튪ퟩ횯짺닺,쫗쿈뇘탫튪폐튻훖냑샍뚯솦뫍췁뗘뗈짺닺튪쯘듓풭폐폃춾훐돩뗷돶살뗄쇷춨쫖뛔뷰죚믺릹뛎쓪럝퓙듻뿮췢믣햼뿮닆헾뷨뿮;헢훖쇷춨쫖뛎횻쓜살풴폚탅듻ꆣꆰ탅듻퓚놾훊짏쓋쫇캪쇋쫚폨웳튵볒틔릺싲솦뛸뷸탐뗄뛔릺싲솦뗄뒴퓬,떫늢늻떥쫽뛮뇈훘쫽뛮뇈훘쫽뛮뇈훘(틚풪)(%)(틚풪)(%)(틚풪)(%)뒿쫇쿖폐뗄릺싲솦뗄틆ꆱ(춬짏)ꆣ199398611272111143118101471582175199퓚폫훷쇷뺭볃톧뗄헹싛훐,뫳뾭뛷쮹훷틥뺭볃톧볒죏캪1994107201960196426319241241687175104쿖듺뺭볃놾훊짏쫇튻룶탅폃뺭볃쳥쾵ꆣ퓚쯻쏇뗄믵뇒뺭볃샭1995133261959187651114291251582185106싛훐,믵뇒릩룸뗄쓚짺탔쫇ퟮ훷튪쏼쳢횮튻ꆣ훷튪듺뇭죋컯1996146361155135933010351281582184148횮튻뗄쏀맺뺭볃톧볒컂쳘샍늼붨솢쇋튻룶ꆰ컯볛ꆪꆪꆪ릤ꆱ19971643012521301264913401271582184105쒣탍ꆣ퓚룃쒣탍훐,릤쫇웳튵볒폫릤죋첸에뗄뷡맻,컯볛19981602018511241308719411861582184105퓲쫇릤뗄볓돉;훐퇫틸탐뇘좻튪싺ퟣ쏻틥쫕죫쳡룟쯹닺짺19991920710541331406116391781528184147뗄믵뇒탨쟳ꆣ쳈죴훐퇫틸탐쫔춼틔뷴쯵뗄믵뇒헾닟틖훆헢훖20002219116561791481415371911582184105탨쟳,헢믡떼훂쪧튵뗄짏짽ꆣ헢훖듺볛쫇죎뫎헾뢮뚼컞램돐20011985819551161406114391061582184140쫜뗄ꆣ틲뛸훐퇫틸탐뻍믡퓚헾뢮뗄톹솦쿂놻웈퓶볓믵뇒릩룸ꆣꆡ쇏살풴:훐맺죋쏱틸탐춳볆벾놨:1998ꆪ2001쓪뗚4웚쏀맺뺭볃톧볒쒪뛻붫믵뇒럖캪짌욷믵뇒ꆢ헾뢮믵뇒뫍탅폃믵뇒죽샠늢죏캪웤훐뗄탅폃믵뇒폐뷏잿뗄쓚짺탔ꆣ헢쫇틲평짏뇭뿉틔뾴돶,1994쓪틔잰,퓙듻뿮퓚퇫탐뗄ퟜ닺캪훐퇫틸탐춶럅믹뒡믵뇒뗄쟾뗀쫜훆폚짌튵틸탐뗄탐캪,듓훐햼72111%,쫇믹뒡믵뇒춶럅뗄훷튪쟾뗀,튲쫇믵뇒릩룸뛸컞램뿘훆믵뇒릩룸,횻쓜놻뚯뗘쫊펦룷뺭볃훷쳥뗄믵뇒탨돊쿖쓚짺탔뗄훷튪풭틲,헢튻뗣훷튪쳥쿖퓚믵뇒릩룸뗄ꆰ떹쟳(쒪뛻,1988)ꆣ뇆믺훆ꆱ짏ꆣ1994쓪틔잰,컒맺짌튵틸탐늻뷶돐떣ퟅ짌튵탔1960쓪,룱샻뫍키솽죋뫏ퟷ돶냦쇋ꆶ뷰죚샭싛훐뗄믵듻뿮,뛸쟒춬쪱뮹돐떣ퟅ헾닟탔듻뿮ꋙ뗄죎컱ꆣ뛔폚헾닟탔뇒ꆷ,쯻쏇잿뗷쇋럇틸탐뷰죚믺릹퓚탅폃뒴퓬훐뗄ퟷ폃:ꆰ믵듻뿮,훐퇫틸탐튻냣쫇춨맽훆뚨뷏룟뗄ힼ놸싊벯훐뷰,틔뇒쾵춳폫럇믵뇒뗄훐뷩믺릹폐탭뛠릲춬뗣ꆭꆭ헢솽샠뷰죚믺퓙듻뿮뗄탎쪽횧돖짌튵틸탐ꆣ닆헾ꆰ럖퓮돔랹ꆱ횮뫳,캪쇋릹뚼뒴퓬뷰죚햮좨,ꆭꆭ뚼쓜뒴퓬뿉듻뷰,틽웰뎬뛮믵뇒랢햹떱뗘뺭볃,룷룶뗘랽헾뢮폐ퟅ잿쇒뗄ꆰ춶벢뿊ꆱ,헾솿,늢닺짺듳폚쫂쿈뒢탮뗄뎬뛮쫂쿈춶ꆱ(룱샻뫍키,닟탔듻뿮췹췹폐ퟔ탐삩헅뗄쟷쫆ꆣ뛔폚짌튵탔듻뿮뛸퇔,쯤1994)ꆣ평폚럇틸탐뷰죚믺릹퓚믵뇒릩룸훐뻟폐뒴퓬ퟷ폃,좻듦퓚ퟅ탅듻볆뮮뗄훆풼,떫쫇평폚탅쾢뗄늻뛔돆,짌튵틸뛸쟒믵뇒떱뻖폖컞램뛔쯻쏇쪵쪩폐킧뗄뿘훆,틲듋훐퇫틸탐탐튻냣늻믡복짙짌튵탔듻뿮,랴뛸쟣쿲폚삩듳짌튵탔듻뿮뗄컞램뿘훆믵뇒릩룸뗄쫽솿ꆣ억놴뛻붱뷰믱뗃헟췐뇶볌돐쇋룱쫽솿틔쏖늹헾닟탔듻뿮뛔샻죳뗄쟖쪴,틲뛸짌튵틸탐췹췹붫ꆪ94ꆪ
훐퇫틸탐폃폚횧돖헾닟탔듻뿮뗄뷰얲ퟶ쯻폃,뛸붫뷰뗄뇒돋쫽뻍풽킡,듓뛸뗈솿믹뒡믵뇒뒴퓬돶살뗄믵뇒솿뻍풽ꆰ펲좱뿚ꆱ쇴룸쇋훐퇫틸탐,웈쪹훐퇫틸탐틔퓙듻뿮뗄탎쪽짙ꆣퟔ1984쓪쪵탐램뚨ힼ놸뷰훆뛈틔살,램뚨ힼ놸싊틑뷸쿲짌튵틸탐볌탸늹돤뷰,듓뛸탎돉믵뇒릩룸뗄ꆰ떹뇆ꆱꆣ탐쇋컥듎뗷헻ꆣ1998쓪캪쇋삩듳쓚탨틔벰맦랶ힼ놸뷰훆뛈,캪쇋췆뷸튵틸탐뗄짌튵뮯룄룯,컒맺헾뢮폚1994쓪훐퇫틸탐붫뷰죚믺릹램뚨듦뿮ힼ놸뷰폫놸뢶뷰헊뮧뫏늢캪ힼ돉솢쇋죽볒헾닟탔틸탐ꋚ,쪹헾닟탔듻뿮튵컱듓짌튵틸탐훐놸뷰듦뿮헋뮧,늢쟒붫램뚨ힼ놸뷰싊평풭살뗄13%쿂뗷떽냾샫돶살ꆣ헢퓚튻뚨짏죵뮯쇋ꆰ떹뇆믺훆ꆱ뗄ퟷ폃,쯆뫵폐8%,1999쓪폖좷뚨캪6%ꆣ쯤좻램뚨듦뿮ힼ놸싊뗄뗷헻캪훺폚훐퇫틸탐뿘훆믵뇒릩룸ꆣ좻뛸평폚뷰뛌좱,헾닟탔틸훐퇫틸탐뗷뷚믵뇒릩펦솿웰튻뚨뗄ퟷ폃,좻뛸컒맺듦뿮ힼ놸탐캪쇋쪵쿖ퟔ짭뗄헽뎣퓋탐늻뗃늻볌탸쿲훐퇫틸탐뫍룷룶짌뷰뗄볆쯣랽램쫇틔톮쒩폠뛮캪믹뒡,뛸늻쫇내맺볊맟샽벴듦튵틸탐톰쟳뷰살풴ꋛ,헢쫂쪵짏죔좻룸짌튵틸탐쇴쿂쇋뿮뗄욽뻹쫽볆쳡;춬쪱뷉듦ힼ놸뷰뗄랽쪽늻쫇쿖뷰,뛸쫇듦ꆰ떹뇆ꆱ뗄믺믡ꆣ평폚듦퓚릺싲헾닟뷰죚햮좯헢룶펲좱뿚,뿮ꆣ틔톮쒩폠뛮캪믹뒡짏뷉ힼ놸뷰틢캶ퟅ돽헢튻쳬틔췢,틸짌튵틸탐죔좻뿉틔붫웤쇴룸훐퇫틸탐,웈쪹웤퓶볓믹뒡믵뇒탐뿉틔돤럖샻폃럅뿮튵컱살삩헅믵뇒릩펦솿ꆣ틔듦뿮탎쪽짏뗄릩룸ꆣ뷉ힼ놸뷰퓲틢캶ퟅ짏뷉뗄ힼ놸뷰볈뿉틔쫇풭쪼듦뿮,튲뿉틔퓙살뾴췢믣햼뿮ꆣퟔ1994쓪쪵탐잿훆뷡쫛믣훆뛈틔살,쫇엉짺듦뿮,짌튵틸탐튲뻍뿉틔춨맽럅뿮튵컱살뒴퓬ힼ놸평폚췢믣쫐뎡돖탸릩듳폚쟳,췢믣햼뿮퓚컒맺믹뒡믵뇒춶럅뷰,헢쪹뗃훐퇫틸탐틔ힼ놸뷰훆뛈뿘훆믵뇒릩펦솿뗄뿉쓜탔훐쯹햼뗄뇈훘쏷쿔짏짽ꆣ듓뇭1훐뿉틔뾴돶,헢튻쫽ퟖ듓듳듳붵뗍ꆣ1993쓪뗄10147%톸쯙짏짽,떽1997쓪뗄40127%늢튻횱퓚3ꆢ뎬뛮ힼ놸싊:컷랽맺볒짌튵틸탐뗄뎬뛮ힼ놸뷰돖폐헢튻쮮욽짏쿂늨뚯ꆣ캪쇋횴탐ꆰ폐맜샭뗄뢡뚯ꆱ뗄믣싊헾뇈싊튻냣퓚1%떽3%ퟳ폒,뛸컒맺짌튵틸탐뗄뎬뛮ힼ놸싊닟,훐퇫틸탐벯훐쇋듳솿췢믣ꆣ웤캬돖믣싊컈뚨뗄튻룶횱뷓평폚훆뛈틲쯘뫍웤쯻틲쯘,튻횱틔살뚼놣돖퓚10%ퟳ폒,풶뷡맻쫇믹뒡믵뇒뗄놻뚯퓶볓ꆣ퓚헢웚볤,쯤좻훐퇫틸탐닉좡풶룟폚컷랽맺볒뗄욽뻹쮮욽ꆣ룟뎬뛮ힼ놸싊뷸튻늽쪹뗃훐퇫쇋복짙쿮듻뿮뫍쫕믘퓙듻뿮뗈ꆰ돥쿺ꆱ헾닟,떫평폚퓙듻틸탐컞램뿘훆믵뇒릩룸솿ꆣ떱뺭볃룟헇쪱,짌튵틸탐뿉틔붫뿮쯹햼뇈훘쿂붵틔벰퓙듻뿮뗄볆뮮탔뫍췢믣햼뿮뗄쯦믺탔,뎬뛮ힼ놸뷰뮯돉듻뿮,뗖쿻훐퇫틸탐뗄뷴쯵탔믵뇒헾닟;샻폃퓙듻뿮뷸탐돥쿺닙ퟷ뗄폠뗘풽살풽킡,쯹틔돥쿺뗄킧맻뛸퓚뺭볃쮥췋쪱,평폚풤웚떽웳튵뮹듻뿉쓜탔붵뗍,듻뿮럧늻쫇뫜쏷쿔ꆣ떽쇋1998쓪,캪쇋훎샭춨믵뷴쯵,훐퇫틸탐쿕쳡룟,짌튵틸탐붫퓶볓뎬뛮ힼ놸뷰쫽솿,듓뛸뗖쿻훐퇫틸늻뷶쎻폐쿂듯쫕믘퓙듻뿮뗄죎컱틔돥쿺췢믣햼뿮,뮹맄샸짌탐뗄삩헅탔믵뇒헾닟,춼1폐맘뎬뛮ힼ놸싊폫GDP뇤뚯쟷튵틸탐쿲훐퇫틸탐죚춨뷰,샽죧붵뗍퓙듻뿮샻싊ꆢ램뚨ힼ쫆쏷쿔쳥쿖쇋뎬뛮ힼ놸싊쓦훜웚뇤뮯뗄맦싉:떱뺭볃뒦폚삩놸싊듓13%뺭맽솽듎쿂뗷붵뗍떽6%,좻뛸킧맻캢죵ꆣ헢뇭헅웚쪱뎬뛮ힼ놸싊쿂붵;떱뺭볃뒦폚쮥췋웚쪱뎬뛮ힼ놸싊퓲쏦짏쫇뷼쓪살틸탐ꆰ쾧듻ꆱ뗄뷡맻,웤쪵튲헽뫃펡횤쇋컒맺짏짽ꆣ믵뇒릩룸쓚짺탔뗄믹놾쏼쳢ꆣ(뛾)믵뇒돋쫽뛔믵뇒릩룸쓚짺탔뗄펰쿬믵뇒돋쫽쫇믵뇒릩펦솿폫믹뒡믵뇒횮볤뗄쫽솿틀듦맘쾵ꆣ펰쿬믵뇒돋쫽뗄훷튪틲쯘폐:춨믵뇈싊ꆢ램뚨ힼ놸뷰ꆢ뎬뛮ힼ놸싊뗈ꆣ헢벸룶뇈싊훐돽쇋램뚨ힼ놸싊횮췢,웤폠틲쯘뚼쫇훐퇫틸탐컞램뿘훆뗄ꆣ1ꆢ춨믵뇈싊:쫜뷡쯣훆뛈뫍돖뇒쾰맟뗈펰쿬,컒맺뻓쏱쿖뷰돖폐솿튻횱틔살뇈뷏듳,늢쯦ퟅ쪱볤뗄췆틆뛸뇤뮯,쫇펰쿬믵뇒릩룸뗄훘튪틲쯘ꆣ듓뇭2뿉틔뾴돶,컒맺뗄춨믵뇈싊훰쓪쿂붵ꆣ춨믵뇈싊뗄쿂붵튻랽쏦쫇놾쫐뎡랢햹뗄뷡맻,쇭튻랽쏦틢캶ퟅ룼뛠뗄쿖뷰뮯캪듦뿮ꆣ헢뻍쪹뗃훐퇫틸탐퓚횴탐믵뇒헾닟쪱쏦쇙ퟅ튻룶럇컈뚨뗄뇤솿ꆣ뇭2ꆡ1990ꆪ2001컒맺춨믵뇈싊뇤뚯쟩뿶튻샀쓪럝ꆡꆡ쯄ꆢ컒맺믵뇒릩룸쓚짺탔뗄쪵횤볬퇩199019911992199319941995춨믵뇈싊듓틔짏뛔믹뒡믵뇒폫믵뇒돋쫽뗄쓚짺탔럖컶뿉틔뾴돶,(%381053618136196361023514832187)컒맺믵뇒릩룸솿쫇튻룶쓚짺뇤솿ꆣ뛔듋,컒쏇뿉틔뷸튻늽닉쓪ꆡ럝199619971998199920002001폃볆솿뺭볃톧훐뗄룱삼뷜틲맻탔볬퇩뛔듋뷸탐쪵횤럖컶ꆣ춨믵뇈싊룱삼뷜틲맻탔볬퇩쫇듓쿲솿ퟔ믘맩쒣탍(벴VAR쒣탍)(%30187291222817629135271572612)퇜짺돶살뗄ꆢ헫뛔솽룶뇤솿(뇈죧YtꆢXt),죧맻평Yt폫Xt쇏살풴:ꆶ훐맺뷰죚쓪본2000쓪ꆷ뫍훐맺뺭볃춳볆뿬놨훍뫳횵쯹뻶뚨뗄쳵볾럖늼쏷쿔폅폚Yt훍뫳횵쯹뻶뚨뗄쳵볾럖늼,퓲돆Xt쫇Yt뗄풭틲ꆣ폃릫쪽뇭쪾벴캪:ꛒ2\[Xt(1)|ꚸt]<ꛒ2\[Xt(1)|ꚸt|{Ys|Sꇜt}\]2ꆢ램뚨ힼ놸싊:듓짌튵틸탐뗄듦뿮엉짺믺훆살뾴,ퟷ캪훐퇫틸탐뿉틔횱뷓뿘훆뗄믵뇒돋쫽,램뚨ힼ놸싊풽룟웤훐ꚸt냼몬훁쪱웚tퟜ쳥뗄쯹폐폐맘탅쾢,ꛒ2\[Xt(1)|,믵ꆪ95ꆪ
ꚸt]쫇퓚룸뚨탅쾢쪱,Xt풤닢횵Xt(1)뗄쳵볾뻹랽풤닢컳틽횤쇋컒쏇뗄뷡싛ꆣ춬쪱튲펦룃뾴떽,GDP뫍M1횮볤폐뇈닮,ꚸ뷏캢죵뗄랴삡틲맻맘쾵ꆣ헢쫇평폚t|{Ys|Sꇜt}뇭쪾ꚸt훐늻냼몬Yt뗄쯹폐탅쾢ꆣ헢샯뷰죚뒴탂뗄랢햹,탂뗄뷰컒쏇퓋폃1994쓪뗚1벾뛈떽2002쓪뗚뛾벾뛈쫽뻝뛔믵뇒릩죚릤뻟늻뛏펿쿖,듓뛸M1쿲ힼ믵뇒뗄뮻풽살풽랽뇣,쪹룸폫GDP횮볤뗄룱삼뷜틲맻맘쾵뷸탐볬퇩ꆣ평폚쫽뻝냼몬뗃M2뫍M1횮볤뗄뷧쿞풽살풽쒣뫽쯹훂ꆣ쇋벾뷚탔늨뚯,쯹틔퓚볬퇩횮잰뷸탐쇋벾뷚욽뮬뗷헻ꆣ캪놣듓짏쏦뗄샭싛럖컶뫍쪵횤볬퇩뿉횪,컒맺믵뇒릩룸늢늻횤쪱볤탲쇐뗄욽컈탔쫇훐퇫틸탐뿉틔뿘훆뗄췢짺뇤솿,뛸쫇평룷룶뺭볃훷쳥쿠뮥,뛔룷뇤솿좡뛔쫽늢뛔웤닮럖탲쇐뷸탐ADF볬퇩ꆣ듓뇭3뿉볻뷡맻죧쿂:퓚5%뗄쿔훸탔쮮욽쿂ퟷ폃쓚짺뻶뚨뗄ꆣ폃훷쇷뺭볃톧뗄믵뇒샭싛뾪돶뗄ꆰ튩랽ꆱ,룷뇤솿뛔쫽탲쇐늻몬쟷쫆쿮뚼캪럇컈뚨탲쇐,뛸튻뷗닮럖탲살튽훎춨믵뷴쯵쓑쏢ꆰ춷춴튽춷ꆢ뷅춴튽뷅ꆱ,쓑틔쫕떽볙짨훐뗄킧맻ꆣ쿖쪵풶쎻폐훷쇷뺭볃톧쯹쏨쫶뗃쓇쎴볲떥,튪뇭쪹뺭볃ퟟ돶뷴쯵뗄뛱탔톭뮷,돽헾닟짏뗄톡퓱뫍듮엤,뮹탨3ꆡADF떥캻룹볬퇩ꛓ춳볆솿뇭튪짮뿌쇋뷢컒쏇탍웚뗄훆뛈쳘헷,럱퓲뇘좻쪧횮듖닚뫍컞뇤솿늻몬몬쟷킧ꆣ쟷쫆쿮쫆쿮뇤솿늻몬몬쟷쟷쫆쿮쫆쿮[힢쫍]LNM1-1106-4118DLNM1-6111-6119ꋙ놾컄쯹횸뗄헾닟탔듻뿮돽쇋얩닺욷쫕릺ꆢ뷸돶뿚쿮LNM2-2145-3139DLNM2-3182-3191듻뿮뫍쿮붨짨듻뿮뗈틔췢,뮹냼삨뗘랽캪랢햹놾뗘쟸뺭볃LNGDP-2190-4141DLNGDP-5181-6105뛸헹좡뗄듻뿮ꆣ쫽뻝살풴:훐맺죋쏱틸탐춳볆벾놨ꋚ훐맺얩튵랢햹틸탐ꆢ훐맺뷸돶뿚틸탐뫍맺볒뾪랢틸탐ꆣ쇐몬쟷쫆쿮폫늻몬쟷쫆쿮뗄뻹컈뚨,틲듋퓋폃닮럖탲쇐붨솢ꋛ뇈죧,얩튵랢햹틸탐훷튪춨맽훐퇫틸탐탂퓶듻뿮뷢뻶쒣탍:뷰뛌좱컊쳢,뷸돶뿚틸탐뫍뾪랢틸탐퓲춨맽쿲짌튵틸탐랢탐뷰죚좯살죚춨뷰ꆣdlnMiꛃt1ꛕ1101ꆡꛕ1201dlnMit-1[닎뾼컄쿗]=dlnGDPꛃ+\[1\]펢\[]풼몲ꆤ쎷쓉뗂ꆤ뾭뛷쮹.뻍튵ꆢ샻쾢뫍믵뇒춨t2ꛕ2101ꆡꛕ2201dlnGDPt-1싛\[M\].짌컱펡쫩망,1999.+ꚫꛕ110Pꆡꛕ120PdlnMiꛅt-P1t+ꛕ+\[2\]췐십쮹ꆤ춼뿋.춨믵풭샭퇐뺿\[M\].짌컱펡쫩망,210Pꆡꛕ220PdlnGDPt-Pꛅ2t1996.평AIC톡퓱ힼ퓲,쒣탍훐훍뫳웚캪1쪱웤횵ퟮ킡ꆣ쒣탍\[3\]캺뿋죻뛻.샻쾢폫볛룱\[M\].짌컱펡쫩망,1997.뛔펦쇣볙짨H0:죴M늻쫇GDP뗄룱삼뷜뗄풭틲,퓲ꚵ\[4\]풼즪럲ꆤ태뇋쳘.뺭볃랢햹샭싛\[M\].짌컱펡쫩망,2101=0;죴GDP늻쫇M1뫍뗄룱삼뷜풭틲,퓲ꚵ1201=0ꆣ쇣볙짨뿉틔춨맽춳볆솿살볬퇩:\[5\]쮹뗙럒ꆤ싞컷쮹.뫳뾭뛷쮹훷틥믵뇒뺭볃톧\[M\].(SSE훐맺짧믡뿆톧돶냦짧,-SSEu)/k=SSEu/(T-kN)\[6\]헅쿾.볆솿뺭볃럖컶\[M\].뺭볃뿆톧돶냦짧,컒쏇뗄볬퇩뷡맻죧뇭4쯹쪾:2000.\[7\]잮킡낲.훐맺믵뇒헾닟뗄탎돉폫랢햹\[M\].짏몣죽뇭4ꆡ쇣볙짨볬퇩뷡맻뇭솪쫩뗪ꆢ짏몣죋쏱돶냦짧,\[8\]쓾ꆡ펽.쓚짺믵뇒릩룸:샭싛볙쮵폫뺭퇩볬퇩llHypothesis:F-StatisticProbabilityDLNM1doesnotGrangerCauseDLNGDPꆡꆡ\[M\].뺭볃뿆톧돶냦짧,ꆡꆡ01045\[9\]럫폱쏷,풬뫬뒺,폡ퟔ평.훐맺믵뇒릩룸쓚짺탔믲DLNGDPdoesnotGrangerCauseDLNM1ꆡ22169ꆡ6190E-05췢짺탔컊쳢뗄쪵횤\[M\].짏몣붻춨듳톧톧놨,1999,(10).DLNM2doesnotGrangerCauseDLNGDPꆡꆡ01021ꆡꆡ0190\[10\]췲뷢쟯,탬ꆡ쳎.믵뇒릩룸뗄쓚짺탔폫믵뇒헾닟뗄킧싊ꆪꆪꆪ볦움컒맺떱잰믵뇒헾닟뗄폐킧탔\[J\].뺭볃퇐DLNGDPdoesnotGrangerCauseDLNM2ꆡꆡ4153ꆡꆡ01042뺿,2001,(3).쇏살풴:훐맺죋쏱틸탐춳볆벾놨\[11\]\[M\].CambrigdeUniversityPress,1988.듓볬퇩뷡맻뿉틔뾴돶,M2늻쫇GDP뗄룱삼뷜풭틲,뛸[퓰죎뇠벭:탭풾믔]GDP쫇M2뗄룱삼뷜풭틲,헢뻍쮵쏷M2뻟폐쓚짺탔,듓뛸ꆪ96ꆪ
