对于目前国内资本市场的冷却，王啸却鼓励大家创业。
他认为，创业者不用担心，互联网很多大公司都是在市
场比较冷的时间点创立的。要创业的人还
是会创业，这个时间的创业者少，所以创业成本相对是
低的，这是一个自动净化市场的时机。王啸在这篇文章
里阐释了自己做天使投资的七项基本观点
。他告诫创业者，放弃并不可耻，失败才是创业的常态。
同时，他也提到：“希望国内舆论需要对创业者的失败
给予更多的敬意，而不是嘲笑。”7月
27日晚，王啸在直播平台做了第一次直播，观看人次达
到800万，“以后我也成投资圈里的网红了”王啸调侃道。
对于任何事情，王啸都喜欢找到
其中的普遍规律。他愿意相信任何事情都会有规律，包
括宗教。“我现在还没有思考更多形而上的人生哲学问
题。可能到50岁，我会去选择信仰一个
宗教，思考人生的终极问题，这是每个人都逃不过的宿
命。”四年多的时间，刚到40岁的王啸已经看了上万个
项目，投资近200余个，投资比率为
50：1。这是一个相对高效的投资节奏，有的天使机构的
投资比率甚至在200：1。在王啸目前所投资的第一批公
司中，像36氪、星空琴行、9
1金融、ZEPP等估值已超10亿人民币以上的公司已有十
几家，到B轮融资的项目几乎占比40%，这个成绩单在天
使投资机构里已足够靓丽。会
挣钱是小老板，会分钱才是企业家相对于投资人身份的
“一掷千金”，体现在王啸身上的是创业者心态则是“
君子爱财、取之有道”。虽然管理着近十
亿的人民币基金，但王啸的生活并不像大家所认为的那
样天天喝洋酒、打高尔夫的土豪生活，而是很规律，除
了在办公室(办公室不足20平米，而且
是用的投资项目的办公室)会见创业者，就是参加一些必
要的会议。“一天见3、4拨创业者，再参加一些会议。
经常每天只够休息6、7个小时，时
间永远不够用，所以我不太喜欢无效的社交，周末难得
有时间去踢场足球。从某种程度上讲，天使投资干的是
体力活儿。”最近两年，“大众创业、万
众创新”热潮带动了天使机构的繁荣，仿佛一夜间国内
外的天使机构涌现出来2、3千家。这其中，很多新基金
的创始合伙人都是从原来的机构出来自
立门户的。不可否认，天使基金的人员流动相当频繁。
投资经理投出几个明星项目后，都会自带光环，募集一
俩亿的基金不是大问题。“针对这个问题
，我觉得不能回避的问题可能是天使基金基本都是扁平
管理，一方面投资经理的晋升渠道不畅，另一方面可能
就是钱没给够。”某业内人士透露原因。
针对这两个问题，王啸正在做大的组织结构调整。一方
面给基金的员工设置明确的晋升职位，另一方面给项目
的Carry提升很多。“我现在正在梳
理投资经理、投资总监、投资VP、合伙人等职位的明确
晋升体系，希望通过组织创新，把真正的人才凝聚到一
块，有钱大家一起挣。”虽然平时对自
己很“抠”，但在人才问题上，王啸很明白“会挣钱的
是小老板，会分钱才是企业家”的道理。九合投的每位
创始人都应有自己的情怀“天使投资界里
边，比较有人文情怀与极客范儿的一支”，王啸这么定
义自己创立5年的九合创投。尽管王啸并不经常把“情怀
”这个词挂在嘴上，但在2016年的
年会上，面对参会的100多位九合所投资的创业者，王啸
还是登台做了《梦想的力量》的演讲：“长久来讲，挣
钱这个事情事实没那么难。大家每个
人挣到自己财务自由，其实是比较简单的，但是你能不
能做出真正有价值的事情却是非常非常重要的。所以，
我想在座的各位创始人都应该有自己的情
怀。”做天使投资，胜率跟赌博差不多早期创业团队永
远会问的问题是：在人的选择、融资节奏的把握、切入
市场的时间点中，哪个是最重要的?王啸
的回答是，切入市场的时间点可能更重要。他举例说，
在PC互联网时代，当时非常著名的很多公司都是因为切
入市场的时间点或早或晚而死掉的，比
如赢海威公司。但是如何判断合适的时间点，却很难，
需要长时间保持对行业的关注、敏感。当然，这其中有
些方法论，可能被总结。比如互联网，从
在底层规律来讲就是对时间、空间的压缩。以前联系朋
友需要很长时间，但现在通过互联网工具，你可能在任
何时间、地点联系上你的朋友。包括围绕
分销渠道做变革的SaaS服务，这都是掌握移动互联网的
规律而产生的创新。任何一个领域的窗口期的机会基本
不会超过一年时间，比如2010年
的团购潮流，1年时间出现了6000家团购企业;2014年的
O2O泡沫时期有3000多家企业，2015年底兴起的直播浪
潮，半年时间冒出
来200 多家企业。面对创业浪潮中一波又一波的泡沫，
如何形成自己的判断非常关键。两年前O2O的泡沫就是
典型例子，很多天使投资、VC投
的项目，多因找不到后轮资本的“接盘”，从而造成大
量小体量的基金大幅亏损。“幸运的是，我们在这波
O2O的浪潮中基本没有出手。从概率上来
讲，天使投资是一个小概率事件，跟赌博的概率差不多。
即使你能总结出来一些方法论，但你能看到的成功案例，
也都是从几千个项目的失败中跑出来
的。”资本冷却时候，鼓励大家创业对于不了解、看不
懂的行业，王啸不会投资。比如旅游行业，一般好的旅
游资源都掌握在重资产公司手里，小公司
资金少，不太可能做。而像机票、门票等标准化的产品
又被携程、去哪儿这样的公司所掌握。在这两种情况下，
创业者能做的事情并不多，不太容易规
模化。很多大公司都是从小市场开始做，大公司对小市
场没有动力去做，从而给创业者留下了机会。随着经济
的发展，商业模式也在不断变化，原来的
小市场就逐渐变成了大市场。比如原来的应用分发市场，
一开始是个小市场，而随着91助手、豌豆荚做起来，腾
讯、360、百度等大公司凭着巨大
流量、资金迅速切入，导致91助手以19亿美金高价卖给
了百度，而豌豆荚由于主动错过了“高位套现”的时机，
在7月份以2亿美金的低价卖给了
阿里。“目前估值300亿美金的独角兽Airbnb，在一开始
也是做看起来很小的市场，即只做星级酒店价格(100美
金)以下的个人房屋出租
。大企业认为这个事情不可能做大，但现在Airbnb开始
冲击到了大酒店的市场。所以，创业者需要有前瞻性的
思维，哪怕你判断的并不准确。”
王啸说。是否投资一个项目，需要看这个事情是不是有
价值，并不单单是商业价值，而有社会价值的项目基本
上都能找到商业价值。“我对项目的价值
判断来自两点，一是它能帮助多少人带来价值;二是能否
节省时间，提高整个社会效益，创造收益等”对于目前
国内资本市场的冷却，王啸却鼓励大家
创业。他认为，创业者不用担心，互联网很多大公司都
是在市场比较冷的时间点创立的。要创业的人还是会创
业，这个时间的创业者少，所以创业成本
相对是低的，这是一个自动净化市场的时机。对于创业
者的素质，王啸主要看重两点：一是对行业要有深刻的
理解，如果创始人对行业的理解跟投资人
差不多，那他拿到融资的机会并不大;二是要有很强的好
奇心和学习力。在互联网时代，一切行业都变化很快，
没有学习力、好奇心是会落后的。不添
乱，可能就是对创业者最好的支持在文娱领域，九合做
了大量的投资，比如像V电影、节操精选、懒熊体育、野
马现场等项目都相继获得融资。据王啸
透露，目前九合投资的项目中，65%以上都拿到了下一
轮融资，这个比例在天使投资机构里面绝对是令人羡慕
的。据节操精选、野马现场等很多九合
投资的项目创始人反映，王啸投资完项目后，基本不会
干涉创始人的思路。“不去添乱，在我看来可能就是最
好的支持。但如果他们来寻求帮助，我一
定会尽力。”王啸说道。但做到这点并不容易，很多投
资人都是多次成功的创业者，做投资时不自觉地会相信
自己的主观判断，而当创业者与投资人的
想法不同时，把决策权交给创业者并不容易。“很多时
候，你明明知道这个方向是错的，还要给他提前建议，
但你不能替他做决策。有些弯路他不得不
走，甚至在他碰壁时来找我的时候，我还是要尽力去帮
他。这就是投资的代价，对于投资人的心态也是一个很
大的考验。”王啸说。放弃并不可耻，失
败才是创业的常态据九合创投张明讲，九合投的一些项
目在遇到资金困难找到王啸时，王啸会与团队分析项目
是否值得继续投资，或者借款。“很多项
目都会遇到资金短缺的问题，是否继续出资这个企业，
这是每个投资机构每天都会遇到的问题。我的观点是冷
静还分析，如果分析完真的认为这个项目
没必要做了，那就要果断放弃。放弃并不可耻，因为失
败才是创业的常态。国内舆论需要对创业者的失败给予
更多的敬意，而不是嘲笑。”王啸说。对
此，星空琴行创始人周楷程深有体会。从阿里出来创业
后，周楷程决定用移动互联网方式做钢琴教育培训。在
拿到九合投资后，他开始通过天猫、美团
等电商渠道给传统琴行导用户，做一个整合琴行的平台，
走整合琴行、提供货源、导入学生的路。但实际情况，
却并没有周楷程所想的那样简单。“我
们对厂家没有话语权，琴行对老师没有控制权，买什么
琴是由老师决定的，招哪个学生也是由老师决定的。所
以我们项目的第一个模型是失败的。”周
楷程说。此后，星空琴行开了两家体验店，当时天使投
资基本花得差不多了，于是周楷程找到王啸说没钱了。
在两人深入梳理完项目问题后，王啸认定
通过互联网做这个事情对行业是有价值的，于是王啸决
定追加投资。现在，星空琴行的年销售额达到十亿左右
规模，估值超过10亿人民币。周楷程回
忆当初的融资，感慨良多。“很难想像，没有王啸的第
二次支持，星空琴行现在是不是还存在真的不好说，我
们能做到现在这个不错的样子，除了坚持
，真的离不开好运，所有事后的总结都显得‘事后诸葛
亮’”。切入细分领域构筑行业壁垒目前，王啸个人主
要关注四个方面的创业项目。第一、与大
数据、机器学习相关的创业项目。随着云计算、机器学
习等科技的改进，未来大数据一定会重新定义很多行业，
真正达到让数据为商业做辅助决策。第
二，供应链金融、供应链SaaS领域，这块能为企业提高
效率。第三、保险、互联网金融相关项目。第四、消费
升级的项目。随着年轻人消费能力的
提升，已经从基本消费到了个性消费、品质消费的阶段，
所以新兴品牌一定会起来。比如现在正是短视频爆发的
窗口期，短视频相比图文更容易聚集粉
丝。这一领域的创业者要专注于垂直细分行业，并把内
容质量提高，这符合消费升级的理念。他建议，创业者
在做好新媒体内容的同时，还要尽快找到
自己的变现径路，单纯靠广告赢利的想象空间已经很小
了。对于以往国内创业者习惯拷贝国外的模式创新，王
啸认为，随着国内移动互联网跟上了国际
速度，未来更有可能是引领移动互联网创新的节点。但
国内、外市场的差别还是挺大，单纯模仿国外模式在移
动互联网时代，可能是行不通的。
全文完，谢谢观赏。
